p> Оборотный капитал (оборотные средства) – это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла. В отличие от западных стран в России для отнесения того или иного актива к оборотным используется ещё один критерий – стоимостная оценка. Оборотные активы представлены в балансе отдельным разделом. [17, с.509]

Оборотные средства и политика в отношении управления этими активами важны, прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение величины оборотных активов сопровождается и изменением краткосрочных пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом. [17, с.510]

Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной классификации. С позиции финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам.

1) По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.

Валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) характеризуют общий их объем, сформированный за счет как собственного, так и заемного капитала. В составе баланса предприятия они отражаются как сумма второго и третьего разделов его актива (см. прил. 1).

Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Сумму чистых оборотных активов рассчитывают по следующей формуле:

ЧОА = ОА – КФО ,

(20) где ЧОА – сумма чистых оборотных активов предприятия;

ОА – сумма валовых оборотных активов предприятия;

КФО – краткосрочные текущие финансовые обязательства предприятия. [9, с. 118]

Управление чистым оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его величины, структуры и значений его компонентов. Что касается общей величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост её рассматривается, как положительная тенденция; однако могут быть и исключения, например, рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера. [17, с. 510]

Собственные оборотные активы (или собственные оборотные средства) характеризуют ту их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле:

СОА = ОА – ДЗК – КФО,

(21) где СОА – сумма собственных оборотных активов предприятия;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных совпадают [17, с. 118].

2) Виды оборотных активов. По этому признаку они классифицируются в практике финансового менеджмента следующем образом:

Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов. Этот вид оборотных активов характеризует объем входящих материальных их потоков в форме запасов, обеспечивающих производственную деятельность предприятия.

Запасы готовой продукции. Этот вид оборотных активов характеризует текущий объем выходящих материальных их потоков в форме запасов произведенной продукции, предназначенной к реализации. В практике финансового менеджмента к этому виду оборотных активов добавляют обычно объем незавершенного производства (с оценкой коэффициента его незавершенности по отдельным видам продукции в целом). При значительном объеме и продолжительности цикла незавершенного производства его выделяют в процессе финансового менеджмента в отдельный вид оборотных активов. [9, с.118]

Одной из основных составляющих оборотного капитала являются производственные запасы предприятия. Так как предприятие вкладывает свои средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, то есть с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска. Большинство предприятий допускает, что образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения используют среднюю вмененную стоимость капитала предприятия. [17, с.510-511]

Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида оборотных активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида актива характер. Например, большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе.
Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на запасы, тем не менее, имеет смысл, если предприятие может добиться от своих поставщиков снижение цен (так как большой размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет более экономично управлять производством. В результате этого уже предприятие, как правило, предоставляет скидки клиентам. Задача финансового менеджера – выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс. [17, с.511]

Дебиторская задолженность – ещё один важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому или оказывает услуги, это вовсе не означает, что товары или услуги будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности. [17, с.511]

Дебиторская задолженность характеризует сумму задолженности в пользу предприятия, представленную финансовыми обязательствами юридических и физических лиц по расчетам за товары, работы, услуги, выданные авансы и т.п. [9, С.119]

Специфический элемент дебиторской задолженности – векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также представление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями. [17, с.511]

Денежные активы – наиболее ликвидная часть оборотного капитала.

В практике финансового менеджмента к ним относят не только остатки денежных средств в национальной и иностранной валюте (во всех формах), но и сумму краткосрочных финансовых вложений, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежных активов
(так называемый «спекулятивный остаток денежных средств»). [9, с. 119]

К эквивалентам денежных средств относят ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятия, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

Выбирая между наличными средствами и ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую решает менеджер по производству. Всегда существует преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, - они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании). Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств.
[17, с. 512]

Прочие виды оборотных активов. К ним относятся оборотные активы, не включенные в состав вышерассмотренных их видов, если они отражаются в общей их сумме (например, расходы будущих периодов и т.п.).

3) Характер участия в операционном процессе. В соответствии с этим признаком оборотные активы дифференцируются следующим образом.

Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия
(запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции).

Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия
(например, дебиторская задолженность и др.).

4) Период функционирования оборотных активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:

Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности.

Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции. Необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

Классификация оборотных активов предприятия не ограничивается перечисленными выше основными признаками. Она будет дополнена в процессе дальнейшего изложения вопроса управления оборотными активами. [9, с.118-
119]

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Постоянный процесс этого оборота представлен на рис. 2.

Как видно из приведенного рисунка движение оборотного актива предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.

Денежные средства

Дебиторская
Запасы сырья, задолженность материалов и полуфабрикатов

Готовая продукция

Рис.2. Характеристика движения оборотных активов в процессе операционного цикла

На первой стадии денежные активы (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения сырья и материалов, то есть входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии инкассирования (то есть оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоко ликвидных краткосрочных финансовых вложений). [9, с.120]

Величина оборотных средств определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принять подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

Постоянный оборотный капитал может быть определен как необходимый минимум оборотных активов для осуществления производственной деятельности.
Этот подход означает. Что предприятию для осуществления деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала.

Категория переменного капитала (или варьирующей части оборотных активов) отражает дополнительные оборотные активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных материально-производственных запасах может быть связана с поддержанием высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующей периоду высокой деловой активности.

Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей вполне очевидна, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями. [17, с.514]

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер. Не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, то есть способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности – одна из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

Степень риска

Уровень

Низкий Средний Высокий оборотного

капитала

Рис.3. Риск и уровень оборотного капитала

На рис.3 показан риск ликвидности при высоком и низком уровнях оборотного капитала по отношению к текущим обязательствам. Если денежные средства, дебиторская задолженность и материально-производственные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях по сравнению с краткосрочной кредиторской задолженностью, то вероятность неплатежеспособности, или нехватки средств для осуществления рентабельности деятельности, велика. На графике видно, что с ростом величины оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все оборотные активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности. Тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления чистым оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами, тем меньше степень риска. Таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Прибыль

Уровень

Низкий Средний Высокий оборотного

капитала

Рис.4. Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (см. рис. 4). при низком его значении производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне чистого оборотного капитала и его компонентов прибыль становиться максимальной, а любое отклонение от него в принципе нежелательно. В частности, неоправданное повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в своем распоряжении временно свободные. Бездействующие оборотные активы, а также излишние издержки их финансирования, что повлечет снижение прибыли. Отсюда видно, что сформулированный выше вариант управления оборотными средствами не вполне корректен. [17, с.515]

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Это сводится к решению двух важных задач.

1) Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, когда предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, находится в преддверии банкротства. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2) Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.
Известно, что различные уровни оборотных активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции оптимальной величины данного вида активов, так и с позиции оптимальной величины структуры оборотных средств в целом.

Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств и источников их покрытия предполагает знакомство с различными видами риска. [17, с.516]

В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков. Основными из них являются следующие.

1) Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных пассивов и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала.

2) Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия оборотных активов. Этот источник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотных активов осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.

3) Максимизация капитализированной стоимости фирмы. Эта стратегия включает в себя процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть её состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению стоимости предприятия, следует признать целесообразным. [17, с.518]

Таким образом, в настоящее время нет жесткой регламентации фомирования массы оборотных средств даже для государственных предприятий. Эти вопросы сместились в сферу контроля за соблюдением финансовой дисциплины со стороны контролирующих органов.

Принятие решения о формировании массы оборотных средств с целью обеспечения деятельности хозяйствующего субъекта – одна из важнейших проблем управления оборотным капиталом.

Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются:

1) норматив собственных оборотных активов предприятия;

2) система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

3) система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

4) нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и другие.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:

1) запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);

2) дебиторской задолженности;

3) денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов).

В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия. [9, с.131]

Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены единой цели – обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами. [9, с.131]

При управлении запасами основным индикатором эффективности управления является соотношение темпов изменения запасов и затрат и реализации продукции

Сравнивают следующим образом: если темп по выручки от реализации больше темпа по запасам и затратам, то управление эффективное. Иначе, качество управления запасами низкое и необходим поиск резервов.

Основными показателями для оценки запасов являются:

1) оборачиваемость товарно-материальных запасов, которая определяется по следующей формуле:

ОТМЗ = СРП / УЗ ,

(22) где СРН – себестоимость реализованной продукции (форма баланса предприятия);

УЗ - средний уровень запасов.

2) срок хранения запасов, который определяется по следующей формуле:

СХЗ = П / О ТМЗ,

(23) где СХЗ – срок хранения запасов;

П – период (в днях).

Сумма срока хранения запасов и период погашения дебиторских счетов определяет производственно – коммерческий цикл. Производственно- коммерческий цикл (или период оборачиваемости текущих активов) – это время между приобретением сырья и материалов и поступлением денег от дебиторов.
Длительность производственно-коммерческого цикла определяется влиянием факторов внешнего и внутреннего характера. Внешние: сфера деятельности, масштабы предприятия, инфляция, наличие хозяйственных связей и т.п.
Внутренние: ценовая политика, структура активов, методика оценки запасов
(FIFO, LIFO, по средней арифметической).

Высокий показатель оборачиваемости может указывать на недостаточность товарно-материальных ценностей, что в дальнейшем может тормозить развитию.
Иногда, низкий уровень показателя оправдан, например. Когда ожидается повышение цен на сырье и полуфабрикаты.

Высокая степень риска при реализации запасов существует тогда, когда товар подвержен воздействию изменения цен. Низко рискованные – это товары первой необходимости. Причем сырье обычно имеет меньший риск реализации, чем готовый товар.

В оценке качества управления запасами отдельно оцениваются расходы будущих периодов, так как они относятся к сомнительным активам с высоким риском, и зависят в большей степени от оценки вероятности событий в будущем, чем другие активы.

При оценки риска по расходам будущего периода определяются следующие показатели:

1) Отношение расходов будущего периода к объему реализации продукции.

2) Отношение расходов будущего периода к прибыли после уплаты налогов.

3) Отношение расходов будущего периода к общему объему расходов.

4) Отношение расходов будущего периода к общей сумме активов.

При этом следует отметить, что увеличение данных показателей указывает на увеличение риска.

Таким образом, существует три цели управления запасами:

1) обслуживание потребителей;

2) минимальные вложения в запасы;

3) максимальная эффективность работы организации.

Данные три цели взаимно противоречивы, поэтому нельзя добиться 100% выполнения всех трёх целей, не поступившись друг другом.

Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга. [9, с.139]

В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:

1) дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил;

2) дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоплаченные в срок;

3) дебиторская задолженность по векселям полученным;

4) дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;

5) дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;

6) прочие виды дебиторской задолженности.

Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию (первые три вида дебиторской задолженности). В общей сумме дебиторской задолженности на расчете с покупателями приходится 80-90%.
Поэтому управление дебиторской задолженностью на предприятии связанно в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечения инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию.

В целях эффективного управления этой дебиторской задолженностью на предприятиях должна разрабатываться и осуществляться особая финансовая политика по управлению дебиторской задолженностью (или его кредитная политика по отношению к покупателям продукции).

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитной политики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по следующим основным этапам (см. рис.5). [9, с.141]

Управление дебиторской задолженности предполагает контроль и анализ уровня дебиторской задолженности. Контроль включает в себя такие процедуры как ранжирование дебиторской задолженности по срокам, контроль за безнадежными долгами (для создания резервов) и т.п.

Этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью

1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде

2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции

3. Определение возможности суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному

(коммерческому) и потребительскому кредиту

4. Формирование системы кредитных условий

5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условия предоставления кредита

6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности

7. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности

8. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности

Рис.5. Основные этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью предприятия

Качество дебиторской задолженности определяется тем, насколько быстро она обращается в деньги. При оценки качества дебиторской задолженности разумно считать показатели риска (надежности), к которым можно отнести:

1) оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение доходов к средней дебиторской задолженности по счетам);

2) период погашения дебиторской задолженности (360 делится на оборачиваемость);

3) омертвление текущих активов в дебиторской задолженности (отношение дебиторской задолженности к сумме текущих активов);

4) доля авансированного капитала (отношение дебиторской задолженности к валюте баланса);

5) доля сомнительной задолженности (отношение сомнительной задолженности к дебиторской задолженности). К сомнительной дебиторской задолженности относят безнадежные долги и потери от хищений и порчи товарно-материальных ценностей.

Для уменьшения риска дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на управление счетами дебиторов. Управлять счетами дебиторов нужно для того, чтобы увеличить размер прибыли и уменьшить риск. В связи с этим управляющие предприятием должны принимать конкретные меры:

6) определить срок просроченных остатков на счетах дебиторов, сравнивания их с нормами в отрасли и с прошлым;

7) пересматривать сумму кредита, исходя из оценки финансового положения клиентов;

8) когда возникают проблемы с получением денег, получать залог на сумму, не меньшую, чем сумма на счете дебитора;

9) продавать счета дебиторов, если при этом получается экономия;

10) избегать дебиторов с высоким риском. [10, с. 11-12]

3.3. УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). [9, с.289]

Одна из главных задач финансового менеджмента – максимизация рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска
– реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж».

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭВЛ = (1 – С НП) . (КВРА – ПК) . (ЗК/СК),

(24) где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, проц.;

С НП – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРА – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), проц.;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала, проц.;

ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

Этот способ открывает перед нами широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования. [1, с.155]

Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левереджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1) налоговый корректор финансового левериджа (1 – С НП), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

2) дифференциал финансового левериджа (КВРА – ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит;

3) коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

1) если по различным выдам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

2) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

3) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

4) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействую на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню её налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), то есть дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительной значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в неё премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.
Таким образом, дифференциал не должен быть отрицательным.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать ещё больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к ещё большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует ещё больший прирост его эффекта
(положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в ещё большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск её потери.

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. [9, с.232-235]

При решении вопросов, связанных с получением (и предоставлением) кредитов на тех или иных условиях с помощью формулы уровня эффекта финансового рычага, надо исключать кредиторскую задолженность из всех вычислений. [1, с.163]

3.4. РАЗРАБОТКА МОДЕЛИ ОПТИМИЗАЦИИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

Для разработки модели оптимизации финансовой устойчивости в работе используется метод корреляционно-регрессионного анализа. Корреляция представляет вероятную зависимость между показателями не находящимися в функциональной зависимости. Данный метод используется для определения тесноты связи между показателями финансовой устойчивости.

Для этого введем следующие обозначения: х1 – коэффициент автономии; х2 – коэффициент финансового риска; х3 – коэффициент долга; х4 – коэффициент финансовой устойчивости; х5 – коэффициент маневренности; х6 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Составляем простейшую экономическую модель:

у = ах + в ,

(25)

где у – среднее значение результативного показателя, который находится под влиянием факторного признака;

х – факторный признак;

а, в – параметры уравнения регрессии;

а – показывает, на сколько измениться результативный показатель при изменении факторного на единицу.

Необходимые исходные данные берём из табл. 5 и 6 за два отчетных года и рассчитываем параметры уравнения регрессии (см. табл. 7).

Таблица 7

Параметры уравнения регрессии
| | | | | | | |
|показател|К |К |К долга |К |К манев.|К |
|и |автономии |фин.риска| |фин.устойч.| |обесп.СОС |
|А |х1 |х2 |х3 |х4 |х5 |х6 |
| |0,899 |0,112 |0,101 |0,962 |0,045 |0,289 |
| |0,710 |0,409 |0,290 |0,949 |-0,198 |-0,941 |
| |0,725 |0,379 |0,275 |0,951 |-0,184 |-0,941 |
| |0,646 |0,549 |0,354 |0,951 |-0,383 |-2,315 |
|f (х) |0,745 |0,362 |0,255 |0,953 |-0,18 |-0,977 |
|Q xy |-0,0147 |– |-0,0004 |– |0,1389 |– |
|Q xx |0,0088 |– |0,0088 |– |0,0230 |– |
|a=Qxy/Qxx|-1,6788 |– |-0,0502 |– |6,0285 |– |

Составляем экономическую модель по данным табл. 7 и получаем ограничения х7, х8, х9 (см. табл. 8).

Таким образом, решается задача максимизации показателя х4 при заданных ограничениях (см. табл. 8), то есть, находим оптимальное решение для предприятия при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости.

Таблица 8

Ограничения показателей уравнения

| |Ограничение |
|х1 |> 0,5 |
|х2 |< 0,7 |
|х3 |< 0,4 |
|х4 |> 0,8 |
|х5 |< 0,5 |
|х6 |> 0,1 |
|х7 |х4 = -0,050х3+0,966 |
|х8 |х2 = -1,678х1+1,612 |
|х9 |х6 = 6,028х5+0,108 |

Уравнение х4 = -0,050х3+0,966 свидетельствует о снижении коэффициента финансовой устойчивости на 0,050 единиц ( далее – ед.) в случае повышения коэффициента долга на 1,000 ед. Уравнение х2 = -1,678х1+1,612 также свидетельствует о том, что если коэффициент финансового риска увеличиться на 1,000 ед., то, следовательно, коэффициент автономии (независимости) снизиться до 1,678 ед., что приведет к неустойчивому финансовому положению компании. Однако существует и благоприятный фактор: уравнение х6 =
6,028х5+0,108 – в случае повышения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 1,000 ед., тогда коэффициент маневренности будет увеличен до 6,028 ед.

