Рефераты    Главная    Финансовое право    Финансовый менеджмент       финансовая математика    Финансы деньги кредит    Французский    Компьютерные сети    Конституционное право       зарубежныйх стран    Конституционное право       России    Краткое содержание       произведений    Программирование       компьютеры и кибернетика    Производство и технологии    Психология    Разное    Религия и мифология    Трудовое право    Туризм    Уголовное право и процесс    Управление	Международная валютная система и её элементы Международная валютная система и её элементы Российско-Армянский (Славянский) Государственный Университет             Курсовая работа на тему:       Международная валютная система и её элементы               Выполнил студент II курса специальности «Экономика» Гукасян Д.С.           Ереван 2007   План 1         Основные элементы международной валютной системы 1.1       Международный денежный товар. Валюта. Виды валют 1.2       Валютный курс 1.2.1    Определение и классификация 1.2.2    Факторы, влияющие на величину валютного курса 1.2.3    Регулирование величины валютного курса 1.2.4    Валютный курс в Республике Армения 1.3       Валютные рынки и валютные операции 1.3.1     Понятия и особенности валютных рынков 1.3.2     Общая характеристика  валютных операций 1.3.3     Операции на банковском сегменте валютного рынка 1.3.4     Биржевые операции с валютой 1.4      Международные валютно-финансовые организации. 2           Эволюция мировой валютной системы 2.1       Система золотого  стандарта 2.2        Бреттон-Вудсская  валютная система 2.3       Ямайкская  валютная система  Введение В современных условиях интернационализации хозяйственной жизни и её глобализации, всё более тесной взаимосвязи и взаимозависимости национальных экономик всё больше возрастает роль международной валютной системы. Возрастает число экономических субъектов, осуществляющих свою деятельность на мировом рынке. При этом на пути субъекта возникают проблемы, которых нет на внутреннем рынке, в частности, он сталкивается с большим количеством валют, необходимостью платить по обязательствам приемлемыми платёжными средствами, оценивать всевозможные виды рисков, возникающих при осуществлении внешнеэкономической деятельности. Знание элементов и принципов функционирования международной валютной системы помогает данным субъектам успешно осуществлять свою деятельность на внешнем рынке. Вот почему изучение данной темы представляет для меня большой интерес. Международная валютная система (international monetary system) представляет собой закрепленную в международных соглашениях форму организации валютных отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и факторов производства. Международная валютная система включает в себя следующие элементы: мировой денежный товар, валютный курс, валютные рынки и международные валютно-финансовые организации. Изучение этих элементов и роли каждого из них в системе и является моей основной задачей при написании данной курсовой работы. Раздел I состоит из четырёх глав, посвящённых соответственно четырём элементам международной валютной системы. В главе 1 данного раздела рассматривается сущность валюты, как самого простого понятия в изучении данной темы, даётся её классификация. В главе 2 анализируется  экономическая категория, являющаяся основой для всей системы международных валютно-финансовых отношений, - валютный курс. В этой главе моей целью было выявить сущность валютного курса, дать его классификацию, рассмотреть особенности его формирования (в том числе и в Республике Армения) и факторы, влияющие на его величину. Я также рассмотрел методы, которые использует государство для регулирования  величины валютного курса и необходимость этих регулирований, вследствие той важной роли, которую он играет в экспорте и импорте страны. В главе 3 характеризуются основы механизма функционирования рынка иностранной валюты. Моей задачей было представить основных его участники, проанализировать их цели, интересы и основные финансовые инструменты, применяемые ими при работе на валютных рынках. Особое внимание уделено