По
определению А.П.Румянцева и Н.С.Румянцевой, «валютная система (ВС) – это форма
организации и регулирования валютных отношений, закрепленных национальным
законодательством и международными соглашениями» [8,69].
Существуют три
разновидности валютной системи: национальная, европейская и мировая валютные
системы.
Национальная
валютная система Украины находится в процессе становления и окончательно еще не
сформировалась. Однако ее контуры и основные тенденции выявились достаточно
определенно. Национальная валютная система Украины формируется с учетом
структурных принципов мировой валютной системы, поскольку страна взяла курс на
интеграцию в мировое хозяйство и вступила в МВФ. Вот некоторые элементы
современной валютной системы Украины:
Основой
валютной системы гривня Украины является украинская гривня, введенная в
обращение в 1995 году и заменившая купонокарбованець. Тем самым было завершено
обособление национальной денежной и валютной системы Украины от денежной и
валютной системы республик бывшего СССР, начатое ещё в 1991 году введением
купонокарбованца.
Фактически
гривня является частично конвертируемой валютой по текущим операциям платежного
баланса при сохранении валютных ограничений по ряду операций. Украина, являясь
членом МВФ, ставит целью принятие обязательств по Статье VIII Устава МВФ об
отмене валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса.
Курс гривны
официально не привязан к какой-либо западной валюте или валютной корзине. В
Украине введен режим плавающего валютного курса, который зависит от соотношения
спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Украинской
межбанковской валютной бирже (УМВБ). Официальный курс доллара США к гривне
устанавливается Национальным Банком Украины по результатам торгов на УМВБ. Курс
других валют определяется на основе кросс-курса. При этом в качестве
промежуточной (третьей) валюты используется курс этих валют к доллару.
Элементом
валютной системы Украины является регулирование международной валютной
ликвидности, которая определяет обеспеченность международных расчетов
необходимыми платежными средствами.
Следующий
элемент валютной системы- режим валютного рынка. Валютное законодательство
Украины установило, что операции на валютном рынке могут осуществляться только
через уполномоченные коммерческие банки, имеющие лицензию НБУ. Их роль на
валютном рынке Украины возрастает. Но ведущее место занимает УМВБ.
Надо
сказать, что в Украине регулируются валютные отношения с другими странами.
Руководство валютной политикой осуществляет президент, правительство, Верховная
Рада. Они принимают нормативно-правовые акты в области валютной политики,
обеспечивают их соблюдение, распределяют полномочия и функции по управлению и
регулированию валютно-кредитных отношений. Национальный Банк Украины
осуществляет валютное регулирование путем валютных интервенций на Украинской
межбанковской валютной бирже и с помощью различных нормативных документов.
Валютное регулирование осуществляет также Министерство финансов и некоторые
другие учреждения. Валютное законодательство Украины регулирует операции в
иностранной и национальной валюте. Валютное регулирование в Украине включает
порядок проведения валютных операций, формирование валютных фондов, валютный
контроль.
Рассмотрим
теперь региональную (европейскую) валютную систему (ЕВС). Причины развития
процессов валютной интеграции в ЕЭС неотделимы от структурных изменений в
мировой капиталистической системе хозяйства и эволюции ее валютных систем с
начала 70-х годов.
Изменение
соотношения сил в капиталистическом мире в пользу стран Западной Европы и
Японии, рост их экономической мощи привели к выступлениям против валютной
гегемонии США, которые злоупотребляли статусом доллара как резервной валюты,
поощряя внешнеэкономическую экспансию американских монополий. На сегодняшний
день ЕС насчитывает 15 стран-участниц с суммарным населением в 370 миллионов человек
и ВНП составляет 6 миллиардов ЭКЮ, что на 10 % выше аналогичного показателя
США и на 64% Японии.
Непосредственный
толчок планам создания ЕВС дали Ямайские соглашения о реформе международной
валютной системы (1976-1978 гг.), основные принципы которой не отвечали
интересам западноевропейских стран.
