Санкт-Петербургский
рынок банковских кредитов традиционно является одним из важнейших секторов
регионального финансового рынка. Несмотря на продолжающийся спад промышленного
производства, банковские кредиты являются основными источниками внешнего
финансирования и обеспечения устойчивости текущей деятельности (как источника
пополнения оборотных средств) предприятия.
Значительно в
меньшей степени получаемые предприятиями банковские кредиты направляются на
реализацию инвестиционных проектов, что в условиях недостаточности наличия
собственных средств предприятий существенно сказывается на реализации
инвестиционных программ и технического перевооружения в большинстве отраслей
региональной экономики.
Объемы и структура
кредитных вложений коммерческих банков Санкт-Петербурга приведены в таблице №4.
Таблица №4
Кредитные вложения
коммерческих банков Санкт-Петербурга и филиалов иногородних банков в 1996 году
01.01.96г.
01.01.97г.
Кредиты, представленные
предприятиям, организациям и населению (включая просроченную задолженность),
млрд. руб.
Темп роста, %
4971,0
100,0
6734,8
135,5
В том числе:
-
Краткосрочные,
млрд. руб.
Темп роста, %
Доля в
кредитах, %
-
Долгосрочные,
млрд. руб.
Темп роста, %
Доля в
кредитах, %
-
Ссуды
в иностранной валюте, млрд. руб.
Базисные темпы
роста, %
Удельный вес в
кредитах в экономику, %
2436,7
100,0
49,0
351,2
100,0
7,1
2183,1
100,0
43,9
3083,4
126,5
45,8
301,9
86,0
4,5
3349,5
153,4
49,7
Кредиты,
предоставленные другим банкам, (включая просроченную задолженность и кредиты
в иностранной валюте), млрд. руб.
Темп роста, %
714,1
100,0
758,4
106,2
В целом
кредитные вложения банков в инвестиционные программы возросли за год
приблизительно на 36%. Из данных, приведенных в таблице №4, видно, что доля
долгосрочных кредитов промышленности очень незначительна (всего 4,5%) и
уменьшилась по сравнению с 1995 годом (7,1%).
Обобщенная структура
по видам банковских кредитов по состоянию на 01.01.97г. приведена на диаграмме
№3.
Диаграмма №3
Из
приведенных данных видна недостаточная развитость рынка кредитов граждан. На
01.01.97г. кредитов такого вида выдано только на 219 млрд. руб., что в
значительной мере связано как с низким (средним) уровнем доходов граждан и
высокими рисками по возвратности кредита, так и отсутствием устойчивой
законодательной практики в области прав собственности на недвижимость,
ипотечного кредитования. В то же время по сравнению с 1995г. имеется определенный
рост кредитов этого вида (на 46% по сравнению с 01.01.96г.). Крупнейшим
оператором на этом рынке в 1996г. являлся ОАО «Промышленно-строительный банк» –
46,5 млрд. руб.
Рынок межбанковских
кредитов – вполне самостоятельный сектор финансового рынка, так как
межбанковские кредиты являются важнейшим инструментом поддержания текущей ликвидности
и формирования ресурсов банков. Данный рынок позволяет направлять финансовые
средства от банков с относительно развитой ресурсной базой и дешевыми пассивами
к банкам, имеющим большие возможности для эффективного вложения. Развитию рынка
межбанковских кредитов в значительной мере способствовали региональные различия
в доходности различных финансовых инструментов и пассивных операций у ряда
коммерческих банков на этапе их развития.
Крупнейшие операторы
этого вида рынка приведены на диаграмме №4.
Диаграмма №4
Анализ
рынка межбанковских кредитов проводился по данным INSTAR-Петербург. В расчет ставки INSTAR-Петербург в 1995-96 годах
принимало участие 25 банков, наиболее активных операторов МБК.
До банковского
кризиса августа 1995 года рынок МБК имел тенденцию постоянного роста объемов с
уменьшением доли кредитования на срок более 30 дней. Рынок имел ярко выраженную
спекулятивную направленность, с одной стороны, и являлся средством поддержания
ликвидности банков, с другой. Среднедневной объем МБК в августе 1995 года составлял
14,4 млрд. руб. в день, а максимальные обороты достигали 30 млрд. руб.
Кризис и его
последствия внесли существенные изменения в ситуацию на рынке. В первые дни
кризиса объем операций заметно снизился. Однако, до появления его явных
последствий (ликвидации банков «Кредит-Петербург», Сибирского Торгового Банка и
др.) рынок МБК был достаточно устойчив, хотя объемы имели тенденцию к
уменьшению. Сейчас существенно изменилась схема работы на этом рынке. После
невозврата части МБК, банки перешли к системе жесткого лимитирования и
предоставления гарантий (залог векселей, ценных бумаг), что существенно снижало
круг потенциальных заемщиков. Во втором полугодии 1995 года на рынке Петербурга
было размещено МБК на общую сумму 1 трлн. руб.