валютным  операциям на межбанковском и биржевом сегменте: рассмотрены  сущность, отличия и схожие черты фьючерсных и форвардных операций, опционов и свопов, а также техника их проведения. В главе 4 кратко рассматриваются основные международные валютно-финансовые организации, их функции и необходимость регулирования мировой валютной системы. В разделе II последовательно рассматриваются все этапы развития мировой валютной системы, начиная с системы золотого стандарта и далее  Бреттон-Вудской и Ямайской валютной системы. Таким образом, целью моей работы является рассмотрение и изучение каждого элемента в отдельности для лучшего понимания механизмов функционирования всей системы в целом. Глава 1 Основные элементы международной валютной системы     1.1 Международный денежный товар. Валюта. Виды валют. Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из нее богатства и обслуживает международные отношения (экономические, политические, культурные). Первым международным денежным товаром выступало золото. Далее мировыми деньгами стали национальные валюты ведущих мировых держав (кредитные деньги). В настоящее время в этом качестве также распространены композиционные, или фидуциарные (основанные на доверии к эмитенту), деньги. К ним относятся международные и региональные платежные единицы (такие, как СДР и ЭКЮ). Валютой (currency) называются национальные   денежные   единицы,   опосредующие   международные экономические отношения. Различают узкое и широкое определение валюты. По узкому оп­ределению под валютой понимают банкноты и монеты, являющиеся законными платежными средствами на территории данного государ­ства. В более широком смысле под валютой понимают не только банкноты и монеты, но и требования, выраженные в виде банков­ских вкладов, векселей и чеков. Следовательно, можно дать и другое определение валюты. Валютой является любой товар, выполняющий функции денег на международном уровне. Валюта классифицируется по разным признакам: по статусу ва­люты, по режиму применения, по отношению к курсам других ва­лют, но отношению к валютным запасам страны, по видам валютных операции и т. п. По статусу различают валюты национальные, иностранные, меж­дународные, региональные и  евровалюты. Национальная валюта — законное платежное средство на террито­рии определенного государства. Например, в Республике Армения  национальной валютой является  драм.. Иностранная валюта — иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностранной валюте в виде банковских вкладов, векселей и чеков. Например, для резидентов Армении доллар США, обращающийся на территории США, явля­ется  иностранной валютой. Международная валюта (международная счетная единица) эмитируется Международным валютным фондом (МВФ). Ее представ­ляют СДР (Special Drawing Rights) — специальные права заимствова­ния являющиеся безналичными денежными средствами в виде запи­сей  на специальном  счете страны  в   МВФ. СДР являются необеспеченными денежными знаками, их приня­тие страной в качестве платежного средства основывается на дове­рии страны к эмитенту. Система СДР начала функционировать с 1970 г. СДР представляют собой «корзину», состоящую из нацио­нальных валют, которая пересматривается каждые 5 лет с учетом устойчивости каждой валюты и ее репрезентативности в междуна­родных торговых и финансовых операциях. Основным критерием отбора валют для «корзины» СДР являет­ся частота их использования в международных расчетах и экспортно-импортных операциях. Вес каждой валюты в - «корзине» СДР обусловлен: 1) объемом экспорта товаров и услуг государства и 2) объемом резервов дено­минированных в валюте данной страны и принадлежащих другим странам — членам МВФ. На период 2001—2005 гг. МИФ отобрал для СДР четыре валюты: доллар США, евро, японскую иену и фунт стерлингов. В таблице представлены веса этих валют в «корзине» СДР согласно их роли в международной торговле и финансах.    Состав «корзины» СДР (вес каждой валюты,  % )
Валюта	На  1 января 2001  г.	На  1  января 1996 г.
Доллар США	45	39
Евро	29
Немецкая марка		21
Французский франк		11
Японская иена	15	18
Фунт стерлингов	11	11