С 13 марта
1979 года начала функционировать Европейская Валютная Система в составе 8 стран “Общего рынка”
(Германия, Франция, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Италия, Ирландия, Дания).
Механизм ЕВС
образуют три элемента: европейская валютная единица - ЭКЮ; режим совместного
колебания валютных курсов - “суперзмея”, Европейский фонд валютного
сотрудничества.
ЭКЮ -
составная валюта, ее поддерживает корзина национальных валют стран Сообщества,
причем доля каждого участника зависти от веса страны в совокупном валовом
продукте и взаимной торговле.
Ежедневно
определяется расхождение между рыночным и центральным курсами каждой валюты в
ЭКЮ. Рыночный курс валюты может достигнуть “порога” отклонений по отношению к
ЭКЮ, не выйдя за пределы его допустимых колебаний по отношению к национальным
валютам стран-участниц ЕВС. Этот “сигнальный ” механизм призван заранее
предупреждать страны о приближающимся нарушении двусторонних соотношений
валютных курсов.
Действующий
механизм обменных курсов стран ЕС ограничивает изменения валют в пределах 2,25
процента одна относительно другой и в диапазоне не более 15 процентов.
Сетка
паритетов и ее связь с ЭКЮ является основой валютных интервенций и системы
взаимного кредитования и расчетов. Обычно интервенции проводятся одновременно
банками стран, курсы валют которых достигли противоположных допустимых пределов
взаимных отклонений. Банк сильной валюты покупает слабую валюту, а банк слабой
валюты продает сильную. Однако покупка сильной валюты означает для страны со
слабой валютой затрату валютных резервов, что вынуждает прибегать к ужесточению
денежно-кредитной политики, повышению учетных ставок. Эта система дает
односторонние преимущества странам с сильной валютой.
Введение
механизма поддержания валютных курсов и системы валютных интервенций повлекло
за собой создание системы кратко- и среднесрочного кредитования, в которую
входят следующие элементы:
Система
кредитов типа “своп” между центральными банками, чьи курсы валют достигли
допустимых пределов.
Фонд
краткосрочного кредитования (14 млрд. ЭКЮ в 1985 году). Для каждой страны
определены величина взноса в этот фонд и объем допустимого кредита на срок от
3-х до 6-ти месяцев с правом продления до 9 месяцев.
Фонд
предоставления среднесрочных кредитов на срок от 2 до 5 лет (в размере 11 млрд.
ЭКЮ в 1985 году).
Краткосрочное
кредитование проводилось центральным банком без каких-либо условий, а
среднесрочные кредиты предоставлялись при условии проведения экономической
политики, одобренной Советом Министров ЕЭС на уровне министров финансов.
Позднее,
фонды краткосрочного и среднесрочного кредитования были преобразованы в
Европейский Валютный Фонд, который заменил Европейский фонд валютного
сотрудничества, созданный в 1973 году в период первой попытки сообщества
достичь экономического и валютного союза.
В решении о
создании ЕВС предусматривалось, что ЭКЮ станет:
-
основой для расчетов в
рамках механизма, определяющего валютные курсы;
-
основой для определения
показателя отклонений курса какой-либо из денежных единиц, входящих в эту
систему от среднего показателя по странам-членам ЕЭС;
-
средством осуществления
валютных интервенций, заключения сделок и предоставления кредитов;
-
средством расчетов
между центральными банками стран-членов, а также между валютными органами ЕЭС;
-
реальным резервным
активом.
В рамках ЕВС
роль золота как резервного актива значительно повысилась: оно используется в
качестве частичного обеспечения ЭКЮ, создан крупный межгосударственный фонд
золота. Страны ЕЭС обладают примерно 40% мировых золотых запасов.
