Инфляционные процессы в России

Инфляционные процессы подрывают также стимулы роста экономики на базе НТП, поскольку внедрение в производство новой техники обходиться всё дороже. Для предпринимателя в этих условиях выгоднее использовать устаревшее, но более дешевое оборудование и старую трудоёмкую технологию. Причина использования последней состоит в том, что издержки, связанные с заработной платой, как правило, растут медленнее затрат на приобретение средств производства[9].

Наблюдается общее замедление экономической активности. Неопределённые перспективы развития, отсутствие необходимой достоверности в прогнозах динамики цен заставляют предпринимателей отказываться от реализации долгосрочных проектов с длительными сроками окупаемости. Большая часть капитала перемещается из сферы производства в сферу обращения и используется для чисто спекулятивных операций.

Набирает силу тенденция к росту ссудного процента, призванная компенсировать обесценение денег. Что особенно ярко показывает себя в России. Это можно увидеть в Таблице 1. В ней представлены среднегодовые ставки процента по депозитным операциям а также ставки процента по кредитным операциям.

Таблица 1- Среднегодовые процентные ставки по кредитам и депозитам в России за 2000- 2006 годы

Из таблицы 1 видно, что на протяжении 7 лет ссудный процент в России уменьшался. Это было связано со стабилизацией экономического состояния в стране, а также снижем темпов роста инфляции. Это можно увидеть из таблицы 2

Таблица 2- Темпы роста инфляции в России за 2000-2006 годы

Из таблицы 2 видно что при снижении темпов роста инфляции снижается и ссудный процент, что делает кредиты более доступными и позволяет экономике развиваться. Также можно сделать вывод о том, что не правильные меры регулирования инфляции могут привести страну к глубокому экономическому кризису.

Кроме того из-за инфляции растут издержки, связанные с увеличением масштабов денежного обращения и выпуском новых денег. Активизируется бегство от денег к товарам, обостряется товарный голод, который подрывает стимулы к денежному накоплению, что в свою очередь нарушает функционирование денежно-кредитной системы и возрождает бартер.

Выше перечислены в основном внутренние последствия инфляции, но имеет место и внешнее. Обесценение денег внутри страны приводит к их обесценению по отношению к иностранным валютам (через разницу в покупательной способности валют).

Наибольший вред национальной экономике приносит гиперинфляция, в процессе которой государство теряет контроль за денежной эмиссией. Деньги перестают выполнять свои функции, в оборот внедряются различные денежные суррогаты, появляются локальные денежные единицы, национальная валюта вытесняется более твёрдой – иностранной. За крахом системы денежного обращения неизбежно следуют распад и деградация национального хозяйства, проявляются сепаратистские тенденции в регионах[16].

Возникшие инфляционные явления имеют и негативные социальные последствия.

Прежде всего, снижаются реальные доходы населения, а соответственно и уровень жизни, так как система образования доходов более инерционна, чем цены. Для того чтобы компенсировать обесценивание заработной платы, необходимо вести борьбу с работодателем за её повышение. Если цены повысились, предположи, в сентябре, то, начав борьбу за повышение зарплаты в октябре, результаты её можно получить в лучшем случае в ноябре. А это значит, что фактически 2-3 месяца население живёт в условиях снижения реальных доходов.

Так как инфляция – это процесс постоянный, то, начав, в октябре борьбу за увеличение зарплаты на 10 % в соответствии с ежемесячным темпом инфляции и получив это увеличение в ноябре, мы в таком случае не получим полную компенсацию, так как полученная прибавка к этому времени также обесценится. Поэтому, если государство берет на себя компенсацию затрат, то компенсация должна быть опережающая.

Второе негативное последствие для населения – обесценивание вкладов и сбережений. Для тог, чтобы огородить вклады от обесценивания, процент по вкладам и процент инфляции как минимум должны быть равны. В противном случае вклады будут изъяты из банков и её больше увеличат спрос, а возможность кредитования производства резко сократиться, что замедлит возможность увеличения предложения товаров, и инфляция будет развиваться быстрыми темпами. Что касается сбережений, то в условиях инфляционного спроса их размер резко уменьшается, и в итоге все получаемые доходы направляются на увеличение спроса[6].