      Источник: #"1.files/image001.jpg">

Здесь размер спроса на иностранную валюту (D) определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами турис­тов данной страны, выезжающими в иностранное государство, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на ино­странную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом. Так как снижение курса иностранной валюты делает её более дешёвой по отношению к отечественной, то следовательно наши потребители смогут покупать больше иностранных товаров, повышая таким образом спрос на иностранную валюту. Поэтому кривая спроса имеет отрицательный наклон.

Размер предложения иностранной валюты (S) определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выра­женные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве. Когда курс иностранной валюты растёт (или, иначе говоря, курс национальной валюты падает), то иностранцы начнут покупать больше наших товаров. Покупая больше наших товаров, они вынуждены будут обменять свою валюту на нашу, увеличив таким образом предложение иностранной валюты.

Существует целый ряд факторов, приводящих к изменению фун­даментального равновесия обменного курса валют. Они подразделя­ются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса)

Конъюнктурные факторы могут значительно изменят величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени. Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив разви­тия экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефи­цитов непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса. Так, повышение курса американского доллара против иены в июле 1996 г со 110,8 иен за 1 дол. до 111,2 иен за 1 дол. было связано с укреплением амери­канской экономики и со слухами о том, что базовые кредитные ставки в США будут увеличиваться. Распространение подобных слухов привело к тому, что доллар США начал активно скупаться на Токийском и Нью-Йоркском рынках, что и обусловило его рост.

К конъюнктурным факторам также относят спекуляцию. Предположим спекулянты по каким-то соображениям ожидают, что курс евро будет расти, а курс доллара падать. Поэтому они начнут конвертировать имеющиеся у них доллары в евро. Эти действия повлекут за собой увеличение спроса на евро, удорожание евро и обесценение доллара. Наблюдается эффект самореализации прогноза.

Наконец, существенное влияние на курс национальной валю­ты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране.

Структурные факторы влияют на величину валютного курса на долгосрочных временных интервалах. К ним относятся: инфляция, состояние платежного баланса страны, изменение процентных ставок по депозитам и др.

При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обрат­но пропорционально влияет на величину курса национальной валю­ты, т.е. рост инфляции в стране приводит к снижению курса нацио­нальной валюты, и наоборот.

Так, предположим, что произошло падение спроса на американ­ские товары со стороны швейцарских потребителей по причине бо­лее высокой инфляции в США. Следовательно, спрос на доллары США в Швейцарии уменьшится, и кривая спроса на долла­ры (D) сместится влево вниз к (D'). В то же время, рост цен на то­вары в США может повысить желание американцев купить относи­тельно дешевые швейцарские товары, следовательно, будет возрас­тать спрос на швейцарские франки на американском рынке. И кривая предложения долларов США (S) сдвинется вправо вниз к (S'). Следовательно, валютный курс швейцарского франка по отно­шению к доллару США возрастет до 1,6000 CHF за 1 доллар США.

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс, оказы­вая разное действие на разных временных интервалах. Так, номи­нальный рост процентных ставок внутри страны вызывает снижение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям стано­вится невыгодно брать кредит. Взяв же его, предприниматели увели­чивают издержки своей продукции, что, в свою очередь, приводит к росту цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценива­ет национальную валюту по отношению к иностранной.

В то же время рост реальных процентных ставок (т.е. номиналь­ных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) де­лает размещение средств в этой стране для иностранцев более выгодным. Поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту повышается, и она дорожает. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропор­ционально влиять на, величину валютного курса.

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Так, активный платежный «баланс способствует повыше­нию курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных дебиторов. Пассивный платежный ба­ланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники стараются продать ее за иностран­ную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степе­нью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте (чем выше открытость экономи­ки), тем выше эластичность валютного курса по изменению платеж­ного баланса.

Относительные изменения национального дохода также влияют на валютный курс. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, курс её валюты по всей видимости, снизится. Известно, что импорт страны находится в прямой зависимости от её национального дохода. Например, по мере увеличения доходов США американские потребители будут покупать больше отечественных и импортных товаров. Если экономика США быстро расширяется, а, например, британская стагнирует, то американский импорт британских товаров и, следовательно, спрос в США на фунты будет расти. Цена  фунта в долларах повысится, произойдёт обесценение доллара.

1.2.3 Регулирование величины валютного курса

Существует рыночное и государственное регулирование вели­чины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регули­рование направлено на преодоление негативных последствий ры­ночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики — комплекса ме­роприятий в сфере международных валютных отношений, реали­зуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями стра­ны. Юридически валютная политика оформляется валютным за­конодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

а) валютные интервенции;

б) дисконтная политика;     

в) протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств яв­ляются валютные интервенции — операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций — изменение уровня соответст­вующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товар­ных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валю­ты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иност­ранную валюту, а следовательно, увеличивается курс националь­ной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валю­ты, центральный банк продает национальную валюту, скупая ино­странные валюты. Это приводит к повышению курса иностран­ной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные ва­лютные резервы, и изменение их уровня может служить показате­лем масштабов государственного вмешательства в процесс фор­мирования валютных курсов. Масштабы интервенций централь­ного банка страны являются, как правило, секретной информа­цией, что отражает стремление властей сохранять конфиденци­альность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий. Однако многие данные о размере валютных интервенций ЦБ РФ часто публикуются в официаль­ной прессе.