Нынешний
механизм эмиссии ЭКЮ, обладающий определенной гибкостью, не позволяет, однако,
превратить ЭКЮ в реальное платежное и резервное средство. Главный его
недостаток заключается в том, что основные факторы, воздействующие на объем эмиссии
- цена на золото, курс доллара - не поддаются регулированию, что приводит к
бесконтрольным колебаниям эмиссии в отрыве от реальной потребности в ЭКЮ, так
как эмиссия ЭКЮ обеспечивается на 50% национальными валютами стран ЕЭС, а на
50% 1/5 частью золотодолларовых резервов стран ЕЭС.
Нерешенным
остается и вопрос о распределении ЭКЮ. Пока страны-члены получают ЭКЮ
пропорционально их золотодолларовым резервам. Однако в рамках ЕВС стоит задача
сглаживания региональных диспропорций и оказания помощи наименее развитым
странам сообщества. В решение этой проблемы могло бы внести вклад распределение
ЭКЮ на основе показателя национального дохода на душу населения. На практике
это означает, что “богатые” страны должны безвозмездно передавать менее
развитым странам часть своих денежных накоплений.
Новый этап в
развитии западноевропейской интеграции - программа создания валютного и
экономического союза, разработанная комитетом Ж. Делора в апреле 1989 года.
«План Делора»
предусматривал создание общего рынка, поощрение конкуренции в ЕС, координацию
экономической, бюджетной, налоговой политики в целях сдерживания инфляции,
стабилизации цен и экономического роста, ограничения дефицита госбюджета и
совершенствования методов покрытия.
На основе
“плана Делора” к декабрю 1991 года был выработан Маастрихтский договор о
Европейском союзе, предусматривающий поэтапное формирование
валютно-экономического союза.
Первый этап
фактически начался в июле 1990 года одновременно с полной отменой валютных
ограничений по движению капиталов в ЕС. Основное внимание уделено сближению
уровней экономического развития, снижению темпов инфляции и сокращению
бюджетного дефицита.
Второй
начался с января 1994 года созданием Европейского валютного института во
Франкфурте-на-Майне в составе управляющих центральными банками стран-членов.
Целью создания Европейского валютного института была подготовка к организации
Европейской системы центральных банков и эмиссии банкнот ЭКЮ.
Европейский
совет, проходивший в декабре 1995 года в Мадриде, подтвердил решение о введении
единой европейской валюты с 1 января 1999 года, что станет третьим
заключительным этапом. Участники совета решили отказаться от названия “ЭКЮ”,
приняв вместо него евро. По замыслам совета евро станет не параллельной,
наднациональной валютой каковой является ЭКЮ, а именно единой, общей для всех
членов Евросоюза валютой, которая окончательно заменит марки, фунты, франки...
Для введения
единой европейской валюты страны Европейского союза должны удовлетворять
следующим критериям:
Уровень
инфляции не должен превышать более чем на 1,5 % средний уровень трех
стран-членов ЕС с наиболее низким уровнем инфляции.
Государственная
задолженность должна составлять менее 60 % от ВНП.
Государственный
дефицит должен составлять менее 3 % от ВНП.
На протяжении
по меньшей мере двух лет должны соблюдаться пределы колебаний валютного курса,
предусмотренные механизмом обменных курсов, без девальвации по отношению к
валюте других стран-членов ЕС.
Долгосрочные
процентные ставки не должны превышать более чем на 2 % средний показатель для
трех стран с наиболее низким уровнем инфляции.
Условия
действительно жесткие, но без их выполнения, убеждены финансисты, переходить на
единую валюту бесполезно, ибо попросту начнется перекачка национального
богатства из более развитых стран в менее процветающие, за чем последует
обесценивание и в перспективе - угроза полного краха как собственно валюты, так
и экономической системы союза в целом.
Страны,
удовлетворяющие квалификационным требованиям, составляют половину от общего
числа стран ЕС. Это - Германия, Франция, Бельгия, Голландия, Люксембург,
Австрия, Ирландия и, возможно, Финляндия.
