Виды ценных бумаг и операций с ними коммерческих банков

Виды ценных бумаг и операций с ними коммерческих банков

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И ОПЕРАЦИЙ С НИМИ

КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ

     Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям  с

ценными бумагами.  Под ценными бумагами понимаются специальным образом

оформленные финансовые документы,  предъявление которых необходимо для

реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процес-

сов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в  за-

висимости от  их типа.  Однако к инвестиционным можно отнести операции

далеко не со всеми видами ценных бумах,  да и не все виды возможных  с

ними операций.

                     Основные виды ценных бумаг

     В самом общем виде классификацию основных инструментов рынка цен-

ных бумаг можно представить следующим образом.  В зависимости  от  ха-

рактера сделок,  лежащих в основе выпуска ценных бумаг,  а также целей

их выпуска,  они подразделяются на фондовые (акции,  облигации) и ком-

мерческие бумаги  (коммерческие векселя,  чеки,  складские,  залоговые

свидетельства).

     Фондовые ценные бумаги, как правило, отличаются массовым характе-

ром эмиссии. Они выпускаются в определенных (весьма значительных) объ-

емах, причем  каждая из них тождественна другой и представляет опреде-

ленную долю в акционером или облигационном фонде.

     В отношении фондовых ценных бумаг имеет также значение их деление

на основные,  в которых выражено основное имущественное право или тре-

бование (акции,  облигации)  и вспомогательные,  являющиеся носителями

дополнительного права или требования.  К вспомогательным относятся бу-

маги, предоставляющие право на периодическое получение дохода (процен-

та или дивиденда),  так называемые купоны, либо право на покупку (про-

дажу) ценных бумаг. Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций

и облигаций, становятся самостоятельными ценными бумагами и могут так-

же обращаться  на рынке.  Еще одним видом вспомогательных ценных бумаг

является талон, предоставляющий право на получение купонов.

     С учетом  различий в порядке оформления передачи ценных бумаг вы-

деляются оборотные ценные бумаги, передача прав по которым производит-

ся без оформления соответствующих документов,  простым вручением, либо

акт вручения которых дополняется передаточной  надписью.  К  оборотным

ценным бумагам относятся казначейские и коммерческие векселя,  акции и

облигации на предъявителя, чеки, депозитные сертификаты и т.д.

     Исходя из  особенностей обращения отдельных финансовых инструмен-

тов на рынке ценных бумаг выделяются рыночные и нерыночные ценные  бу-

маги. Первые  свободно  продаются  и покупаются в рамках биржевого или

внебиржевого оборота и не могут быть  предъявлены  эмитенту  досрочно.

Вторые, наоборот, не имеют вторичного обращения (т.е. хождения на бир-

же и за ее пределами),  но могут быть  возвращены  эмитенту  досрочно,

например, целый  ряд государственных и нерыночных обязательств,  акции

трудовых коллективов.

     На основании  различий в правах владельца ценных бумаг при совер-

шении операций с ними (а также порядка подтверждения  этих  прав)  они

классифицируются как:

     ценные бумаги на предъявителя,  для  реализации  и  подтверждения

прав владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги.

К данному виду ценных бумаг относятся:  предъявительские цеки,  акции,

облигации; предъявительские вкладные свидетельства;  простые складские

свидетельства, коносамент на предъявителя и др.;

     ордерные ценные  бумаги,  права держателей которых подтверждаются

как предъявителем этих бумаг,  так и наличием соответствующих  переда-

точных надписей;

     именные ценные бумаги, подтверждение права держателей кторых про-

изводится как  на  основе имени владельца,  внесенного в текст бумаги,

так и записи в соответствующей книге регистрации данного  вида  ценных

бумаг.

     В зависимости от содержания текста ценной  бумаги,  наличия  либо

отсутствия указания  на хозяйственную сделку и ее основные условия вы-

деляют каузальные и абстрактные ценные бумаги.  В каузальных (вкладные

документы, коносамент,  отдельные  виды акций и т.д.) указываются либо

основные условия выпуска этих бумаг,  либо  характер,  сроки,  условия

сделки, лежащей в их основе. Текст абстрактных ценных бумаг (например,

вексель) имеет  безусловный  характер.  Основная  масса  ценных  бумаг

оформляется как каузальные.