Официальные интервенции могут проводиться разными мето­дами — на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Помимо официальных резервов, источником средств для интер­венции могут быть, краткосрочные заимствования и своп операции Конкретная интервенционная стратегия определяется общей экономической стратегией данного правительства, а также особенностями положения центрального банка на валютном рынке.

Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внут­реннем рынке и тем самым на международное движение капита­ла. В последние десятилетия ее значение для регулирования ва­лютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры — это меры, направленные на защи­ту собственной экономики, в данном случае национальной валю­ты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения — законодательное или административ­ное запрещение или регламентация операций резидентов и нере­зидентов с валютой или другими валютными ценностями. Вида­ми валютных ограничений являются следующие: валютная блока­да; запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты; ре­гулирование международных платежей, движения капиталов, ре­патриации прибыли, движения золота и ценных бумаг; концен­трация в руках государства иностранной валюты и других валют­ных ценностей.

1.2.4 Валютный курс в Республике Армения

В республике Армения в настоящее время  провозглашён режим свободного плавающего валютного курса. На протяжении нескольких лет в Армении наблюдается укрепление драма по отношению к другим валютам, в том числе к доллару. Доллар продолжает обесцениваться в силу постоянного нарастания долларового потока из-за рубежа, т.е. предложение доллара превышает спрос.

Как известно, резкое укрепление национальной валюты является крайне нежелательным явлением для национальной экономики. Оно приводит к снижению конкурентоспособности национального экспорта, вытеснению местных товаров и засилью импорта, ухудшению внешнеторгового баланса и т.п. Убытки несут системы в лице госбюджета, экспортеров, населения, а прибыль получают отдельные индивиды. Все это мы сегодня наблюдаем в полном объеме. Укрепление курса драма стало прямым следствием голландской болезни, поразившей армянскую экономику. А причиной этой болезни стал резкий рост потока частных трансфертов из-за рубежа, т.е. незаработанных денег, удельный вес которых в армянском ВВП за последние годы сильно вырос. Наша экономика, объем которой очень мал, не способна переварить такой поток долларов и реагирует снижением курса. Если бы, к примеру, объем нашей экономики был бы не 6 млрд., а 25 млрд. долларов, то мы бы не заметили 1,5 млрд. частных трансфертов и это никак не отразилось бы на курсе.

Несмотря на то, что у нас провозглашена политика плавающего курса, т.е. валютные курсы формируются под воздействием рыночных сил, ЦБ всегда был и является одним из крупнейших участников валютного рынка, он постоянно покупает и продает валюту, в частности, для сглаживания резких колебаний курса. И тем самым, естественно, влияет на курс как и любой другой участник валютного рынка. Политика плавающего курса означает лишь отказ от его жесткой фиксации к какой-нибудь валюте или корзине валют, а не абсолютное невмешательство ЦБ. Но возможности ЦБ по сколь-нибудь заметному влиянию на курс представляются нам сильно преувеличенными в связи с тем, что драмовая денежная база в Армении очень мала по сравнению с долларовой массой, находящейся в обращении. Здесь стоит упомянуть, что единственной официальной структурой, хоть как-то пытавшейся бороться с голландской болезнью и противодействовать резкому укреплению драма, был именно Центробанк Армении, который скупил в 2006 году рекордную сумму валюты - 250 млн. долларов. Если бы не эта валютная интервенция, курс сегодня наверняка был бы ниже отметки 300. Но опять же известно, что голландская болезнь усилиями одного Центробанка не лечится. Нужны меры комплексного характера со стороны правительства

Центральный банк встаёт перед проблемой, какой цели денежно-кредитной политики отдавать предпочтение: поддержанию стабильности цен, что неизбежно приводит к укреплению национальной валюты в условиях отсутствия ограничений на движение потоков капитала, а в течение более длительного периода - к торможению роста экспорта или же недопущению сильного укрепления национальной валюты, что, естественно, может привести к недопустимому повышению уровня инфляции и как следствие - потере макроэкономической стабильности в долгосрочной перспективе. Недопущению сильного укрепления национальной валюты как известно происходит при  помощи валютной интервенции, при  которой ЦБ, скупая иностранные валюты, продаёт национальную. Теоретически ЦБ может повлиять на спрос и предложение валют так, что курс доллара будет на отметке в 500 драмов, но в данном случае произойдёт гиперинфляция и последующая стагнация.

