Производственный цикл предприятия – время, в течение которого запасы превращаются в готовую продукцию. В 2006 г. составил 81,3 дня. За анализируемый период наблюдается повышательная тенденция, причем по сравнению с 2004 г. производственный цикл ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» увеличился на 121,2%, что негативно сказывается на экономии оборотных средств в сфере производства (снижение производственного цикла приводит к экономии оборотных средств).

Операционный цикл предприятия – совокупность коммерческого и производственного циклов предприятия. В 2006 г. составил 165,6 дня, т.е. оборотные средства ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» выполнили 2,174 об/год. Таким образом, можно констатировать, что в 2006 г. каждый рубль оборотных средств принес ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» 2,17 рубля выручки.

За анализируемый период ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» имеет текущую финансовую потребность (ТФП), которая определяется финансовым циклом предприятия, со знаком «плюс». Наличие ТФП у любого хозяйствующего субъекта – негативный показатель финансового состояния предприятия. Этому способствуют следующие причины:

1) ТФП создает ежедневные финансовые проблемы, связанные с поиском источником денежных средств

2) Предприятие постоянно зависит от краткосрочных займов и кредитов

3) Предприятию приходится изыскивать альтернативные источники неденежных оборотных средств (лучший вариант – наличие собственных неденежных оборотных средств).

В 2006 г. она составила 2253,505 млн.руб., причем за 2004-2006 гг. она увеличивается. Однако ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» располагает СОС, которые в 2006 г. составили 2388,629 млн.руб., что позволяет полностью покрыть ТФП.

Таким образом, в 2006 г. ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» генерирует избыток финансовых ресурсов, которые позволяют увеличить денежные средства предприятия, которые в 2006 г. составили 135,124 млн.руб.

Раздел VIII. Оценка эффективности и качества работы предприятия

Таблица 27

Оценка оборачиваемости капитала (диагностика деловой активности предприятия)

Наименование	Обозначение	Алгоритм расчета				Финансовые коэффициенты
		числитель, млн.руб.		знаменатель, млн.руб.		2004	2006
		2004	2006	2004	2006
Деловая активность предприятия (оборачиваемость капитала) Кдак = 0,270	Кдак	Чистые доходы от реализации продукции		Среднегодовая стоимость капитала (активов)		2,116	0,571
		6756,281	7648,003	3192,224	13389,008
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала Кобсбс = 0,146	Кобсбс	Выручка от продаж		Собственный капитал		4,703	0,687
		6756,281	7648,003	1436,489	11137,686
Коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача)	ФО	Выручка (нетто) от продажи товаров		Среднегодовая стоимость основного имущества		4,572	0,832
		6756,281	7648,003	1477,591	9189,202
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	Кобоб	Объем реализации товаров (продукции, работ, услуг)		Среднегодовая стоимость оборотных активов		3,940	1,821
		6756,281	7648,003	1714,633	4199,886

Таблица 28

Оценка рентабельности хозяйственной деятельности

Наименование	Обозначение	Алгоритм расчета				Финансовые коэффициенты
		числитель, млн.руб.		знаменатель, млн.руб.		2004	2006
		2004	2006	2004	2006
Рентабельность основной деятельности (рентабельность издержек)	Rc	Валовая прибыль		Себестоимость проданных товаров
		1748,846	1804,692	5007,435	5843,311	34,9%	30,9%
Рентабельность оборота (продаж) Rц = 0,853	Rц	Прибыль от продаж		Выручка (нетто) от реализации продукции
		1243,119	1199,855	6756,281	7648,003	18,4%	15,7%
Норма прибыли (коммерческая маржа) Нпр = 0,623	Нпр	Чистая прибыль		Чистая выручка от продаж
		822,588	580,553	6756,281	7648,003	12,2%	7,6%
Уровень самоокупаемости предприятия Ксам = 0,970	Ксам	Выручка от продаж		Себестоимость проданных товаров		1,349	1,309
		6756,281	7648,003	5007,435	5843,311

Таблица 29

Оценка рентабельности использования капитала (активов)

Наименование	Обозначение	Алгоритм расчета					Финансовые коэффициенты
		числитель, млн.руб.			знаменатель, млн.руб.		2004	2006
		2004	2006		2004	2006\
Экономическая рентабельность (ROI) Rk = 0,246	Rk	Валовая прибыль			Денежный капитал
		1748,846	1804,692		3192,224	13389,088	54,8%	13,5%
Финансовая рентабельность (ROE) Rck = 0,091	Rck	Чистая прибыль			Собственный капитал
		822,588	580,553		1436,489	11137,686	57,3%	5,2%
Рентабельность перманентного капитала		Прибыль до налогообложения			Перманентный капитал
		1144,828	791,448		1699,243	11577,831	67,4%	6,8%
Рентабельность перманентного капитала		Прибыль до налогообложения			Перманентный капитал		67,4%	6,8%
		1144,828		791,448	1699,243	11577,831

Таблица 30

Оценка коммерческой эффективности предприятия.