В 1996 году ситуация
на рынке МБК еще более обострилась. Существенное сокращение заемщиков с
необходимым кредитным рейтингом или подходящим обеспечением привело к падению
объемов размещаемых ресурсов до 433 млрд. руб. в первом полугодии. Однако
высокая рентабельность вложений в другие активы сделала возможным привлечение
ресурсов на срок более 30 дней. В первом полугодии объем таких ресурсов достиг
10% от общего количества размещенных МБК. Во второй половине 1996 года, в связи
с падением доходности государственных ценных бумаг, большей определенностью валютного
курса, а также снижением ставки рефинансирования, роль рынка МБК свелась к
поддержанию кратковременной ликвидности и то лишь для весьма ограниченного
круга банков. В связи с этим, объем рынка в Санкт-Петербурге существенно сократился
и составил в 1996 году в среднем 3,5 млрд. руб. в день. Всего размещено 874
млрд. руб., что меньше, чем во второй половине 1996 года.
Процентные ставки на
межбанковского рынке изменялись в зависимости от ставки рефинансирования,
сроков кредитования и формы их обеспечения. С увеличением сроков кредитования
от 1 дня до 30 суток стоимость средств возрастала иногда до ставки
рефинансирования. Если заемщик предоставлял обеспечение, то ставка кредитования
уменьшалась на 5-10 процентных пунктов.
Банковские
депозиты являются одним из важнейших источников ресурсов для коммерческих
банков, так как являются наиболее удобным (и традиционным для России) инструментом
привлечения заемных средств с достаточно гибкими условиями и формами
взаимоотношений банков с клиентами. (Депозит – это сумма денег, которую клиент
вносит на хранение в банк и может использовать для расчетов или изъятия
наличными.)
Коммерческие
банки, наиболее активно работающие на рынке депозитов, приведены на диаграмме №5.
Диаграмма №5
В последние годы
продолжается устойчивый рост вкладов граждан, причем ярко выражены опережающие
темпы этого вида операций у региональных Сбербанков. На 01.01.97 г. примерно
¾ всех депозитов граждан приходится именно на СПб. Сбербанк и Леноблсбербанк.
Следующими по роли на этом рынке являются ОАО «Промышленно-строительный банк»
(6,5%), Инкомбанк (5%), Петровский (3,5%), резко наращивающие активность в этом
секторе финансового рынка.
Средняя
доходность этого сектора финансового рынка для инвесторов (граждан) значительно
изменялась в течение года (с 70% на 01.01.96 г. до 40% на 01.01.97 г.).
Основными
факторами, влияющими на размер процентных ставок по вкладам, являются: снижение
темпов инфляции, снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ, изменение доходности
на других секторах финансового рынка.
СПВБ
является крупнейшим центром в Северо-западном регионе по проведению операций с
иностранной валютой и второй биржей в России по объему заключенных сделок после
ММВБ. Членами валютного отдела являются 84 банка, представляющие все крупные
регионы страны.
Основной
валютный оборот СПВБ на сегодняшний день складывается из операций с тремя
типами иностранных валют: Доллар США – торги проводятся ежедневно, Немецкие
марки – через раз в неделю, Финляндские марки – еженедельно. Кроме того, СПВБ
предоставляет возможность проведения операций с широким спектром других
иностранных валют. Наиболее привлекательными на торгах иностранными валютами в
1996 году традиционно выступали доллар США и немецкая марка. В результате
экономической политики правительства России, направленной на укрепление
национальной валюты, 1996 год был отмечен снижением интереса финансовых
институтов к иностранным валютам. В связи с этим в прошедшем году было впервые
отмечено падение совокупного оборота торгов иностранными валютами.
Расчеты
по сделкам с иностранными валютами осуществляются через прямые
корреспондентские счета биржи, открытые в банках «The Bank of New York», New York; “The Bank of New York”, Frankfurt am Main; Meria
Bank, Helsinki и ЦРЦ Главного Управления ЦБ РФ по
Санкт-Петербургу. К числу наиболее активных участников, совершающих
нетто-операции на торгах, относятся: ОАО «Промышленно-строительный банк», АО
«Банк «Санкт-Петербург», филиал Московского банка реконструкции и развития,
коммерческие банки «Лионский кредит «Россия», «Петровский», «Балтийский»,
«Ижкомбанк» (г. Ижевск).
