Финансовый рынок - это организационная или неформальная система торговли финансовыми инструментами. Задача финансовых рынков состоит в организации торговли активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства, фирмы, государство[1].

Финансовый рынок включает в себя следующие виды рынков:

Рынок денежных средств - это рынок, на котором товаром являются финансовые инструменты со сроком обращения менее одного года.

На денежном рынке основными инструментами являются казначейские векселя, банковские акцепты и депозитные сертификаты банков.

Рынок капиталов - это рынок, на котором товаром являются долгосрочные финансовые инструменты со сроком обращения свыше пяти лет.

На рынке капитала основными инструментами являются долгосрочные облигации, акции и долгосрочные ссуды. Рынок капитала подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг.

На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и платности. Он подразделяется на рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг (также долгосрочных).

На рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и поглощаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители.

Валютный рынок - это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность.

К валютным ценностям относятся: иностранная валюта, ценные бумаги, драгоценные металлы и природные драгоценные камни.

В качестве субъектов (участников) валютного рынка выступают банки, биржи, экспортёры и импортёры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации. Объект валютного рынка (на кого направлены действия субъекта) - любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях.

Субъекты валютного рынка могут совершать следующие виды операций:

кассовые (спот) - с немедленной поставкой валюты, чаще всего в течение двух рабочих дней после заключения сделки;

срочные (форвард) - с поставкой валюты через чётко определённый промежуток времени;

свопы - одновременное осуществление операций покупки и продажи с разными сроками исполнения;

хеджирование (страхование открытых валютных позиций);

арбитраж процентных ставок (получение выгоды от принятия депозитов и их переразмещение на согласованные периоды по более высокой ставке).

Рынок золота - это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, организации бизнеса, промышленного потребления и др.

1.1 Факторы, влияющие на финансовый рынок

В целом выделяют четыре группы факторов, непосредственно влияющих на финансовый рынок:

экономические;

политические;

слухи и ожидания;

форс-мажор.

Экономическую группу факторов влияния на рынок можно разбить на следующие составляющие:

экономические показатели;

торговые переговоры;

заседания центральных банков;

изменения денежно-кредитной политики;

заседания большой семёрки, других экономических или торговых союзов;

выступления глав центральных банков, глав правительств, видных экономистов по поводу ситуации на рынке валют, изменения экономической политики, экономической ситуации в стране или их прогнозы;

интервенции;

сопредельные рынки (товарные, фондовые);

спекуляции.

По степени важности экономические факторы можно разбить на несколько групп. К первой группе относятся: учётная ставка; дефицит торгового баланса; дефицит платёжного баланса; индексы инфляции; динамика внутреннего валового продукта; данные по безработице; данные по денежной массе.

Ко второй группе относятся: индекс деловой активности; продажа автомобилей; продажа жилья; заказы товаров длительного пользования (спроса); заказы на строительство; промышленное производство; розничная торговля; личные доходы граждан; основные экономические показатели.

К третьей группе относятся: депозитные ставки; индексы акций; динамика цен государственных облигаций.

1.2 Понятие капитала, структура капитала

Капитал - это ресурс, создаваемый с целью производства экономических благ. Капитал можно, прежде всего, разделить на (физический) материально-вещественный, денежный и невещественный.

Невещественный (незримый) капитал - знания, умения и информация, которые могут быть использованы для производства благ и их продажи (патенты, лицензии, авторские права, человеческие навыки, торговая марка и пр.).

Невещественный капитал иначе называется человеческим и, по сути своей, он является разновидностью трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом как таковым обычно подразумевают материальный - физический капитал.

Денежный капитал - это временно свободные денежные средства, которые не могут быть сразу использованы для получения прибыли.

Физический (материально-вещественный) капитал - это совокупность материальных благ особого рода (здания, сооружения, машины, сырье и т.п.), которые используются в производстве товаров и услуг с целью получения дохода. Физический капитал разделяется на основной капитал и оборотный.

Основной капитал - часть активов предприятия, вложенная в основные средства, незавершенные долгосрочные инвестиции, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения. Основной капитал участвует в процессе производства в течение длительного времени (как правило, больше одного года) и постепенно, частями переносит свою стоимость на стоимость готовой продукции.

Источники финансирования основного капитала подразделяются на собственные средства хозяйствующего субъекта и заёмные.

Оборотный капитал целиком расходуется в течение одного производственного цикла (от начала производства благ до выпуска готовой продукции). Оборотный капитал тратится на приобретение средств для каждого цикла: сырья, основных, вспомогательных материалов труда и т.п.