Технический
переход предусмотрен в три этапа. На первом, с 1 января 1999 года по 1 января
2002 года, на евро переводятся безналичные взаиморасчеты банков и корпораций,
идет пересчет кредитов и вкладов, долгосрочных финансовых обязательств. В этот
период вводится фиксированный курс обмена валют стран-участниц союза. На втором
этапе - первое полугодие 2002 года - в наличном обращении появляются банкноты евро
и разменные монеты. В это время нынешние национальные деньги обращаются
параллельно с евро, но идет постепенный их обмен и выведение из обращения.
После 1 июля
2002 года, на третьем этапе, единственным законным платежным средством в
федерации европейских государств останется только евро.
Эмиссия и
контроль за обращением наличных евро - ответственность будущего Европейского
центрального банка. Пока подготовку к его введению и некоторые функции ЕЦБ
выполняет Европейский финансовый институт во Франкфурте.
Цель общей
валюты: создание зоны экономической стабильности, облегчение обменов и
согласование экономических политик. Соблюдение установленных сроков позволит
ответить на вопрос о готовности Старого Света создать противовес влиянию США:
доллар используется в 60 % мировых торговых операций, притом что ВНП США
составляет 20 % мирового ВНП.
Нестабильность
обменных курсов внутри действующей европейской валютной системы приводит к
тяжелым последствиям для экономик стран-участниц, которые вынуждены
страховаться от обменных рисков. По мнению экспертов, евро позволит гражданам и
предприятиям ежегодно экономить 8 млрд. долларов благодаря исчезновению этого
риска в Западной Европе.
Теперь
рассмотрим мировую валютную систему (МВС). “Мировая валютная система является функциональной формой организации валютных отношений на уровне
межгосударственных связей. Её развитие регулируетьсясоответствующими
межгосударственными валютними соглашениями, осуществление котрыъх
обеспечиваеться созданием на колективних началах межгосдарственных
валютно-финансовых та банковских учреждений и организаций ”[2,320].
МВС содержит
следующие элементы:
- Международные
средства обращения и платежа, международные ликвидные ресурсы (инвалюта,
золото, международная валюта – ЭКЮ, СДР);
- механизм регулирования
валютных паритетов и курсов;
-
международные валютные рынки и
рынки золота;
- система
международного кредитования и межгосударственных расчётов;
-
соответствующие
инфраструктурные звенья и т.п.
У своём
эволюционном развитии МВС прошла три основных этапа:
- этап золотого стандарта;
- этап золотовалютного (долларового) стандарта;
- этап бумажно-валютного (девизного) стандарта.
“Принципы и
организационные основы современной МВС были определены Ямайским соглашением
стран-членов Международного валютного фонда”[7,99].
Ямайская валютная система основывается на следующих
исходных принципах.
Во-первых, Ямайское
соглашение провозгласило полную демонетизацию золота в сфере валютных
отношений. Было аннулировано официальний золотой паритет, официальную цену на
золото и фиксацию масштаба цен (золотого содержания) национальных денежных
единиц. Золото превратилось в
обычный товар, но оно продолжает оставаться высоколиквидным товаром, котрый в
случае необходимости стабилизации платёжного баланса можно продать за соответствующую
валюту.
Во-вторых,
Ямайское соглашение поставило целью превратить коллективную международную
единицу СДР (specail drawing rigts, т.е. специальные права заимствования) в
главный резервный актив и международное средство расчёта и платежа. Сейчас СДР рассчитывается
не на основе золотого эквивалента, а на базе «корзины валют», до которой входят
американский доллар, немецкая марка, французский франк, фунт стерлингов и
некоторые другие денежные единицы. Однако доллар как таковой не утратил статуса
ведущей международной валюти, т.е. современная МВС функционирует по принципам
не бумажно-валютного (как предусматривалось Ямайским соглашением, а
бумажно-долларового валютного стандарта.
