Лекции по финансовому анализу

Лекции по финансовому анализу

Тема 1. ПРЕДМЕТ, Содержание И ЗАДАЧИ  экономического анализа.

Вопросы.

1.     Предмет, метод и содержание финансового анализа.

2.     Группы и классификация факторов, используемых в анализе хозяйственной деятельности.

3.     Классификация методов и приемов финансового анализа.

4.     Информационная база финансового анализа

ВОПРОС 1. Предмет и содержание финансового анализа

Финансовый анализ - система специальных знаний, связанных с исследованием экономических процессов, складывающихся под воздействием объективных экономических законов и факторов субъективного порядка.

Под предметом финансового анализа понимаются хозяйственные процессы предприятий, объединений, ассоциаций, экономическая эффективности и конечные результаты их деятельности, получающие отражение через систему экономической информации.

Метод финансового анализа - это диалектический способ подхода к изучению хозяйственных процессов в их становлении и развитии. Характерными особенностями метода финансового анализа являются: использование системы показателей, всесторонне характеризующих хозяйственную деятельность, изучение причин изменения этих показателей, выявление и измерение взаимосвязи между ними в целях повышения социально-экономической эффективности.

Метод финансового анализа включает:

·       горизонтальный анализ, т.е. сравнение величин показателей отчетного и прошлого периодов;

·       вертикальный анализ, т.е. определение структуры итоговых финансовых показателей;

·       трендовый, т.е. анализ изменения показателя за ряд периодов для выявления тенденции в его изменении;

·       анализ относительных показателей, характеризующих соотношение и взаимосвязь показателей;

·       факторный, т.е. оценка влияния отдельных факторов на результирующий показатель;

·       сравнительный, т.е. сопоставление одинаковых показателей разных организаций, подразделений.

В ходе анализа хозяйственные процессы изучаются в их взаимосвязи и взаимозависимости. Установление взаимосвязи процессов, выявление причин и факторов - наиболее важные моменты анализа.

Другой важнейший момент анализа - измерение степени влияния основных факторов на исследуемый объект (т.е. количественная оценка влияния факторов с использованием специальных методов и приемов).

Финансовый анализ является составной частью экономического анализа и осуществляется на микроуровне, т.е. отдельного хозяйственного субъекта.  Последний в экономической литературе используется под названием анализ хозяйственной деятельности.

Экономический анализ на микро уровне необходимо разделить на финансовый и управленческий. Финансовый анализ разделяют на внешний и внутренний. Для внешнего финансового анализа основным является использование публичной финансовой отчетности. Его субъекты - государственные органы, партнеры и клиенты, инвесторы и кредиторы.

Для внутреннего финансового анализа субъектом является руководство самого предприятия, а используемая информация получается как путем обобщения данных первичного учета, так и данных, полученных в ходе специальных исследований по методикам, применяемым конкретным предприятием. Такая информация чаще всего является коммерческой тайной.

Внутренний финансовый анализ вместе с внутренним производственным анализом составляют содержание управленческого анализа, цель которого - выявление резервов повышения эффективности работы. Базой внутреннего производственного анализа является вся информация о производственных мощностях, техническом оснащении, кадровом потенциале, организации производства и управления. Наиболее тесно внутренний финансовый и производственный анализ сходятся при разработке бизнес-плана.

В зависимости от фаз процесса управления, которые обеспечиваются необходимой информацией финансовый анализ подразделяют на:

·       перспективный (прогнозный)

·       текущий (ретроспективный)

·       оперативный.

Наиболее хорошо известен - текущий, который дает характеристику уже осуществленной хозяйственной деятельности.

Перспективным анализом называется анализ результатов деятельности хозяйственного субъекта в будущем. Перспективный анализ опирается на результаты текущего анализа и может рассматриваться как его продолжение. Перспективный анализ очень близок по сути и методам к планированию и прогнозированию.

Оперативный анализ как и текущий базируется на уже совершившихся фактах. Он отличается от 1-го тем, что использует более оперативные данные первичного учета, личного наблюдения. Анализу чаще подвергаются натуральные показатели. Главная его задача - быстрое выявление изменений в производстве и резервов улучшения текущего состояния.

ВОПРОС 2. Группы и классификация факторов, используемых в анализе хозяйственной деятельности.

Классификация факторов представляет собой распределение их по группам в зависимости от их общих признаков.  Оно позволяет глубже разобраться в причинах изменений исследуемых явлений, точнее оценить место и роль каждого фактора в формировании величины результативных показателей.

Факторы, которые используются в анализе, могут быть классифицированы по разным признакам. С точки зрения воздействия на результаты хозяйственной деятельности они делятся на основные и второстепенные; внутренние и внешние; объективные и субъективные; постоянные и переменные; экстенсивные и интенсивные, количественные и качественные, сложные и простые, по уровням.

К основным относятся факторы, которые оказывают решающее воздействие на результативный показатель. Второстепенными считаются те, которые не оказывают решающего воздействия на результаты хозяйственной деятельности в данных условиях. Нужно понимать, что один и то же фактор в зависимости от обстоятельств может быть основным и второстепенным.

Факторы, которые зависят от деятельности данного предприятия, называют внутренними, а те которые не зависят от деятельности данного предприятия - внешние. Основное внимание в анализе уделяется исследованию внутренних факторов, на которые предприятие может воздействовать. Однако, в ряде случае влияние внешних факторов не менее значимо, чем влияние внутренних. Например, важным для предприятия является анализ рынка товара, на котором приходится работать предприятию, основных тенденций в его изменении. Внешние факторы, как бы определяют условия, в рамках которых реализуются внутренние факторы.

Для правильной оценки деятельности предприятия факторы необходимо разделить еще на объективные и субъективные. Объективные не зависят от воли и желания людей, например, природно-климатические условия. В отличие от них субъективные факторы зависят от деятельности отдельных людей, предприятий, организаций и учреждений.

К общим факторам относят факторы, которые действуют во всех отраслях экономики. Специфические действуют в условиях отдельной отрасли экономики или предприятия. Такое деление факторов позволяет полнее учесть особенности отдельных предприятий, отраслей производства и сделать более точную оценку их деятельности.

По сроку воздействия на результаты производства различают факторы постоянные и переменные. Постоянные факторы оказывают влияние на изучаемое явление беспрерывно на протяжении всего времени. Воздействие же переменных факторов проявляется периодически, например, освоение новой техники, новых видов продукции, новых технологий производства и т.д.

Большое значение для оценки деятельности предприятия имеет деление факторов на интенсивные и экстенсивные. К экстенсивным относятся факторы, которые связаны с количественным приростом результативного показателя, например, увеличение объема производства продукции путем расширения посевной площади, увеличения численности работников. Интенсивные факторы воздействуют на производительность труда каждого работника и предприятия в целом.  Среди последних часто выделяют факторы интенсивности труда и факторы технической вооруженности.

Проблема разделения факторов на количественные и качественные - одна из сложных проблем факторного анализа. Количественные факторы масштабы явлений (количество рабочих, оборудования, сырья в производстве и т.д.). Качественные факторы определяют внутренние качества, признаки и особенности изучаемых объектов (производительность труда, качество продукции, плодородие почвы и т.д.). Причем качественные факторы для целей анализа также должны быть выражены в натуральных, стоимостных или относительных величинах.

Большинство изучаемых в анализе факторов состоят из нескольких элементов, однако есть и такие, которые не раскладываются на составные части. В первом случае имеет место сложный (комплексный) фактор, а во втором - простой (одноэлементный). Пример сложного - годовой фонд рабочего времени работника, а простого - продолжительность рабочей смены в соответствии с законом.

Факторы, оказывающие непосредственное влияние именно на данный результирующий показатель, называют факторами первого порядка (уровня). Факторы, которые влияют на данный результирующий показатель косвенно, прямо воздействуя на его факторы первого порядка, называют факторами второго порядка (уровня). На результирующий показатель могут оказывать влияние факторы не только двух, но и большего количества уровней. Например, производительность труда и численность работников - факторы первого порядка для показателя выручки. Фондоотдача и фондовооруженность труда - факторы второго порядка, стоимость основных фондов - фактор третьего порядка для показателя выручки  (В  =  ПТ  *  Ч  =  =  ФО  *  ФВ  *  Ч  =  В / ОФ  *  ОФ / Ч  *  Ч).

Одним из способов систематизации факторов является создание детерминированных факторных систем. Создать факторную систему - значит представить изучаемое явление в виде алгебраической сумму, частного или произведения нескольких факторов, которые воздействуют на величину результирующего показателя и находятся с ним в функциональной зависимости.

ВОПРОС 3. Классификация методов и приемов финансового анализа.

В процессе экономического анализа используются специальные приемы обработки экономической информации, называемые методами экономического анализа. Их условно можно разделить на 2 группы: традиционные и математические.

Коротко остановимся на основных из традиционных методов.

1.     Метод сравнения состоит в сопоставлении явлений и показателей их характеризующих. При сравнении величин показателя в различные периоды времени применяется горизонтальный анализ. Трендовый анализ используется для установления тенденции развития явлений.

2.     Метод относительных величин. С этого метода по сути и начинается экономический анализ. На нем основан вертикальный (или структурный) анализ, в ходе которого выявляется доля одного показателя в составе другого, а также анализ экономических коэффициентов.

