Биржа – это организация, которая ставит своей целью не только торговлю ценностями, но и устанавлением цен на эти ценности. Различия между биржой и рынком:

Заменимость котируемых, но отсутствующих товаров.
На бирже в отличие от рынка существует организации.
Биржа – официально устанавливает курсы и котировки.

Биржевой курс – это рыночная биржевая цена товара, определенная под влиянием соотношения спроса и предложения на бирже.

Биржевая котировка – выяснение биржевой цены в ходе биржевых торгов по определенным правилам, она обязательно регистрируется спецслужбами биржы и публикуется в средствах массовой информации. Биржевая котировка ведется по каждому виду товара и по видам сделок по каждому сроку исполнения (биржевая котировка – это…).

Бирж – это организ. Рынок, для торговли заменимыми ценностями, на котором процесс образования протекает под общественным контролем. Задачи Биржи – не снабжение экономики сырьем, капиталом и валютой, а организация упорядочивание и унификация рынков сырья, капиталов и валюты.

Биржевой товар – в законе РФ «О товарных биржах» от 1994г. определение понятия биржевого товара – биржевой товар – это не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в т.ч. стандартный контракт и коносамент (документ, содержащий условия морской перевозки) на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговли.

Исключения, установленные законом о Биржевым товаре, не могут быть:

- недвижимое имущество и объекты интеллектуальной собственности.

В настоящее время торговля на бирже товарами в разных формах требует специального отбора биржевого товара. Говоря о разных формах подразумевает торговлю товаром в его отсутствии, торговлю, как наличным товаром, так и произведенным к сроку.

Торговля не только товаром, но и договором на поставку в будущем. Торговля правом на заключение такого договора.

Основные требования.

Биржевой товар должен быть массовым, т.е. выпускаться в большом объеме, большим кол-вом производиться и покупаться большим кол-вом потребителей.

Товар должен обладать свободным ценообразованием, т.е. цена на товар должна свободно устанавливаться в зависимости от конъюнктуры рынка и ценных факторов (экономических, социальных, политических и форсмажерных).

Биржевой товар предприятия, представляет лишь первичную переработку, т.е. сырье или полуфабрикат.

Биржевой товар должен отвечать определенным требованиям, к качеству, условиям хранения, транспортировки и измерения, т.е. на этот товар можно легко ввести стандарт.

Роль биржевого стандарта сводится к установлению одинакового уровня показателей для ряда товаров.

На бирже существует третейский суд с привлечением независимых экспертов, для оценки уровня качества товара и возможности выставить его на торги. Биржевой стандарт охватывает такие требования, как кол-во, объем продажи (партия) должны быть кратны биржевой единицы. Биржевая единица – минимальный стандарт измерения объема продажи конкретного товара, придуман стандартным биржевым контрактом. Т.е. партии не могут устанавливаться продавцом и покупателем произвольно.

И производитель, и потребитель, осуществляя сделки через биржу заранее планируют объем поставки и заказов товара.

Функции Биржи.

- Организация биржевых собраний для проведения гласных (публичных торгов). Данная функция включает: организацию биржевых торгов, разработку правил биржевых торгов, материально – техническое обеспечение торгов, обучение персонала биржи.

1. Разработку квалификационных требований для участника торга.

2. Разработка биржевых контрактов – стандартизация требований к качественным характеристикам биржевых товаров, стандартизация размеров партий биржевого актива, лежащего в основе актива. Выработка единых требований к расчетам по биржевым сделкам, включая условия и сроки поставки взаиморасчеты и расчеты с биржей.

3. Биржевой арбитраж (разрешение споров).

4. Ценностная функция – задача биржы: выявление истинно рыночных цен и одновременно, недопущение манипуляцией ценами на бирже.

Ценообразующая и ценопрогнозирующая.

Биржевые цены лежат в основе ценообразования на многие товары на биржевом рынке.

Функция хеджирования или биржевое страхование участников биржевой торговли от неблагоприятных колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения. При хеджировании позиция покупателя на одном рынке может быть погашена позицией продавца на другом рынке.
Спекулятивна биржевая деятельность – форма коммерческой деятельности на бирже, имеющая целью получить прибыль от игры на разнице в ценах. Спекуляция тесно связана с хеджированием.
Функция гарантирования исполнения сделок. Достигается с помощью биржевых систем клиринга и расчетов. Клиринг – система безналичных расчетов, основанный на зачете взаимных требований, платежи производятся только на разнице цен.
Информационная функция. Биржа обязана представлять в СМИ многочисленные сведения о котировках на бирже и торгах.
Стабилизация денежного обращения и облегчения кредита. Биржа увеличивает емкость денежного обращения (благодаря своим операциям).

Виды биржы.