В-третих, в
современной МВС действуют так называемые “плавающие” валютные курсы
национальных денежных единиц. Это позволяет валютной системе точнее отражать
внутриэкономическое состояние отдельных стран, хотя вместе с тем колебания
валютных курсов нарушают стабильность торговых связей, порождают спекулятивные
операции.“В связи с этим Кенсингтонским соглашением предесматривается
сохранение элементов регулирования валютных соотношений через осуществление
соответствующих операций на валютном рынке. Речь идёт, таким образом, о
функционировании системи не просо “плавающих”, а “регулировано плавающих”
валютних курсов”[2,328].
Мировая валютная
система продолжает развиваться в соответствии с изменениями в международных
экономических отношениях. Наилучшим образом она выполняет свои функции при
условии функционирования конвертированных валют. Именно поэтому Международный
валютный фонд уделяет значительное внимание регулированию процесса
приспособления национальных экономик к условиям углубления интернационализации
производительных сил и экономических отношений. С 1985 г. наиболее развитые страны
мира официально практикуют одновременные изменения учётных ставок центральных
банков”[9,436].
ФОРФЕЙТИНГ -
это покупка долга, выраженного в оборотном документе, у кредитора на
безоборотной основе. Это означает, что покупатель долга (форфейтер) принимает
на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от обращения регрессивного
требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника.
Покупка оборотного обязательства происходит, естественно, со скидкой.
Механизм форфейтинга используется в двух
видах сделок:
-
в финансовых сделках - в целях быстрой реализации
долгосрочных финансовых обязательств;
-
в экспортных сделках - для содействия поступлению
наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.
Основными оборотными документами,
используемыми в качестве форфейтинговых инструментов, являются векселя. Однако
объектом форфейтинга могут стать и другие виды ценных бумаг. Важно, чтобы эти
бумаги были “чистыми” (содержащими только абстрактное обязательство).
Наибольшее развитие форфейтинг получил в
странах, где относительно слабо развито государственное кредитование экспорта.
Первоначально форфейтирование осуществлялось коммерческими банками, но по мере
увеличения объема операций “а-форфе” стали создаваться также специализированные
институты.
В настоящее время одним из основных
центров форфейтинга является Лондон, поскольку экспорт многих европейских стран
давно финансируется из Сити, никогда не медлившего с освоением новых банковских
технологий. Значительная часть форфейтингового бизнеса сконцентрирована также в
Германии.
Таким образом, форфейтинг развивается в
различных финансовых центрах, причем отмечается ежегодный рост подобных сделок.
Тем не менее, было бы ошибкой связывать увеличение количества сделок “а-форфе”
с ростом числа таких центров. Это объясняется возрастанием рисков, которые
несут экспортеры, а также недостатком адекватных источников финансирования в
связи с ростом рисков.
Форфейтинг обладает существенными
достоинствами, что делает его привлекательной формой среднесрочного
финансирования. Основным достоинством этой формы является то, что форфейтер
берет на себя все риски, связанные с операцией. Кроме того, ее
привлекательность возрастает в связи с отказом в некоторых странах от
фиксированных процентных ставок, хроническим недостатком во многих
развивающихся странах валюты для оплаты импортируемых товаров, ростом
политических рисков и некоторыми иными обстоятельствами.
Основным видом форфейтинговых ценных
бумаг являются ВЕКСЕЛЯ - ПЕРЕВОДНЫЕ и ПРОСТЫЕ. Операции с ними обычно
осуществляются быстро и просто, без неожиданных осложнений.
Кроме векселей объектом форфейтинга могут
быть обязательства в форме аккредитива. АККРЕДИТИВ, как известно, - это
расчетный или денежный документ, представляющий собой поручение одного банка
(кредитного учреждения) другому произвести за счет специально забронированных
средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или
выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег. Документарный
аккредитив может быть ОТЗЫВНЫМ и БЕЗОТЗЫВНЫМ. Безотзывный аккредитив является
твердым обязательством банка-эмитента произвести платежи по предоставлении ему
коммерческих документов, предусмотренных аккредитивом, и соблюдении всех его
условий.