3.     Метод средних величин, на основании которого определяются общие тенденции в развитии совокупности однородных явлений.

4.     Метод группировки, который создает условия для анализа тенденций по группе однородных показателей.

5.     Метод элиминирования, когда один из показателей расчленяется на ряд факторных показателей, после чего определяется влияние каждого из факторов на результирующий показатель.

Способ определить влияние только одно фактора путем устранения влияния других - это и есть элиминирование.  Метод элиминирования воплощен в целый ряд конкретных методов факторного анализа:

·       индексный

·       цепных подстановок

·       разниц.

Индексный метод применим для мультипликативных и кратных факторных моделей и в формализованном виде может быть  представлен так:

для  Y = B * C  существует зависимость IY = IB * IC

для Y = B / C существует зависимость  IY = IB /  IC

 где IY - индекс изменения результирующего показателя;

 IB и  IC - индексы изменения факторных показателей.

Методы цепной подстановки и разниц базируются на одних теоретических выкладках и отличаются только сферами применения.

Для  модели y = a * b * c * d  метод цепных подстановок выполняется в следующей последовательности.

1.     Выстраиваются базовая и отчетная факторные модели

yБ = a0 * b0 * c0 * d0     и   yОтч = a1 * b1 * c1 * d1

2.     Постепенно заменяются базовые факторные показатели на отчетные и получаются промежуточные значения обобщающего показателя.

y1 = a1 * b0 * c0 * d0

y2 = a1 * b1 * c0 * d0

y3 = a1 * b1 * c1 * d0

yОтч = a1 * b1 * c1 * d1

3.     Разница между соседними промежуточными результатами обобщающего показателя и представляет величину влияния конкретного фактора на обобщающий показатель.

Dyb =  Db * a1 * c0 * d0

Dyc =  Dc * a1 * b1 * d0

Dyd =  Dd * a1 * b1 * c1

Метод цепных подстановок является универсальным и достаточно простым методом, он может применяться для всех типов факторных моделей.

Метод разниц наоборот применяется только для мультипликативных и кратных моделей и чаще в моделях, содержащих 2-а фактора: количественный и качественный.

y = x * z

Dyx =  Dx * z0

 Dyz =  Dz * x1

где x - количественный фактор;

z - качественный фактор.

Последовательность применения метода разниц такова:

· Влияние количественного фактора равно изменению количественного фактора умноженному на базовое значение качественного фактора.

· Влияние качественного фактора равно изменению качественного фактора умноженному на отчетное значение количественного фактора.

Недостатком методов цепной подстановки и разниц является то, что влияние факторов между собой не учитывается. Эта величина присоединяется к влиянию последнего фактора может искажать выводы.

4.     Балансовый метод, который чаще всего служит для проверки точности расчетов взаимосвязанных показателей, для определения суммарного влияния факторов на итоговый результат. Метод применяется там, где имеется строго функциональная зависимость между показателями в виде аддитивной модели. Используется при анализе обеспеченности предприятия трудовыми, финансовыми ресурсами, сырьем, топливом, материалами, основными фондами и т.д.

Баланс может выстраиваться так:

Потребность в ресурсах  = Фактическое наличие + Поступления

Возможный фонд времени = Фактический фонд времени + Потери времени

Платежные средства  = Платежные обязательства

Влияние фактора в аддитивной балансовой модели определяется в соответствии с формулой:

;

Характерным примером аддитивной факторной модели, решаемой балансовым методом является форма товарного баланса:

;

где Р и П - реализация и поступление товаров в отчетном году;

       Он и Ок - остаток товаров на начало и конец отчетного периода;

       Впр - прочее выбытие товаров.

Математические методы включают большую совокупность методов. Среди них можно выделить группы методов:

·       методы факторного анализа (дифференциальный и интегральный метод, корреляционно-регрессионный метод),

·       методы моделирования экономических процессов (линейное программирование, теория массового обслуживания, сетевое планирование),

·       методы математической обработки статистической информации и специальных выборок (регрессионный, дисперсионный, метод экспертных оценок и проч.).

ВОПРОС 4. Информационная база финансового  анализа

Все источники информации для анализа можно разделить на:

·       учетные (формы финансовой отчетности и формы, заполняемые в ходе бухгалтерского учета);

·       плановые (планы, сметы, бюджеты и т.п.);

·       нормативно-распорядительные (учредительские документы, решения собрания акционеров, совета директоров, приказы, инструкции и распоряжения руководства, внутренние положения);

·       специальные исследования в области маркетинга, материального обеспечения, технического оснащения, использования рабочего времени и т.д.

В соответствии с Законом о бухгалтерском учете предприятия предоставляют бухгалтерскую отчетность по следующим адресам:

·       собственникам (участникам, учредителям) в соответствии с учредительскими документами;

·       государственной налоговой инспекции;

·       другим государственным органам, контролирующим отдельные стороны деятельности предприятия (например, финансовые органы, осуществляющие выделение средств предприятию из бюджета или бюджетных ссуд);

·       органам Госкомимущества, министерствам, ведомствам - касается предприятий, находящихся в полностью или частично в государственной собственности;

·       органам государственной статистики.

Годовую бухгалтерскую отчетность предприятия представляют не позднее 1 апреля следующего за отчетным года. Предприятия, имеющие в своем составе филиалы или дочерние компании, предоставляют в те же сроки консолидированный баланс.

В составе годового бухгалтерского отчета предприятия предоставляют следующие формы:

·       Форма № 1 "Баланс предприятия";

·       Форма № 2 "Отчет о прибылях и убытках";

·       Форма № 3 "Отчет об изменениях капитала";

·       Форма № 4 "Отчет о движении денежных средств";

·       Форма № 5 "Приложение к бухгалтерскому балансу";

·       "Пояснительная записка".

Бухгалтерская отчетность предприятия служит основным источником информации о его деятельности, изучение которой позволяет увидеть успехи и недостатки в работе, выявить их  причины, наметить пути совершенствования работы. Полный и всесторонний анализ отчетности нужен прежде всего собственникам и администрации предприятия.

Наибольшей информативностью обладает бухгалтерский баланс. Его актив характеризует имущественную массу предприятия, т.е. состав и состояние материальных ценностей, находящихся в непосредственном владении предприятия. Пассив характеризует состав и состояние прав на эти ценности, возникающих в процессе хозяйственной деятельности у различных участников коммерческой деятельности (предпринимателей, акционеров, государства, инвесторов, банков и др.). Баланс отражает состояние хозяйства в денежной оценке.

В Российской Федерации актив баланса строится в порядке возрастающей ликвидности, т.е. в зависимости от скорости превращения этих активов в денежную форму.

1 раздел. Внеоборотные активы

·       нематериальные активы

·       основные средства

·       незавершенное строительство

·       долгосрочные финансовые вложения

2 раздел. Оборотные активы

·       запасы (производственные запасы, незавершенка, готовая продукция и товары ...)

·       дебиторская задолженность (с погашением свыше 1 года и до 1 года)

·       краткосрочные финансовые вложения

·       денежные средства 

Пассив баланса российского предприятия группирует статьи по юридическому признаку, т.е. подразделяет их на обязательства перед собственниками и перед третьими лицами.

Обязательства перед собственниками состоят из двух частей:

·       капитала, который получает предприятие от акционеров и пайщиков в момент учреждения хозяйства и далее в виде дополнительных взносов;

·       капитала, который предприятие генерирует в процессе своей деятельности, фондируя часть полученной прибыли в виде накоплений.

Внешние обязательства предприятия подразделяются на долгосрочные и краткосрочные (сроком до 1 года). Они представляют собой юридические права инвесторов и кредиторов на имущество предприятия. С экономической точки зрения внешние обязательства - источник формирования активов, с юридической - долг предприятия перед третьими лицами.

Статьи в балансе расположены в порядке возрастания степени срочности погашения обязательств. Уставный капитал будет распределен только в момент ликвидации предприятия. Наиболее срочными являются кредиторская задолженность предприятия и ряд временно образуемых обязательств.

Наиболее важными задачами анализа баланса являются:

·       оценка доходности капитала;

·       оценка степени деловой активности;

·       оценка  рыночной устойчивости;

·       оценка платежеспособности.

Данная информация особенно важна потенциальным партнерам , инвесторам, кредиторам предприятия.

Форма № 2 содержит сведения о текущих финансовых результатах деятельности предприятия за отчетный период. Здесь показаны величина т.н. "балансовой" прибыли и слагаемые этого показателя, которые представлены в следующей последовательности:

·       прибыль (доходы минус затраты) от основной или основных видов деятельности, т.е. прибыль  (убыток) от продаж (реализации).

·       финансовый результат (доходы минус расходы) от прочих операций предприятия, включая депозитные вклады, приобретение ценных бумаг, предоставление в аренду.

·       финансовый результат от внереализационных операций, т.е. не являющийся следствием какой- либо целенаправленной производственной деятельности (штрафы, пени, неустойки, безнадежные долги).

·       финансовый результат, возникший в связи с чрезвычайными обстоятельствами.

Из формы 2 можно получить сведения (не очень точные) об обороте и структуре затрат предприятия по основной деятельности, а также доле налога на прибыль, прочих обязательных платежей и величине чистой прибыли.