Решаем задачу линейного программирования при заданных ограничениях и получаем следующие значения (см. табл. 9).

Таблица 9

Значение показателей финансовой устойчивости предприятия, при заданных ограничениях

|Показатели |Значения |
|х1 |0,961 |
|х2 |0,000 |
|х3 |0,000 |
|х4 |0,966 |
|х5 |0,000 |
|х6 |0,108 |

Таким образом, при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости 0,966 ед., который является основным из рыночных коэффициентов финансовой устойчивости, оптимальное решение приведенное в табл. 9 свидетельствует о том, что у предприятия коэффициент финансового риска и долга должен быть приближен или равен нулю. Но коэффициент маневренности при этом стремиться к нулю, что свидетельствует о не гибком использовании собственных источников. Однако данные решения не реализуемо реально на практике, так как предприятие связи всегда привлекало, и будет привлекать заемные средства, необходимые для нормальной работы предприятия. При решении задачи линейного программирования рассчитан оптимальное значение коэффициента обеспеченности оборотного капитала собственными источниками, который правильно определил размер необходимых запасов. Хотя коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования может изменяться под влиянием изменений стоимости запасов, величины внеоборотных активов, суммы капитала и резервов.

Таким образом, при правильном пользовании коэффициентами финансовой устойчивости можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, – использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной дипломной работе была проведена оценка финансовой устойчивости
ОАО «НГТС» за 1998 и 1999 годы. Цель данной оценки заключалась в том, чтобы на основе документов бухгалтерской отчетности рассмотреть финансовое состояние акционерного общества в аспекте финансовой независимости его от внешних источников.

За анализируемый период предприятие имеет нормальную финансовую устойчивость, однако, имеющую тенденцию в сторону снижения. Основной причиной снижения устойчивости предприятия может стать рост дебиторской задолженности из-за неплатежей предприятий военно-промышленного комплекса и организаций бюджетной сферы. В связи с этим, в дипломной работе предложен способ определения дебиторской задолженности и мероприятия по контролю за снижением дебиторской задолженности.

В структуре капитала предприятия преобладает заемный, который представлен в виде долгосрочных обязательств и кредиторской задолженности.
Поэтому предприятию необходимо сократить привлечение заемного капитала, в виде долгосрочных обязательств.

В ходе своей деятельности предприятие использует все свои источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты, а это главное.
Так как запас источников собственных средств – это запас финансовой устойчивости предприятия при том условии, что его собственные средства превышают заемные.

Коэффициенты финансовой устойчивости позволяют не только оценить один из аспектов финансового состояния предприятия. При правильном пользовании ими можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, – использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.

Таким образом, полученные данные позволяют заключить, что ОАО «НГТС» за отчетный период имеет достаточную финансовую устойчивость, оно устойчиво во времени, и оно может сохраняться под воздействием внутренних и внешних факторов. Следовательно, ОАО «НГТС» имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля для привлечений инвестиций, в получение кредитов, в выборе поставщиков. Наконец, данное предприятие не вступает в конфликт с государством, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату – рабочим и служащим и дивиденды – акционерам.

Также в ходе дипломной работы было ещё раз доказано, что анализ финансового состояния предприятия служит не только средством привлечения деловых партнеров, но и базой принятия управленческого решения.

Список литературы

1. Абрютин М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Дело и Сервис, 1998. 180 с.

2. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.:
ДИС НГАЭиУ, 1997. 128 с.

3. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости и процедуры, связанные с банкротством. М.: Ось – 89, 1995. 80 с.

4. Баканов М.И., Сергеев Э.А. Анализ эффективности использования оборотных средств // Бухгалтерский учет. 1999. №10. С. 64-66.

5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1997. 218 с.

6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1997. 384 с.

7. Баранова И.В., Болгова Е.К., Сидоренко С.Ю., Фадейкина Н.В.
Методические указания по написанию, оформлению и защите дипломных работ.
Новосибирск: СИФБД, 2000. 36 с.

8. Барсуков А.В., Малыгина Г.В. Финансы предприятия, Новосибирск, 1998.
113 с.

9. Бланк И.Б. Финансовый менеджмент. Киев: Ника – Центр – Эльга, 1999.
306 с.

10. Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Анализ финансовой отчетности предприятия. Методические указания к курсовой работе. Новосибирск: СИФБД,
50 с.

11. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М.: Инфра-М, 1996. 208 с.

12. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ годовой бухгалтерской отчетности. М.: ДИС, 1998. 216 с.

13. Дружинин А.И., Дунаев О.Н. Управление финансовой устойчивостью,
Екатеринбург: ИПК УГТУ, 1998. 113 с.

14. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1999. 208 с.

15. Задачи финансового менеджмента / Под ред. Л.А. Муравья, В.А.
Яковлева. М.: Финансы – Юнити, 1998. 258 с.

16. Ириков В.А., Ириков И.В. Технология финансово-экономического планирования на фирме. М.: Финансы и статистика, 1997. 248 с.

17. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. 514 с.

18. Ковалев В.В., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 1995. 192 с.

19. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997. 512 с.

20. Кодраков Н.П. Основы финансового анализа. М.: Главбух, 1998. 114 с.

21. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и сервис, 1998. 319 с.

22. Мальцев В.А. Финансовый менеджмент: введение в управление капиталом.
Новосибирск, 1998. 136 с.

23. Методические рекомендации по реформе предприятия (организации). –
Приказ Министерства экономики РФ от 01.10.97 г. № 118.

24. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. – Распоряжение ФУДН от
12.08.94. № 31- р.

25. Новодворский В.Д., Пономарева Л.В., Ефимова О.В. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ . М.: Бухгалтерский учет, 1994. 80 с.

26. Никольская Э.В., Лозинская В.Б. Финансовый анализ. М.: МГАП Мир книги, 1997. 316 с.

27. Олейник И.С., Коваль И.Г. Финансовый менеджмент. Обнинск, 1998. 187 с.

28. Основы производственного менеджмента / Под ред. П.П. Табурчака. С-
П.: Химия, 1997. 260 с.

29. Павлов Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия, М.: Финансы и статистика, 1998. 103 с.

30. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика. М.:
Финансы и статистика, 1997. 118 с.

31. Стоянова Е.С. Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. М.:
Перспектива, 1998. 268 с.

32. Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. С.Ю.
Наумова. Издательство саратовского университета, 1998. 268 с.

33. Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В.Н.
Титаева. М.: Финансы и статистика, 1998. 420 с.

34. Финансовое управление компанией / Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд
«Правовая культура», 1998. 247 с.

35. Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива,
2000. 216 с.

36. Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Помека. М.: Финансы – Юнити,
1997. 378 с.

37. Финансовый менеджмент хозяйственных субъектов. Сборник докладов.
Курган, 1998. 93 с.

38. Финансовая стратегия в управлении предприятием / Под ред. В.В.
Титова, З.В. Коробковой. Новосибирск, 1997. 409 с.

39. Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. М.:
Экономика, 1998. 98 с.

40. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М. Дело
ЛТД, 1995. 134 с.

41. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-
М, 1999. 512 с.

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Бухгалтерский баланс ОАО “Новосибирская городская телефонная сеть” за
1998г.

|Идентификационный номер налогоплательщика |5|4|0|7|1|2|2|3|3|0|

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

Адрес: г. Новосибирск, 93, ул. Октябрская,17

|АКТИВ |Код|На |На конец|
| |стр|начало |года |
| |. |года | |
|1 |2 |3 |4 |
|I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | | | |
|Нематериальные активы (04, 05) |110|505 |2 397 |
|в том числе: |111| | |
|организационные расходы | | | |
|патенты, лицензии, товарные знаки (знаки |112|505 |2 397 |
|обслуживания), | | | |
|иные аналогичные с перечисленным права и активы | | | |
|Основные средства (01,02, 03) |120|477 406|475 995 |
| в том числе: земельные участки и объекты |121| |30 |
|природопользования | | | |
| здания, машины, оборудование |122|469 042|466 711 |
|Незавершенное строительство (07, 08, 61) |130|30 586 |66 004 |
|Долгосрочные финансовые вложения (06, 82) |140|6 494 |3 910 |
|в том числе: |141|3 471 |3 471 |
|инвестиции в дочерние общества | | | |
|инвестиции в зависимые общества |142|17 |33 |
|инвестиции в другие организации |143|2 492 |406 |
|займы, предоставленные организациями на срок более |144| | |
|12 месяцев | | | |
|прочие долгосрочные финансовые вложения |145|514 | |
|Прочие внеоборотные активы |150| | |
|ИТОГО по разделу I: |190|514 991|548 306 |