     Однако на данном этапе наиболее существенным признаком  классифи-

кации различных  ценных бумаг и определения закономерностей их первич-

ного и вторичного обращения  должны  служить  основные  характеристики

эмитента, т.е. лица, выпустившего ценные бумаги. С точки зрения право-

вого статуса эмитента,  степени инвестиционных и кредитных рисков, га-

рантий охраны интересов инвесторов и т.д.  фондовые ценные бумаги под-

разделяются на две основные группы:  государственные и негосударствен-

ные.

     Среди государственных ценных бумаг наиболее распространены:

     казначейские векселя,  представляющие  собой краткосрочные обяза-

тельства центральных органов власти;

     казначейские боны - особый вид кратко- и среднесрочных казначейс-

ких обязательств сроком от 1 года до 5 лет с фиксированным процентом:

     казначейские обязательства (средне- и долгосрочные);

     обязательства местных органов власти;

     облигационные займы различных органов государственной власти;

     беспроцентные (товарные) облигационные займы.

     Негосударственные ценные бумаги представлены:

     акциями;

     долговыми обязательствами предприятий,  организаций и банков (об-

лигациями, краткосрочными обязательствами, депозитными сертификатами и

т.д.).

     Наиболее распространенными из них являются акции и облигации.  Их

основное различие заключается в следующем.  Акция в отличие от облига-

ции не является долговым финансовым обязательством.  Она  представляет

собой свидетельство  о внесении определенной суммы средств и тем самым

участвует в формировании уставного фонда акционерного общества и  дает

право участия в управлении.  Акционер получает возможность участвовать

в работе общих собраний коллектива (по вопросам управления предприяти-

ем, ревизий,  утверждения годового отчета) и, что самое главное, в его

прибыли. В последнем кроется еще одно существенное различие.  Если  по

облигациям величина  дохода в форме процента заранее известна ее поку-

пателю, то обладатель акции подобной информацией не располагает. Кроме

того, уплата процента по облигациям гарантируется. При покупке (прода-

же) той или иной акции ее владелец должен руководствоваться лишь  теми

сведениями, которые он имеет об экономических перспективах, финансовом

положении и ряде других коммерческих характеристик эмитента.  Дивиденд

(доля участия каждого держателя акции в прибыли предприятия) определя-

ется в зависимости от размера годовой прибыли и  может  быть  вычислен

лишь по истечении года после составления фактического баланса.  Расчет

дивиденда до окончания года может иметь лишь характер прогноза. В ито-

ге держатель  акций несет гораздо больший риск потери дохода (неуплаты

дивидендов) по данному виду ценных бумаг, нежели по облигациям.

     Существенным отличием акции от облигации является также то обсто-

ятельство, что акционер не может востребовать свои средства, вложенные

в акции, обратно, за исключением льготного периода, в то время как об-

лигации могут быть предъявлены к погашению  досрочно.  Это  связано  с

тем, что  облигационный заем представляет собой форму децентрализован-

ного добровольного кредитования.  А покупка акций практически означает

безвозвратное финансирование затрат эмитента держателем акций.

     Лишь при ликвидации эмитента вследствие его  несостоятельности  и

банкротства акционеры  имеют  право  на соответствующую их вкладу долю

участия в суммах, оставшихся после погашения долговых обязательств. Но

обычно в  таких  случаях оказывается утраченным весь акционерный капи-

тал, и акционер теряет практически всю сумму,  затраченную на  покупку

акций.

     Тем самым владение акцией не дает  права  на  обратное  получение

вложенных средств,  а  лишь  право на участие в управлении и получении

части прибыли.  Единственный способ  трансформации  акций  в  наличные

деньги - их продажа другому лицу.

     В зависимости от порядка регистрации и передачи акции и облигации

подразделяются на  именные  и на предъявителя.  Движение именной акции

отражается в книге регистрации ценных бумаг, ведущейся акционерным об-

ществом. В  ней фиксируются все данные о каждой выпущенной именной ак-

ции. Возможности владельца по передаче ее другому лицу несколько огра-

ничены. В  уставе может содержаться требование об особом порядке пере-

дачи именной акции. Например, с согласия общего собрания или правления

общества. Вместе  с  тем  по  требованию владельца именная акция может

быть заменена на предъявительскую, свобода купли-продажи которой прак-

тически ничем не лимитируется.