Наименование	Алгоритм расчета				Финансовые коэффициенты		Примечание
	числитель, млн.руб.		знаменатель, млн.руб.		2004	2006
	2004	2006	2004	2006
Коэффициент покрытия процентных платежей	Прибыль от продаж		Финансовые издержки по обслуживанию долга		0,152	0,075	Оценка рейтинга кредитоспособности предприятия
	1243,119	1199,855	8193,224	16018,600
Коэффициент обслуживания долга (коммерческая платежеспособность)	Чистая прибыль		Проценты к выплате		0,100	0,036
	822,588	580,553	8193,224	16018,600
Коэффициент мобилизации накопленного капитала	Прирост чистого оборотного капитала (±СОС)		Прирост накопленного капитала (±П460)		-	-	-
	-	-	0	0
Рентабельность процесса самофинансирования	Потенциал самофинансирования		Собственный капитал П490		121,70	14,895
	1748,1985	1658,92142	1436,489	11137,686

Деловая активность предприятия – способность капитала предприятия генерировать выручку от продаж в процессе осуществления хозяйственной деятельности. Норматива по данному коэффициенту нет, однако по статистике деловая активность предприятий РФ промышленного профиля приближается к 1,5 об/год.

В 2006 г. деловая активность ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» составила 0,571 об/год, т.е. в течение года 1 рубль капитала приносит 57 копеек выручки. По сравнению с 2004 г. деловая активность значительно снизилась (в 2004 г. составляла 2,116 об/год). Несмотря на рост финансового результата (на 113,2%), ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» в 2006 г. работает хуже, чем в 2004 г., т.к. оно снизило свою деловую активность.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает способность собственного капитала генерировать выручку. В 2006 г. составил 0,687 об/год, т.е. в течении года 1 рубль собственного капитала ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» приносит 69 копеек выручки. За анализируемый период наметилась понижательная тенденция данного коэффициента (в 2004 г. составлял 4,703 об/год).

Коэффициент оборачиваемости основного капитала позволяет определить сколько рублей (копеек) выручки способен принести рубль стоимости основного имущественного комплекса предприятия. В 2006 г. составил 0,832, что в разы отличается в худшую сторону от значения 2004 г., которое составляло 4,572.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, так же как и предыдущие три коэффициента оценки оборачиваемости капитала, показал значительный спад с 3,940 в 2004 г. до 1,821 в 2006 г.

Рентабельность основной деятельности – способность предприятия генерировать в процессе своей производственно-хозяйственной деятельности валовую прибыль за счет себестоимости проданных товаров. В 2006 г. составила 30,9%, т.е. 1 рубль себестоимости приносит ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» 31 коп. валовой прибыли. За анализируемый период остается на относительно стабильном уровне.

Рентабельность продаж – способность предприятия за счет выручки от продаж генерировать операционную прибыль. В 2006 г. составила 15,7%, т.е. 1 рубль выручки приносит ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» около 16 коп. прибыли от продаж. За анализируемый период наблюдается относительно стабильный уровень рентабельности от продаж (в 2004 г. составила 18,4%).

Норма прибыли – финансовый коэффициент, показывающий способность предприятия за счет выручки от продаж генерировать чистую прибыль. В 2006 г. составила 7,6%, т.е. рубль выручки приносит ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» 7 коп. чистой прибыли. За анализируемый период наблюдается понижательная тенденция (в 2004 г. составила 12,2%).

Уровень самоокупаемости показывает насколько выручка от реализации продукции превышает затраты (себестоимость) на ее изготовление. В 2006 г. составил 1,309, т.е. выручка от продаж в 1,31 раз превысила себестоимость реализованной продукции. За анализируемый период наблюдается понижательная тенденция, что является негативным фактором оценки рентабельности хозяйственной деятельности ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова».

Экономическая рентабельность относится к числу наиболее значимых индикаторов, оценивающих работу предприятия в условиях рыночной экономики.

Экономическая рентабельность – способность капитала в процессе функционирования предприятия генерировать валовую прибыль. В 2006 г. составила 13,5 %, т.е. 1 рубль капитала ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» приносит за год 13 коп. прибыли. К сожалению, за анализируемый период она значительно снизилась (в 2004 г. составила 54,8%).