На основе этой формы формируются показатели прибыльности, эффективности работы предприятия в отчетном периоде.

Форма № 3 содержит один очень важный с точки зрения Гражданского Кодекса РФ показатель (хотя он и приводится справочно) - чистые активы. От их величины порой зависит само существование юридического лица.

Форма № 5 позволяет уточнить ряд позиций баланса и содержит следующие разделы:

1.     Движение заемных средств (содержит сведения о кредитах и займах, долгосрочных, краткосрочных, просроченных).

2.     Дебиторская и кредиторская задолженность (долгосрочная, краткосрочная, просроченная и обеспечения полученные и выданные).

3.     Амортизируемое имущество: его стоимость и движение по группам, а также изменение амортизационного фонда.

4.     Движение средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений (рассмотрены использованные в отчетном периоде источники инвестиций).

5.     Финансовые вложения (долго и кратко срочные, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги, предоставленные займы).

6.     Затраты, произведенные организацией (по элементам затрат).

7.     Расшифровка отдельных прибылей и убытков (штрафы, пени, неустойки, убытки прошлых лет и их возмещение).

8.     Социальные показатели: численность персонала, отчисления на социальные нужды.

9.     Справка о наличии ценностей, учитываемых  на забалансовых счетах:

·       арендованные основные средства;

·       товары, принятые на ответственное хранение;

·       товары, принятые на комиссию;

·       износ жилищного фонда;

·       износ объектов внешнего благоустройства;

·       списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов.

Определенная информация содержится в обязательной статистической отчетности, предоставляемой предприятиями:

П.1. Сведения о производстве и отгрузке товаров и услуг

·       общие экономические показатели;

·       производство и отгрузка по видам продукции и услуг.

П.2. Сведения об инвестициях

·       финансовые вложения;

·       инвестиции в нефинансовые активы;

·       источники инвестиций.

П.3. Сведения о финансовом состоянии организации

·       состояние расчетов;

·       оборотные активы.

П.4. Сведения о численности. Заработной плате и движении работников

·       численность и заработная плата;

·       использование рабочего времени;

·       движение работников и предполагаемое высвобождение.

Малые предприятия предоставляют только одну форму статистической отчетности -

МП. Сведения об основных показателя финансово-хозяйственной деятельности малого предприятия

·       уставный капитал;

·       основные показатели (численность, ФЗП, выручка, прибыль отчетная, капвложения, затраты на производство, объем продукции в отпускных ценах без НДС и акцизов);

·       продукция в натуральном выражении.

ТЕМА 2:  АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ, ДОХОДНОСТИ И ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Вопросы.

1.     Анализ объема, структуры и качества продукции

2.     Анализ влияния факторов на показатели прибыли.

3.     Анализ показателей рентабельности. Факторный анализ рентабельности активов и  рентабельности собственного капитала.

4.     Анализ показателей деловой активности (эффективности использования авансированного капитала).

5.     Анализ затрат на производство и себестоимости продукции.

1.    Анализ объема, структуры и качества продукции

Основными показателями объема производства являются валовая, товарная и реализованная продукция. Важными понятиями в отношении продукции также являются ее номенклатура и ассортимент.

Валовая продукция - это стоимость всей произведенной продукции и выполненных предприятием работ, включая незавершенное производство. От валовой продукции следует отличать валовой оборот, который кроме включает не только валовую продукцию, но продукцию, полуфабрикаты и услуги, произведенные подразделениями вспомогательного производства для нужд основного производства (внутрихозяйственный оборот). Например, нефтезавод производит катализатор, который не предназначен для реализации на сторону, а используется при производстве бензина, который будет реализован на сторону.

Товарная продукция отличается от валовой продукции и валового оборота тем, что в нее не включают остатки незавершенного производства и внутрихозяйственный оборот. Часть товарной, продукции, отгруженной и оплаченной заказчиками и покупателями в данный период - это  реализованная продукция.

Номенклатура - и их кодов, установленных общероссийским и отраслевым классификаторами. Ассортимент - перечень наименований продукции с указанием объема ее выпуска по каждому виду. Он бывает полный, групповой и внутригрупповой.

Анализ объема производства обычно начинают с изучения динамики валовой и товарной продукции, расчета базисных и цепных темпов роста и прироста.

Таблица 2.1

Динамика валовой продукции

Среднегодовой темп роста можно определить по формулам:

;    ;   (3.1 и 3.2)

где Т1, ... Т5 - цепные темпы роста, а - базисный темп роста 1999 года.

 = 1,0183 или 101,83%.

Среднегодовой прирост объема производства (темп прироста) в % составит для данного примера 1,83%.

Аналогичные расчеты производятся и по товарной продукции.

Далее следует проанализировать взаимосвязь показателей валовой, товарной и реализованной продукции с использованием коэффициентов товарности и реализации и выполнить факторный анализ. Факторная модель имеет формулу:

;                  (3.3)

где РП, ВП - реализованная и валовая продукция;

Кт и Кр - коэффициенты товарности и реализации.

Таблица 2.2

Взаимосвязь показателей производства и реализации

Таблица 2.3

Анализ влияния факторов методом разниц

Важным аспектом анализа объема реализованной или товарной продукции является оценка изменения ее структуры. Причем на структуру оказывает влияние не только фактор производства, но ценовой фактор.

Таблица 2.4

Структура реализованной продукции

Рассматривая данные таблицы 4 как исходные, проанализируем изменение структуры и его влияние на объем реализованной продукции.

Таблица 2.5

Изменение структуры продукции и его влияние на объем реализации*

*в таблице использованы ссылки на таблицу 4, поэтому нумерация граф в таблице 5 начинается с графы 10.

Как видно из таблицы 5  объем реализованной продукции в фактических ценах вырос, однако при пересчете в сопоставимые цены мы наблюдаем снижение объема (гр.12).  Наибольшие изменения произошли по продукции Б (гр.11 и 12).  Причем на это изменение фактор цен никак не повлиял. Наоборот по другим видам продукции можно заметить расхождение темпов роста в фактических и сопоставимых ценах. По продукции А темп роста без влияния цен составил 111,3% (ниже чем в действующих ценах), а по продукции Г - 127,8% (выше чем в действующих ценах). По продукции Г произошло снижение реализации, причем в отсутствии фактора цен оно было бы еще более значительным по отношению к прошлому году (гр.11 и 12).

В следствие вышеуказанного изменилась структура продукции. В частности резко упала доля продукции В как в действующих, так и в сопоставимых ценах (гр.13 и 14). При сохранении стабильных цен  более значительный рост по сравнению с другими видами продукции был бы у продукции Г. Однако снижение цен по ней сгладило эту тенденцию.

В графе 16, показано какие бы произошли изменения в объеме реализации по видам продукции, если бы сохранилась структура продукции прошлого года. В этом случае более значительным был бы объем реализации по виду В, а по остальным - наоборот ниже.

Методы, аналогичные используемым в таблицах 4 и 5 могут быть использованы и для анализа качества продукции.  При этом вся продукция группируется по сортам,  а в ходе анализа оцениваются темпы изменения по данным группам изменения долей сортовых групп в составе реализованной продукции.

2.  Анализ влияния факторов на показатели прибыли.

Информационной базой анализа являются форма годовой и квартальной бухгалтерской отчетности № 2 Отчет о прибылях и убытках.

       Финансовыми результатами принято называть абсолютные показатели экономического эффекта, полученного организацией от своей деятельности за отчетный период. Расширительное трактование финансовых результатов предполагает включение в их состав всех показателей формы № 2, включая выручку от продаж, себестоимость, коммерческие расходы и т.д. Узкое понимание, наиболее широко используемой в аналитической литературе, предполагает включение в их состав:

·        прибыли от продаж (товаров, продукции, работ, услуг), по т.н. обычным видам деятельности;

·        результата от прочих операций;

·        внереализационного результата;

·        прибыли до налогообложения (балансовой прибыли);

·        чистой прибыли.

Анализ формирования прибыли предполагает анализ структуры прибыли до налогообложения и ее изменения за отчетный период, анализ динамики основных составляющих, участвующих в ее формировании.

Таблица 2.6

Структура и динамика прибыли организации

*Показатели 1,2,3 могут быть объектами предварительного анализа их формирования.

       Важнейшим этапом анализа формирования прибыли является факторный анализ факторов 1 уровня, т.е. прибыли от продаж, результата от прочих операций и внереализационного результата.

       Факторный анализ прибыли (убытка) от продаж всегда имеет ярко выраженную отраслевую специфику.

Для сферы производства он может осуществляться в следующей последовательности.

Предварительный этап. Расчет общего изменения прибыли от продаж

D П = П1 – П0 ,

 где П1 -  прибыль от продаж отчетного периода;

П0 - прибыль предыдущего периода.  

1 этап. Расчет влияния на прибыль изменений отпускных цен на реализованную продукцию

D П1 = В1 - В1,0;

где В1 – выручка от продаж в отчетный период;

В1,0 – выручка от  продаж в отчетный период в ценах прошлого периода.              