С момента
своего возникновения и до середины 1995 года, межбанковский валютный рынок
обслуживал не только внешнеторговые операции субъектов экономических отношений,
но и обеспечивал получение высоких спекулятивных доходов. При постоянном
падении курса рубля иметь большую открытую валютную позицию было весьма
выгодно. Однако, с относительной стабилизацией курса рубля по отношению к
доллару, с мая 1995 года ситуация изменилась – рынок потерял свою спекулятивную
значимость. Августовский кризис вынудил банки ввести строгое лимитирование на
весь перечень операций, в том числе и на прямые конверсионные операции. Это
привело к снижению объемов межбанковского рынка при некотором увеличении
биржевого. Однако, к концу 1995 года внебиржевой рынок начал постепенно
«оживать», объемы сделок практически достигли докризисного уровня.
Снижение роли
спекулятивного фактора в 1996 году изменило характер валютных операций –
возросло инвестиционное значение рынка государственных ценных бумаг, а валютный
рынок стал превращаться в клиентский рынок, где спрос и предложение
определяются потребностями внешнеэкономической деятельности клиентов банков.
Это в большей степени подтверждает характер изменения объемов рынка в 1996 году.
Изменения активности на межбанковском валютном рынке носили ярко выраженный
сезонный характер, при котором наблюдается рост объемов с начала года до
максимума в июне-июле, после чего происходит сезонный спад, связанный с
периодом отпусков и с сентября новый рост с пиком в декабре.
Основная часть
сделок на внебиржевом рынке совершалась в 1996 году в режиме ТОМ (дата
валютирования средств участников сделки на следующий день). Эта форма расчетов
обеспечивает достаточную оперативность при необходимом уровне гарантий с
условием соблюдения лимитов совершаемых операций. Кроме того, если оба
участника сделок обслуживаются в РКЦ ГУ ЦБ по Санкт-Петербургу, то банки могут
осуществлять сделки типа ТОDAY (расчеты сегодня). Если
одним из участников сделки является региональный банк, то в основном
заключаются сделки типа SPOT (расчет послезавтра).
Основными
операторами межбанковского валютного рынка Санкт-Петербурга, по данным Главного
Управления Центрального Банка, являются ОАО «Промышленно-строительный банк», АО
«Банк «Санкт-Петербург», «Петровский», «Балтийский». Суммарный оборот этих
операторов в 1996 году составил около 8,5 трлн. $, что
составляет более 65% от общего объема межбанковского рынка Санкт-Петербурга.
На
межбанковском валютном рынке превалируют операции рубль/доллар, они составляют
80-85% всего объема операций. Доминирующая роль доллара определяется валютной
структурой внешнеэкономических операций. На втором и третьем местах по объемам
проводимых операций следуют немецкая и финляндская марка.
В 1996 году
для Санкт-Петербурга по-прежнему был характерен самый высокий курс валюты в
России, хотя разница по сравнению с другими валютными центрами уменьшилась. В
городе по-прежнему существует превышение нетто-покупателей над нетто-продавцами
валют, но политика Центрального Банка и Правительства по корректировке и стабилизации
курса национальной валюты делают ситуацию на валютном рынке предсказуемой и
весьма ровной на всей территории России.
В декабре 1996
года операции с наличной иностранной валютой в Санкт-Петербурге совершали 27
коммерческих банков и 41 филиал иногородних банков. Количество действующих
пунктов обмена иностранной валюты 689. Наиболее активными операторами этого
рынка по объемам совершаемых операций в 1996 году являлись: «МДМ-банк»,
Санкт-Петербургский банк Сбербанка России, ОАО «Промышленно-строительный банк»
и др. Основная доля по объемам совершаемых операций приходится на доллары США –
85%, немецкие марки – 6% и финляндские марки – 5%, доля остальных видов валют –
около 1% (по сравнению с ноябрем 1996 г. эти показатели остались неизменными).
Набольший объем поступившей в кассы банков и израсходованной банками наличной
иностранной валюты пришелся на декабрь 1996 года (максимальный уровень
поступлений и расходов наличной иностранной валюты за весь период мониторинга с
1885 года).
Рынок
государственных ценных бумаг является ключевым в структуре развивающегося
денежного рынка. в Петербурге он складывается из инструментов эмитированных на
федеральном и муниципальном уровне. Самыми популярными ценными бумагами
федерального уровня являются дисконтные Государственные краткосрочные
обязательства (ГКО) и купонные Облигации федерального займа (ОФЗ). В 1994 году
были выпущены первые транши (проспекты эмиссий) Муниципальных краткосрочных
облигаций – аналог ГКО на региональном уровне. К настоящему моменту в
Санкт-Петербурге сложился достаточно устойчивый рынок государственных ценных
бумаг.
Роль
этого вида финансовых инструментов в структуре вложений региональных
коммерческих банков показана в таблице №5.
Таблица
№5
Дата
Сумма вложений (в млрд. руб.)
