-

12

:

65-1

06 - 2052

..


:

..




2009

. , - - ( , ) .

9 . .

(), (N), (), (), (), (), (L) ( ) (), 1.1, 1.2.



1.1

(. .)

N

(. 2)

(./ 2)

(. ./)

(./ 2)

(. /)

L

(.)

( . )

18,40

15,9

7,12

35,30

2,35

16,8

10,0

0,23


:

1. :

;

;

.

1.2

( )

0-

1,00

-

-

-

-

-

1-

1,80

-

-

-

-

-

2-

-

1,00

1,00

1,00

1,00

1,00

3-

-

1,08

1,06

1,03

1,05

1,10

4-

-

1,15

1,11

1,05

1,08

1,20

5-

-

1,26

1,20

1,09

1,17

1,30

6-

-

1,30

1,24

1,11

1,19

1,50

7-

-

1,33

1,27

1,12

1,22

1,60

8-

-

1,36

1,30

1,15

1,27

1,50

9-

-

1,10

1,30

1,16

1,29

1,30

10-

-

0,80

1,35

1,18

1,32

1,05


2. , , , .

70 % - , 30 % - .

5 ( ) 30 % . : 30 % ; 50 %, - 20 %.

3. .

. .

1. , , , . 1.1 . 1.2. 1.3.


t


1.3


-


(





-

0-

18,40

-

-

-

-

-

-

1-

33,12

-

-

-

-

-

-

2-

-

15,90

7,12

35,30

2,35

16,80

-

3-

-

17,17

7,55

36,36

2,47

18,48

-

4-

-

18,29

7,90

37,07

2,54

20,16

-

5-

-

20,03

8,54

38,48

2,75

21,84

-

6-

-

20,67

8,83

39,18

2,80

25,20

-

7-

-

21,15

9,04

39,54

2,87

26,88

-

8-

-

21,62

9,26

40,60

2,98

25,20

-

9-

-

17,49

9,26

40,95

3,03

21,84

-

10-

-

12,72

9,61

41,65

3,10

17,64

10,00


(. .), t- :


- = 18,40 × 1,00 = 18,40 (. .);

1- = 18,40 × 1,08 = 33,12 (. .).

(. 2), t- :


2- = 15,90 × 1,00 = 15,90 (. 2);

3- = 15,90 × 1,08 = 17,17 (. 2);

4- = 15,90 × 1,15 = 18,29 (. 2);

5- = 15,90 × 1,26 = 20,03 (. 2);

6- = 15,90 × 1,30 = 20,67 (. 2);

7- = 15,90 × 1,33 = 21,15 (. 2);

8- = 15,90 × 1,36 = 21,62 (. 2);

9- = 15,90 × 1,10 = 17,49 (. 2);

10- = 15,90 × 0,80 = 12,72 (. 2).


(./ 2), t- :


2- = 7,12 × 1,00 = 7,12 (./ 2);

3- = 7,12 × 1,06 = 7,55 (./ 2);

4- = 7,12 × 1,11 = 7,90 (./ 2);

5- = 7,12 × 1,20 = 8,54 (./ 2);

6- = 7,12 × 1,24 = 8,83 (./ 2);

7- = 7,12 × 1,27 = 9,09 (./ 2);

8- = 7,12 × 1,30 = 9,26 (./ 2);

9- = 7,12 × 1,30 = 9,26 (./ 2);

10- = 7,12 × 1,35 = 9,61 (./ 2).


( ) (./), t- :

( ) 2- = 35,30 × 1,00 = 35,30 (./);

( ) 3- = 35,30 × 1,03 = 36,36 (./);

( ) 4- = 35,30 × 1,05 = 37,07 (./);

( ) 5- = 35,30 × 1,09 = 38,48 (./);

( ) 6- = 35,30 × 1,11 = 39,18 (./);

( ) 7- = 35,30 × 1,12 = 39,54 (./);

( ) 8- = 35,30 × 1,15 = 40,60 (./);

( ) 9- = 35,30 × 1,16 = 40,95

(./);

( ) 10- = 35,30 × 1,18 = 41,65

(./).