Признаки классификации бирж:

Виды биржевого товара.
Принципы организации (роль государства в организации биржи).
Правовое положение (статус биржи).
Участники биржевых торгов.
Состав товаров для участия в биржевом торге.
Место и роль в биржевой торговле.
Сфера деятельности.
Преобладающий вид биржевых сделок.

По виду биржевого товара выделяют: товарные (товарно – сырьевые), фондовые и валютные биржы.

Фондовая биржа – это постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг (фондовая биржа требует лицензии).

Валютная биржа организовывает и обслуживает рынок иностранной валюты.

По принципу организации:

- публично-правовые (член и контроль биржи государство).

- частно-правовые (частные)

- смешанные

Частноправовые биржи принадлежат биржевой корпорации (узкому кругу лиц) такие основаны на пош.

Уставной капитал делится на определенное кол-во паев, каждый член биржи должен быть владельцем хотя бы одного пая.

Смешанные биржи – и государство может войти, и другие учредители, и пустим в биржевой зам и без покупки паев.

По правовому положению:

(АО – биржа, (ЗАО, ОАО)

ООО

По форме участия:

- Закрытая биржа (в торгах только члены биржи, они же биржевые посредники)

- Открытая биржа бывает 2-х типов. Частно открытая биржа, т.е. контрагентов не обязывают пользоваться услугами посредников (брокеров). Открытая биржа смешанного типа – и брокеры и покупатели и продавцы.

Для биржи, защищающей интересы торговли, закрытый характер биржи предпочтителен.

По номенклатуре товара

Универсальные
Специализированные

Суть специализации – привлечение производителей и потребителей к определенной товарной группе.

В зависимости от места и роли:

1. Международные – обслуживают конкретные мировые валютные и фондовые рынки. В их работе участвуют представители разных государств. Обеспечение свободного перевода прибыли, заключение спекулятивных сделок, которые дают возможность получения прибыли на разнице цен на биржах разных государств.

2. Национальные – в пределах одного государства. Валютный, торговый и налоговый режимы данного государства не допускает лиц и фирм нерезидентов к торгам.

От сферы деятельности:

Центральные (столичные)
Межнациональные
Региональные

По характеру заключения сделок:

1. Реальные (товар, цены)

2. Фьючерсные

3. Оценочные

Фьючерсная сделка предлагает передачу акций или товара с уплатой денежной суммы через определенный срок после заключения сделки.

Опционный контракт – это стандартный биржевой договор на право продать биржевой актив по цене исполнения на определенную дату с уплатой за это право определенные премии.

Лекция№2.

Члены биржи.

Чем больше учредителей и прочнее их финансовое положение, тем больше поддержки они могут оказать бирже. Состав учредителей зависит от вида биржи.

Учредителями биржи могут быть и физические и юридические лица. Учредителями биржи не могут быть бывшие представители власти, религиозные, благотворительные и общественные организации.

Банки, страховые и инвестиционные фонды не могут быть учредителями на товарной бирже.

Учредителями фондов биржи могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Учредители валютной биржи могут быть банки (коммерческие) или финансовые учреждения, которые имеют лицензию на работу с валютой.

Имущество на бирже может быть как отчуждаемым, так и неотчуждаемыми правом (передача прав может быть при определенных условиях).

Члены биржи имеют право осуществлять на бирже сделки от своего имени и за свой счет, он имени своих клиентов и за счет клиентов, пользоваться биржевой информацией.

Разовый посетитель – это статус приобретения путем покупки разового билета, и он имеет право совершать сделки только от своего имен и за свой счет.

Биржа дает (право) статус постоянного посетителя, этот статус не более 3-х лет, число посетителей не может превышать 30% от общего числа членов биржи.

На бирже существует дисциплинарный комитет, который осуществляет контроль за соблюдением требований биржи участниками биржевых торгов.

Правоведение биржевого торга.

Биржевая торговля – это торговля, осуществляемая на бирже в форме гласных, публичных торгов в порядке, установленными правилами биржи. Правила осуществления операций называются регламентом биржи.

Подготовка торгов:

Сбор заявок на покупку/продажу товара.
Формирование плана биржевого торга.
Доведение плана торговли до участников торгов.

В заявках указывается номер члена биржи, собирающего осуществлять торги.

Торги проводятся в официально отведенное время, во время которого участники торгов имеют право заключать сделки – это время называется биржевой сессией.

Расписание торгов составляется таким образом, чтобы учесть режим работы других бирж, торгующих аналогичным товаром и учесть временной пояс.

Биржевая секция – это группа объединенных по общему принципу товаров, торги по которым проводятся в определенное время в специально отведенном месте.

Место, где заключаются сделки, называется биржевой миной или биржевое кольцо.

Брокеры по полу – брокеры, работающие в интересах клиента – не члена биржи.

Мировая практика выработала два метода ведения биржевого торга:

- публичная торговля (сделки заключенные путем выкриков)

- торговли …???

После окончания торгов, в строго установленное время брокеры обмениваются письменными контрактами.