1.3 Валютные рынки и валютные операции

В данной главе характеризуются основы функционирования рынка иностранной валюты. Представлены его участники, рассмотрены основные операции, доступные им на валютном рынке. Особое внимание уделено вопросам котировки валютного курса и роли коммерческих банков в процессе купли-продажи валюты на спот-рынке. Раскрыты особенности валютного дилинга, рассмотрены сущность, отличия и схожие черты фьючерсных и форвардных валютных операций, опционов и свопов, а также техника их проведения. Проанализированы интересы основных участников ва­лютного рынка: хеджеров, арбитражеров, спекулянтов и трейдеров.

1.3.1 Понятия и особенности валютных рынков

Валютный рынок — глобальная электронная сеть коммерческих банков различных стран мира, осуществляющих куплю-продажу иностранной валюты за национальную. Таким образом, торговля валю­той на валютном рынке не привязана к какой-либо одной географи­ческой точке, не имеет фиксированного времени открытия и закры­тия. Валютный рынок объединяет валюты с различным режимом национального регулирования.

На валютном рынке происходит обмен депозитов в одной валюте на депозиты в другой валюте, поэтому движение фондов отсутству­ет. Часто валютный рынок называют форексным рынком (рынком иностранной валюты)  (forex).

Объектом форексного рынка является свободно конвертируемая валюта, а основными участниками — центральные эмиссионные бан­ки стран, коммерческие банки, специализированные брокерские и дилерские организации, транснациональные компании, фирмы, физические лица.

Роль валютного рынка в экономике страны определяется его функциями, которые сводятся к следующим:

1) обслуживание международного оборота товаров, услуг и капитала                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   

2) формирование валютного курса под влиянием спроса и пред­ложения;

3) предоставление механизмов защиты от валютных рисков, движение спекулятивных капиталов и инструментов для целей денеж­но-кредитной политики центрального банка.

Основными инструментами валютного рынка являются банков­ские переводы и акцепты, аккредитивы, чеки, векселя, депозитные сертификаты.

По объему операций валютные рынки превосходят средне­годовые обороты других финансовых и нефинансовых рынков, со­ставляя, по оценкам различных центральных банков, от 250 до 574,5 трлн. долл.

Современные валютные рынки имеют следующие особенности:

1) они относятся к группе эффективных рынков, для которых характерны большой объем операций (до 1 трлн. долл. в день), ог­ромное количество участников, достаточно свободный доступ на рынок, доступность ценовой информации;

2) усиливается интернационализация;                                                                                                                                                            

3) операции совершаются непрерывно в течение суток, так как основные центры валютной торговли разделены часовыми поясами

4) покупка валюты осуществляется преимущественно для прове­дения спекулятивных и арбитражных операции; доля операций, об­служивающих внешнюю торговлю, составляет в общем обороте око­ло 10%;

5) отмечается нестабильность курсов валют, которая привела к тому, что валютный курс стал своеобразным биржевым това­ром.

По субъектам, оперирующим с валютой, валютные рынки под­разделяются на межбанковский (прямой и брокерский), биржевой и клиентский.

На  межбанковском валютном рынке по срочности валютных опе­раций выделяются три основных сегмента:

а) спот-рынок (или рынок торговли с немедленной поставкой ва­люты), на него приходится до 65% всего оборота валюты;

6) форвардный рынок (или срочный рынок), па котором осуще­ствляется до 10% валютных операций;

в) своп-рынок (рынок, сочетающий операции по купле-продаже валюты на условиях спот и форвард), на нём реализуется до 25% всех валютных операций.

На биржевом сегменте валютного рынка операция с валютой мо­гут совершаться через валютную биржу либо с помощью торговли деривативами (производными фондовыми инструментами) в валютных отделах товарных и фондовых бирж;

На клиентском сегменте валютного рынка физические лица и корпоративные клиенты проводят валютные операции с помощью коммерческих банков.