(./ 2), t- :


2- = 2,35 × 1,00 = 2,35 (./ 2);

3- = 2,35 × 1,05 = 2,47(./ 2);

4- = 2,35 × 1,08 = 2,54 (./ 2);

5- = 2,35 × 1,17 = 2,75 (./ 2);

6- = 2,35 × 1,19 = 2,80(./ 2);

7- = 2,35 × 1,22 = 2,87(./ 2);

8- = 2,35 × 1,27 = 2,98 (./ 2);

9- = 2,35 × 1,29 = 3,03(./ 2);

10- = 2,358 × 1,32 = 3,10 (./ 2).


(../), t- :

2- = 16,8 × 1,00 = 16,80 (../);

3- = 16,8 × 1,10 = 18,48 (../);

4- = 16,8 × 1,20 = 20,16 (../);

5- = 16,8 × 1,30 = 21,84 (../);

6- = 16,8 × 1,50 = 25,20 (../);

7- = 16,8 × 1,60 = 26,88 (../);

8- = 16,8 × 1,50 = 25,20 (../);

9- = 16,8 × 1,30 = 21,84 (../);

10- = 16,8 × 1,05 = 17,64 (../).


2. :

()


= + ,

N


();

();

N .


( 2- ) = 2,35 + 35,30 = 2,35 + 2,22 = 4,57

15,90

( 3- ) = 2,47 + 36,36 = 2,47 + 2,12 = 4,59

17,17

( 4- ) = 2,54 + 37,07 = 2,54 + 2,03 = 4,57

18,29

( 5- ) = 2,75 + 38,48 = 2,75 + 1,92 = 4,67

20,03

( 6- ) = 2,80 + 39,18 = 2,80 + 1,90 = 4,70

20,67

( 7- ) = 2,87 + 39,54 = 2,87 + 1,87 = 4,74

21,15

( 8- ) = 2,98 + 40,60 = 2,98 + 1,88 = 4,86

21,62

( 9- ) = 3,03 + 40,95 = 3,03 + 2,34 = 5,37

17,49

( 10- ) = 3,10 + 41,62 = 3,10 + 3,27 = 6,37.

12,72

3. .

() t-


= N × ( ),


N ;

;

.


( 2- ) = 15,90 × (7,12 4,57) = 40,55

( 3- ) = 17,17 × (7,55 4,59) = 50,82

( 4- ) = 18,29 × (7,90 4,57) = 60,91

( 5- ) = 20,03 × (8,54 4,67) = 77,52

( 6- ) = 20,67 × (8,83 4,70) = 85,37

( 7- ) = 21,15 × (9,04 4,74) = 90,95

( 8- ) = 21,62 × (9,26 4,86) = 95,13

( 9- ) = 17,49 × (9,26 5,37) = 68,04

( 10- ) = 12,72 × (9,61 6,37) = 41,21.


4. t- :

()

= ,


;

.


( 2- ) = 40,55 16,80 = 23,75

( 3- ) = 50,82 18,48 = 32,34

( 4- ) = 60,91 20,16 = 40,75

( 5- ) = 77,52 21,84 = 55,68

( 6- ) = 85,37 25,20 = 60,17

( 7- ) = 90,95 26,88 = 64,07

( 8- ) = 95,13 25,20 = 69,93

( 9- ) = 68,04 21,84 = 46,2

( 10- ) = 41,21 17,64 = 23,57.


, 1.4.


1.4

() (.)

(), ..)

() (..)

0-

0,00

0,00

0,00

1-

0,00

0,00

0,00

2-

4,57

40,55

23,75

3-

4,59

50,82

32,34

4-

4,57

60,91

40,75

5-

4,67

77,52

55,68

6-

4,70

85,37

60,17

7-

4,74

90,95

64,07

8-

4,86

95,13

69,93

9-

5,37

68,04

46,20

10-

6,37

41,21

23,57

5. . .

) t- (. 1.5. .1 = . 2 + . 3).

) - (. 1. 5. . 4. = .5).

) () (. 1.5 . 6 = . 1 . 4).