И третье, что могут ощутить потребители, - это потеря части компенсационных доходов от увеличения налогов. Это происходит, если в стране действует прогрессивная шкала налогообложения доходов населения. В этом случае доходы увеличиваются, так как в процессе инфляции увеличиваются компенсации и соответственно сумма дохода, поэтому из одной налоговой группы получатель дохода перемещается в другую, где ставка налога выше, следовательно, большая часть полученного дохода уходит в виде налога, а реальные доходы уменьшаются. Для того чтобы избежать этого, необходимо регулярно пересматривать тот предельный доход, за которым начинается действие прогрессивных налоговых ставок.

Таким образом, инфляция ведёт к перераспределению национального дохода, является как бы сверхналогом на население, что обусловливает отставание темпов роста номинальной, а также реальной заработной платы от резко возрастающих цен на товары и услуги. Ущерб от инфляции терпят все категории наёмных работников, лица свободных профессий, пенсионеры, рантье, доходы которых либо уменьшаются, либо возрастают темпами меньшими, чем темпы инфляции.

2.2 Анализ динамики инфляции

В большинстве стран мира уровень инфляции является одним из важнейших макроэкономических показателей, который влияет на процентные ставки, обменные курсы, потребительский и инвестиционный спрос, на многие социальные аспекты, в том числе на стоимость и качество жизни. От умеренного уровня инфляции напрямую зависит возможность поддержания перспектив устойчивого экономического роста в стране.

Способность государства поддерживать уровень инфляции на приемлемом уровне свидетельствует об эффективности экономической политики, в том числе денежно-кредитной, о степени развития механизмов саморегуляции рынка, об устойчивости и динамизме всей экономической системы. Комбинация различных факторов этого процесса зависит от конкретных экономических условий, сложившихся в стране.

В современной экономике России можно выделить следующие особенности инфляционных процессов:

v    Рост цен на инфраструктурные услуги в последние годы на 40-50% определяет инфляцию на потребительском рынке.

v    С позиции характеристики типов инфляции следует отметить, что инфляция спроса, которая преобладала на начальном этапе рыночных преобразований в России, в результате либерализации цен и проведения жесткой денежной политики преобразовалась в 1990-е годы в инфляцию издержек, которая происходила в условиях спада производства и роста безработицы.

Так как уровень инфляции связан со многими макроэкономическими показателями и так как его влияние на экономическое состояние страны очень велико то необходимо рассмотреть динамику уровня инфляции за последние годы. Данные представлены в таблице 3

Таблица 3- Динамика уровня инфляции в России за 2005-2006 года

Из таблицы 3 видно что инфляция в России снижалась до 2007 года. В 2007 году уровень инфляции резко вырос и продолжал рости в 2008 году. Такой уровень инфляции был вызван напряженной мировой экономической ситуацией в преддверие мирового финансового кризиса, а в 2008 всвязи уже с самим экономическим кризисом. Для оценки влияния мирового финансового кризиса на уровень инфляции используем данные таблицы 4.

Таблица 4- Анализ годового уровня инфляции за 2005- 2008 год

Из таблицы 4 видно что финансовый кризис ударил по экономике России достаточно сильно этому свидетельствует повышение уровня инфляции на 4.3% в 2008 году по сравнению с 2006. Но следует заметить что в 2006 году была самая низкая инфляция за всю современную историю России. В настоящее время уровень инфляции продолжает расти и если его не остановить то инфляционная спираль начнет раскручиваться что неизбежно приведет к краху экономической системы страны.

Инфляционные процессы в России усилили процесс существенной дифференциации доходов населения в результате реализации программы приватизации государственного имущества. Коэффициент дифференциации доходов в России (в 2008 г. – 16,8 раз) значительно превышает его значение в развитых странах (4–9 раз) и бывших странах с плановой экономикой Восточной и Центральной Европы (4,5–5,5 раз)[7].

v    Антимонопольная политика как средство регулирования инфляционных процессов характеризуется недостаточной эффективностью действия, что проявляется в опережающих темпах роста цен на продукцию естественных монополий по сравнению с темпами инфляции.

v    В связи с глобальным мировым финансово-экономическим кризисом объем ВВП России за первый квартал 2009 года сократился на 9,5% инфляция за март по оценкам специалистов составила 1.3%, с начала года 5,4%.