В зависимости от объема, характера валютных операций и числа используемых валют валютные рынки подразделяют на глобальные, региональные и внутренние.

 Глобальные валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах — в Лондоне, Нью-Йорке, То­кио, Франкфурте-на-Майне, Сингапуре, Париже. Ведущим мировым центром ва­лютной торговли является Лондон, на его долю приходится '/3 всех валютных операций в мире. Ежедневный оборот лондонского рынка составляет около 300 млрд. долл.

На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенным кругом конвертируемых валют (например, кувейтский динар и др.). -

Внутренний валютный рынок — это рынок одного государства. Под ним понимается  вся совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валют­ному обслуживанию своих клиентов (в числе которых могут быть компании, частные лица и банки, не специализирующиеся на прове­дении международных валютных операций), а также собственных ва­лютных операций. В странах с ограничительным валютным законодательством официальный валютный рынок дополняется обычно «черным» (нелегальным) и «серым» (на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами) рынком.

По отношению к валютным ограничениям различают свобод­ные и несвободные валютные рынки, а по видам применения ва­лютных курсов — с одним режимом и с двумя режимами валютного курса.

В целом большинство валютных сделок в промышленно разви­тых странах (около 80% всех валютных операций) осуществляется на межбанковском сегменте валютного рынка и в основном на теку­щем (спот) рынке. Именно в ходе межбанковских операций непо­средственно формируется курс валюты.

1.3.2 Общая характеристика  валютных операций

Операции с валютой делятся по срочности на наличные (кассовые операции) и срочные сделки. Эти операции могут проводиться либо с помощью коммерческих банков, либо посредством валютной биржи. Однако, для того чтобы совершать операции с валютой, любой хозяйствующий субъект должен подписаться на одну из двух  систем: либо Reuters, либо Telerate. Получив доступ в эту систему, коммерческие банки или фирмы имеют возможность покупать/продавать валюту в реальном режиме времени, выставлять свои котировки на отдельной странице, узнавать котировки других участников системы, пользоваться текущей и аналитической информацией, важной для принятия решения о ве­личине валютного курса в текущий момент времени и на перспек­тиву.

При торговле валютой у участников валютного рынка возни­кают требования и обязательства в различных валютах. Соотно­шение требований и обязательств по той или иной валюте у субъекта валютного рынка образует его валютную позицию, кото­рая бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция пред­полагает совпадение требований и обязательств в каждой валюте. Если требования и обязательства не совпадают, то по­зиция является открытой. В свою очередь, открытая позиция бы­вает длинной и короткой.

Наличие у валютного оператора  длинной открытой позиции свидетельствует о том, что его требования по некоторой куплен­ной валюте превышают обязательства по проданной той же валю­те. Короткая валютная позиция участника рынка показывает, что его обязательства превышают его требования по рассматри­ваемой валюте. Наличие открытой валютной позиции (как ко­роткой, так и длинной) предполагает, что субъект валютного рынка в условиях плавающих валютных курсов несет валютный риск.

Валютный риск — это риск потерь или недополучения прибы­ли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменени­ем валютного курса.

По типу валютных позиций и целей, преследуемых участниками валютного рынка, различают: хеджеров, спекулянтов, арбитражеров и трейдеров. Покупая и продавая валюту на срок, участники валютного рынка корректируют свою валютную .позициюI

Большинство участников валютного рынка (в первую очередь предприятия и организации) выступают в качестве хеджеров. Их основная задача — защита валютной выручки от валютно-курсового риска. С этой целью они с помощью коммерческих банков осущест­вляют валютообменные операции, стремясь закрыть открытые валютные позиции.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    

Спекулянты же осознанно принимают на себя валютный риск, под­держивая открытую валютную позицию. В отличие от хеджеров, спекулянты могут получить прибыль от непрохеджированной  валют­ной позиции в случае, если они правильно оценили тенденции изменения курсов валют, или, наоборот, понести убытки при неблагоприятном изменении валютного курса.