Структура вложений в ценные бумаги (в % к общей
сумме)
В
наибольшей степени на российском финансовом рынке развит сектор государственных
краткосрочных обязательств (ГКО). Они в настоящее время являются наиболее
ликвидным финансовым инструментом. Емкость российского рынка по номинальной
стоимости обращающихся инструментов этого вида на текущий момент превысила 100
трлн. руб., причем растущие объемы размещения используются для обслуживания
старых выпусков. Для рынка ГКО характерна высокая степень информационной
прозрачности, он служит функции управления ликвидностью коммерческих банков,
хотя частые колебания цен придают ему некоторую неустойчивость.
19
декабря 1995 года на СПВБ состоялось открытие региональной торговой площадки
ГКО/ОФЗ. Среднемесячный объем торгов в течение 1996 года вырос почти в 7 раз и
составил в декабре 1996 года более 1500 млрд. руб.
Торги
ГКО/ОФЗ проводятся на основании договоров, заключенных СПВБ с Центральным
банком Российской Федерации и Московской Валютной Биржей (ММВБ), согласно
которым СПВБ выполняет функции расчетного центра по сделкам на рынке ГКО/ОФЗ и
осуществляет технический доступ трейдеров к торгово-депозитарной системе ММВБ.
Использование для доступа к базе данных торговой системы ММВБ выделенного
оптоволоконного канала связи позволяет заключать сделки в реальном режиме
времени с другими торговыми площадками ГКО/ОФЗ (Москва, Новосибирск,
Владивосток, Нижний Новгород, Ростов, Самара, Екатеринбург).
Привлекательность
рынка ГКО/ОФЗ на СПВБ характеризуется динамичным увеличением ежемесячных
объемов торговых сделок в 1996 году. При этом, учитывая глубину рынка ГКО
(более 200 трлн. руб.), можно заключить, что потенциал СПВБ на этом секторе
фондового рынка еще не исчерпан.
В
настоящее время на СПВБ зарегистрировано 34 дилера, получивших от Центрального
Банка России статус Официального Дилера ГКО. С открытием региональной площадки
ГКО в Санкт-Петербурге значительно возрос интерес местных инвесторов к рынку
ГКО/ОФЗ. Также как и на рынке ГГКО дилеры работают с юридическими и физическими
лицами.
Одним из
основных финансовых инструментов фондового рынка Санкт-Петербурга в настоящее
время являются государственные городские краткосрочные облигации (ГГКО),
эмитентом которых является Администрация Санкт-Петербурга. Обеспечением займа
являются часть НДС, возвращаемая в Санкт-Петербург, защищенная статьей бюджета
СПб. «Расходы на обслуживание внутреннего долга» и кредиты, выделяемые в рамках
договоров с банками, держателями бюджетных счетов.
Регистрация
движения облигаций осуществляется Санкт-Петербургским Расчетно-Депозитарным
Центром. Расчетное обслуживание реализуется через специальный счет ГГКО
Комитета финансов в ЦРКЦ ГУ ЦБ РФ по Санкт-Петербургу. Первое размещение
состоялось 23 марта 1995 года и, практически сразу. ГГКО стали одной из самых
доходных, надежных и ликвидных ценных бумаг на фондовом рынке СПб. За прошедшее
время было зарегистрировано пять проспектов эмиссии ГГКО, представленных в
таблице №6.
Таблица №6
Дата регистрации
проспекта эмиссии ГГКО
16.09.94
30.11.95
08.07.96
18.09.96
26.12.96
Объем эмиссии ГГКО по
номиналу, трлн. руб.
2.1
2.9
1.17
2.0
3.0
Все выпуски
проспектов эмиссий размещены полностью. Итоги работы Государственного займа
Администрации Санкт-Петербурга за 1996 года показывают, что рынок ГГКО является
крупнейшим сегментом не только петербургского финансового рынка, но и всего
субфедеральных облигаций России. Менее чем за двухгодовой период петербургские
облигации заслужили репутацию одного из самых надежных, доходных,
высоколиквидных финансовых инструментов и занимают значительную долю в инвестиционных
портфелях юридических и физических лиц.
В 1996 году
было проведено 46 аукционов по размещению Государственных облигаций
Администрации Санкт-Петербурга, из них 15 по размещению дополнительных траншей
облигаций. Общий объем эмиссии составил 6,07 трлн. руб. Всего в прошедшем году
было эмитировано 6 трехмесячных выпусков ГГКО, 15 выпусков со сроком обращения
шесть месяцев, 7 со сроком обращения девять месяцев, 2 со сроком обращения
двенадцать месяцев и 1 восемнадцатимесячный выпуск. На аукционах было размещено
облигаций на общую сумму 4,105 трлн. руб. по номиналу, при совокупном спросе
5,739 трлн. руб. по номиналу. Суммарная выручка аукционов составила 2,911 трлн.