Биржевой маклер – специальное, профессиональное лицо, ведущее биржевые торги в биржевом зале, по поручению руководства биржи путем зачитывания наименования биржевого товара и его цены по поступившим заявкам.

Биржевая сделка – это зарегистрированный биржевой договор, заключаемый между участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов.

Биржевая информация может быть текущей и сводной.

Текущая информация– это последняя инфляция о сделках на бирже, часто выводится бегущей строкой (в режиме реального времени).

Сводная информация – отражает итоги биржевого дня. Указывают цены сделок: последние, минимальные и максимальные, котировки закрытия на покупку и продажу, средневзвешенную цену, количество заключенных сделок, доходность.

Биржа вводит свои меры по контролю над процессом ценообразования в целях недопущения резких суточных колебаний, сговора или распространения ложных сделок.

Меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами:

- контроль за подачей заявок;

- установление лимитов колебания цен в ходе торговой сессии.

БЫК – спекулянт, играющий на повышении, т.е. рассчитывает на повышение цен на биржи и скупает товар, чтобы в дальнейшем продать по более высокой цене.

МЕДВЕДЬ - рассчитывает на то, что цены будут понижаться и играет на понижение. Медведь сбрасывает товар.

КЛИКА – группа биржевых спекулянтов, проводящих единую политику.

БЕЛЫЙ СЛОН – выражение, обозначающее сделку, при которой расходы заведомо превышают потенциальную прибыль, такие сделки используются для специального сбивания цены.

БАЗИС – разница между ценой товара наличного и товара с поставкой на срок. Обычно указывается в пунктах вверху или внизу от биржевой котировки.

Регулирование биржевой деятельности.

Внутренне регулирование – подчиненность деятельности биржи собственным нормативным документам.

Внешнее регулирование – подчиненность деятельности биржи нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям и общественному регулированию.

Регулирование биржи рынка имеет следующие цели:

Поддержание порядка на биржевом рынке.
Защита участников торговли от недобросовестности и мошенничества.
Организация открытого и свободного процесса ценообразования.
Создание эффективного рынка, т.е. есть стимулы для предпринимательской деятельности и каждый риск адекватно вознаграждается.
Создание новых биржевых рынков и поддержка биржевых структур.

Формы государственного регулирования рынка включают:

Прямое или административное управление.
Косвенное или экономическое управление.

Прямое управление – это принятие государством законодательных актов, регистрации всех участников, лицензирование, обеспечение гласности и равной информированности, поддержание правопорядка на рынке.

Государственный комиссар – представитель государства на бирже. Он осуществляет непосредственный контроль за соблюдением биржей и биржевым посредником законодательства РФ.

Государственный комиссар – штатный сотрудник гос.комитета по аналогичной политике. Он осуществляет инспекционную проверку деятельности бирж, проверяет жалобы и заявления о нарушениях, может организовать независимую аудиторскую проверку биржи. По заявлению гос. Комиссара могут быть приостановлены биржевые торги. Он присутствует в биржевом зале во время биржевого торга.

Косвенное государственное управление биржевым рынком:

Система налогообложения
Денежная политика (процентные ставки, минимальный размер затрат и т.п.)
Государственная собственность и ресурсы.

Виды биржевых сделок на бирже.

Кэш-сделка – сделка с реальным (наличным) товаром.
Форвард – сделка – сделка с отсутствующим товаром.

Сделка с наличным товаром – это сделка, в которой товар передается одним партнером другому на условиях договора и оплачивается в момент поступления товара в собственность покупателя. Исполнение сделки начинается с момента заключения и делает невозможным биржевую игру на движение цен.

Форвардная сделка, в которой товар передается продавцом покупателю на оговоренных сторонами условиях поставки и расчетах в установленный договором срок в будущем.

Существуют форвардные сделки, которые призваны снизить степень риска, но не меняющие существа сделки.

Сделка с залогом – сделка, где один контрагент выплачивает другому в момент заключения сделки сумму, определенную контрактом в качестве гарантии исполнения обязательств.

Сделка с залогом на покупку – плательщик залога – покупатель.

Сделка с залогом на продажу – плательщик залога – продавец.

Сделка с премией – это сделка, при которой один из контрагентов на основе особого заявления до определенного дня за установленное вознаграждение имеет право потребовать либо выполнение контракта, либо полностью отказаться от сделки.

Брокер – представитель продавца какого-либо товара на бирже.

Лекция №3. (25.09.04)

Виды биржевой торговли.

Формы организации биржевой торговли зависят от состояния рынка, а именно от его глубины, ширины и уровня сопротивленности.

Чем больше объем спроса и предложения на товар, тем шире рынок. Чем крупнее объемы заявок, тем глубже рынок.

Сопротивляемость связана с диапазоном цен.