2 этап. Расчет влияния на прибыль изменений в объеме продукции

D П2 = П 0К1 - П 0,  

где К1 = Р1,0/ Р 0;

где Р 1,0 – расходы, связанные с производством и реализацией продукции отчетного периода в ценах и тарифах предыдущего периода;

       Р 0 - расходы, связанные с производством и реализацией продукции, прошлого периода.

3 этап. Расчет влияния на прибыль изменений в структуре  продукции

D П 3 = П 0(К 2 -К1),  где К 2 = В1,0/ В0;;

где В0 – выручка от реализации в предыдущем периоде.

4 этап. Расчет влияния на прибыль экономии от снижения себестоимости продукции

D П 4 = Р 1,0 - Р 1,

где S1 - расходы, связанные с производством и реализацией продукции, отчетного периода.

5 этап. Расчет влияния на прибыль изменений в расходах за счет структурных сдвигов

D П 5 = Р 0К2 - Р 1,0 ;

6 этап. Влияние прочих факторов на прибыль от продаж

D П пр  =D П  - S(D П 1?D П 5) .

Таблица 2.7

Исходные и расчетные данные для факторного анализа прибыли от продаж

Таблица 2.8

Влияние факторов на прибыль от продаж

Результат от прочих операций и внереализационный результат являются сальдовыми величинами, т.е. состоят как из доходов, так и расходов.

Операционными доходами являются:

1. поступления, связанные с предоставлением за плату во вре­менное пользование активов организации, прав на объекты интеллектуальной собственности*;

2. поступления, связанные с участием в капиталах других организаций (проценты, дивиденды);

3. *эти доходы могут быть включены в доходы от обычных видов деятельности, если такие операции являются предметом деятельности организации.

4. прибыль, полученная организацией в результате совмест­ной деятельности (по договору простого товарищества);

5. поступления от продажи основных средств и иных акти­вов (отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), продукции, товаров);

6. проценты, полученные за предоставление в пользование денежных средств организации, а также проценты за пользование банком денежных средств, находящихся на счете организации в этом банке.

Операционные расходы включают:

·    выплату процентов за предоставление в пользование организации денежных средств (кредитов, займов);

·    оплату услуг; оказываемых кредит­ными организациями;

·    отчислениями в резервы по сомнительным долгам;

·    прочие расходы по операциям, указанным в пп. 1-3 по доходов.

Внереализационные доходы и расходы — это прибыль (убытки) прошлых лет, выявленные в отчетном году; поступления и выбытие средств в возмещение причиненных убытков; полученные и выплаченные пени, штрафы и неустойки; прибыль и убытки от списания кредиторской и безнадежной дебиторской задолженности (по которой истекли сроки исковой давности); активы полученные безвозмездно и суммы уценки активов (расходы); курсовые разницы по опе­рациям в иностранной валюте.

В процессе анализа изучаются состав, динамика, выполнение пла­на и факторы изменения суммы полученных убытков и прибылей по каж­дому конкретному случаю.

Доход держателя акций складывается из суммы дивиденда и при­роста капитала, вложенного в акции вследствие роста их цены. Сум­ма дивиденда зависит от количества акций и уровня дивиденда на одну акцию. В процессе анализа изучается динамика дивидендов, курса акций, чистой прибыли, приходящейся на одну акцию, устанавлива­ются темпы их роста или снижения.

Доход от других ценных бумаг (облигаций, депозитных сертифи­катов, векселей) зависит от количества приобретенных облигаций, сберегательных сертификатов, векселей, их стоимости и уровня про­центных ставок.

В процессе анализа изучают динамику и структуру доходов по каждому виду финансовых инструментов.

Таблица 2.9

Состав и динамика доходов от ценных бумаг и депозитов

Факторный анализ доходов от ценных бумаг рассмотрим на примере акций, по которым на данном предприятии за отчетный год он увели­чились на 350 тыс. руб., в том числе за счет:

а) увеличения количества акции: (350- 300) *3,5= 175 тыс. руб.;

6) уровня дивиденда на одну акцию: (4,0-3,5) *350= 175 тыс. руб.

Аналогичный расчет может быть выполнен по облигациям и депозитам.

Факторный анализ доходов и расходов от аренды, как правило, предполагает определение влияния двух факторов, стоимости предоставленных в аренду средств (площади помещения) и ставки арендной платы.

Анализ внереализационных доходов и расходов следует проводить по каждому виду.

Убытки от выплаты штрафов возникают в связи с нарушением отдельными службами договоров с другими предприятиями, органи­зациями и учреждениями. При анализе устанавливаются причины невыполнения обязательств, принимаются меры для предотвраще­ния допущенных ошибок.

Изменение суммы полученных штрафов может произойти не только в результате нарушения договорных обязательств поставщи­ками и подрядчиками, но и по причине ослабления финансового кон­троля со стороны предприятия в отношении их. Поэтому при анали­зе данного показателя следует проверить, во всех ли случаях наруше­ния договорных обязательств поставщикам были предъявлены соот­ветствующие санкции.

2. Особенности анализа финансовых результатов в торговле

Особенности анализа финансовых результатов в торговле определены спецификой их формирования. В частности в торговле особое место занимает такой показатель как валовой доход, который представляет собой разность между товарооборотом-нетто и покупной стоимостью реализованных товаров. Прибыль от продаж в торговле обычно представляется как разность валового дохода и издержек обращения торговой организации. Валовой доход по группе товаров на основе отчетных данных определяется по формуле:

,

где Утн - средний по группе товаров уровень торговой надбавки по отношению к покупной стоимости товаров (себестоимость товаров, затраты на приобретение реализованных товаров).

      Рассмотрим методику факторного анализа валового дохода.

Влияние на средний уровень валового дохода изменений в структуре товарооборота определяется по формуле:

,

Влияние на средний уровень валового дохода изменений уровня торговых надбавок по группам товаров определяется по формулам:

,

Абсолютное изменение валового дохода под влиянием структурных сдвигов в товарообороте определяется по формуле:

,

Абсолютное изменение валового дохода под влиянием изменения уровня торговых надбавок по группам товаров определяется по формуле:

,

Абсолютное изменение валового дохода под влиянием изменения товарооборота определяется по формуле:

,

где ТО1 и Д1 - товарооборот и валовой доход в отчетный период соответственно, а их разница - затраты на покупку реализованных товаров;

  и - общий средний уровень торговых надбавок (уровень валового дохода) в процентах к покупной стоимости товаров за прошлый и отчетный период соответственно, в процентах;

         РУД - расчетный уровень валового дохода, т.е. средний уровень валового дохода при отчетной структуре товарооборота и уровнях торговой надбавки по группам товаров прошлого периода, в процентах.

Как видно из формул для определения влияния на валовой доход структуры  товарооборота необходимо предварительно определить средний уровень валового дохода при отчетной структуре товарооборота и уровнях торговых надбавок по группам товаров прошлого периода (предварительный расчет следует выполнять в формате представленной ниже таблицы).

Валовой доход по группам товаров находится по формуле, а общий валовой доход будет равен сумме доходов по группам товаров.

Средний уровень торговой надбавки по строке итого (общий) равен отношению общего валового дохода к общей сумме покупной стоимости товаров, выраженной в процентах.

Общее изменение валового дохода равно сумме влияния факторов и равно 86 тыс. руб.

Таблица 2.10

Исходные данные

Таблица 2.11

Расчетные данные

Общее влияние двух этих факторов дает в сумме общее изменение среднего уровня торговой надбавки по предприятию в целом: (-0,81) + (-2,32) = 33,3 - 36,43 = -3,13%.

DДСТР = -0,81*(9864 - 2464)/100 = -59,8 тыс. руб.

DДТН = -2,32*(9864 - 2464)/100 = -171,91 тыс. руб.

DДТО =36,43* ((9864 - 2464) - (9550-2550))/100 = 145,71 тыс. руб.

Влияние факторов на прибыль от продажи товаров выполняется в следующей последовательности.

Влияние изменения товарооборота на сумму прибыли рассчитывают по формуле:

 ;

Влияние изменения среднего уровня валового дохода рассчитывают по формуле:

 ;

 Влияние измененияуровня издержек обращения рассчитывается по формуле:

;

где  - уровень прибыли от продаж к товарообороту в процентах;

и - уровень валового дохода к товарообороту в процентах, соответственно базисный и отчетный;

и - уровень издержек обращения к товарообороту в процентах, соответственно базисный и отчетный.

Примечание. В условиях инфляции вместо отчетных данных используют приведенные значения.  Сначала оценивается влияние ценового фактора на товарооборот и определяются величины товарооборота, издержек обращения и их уровня по отношению к товарообороту, очищенные от влияния фактора цен. Затем производится факторный анализ прибыли от продаж в соответствии с вышеприведенными формулами (см. таблицу).

Сумма прибыли от продаж под влиянием цен выросла на 5,14 тыс. рублей, однако этот же фактор привел к значительному снижению относительного уровня прибыльности - на 2,01%.

DПТО  = -972,61 * 16,04% = -156,02 тыс. руб.

DПД =  8577,39 * (-0,44%) = -37,69 тыс. руб.

DРИО = 8577,39 *  0,20% = 17,58 тыс. руб.

Суммарное влияние этих факторов с точностью, связанной с округлением равно изменению прибыли от реализации товаров в целом без влияния цен:

-156,02 + (-37,69) + 17,58) = -176,13  тыс. руб.