руб. Доля размещения по неконкурентным заявкам составила в среднем 75% от
общего объема продаж на аукционах.
В 1996 году
было осуществлено погашение 21 выпуска ГГКО на общую сумму 4,10 трлн. руб., из
которых 10 трехмесячных выпусков, 8 выпусков со сроком обращения шесть месяцев,
2 со сроком обращения девять месяцев и 1 двенадцатимесячный выпуск. Совокупный
оборот рынка ГГКО в 1996 году превысил 14,65 трлн. руб., что в 4,3 раза больше
оборота предыдущего года. Годовой объем сделок на вторичных торгах ГГКО
составил 11,75 трлн. руб., что в 5 раз выше показателя 1995 года.
Активная
позиция Эмитента на вторичном рынке обеспечила ему возможность управления
ставкой заимствования. Эмитент в течение года осуществлял на вторичных торгах
доразмещение и досрочный выкуп ГГКО с целью увеличения поступления средств в
бюджет и снижения стоимости заемных ресурсов. В результате цена доразмещения
облигаций, как правило, была значительно выше средневзвешенной цены на
аукционе. Досрочный выкуп ГГКО при общем снижении цен на рынке также давал
выгоду вследствие уменьшения ставки заимствования.
Интервал
доходности к погашению для всех выпусков ГГКО в начале 1996 года составлял
100%-150% годовых, а к концу года снизился до 30%-40% годовых. При первичном
размещении облигаций в 1996 году у трети выпусков ГГКО доходность к погашению
была ниже, чем у аналогичных выпусков ГКО.
Проводимые в
течение года мероприятия по реструктуризации займа в пользу долгосрочных
облигаций позволяли Эмитенту осуществлять эффективное управление долговым
портфелем и существенно снижать риск для всех участников рынка. Первичный рынок
ГГКО оказался более устойчивым по отношению к политическим рискам, в частности
связанным с президентскими выборами.
Дюрация
(средний срок заимствования) рынка ГГКО выросла с 87 дней в начале 1996 года до
149 дней в конце года. К концу 1996 года количество дилеров ГГКО возросло до
50, а число инвесторов ГГКО выросло до 4116. На 31 декабря 1996 года количество
облигаций, находящихся в обращении, составило 5 млн. 29 тыс. В декабре 1996
года состоялось утверждение Законодательным Собранием и подписание Минфином
нового Проспекта эмиссии ГГКО объемом в 3 трлн. руб.
В течение
последних шести месяцев 1996 года месячные обороты рынка ГГКО устойчиво
превышали уровень 1,3 трлн. руб., достигнув максимального значения в ноябре.
Падение объемов сделок в период с марта по май 1996 года было обусловлено
ухудшением конъюнктуры рынка накануне президентских выборов.
Динамика
развития рынка векселей (разновидность ценной бумаги в виде отсрочки платежа)
Санкт-Петербурга в 1996 году значительным образом была обусловлена
продолжающимся кризисом неплатежей, основные причины которого хорошо известны:
обесценивание оборотных средств, кризис сбыта (в связи с
неконкурентноспособностью и изменением структуры спроса), значительный рост
издержек (электричество, тепло, газ, ж/д перевозки) и прочее.
Специфику
развития вексельных расчетов определила также невозможность ускоренной
процедуры взыскания по вексельным долгам. 21 февраля 1997 г. был принят
федеральный закон о простом и переводном векселе. Закон имеет огромное значение
для рынка, поскольку закрепил упрощенную процедуру взыскания по векселям.
Надеюсь, что это значительно дисциплинирует векселедателей.
В
1996 году рынок по-прежнему был представлен векселями банков Комитета Финансов
Администрации Санкт-Петербурга (КФ), крупными компаниями-монополистами
(основные – Ленэнерго, Октябрьская железная дорога, Северсталь). Основной
тенденцией можно считать относительное увеличение объема корпоративных векселей
по сравнению с инвестиционными (банков и КФ). КФ выпускал только свои
собственные векселя, поэтому банковские векселя попадали на рынок из других
регионов (в основном из Москвы). Дебиторская и кредиторская задолженности
основных векселедателей только увеличились, соответственно объем расчета
векселями также неуклонно возрастал. Закон о простом и переводном векселе
запретил местным органам власти брать обязательства по векселям, поэтому с
момента выхода в свет закона выпуск векселей КФ прекращен. Выход указа
президента РФ от 12 мая 1997 года №467 «О прекращении предоставления гарантий и
поручительств за счет средств федерального бюджета» очевидно, сильно уменьшит
объем банковских векселей на рынке. К этому стоит добавить, что использование
банковских вексельных кредитов в связи с резким уменьшением ставок финансового
рынка становиться очень дорогим. Можно сделать вывод (и это уже находит
практическое подтверждение), сто тенденция относительного увеличения количества
корпоративных векселей в структуре рынка в 1997 году сохраниться.