Финансовая рентабельность – способность собственного капитала в процессе функционирования предприятия генерировать чистую прибыль. В 2006 г. составила 5,2%, т.е. рубль собственного капитала принес в 2006 г. ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» 5 коп. чистой прибыли. Аналогично остальным показателям оценки эффективности, финансовая рентабельность значительно снизилась по сравнению с 2004 г., в котором она составляла 57,3%.

Рентабельность перманентного капитала – способность перманентного капитала генерировать прибыль до налогообложения. В 2006 г. составила 6,8%, т.е. 1 рубль перманентного капитала принес ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» 6 коп. прибыли от продаж. За анализируемый период наблюдается значительный спад (в 2004 г. составляла 67,4%).

Коэффициент покрытия процентных платежей показывает способность предприятия за счет прибыли от продаж покрывать финансовые издержки по обслуживанию долга (сколько раз можно покрывать финансовые издержки за счет прибыли от продаж). В 2006 г. составил 0,075. За анализируемый период наблюдается понижательная тенденция.

Коэффициент обслуживания долга показывает способность предприятия за счет чистой прибыли покрывать процентные платежи. В 2006 г. составил 0,036. За анализируемый период наблюдается понижательная тенденция.

Рентабельность процесса самофинансирования – способность предприятия наращивать собственный капитал, используя для этого потенциал самофинансирования. В 2006 г. составила 14,895%. За анализируемый период наблюдается значительный спад (в 2004 г. составила 121,70%).

Раздел IX. Комплексная оценка финансово-экономической эффективности предприятия.

Таблица 31

Определение класса кредитоспособности предприятия-заемщика

№ п/п	Финансовые коэффициенты	Значение 2006	Класс кредитоспособности	Весовой ранг	Сводная оценка (4*5)
1	Коэффициент текущей ликвидности	2,318	2	0,10	0,2
2	Коэффициент быстрой ликвидности	1,500	1	0,25	0,25
3	Уровень перманентного капитала	0,865	1	0,15	0,15
4	Коэффициент обеспеченности запасов	1,611	1	0,20	0,20
5	Коэффициент покрытия процентных платежей	0,075	5	0,05	0,25
6	Коэффициент обслуживания долга	0,036	5	0,05	0,25
7	Рентабельность оборота	0,157	5	0,20	1,00
ИТОГО, средневзвешенная оценка		0,937	2,85	1,00	2,85

При сводной средневзвешенной оценке обобщающий показатель кредитоспособности предприятия составляет (2006), что соответствует среднему классу кредитоспособности, из которого и будут исходить кредитное учреждение (коммерческий банк) при обосновании условий кредита, предоставляемого хозяйствующему субъекту. При этом в качестве дополнительных условий кредитования будет учитываться инвестиционная привлекательность предприятия (табл. 34).

Таблица 33

Оценка финансового равновесия предприятия.

Критерии финансового благополучия	Алгоритм расчета	Формула	Абсолютные значения по периодам			Нормативные значения
Критерии финансового благополучия	Алгоритм расчета	Формула	2004	2005	2006	Нормативные значения
Критерий ликвидности	Оборотные активы / краткосрочные пассивы	А290 / П690	1,146	1,889	2,316	Более 1,0
Критерий платежеспособности	Оборотные активы / долговые обязательства	А290 / (П590 +П690)	0,975	1,557	1,864	Более 1,0
Критерий финансовой самодостаточности	Собственный капитал / долговые обязательства	П490 / (П590 +П690)	0,817	2,188	4,942	Более 1,0
Критерий формирования чистого оборотного капитала	Перманентный капитал / внеоборотные активы	(П490 +П690) / А290	1,150	1,450	1,260	Более 1,0

Таблица 34

Оценка перспектив предприятия с позиции инвестиционной привлекательности

Финансовые показатели (индикаторы)	Формула	2006 г.
Финансовые показатели (индикаторы)	Формула	2006 г.	Первая группа (5 баллов)	Вторая группа (3 балла)	Третья группа (1 балл)
Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность)		0,052	Более ставки рефинансирования[3]	От 0,5 до 1,0 ставки рефинансирования	От 0 до ½ ставки рефинансирования
Уровень собственного капитала		83,2%	Более 70%	60,0%...69,9%	50,0%...59,9%
Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом		1,212	Более 1,1	От 1,0 до 1,1	От 0,8 до 0,99
Длительность оборота краткосрочной задолженности по денежным платежам		43,6	Менее 60 дней	61-90 дней	91-180 дней
Длительность оборота чистого производственного оборотного капитала		11,24	Меньше 60 дней (положитель ное значение)	От (-10) дней до нуля	От (-30) дней до (-11) дней
		11,24	Меньше 60 дней (положитель ное значение)