Спекулянты являются  важными действующими лицами на ва­лютном рынке. Они могут стать источником спроса и предложения определенной валюты, и их действия — один из индикаторов буду­щей тенденции изменения валютного курса. В повседневной дея­тельности спекуляция трудно отличима от других типов операций. К активной или пассивной спекуляции прибегают практически все лица, действующие на валютном рынке.

Арбитражеры  осуществляют покупку иностранной валюты на одном валютном рынке с одновременной продажей ее на другом ва­лютном рынке в целях извлечения прибыли на разнице в валютных курсах на разных рынках и в разные периоды времени. Арбитражеры рискуют меньше спекулянтов. Они открывают противоположные позиции в одной валюте на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках, уменьшая валютно-курсовой риск по сравнению с действиями спекулянтов.

 Трейдеры покупают/продают валюту  по поручению и за счет клиента на бирже. Таким образом, они осуществляют посреднические операции, получая за это комиссионное вознаграж­дение от клиентов.

Для нивелирования валютного риска часто используются срочные контракты, которые обращаются на международных биржах или торгуются международными банками. К ним относятся форварды и свопы (банковские кон­такты), фьючерсы и опционы (в основном биржевые контракты). На банковском сегменте валютного рынка широкое распространение залучили спот-операции, т. е. наличные или кассовые немедленные сделки.

Различие между, банковскими и биржевыми операциями заклю­чается в степени стандартизации обращающихся контрактов. Банков­ские контракты являются индивидуальными, они могут быть «по­добраны» под конкретного клиента. Биржевые контракты являются стандартными, в данном случае участники валютного, рынка должны подстраиваться под правила, сформулированные конкретной валютной биржей.

1.3.3 Операции на банковском сегменте валютного рынка

Спот-операции

Спот-рынок — это рынок немедленной поставки валюты. Основными участниками этого рынка выступают коммерческие банки, которые ведут операции на спот-рынке с различными партнерами:

напрямую с клиентами — предприятиями частного и государст­венного секторов:

на межбанковском рынке напрямую с другими коммерческими банками;

через брокеров с банками и клиентами;                                                                                                                                                                                                                                        

с центральными банками стран.

Спот-рынок обслуживает и частные запросы, и спекулятивные операции банков и компаний.

Основным инструментом спот-рынка является электронный пе­ревод по каналам системы СВИФТ. Общество всемирных межбан­ковских финансовых телекоммуникаций (СВИФТ, Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication- SWIFT) обеспе­чивает всем его участникам доступ к круглосуточной высокоскоро­стной сети передачи банковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа.

            Торговля валютами на спот-рынке осуществляется на базе установления обменного курса валют. Дилеры получают информацию о текущих изменениях обменных курсов из специальных электронных информационных систем, а также из разговоров с дилерами других банков и брокерских домов.

На валютном рынке широко используются и кросс-курсы, т.е. соотношения между двумя валютами, являющиеся производными от их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). Например, кросс-курс японской иены по отношению к швейцарско­му франку может быть рассчитан исходя из курсов швейцарского франка к доллару США и японской иены к доллару США. Так, если за 1 доллар США дают 1,6062 швейцарского франка или 120,70 японской иены, то 1 швейцарский франк будет стоить 75,15 японской иены.

На спот-рынке банки котируют курс продажи (ask rate — AR) и курс покупки валюты (bid rate —BR). Так, если коти­ровка доллара США к швейцарскому франку составляет 1,6062— 1,6543 швейцарского франка за 1 доллар США, то левая ставка (1,6062) является курсом покупки (BR), а правая ставка (1,6543) - курсом продажи (AR). Это означает, что участник рынка, который назначает такую цену, будет покупать доллары за 1,6062 швейцар­ского франка и продавать их по 1,6543 швейцарского франка.

Обычно котировки устанавливает крупный коммерческий банк, который осуществляет операции по купле-продаже валюты. Клиент, приходящий в банк купить/продать валюту, использует зеркальные предложенные банком котировки. Так, в нашем примере клиент по­купает в банке доллары США в обмен на швейцарские франки по курсу 1,6543 швейцарского франка за доллар США, а продает дол­лар США банку в обмен на швейцарские франки по курсу 1,6062 швейцарского франка за доллар США.

Страницы: 1, 2