Биржевая торговля организуется в форме аукциона. При небольшом объеме спроса и предложения, торговля – в форме простого аукциона.

Виды простых аукционов:

- Английский аукцион – продавцы, до начла торгов подают свои заявки по начальной цене, заявки сводятся в котированные бюллетени. На нем присутствует много покупателей, но мало продавцов, т.е. конкуренция покупателей и монопольное положение продавцов. У покупателей избыток платежеспособности.

- Голландский аукцион – полная противоположность английскому. Много продавцов и мало покупателей. Большой объем предложений, малый спрос. Цена товара в процессе торга уменьшается.

- Аукцион «в темную» - все покупатели предлагают свои ставки одновременно и товар приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение.

При достаточной глубине и ширине рынка биржевые торги проводятся в виде двойного аукциона. Двойной аукцион предполагает двойную конкуренцию между продавцами и покупателями. Двойные аукционы делятся на онкольный рынок и непрерывный аукцион. Сделки осуществляются с разрывом во времени, существует большой разрыв между ценой покупателя и продавца и колебания цен от сделки к сделки велики, носят не регулярный характер, и такой вид биржевой торговли называется онкольный.

Непрерывный аукцион, при ликвидном рынке биржевой маклер накапливает заявки и затем объявляет их для одновременного исполнения. В течение биржевого дня такое объявление происходит несколько раз.

Непрерывный аукцион имеет 3 вида:

Использование книги заказов. Маклер финансирует устные заявки брокеров и сличает их объемы и цены. Крупный заказ на покупку может исполняться несколькими заказами на продажу.
Торговля через табло – маклер группирует заявки, определяет по каждому виду товара курсовые пожелания (максимальные при покупке и минимальные при продаже). Эти цены выводятся на табло и служат основной для корректировки заявок брокеров. Заказы на табло размещаются в хронологическом порядке. Причины выполнения (не выполнения) заказа – опережение заявки.
Толпа – собираются вокруг маклера. Маклер объявляет только поступившей товар, и брокеры сами выкрикивают котировки, отыскивая контракты.

Биржевое посредничество.

Биржевое посредничество – это деятельность участников биржевой торговли по заключению сделок на бирже. От имени и за счет клиента, от имени клиента и за свой счет и от своего имени за счет клиента (брокерская деятельность).

Брокерские формы открываются членами биржи. Успешная деятельность биржи находятся в прямой зависимости от деятельности брокерских контор. Своей деятельностью брокерские фирмы влияют на биржевой рынок. Заключая сделки предоставляются консультации своим клиентам, предоставляя информацию они активно влияют на поведение своих клиентов. Брокерская контора может иметь любую организационно – правовую форму.

Брокерская контора может и не иметь самостоятельного юридического статуса, а быть структурной какого-либо предприятия.

Взаимоотношения клиентов и брокерских фирм складываются на основе заключаемых договоров:

Договор на брокерское обслуживание (на определенный срок);
Договор на информационное обслуживание;
Договор о представительстве и о совместной деятельности.

До проведения любых операций для клиента брокер открывает специальный брокерский счет в биржевой Торговой системе (расчетная палата).

Брокер открывает по одному брокерском счету для клиента для каждого указанного вида биржевого товара.

Если клиент хочет работать с брокером по ценным бумага, то брокер открывает специальный счет в уполномоченном фирмой депозитарии для учета ценных бумаг.

Депозитарий – осуществляет учет, хранение и удостоверение прав на ценные бумаги, в том числе удостоверение перехода прав на ценные бумаги включая случаи обременения ценных бумаг в обязательства.

С открытием счетов брокер присваивает специальные коды клиента для идентификации клиента. До начала работы клиент должен зарезервировать на открытых ему счетах в расчетной палате Биржи суммы необходимые для расчета по сделкам и по операциям брокера.

Расчетная палата – это подразделение Биржи, отвечающее за ежедневную регистрацию сделок и осуществление всех платежей. При работе на фондовой бирже клиент обязан зарезервировать специальные счета на депозитарии.

Брокер совершает сделки клиента только на основании полученных поручений. Все поручения исполняются в порядке поочередности их поступлений, но поручения, наступившие до биржевой сессии, считаются поступившими одновременно.

Одновременные поручения брокер может исполнять по своему усмотрению. Поручения бывают следующих видов:

Купить товар по текущей биржевой цене.
Продать товар по текущей биржевой цене.
Закупить товар по цене не выше заданной.
Продать товар по цене не ниже заданной.
Купить товар в момент, когда цена достигнет порогового значения.
Продать товар в момент, когда цена достигнет порогового значения.
Купить товар по усмотрению брокера.
Продать товар по усмотрению брокера.

Брокер стремятся специализироваться на определенном виде биржевого товара. Брокеры так же специализируются по клиентам.

«Бродячий брокер» - не имеющий четкой специализации, берущийся за любой заказ.

Плечо Брокера.