1996
год стал годом бурного развития рынка векселей промышленных предприятий –
объемы и разнообразие выпусков резко выросли. Целью выпуска векселей в этом
случае является уменьшение дебиторской и кредиторской задолженности. Отсрочка
по времени, от даты составления до даты погашения, жесткие условия приема
векселей от платежеспособных предприятий, дисконтирование векселей и пр.
способствовали сокращению дебиторской и кредиторской задолженности.
Схема
обращения подобных векселей, как правило, не предполагает заранее
предопределенную цепочку обращения. Поэтому часть векселей попадает на открытый
рынок для продажи за деньги заинтересованным лицам (дебиторам векселедателей).
Котировки формируются в результате действия многих факторов: платежеспособности
покупателя, количества векселей, спроса на товар, услуги векселедателя, платежеспособности
дебиторов, действий векселедателя по отношению к должникам, условий приема
векселей. Последний фактор может искусственно регулироваться, изменяя котировки
в широких пределах.
В
1996 году прослеживалась нисходящая динамика котировок векселей промышленных
предприятий. Основные причины такой тенденции – инфляция издержек,
уменьшающаяся относительная доля денежных средств в общей сумме расчетных
средств в экономике, политика векселедателей и прочее. Локальные колебания
относительно обшей тенденции, как правило, обусловлены несовпадением во
временном разрезе спроса-предложения.
За
1996 год рынок векселей достиг значительных высот. Основные достижения –
значительное увеличение спроса по векселям промышленных предприятий, несмотря
на снижение их котировок. Уже к началу 1997 года наблюдается устойчивый дефицит
на рынке наиболее популярных векселей, в результате чего их котировка поползла
вверх. Разница между котировками спроса и предложения сократилась с 3%-7% в
начале года до 0,5%-2% в конце. Корпоративные векселя становятся достаточно
ликвидным инструментом.
Рынок
банковских векселей в 1996 году был рынком покупателя. Такая ситуация не только
сохраниться, но и усилиться в 1997 году по уже упомянутым выше причинам.
Динамика котировок векселей при условной фиксации срока платежа полностью, хотя
и с некоторой фильтрацией, определялась движением ставок по ГКО с добавлением
некоторой премии за дополнительные риски в зависимости от надежности
векселедателя.
Вексельный
рынок Санкт-Петербурга, конечно, несколько отличается в развитии своей
инфраструктуры от Москвы. В столице уже появилась площадка электронных торгов
векселями, начала работу Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР). Но и
в Санкт-Петербурге в 1996 году произошли положительные сдвиги, так резко
возросло количество операторов на рынке, все три биржи организовали площадки по
торговле векселями, Правительства города и области учредили Региональный
вексельный центр, призванный оптимизировать и координировать потоки вексельных
расчетов как на верхнем уровне (бюджет и базовые предприятия-монополисты), так
и на среднем уровне (предприятия товаропроизводители). Все эти моменты
способствуют дальнейшему формированию цивилизованного и эффективного рынка
долговых обязательств в Северо-Западном регионе.
Санкт-Петербург
является крупным промышленным и финансовым центром. По данным исследования,
проведенного в 1996 году журналом «Эксперт», Петербург занимает 4-е место среди
российских регионов по экономическому потенциалу и инвестиционной
привлекательности. Именно это во многом определило быстрый рост рынка
корпоративных бумаг. Общая капитализация акций петербургских предприятий
достигла в 1996 году 15 трлн. руб., что более, чем в 3 раза превышает объем
капитализации рынка муниципальных краткосрочных облигаций- второго по величине
сегмента рынка региональных ценных бумаг.
В
1996 году Комитетом финансов Санкт-Петербурга и Минфинов РФ было
зарегистрировано 3800 выпусков акций петербургских акционерных обществ и 4
выпуска облигаций. В то же время, достаточно емкого рынка корпоративных ценных
бумаг в городе до сих пор не создано. Лишь 2 новых выпуска акций и 2 выпуска
облигаций допущены к открытому размещению. Более половины суммы капитализации рынка
приходится на акции нескольких крупнейших предприятий города, которые приведены
ниже при рассмотрении фондового индекса. На акции этих предприятий приходится и
львиная доля оборотов рынка.
Реальным
индикатором ситуации на рынке корпоративных бумаг является фондовый индекс.