Взаимосвязь спада производства и инфляции проявляется в следующем. Во-первых, в процессе сокращения производства значительно растут издержки на единицу продукции, поскольку существенную их долю составляют "фиксированные затраты". В частности, спад не сопровождался адекватным сокращением численности занятых. Таким образом, уменьшение объемов производства создает затратное давление на цены. Во-вторых, в рамках стабилизационных программ правительство вынуждено идти на уменьшение своих расходов, сокращая тем самым конечный спрос. Это влечет за собой дополнительное уменьшение выпуска и, следовательно, дальнейшее снижение поступления налогов.

Традиционное представление об оптимизирующем воздействии рыночных механизмов на структуру производства основано на предпосылке о свободном перетоке ресурсов из депрессивных отраслей в более эффективные. Что касается трудовых ресурсов, то их территориальная мобильность в России была всегда резко ограничена из-за дефицита жилья и отсутствия его рынка, больших расстояний между промышленными центрами. Неопределенность, непредсказуемость даже близкого будущего (в частности, из-за высокой инфляции), неурегулированность прав собственности и т.д. явились тормозом для отечественных и зарубежных инвестиций, а, следовательно, и для перестройки производственной структуры. В результате дисбаланс спроса и предложения разрешался только одним способом: снижением предложения[6].

Неполная загрузка производственных мощностей во многих отраслях российской экономики позволяет использовать факторы увеличения спроса для замедления инфляции в результате более полного использования незагруженных мощностей и снижения на этой основе средних и предельных издержек, роста объемов национального производства и совокупного предложения продукции.

v    Индекс потребительских цен по сравнению с декабрем 2007 года вырос до 115%,

2.3 Особенности инфляции в России

Феномен трехмесячной нулевой потребительской инфляции лишь в малой степени заслуга Центробанка. Истинные антиинфляционные факторы — снижение мировых цен на продовольствие, торможение покупательского спроса и рост нормы сбережений россиян.

Неожиданная остановка роста цен, официально фиксировавшаяся три месяца подряд (на прошлой неделе Росстат впервые объявил о повышении цен на 0,1% за неделю, со 2 по 9 ноября), похоже, слегка озадачила аналитиков. В неочищенных показателях также отразилось сезонное падение или по крайней мере торможение цен на многие услуги (железнодорожный транспорт, туристические поездки, гостиницы), связанное с окончанием высокого курортного сезона. Притормозил с началом нового учебного года рост цен на образовательные услуги. Однако и в очищенных от сезонных факторов показателях цен их торможение, пожалуй, беспрецедентно.

И все же, роль действий, или, бездействия, регулятора (если иметь в виду слабое, с точки зрения многих, рвение, проявленное в деле снижения процентных ставок) в усмирении цен не такая уж определяющая.

Прежде всего стоит обратить внимание на довольно специфическую структуру изменения цен. Если говорить о сезонно очищенных показателях, то, по сути, все наблюдаемое затухание инфляции связано с продовольствием. В свою очередь, затухание роста цен на продовольствие и даже его удешевление можно в значительной мере связать с изменением мировых цен на продовольствие. Выявить это влияние несложно, так как еще пару лет назад и затем в течение еще примерно полугода мы пережили «продуктовый шок» обратной направленности.

Зависимость внутрироссийской динамики цен на продовольствие от мировых цен обнаруживалась в прошлом в среднем с одно-двухмесячным лагом. Для подтверждения этого обратимся к таблице 5.

Таблица 5- Анализ динамики индекса потребительских цен в России за 2005-2008 годы. (1995 год=100)

Из таблицы 5 мы наблюдаем повышение уровня индекса потребительских цен в 2007 году и 2008. для подтверждения зависимости цен проанализируем инднкс потребительских цен в США данные анализа представлены в таблице 6

Таблица 6- Анализ динамики индекса потребительских цен в США за 2005-2008 годы. (1995 год=100)

Из таблицы 5 и таблицы 6 видно что прослеживается зависимость уровня цен в Росси от уровня цен за рубежом. Таким образом, получаем, что при увеличении уровня инфляции в ведущих странах мира увеличивается и уровень инфляции в России так как индекс потребительских цен является основой расчета темпов роста инфляции потому что инфляция отражена в этом уровне. Доказательством этого являются также данные приведенные в таблице 4 в которой показан рост уровня инфляции в России в 2007 -2008 годах аналогично увеличению индекса потребительских цен в США и России.