) () (. 1.5 . 7). 0- , :


t = + t-1,


;

t-1 ;

t .

(cash-flow)


1.5

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

1


-


-


23,8


32,3


40,8


55,7


60,2


64,1


70,0


46,2


33,6

2

- -


-



-



23,8



32,3



40,8



55,7



60,2



64,1



70,0



46,2



23,6

3

-


-


-


-


-


-


-


-


-


-


-


10,0

4


18,4


33,12


-


-


-


-


-


-


-


-


-

5


18,4


33,12


-


-


-


-


-


-


-


-


-

6



-18,4



-33,12



23,8



32,3



40,8



55,7



60,2



64,1



70,0



46,2



33,6

7

- -



-18,4



-51,5



-27,7



4,6



45,4



101,1



161,3



225,4



295,4



341,6



371,2


) (NPV) ( ) .

( )


S = Σ t 1 ,

t=0 t

(1+)


S ;

.

t t- ;

;


S = 23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 + 23,6

2 3 4 5 6 7 8 9 10

(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)

= 126,66


T

= Σ Kt × 1 ,

t=0 t

(1+)


Kt t-


= 18,4 + 33,12 = 18,40 + 26,93 = 45,33 (. .)

0 1

(1+0,23) (1+0,23)


:


Ҡ T

NPV = Σ t × 1 - Σ t × 1 .

t=0 t t=0 t

(1+E) (1+E)


NPV = 126,66 45,33 = 81,33 (. .)


6.


= S ,

K


= 126,66 / 45,33 = 2,79 > 1 ,


7. ( IRR), - :


Ҡ T

Σ t × 1 = Σ Kt × 1 ,

t=0 t t=0 t

(1+E) (1+E)


T

Σ t × 1 - Σ Kt × 1 = 0 ,

t=0 t t=0 t

(1+E) (1+E)


23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 +

2 3 4 5 6 7 8 9

(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)

+ 23,6 = 18,4 + 33,12 .

10 0 1

(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)


. , .


= 0,5576 ≈ 0,56 %


= 56 % > = 0,23 % , , , .


.


1.

( ).

(0- ) 18,4 .. (5,52 .. 12,88 .. ). (1- ) 33,12 .. (9,94 .. 23,18 .. ).

2.

, .. 3- 30 % . 10,81 ..

50 % 20 % 18,03 . . 7,21 . . . .


3.

, 3,86 .., - 10,81 .., 7,57 . . 2,16 . .

. 1.6



1.6

,

(30 %)

(70 %)



(30 %

)

(..)

%

..

0

5,52

12,88

-

-

-

5,52

12,88

-

-

1

9,93

23,17

-

-

-

9,93

36,05

3,86

-3,86

2

-

-

-

-

-

-

36,05

10,81

13,00

3

-

-

30

3,86

6,95

10,81

25,24

10,81

21,49

4

-

-

50

6,44

11,59

18,03

7,21

7,57

33,23

5

-

-

20

2,58

4,63

7,21

-

2,16

53,54

6

-

-

-

-

-

-

-

-

60,20

7

-

-

-

-

-

-

-

-

64,10

8

-

-

-

-

-

-

-

-

70,00

9

-

-

-

-

-

-

-

-

46,20

10

-

-

-

-

-

-

-

-

33,60


4. ( ):

() (.7) (. 10)


S = -3,86 + 13,00 + 21,49 + 33,23 + 53,54 + 60,20 + 64,10 + 70,00 + 46,20 + 33,60 =

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)


= -3,14 + 8,61 + 11,55 + 14,51 + 18,99 + 17,40 + 15,05 + 13,36 + 7,17 + 4,24 = 107,74


= 5,52 + 9,93 + 10,81 + 18,03 + 7,21 = 5,52 + 8,07 + 5,81 + 7,87 + 2,56 = 29,83

0 1 3 4 5

(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)


NPV = S K;


NPV = 107,74 29,83 = 77,91.

= S ;

K


= 107,74 = 3,61 > 0 .

29,83


5.

( ):

= 0,8253 83 %,

= 83 % > = 56 %.

:

1. .

2. , .



2010