Динамику петербургских акций в течение года демонстрирует фондовый индекс
ФИП-30, рассчитываемый с марта 1995 года Балтийским финансовым агентством и
отражающий наиболее значительные тенденции развития внебиржевого рынка
Санкт-Петербурга. ФИП-30 включает акции 30 наиболее ликвидных предприятий
города (это составляет 90% петербургских акций, имеющих регулярные котировки на
биржевом и внебиржевом рынках). Помимо сводного индекса, рассчитываются 6
отраслевых индексов, позволяющих анализировать динамику рынка акций
петербургских эмитентов:
ФИП-1 «Машиностроение и приборостроение»:
-
АО «Кировский завод», АО «Ижорские заводы», АО «Ленинградский металлический
завод», АО «Электросила», ЛОМО, АО «Завод турбинных лопаток», «Алмаз», АО
«Севкабель».
ФИП-2
«Химия и металлообработка»:
-
АО «Медполимер», АО «Пластполимер», АО «Фармакон», АО «Красный Выборжец».
ФИП-3 «Пищевая и легкая промышленность»:
-
АО «Пивоваренный завод «Балтика», АО «Ленрыбпром», АО «Комбинат им. Степана
Разина», АО «Большой Гостиный двор», АО «Русские самоцветы».
ФИП-4 «Топливно-энергетический комплекс»:
-
АО «Ленэнерго», АО «Киришинефтеоргсинтез».
ФИП-5 «Транспорт и связь»:
-
АО «Балтийское морское пароходство», АО «Северо-Западное пароходство», АО
«Морской торговый порт Санкт-Петербурга», АО «Петролеспром», АО «Ленсвязь», АО
«Петербургская телефонная сеть».
ФИП-6 «Финансы»:
-
ОАО «Промышленно-строительный банк», АО «Банк «Санкт-Петербург», АО «Банк
энергетического машиностроения «Энергомашбанк», АО «Петровский».
В
течение 1996 года сводный индекс вырос на 109%. При этом можно четко
разграничить два этапа его развития. Первый этап – с января по май –
характеризуется застоем рынка и падением курсовой стоимости акций. В апреле
было достигнуто минимальное значение индекса за все время его исчисления.
Второй этап – с июня по декабрь – характеризуется стабильным ростом индекса и
активности операторов. При этом рост индекса был стабильным, без резких скачков
и падений. Максимальное значение постоянно улучшалось – последний рекорд 20 ноября
составил 2612,6 пунктов. Рост индекса обеспечили акции энергетических компаний
(Ленэнерго) и телекоммуникационных компаний (ПТС, СПб. ММТ и «Ленсвязь»).
Акции
предприятий машиностроения в 1996 году переживали спад. Только цена акций АО
«Ижорские заводы» сумела преодолеть уровень 1995 года, и по ним было
зафиксировано максимальное значение прироста курсовой стоимости (+147, 2%). На
втором месте по величине годового прироста – акции ЛМЗ (+39,3%). По акциям
энергетического машиностроения был зафиксирован определенный застой, когда в
течение практически всего года их стоимость не изменялась и количество сделок
было минимальным. В данной группе находится и аутсайдер индекса – «Севкабель»
(-80% за 1996 год).
Индекс
акций предприятий химии и металлообработки в 1996 году снизился на 26,4%,
причем это снижение коснулось всех предприятий, входящих в эту группу.
Наибольшее снижение претерпели акции АО «Медполимер» (-37% за 1996 год).
Индекс
предприятий, входящих в группу легкой, пищевой промышленности и торговли равномерно
рос, начиная с июня, и его прирост за 1996 год составил 100%. Лидерами группы
являются пивоваренный завод «Балтика» (+175%) и АО «Русские самоцветы» (+97%).
Выросли и котировки акций Большого Гостиного Двора (+57%) и завода им. Степана
Разина (+43%).
Рост
группы топливно-энергетических компаний обеспечил резкий взлет акций АО
«Ленэнерго» (+583% за год). Рынок акций АО «Киришинефтеоргосинтез» в 1996 году
продолжало лихорадить из-за непрекращающихся конфликтов в руководстве компании
и организационных изменений.
В
группе «Транспорт и связь» можно отметить акции телекоммуникационных компаний,
которые в результате проводимой политики на фондовом рынке стали лидерами
петербургского рынка акций. Прирост стоимости акций за 1996 год составил – для
АО «Ленсвязь» – 366%, СПБММТ – 348%, ПТС – 275%. Из акций транспортных компаний
наиболее стабильный рынок имеют акции Северо-Западного пароходства.
Рынок
акций банков в 1996 году находился в состоянии спада, хотя индекс группы вырос
на 36%. Связано это с тем, что в 1994-95 годах этот сектор рынка пережил
значительный рост, и с тех пор интерес инвесторов к акциям банков значительно
снизился.
Оценивая
в целом перспективы петербургских акций на 1997 год, можно отметить, что
сохранятся те же тенденции, что и в 1996 году – подъем акций естественных
монополистов (ТЭК и телекоммуникации), стабильный рост предприятий
машиностроения и пищевой промышленности. 1996 год показал, что динамика акций в
значительной степени зависит от успешной реализации на предприятиях инвестиционных
программ, и в 1997 году эта тенденция еще больше усилится.