Для поощрения торговой активности брокером разрешается давать кредит своим клиентам (маржинальная торговля).

Основной принцип маржинальной торговли – операции на рынке разрешается проводить суммой не более чем в Х раз превышающей залоговый депозит. Число Х называется кредитным плечом брокера.

Залоговый депозит – это сумма клиента находящаяся на специальном брокерском счете для обеспечения сделок.

Начальное плечо брокера – это дополнительная сумма, которую брокер дает своему клиенту для увеличения покупательской способности. Начальное плечо брокера рассчитывается на основе начального депозита клиента. Необходимая сумма депозита называется – процентом Red T. Благодаря плечу брокера можно выходить на биржевую игру с небольшим депозитом. На Фондовой Бирже плечо может быть сформировано из акций, которых брокер может предоставить своим клиентам.

Порядок проведения операций с плечом при торговле на Фондовой Бирже:

Сделка с плечом на продажу (клиент должен брокеру заявку на продажу с плечом, брокер поставляет клиенту необходимое количество ценных бумаг, исполнение клиентом обязательств по возврату бумаг может производиться сделкой на покупку бумаг (поручение закрытия сделки с плечом)).
Сделки по операциям на покупку. Клиент подает брокеру заявку на покупку с плечом, брокер предоставляет клиенту денежные средства, погашение клиентом обязательств производится деньгами. К сделкам с плечом применяются положения Гражданского кодекса регулирующие отношения займа.

С 2002 года Федеральная служба по финансовым рынкам (ФКЦБ) утверждает список бумаг с которыми можно совершать маржинальные сделки, такие бумаги выбираются по объему торгов на Фондовых Биржах и по степени ликвидности.

Выбор Брокерской конторы.

Надежность и честность.

Надежность:

- Лицензия

- Комиссия по ценным бумагам

- Кто учредители Брокерской конторы?

- Страхование рисков

- Аккредитация на бирже

- Срок, время существования брокерской конторы

- Финансовая отчетность (баланс: форма 1 и 2)

- Отзывы клиентов

- Рейтинг

Актив	Пассив
Основные средства, расчетный счет, касса, ценные бумаги, вложения	Уставной капитал, займы, кредиты, налоги, з/п персоналу

Валюта Баланса

Обороты Баланса, собственные средства, ликвидность

Отличительные черты рискованного брокерского поведения.

Резкий не мотивированный рост оборотов
Денпинговая политика – понижение цен на тарифы.
Агрессивная реклама.

Чем меньше брокер берет на себя рисков, тем меньше вероятность потери средств. Цены на услуги – это тарифы.

Лекция №4 (02.10.04)

Понятие ценных бумаг.

Определение ценных бумаг по ГК – ценной бумагой является документ с соблюдением установленной формой и обязательных реквизитов, удовлетворяющих имущественные права, осуществление и передача которых возможна только при его предъявлении.

Ценная бумага должна иметь способность выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.

Ценная бумага должна быть доступна для гражданского оборота.

Гражданский оборот – покупаться и продаваться; выступать в качестве займа, быть объектом займа, дарения и поручения.

Ценная бумага должна иметь стандартное содержание. Это стандартность прав, форы, правил учета и именно стандартность делает ценные бумаги товаром способным обращаться.

Ценные бумаги должны обладать серийностью, т.е. иметь возможность выпускаться сериями.

Ценная бумага это всегда документ, независимо от того существует ли она в бумажной форме или в виде записи на счетах (бездокументарная форма).

Ценна бумага должна иметь обязательные реквизиты. Отсутствие одного ведет за собой недействительность. Ценная бумага должна быть признана государством и регулироваться законами.

Ценная бумага – это особый вид товара. Значит долен присутствовать рынок на вид ценной бумаги и правил работы на нем. Ценная бумага должна быть ликвидной. Иметь возможность быть проданной и купленной. Обязательства по ценной бумаге должны быть исполнены.

Деление Ценной бумаги на 2 класса:

I. Основные ценные бумаги

Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой – либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы.

Ценные бумаги можно разбить на 2 подгруппы:

Первичные – это акции, облигации.
Вторичные – бумаги, выпускающиеся на основе первичных ценных бумаг. Например, в качестве депозитарной расписки.

II. Производные ценные бумаги – это бездокументарная форма выражения имущественного права или обязательства возникающая в связи с уменьшением цены лежащего в основе данной ценной бумаги, биржевого актива.

Биржевой актив:

- ценная бумага

- товар

- процентные ставки

- цены валютного рынка (курсы)

- биржевые индексы

Производственные ценные бумаги:

- фьючерские контракты

- опционы

Классификация ценных бумаг – деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи.

Вид ценной бумаги – это акция.

Классификация видов ценных бумаг - это группировка ценных бумаг одного и того же вида и деления видов на подвиды.

(Например: Вид – это акция. Подвид – обычная и привилегированная).