Таблица 2.12.

Основные показатели факторного анализа прибыли от продаж

3. Анализ использования прибыли

Направления распределения и использования прибыли, а также анализ из структуры и динамики по сравнению с планом можно представить в формате таблицы.

Таблица 2.13

Направления распределения и использования прибыли

Как видно из таблицы фактическое распределение прибыли в сумме (п.7)  по сравнению с планом снизилось на 29,8%, что было связано прежде всего с тем, сам источник распределения был ниже планового на 35,7% (п.1). Этот вывод подтверждает и тот факт, что фактическая прибыль была распределена полностью (п.7). При этом предприятию пришлось снизить сумму или отказаться от распределения по целому ряду направления (см. п.5.4.  и п.6.2.).

Влияние факторов на размер отчислений по различным направлениям  использования прибыли выполним с помощью интегрального метода. Это влияние определяется по формулам.

Влияние изменения чистой прибыли:

  ;

Влияние изменения коэффициента отчислений:

;

где ЧП и К - соответственно чистая прибыль предприятия и коэффициенты отчислений по соответствующим направлениям, а знак D отражает их отклонения от плана (пл).

Результаты расчетов представлены в таблице.

Таблица 2.14

Результаты факторного анализа текущего использования чистой прибыли

Как следует из таблицы на сумму отчислений по всем направлениям отрицательно повлияло уменьшение суммы прибыли по сравнению с планом, при этом предприятие еще и снизило процент отчислений по всем направлениям кроме резервов. Поэтому единственная положительная величина в последней графе только по строке "резервы" (57 тыс. руб.).

Дополнительно можно выполнить факторный анализ, который бы показывал влияние на величину отчислений факторов роста чистой прибыли (факторов 2-го порядка). Расчеты производятся в соответствии с формулой:

;

где i - обозначение определенного направления (резервы, развитие, потребление. социальная сфера);

  j - обозначение фактора, повлиявшего на сумму чистой прибыли предприятия (выручка, себестоимость, налоги и пр.);

?ЧПj- изменение чистой прибыли под влиянием j-го фактора;

- плановый коэффициент отчислений по i-му направлению.

Рассмотрим пример расчетов на основе данных предыдущего примера.

Таблица 2.15

Расчет влияния факторов второго порядка на сумму отчислений по направлениям использования прибыли

*коэффициенты отчислений в соответствующие направления берутся из предыдущей таблицы.

4. Анализ рентабельности и деловой активности организации

В экономическом анализе используется большое количество разнообразных показателей рентабельности. При этом все они имеют единую методическую основу, характеризуя относительную доходность деятельности предприятия.

Универсальная формула показателя рентабельности могла бы выглядеть так:

;

К показателя доходов можно отнести:

n     прибыль от продаж

n     балансовую прибыль

n     чистую прибыль

n     маржинальный доход

n     чистый денежный поток (брутто-результат эксплуатации инвестиций - иностр.) и т.п.

К величинам, включаемым в знаменатель показателя рентабельности  можно было бы отнести:

n     активы (имущество) по балансу

n     чистые активы (активы за вычетом обязательств)

n     основные средства

n     собственный капитал

n     акционерный капитал

n     выручка от продаж или товарооборот

n     расходы, связанные с производством и реализацией продукции и т.п.

К наиболее важным и часто используемым относят показателям рентабельности:

n     активов

Чистая (или балансовая) прибыль / активы

Характеризует прибыль,  полученную с каждого рубля, вложенного в активы.

n     собственного капитала 

Чистая (или балансовая) прибыль / собственный капитал

Занимает особое место среди показателей рентабельности и характеризует эффективность использования собственных средств акционеров, т.е. прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия, полученную на каждый рубль собственного капитала.  Значение этого показателя отражает степень привлекательности объекта, чем он выше, тем больше прибыли  приходится на одну акцию, тем выше потенциальные дивиденды.

n     продаж

Прибыль от продаж (или чистая прибыль) / выручка-нетто

Характеризует доходность основной деятельности предприятия. Показывает, сколько прибыли имеет организация с рубля продаж. Менеджеры используют этот показатель для контроля  над взаимосвязью между ценами,  количеством реализованного товара и величиной издержек производства и реализации.

n     текущих расходов (издержек, продукции)

Прибыль от продаж / расходы, связанные с производством и реализацией продукции

Показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции, а если в торговле, то на приобретение и реализацию товаров.

Разновидностью рентабельности текущих затрат является рентабельность продукции (услуги):

(Цена продукции - себестоимость продукции ) / себестоимость продукции

Рентабельность является одним из ключевых индикаторов успешности финансово-хозяйственной деятельности. Но по­скольку показателей рентабельности, несколько то, характеризуя работу организации в показателях экономической эффективности, нуж­но уточнить, о какой прибыли и каком показателе рентабельно­сти идет речь.

Для диагностики работы фирмы важно отслеживать влияние конкретных факторов на показатели рентабельности. Достаточно важной для характеристики деятельности предприятия является оценка влияния на общую рентабельность продаж рентабельности отдельных видов продукции, товаров или их  групп (например, промышленные и продовольственные или высоко и низко рентабельные). Рассматриваются 2-а фактора:

Влияние структурных изменений в реализации товаров

D Rстр = a Ddi *Ri0;

где i - вид товара  (продукции);

 Ddi - изменение его доли в совокупной выручке, в долях единицы

 Ri0 - его рентабельность в %.

Влияние изменений рентабельности  товаров

D RR = a DRi * di1 ;

 где DRi - изменение рентабельности конкретного вида товаров, продукции в %;

di1 - его доля в совокупной выручке, в долях единицы.

Расчет удобно оформлять в формате нижеуказанной таблицы.

                            Таблица 2.16

Оценка влияния рентабельности реализованных товаров на общую рентабельность оборота

Наиболее важные характеристики содержатся в факторных моделях показателей рентабельности активов и рентабельности собственного капитала. Первый показатель отражает наиболее общие аспекты  доходности бизнеса, а последний - эффективность инвестиций с позиции акционеров или учредителей.

Для рентабельности активов факторная модель может иметь вид:

Rак = Rпр * Оак;

где Rпр - рентабельность продаж

 Оак - оборачиваемость активов (Выручка от продаж / Имущество по балансу).

В литературе эта модель получила название модели Дюпона (компании «Дюпон»).

1-й фактор характеризует среднюю долю прибыли в цене каждой единицы товара.

2-й фактор характеризует количество товаров, продаваемое при имеющихся торговых (производственных) мощностях (при таком объеме имущества) и установленной цене продажи.

Модель Дюпона показывает возможности роста рентабельность бизнеса. К ним можно отнести:

-                    увеличение цены продажи (торговой надбавки)

-                    снижение текущих расходов (издержек обращения)

-                    расширение продаж при имеющихся мощностях.

Реализация их одновременно маловероятная, но желательна, т.к. именно в этом и заключается задача управления. При выборе стратегии обычно применяют вариационное моделирование, основанное на оценках торговых возможностей и предполагаемой реакции рынка на изменение цен и объемов продаж.

В долгосрочном плане всегда выигрывает вариант, в котором сочетается средний уровень рентабельности продаж  и оборачиваемости активов.

Рентабельность собственного капитала имеет формулу:

Rск = Rак  / Ка;

где Ка - коэффициент автономии (отношение собственного капитала к совокупному)

Рентабельность собственного капитала является индикатором риска собственников и фактором роста (или снижения) курса акций акционерного общества. Поэтому обеспечение ее высокого уровня является одной из важнейших задач менеджмента.

На основе этих двух моделей можно сформировать модель, объединяющую 4 фактора:

где Н - коэффициент использования внеоборотных активов (ВОА на 1 рубль товарооборота)

М - коэффициент использования оборотных активов (ОА на 1 рубль товарооборота);

В связи с особенностями формирования финансовых результатов в торговле для анализа рентабельности продаж часто используют 3-х факторную модель следующего вида:

;

Факторный анализ этой модели выполняется методом цепной подстановки в последовательности:  ТО – D – ИО.

К показателям деловой активности относят показатели оборачиваемости  и периода оборота активов и пассивов.

Оборачиваемость может быть охарактеризована как процесс и как показатель. Оборачиваемость как процесс можно рассматривать с двух сторон. С одной стороны, оборачиваемость характеризует, качество самих активов, которые с разной скоростью могут быть «потреблены» в ходе хозяйственной деятельности. С другой стороны, оборачиваемость активов характеризует интенсивность использования активов и средств, вложенных в их приобретение (одни и те же активы в разных организациях позволяют получить разные объемы товарооборота).

Как показатель оборачиваемость активов, пассивов и их конкретных групп  показывает:

1. какое количество оборотов делает капитал, чтобы обеспечить достижение за конкретный период определенного объема выручки;

2. выручку, которую можно получить на каждый рубль вложений.

Расчет указанных показателей может проводиться как по укрупненным группам имущества и источников его формирования (активы, оборотные и внеоборотные активы, собственный и заемный капитал), так и по большинству более мелких статей актива и пассива (например, по товарам, дебиторской или кредиторской задолженности).