|АКТИВ |Код|На |На |
| |стр|начало |конец |
| |. |года |года |
|1 |2 |3 |4 |
|II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | | | |
|Запасы, в том числе: |210|34 094 |23 522 |
|сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10,|211|28 907 |14 467 |
|15, 16) | | | |
|животные на выращивании и откормке (11) |212| | |
|малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (12, 13,|213|5 104 |8 684 |
|16) | | | |
|затраты в незавершенном производстве (издержках |214| | |
|обращения) | | | |
|(20, 21, 23, 29, 30, 36, 44) | | | |
|готовая продукция и товары для перепродажи (40,41) |215| |249 |
|товары отгруженные (45) |216| | |
|расходы будущих периодов (31) |217|83 |122 |
|прочие запасы и затраты |218| | |
|Налог на добавленную стоимость по приобретенным |220|2 690 |3 630 |
|ценностям (19) | | | |
|Дебиторская задолженность (платежи, по которым |230|1 791 |1 739 |
|ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной| | | |
|даты) | | | |
|покупатели и заказчики (62, 76, 82) |231|1 791 |1 739 |
|векселя к получению (62) |232| | |
| задолженность дочерних и зависимых обществ (78) |233| | |
| авансы выданные (61) |234| | |
| прочие дебиторы |235| | |
|Дебиторская задолженность (платежи по которой |240|41 983 |68 573 |
|ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)| | | |
| в том числе: покупатели и заказчики (62,76, 82) |241|18 374 |23 621 |
| векселя к получению (62) |242|339 | |
| задолженность дочерних и зависимых обществ (78) |243| | |
| задолженность участников (учредителей) по взносам |244| | |
|в уставной капитал (75) | | | |
| авансы выданные (61) |245|11 110 |13 707 |
| прочие дебиторы |246|12 160 |31 245 |
|Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82) |250|1 645 |2 872 |
| в том числе: инвестиции в зависимые общества |251| | |
| собственные акции, выкупленные у акционеров |252| | |
| прочие краткосрочные финансовые вложения |253|1 645 |2 872 |
|Денежные средства |260|2 698 |8 156 |
| в том числе: касса (50) |261|32 |86 |
| расчетные счета (51) |262|2 588 |5 100 |
| валютные счета (52) |263|78 |2 970 |
| прочие денежные средства (55,56,57) |264| | |
|Прочие оборотные активы |270|306 | |
|ИТОГО по разделу II: |290|85 207 |108 492|
|III.УБЫТКИ | | | |
|Непокрытые убытки прошлых лет (88) |310| | |
|Расходы, не перекрытые финансированием |311|2 759 | |
|Непокрытый убыток отчетного года |320|Х |69 013 |
|ИТОГО по разделу III. |390|2 759 |69 013 |
|БАЛАНС (сумма строк 190, 290, 390) |399|602 957|725 811|
|ПАССИВ |Код|На |На |
| |стр|начало |конец |
| |. |года |года |
|1 |2 |3 |4 |
|IV. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ | | | |
|Уставный капитал (85) |410|80 |321 404|
|Добавочный капитал (87) |420|426 860|110 390|
|Резервный капитал (86) |430|3 218 |5 101 |
| в том числе: резервные фонды, образованные в | |3 218 |5 101 |
|соответствии с законодательством |431| | |
| резервы, образованные в соответствии с | | | |
|учредительными документами |432| | |
|Фонды накопления (88) |440|51 426 |73 504 |
|Фонды социальной сферы (88) |450| | |
|Целевые финансирование и поступления (96) |460| | |
|Нераспределенная прибыль прошлых лет (88) | |60 763 |4 838 |
| |470| | |
|Нераспределенная прибыль отчетного года | |Х | |
| |480| | |
|ИТОГО по разделу IV: |490|542 347|515 273|
|V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ | | | |
|Заемные средства (92, 95) | | |34 075 |
| |510| | |
| в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению | | |34 075 |
|более чем через 12 месяцев после отчетной даты |511| | |
| прочие займы, подлежащие погашению более чем через| | | |
|12 месяцев после отчетной даты |512| | |
|Прочие долгосрочные пассивы | |37 956 |139 119|
| |520| | |
|ИТОГО по разделу V: | |37 956 |173 194|
| |590| | |
|VII. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ | | | |
|Заемные средства (90,94) | |2 964 |3 760 |
| |610| | |
| в том числе: кредиты банков | | | |
| |611| | |
| прочие займы | |2 964 |3 760 |
| |612| | |
|Кредиторская задолженность | |18 498 |20 141 |
| |620| | |
|в том числе: поставщики и подрядчики (60,76) | |6 453 |3 384 |
| |621| | |
| векселя к уплате (60) | | | |
| |622| | |
| задолженность перед дочерними и зависимыми | | | |
|обществами (78) |623| | |
| по оплате труда (70) | |124 | |
| |624| | |
| по социальному страхованию и обеспечению (69) | |155 | |
| |625| | |
| задолженность перед бюджетом (68) | |8 714 |4 301 |
| |626| | |
| авансы полученные (64) | | | |
| |627| | |
| прочие кредиторы | |3 052 |12 456 |
| |628| | |
|Расчеты по дивидендам (75) | |1 192 |1 879 |
| |630| | |
|Доходы будущих периодов (83) | | | |
| |640| | |
|Фонды потребления(88) | | |11 600 |
| |650| | |
|Резервы предстоящих расходов и платежей (89) | | | |
| |660| | |
|Прочие краткосрочные пассивы | | | |
| |670| | |
|ИТОГО по разделу VI: | |22 654 |37 380 |
| |690| | |
|БАЛАНС (сумма строк 490,590 и 690) | |602 957|725 811|
| |699| | |

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Бухгалтерский баланс ОАО “Новосибирская городская телефонная сеть” за
1999г.