Более быстрый перенос мировых цен на внутренние наблюдался в эпизоде девальвации рубля в начале нынешнего года, и этот перенос тоже сыграл свою роль в наблюдаемом замедлении роста цен, поскольку до этого розница очень неторопливо реагировала на укрепление рубля и тем самым получила определенную «подушку» для снижения цен, которую и реализовала в самое последнее время.

На мысль о возможном новом витке роста продовольственных цен наводит тесная корреляция мировых цен на продовольствие, с одной стороны, и на энергию — с другой. Столь радовавший нас рост цен на нефть имел и неприятные следствия. Например, в виде подорожания жилья, что и понятно: на выручку от продажи нефти можно что-то купить, но ничего нельзя построить. Почти все слагаемые стоимости строительства, включая зарплаты, подтягиваются за этой ценой, так что квадратный метр жилья в баррелях нефти, исключая случайные колебания, стоит примерно одинаково, пожалуй, даже с тенденцией к некоторому росту. Ну и, как видим, в виде удорожания еды, так что процикличное расходование нефтегазовых доходов бюджета в 2007–2008 годах отчасти было оправдано целью избежать голода среди бюджетников и пенсионеров. Что будет дальше с энергетическими, в том числе с нефтяными ценами, конечно, неизвестно, но исходя из предположения, что с постепенным восстановлением мирового экономического роста они продолжат повышаться, можно предположить, что и продовольствие не останется в стороне.

В прошлом беда эта коснулась не нас одних — в странах, таргетирующих инфляцию, она тоже подскочила в 2007–2008 годах. Что и понятно: цель по инфляции в основном везде считают по-американски, а именно без учета цен на продовольствие и энергию (это как бы вытекает из теории, что цель по инфляции должна обеспечивать четкую сцепку с состоянием производства, с занятостью, и должна быть очищенной от влияния внешних шоков на целевой параметр). А как раз на еду и энергию и пришелся основной инфляционный удар в означенный период.

Разумеется, сводить все колебания инфляции к проявлению внешних ценовых шоков, включая укрепление курса рубля, было бы неправильно. Экономисты обращают внимание на довольно странный феномен устойчивости роста цен на непродовольственные товары на протяжении последних лет вне зависимости от макроэкономической ситуации. Это не менее странно, чем быстрое торможение цен на продовольствие, ведь, по идее, в кризис именно на непродовольственные товары спрос должен падать сильнее. Однако и это явление имеет свои причины.

Внутри сегмента непродовольственных товаров дорожают прежде всего товары повседневного спроса: парфюмерия (рост цен +17% к октябрю прошлого года), одежда и обувь (+12%), табак (+21%) и медицинские товары (+21%), печатные издания (+17%) и т. п. Одна из причин в том, что в этих товарных группах высока доля импорта, и в течение 2009 года происходит постепенное отыгрывание девальвации: многие импортеры, опасаясь спугнуть покупателей, растянули повышение стоимости товаров на целый год. Что касается отечественных товаров, то, скорее всего, причиной роста цен стал рост издержек, начиная с удорожания бензина и повышения тарифов на электроэнергию до удорожания импортных комплектующих, доля которых в некоторых производствах значительна. Перенос издержек на цены стал возможен из-за невысокого уровня конкуренции, которую дополнительно ослабил в этом году (по отношению к зарубежным конкурентам) защитительно низкий курс рубля[11].

Как бы там ни было, темпы роста цен к предыдущему году в сегменте товаров повседневного спроса, составляющих две трети корзины непродовольственных товаров, не смог компенсировать низкий и замедляющийся рост цен на товары длительного пользования (он составил менее 6% к октябрю предыдущего года). Это и понятно: спрос на такие товары падает из-за сжимающегося кредита населению, резкого увеличившего в кризис долю сберегаемых доходов, которые раньше как раз и тратились на такие покупки. Влияние укрепления рубля в целом слабо повлияло на цены непродовольственных товаров, так как было компенсировано ростом цен на бензин.

Таким образом, мы видим массу внешних и специфических обстоятельств, которые определяли разнонаправленные движения общего уровня потребительских цен.

3. Управление инфляционными процессами в условиях кризиса

Управление инфляцией имеет множество особенностей многие из которых определяет характер кризиса.

В настоящее время экономисты считают, что единственный выход из этого финансового кризиса – это инфляция. И если с ним справиться США то и другие страны тоже выйдут из кризиса.

Их аргументы таковы: высокая инфляция сократит реальный уровень долгов и позволит задолжавшим домохозяйствам и банкам частично погасить обязательства, ускорит эти процессы, что будет менее болезненно для экономики.