В качестве объекта форфетирования
аккредитивы применяются редко. Это объясняется сложностью операции,
заключающейся прежде всего в том, что в случае с аккредитивом необходимо
предварительно и подробно согласовать условия сделки, что приводит к увеличению
сроков всей процедуры. Между том форфейтинговый рынок предполагает высокую
скорость заключения и совершения сделки, а также простоту документооборота.
С точки зрения форфейтера принципиальное
неудобство операций с аккредитивом заключается в следующем. Дело в том, что
этот участник операции предполагает, что возмещение будет осуществляться
периодически и приблизительно равными долями. Это удобно и ему, и остальным
участникам - должнику и гаранту. Однако если частичные погашения по векселям
могут быть оформлены отдельными документами, каждый из которых легко обращается
при желании форфейтера продать их, то по аккредитивам все объединяется в единый
документ в пользу бенефициара, и этот документ зачастую не может быть продан
без специального разрешения должника, что значительно усложняет всю операцию.
Существует два возможных инициатора
форфейтинговой сделки - экспортер и импортер. Чаще всего в этой роли выступает
экспортер либо его банк. И это естественно, поскольку для дисконтирования
представляются или переводные векселя, выписанные экспортером, или простые
векселя, оплачиваемые ему. Именно этим определяется необходимость проведения
переговоров инициатора с форфейтером на ранних стадиях подготовки контракта.
Еще до того, как экспортер и импортер подпишут контракт, форфейтер может
определить свои требования к гарантии или авалю, хотя бы приблизительно указать
размер дисконта. Без этой информации экспортер не в состоянии точно определить
цену контракта.
На практике далеко не каждый экспортер
вступает в переговоры с форфейтером на столь ранней стадии, а в результате он
может обнаружить, что маржа за финансирование, включенная им в цену контракта,
необоснованна.
Первое, что должен определить для себя
форфейтер, - это характер сделки, т.е. выяснить, с какими ценными бумагами ему
придется иметь дело - финансовыми или товарными. ФИНАНСОВЫЕ ВЕКСЕЛЯ - это
ценные бумаги, выпущенные с целью аккумуляции средств, которые заемщик в
дальнейшем может использовать по своему усмотрению. ТОВАРНЫЕ же ВЕКСЕЛЯ
оформляются в случае сделок купли-продажи продукции. Однако граница между
финансовыми и товарными сделками в определенной мере размыта (скажем,
выписывается вексель без совершения торговой сделки, но затем полученные
средства используются для покупки каких-либо товаров). Тем не менее
определенность в вопросе о том, являются ли векселя финансовыми или товарными,
для форфейтера имеет важное значение по следующим причинам.
ВО-ПЕРВЫХ, некоторые участники вторичного
форфейтингового рынка не желают приобретать финансовые векселя. Существуют
различные объяснения этого нежелания. Некоторые вторичные форфейтеры
рассматривают подобный способ привлечения ресурсов как свидетельство
финансового неблагополучия заемщика (хотя это не всегда так). Иные отдают
предпочтение товарным векселям по той причине, что деньги обесцениваются, что
пугает инвесторов, и реальный товар кажется им более надежным вложением
средств.
ВО-ВТОРЫХ, даже тот, кто согласен купить
финансовые бумаги, хочет знать, с каким видом бумаг он будет иметь дело,
поскольку это влияет на оценку общего риска, которому он подвергается.
Большая часть векселей, продаваемых на
вторичном форфейтинговом рынке, является товарными. Поэтому в случае
предложения финансовых бумаг обязательным считается предварительное письменное
предупреждение об этом. Если это условие нарушено, покупатель финансовых бумаг
имеет право потребовать аннулирования сделки.
Форфейтер всегда должен иметь на руках
краткое описание сделки, лежащей в основе операций с векселями. Оно может быть
получено по телексу или факсу при предварительном обсуждении условий операции.