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

Адрес: г. Новосибирск, 93, ул. Октябрская,17

|АКТИВ |Код|На |На конец|
| |стр|начало |года |
| |. |года | |
|1 |2 |3 |4 |
|I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | | | |
|Нематериальные активы (04, 05) |110|2397 |2251 |
|в том числе: |111| | |
|организационные расходы | | | |
|патенты, лицензии, товарные знаки (знаки |112|2397 |2251 |
|обслуживания), | | | |
|иные аналогичные с перечисленным права и активы | | | |
|Основные средства (01,02, 03) |120|516442 |768452 |
| в том числе: земельные участки и объекты |121|30 |30 |
|природопользования | | | |
| здания, машины, оборудование |122|508333 |763001 |
|Незавершенное строительство (07, 08, 61) |130|66004 |15279 |
|Долгосрочные финансовые вложения (06, 82) |140|3910 |5686 |
|в том числе: |141|3471 |4552 |
|инвестиции в дочерние общества | | | |
|инвестиции в зависимые общества |142|33 |33 |
|инвестиции в другие организации |143|406 |383 |
|займы, предоставленные организациями на срок более |144| | |
|12 месяцев | | | |
|прочие долгосрочные финансовые вложения |145| |718 |
|Прочие внеоборотные активы |150| | |
|ИТОГО по разделу I: |190|588753 |791668 |
|АКТИВ |Код|На |На конец|
| |стр|начало |года |
| |. |года | |
|1 |2 |3 |4 |
|II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | | | |
|Запасы, в том числе: |210|23522 |28594 |
|сырье, материалы и другие аналогичные ценности (10,|211|14467 |19538 |
|15, 16) | | | |
|животные на выращивании и откормке (11) |212| | |
|малоценные и быстроизнашивающиеся предметы (12, 13,|213|8684 |8609 |
|16) | | | |
|затраты в незавершенном производстве (издержках |214| | |
|обращения) | | | |
|(20, 21, 23, 29, 30, 36, 44) | | | |
|готовая продукция и товары для перепродажи (40,41) |215|249 |177 |
|товары отгруженные (45) |216| | |
|расходы будущих периодов (31) |217|122 |110 |
|прочие запасы и затраты |218| | |
|Налог на добавленную стоимость по приобретенным |220|3630 |1857 |
|ценностям (19) | | | |
|Дебиторская задолженность (платежи, по которым |230|1739 | |
|ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной| | | |
|даты) | | | |
|покупатели и заказчики (62, 76, 82) |231|1739 | |
|векселя к получению (62) |232| | |
| задолженность дочерних и зависимых обществ (78) |233| | |
| авансы выданные (61) |234| | |
| прочие дебиторы |235| | |
|Дебиторская задолженность (платежи по которой |240|68573 |52083 |
|ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)| | | |
| в том числе: покупатели и заказчики (62,76, 82) |241|23621 |32007 |
| векселя к получению (62) |242| | |
| задолженность дочерних и зависимых обществ (78) |243| | |
| задолженность участников (учредителей) по взносам |244| | |
|в уставной капитал (75) | | | |
| авансы выданные (61) |245|13707 |2417 |
| прочие дебиторы |246|31245 |17659 |
|Краткосрочные финансовые вложения (56, 58, 82) |250|2872 |5617 |
| в том числе: инвестиции в зависимые общества |251| | |
| собственные акции, выкупленные у акционеров |252| | |
| прочие краткосрочные финансовые вложения |253|2872 |5617 |
|Денежные средства |260|8156 |12674 |
| в том числе: касса (50) |261|86 |74 |
| расчетные счета (51) |262|5100 |12587 |
| валютные счета (52) |263|2970 |13 |
| прочие денежные средства (55,56,57) |264| | |
|Прочие оборотные активы |270| | |
|ИТОГО по разделу II: |290|108492 |100825 |
|III.УБЫТКИ | | | |
|Непокрытые убытки прошлых лет (88) |310|69013 |50629 |
|Расходы, не перекрытые финансированием |311| | |
|Непокрытый убыток отчетного года |320|Х | |
|ИТОГО по разделу III. |390|69013 |50629 |
|БАЛАНС (сумма строк 190, 290, 390) |399|766258 |943122 |
|ПАССИВ |Код|На |На конец|
| |стр|начало |года |
| |. |года | |
|1 |2 |3 |4 |
|IV. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ | | | |
|Уставный капитал (85) |410|321404 |321 404 |
|Добавочный капитал (87) |420|150837 |204700 |
|Резервный капитал (86) |430|5101 |5 101 |
| в том числе: резервные фонды, образованные в | |5101 |5 101 |
|соответствии с законодательством |431| | |
| резервы, образованные в соответствии с | | | |
|учредительными документами |432| | |
|Фонды накопления (88) |440|73504 | |
|Фонды социальной сферы (88) |450| | |
|Целевые финансирование и поступления (96) |460| | |
|Нераспределенная прибыль прошлых лет (88) | |4838 |433 |
| |470| | |
|Нераспределенная прибыль отчетного года | |Х |77215 |
| |480| | |
|ИТОГО по разделу IV: |490|555684 |608853 |
|V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ | | | |
|Заемные средства (92, 95) | |34075 |149670 |
| |510| | |
| в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению | |34075 |149670 |
|более чем через 12 месяцев после отчетной даты |511| | |
| прочие займы, подлежащие погашению более чем через| | | |
|12 месяцев после отчетной даты |512| | |
|Прочие долгосрочные пассивы | |139119 |138559 |
| |520| | |
|ИТОГО по разделу V: | |173194 |288229 |
| |590| | |
|VII. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ | | | |
|Заемные средства (90,94) | |3760 | |
| |610| | |
| в том числе: кредиты банков | | | |
| |611| | |
| прочие займы | |3760 | |
| |612| | |
|Кредиторская задолженность | |20141 |32980 |
| |620| | |
|в том числе: поставщики и подрядчики (60,76) | |3384 |10488 |
| |621| | |
| векселя к уплате (60) | | |419 |
| |622| | |
| задолженность перед дочерними и зависимыми | | | |
|обществами (78) |623| | |
| по оплате труда (70) | | | |
| |624| | |
| по социальному страхованию и обеспечению (69) | | |35 |
| |625| | |
| задолженность перед бюджетом (68) | |4301 |7465 |
| |626| | |
| авансы полученные (64) | | |1981 |
| |627| | |
| прочие кредиторы | |12456 |12592 |
| |628| | |
|Расчеты по дивидендам (75) | |1879 |1660 |
| |630| | |
|Доходы будущих периодов (83) | | | |
| |640| | |
|Фонды потребления(88) | |11600 |11400 |
| |650| | |
|Резервы предстоящих расходов и платежей (89) | | | |
| |660| | |
|Прочие краткосрочные пассивы | | | |
| |670| | |
|ИТОГО по разделу VI: | |37380 |46040 |
| |690| | |
|БАЛАНС (сумма строк 490,590 и 690) | |766258 |943122 |
| |699| | |