Под видом ценной бумаги понимают такую совокупность, для которой все признаки присущи ценным бумагам являются общими, т.е. одинаковыми.

Набор характеристик для ценной бумаги:

Временная – срок существования, т.е. когда выпущена в обращение. Происхождение – ведет ли начало ценной бумаги от своей первичной основы (товар, деньги или от других ценных бумаг).
Пространственная характеристика:

Форма существования бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).
Национальная принадлежность (ценная бумага Отечественная или Иностранная).
Территориальная принадлежность (в каком регионе выпущена данная ценная бумага).

Рыночные характеристики:

Типы актива лежащие в основе ценных бумаг.
Порядок владения – ценная бумага на предъявителя или на частное лицо (юридическое или физическое).
Форма выпуска (эмиссионная или не эмиссионная)

Эмиссионная – т.е. выпускаемая отдельными сериями внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковые по своим характеристикам.

Не эмиссионные – индивидуальные.

Форма собственности и вид эмитента (т.е. кто выпускает ценные бумаги).
Характеристики обращаемости (свободно обращается или есть ограничения).
Экономическая сущность с точки зрения вида прав.
Уровень риска.
Наличие расхода.
Форма вложения средств – инвестируются ли деньги в дом или приобретение прав собственности (векселя, облигации).

Виды ценных бумаг (с точки зрения их экономической сущности).

Акция – это единичный вклад в уставной капитал акционерного общества с вытекающим из этого правом.
Облигация – единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы, через установленный срок в уплатой или не уплатой определенного дохода.
Банковский сертификат – свободно обращающийся свидетельство о депозитном вкладе в банк с обязательством Банка выплаты этого вклада и процентов по нему в установленный срок.
Вексель – письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируется специальным законодательством, вексельным правом.
Чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму.
Коносамент – документ (контракт) стандартной международной формы на перевозку груза удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.
Складское свидетельство (варрант) – документ, выдаваемый складом, подтверждающий право собственности на товар.
Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли – продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене установленной в момент заключения сделки.
Аукцион – это договор в соответствии с которым одно из сторон имеет право, но не обязательства, в течение определенного срока продать или купить у другой стороны соответствующий актив по цене установленной при заключении договора с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой прибылью.

Деление по сроку ценных бумаг:

срочные ценные бумаги – это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования:

краткосрочные – до 1 года
среднесрочные – свыше 1 года до 5 лет
долгосрочные – свыше 5 лет
бессрочные ценные бумаги – это ценные бумаги, срок обращения которых ни чем не регламентирован.

Ценные бумаги делятся в зависимости от цели приобретения:

- Инвестиционные ценные бумаги – это ценные бумаги являющиеся объектом вложения каптала (акции, облигации)

- Неинвестиционные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на рынках (векселя и чеки).

Ценные бумаги делятся с точки зрения владения:

Именная – содержит имя владельца, регистрируется в специальном реестре, передается другому лицу путем совершения передаточной надписи (). Часто называется ордерной ценной бумагой.
Предъявительская ценная бумага – не фиксирует имя владельца, обращение осуществляется путем простой передачи.

Рыночные ценные бумаги – это бумаги свободно обращающиеся на рынке.

Нерыночные ценные бумаги – обращение ограничено, нельзя никому продать, кроме того, кто её выпустил.

Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных средств, они называются долговые бумаги.

Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы (соответствующие акции, коносамент, складское свидетельство).

Деление ценных бумаг по условию риска.

Чем выше доходность, тем выше риск. Чем более гарантирована ценная бумага, тем ниже риск.

Механизм функционирования фондового рынка.

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется начальное размещение среди инвесторов.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее имитированные на первичном рынке ценных бумаг. Это необходимость для функционирования ценных бумаг.

Жизненный цикл состоит:

Конструирование нового выпуска.
Обращение ценных бумаг на вторичном рынке

Первичная эмиссия может быть осуществлена:

При учреждении акционерного общества.
При увеличении размера уставного капитала акционерного общества.
При финансировании заемного капитала путем выпуска долговых ценных бумаг.

Первичная эмиссия осуществляется:

Открытое (публичное) размещение среди потенциального не ограниченного круга инвесторов с публичным объявлением о выпуске ценных бумаг. Проведение рекламной кампании и регистрацией проспекта эмиссии.
Закрытое размещение среди потенциала ограничения круга инвесторов.

Важная черта первичного рынка:

- полное раскрытие информации для инвесторов.

Составление проспекта эмиссии помогает осуществлять контроль за надежностью эмитента и соблюдение интересов инвесторов.

Достоинства и недостатки публичного размещения на примере акций:

Достоинства:

Повышается ликвидность ценных бумаг
Более широкое привлечение новых денежных ресурсов
Использование рыночной оценки стоимости активов компаний.