Для того чтобы добиться желательного увеличения инфляции, ФРС должна либо объявить об инфляционных целях, либо будет достаточно просто сохранить процентную ставку на уровне нуля, когда начнется восстановление экономики. В этом случае реальная процентная ставка станет крайне негативной. Сторонники этой стратегии не являются теоретиками. Некоторые очень влиятельные экономисты США придерживаются такой позиции. В результате всех этих соображений возникают четыре главных вопроса: Можно ли это осуществить? Возможно, это нельзя осуществить? Можно ли это осуществить с приемлемыми экономическими затратами? И последний, а нужно ли это осуществлять?

Разумеется, это можно осуществить, но только при условии усиления инфляции. Инфляция – это не электрическая лампочка, которую центральный банк может включить или выключить. Она существует вне зависимости от наших ожиданий. Если ФРС обозначит долгосрочные инфляционные цели, скажем 6%, в конце концов, это можно будет реализовать.

Население и рынки в первое время, возможно, не будут рассматривать новые цели как заслуживающие доверия, но если центральный банк будет последовательным, ожидаемые результаты, в конечном счете, будут достигнуты. В итоге рабочие потребуют роста заработной платы на 6%, а компании будут стремиться увеличить свои цены на эту же величину.

Однако, если центральный банк заявит, что на 2010 и 2011 гг. инфляционные цели составят 6%, а после этого 2%, план, вероятно, не будет успешным. Известно, что кредитно-денежная политика воздействует на инфляцию в условиях достаточно длительных и с запаздывающими интервалами. Такой тонкий уровень точной настройки не работает на практике. Ученые предполагают, единственное, что поможет создать достаточно длительные и весомые результаты в отношении более высокого уровня инфляции – это последовательная и долговременная политика. Полагают, более значительная дистанция между текущим уровнем инфляции и новым уровнем инфляции в долгосрочном периоде вполне достижимы.[17]

Что тогда произойдет? Существуют два возможных сценария развития событий. В лучшем случае будет типичная «двойная рецессия», то есть ситуация, когда незначительный рост в производстве повлечет за собой очередное снижение, так как спрос остается все-таки слабым. Двухлетний период умеренно высокой инфляции может сократить реальную стоимость долговых обязательств на 10%. Но есть и другая сторона. Доходы сократятся или полностью сойдут на нет. Необходимо соблюсти баланс между дальнейшим увеличением безнадежных кредитов, более высокими штрафными процентными ставками и более высокими процентами к уплате по займам.

Если будет баланс между этими тремя факторами, значит ситуация сложится позитивно. В любом случае, это не самый лучший вариант развития событий. Даже в случае успеха, политика увеличения инфляционного давления может вызвать к жизни серьезные проблемы на рынке долгосрочного ссудного капитала. Инфляция перемещает акценты между кредитором и дебитором, по существу между Китаем и США. Увеличение инфляции в США может легко привести к закрытию позиций мировых инвесторов на рынке долгосрочного ссудного капитала США. Это почти наверняка послужит крахом эффективного валютного курса доллара, что в дальнейшем опять-таки усилит инфляционное давление.

В случае такого сценария будет нелегко держать инфляцию на гипотетическом 6% уровне. Результатом может стать порочный круг, в котором отклонения в уровне инфляции будут оказывать дальнейшее воздействие на рынок облигаций и валютный курс. Результат может оказаться даже более худшим, чем в предыдущем примере. Центральный банк, в конечном счете, будет вынужден агрессивно увеличить номинальный курс, чтобы вернуть стабильность. Это сведет на нет все позитивные стороны инфляционной политики.

Нужно ли предпринимать такие шаги? Реальные и эффективные инфляционные цели в 2-3% поддерживающие надежность в долгосрочном периоде, очень полезны. Но я сомневаюсь, что 6% инфляция сможет быть одновременно надежной и жизнеспособной. Не смотря на то, что эти меры могут быть очень соблазнительны, нельзя забывать, что это, по сути, «политика разорения соседа», так как, вряд ли, такие шаги будут использовать другие страны. Многие государства могут рассматривать такие действия именно в этом контексте. В результате таких мер, может возникнуть целая группа «неудачников» как внутри страны, так и за ее пределами, со всеми вытекающими политическими, социальными и финансовыми последствиями. Это может также послужить спусковым механизмом для развития дискуссий относительно «неминуемой смерти» бумажных (не обеспеченных золотом) денег.