| | | | | | | | | | |
| | | |Анали| | | | | | |
| | | |тичес| | | | | | |
| | | |кий | | | | | | |
| | | |балан| | | | | | |
| | | |с | | | | | | |
| | | |по | | | | | | |
| | | |ОАО | | | | | | |
| | | |"НГТС| | | | | | |
| | | |" за | | | | | | |
| | | |1998 | | | | | | |
| | | |г. | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| |Код | |Сумма| |Удель| | |Темп |Структурна|
|Статьи баланса | | |, | |ный | | | |я |
| | | |тыс. | |вес в| | | | |
| | | |руб. | |итоге| | | | |
| | | | | |, | | | | |
| | | | | |проц.| | | | |
| |строк |на |на |отклонен|на |на |отклонения|изменени|динамика, |
| | | | |ия | | | |я |проц. |
| | |начал|конец|(+,- ) |начал|конец|(+,- ) |суммы, | |
| | |о | | |о | | |проц. | |
|1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |8 |9 |10 |
|1.Имущество |399-390 |60019|65679|56600 |100,0|100,0|0,00 |9,43 |100,00 |
| | |8 |8 | |0 |0 | | | |
|1.1.Иммобилизованные |190 |51499|54830|33315 |85,80|83,48|-2,32 |6,47 |58,86 |
|активы | |1 |6 | | | | | | |
|1.2.Мобильные активы, в |290 |85207|10849|23285 |14,20|16,52|2,32 |27,33 |41,14 |
|т.ч. | | |2 | | | | | | |
| запасы и затраты |210-216+218 |34094|23522|-10572 |5,68 |3,58 |-2,10 |-31,01 |-18,68 |
| дебиторская |230+240+216 |43774|70312|26538 |7,29 |10,71|3,41 |60,63 |46,89 |
|задолженность | | | | | | | | | |
| НДС |220 |2690 |3630 |940 |0,51 |0,55 |0,04 |34,94 |1,66 |
| денежные средства и ц.б.|250+260 |4343 |11028|6685 |0,72 |1,68 |0,96 |153,93 |11,81 |
|Валюта баланса | |60019|65679|56600 |100,0|100,0|0,00 |9,43 |100,00 |
| | |8 |8 | |0 |0 | | | |
|2.Источники имущества |699-390 |60019|65679|56600 |100,0|100,0|0,00 |9,43 |100,00 |
| | |8 |8 | |0 |0 | | | |
|2.1.Собственный капитал |490+640+650+660|53958|45786|-81728 |89,90|69,71|-20,19 |-15,15 |-144,40 |
| |-390 |8 |0 | | | | | | |
|2.2.Заемный капитал, в |590+610+620+630|60610|19893|138328 |10,10|30,29|20,19 |228,23 |244,40 |
|т.ч. |+670 | |8 | | | | | | |
| долгосрочные |590 |37956|17315|135202 |6,32 |26,36|20,04 |356,21 |238,87 |
|обязательства | | |8 | | | | | | |
| краткосрочные кредиты, |610 |2964 |3760 |796 |0,49 |0,57 |0,08 |26,86 |1,41 |
|займы | | | | | | | | | |
| кредиторская |620 |18498|20141|1643 |3,08 |3,07 |-0,02 |8,88 |2,90 |
|задолженность | | | | | | | | | |
| расчеты по дивидендам |630 |1192 |1879 |687 |0,20 |0,29 |0,09 |57,63 |1,21 |
|Валюта баланса | |60019|65679|56600 |100,0|100,0|0,00 |9,43 |100,00 |
| | |8 |8 | |0 |0 | | | |

| | | | | | | | | | |
| | | |Анали| | | | | | |
| | | |тичес| | | | | | |
| | | |кий | | | | | | |
| | | |балан| | | | | | |
| | | |с | | | | | | |
| | | |по | | | | | | |
| | | |ОАО | | | | | | |
| | | |"НГТС| | | | | | |
| | | |" за | | | | | | |
| | | |1999 | | | | | | |
| | | |г. | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| |Код | |Сумма| |Удель| | |Темп |Структурн|
|Статьи баланса | | |, | |ный | | | |ая |
| | | |тыс. | |вес в| | | | |
| | | |руб. | |итоге| | | | |
| | | | | |, | | | | |
| | | | | |проц.| | | | |
| |строк |на |на |отклонен|на |на |отклонения|измене|динамика,|
| | | | |ия | | | |ния |проц. |
| | |начал|конец|(+,- ) |начал|конец|(+,- ) |суммы,| |
| | |о | | |о | | |проц. | |
|1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |8 |9 |10 |
|1.Имущество |399-390 |69724|89249|195248 |100,0|100,0|0,00 |28,00 |100,00 |
| | |5 |3 | |0 |0 | | | |
|1.1.Иммобилизованные |190 |58875|79166|202915 |84,44|88,70|4,26 |34,47 |103,93 |
|активы | |3 |8 | | | | | | |
|1.2.Мобильные активы, в |290 |10849|10082|-7667 |15,56|11,30|-4,26 |-7,07 |-3,93 |
|т.ч. | |2 |5 | | | | | | |
| запасы и затраты |210-216+218 |23522|28594|5072 |3,37 |3,20 |-0,17 |21,56 |2,60 |
| дебиторская |230+240+216 |70312|52083|-18229 |10,08|5,84 |-4,25 |-25,93|-9,34 |
|задолженность | | | | | | | | | |
| НДС |220 |3630 |1857 |-1773 |0,52 |0,21 |-0,31 |-48,84|-0,91 |
| денежные средства и |250+260 |11028|18291|7263 |1,58 |2,05 |0,47 |65,86 |3,72 |
|ц.б. | | | | | | | | | |
|Валюта баланса | |69724|89249|195248 |100,0|100,0|0,00 |28,00 |100,00 |
| | |5 |3 | |0 |0 | | | |
|2.Источники имущества |699-390 |69724|89249|195248 |100,0|100,0|0,00 |28,00 |100,00 |
| | |5 |3 | |0 |0 | | | |
|2.1.Собственный капитал |490+640+650+660|49827|56962|71353 |71,46|63,82|-7,64 |14,32 |36,54 |
| |-390 |1 |4 | | | | | | |
|2.2.Заемный капитал, в |590+610+620+630|19897|32286|123895 |28,54|36,18|7,64 |62,27 |63,46 |
|т.ч. |+670 |4 |9 | | | | | | |
| долгосрочные |590 |17319|28822|115035 |24,84|32,29|7,46 |66,42 |58,92 |
|обязательства | |4 |9 | | | | | | |
| расчеты по дивидендам |630 |1879 |1660 |-219 |0,27 |0,19 |-0,08 |-11,66|-0,11 |
| краткосрочные кредиты, |610 |3760 | |-3760 |0,54 |0,00 |-0,54 |-100,0|-1,93 |
|займы | | | | | | | |0 | |
| кредиторская |620 |20141|32980|12839 |2,89 |3,70 |0,81 |63,75 |6,58 |
|задолженность | | | | | | | | | |
|Валюта баланса | |69724|89249|195248 |100,0|100,0|0,00 |28,00 |100,00 |
| | |5 |3 | |0 |0 | | | |

Страницы: 1, 2, 3