Капиталом являются и денежные средства, которыми обладает фирма или потребитель. Денежные средства, на которые потребитель, например, может приобрести необходимые блага для последующего потребления, а фирма - ресурсы для производства благ.

Деньги (или финансовый капитал) могут, как находиться в собственности потребителя или фирмы, так и берутся взаймы, то есть представляют собой заемный капитал.

Заёмный капитал (кредит) - денежные средства, которые могут быть предоставлены фирме (потребителю) в пользование на строго фиксированное время и под установленную в договоре займа плату.

Примером займа для потребителя может быть потребительское кредитование, покупка в рассрочку. Принципиальное отличие заёмного капитала состоит в том, что он непременно должен быть возвращён, причём с определённой платой за его предоставление и использование (процент).

Собственный капитал - денежные средства, предоставляемые фирме в обмен на право совладения её имуществом и доходами, обычно не подлежат возврату и приносят доход, зависящий от итогов работы фирмы.

Владельцы капитала безвозвратно отдают свои средства для использования их в деятельности фирмы и при этом становятся вкладчиками или, например, совладельцами фирмы. Собственный капитал предоставляется фирме без ограничения сроков пользования и без фиксации платы, которую владелец капитала (вклада, инвестиций) хотел бы получить взамен.

Инвестиции - это увеличение запаса капитала фирмы.

Заемные средства и инвестиции играют ключевую роль в современном бизнесе: одни контрагенты рынка берут денежные средства в займы и пускают их в оборот, чтобы получить прибыль, другие - дают в долг или инвестируют, чтобы в будущем получить больше (например, процент с этой прибыли). Благодаря вовремя вложенному финансовому капиталу запускается выгодное производство, строится бизнес. А на дальновидном инвестировании и кредитовании формируются новые финансовые капиталы.

2. Закономерности функционирования денежного рынка и рынка капиталов (закон стоимости, закон спроса и предложения)

Денежный рынок - это рынок, где продаётся и покупается специфический товар - деньги. На рынке формируется их спрос и предложение. От их соотношения зависит размер процентной ставки как цены денег. Это свидетельствует о том, что закономерности функционирования денежного рынка такие же, как любого рынка. Субъекты денежного рынка - юридические и физические лица, которые являются кредиторами, заёмщиками и посредниками.

Денежный рынок разделяют на два сектора: сектор прямого финансирования и сектор опосредствованного финансирования. В секторе прямого финансирования вопроса купли-продажи решают непосредственно кредитор и заёмщик. Этот сектор имеет два канала движения денег: канал капитального финансирования и канал заимствований. В секторе опосредствованного финансирования деньги реализуются через посредников.

Большое значение для понимания функционирования денежного рынка имеет его структура. За сроками обращения финансовых инструментов финансовый рынок разделяют на рынок денег (до 1 года) и рынок капиталов (больше 1 года).

Инструменты денежного рынка по своему характеру разделяют на долговые и недолговые.

Недолговые инструменты - это обязательство покупателя денег предоставить право участия в управлении его деятельностью и в его доходах продавцу денег. К таким обязательствам принадлежат акции.

Долговые инструменты - это обязательство покупателя денег возвратить их в определённое время и уплатить процент за пользование ими. К таким инструментам принадлежат депозитные сертификаты, кредиты, облигации и другие ссудные обязательства. Инструменты денежного рынка в процессе движения капитала сами могут стать объектом купли-продажи.

Под стоимостью денег как средства обращения понимают их покупательную способность, которая определяется индексом цен. Под стоимостью денег как капитала понимают проценты, которые необходимо уплатить за пользование ими, и её показателем является ставка процента.

Стоимость денег как средство обращения и стоимость денег как средство накопления и капитал взаимозависимые, эта взаимосвязь выражается в существовании реальной и номинальной ставки процента.

Номинальная ставка процента - это фактически установленная ставка.

Реальная ставка процента определяется перечислением из номинальной на основе уровня инфляции. И. Фишер разработал модель “соотношение реальной и номинальной ставки процента"

R= i - ∆P/1 + ∆P,

где R - реальная ставка процента;

i - номинальная процентная ставка;

∆P - темп инфляции (десятичная дробь).

Таким образом, на размер номинальной ставки процента влияет уровень инфляции. Кроме того, на размер ставки процента по отдельным операциям влияет фактор риска. Чем выше риск, тем выше ставка процента.