     Исходя из различий в способе выплаты дивидендов,  можно  выделить

акции простые  и привилегированные,  предоставляющие какие-либо особые

преимущества их держателям.  Содержание и конкретные формы  реализации

преимуществ определяются в учредительных документах.  Как правило, эти

особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельца-

ми простых акций праве на получение дивидендов.  Одновременно для вла-

дельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено  от-

сутствие права голоса на общем собрании акционеров.  Тем самым ограни-

чиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной де-

ятельностью.

     Права привилегированных акционеров могут быть реализованы также в

возможности получения   привилегированного  дивиденда,  выплачиваемого

каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегирован-

ной акции.  В случае недостаточности распределяемой прибыли привилеги-

рованный дивиденд обычно переносится на последующий финансовый  год  и

выплачивается в первоочередном порядке.

     Кроме того,  если держателю привилегированной акции  не  выплачен

или не полностью выплачен причитающийся ему дивиденд, он обычно приоб-

ретает все права держателя простых акций,  включая право голоса на об-

щем собрании акционеров (до тех пор, пока ему не будет выплачен приви-

легированный дивиденд).

     Наиболее привлекательны  привилегированные  акции  для  отдельных

держателей, располагающих незначительными средствами и не  имеющих  ни

времени, ни возможностей участвовать в управленческом процессе.

     Однако нелимитированный  выпуск  привилегированных  акций  чреват

весьма негативными последствиями,  и в первую очередь "проеданием" ус-

тавного фонда.  В этой связи в большинстве стран введены  определенные

ограничения на выпуск данного вида акций. В соответствии с действующи-

ми нормативами в нашей стране их выпуск ограничен 10% размера уставно-

го фонда.

     С учетом специфики оплаты акции классифицируются  на  денежные  и

натуральные. К денежным относятся акции, стоимость которых оплачивает-

ся в рублях (наличной или безналичной форме),  а также  в  иностранной

валюте. Все прочие акции представляют собой натуральные и оплачиваются

путем предоставления имущества в натуральной форме в собственность ак-

ционерного общества или же во временное пользование.

     В зависимости от возможностей участия в управлении делами общест-

ва могут выделяться акции с правом и без права голоса,  с правом двой-

ного, тройного и т.д.  голоса. Соответственно может отклоняться от но-

минальной стоимости и цена реализации указанных акций: чем больше сте-

пень участия в управлении, тем выше (при прочих равных условиях) уста-

навливается цена акции.

     Исходя из различий способа вторичного обращения, т.е. последующей

за выпуском и размещением куплей-продажей, акции подразделяются на ко-

тирующиеся и некотирующиеся.  Продажа котирующихся акций, цена которых

в официальном порядке регулярно фиксируется на фондовой бирже, беспре-

пятственно осуществляется на фондовой бирже либо в финансовых центрах.

Вторичное обращение  некотирующихся  акций  происходит  в ограниченном

масштабе.

     На основании  различий  в правах участия акционеров в последующих

выпусках можно выделить также акции с правом и без права  конверсии  в

иные виды акций или другие ценные бумаги.

     Акции могут также различаться по форме их выпуска:  выпускаемые в

физической форме  (в виде отпечатанных на бумаге бланков сертификатов)

либо в безналичной форме (в виде бухгалтерских записей на счетах).

               Банковские операции с фондовыми ценными

                                бумагами

     Операции с ценными бумагами,  осуществляемые коммерческими банка-

ми, концентрируются в рамках фондового (инвестиционного) отдела каждо-

го банка, покупающего и продающего их как за счет средств банка, так и

по поручениям клиентов.

     Кроме того, фондовые отделы могут заниматься организацией эмиссии

(выпуска) и реализации  ценных  бумаг  предприятий,  организаций,  ве-

домств, осуществлять  хранение  или  управление портфелем ценных бумаг

клиента за соответствующее комиссионное вознаграждение.

     В зависимост  от видов ценных бумаг,  которые участвуют в сделке,

все банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерчес-

кие (с  коммерческими ценными бумагами).  Исходя из их функционального

назначения - на эмиссионные;  торговые (купля-продажа);  сохранные (по

хранению); доверительные  (по  доверительному управлению);  залоговые;

гарантийные. При этом  к  инвестиционным  операциям  банков  относятся

только торгово-комиссионные  операции  с  фондовыми  ценными бумагами.