После того как форфейтер выяснит характер
сделки, он должен определить следующее:
-Объем финансирования, валюта, срок;
-Кто является экспортером и в какой
стране он находится? Этот вопрос важен, потому что хотя финансирование
обеспечивается без права регресса, существуют обстоятельства, при которых
форфейтер может предъявить претензии экспортеру. Кредитоспособность экспортера
также имеет значение. Кроме того, форфейтер должен проверить подлинность подписей
на векселях,
-Кто является импортером и из какой он
страны? Для проверки достоверности подписей и соответствия оформления векселей
законодательству форфейтер должен точно определить импортера и его
местонахождение.
-Кто является гарантом и из какой он страны?
-Чем оформляется долг, подлежащий
форфетированию: простым векселем, переводным и т.д.?
-Каким образом долг застрахован?
-Периоды погашения векселей, суммы
погашения.
-Вид экспортируемых товаров. Этот
вопрос интересует форфейтера, во-первых, с точки зрения целесообразности всей
сделки, во-вторых, с позиции легальности экспорта.
-Когда будет производиться поставка
товара? Дата должна быть близка к дате предоставления финансирования. Важно
также и то, что гарант вряд ли сможет авалировать вексель до тех пор, пока
поставка не будет осуществлена.
-Когда поступят документы, подлежащие
дисконтированию? Пока документы не будут получены, форфейтер не сможет
проверить и дисконтировать их.
-Какие лицензии и иные документы по
условиям контракта должны быть представлены для поставки товаров? Форфейтер
несет ответственность за то, что не возникнет никаких задержек в исполнении
финансируемого им контракта.
-В какую страну будет совершен платеж
форфейтеру? Это важно знать, поскольку платеж в заграничный банк может
задержать получение средств, и такая задержка должна быть учтена при
дисконтировании бумаг, существует также возможность замораживания средств на
счетах властями страны, и эта возможность тоже должна быть учтена при расчете
дисконта. Форфейтер может даже отказаться от сделки, если его не устраивает
6анк, в который поступят средства.
После того как форфейтер получит ответы
на вышеперечисленные вопросы, он должен провести кредитный анализ. Большинство
форфейтинговых операций осуществляется банками, и кредитный анализ является
обязательным этапом подготовки сделки. Существует как минимум четыре вида
риска, которые должны быть проанализированы форфейтером: риск гаранта, риск
покупателя, риск импортера, риск страны.
Кроме того, форфейтер должен собрать следующую
информацию:
-Какова кредитоспособность гаранта?
-Можно ли будет в дальнейшем продать
бумаги по приемлемой цене?
-Есть ли какие-либо сомнения в
кредитоспособности, компетентности экспортера или импортера и на чем они
основываются?
-Имеется ли возможность покупки
данного долга с учетом уже имеющихся в портфеле форфейтера ценных бумаг? Какая
при этом ожидается степень риска?
После этого форфейтер может называть свою
твердую цену.
После того как достигнута предварительная
договоренность о сделке, форфейтер посылает документы с предложением (телексом
или письмом) экспортеру, который должен письменно подтвердить свое согласие.
Форфейтер также перечисляет документы, с которыми ему необходимо ознакомиться
до того, как он приступит к дисконтированию векселей (лицензия на экспорт
товаров, иные уведомительные документы). Знакомство с указанной документацией
должно дать ему возможность убедиться в том, что сделка совершится.
Когда предложение будет принято
экспортером, он должен подготовить серию переводных векселей или подписать
соглашение о принятии простых векселей от покупателя. На данной стадии
экспортер должен также получить гарантию или аваль на свои векселя. Кроме того,
он делает надпись на векселях: “без права регресса”. Таким образом, будут готовы
все документы, на основе которых форфейтер может произвести дисконтирование,
даже если отгрузка товаров фактически еще приобретаемого им оборотного
документа. Если таким обеспечением является аваль, то, например, по английским
законам такое обязательство считается действительным и авалист как гарант несет
такую же ответственность, как и индоссант документа.