Большое значение имеет соотношение спроса и предложения на денежном рынке. Достижение равновесия спроса и предложения одна из задач денежно-кредитной политики. Уровень процентной ставки, за который спрос на деньги равняется их предложению, называется равновесной ставкой процента, или ставкой равновесия. Существуют разные модели установления равновесия на финансовом рынке в зависимости от типа денежно-кредитной политики (гибкая, жёсткая).

Рынок капиталов - это рынок, на котором даются и берутся напрокат деньги. Поскольку деньги берутся в долг в основном для приобретения капитальных благ, этот рынок и называют рынком капитала.

Отдача денег в долг называется предоставлением ссуды или кредита. Соответственно, тех, кто даёт деньги в долг, называют кредиторами, а тех, кто берёт деньги в долг, называют заёмщиками.

На рынке капитала существует цена, которая показывает, сколько нужно заплатить за прокат денег. Поскольку и цена, и количество на этом рынке измеряются в одних и тех же единицах - деньгах, для измерения цены используют относительные величины - проценты.

Ставкой процента называется цена, которую нужно уплатить за использование денег в течение некоторого промежутка времени, выраженная в процентах.

На рынке капитала существуют спрос и предложения, которые определяют равновесную ставку процента (цену) и количество отданных напрокат денег.

Одной из главных особенностей рынка капитала является то, что любая фирма и любой потребитель может выступить на этом рынке, как в качестве кредитора, так и в качестве заёмщика. Во-первых, все фирмы и потребители используют этот "ресурс" в своей деятельности (и поэтому могут нуждаться в нём). Во-вторых, этот "ресурс" не требует производства (поэтому любая фирма или потребитель может обладать деньгами независимо от рода своей деятельности).

2.1 Спрос на капитал

Спрос на капитал предъявляют фирмы и население. При этом мотивы поведения их несколько различаются, но в результате они ведут себя схожим образом: при снижении ставки процента фирмы и потребители увеличивают спрос на кредиты. Поэтому кривая рыночного спроса на капитал имеет отрицательный наклон, как и любая кривая спроса на благо или ресурс.

2.2 Предложение капитала

Кривая предложения капитала имеет положительный наклон, который тоже определяется поведением потребителей и фирм.

Предложение заёмных средств отчасти образуется за счёт того, что у фирм и у потребителей образуются временно "лишние" денежные запасы.

Понятие ссудного капитала. Основные источники ссудного капитала. Функции ссудного капитала

Ссудный капитал - это денежный капитал, представленный во временное пользование (ссуду) кому-либо на условиях срочности, платности и возвратности. Ссудный капитал не вкладывается в организацию, а передаётся другому предпринимателю (инвестору) во временное пользование с целью получения прибыли.

Основными источниками ссудного капитала служат денежные капиталы (денежные средства), высвобождаемые в процессе воспроизводства. К ним относятся:

амортизационный фонд предприятий, предназначенный для обновления, расширения и восстановления производственных фондов;

часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат;

денежные средства, образующиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;

прибыль, идущая на обновление и расширение производства;

денежные доходы и сбережения всех слоёв населения;

денежные накопления государства в виде средств от владения государственной собственностью, доходы от производственной, коммерческой и финансовой деятельности правительства, а также положительные сальдо центрального и местных банков.

Формой движения ссудного капитала является кредит. Кредит обеспечивает трансформацию денежного капитала в ссудный и выражает отношение между кредиторами и заёмщиками. В условиях рыночной экономики кредит выполняет следующие функции:

аккумуляция временно свободных денежных средств;

перераспределение денежных средств на условиях их последующего возврата;

регулирование объёма совокупного денежного оборота;

создание кредитных орудий обращения (банкнот и казначейских билетов) и кредитных операций;

3. Свойства рынка ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг: сущность и виды (первичный, биржевой, внебиржевой)

Рынок ссудных капиталов - это рынок, на котором объектом сделки выступает предоставляемый в ссуду денежный капитал и где формируется спрос и предложение на него.

Современная структура рынка ссудных капиталов характеризуется двумя основными признаками: временным и институциональным.

По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются кредиты на период от нескольких недель до одного года, и непосредственно рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительные сроки: от года до пяти лет (рынок среднесрочных кредитов) и от пяти и более лет (рынок долгосрочных кредитов).

По функционально-институциональному признаку современный рынок ссудных капиталов подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка ценных бумаг. Последний в свою очередь разделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются новые эмиссии ценных бумаг, биржевой (вторичный), где покупаются и продаются ранее выпущенные ценные бумаги, и внебиржевой рынок, где совершается реализация ценных бумаг, которые не могут быть проданы на бирже.