Недостатки публичного размещения на примере акций:

Возмещение издержек по обслуживанию.
Необходимость поддержания курса на свои акции на вторичном рынке.
Вынужденное раскрытие части конфиденциальной рыночной информации.
Возможность потери контроля за собственностью.

Лекция №5 (см.тетрадь).

Лекция №6.

Листинг ценных бумаг.

Листинг – это включение ценных бумаг определенного плана в официальный список биржи с предоставление определенных преимуществ установленных для данных ценных бумаг биржи.

Листинговые компании – это юридические лица ценные бумаги которых включены в официальных список Биржи.

Листинговые требования – это требования Биржи, предъявленные к юридическим лицам, для включения имитированных ими ценных бумаг в официальный список Биржи.

Инициатор допуска – это организация по инициативе которой ценные бумаги имитента допускаются к обращению на торгах Биржи.

Капитализация листинговой компании – это произведение рыночной цены акций на количество оплаченных акций листинговой компании.

Гаранд – это организация обязующаяся отвечать за исполнение обязательств имитента по выпущенным ценным бумагам.

Андеррайтер – это лцио, которое на основании заключенного с инициатором допуска самостоятельно принимает на себя обязательства по подготовки эмиссии ценных бумаг.

Ценные бумаги подлежащие листингу:

Негосударственные имиссионные ценные бумаги (корпоративные), имитированные в соответствии с законодательством РФ.
Негосударственные имиссионные ценные бумаги, имитированные в соответствии с Законодательством других стран.
Иные ценные бумаги, которые проходят процедуру листинга по решению биржевого совета.

Листингу не подлежат ценные бумаги:

Государственные ценные бумаги, выпущенные правительством и центральным банком.
Государственные ценные бумаги, выпущенные местным исполнительным органом.
Государственные ценные бумаги других государств, выпущенные в соответствии с законодательством других стран, допущенные на территории РФ.
Ценные бумаги, выпущенные международными банками - Международный банк реконструкции и развития.
Производные ценные бумаги базовым активом которых являются ценные бумаги, допущенные к биржевым торгам.
Иные ценные бумаги по решению биржевого совета.

Листинговые требования:

Капитал должен быть определ. Эквивалента который устанавливает биржа.
Организация должна быть создана не менее 3-х лет назад.
Организация должна быть безубыточной за последний отчетный год и иметь подтвержденный баланс аудитором Биржи.
не иметь задолжностей по выплате дивидендов и своевременно погашать облигации.
Введение реестра акций должно осуществляться у независимого администратора.
Учредительные документы не должны содержать норм ущемляющих права акционеров.
На момент включения в официальный список Биржи организация должна быть зарегистрирована в форме ОАО.
Организация должна имитировать не менее 10 тысяч штук акций.
Организация должна иметь письменное подтверждение одного из члена Биржи о его согласии выполнять функции маркет – мейкера.

Маркет – мейкер – это член Биржи принявший на себя обязательства лично объявлять и поддерживать двух сторонние котировки по ценным бумагам, порядок деятельности маркет – мейкера установленной Биржи.

Соблюдать требования законодательства по составлению публикаций финансовой отчетности.

Дополнительно эмитент должен предоставлять сведения о всех видах ценных бумаг и условиях их обращения.

Сведения об административных и экономических санкций налагавшихся на эмитента за последние 3 года.

Биржа по просьбе инициатора допуска или другого лица может организовать проведение специального аукциона по размещению ценных бумаг.

Процедурой допуска занимается листинговая комиссия Биржи.

Обязанности биржи перед инициаторами допуска:

Создавать условия для проведения регулярных торгов.
Регулярно передавать в средства массовой информации результаты торгов по данному виду ценных бумаг.
Не распространять и не передавать полученную информацию от эмитента.

Обязанности инициатора допуска:

Публиковать отчетности и предоставлять на Биржу.
Предоставлять промежуточную отчетность ежеквартально на Биржу.
Уведомлять Биржу о смене регистратора.
Уведомлять Биржу о полученных исковых заявлений.
Уведомлять Биржу о допуске ценных бумаг на рынках за рубежом.
Уведомлять об изменениях в своих деятельностях. Сообщать об основных потребителях и поставщиках.

Итог: Торги по ценным бумагам могут быть остановлены, если листинговая компания нарушит хотя бы один из пунктов этих обязательств.

Делистинг – это временное или постоянное исключение ценных бумаг из официального списка Биржи.

Процедуры делистинга проводятся:

прекращение деятельности предприятия
предприятие может сам попросить, добровольный делистинг по решению самого предприятия.
Не соблюдение листинговых требований
предоставление неверных сведений листинговых компаний
не соблюдение компании своих обязательств (обязанностей).
По решению биржевого совета в связи с ухудшением финансовым состоянием.

Регистраторы и депозитарии:

Регистраторы это организации, которые ведут по договору с эмитентом реестр ценных бумаг.