В Петербурге
действует как организованный (биржевой), так и неорганизованный (внебиржевой)
рынки ценных бумаг. Суммарный доход по корпоративным ценным бумагам в 1996 году
превысил 1 трлн. руб., причем из этой суммы на долю внебиржевого рынка пришлось
более 90%. Оборот по региональным акциям и облигациям превысил 500 млрд. руб.
Основными
операторами рынка являются региональные инвестиционные компании (их количество
в 1996 году достигло 400). Другие финансовые институты на этом рынке
представлены незначительно. Работу с акциями компании вели преимущественно за
счет собственных средств, и это является одной из ключевых причин, сдерживающих
расширение рынка корпоративных бумаг - только три финансовые компании
(«Энергокапитал», «Ленстройматериалы» и «Девиз») имеют собственный капитал,
превышающий 1 млн. экю. Дальнейшее развитие рынка возможно только при условии
привлечения дополнительных финансовых ресурсов – средств коммерческих банков,
населения и зарубежных инвесторов.
Биржевая
торговля корпоративными ценными бумагами в Санкт-Петербурге ведется на двух
площадках – Товарно-фондовой бирже «Санкт-Петербург» и Санкт-Петербургской
фондовой бирже. Активно торгуют акциями более 50 трейдеров. На конец 1996 года
в листинговые списки этих бирж входили акции следующих петербургских обществ:
ОАО «Промышленно-строительный банк», АО «Банк «Санкт-Петербург», ОАО
«Витабанк», ОАО «Хлебный дом», АО «Самсон», АО «Балтика», АО «Росстро». Общее
количество торгуемых ценных бумаг превысило 30.
Несмотря на
значительные достижения, торговля корпоративными ценными бумагами на биржах
Санкт-Петербурга в 1996 году переживала трудные времена. Корпоративные ценные
бумаги занимают крайне незначительную долю в общем обороте бирж. Объем торговли
в течение практически всего года сокращался. В то же время, в 4-м квартале
ситуация на биржевом рынке резко изменилась – объемы торговли акциями выросли
по сравнению с началом года в несколько раз (на четвертый квартал пришлось
более 90% годового оборота). Таким образом, оправдались прогнозы о том, что
приток даже незначительной части средств с рынка госбумаг способен резко
оживить рынок корпоративных бумаг.
Дальнейшее
развитие этого сектора рынка будет зависеть в первую очередь от того, сумеют ли
биржи создать электронные системы торговли акциями, способные по своей
эффективности конкурировать с Российской Торговой Системой. В 1996 году такая
работа активно проводилась на Товарно-фондовой и Фондовой биржах, а также на
Валютной бирже. Итогом этой деятельности должно стать создание в 1997 году
торговых площадок, совмещенных с рынками государственных ценных бумаг и
векселей, что позволит финансовым компаниям и банкам осуществлять оперативное
маневрирование финансовыми ресурсами.
Основой
внебиржевого рынка корпоративных ценных бумаг является Российская торговая
система, через которую осуществляется от 60% до 70% оборота рынка (остальное
приходится на биржи и фондовые магазины). Распространенной стала практика
работы финансовых компаний, когда они скупают у населения акции через сеть
фондовых магазинов, формируют крупные пакеты и торгуют ими через РТС.
Акции
петербургских компаний довольно хорошо представлены в РТС. По состоянию на
конец 1996 года в листинг РТС входили акции 18 петербургских компаний (из более
чем 200 российских компаний): «Кировский завод», «Электросила», «Севкабель»,
«БМП», «Морской порт Спб.», «Банк «Санкт-Петербург», «Ленэнерго», «ПТС», «СПб
ММТ», «Ижорские заводы», ЛОМО, «СЗРП», «Красный Выборжец». Доля петербургских
компаний в общей сумме капитализации РТС достигла 6%.
В
1996 году членами РТС являлись 20 петербургских финансовых компаний и банков.
Количество сделок с их участием превысило 4000, а годовой оборот – 600 млрд.
руб. (причем более 85% пришлось на 5 наиболее крупных компаний).
Одной
из ключевых проблем, препятствующих дальнейшему развитию внебиржевой торговли,
является низкая ликвидность большинства российских акций. Поэтому перспективы
РТС связаны в первую очередь с рынком РТС-2, который начал функционировать в
ноябре 1996 года. Благодаря упрощенной системе листинга и меньшему размеру
минимального лота (5 млн. руб. против $5 тысяч в РТС-1),
РТС-2 позволяет вовлечь в оборот значительно большее количество акций и
привлечь новых участников торговли.
Главная