Из вышесказанного следует вывод, что
форфейтинг является достаточно гибким инструментом международных финансов.
Однако для него характерно несколько ограничений:
-
экспортер должен быть согласен продлить срок
кредита на период от 6 месяцев до 10 лет и дольше;
-
экспортер должен быть согласен принимать погашение
долга сериями;
-
если импортер не является государственным агентом
или международной компанией, возврат долга должен быть безусловно и безотзывно
гарантирован банком или государственным институтом, приемлемым для форфейтера.
В целом же данный инструмент обладает как
преимуществами, так и недостатками для всех, кто им пользуется.
Недостатки для экспортера:
-предоставление форфейтинговых услуг
на основе фиксированной ставки;
-финансирование за счет форфейтера
без права регресса на экспортера;
-возможность получения наличных денег
сразу после поставки продукции или предоставления услуг, что благотворно
отражается на общей ликвидности, снижает объем банковских займов, дает
возможность реинвестирования средств;
-отсутствие затрат времени и денег на
управление долгом или на организацию его погашения;
-отсутствие рисков (все валютные
риски, риски изменения процентных ставок, а также риск банкротства гаранта
несет форфейтер);
-простота документации и возможность
быстрого оформления вексельных долговых инструментов;
-конфиденциальный характер данных
операций;
-возможность быстро удостовериться в
том, что форфейтер готов финансировать сделку, оперативно согласовать условия
сделки;
-возможность заранее получить от
форфейтера опцион на финансирование сделки по фиксированной ставке, что
позволяет экспортеру заранее подсчитать свои расходы и включить их в контрактную
цену, рассчитать другие итоговые цифры.
Недостатки для экспортера:
-необходимость подготовить документы
таким образом, чтобы на самого экспортера не было регресса в случае банкротства
гаранта, а также необходимость знать законодательство страны импортера,
определяющее форму векселей, гарантий и аваля;
-возможность возникновения затруднений
в случае, если импортер предлагает гаранта, не устраивающего форфейтера;
-более высокая, чем при обычном
коммерческом кредитовании, маржа форфейтера.
Преимущества для импортера:
-простота и быстрота оформления
документации;
-возможность получения продленного
кредита по фиксированной процентной ставке;
-возможность воспользоваться кредитной
линией в банке.
Недостатки для импортера:
-уменьшение возможности получить
банковский кредит при пользовании банковской гарантией;
-необходимость платить комиссию за
гарантию;
-более высокая маржа форфейтера;
-возможность возникновения трудностей
с оплатой векселя как абстрактного обязательства в случае поставки некондиционных
товаров или невыполнения экспортером каких-либо иных условий контракта.
Преимущества для форфейтера:
-простота и быстрота оформления
документации;
-возможность легко реализовать купленные
активы на вторичном рынке;
-более высокая маржа, чем при операциях
кредитования.
Недостатки для форфейтера:
-отсутствие права регресса в случае
неуплаты долга;
-необходимость знания вексельного
законодательства страны импортера;
-ответственность за проверку
кредитоспособности гаранта;
-необходимость нести все процентные
риски до истечения срока векселей;
-невозможность совершить платеж раньше
срока.
Недостатки, указанные в пунктах 2 и 3,
характерны не только для форфейтера. Здесь они выделены по той причине, что для
форфейтера не составляются дополнительные долговые соглашения, на которые он
мог бы сослаться. Следует также помнить, что форфейтер несет политические и
другие риски (риски трансферта, риски колебания валют). Они не отмечены как
недостатки для форфейтера, поскольку присущи любой форме международного
кредита.
Преимущества для гаранта:
-простота оформления сделки;
-получение комиссии за свои услуги.
Недостаток для гаранта -
он единственный, но важный, и заключается
в том, что гарант принимает на себя абсолютное обязательство оплаты
гарантируемого им векселя.
Главная