Можно выделить как чисто инвестиционные банковские операции (для кото-

рых характерно наличие двух основных характеристик: вложения средств и

получения прибыли),  так и квазиинвестиционные операции,  для  которых

характерно наличие лишь одной из указанных характеристик.

     Инвестиционными операциями банков считаются  операции  с  ценными

бумагами третьих лиц по их купле-продаже,  причем покупки банком собс-

твенных акций могут  рассматриваться  как  квазиинвестиции,  поскольку

присутствует только  один  из  характерных  признаков  - факт сложения

средств, так как обычно дивиденды по акциям, находящимся в обственнос-

ти акционерного общества, не начисляются. В качестве другого вида ква-

зиинвестиционных операций выступают те операции,  в которых банк явля-

ется эмитентом  ценных бумаг.  В этом случае присутствует также только

один из характерных признаков - наличие прибыли как результата  данных

операций, а  факт  вложения  средств осуществляется тем,  кто покупает

ценные бумаги, выпущенные банком.

     В зависимости  от характера осуществления все инвестиционные опе-

рации с ценными бумагами подразделяются на добровольные и принудитель-

ные (обязательные).  К последним, например, относятся операции с госу-

дарственными ценными бумагами,  когда от покупки ценных бумаг банк ук-

лониться не  имеет права.  Среди добровольных инвестиций можно условно

выделить активные и пассивные.  Активные инвестиционные операции  нап-

равлены на  быстрое извлечение прибыли от изменения курса ценных бумаг

и носят спекулятивный характер, пассивные - наоборот, ориентированы на

длительные сроки  хранения  ценных  бумаг в целях получения доходов от

процентов по ним.

     Все инвестиционные  банковские операци также классифицируются как

собственные (проводимые за счет банка) и  клиентские  (доверительные),

осуществляемые за счет средств и по поручению клиентов.

     Для стратегического и тактического  управления  всеми  указанными

видами инвестиционных  операций банков фондовым (инвестиционным) отде-

лом разрабатываются основные направления инвестиционной политики,  вы-

носимые на рассмотрение и утверждение правления банка.

     Разработанный банком документ об основных направлениях инвестици-

онной политики должен включать следующие разделы и положения:

     основные цели инвестиционной политики (ориентацию на активные ли-

бо пассивные инвестиции);

     определение лимитов (доли) квазиинвестиционных операций в  активе

и пассиве баланса;

     ответственность руководителей и ответственных исполнителей за ка-

чество инвестиционных операций;

     примерный состав и структура инвестиций;

     приемлемый уровень качества и сроки погашения ценных бумаг;

     основные требования к диверсификации структуры портфеля  инвести-

ций;

     механизм корректировки состава портфеля;

     порядок доставки и хранения: механизм страхования;

     расчет потенциальных прибылей и убытков;

     разработка компьютерного обеспечения.

     Центральный банк может устанавливать требования в  отношении  ка-

чества обязательств, сроков погашения, степени диверсификации, ликвид-

ности и доходности ценных бумаг в инвестиционном портфеле банка, кото-

рые тоже должны найти отражение в указанном выше документе. В нем так-

же уточняется перечень услуг банков по инвестиционному обслуживанию.

     В том числе:

     участие в эмиссионно-учредительской деятельности клиента;

     оказание консультаций по соответствующему кругу вопросов;

     согласование юридических вопросов при заключении сделок;

     гарантирование размещения ценных бумаг;

     выдача обязательства купить весь выпуск ценных бумаг, если на не-

го не подпишутся инвесторы;

     размещение ценных бумаг, во-первых, путем покупки ценных бумаг по

более низкой цене и продажи их клиентам по номиналу;  во-вторых, путем

покупки акций учредителей и организации подписки  собственными  силами

по более высокой цене;

     проведение доверительных операций;

     ведение переговоров, представительство.

     Соответственно доходы банков от инвестиционных операций складыва-

ются из процентов по ценным бумагам, увеличения их курсовой стоимости;

комиссионных, спреда (разницы между ценой покупки и продажи).