Интерпретация:

Первая группа (сумма баллов от 21 до 25) – предприятие имеет отличные шансы для дальнейшего развития

Вторая группа (сумма баллов от 11 до 20) – работа с предприятием требует взвешенного подхода

Третья группа (сумма баллов от 4 до 10) – инвестиции в предприятие связаны с повышенным риском

Четвертая группа (сумма баллов от 3 до 0) – предприятие находится в глубоком финансовом кризисе

Тест на возможность включения анализируемого предприятия в Реестр Торгово-Промышленной Палаты РФ

Таблица 35

Финансовые коэффициенты	Набор требований	2005	2006
Прибыльность по итогам хозяйственного года	В течение последних 2 лет	да	да
Просроченная задолженность по банковским кредитам и займам	Не имеет	нет	нет
Коэффициент покрытия краткосрочных долговых обязательств	Не менее 2	2,655	6,142
Коэффициент срочной ликвидности	Более 60%	311,64%	587,33%
Коэффициент абсолютной ликвидности	Не менее 30%	43,6%	51,2%
Уровень собственного капитала (коэффициент автономии)	Не менее 60%	68,7%	83,2%
Отношение заемного капитала к собственному	Не более 70%	45,7%	20,2%
Оборачиваемость собственного капитала предприятия	Прирост	1,672	0,687
Отношение чистой прибыли к затратам на производство	Более 25%	11,98%	9,93%
Рентабельность активов (экономическая рентабельность предприятия)	Прирост	28,0%	13,5%
Рентабельность оборота (по прибыли от продаж)	Прирост	16,4%	15,7%

Примечание: Торгово-Промышленная Палата РФ включает в Реестр ТПП России только те предприятия, чье финансовое положение, опыт и деловая репутация свидетельствуют об их надежности как партнеров по хозяйственным связям.

Таблица 36

Индикаторы эффективности и качества работы предприятия в 2006 г.

Наименование	Расчетные алгоритмы (формулы)			Выводы
	Статика 2006 г.		Динамика 2006 г.
«Золотое правило бизнеса»			QП >QЦ >К > 1,0 1,032<1,192<4,194>1,0	«Золотое правило бизнеса» не выполняется. Однако все индексы больше 1,0
Финансово-экономическая эффективность предприятия	Кдак = 0,571	Rц = 0,157	Rц >Rк >Rц >Кдак > 1,0 0,091<0,246<0,853>0,270<1,0	По большому счету условие не выполняется
	Rк = 0,135	Rскчп = 0,052
Формула Дюпона (для экономической рентабельности)	Rк = Rц * Кдак 0,135=0,236*0,571		Rк =Rц Кдак 0,246 = 0,9110,270	Равенство выполняется как в статике, так и в динамике
Формула Дюпона (для финансовой рентабельности)	Rск = Нпр * Кдак ФР 5,2 = 7,60,571*1,202		Rск =Нпр Кдак ФР 0,091=0,6230,2700,541	Равенство выполняется как в статике, так и в динамике
Коэффициент устойчивости экономического развития	Кустэр = (реинвестиции / собственный капитал) 100% (475,818/11137,686)100% = 4,272			На 4,272% увеличился в 2006 г. собственный капитал за счет осуществления реинвестиций
Эффект «финансового рычага»	ЭФР = Кнал* (Rк – d)* 0,7330,50,111 = 0,00406815 = 4,068%			На 4,068% увеличится чистая прибыль, если использовать банковские заимствования
Эффект производственного (операционного) рычага	ЭОР = QП до нал. / Q = 0,691/1,042 = 0,663 = 6,63%			Полученная величина позволяет утверждать, что даже незначительное изменение объема производства предприятия может привести к существенному изменению прибыли

Пояснительная записка

Проанализировав финансовое состояние ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» за 2004-2006 гг., можно выявить как позитивные, так и негативные тенденции, характерные для деловых финансов предприятия, которые представлены в таблице 36.

Таблица 37

Диалектика финансового состояния ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» (2004-2006 гг.)