Временной и функционально-институциональный признаки рынка ссудных капиталов характерны для всех стран. Вместе с тем о состоянии национального рынка судят по институциональному признаку, т.е. по наличию двух основных ярусов: кредитной системы и рынка ценных бумаг.

Функции рынка ссудных капиталов определяются его сущностью и ролью, которую он выполняет в системе капиталистического хозяйства, а также задачами по воспроизводству капиталистических производственных отношений.

Следует выделить пять основных функций рынка ссудных капиталов:

обслуживание товарного обращения через кредит;

аккумуляция денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов;

трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства. Эти три функции стали активно использоваться в промышленно развитых странах в послевоенный период;

обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;

ускорение концентрации и централизации капитала для образования мощных финансово-промышленных групп.

Отражая накопление и движение денежного капитала, рынок ссудных капиталов органически связан с движением стоимости в её денежной форме, с образованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов и ценных бумаг.

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Его цель аккумулирование и перераспределение финансовых ресурсов путём совершения участниками рынка различных операций с ценными бумагами, т.е. задача рынка ценных бумаг, состоит в том, чтобы обеспечить движение денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг - это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

в зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки;

в зависимости от уровня регулируемости организованный и неорганизованный рынки;

в зависимости от места торговли биржевой и внебиржевой рынки;

в зависимости от типа торговли традиционный и компьютеризированный рынки;

в зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами кассовый и срочный рынки.

Первичный рынок - это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

Организованный рынок - это обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между профессиональными посредниками.

Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без единых правил в рамках действующего законодательства. На этом рынке участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведётся на фондовых биржах. Торговлю на бирже осуществляют только члены биржи, причем торговля может осуществляться только теми ценными бумагами, которые включены в котировочный список, т.е. прошли процедуру допуска ценных бумаг к продаже на бирже.

Внебиржевой рынок ценных бумаг представляет собой систему крупных торговых площадок, осуществляющих торговлю многими видами ценных бумаг. Деятельность этих торговых площадок подчиняется строгим правилам, обязательным для исполнения всеми участниками сделок.

Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определённом месте, и происходит публичный гласный торг или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке. [2]

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

Кассовый рынок (рынок "спот", рынок "кэш") - это рынок немедленного исполнения заключённых сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного, трёх дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг - это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки.

4. Понятие собственного капитала. Структура рынка собственного капитала

Основой финансовых ресурсов предприятия является собственный капитал. В его состав включают:

уставный капитал;

резервный капитал;

добавочный капитал;

нераспредёленную прибыль.

Уставный капитал представляет собой совокупность основных средств, другого имущества, нематериальных активов, а также имущественных прав, имеющих денежную оценку, которые вложены в предприятие его учредителями и участниками (юридическими и физическими лицами) пропорционально долям, определённым учредительными документами. Уставным капиталом определяется минимальный размер имущества предприятия, гарантирующий интересы её кредиторов.

Необходимо подчеркнуть, что уставный капитал относится к наиболее стабильной части собственного капитала предприятий. Увеличение или уменьшение уставного капитала в произвольной форме не допускается. Все изменения фиксируются в уставе предприятия и производятся, как правило, с начала отчётного года.

Формирование уставного капитала регламентируется положениями Гражданского кодекса РФ с учётом особенностей, присущих предприятиям различных организационно-правовых форм.

В состав добавочного капитала включают следующие элементы:

суммы от дооценки внеоборотных активов;

эмиссионный доход акционерного общества (суммы, полученные сверх номинальной стоимости размещённых акций, за вычетом расходов по их продаже);

курсовые разницы, образовавшиеся при внесении учредителями вкладов в уставный капитал.

Резервный капитал в акционерном обществе образуется в размере, предусмотренном его уставом, и должен составлять не менее 5% величины уставного капитала. Резервный капитал формируют путём обязательных ежегодных отчислений от чистой прибыли до достижения размера, предусмотренного уставом. Размер ежегодных отчислений фиксируется в уставе, но он не может быть ниже 5% от чистой прибыли до достижения его величины, определённой уставом общества. Резервный капитал предназначен для покрытия убытков, а также для погашений облигаций общества и выкупа его акций при отсутствии иных денежных средств.

Уменьшение резервного капитала в результате его использования по целевому назначению требует доначисления в следующих отчётных периодах.