Реестр – это список владельцев ценных бумаг на определенную дату.

Задача регистратора – своевременно предоставлять реестр эмитенту, для выполнения своих обязательств перед держателями ценных бумаг.

Обязательства эмитента:

Выплата дивидендов
Известить о присвоении общего собрания акционеров
Блокировка Ценных Бумаг

Регистратор проводит операции:

сплит
консолидация ценных бумаг

При документарной форме ценных бумаг регистратор должен передать ценные бумаги владельцу.

Депозитарий – это организации оказывающие услуги по хранению ценных бумаг или их сертификатов.

Для учета хранения депозитарии ведут специальные счета, называемые счетами ДЕПО. Депозитарий является посредником между эмитентом и инвестором.

Депозитарий проверяет подлинность и платежеспособность ценной бумаги. Депозитарий – это шаг к безналичной форме ценных бумаг. Депозитарные операции осуществляются на основе лицензии.

Существуют открытый и закрытый способ хранения ценных бумаг:

- Открытый: ценные бумаги хранятся все вместе, не выявлено кому принадлежит какая бумага, поручение исполняется только с указанием числа ценных бумаг.

- При Закрытом хранении фиксируются, какие именно ценные бумаги принадлежат данному держателю.

Депозитарные расписки.

Депозитарная расписка – это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране. (Акции – в одной стране, Операции – в другой). Выпуск депозитарных расписок связан с интернационализацией рынка и преодолением национальных ограничений.

Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства

ADR - американские

GDR – глобальные

ADR – торгуются на биржевом и внебиржевом рынках США

GDR – продаются вне США

Депозитарная расписка – это непрямое владение акциями иностранных компаний.

Депозитарная расписка помогает:

- упростить торговлю акциями иностранных эмитентов

- сократить расходы связанные с операциями по ценным бумагам

- преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями

- реализовать налоговые преимущества

- расширить состав потенциальных инвесторов

Привлекательность ADR для инвесторов:

Покупка ценных бумаг с более высоким уровнем доходности чем акции национальных компаний
минимализация рисков по сравнению с прямой покупкой иностранных акций (отсутствие достаточных знаний иностранных фондовых рынков, их особенностей и традиций),
знание налогообложения, отсутствие в необходимости конвертации дивидендов (по АДР дивиденды выплачиваются в долларах США через депозитарий).
возможность управления предприятием
Информирование об эмитенте, подчинение законодательству США.

Депозитарий по закону США обязательно получает сведения об эмитенте и рассылает его держателям ADR.

Отсутствие у инвестора обязанностей платить за услуги хранения ценных бумаг, т.е. эти услуги оплачивает эмитент.

Привлекательность для эмитента:

Возможность привлечь иностранный капитал
Обеспечить продаваемые бумаги листингом на ведущей бирже
Получить доступ не только к фондовому рынку США, но и к другим
Повысится цена ценных бумаг на Российском фондовом рынке
Косвенно привлекается внимание к товару и самой компании

США

Россия

Инвестор

Брокер

Депозитарий ADR 20000шт.

Реестр ----------- Банк custody 20000шт ------------------Брокер

Функции депозитарного банка по программе ADR:

Выпуск и аннулирование депозитарных расписок
Ведение реестра ADR и перерегистрация владельцев
Оказание помощи эмитенту по выпуску ADR

Депозитарный банк обеспечивает техническую сторону операций с бумагами, но не гарантирует надежность акций.

Функции банков custody по программе ADR.

Учет и перерегистрация владельцев акций, на которых депозитарный банк выпустил ADR.
Участие в переводе дивидендов
Регистрация себя самого в реестре акционеров в качестве номинального держателя

Виды анализа на бирже:

Оценка привлекательности ценных бумаг основывается:

с точки зрения рыночной коньюктуры, на основе динамики курсов, рыночной стоимости биржевого актива.
На основе финансово – экономического положения эмитента выявляется внутреннее реальная стоимость актива.

Фундаментальный анализ – это метод предсказания будущих движений котировок ценных бумаг на основе экономических, политических и других значимых факторов, влияющих на спрос и предложение на ценную бумагу.

4 блока анализа:

1. Общий экономический анализ

2. Отраслевой анализ

3. Анализ финансового положения эмитента, качество управления

4. исследование качества биржевого актива

Нескомпенсированое увеличение предложения приводит к снижению цены, а не скомпенсированное повышение спроса приводит к росту цены.

Сложность фундаментального анализа – это точная оценка показателей.

Технический анализ – это метод предсказания изменения цены, путем изучения графиков, исторических изменений на рынке.

3 постулата:

1. Движение рынка учитывает все.

2. Модели движения цен действительно существуют (известные модели действительно повторяются на регулярной основе).

3. История повторяется (психология человека не изменилась).

Лекция №7.

Фьючерсы и хеджирование.