Исследуемый показатель	Доминирующие тенденции, характеризующие финансовое состояние
Исследуемый показатель	Позитив	Негатив
1	2	3
Темпы роста капитала	Статистика российской промышленности утверждает, что среднегодовые приросты активов составляют 5…7%, т.е. анализируемое предприятие вписывается в статистику (темп роста активов 419%). Данное значительное увеличение капитала связано с проводимой на ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» масштабной реконструкцией
Темп роста финансовых результатов	Предприятие демонстрирует достаточно высокие темпы выручки (113,2%) и валовой прибыли (103,2%)	Увеличение коммерческих и управленческих расходов привело к снижению объема прибыли от продаж и, как следствие, чистой прибыли
Ликвидность активов	Совокупный показатель ликвидности ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» за 2006 г. составил 1,586, что существенно превышает среднестатистические значения предприятий
Платежеспособность	Три базовых показателя платежеспособности (абсолютная, текущая, быстрая ликвидность) по данным 2006 г. выше нормативных значений. По западным методикам ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» располагает высоким уровнем критической оценки (в 2006 г. – 209,7%). Это значит, что при наступлении форс-мажора предприятие полностью может рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам. Коэффициент Бивера в 2006 г. составил 0,736, т.е. предприятие имеет незначительный риск потери платежеспособности
Состояние основных средств	По итогам 2006 г. предприятие полностью профинансировало своим собственным капиталом внеоборотные активы (Кинвест. = 121,2%). Также предприятие продолжает финансировать значительные объемы незавершенного строительства; по мере сдачи готовых объектов в эксплуатацию ожидается существенный прирост стоимости основных средств (в 5,945 раз)
Состояние оборотных средств		Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в 2006 г. составил 1,821 об/год, при этом наметилась понижательная тенденция (по сравнению с 2004 г. снизился почти в 2 раза).
Собственные оборотные средства	В 2006 г. ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» располагает собственными оборотными средствами в размере 2388,629 млн.руб. Это хороший источник финансирования текущих активов. Куст.стр.об.активов = 0,568 при нормативе 0,010. За счет ЧОК предприятие может профинансировать 17,8% своих запасов
Рыночная устойчивость предприятия	По финансовым коэффициентам, регламентированными нормативами, ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» не выходит за их рамки. Предприятие имеет высокий уровень перманентного капитала (в 2006 г. 86,5%)	В обороте предприятия преобладают краткосрочные займы и кредиты, когда как «длинные» деньги существенного влияния на финансирование активов не оказывают
Текущая финансовая потребность		Все три года предприятие генерируют свои ТФП в значительных объемах. Причина состоит в том, что источник спонтанного финансирования (кредиторская задолженность) не справляется с финансированием неденежных оборотных средств (запасов).
Прогнозирование вероятности банкротства	Формулы Альтмана (2004 г.) и Таффлера (2006 г.) не дают основания прогнозировать ухудшение финансовой ситуации, чреватой банкротством предприятия
Кредитоспособность	Рейтинговая оценка кредитоспособности ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» (2006 г.) позволяет отнести к группе «удовлетворительно» (средний класс кредитоспособности)	Уровень кредитоспособности страдает из-за низких финансовых результатов (прибыль от продаж и чистая прибыль)
ИТОГ: преобладание позитивных тенденций дает основание считать, что ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» демонстрирует хорошую финансовую устойчивость в 2006 г.
«Золотое правило бизнеса»		По данным 2006 г. предприятие способно обеспечить рост по всем балансовым стоимостным показателям (капитал, активы, доходы, прибыль). Однако требование «золотого правила» не выполняется, поскольку его составляющие растут в обратной последовательности (больше всего – рост капитала; меньше всего – рост прибыли)
Деловая активность		За анализируемый период наблюдается значительный спад деловой активности (в 2006 г. составила 0,571 об/год)
Рентабель ность хозяйствова ния	ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» за анализированный период обладает стабильной рентабельностью оборота, которая превышает среднестатистические показатели по промышленности
Рентабель ность использования капитала		ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» имеет незначительный запас прочности по экономической рентабельности, т.к. при банковском проценте 13% годовых экономическая рентабельность в 2006 г. составила 13,5%
Устойчивость экономическо го роста	Реинвестиции с чистой прибыли позволяют наращивать ежегодно собственный капитал 4,3%
Эффект финансового рычага	В 2006 г. ЭФР составил 4,068%, т.е. привлекая банковский капитал, ОАО «Металлургический завод им.А.К.Серова» имеет возможность постоянно наращивать как финансовая рентабельность, так и чистую прибыль
ИТОГ: В 2006 г. наблюдается значительный спад по всем показателям, характеризующим эффективность работы предприятия (деловая активность, видовые показатели рентабельности), что в конечном итоге приводит к небольшому ЭФР, который непосредственно зависит от одного из значимых показателей эффективности – экономической рентабельности

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6