Для хозяйственных товариществ и обществ с ограниченной и дополнительной ответственностью не установлено минимально необходимых размеров резервного капитала. Его формируют в пределах объёмов, определённых учредительными документами.

Нераспределенная прибыль является важным источником образования собственного капитала предприятия и включает в себя нераспределённую прибыль (убыток) прошлых лет и нераспределённую прибыль (убыток) отчётного года.

Следует отметить, что именно нераспределенная прибыль является основным внутренним источником формирования собственных финансовых ресурсов и финансирования капитальных вложений. Источники формирования собственного капитала могут быть внутренние и внешние. В состав внутренних источников включают:

нераспределённую прибыль;

средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки (дооценки) основных средств;

прочие внутренние источники (резервные фонды).

Амортизационные отчисления также являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов, но величину собственного капитала они не увеличивают, а только служат способом его реинвестирования.

В состав внешних источников включают:

мобилизацию дополнительного паевого капитала (путём взносов средств учредителей в уставный или складочный капитал);

привлечение дополнительного акционерного капитала (посредством повторной эмиссии и реализации акций);

безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства (государственным унитарным предприятиям, финансово-промышленным группам и т.д.);

конверсию заёмных средств в собственные (обмен облигаций на привилегированные акции);

средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели;

прочие внешние источники (эмиссионный доход, образуемый при продаже акций выше их номинальной стоимости).

5. Рынок заёмного капитала

В состав заёмного капитала включают:

кредиты и займы банковских учреждений;

кредиты и займы других предприятий (в т. ч. кредиторская задолженность);

облигационные займы;

бюджетные ассигнования на возвратной основе.

Банковский кредит - это средства, предоставляемые банком предприятию на установленный срок под определённые проценты для целевого использования. Принципы кредитования: принцип возвратности, принцип срочности, принцип платности, принцип материальной обеспеченности кредита, принцип целевого характера кредита.

Кредиторская задолженность - это задолженность предприятия перед поставщиками сырья, материалов, полуфабрикатов и изделий к продаже.

Заёмный капитал классифицируют с позиции срока использования:

краткосрочные кредиты и займы;

долгосрочные кредиты и займы;

срочная задолженность;

просроченная задолженность.

Краткосрочные кредиты и займы служат источником покрытия оборотных активов. Предоплата рассматривается как беспроцентный кредит поставщикам.

Краткосрочной считают задолженность по полученным займам и кредитам, срок погашения которой согласно условиям договора не превышает 12 месяцев.

К долгосрочной относят задолженность по полученным займам и кредитам, срок погашения которой по условиям договора превышает 12 месяцев.

Срочной считают задолженность по полученным займам и кредитам, срок погашения которой по условиям договора не наступил или продлен (пролонгирован) в установленном порядке.

Просроченной считают задолженность по полученным займам и кредитам, договорный срок погашения долга по которым истёк.

Заёмный капитал, независимо от источников формирования имеет определённые преимущества:

широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заёмщика;

способность обеспечения роста финансового потенциала предприятия путём увеличения активов при расширении объёма производства и продаж;

возможность повысить рентабельность собственного капитала за счёт эффекта финансового рычага при условии, что доходность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит;

более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акций, поскольку проценты за краткосрочный банковский кредит относят к операционным расходам. В результате сумма этих процентов понижает величину прибыли для целей налогообложения.

Вместе с тем, заёмный капитал характеризуется недостатками:

привлечение заёмных средств в больших объёмах порождает наиболее опасные для предприятия финансовые риски: кредитный, процентный, риск потери ликвидности и др.;

высокая зависимость стоимости заёмного капитала от колебаний на кредитном рынке (особенно при долгосрочном заимствовании средств);

сложность процедуры привлечения заёмных средств (особенно в крупных размерах и на срок более одного года), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от возможностей банков, требующих залога имущества, или солидарных гарантий других хозяйствующих субъектов.

Список литературы

1. Баумгертнер В.Ф. Маркетинговые инвестиции. - СПб.: Геликон Плюс, 1999.

2. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: Дашков и Ко, 2002.

3. Деньги. Кредит. Банки: учеб. - 2-е изд., перераб. и доп. / под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.

4. Кикоть И.И. Финансирование и кредитование инвестиций. - Минск: Высшая школа, 2003.

5. Ковалёв В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2003.

6. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006.

7. Финансы: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, Е.В. Маркиной. - М.: Финансы и статистика, 2005.

[1] Инвестиции: учеб. / С.В. Валдайцев, П.П. Воробьёв - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005.

[2] Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова.- 2-е изд. перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2006.