Формулы расчета показателей оборачиваемости  можно универсально представить так:

    Об = Объем реализации или использования ресурсов в рублях / Средняя сумма по группе активов или пассивов

Чаще всего в числителе показателя оборачиваемости используется товарооборот или выручка от реализации продукции, работ, услуг однако в расчетах периода оборота по отдельным группам нередко используются показатели характеризующие объемы затрат. В расчетах оборачиваемости основных средств (фондоотдачи) используется стоимостная оценка объема производства.

Величины, включаемые в знаменатель формулы оборачиваемости должны быть определены как средние за рассматриваемый отчетный период. В литературе встречается две формулы для расчета этого показателя.

Период оборота – это время необходимое для возмещения авансированного капитала за счет поступления выручки.

Формулы расчета показателей   периода оборота можно универсально представить так:

ПО = Продолжительность отчетного периода / Оборачиваемость по группе активов

                                              в днях                                                                              (пассивов)

или 

Об улучшении использования авансированного для производственно-хозяйственной деятельности капитала свидетельствует  Рост  оборачиваемости и Уменьшение периода оборота по группам активов и собственному капиталу, а подобные изменения этих показателей по заемному капиталу и кредиторской задолженности - об ужесточении условий привлечения средств извне.

Характеристики периодов оборота более разнообразны.

1.       Период  оборота запасов отражает средний срок, за который средства вложенные в запасы окупается за счет реализации товаров. Знаменатель показателя оборачиваемости – выручка от продаж по оплате. (больше для торговли)

2.       Период оборота материальных запасов характеризует среднюю продолжительность их хранения. В расчетах используется стоимость потребленных за период материальных ресурсов.

3.       Период оборота незавершенного производства может рассматриваться как средняя продолжительность процесса производства. В расчетах используется общая себестоимость произведенной продукции.

4.       Период оборота готовой продукции – среднее время ее хранения. Применяемый показатель – себестоимость проданной продукции (без коммерческих расходов).

5.       Период оборота дебиторской задолженности  соответствует времени нахождения средств в расчетах и средней продолжительности коммерческого кредита, предоставляемого покупателям. Применяемый показатель – выручка от продаж по отгрузке.

6.       Период оборота заемных средств показывает за сколько дней в среднем предприятие может  покрыть поступлениями выручки свои обязательства перед кредиторами.

7.       Период оборота кредиторской задолженности  отражает среднюю продолжительность коммерческого кредита, предоставляемого предприятию его поставщиками. Используется сумма оплаченных за период счетов кредиторов (приблизительно равна расходам организации за вычетом амортизации).

Наиболее важными разделами в анализе показателей рентабельности и деловой активности являются оценка их динамики за отчетный период и определение влияния основных факторов на итоговый результат.

Сравнивая продолжительность соответствующих этапов можно выявить узкие места в кругообороте оборотных средств и разработать меры по ускорению их оборачиваемости.

Высвобождение оборотных средств вследствие ускорения их оборачиваемости может быть абсолютным и относительным. Абсолютное высвобождение - это прямое уменьшение потреб­ности в оборотных средствах, когда плановая выручка образуется при меньшем объеме оборотных средств по сравнению с плановой потребностью (нормативом).

Относительное высвобождение оборотных средств про­исходит в тех случаях, когда при наличии оборотных средств в пределах плановой потребности обеспечивается перевыполне­ние плана выручки. При этом темп роста выручки опережает темп роста оборотных средств.

Основная модель для оборачиваемости является  2-х факторной. В ходе ее решения определяется влияние на изменение оборачиваемости изменения выручки от продаж и изменения капитала, вложенного в активы. (При этом могут использоваться формулы, аналогичные тем, что используются при факторном анализе фондоотдачи, включая расчет условных величин экономии капитала и прироста объемов производства).

Влияние на оборачиваемость оборотных средств основных факторов определяется по формулам:

n     изменение выручки от продаж - (В1 - В0) / ОС0  ;

n     изменение капитала, вложенного в оборотные средства - В1* (1/ОС1 - 1/ОС0).

Условные величины экономии авансированного капитала и прироста выручки вследствие ускорения оборачиваемости определяются по следующим формулам:

DОС = В1 / Т * (ПО0 - ПО1)     и       DВ = ОС0  * (Об1 - Об0),

где В0 и В1 – выручка от продаж в отчетного и базисного периодов;

     ОС0 и ОС1 – оборотные средства отчетного и базисного периодов;

 Т - продолжительность отчетного периода в днях;

     Об1 и Об0 – отчетная и базисная оборачиваемость оборотных средств;

ПО1 и ПО0 - период оборота оборотных средств в отчетном и базисном периоде в днях. 

Показатели деловой активности широко используются в факторных моделях рентабельности, в методиках комплексных и рейтинговых оценок финансового положения организации.

Анализ периода оборота ( рассмотрим на примере товарных запасов в торговле) является одним из важнейших разделов анализа  и выполняется в следующей последовательности:

·       анализ влияния структуры товарооборота на период оборота товаров;

·       анализ влияния объема товарооборота и среднего товарного запаса на период оборота товаров.

Влияние структурных сдвигов товарооборота на изменение периода оборота  товаров определяется формулой:

DПОСТР = ПО0,1 - ПО0  ,

Влияние прочих факторов будет определяться формулой:

DПОПР = ПО1 - ПО0,1,

где ПО0 и ПО1 – периода оборота товаров в базисном и отчетном периодах соответственно;

       ПО0,1- базисный период оборота товаров при отчетной структуре товарооборота.

       Последний показатель рассчитывается по формуле:

где ПОi0 – период оборота товаров конкретной группы в базисный период.

di1 – доля конкретной группы товаров в общем отчетном товарообороте.

Таблица 2.17

Исходные данные

Таблица 2.18

В гр.5 величину по строке "В целом по предприятию" находится суммированием данных графы по строкам.

Влияние структурных сдвигов на изменение периода оборота товаров в примере равно:

6,200 - 5,792 =0,408 дней.

Влияние прочих факторов в рассмотренном примере равно:

5,824 - 6,200 = -0,377 дней.

Сумма влияния факторов:

0,408 - 0,377 =  0,032 дней.

Сумма влияния факторов может быть определена иначе: 

Воб1 - Воб0 = 5,824 - 5,792= 0,032 дней. (Проверка).

Расчет влияния товарооборота и среднего уровня товарного запаса на период оборота товаров соответственно выполняется по следующим формулам:

DПОТО = ПО'0,1 - ПО0,

DПОЗ = ПО1  - ПО'0,1,

где ПО'0,1 – период оборота товаров при отчетном товарообороте и базисном товарном запасе.

Последний показатель рассчитывается в соответствии с формулой:

,

Таблица 2.19

Влияние товарооборота и среднего уровня товарных запасов на период оборота товаров

Как видим из таблицы, снижение товарных запасов должно было повлечь за собой значительное снижение времени обращения товаров. Однако этот процесс сопровождался одновременным снижением товарооборота по продовольственным товарам. В результате в целом по предприятию время обращения товаров возросло в среднем на 0,032 дня.

Тема 3. Анализ финансового состояния предприятия

1.      Оценка динамики и структуры баланса. Аналитический баланс

2.      Анализ финансовой устойчивости предприятия

1. Анализ ликвидности баланса и платежеспособности
2. Комплексная оценка финансового состояния.. Прогнозирование изменения финансового положения и банкротства

1.       Оценка динамики и структуры баланса. Аналитический баланс

Достоверная и объективная оценка финансового состояния необходима как собственникам и руководству организации, так и внешним пользователям (банкам, поставщикам, инвесторам, налоговым органам и т.д.).

Финансовое состояние оказывает непосредственное влияние на производственную и коммерческую деятельность, обеспеченность организации материальными и финансовыми ресурсами. Неудовлетворительное финансовое состояние приводит к несвоевременным расчетам с работниками организации, бюджетом, внебюджетными фондами, поставщиками, банками и т.п. От финансового состояния зависит инвестиционная деятельность организации. Недостаток финансовых ресурсов не позволяет обновлять основные производственные фонды, осуществлять затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские, технологические работы, что может отрицательно сказаться на конкурентоспособности.

В свою очередь финансовое состояние зависит от результатов производственной и коммерческой деятельности. При сбоях в производстве и продажах сокращается приток денежных средств и, как следствие, снижается финансовая устойчивость организации.

К основным задачам финансового состояния организации относятся:

1.       объективная оценка финансовой устойчивости;

2.       определение факторов, влияющих на финансовую устойчивость;

3.       выявление резервов повышения финансового состояния;

4.       разработка вариантов конкретных управленческих решений, направленных на укрепление финансовой устойчивости.

Для решения этих задач анализ финансового состояния производится по следующим основным направлениям:

- анализ финансовой независимости;

- анализ платежеспособности;

- анализ ликвидности;

- анализ дебиторской и кредиторской задолженности;

- анализ денежных потоков;

- комплексная оценка финансового состояния;

- оценка потенциального банкротства

Для анализа финансового состояния используются различные методы: горизонтальный, трендовый, вертикальный, коэффициентный и т.д.