Стимулирующая инфляция – это еще одна, быстродействующая стратегия, похожая на многочисленные финансовые пакеты поддержки банкам. На какое–то время ситуация, определенно, стабилизируется. Однако в целом все это не решит суть проблем, зато породит множество новых[17].

Заключение

Все виды инфляции имеют сложные, разнообразные и весьма значительные экономические и социальные последствия для всех хозяйственных субъектов. Небольшие темпы инфляции содействуют росту цен и нормы прибыли, являясь, таким образом, фактором временного оживления конъюнктуры. По мере развития инфляция превращается в серьезное препятствие для воспроизводства, обостряет экономическую и социальную напряженность в обществе.

Галопирующая инфляция наносит серьезный экономический ущерб, как крупным корпорациям, так и мелкому бизнесу, прежде всего из-за неопределенности рыночной конъюнктуры. Она дезорганизует хозяйство, затрудняет проведение эффективной макроэкономической политики. Неравномерный рост цен усиливает диспропорции между отраслями экономики, искажает структуру потребительского спроса. Цена перестает выполнять свою главную функцию в рыночном хозяйстве — быть объективным информационным сигналом.

Инфляция активизирует бегство от денег к товарам, превращая этот процесс в лавинообразный, обостряет товарный голод, подрывает стимулы к денежному накоплению, нарушает функционирование денежно-кредитной системы, возрождает бартер.

В настоящее время инфляция - один из самых опасных процессов, негативно воздействующих на финансы, денежную и экономическую систему в целом; инфляция означает не только снижение покупательной способности денег, она подрывает возможности хозяйственного регулирования, сводит на нет усилия по проведению структурных преобразований, восстановлению нарушенных пропорций; искажает реальную картину финансовых результатов производства, уровень и динамику потребления товаров и услуг; не позволяет правильно определять и взимать налоги, оценить имущество, реально определить доходы и расходы населения и предприятий.

Финансы охватывают все стороны денежных отношений между всеми субъектами государства и общества, инфляция же закономерный процесс, возникающий при нарушении этих отношений.

Из данных определений видно, что неправильное распоряжение финансами напрямую связано с явлением инфляции. Но правильное их использование в сочетании с правильными методами регулирования инфляции позволяет государству развиваться. Таким образом финансы при неправильном их использовании являются главной причиной возникновения инфляции. Однако, инфляция встречается во всех экономиках мира и избежать её появления при бумажном денежном обращении не возможно.

Список использованных источников

1.            Давыдов А.Ю. Инфляция в экономике. К., 2003. с.127

2.            Жуков Е.Ф. Общая теория денег и кредита. М.: Банки и биржи, 1995.с275

3.            Инфляция и антиинфляционная политика в России, под Ред. Красавиной, Москва, Финансы и Статистика, 2005 г. 307с.

4.            Ищханов А.В. Управление инфляционными аспектами:внутренние и внешние аспекты// Финансы и кредит.-2009.-№8 (344).- 37 -46

5.            Красавина Л.Н. Инфляция в условиях современного капитализма. М.: Финансы, 1993.с.263.

6.            Лившиц А.Я. Введение в рыночную экономику. М., 1998.с234

a.            М., 1994.с 248

7.            Методика финансового анализа, авт. Шеремет А., Негашев Е., Москва, Инфра-М, 1999 г.с.245

8.            Усенко Д.Н. Инфляция: причины и следствия. СПб.,2000.с 326

9.            Усов В.В. Деньги. Денежное обращение. Инфляция: учеб. Пособие – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005.с315

10.       Учебник для вузов/ Под ред. проф. Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. - 550 с.

11.       Финансы и кредит /Под ред. А.Ю. Казака. Екатеринбург, 1994.

12.       Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник /Под ред. проф. Дробозиной Л.А. М., 1997. с. 396.

13.       Финансы. под редакцией профессора В.М. Родионовой. Москва,

14.       Чернова Е.Г. Финансы, деньги, кредит: уч. пособие. Ф59 под ред. Черновой Е.Г. – М.: ТК Велби, издательство «Проспект» - 2005. – 208с.

15.       Экономическая теория. Учебник, под. Камаева В., Москва, Владос, 1999гс.368

Страницы: 1, 2