Эффективность проекта "NPV"

Эффективность проекта "NPV"

Задание.

     Предприятие реализует инвестиционный проект, требующий 200 млн.   рублей капитальных вложений.

Освоение инвестиций происходит в течении 3 лет. В первый год осваивается 25% инвестиций, во второй 30% инвестиций, в третий 45% инвестиций.

Доля кредита в инвестициях составляет 30%.

Срок функционирования проекта составляет 5 лет, а срок службы созданных мощностей - 8 лет.

Амортизация начисляется по линейной схеме.

Ликвидационная стоимость оборудования составляет 10% от первоначальной.

Прогнозируемая продажная стоимость ликвидируемого имущества выше остаточной стоимости на 10%.

Цена единицы продукции 120 тыс. руб.

Переменные издержки составляют 50 тыс. руб./ед. Постоянные издержки составляют 50 миллионов рублей в год.

Размер оборотного капитала 10% от выручки.

Плата за предоставленный кредит составляет 15% годовых.     

Кредит предоставляется на 3,5 года.

Прогнозируемый объем сбыта    дисконтирования при расчетах НПВ составляет 10%.

Темп инфляции составляет 6%.

Оптимистическая оценка превышает среднюю на 1,06%, а пессимистическая хуже средней на 1,05%. Вероятность пессимистичного исхода равна 0,09, а вероятность оптимистического 0,07.

Требуется определить :

·     Приемлемость проекта по критерию NPV.

·     Его чувствительность к изменению объемов сбыто , уровня цен, переменных и постоянных издержек, ставки за кредит.

·     Среднюю рентабельность инвестиций срок возврата инвестиций, внутреннюю норму прибыли, а также объем продаж, при котором проект нерентабелен.

·     Срок, за  который может быть погашен кредит, а также наиболее предпочтительную форму выплаты.

·     Эффект применения ускоренной амортизации.

·     Эффект сокращения сроков строительства на один год.

1.Приемлемость проекта по критерию NPV.

      NPV, или чистая приведенная стоимость проекта является важнейшим критерием, по которому судят о целесообразности инвестирования в данный проект. Для определения NPV необходимо спрогнозировать величину финансовых потоков в каждый год проекта, а затем привести их к общему знаменателю для возможности сравнения во времени. Чистая приведенная стоимость определяется по формуле:

где r- ставка дисконтирования.

В нашем случае номинальная ставка дисконтирования равна 10%, тогда, учитывая темп инфляции 6% в год, реальная ставка дисконтирования составляет: 3,77%

В первой таблице показан начальный вариант расчета, где по плану кредит должен быть возвращен в срок (3,5 года) с погашением основного капитала равными частями. NPV такого проекта равен 153944030 руб., что означает его преемственность по данному критерию. NPV>0, а это значит, что при данной ставке дисконтирования проект является выгодным для предприятия, поскольку генерируемые им cash-flow превышают норму доходности в настоящий момент времени. Данный вариант будет использоваться в качестве базового для дальнейших расчетов.

В своем проекте я распределяю заем кредита  равномерно, начиная с первого года освоения инвестиций. Так как я беру кредит на 3,5 года, то крайний срок расчета с долгами будет  середине 3го года. Я беру кредит 1 января 1994 года .Значит последний день отдачи, если считать точные проценты с точным числом дней будет 2 июня 1997 года. Выплаты произвожу

Все расчеты приведены в таблице №1.

Таблица 1 Базовый вариант расчета.

Таблица 2 Влияние объема производства на NPV

Таблица 3 Влияние цены на NPV.

Таблица 4 Влияние постоянных затрат на NPV.

Таблица 5 Влияние переменных затрат на NPV.

Чувствительность NPV проекта к изменению объемов сбыта, уровня цен, переменных и постоянных издержек.

     Задача данного анализа состоит в  том, чтобы определить наиболее существенные параметры проекта и степень их влияния на NPV при изменении величин этих параметров в неблагоприятную сторону. Таким образом анализ чувствительности позволяет оценить рискованность проекта и потери в случае реализации пессимистического прогноза.

    Для данного проекта был принят следующий пессимистический вариант:

·       объем производства снижается на 5% ;

·       цена  снижается на 5% ;

·       постоянные затраты повышаются на 5% ;

·       переменные затраты повышаются на 5% ;

    Для каждого из этих параметров был произведен перерасчет, результаты которого сведены в таблицы 2,3,4,5.

Проанализируем эти результаты и попытаемся выяснить какой из показателей влияет на NPV наибольшим образом.

·     Объем производства.

Уменьшение объема производства на 5% приводит к снижению

NPV до величины 342756605, что на 7,96% меньше базового.

·       Цена за единицу.

Уменьшение цены за единицу продукции на 5% приводит к снижению NPV до величины 321258532, что на 13,73% меньше базового.

·       Постоянные затраты.

Увеличение постоянных затрат на 5% приводит к снижению NPV до величины 366312494 , что на 1,63% меньше базового.

·       Переменные затраты.

Увеличение переменных затрат на 5% приводит к снижению NPV до величины 350906528 что на 5,77%  меньше базового.

Из выше сказанного можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV оказывают цена и объем производства.

Оценка целесообразности осуществления проекта.

Занимаясь инвестиционным проектированием, мы не можем заранее точно предсказать будущую ситуацию. Поэтому, прежде чем принимать окончательное решение о целесообразности осуществления данного проекта, необходимо оценить риск, связанный с его реализацией.

Для данного проекта имеем:

·      при наиболее вероятном исходе

                 NPVожидаемый=372404801

·      при оптимистичном исходе

  NPVоптимистичный=372404801*1,06= 394749089,06

·      при пессимистическом исходе

NPVписсимис=372404801*0,95= 353784560,95

 M[NPV]= 394749089,06*0,07+353784560,95*0,09+

+372404801*0,84=  372293079,5597

=394749089,062*0,74+353784560,952*0,09+

+3724048012*0,84=  2,430722624808e+17

s2==117366931659000000- (241802690,4868)2=

=  1,044701253927e+17

s=   323218386,5325

Определение рентабельности инвестиций.

;

Где

·    Т-срок службы проекта.

·    П- сумма прибыли запланированная.

·    КП -инвестированный капитал.

·    КО -остаточная стоимость инвестированного капитала.

По формуле определяю, что у данного проекта рентабельность инвестиций равна 167%.

График накопления прибыли по годам для всех вариантов.

Определение срока возврата инвестиций.

Срок возврата инвестиций показывает, через сколько лет будут возвращены первоначально затраченные средства.

Для данного проекта из построенного графика №1 видно, что возврат инвестиций происходит в середине 4го года.

Определение внутренней нормы прибыли.

      Для определения внутренней нормы прибыли проекта нужно приравнять NPV к нулю.