Исходной информацией для проведения анализа финансового состояния служат данные формы № 1 Бухгалтерский баланс, № 3 Отчет об изменениях капитала, № 4 Отчет о движении денежных средств, № 5 Приложение к бухгалтерскому балансу (Приказ МФ № 67н от 22.07.2003). Определенную информацию можно получить из форм обязательной статистической отчетности (№ 3-ф «сведения о просроченной задолженности по зарплате», Ф № 12-ф «Сведения о использовании денежных средств», № П-2 «сведения об инвестициях» и т.п.).

Ниже приведена форма баланса в агрегированном виде, а также условные обозначения итоговых величин по разделам баланса и наиболее важным группам статей внутри разделов. Изображенное в таблице параллельное расположение статей и разделов актива и пассива называется также балансом в форме счета. Обозначения из этой таблицы будут использованы  при записи формул преобразований и показателей анализа.

Таблица  3.1.

Баланс активов и пассивов в агрегированном виде

Примечания к таблице.

1в упрощенных расчетах отражается вместе с запасами

2в упрощенных расчетах к дебиторской задолженности присоединяются прочие оборотные активы

3в аналитических методиках к собственному капиталу присоединяются троки 640 и 650 из раздела краткосрочных обязательств

4раздел в отчетном балансе также включает отложенные налоговые обязательства

5в упрощенных расчетах к кредиторской задолженности относят прочие краткосрочные обязательства.

Исходным моментом методики анализа финансового состояния является оценка динамики и структуры активов и пассивов.

Необходимым предварительным этапом, предшествующим проведению анализа, является преобразование отчетного баланса в такую форму, которая, с одной стороны, делает возможным объективный анализ и, с другой стороны, максимально удобна для проведения аналитических расчетов. Сравнительный аналитический баланс может быть представлен как единой таблицей, так и с разделением по активам и пассивам.

Информация для анализа динамики и структуры активов представлена ниже в формате аналитического баланса по активам.

Все показатели аналитического баланса можно подразделить на три группы:

1.показатели структуры баланса (показатели в графах 2-5);

2.показатели динамики баланса (показатели в графах 6 и 8 );

3.показатели структурной динамики баланса (показатели в графах 7 и 9 ).

Таблица 3.2.

Имущество и его динамика

Аналитический баланс по активу дает следующую информацию:

1.     Как изменилось имущество предприятия за отчетный период в рублях и в %-х  (итоги по графам 6 и 8 );

2.     Что было больше: темпы прироста внеоборотных или оборотных активов (по графе 8).

3.     Изменение какой из частей имущества в большей степени отразилось на общем изменении (по графе 9).

4.     Как изменились доли групп активов в имуществе (по гр.7).

Дополнительную информацию для выводов о состоянии имущества организации и его изменения можно получить, рассчитав следующие коэффициенты:

·        соотношения мобильных и иммобилизованных средств (отношение оборотных активов к внеоборотным). Норматив – не менее 0,5;

·        доли имущества производственного назначения (отношение суммы основных средств, незавершенного производства, сырья, материалов и незавершенного производства к итогу баланса). Для производственных предприятий норматив – не менее 0,5;

·        доли запасов в оборотных активах;

·        доли дебиторской задолженности в оборотных активах;

·        доли денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в оборотных активах.

Последние три коэффициента не имеют общепринятых нормативов, поэтому основное в их оценке – выявление динамики и тенденций.

Для нашего примера указанные коэффициенты на начало и конец года, их изменения имеют вид:

Аналогичные расчеты можно выполнить и по пассиву баланса.

Таблица 3.3.

Источники финансирования и их динамика

Аналитический баланс по пассиву дает следующую информацию:

1.       Как изменился объем финансовых ресурсов предприятия за отчетный период в рублях и в %-х (итоги по графам 6 и 8 );

2.        Темпы изменения каких источников больше: собственных или заемных (по графе 8).

3.       За счет какого из источников в большей степени финансировалось изменение имущества. (по графе 9).

4.       Как изменились доли основных источников финансирования в совокупном капитале (по гр. 7).

Кроме того, для полной картины по пассивам следует дополнительно рассчитать следующие коэффициенты:

· автономии (отношение собственного и совокупного капитала). Норматив – не менее 0,5;

· соотношения заемных и собственных средств. Норматив - не более 1;

· доли долгосрочных займов и кредитов в заемном капитале;

· доли краткосрочных займов и кредитов в заемном капитале;

· доли кредиторской задолженности в заемном капитале.

Последние три коэффициента не имеют нормативов. Главное в анализе - уловить тенденции их изменения.

В нашем примере указанные коэффициенты имеют следующие значения на начало и конец периода, их изменения:

При углубленном анализе финансового состояния может производится оценка динамики и структуры конкретных групп активов и пассивов (внеоборотные активы, запасы, дебиторская задолженность, собственный и заемный капитал и проч.) с применением аналогичных форм аналитического баланса..

2.  Анализ финансовой устойчивости предприятия

Анализ финансовой устойчивости предполагает расчет следующих показателей:

·            собственного капитала

·            чистых активов

·            показателей достаточности источников формирования запасов

·            коэффициентов:

·       маневренности

·       автономии источников формирования запасов

·       обеспеченности запасов собственными средствами

·       обеспеченности собственными средствами.

Собственный капитал отражается в балансе, как итог первого раздела его пассива. Учитывая обязательность наличия капитала учредителей для большинства организаций, итог раздела будет отрицательным только, если организация имеет значительные непокрытые убытки прошлого или отчетного периода. Отрицательная величина собственного капитала прямо свидетельствует о близком банкротстве предприятия, так как его деятельность полностью финансируется за счет прироста долговых обязательств.

Под чистыми активами упрощенно понимается имущество за вычетом обязательств. Стоимость чистых активов - это величина, определяемая в соответствии с приказом МФ РФ путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

     В состав активов, принимаемых к расчету, включаются внеоборотные и оборотные активы, отражаемые в бухгалтерском балансе за исключением стоимости в сумме фактических затрат акционерного общества на выкуп собственных акций у его акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются все статьи обязательств по 4 и 5 разделу баланса за исключением доходов будущих периодов.

     Оценка стоимости чистых активов производится акционерным обществом ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты. Информация о стоимости чистых активов раскрывается в промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности.

Если стоимость чистых активов  (кроме 1 года после образования) становится у предприятия меньше уставного капитала, то в соответствии с Гражданским Кодексом РФ, Законами об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью оно должно объявить и зарегистрировать уменьшение уставного капитала, уведомив предварительно кредиторов. Получив такое уведомление кредитор вправе потребовать досрочного удовлетворения претензий, т.к. уменьшение уставного капитала снижает уровень финансовой устойчивости предприятия.

При уменьшении чистых активов ниже установленного Законами минимального уровня уставного капитала (для ОАО  -1000 мин. ЗП , ЗАО и ООО – 100 ) предприятие должно объявить о ликвидации.

Показатели достаточности источников формирования запасов образуют цельную систему и используются совместно для получения выводов о типе финансовой ситуации. К ним относятся:

1.      излишек (недостаток) собственных средств

2.      излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных средств

3.       излишек (недостаток) нормальных источников формирования запасов.

Нормальными источниками формирования запасов обычно считают собственные средства, а также долгосрочные и краткосрочные кредиты. Некоторые авторы (Ковалев В.В.) не без основания относят сюда также кредиторскую задолженность, возникшую в связи с формированием запасов (прежде всего задолженность перед поставщиками). Однако сюда нельзя отнести часть кредиторской задолженности, которая уже является просроченной.

Показатель 1 рассчитывается путем вычитания из собственных оборотных средств величины запасов по отчетному балансу:

СК-ВОА-З или СОС-З.

Показатель 2 можно получить путем увеличения показателя 1 на величину долгосрочных займов, если такие отражены в балансе организации:

СОС+ДЗК-З.

Показатель 3 будет равен сумме показателя 2, величины краткосрочных займов и «нормальной» кредиторской задолженности поставщикам:

СОС+ДЗК+КЗК+КрЗпост*-З.

где КрЗпост* - кредиторская задолженность перед поставщиками, кроме просроченной.

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций:

1. абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко и являющая собой крайний тип финансовой устойчивости. Она возникает, когда все  три указанных показателя положительны. Таким  образом все запасы приобретаются за счет собственных средств.

Ситуация наиболее благоприятна в краткосрочной перспективе, но ведет к снижению эффективности  и устойчивости в будущем, так как в данном случае нерационально используются собственные средства и плохо используется возможность расширения масштабов деятельности за счет привлечения замов.                                              

2. нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность  и при этом не сдерживающая развитие, возникает, когда часть запасов приобретается за счет долгосрочных займов. При этом отрицательным будет только первый показатель.

3. неустойчивое финансовое положение, сопряженное с нарушением платежеспособности. Ситуация соответствует отрицательным величинам первых двух показателей. Использования собственных средств и привлечения долгосрочных займов недостаточно для формирования запасов, однако проблема решается путем краткосрочного кредитования.

Восстановление равновесия возможно за счет пополнения источников собственных средств и дополнительного привлечения долгосрочных займов и кредитов. В литературе (Шеремет А.Д.) встречаются критерии допустимости финансовой неустойчивости.

 4. кризисное финансовое состояние,   при котором источником  формирования запасов становится прирост кредиторской задолженности. Здесь все три расчетных показателя будут отрицательными.

Предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации все оборотные активы предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных займов. В этой ситуации наряду с оптимизацией структуры пассивов (в том числе и за счет реализации или предоставления в аренду неэффективно используемых основных средств), устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат. Поэтому очень важно выявить избыточные и залежалые материальные ценности  и организовать их реализацию.

Финансовую устойчивость организации также можно оценить на основе расчет коэффициентов:

·                     маневренности (отношение собственных оборотных средств и собственного капитала). Оптимальная его величина – 0,5.

·                     обеспеченности запасов собственными средствами (отношение собственных оборотных средств и запасов). Норматив – не менее 0,6.

·                     обеспеченности собственными средствами  (отношение собственных оборотных средств и оборотных активов). Норматив – не менее 0,1.

                            Таблица  3.4.

Анализ финансовой устойчивости

Относительные финансовые коэффициенты для примера равны:

3.  Анализ ликвидности баланса и платежеспособности

Ликвидность баланса – степень покрытия обязательств организации его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов.

Ликвидность активов – способность их в короткие сроки превращаться в денежные средства.

Анализ ликвидности активов можно рассматривать как предварительный этап оценки ликвидности баланса, в ходе которого на основе ретроспективных данных определяются средние сроки превращение конкретных групп активов в денежные средства, производится их объединение в агрегированные группы (например, со сроком превращения в денежные средства -  до 1 месяца, от 1 до 3 месяцев, от 3 до 6 месяцев, от 6 до 9 месяцев, от 9 до 12 месяцев, свыше 12 месяцев). Такая группировка может проводиться, исходя из временных условий, установленных договорами или на основе расчета периодов оборота тех или иных группы материальных активов.

В упрощенных расчетах такая подробная группировка не производится, а осуществляется условное экспертно-экономическое разделение активов на агрегированные группы активов. Наиболее часто в литературе встречается следующий вариант группировки.

1. Наиболее ликвидные активы (НЛА) - к ним относятся денежные средства и краткосрочные финансовые вложения организации (краткосрочные ценные бумаги).

2. Быстро реализуемые активы (БРА) – дебиторская задолженность со сроком погашения менее 12 месяцев и прочие оборотные активы.

3. Медленно реализуемые активы (МРА) - запасы за исключением расходов будущих периодов, а также долгосрочные финансовые вложения (из раздела внеоборотных активов).

4. Трудно реализуемые активы (ТРА) – внеоборотные активы (кроме включенных в предыдущую группу и положительного сальдо отложенных налоговых активов и обязательств), а также дебиторская задолженность со сроком погашения свыше 12 месяцев.

Примечание:

- сумма указанных групп активов будет меньше итога баланса на сумму статей расходов будущих периодов и налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

- при наличии информации об иммобилизации (отвлечение из оборота) каких либо групп имущества может производиться корректировка указанных групп;

- для некоторого уточнения такой группировки могут быть применены среднестатистические значения доли иммобилизации в конкретных группах активов (например, 10 % дебиторской задолженности не погашается в установленные сроки и потому могут быть отнесены в группу медленно реализуемых активов).

Иммобилизация может быть установлена при  неликвидности каких либо запасов, наличии краткосрочных ценных бумаг, эмитированных банкротами, дебиторской задолженности не оплаченной банкротами. Исходно иммобилизацией является вложение средств в уставные капиталы других организаций. При наличии необходимой информации, такие суммы должны исключаться из групп с высокой степенью ликвидности и переводится ниже расположенные.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Таким образом, при анализе ликвидности баланса производится также группировка и пассивов организации. Критерием группировки является срок погашения обязательств в соответствии с договором. Группировка также может быть выполнена с разной степенью детализации. Например, с той же помесячной разбивкой, что и в отношении активов. В упрощенных оценках используется следующая группировка пассивов.

1. Наиболее срочные обязательства (НСО) – к ним относятся кредиторская задолженность, прочие краткосрочные обязательства, а также при наличии информации – просроченные займы и кредиты.

2. Краткосрочные пассивы (КП) – краткосрочные займы и кредиты (за исключением просроченных).

3. Долгосрочные пассивы (ДП) – долгосрочные замы и кредиты (за исключением просроченных).

4. Постоянные пассивы (ПП) – собственный капитал, уменьшенный на величину расходов будущих периодов, НДС и отрицательного сальдо отложенных налоговых активов и обязательств.

На основе указанных выше группировок активов и пассивов можно выстроить систему неравенств, характеризующих ликвидность баланса организации. Естественно, что платежные средства должны превышать соответствующие обязательства.

НЛА > НСО;

БРА > КП;

МРА > ДП.

---------------------

ТРА < ПП

Первое соотношение характеризует немедленную ликвидность, второе – краткосрочную, третье – перспективную. Соотношение ТРА и ПП должно иметь противоположный знак и не включается в оценку платежеспособности, так является характеристикой финансовой устойчивости организации (наличия собственных оборотных средств).

Выполнение первых трех неравенств,  влечет выполнение и четвертого неравенства. Четвертое неравенство  носит «балансирующий»  характер; в то же время  оно имеет глубокий экономический смысл - его выполнение свидетельствует  о  соблюдении минимального условия финансовой  устойчивости – наличии у предприятия собственных оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные (возникает нарушение платежной дисциплины).

Анализ ликвидности баланса может производиться с применением специальной таблицы.

Для комплексной оценки динамики ликвидности баланса в целом следует использовать общий показатель ликвидности, вычисляемой по формуле:

;

 где Аj, Пj –  соответствующие группы по активов и обязательств,

kj –  коэффициенты весомости, характеризующий значение конкретной группы для оценки ликвидности баланса.

В упрощенных расчетах применяется следующий набор весовых коэффициентов: k1 = 1; k2 = 0,5; k3 = 0,3.

Тогда формула будет иметь вид:

  ;

Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных партнеров на основе отчетности.

Для более детального варианта группировки активов и пассивов система и формула будут иметь вид:  

Адо1 <  Пдо1;

А1-3  <  П1-3;

А6-12 < П6-12;

Асвыше12 < Псвыше12.

Для нашего примера ОПЛ имеет динамику: 0,37 – 0,65, т.е. ликвидность баланса увеличилась.

Анализ платежеспособности организации также предполагает расчет «стандартных» коэффициентов ликвидности:

Абсолютной или немедленной ликвидности

( (ДС+КФВ) /  КО ).  КО = КрЗ + КЗК. Норматив – не менее 0,2;

Критической ликвидности

( (ДС+КФВ +ДбЗ) /  КО ). Норматив – не менее 1;

Текущей ликвидности

( (ОА - РБП ) /  КО ). Норматив – не менее 2.

Для условий нашего примера коэффициенты на начало и конец периода имеют значения:

    Таким образом, норматив не выполнен ни у одного коэффициента, хотя динамика положительна у всех коэффициентов.

Прогнозирование изменения финансового положения и банкротства

Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности в разном наборе широко представлены в различных официальных методических материалах. В соответствии с распоряжением №31-р от 12.08.94 Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) утвердило Методические положения по оценке финансового состояния предприятия и установлению неудовлетворительной структуры баланса.

Они применяются в обязательном порядке для:

·       предприятий доля РФ в капитале которых составляет более 25%;

·       предприятия, имеющие в своем капитале долю, принадлежащую субъектам РФ или муниципальным органам.

Но методические подходы используются при принятии решений о несостоятельности (банкротстве) в отношении любых предприятий.

В качестве критериев, на основе которых принимается решение о признании предприятия потенциальным банкротом, в соответствии с Методическими положениями Федеральной службы по делам о финансовом оздоровлении и банкротстве используются 3 показателя:

1.       Коэффициент текущей ликвидности (норматив = 2)

2.       Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (норматив = 0,1)

3.       Коэффициент утраты или восстановления платежеспособности (норматив = 1)

Расчеты ведутся на конец отчетного периода. Если фактические величины первых двух показателей меньше норматива, то структура баланса признается неудовлетворительной. Если не выполняется норматив коэффициента текущей ликвидности, то производится расчет коэффициента восстановления платежеспособности. Если не выполняется норматив только у показателя 2, то производится расчет коэффициента утраты платежеспособности.

  ;       ;

где Кф – значение коэффициента текущей ликвидности на конец периода; Кн  - значение коэффициента текущей ликвидности на начало периода; Т – количество месяцев в отчетном периоде.

По существу оба показывают как изменится ситуация через 3 и 6 месяцев при сохранении тенденции, которая проявилась в отчетном периоде. Только на утрату дается 3 месяца, а на восстановление 6 месяцев.

Если КЗв>1 – предприятие может восстановить платежеспособность;

Если КЗу>1 – в ближайшее время платежеспособность не утратит.

В странах с развитой рыночной экономикой для прогнозирования банкротства и оценки перспектив сохранения стабильного финансового положения широко используются модели Альтмана. Эти модели получены на основе обработки обширного статистического материала, описывающего динамику финансового положения  множества организаций. Наиболее распространенной является модель:

Для акционерного общества открытого типа

Вероятность банкротства определяется в зависимости от значения Z.

Для организаций закрытого типа формула модернизируется.

В российских условиях применение моделей Альтмана возможно только после преобразования всей отчетности в форматы, отвечающие требованиям международных стандартов финансовой отчетности.