Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Аверс"

2.3 Анализ показателей рентабельности

Прибыль, являясь важнейшим показателем, характеризующим результаты хозяйственной деятельности, особенно при сравнении различных предприятий не может достоверно охарактеризовать эффективность. Одна и та же сумма прибыли может быть получена и при различной эффективности производства, и в зависимости от масштабов предприятия и выпуска продукции. Дополнительная прибыль может быть получена при увеличении объема производственных фондов и снижении эффективности их использования [15,17]. Все это обуславливает необходимость использования относительных показателей рентабельности, основанных на соотношении финансового результата с определенной базой.

Рентабельность – относительный показатель прибыльности предприятия. При расчете рентабельности прибыль соотносится с определенной базой. В качестве такой базы могут использоваться различные показатели, среди которых наиболее значимыми являются: себестоимость продукции, активы, оборотные активы, продажа (чистая выручка), собственный капитал, инвестированный капитал, производственные фонды и т.д.

Для анализа могут использоваться следующие показатели финансовых результатов: валовой, операционный, до и после налогообложения, нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

В хозяйственной практике используется показатель общей рентабельности (Rобщ), представляющий отношение прибыли к средней стоимости основных производственных фондов и материальных оборотных активов [7]. Этот показатель характеризует, насколько эффективно используются производственные фонды, размер прибыли, приходящийся на 1грн. производственных фондов.

Rобщ = (2.1.),

где П – прибыль,  - средняя стоимость основных производственных фондов,  - средняя стоимость материальных оборотных активов.

Учитывая важность процесса продажи в условиях рыночной экономики, когда существует свободный выбор товаров и товаропроизводителей, важную роль играет показатель рентабельности продажи (Rпрод). Он характеризует размер прибыли, приходящийся на 1грн. продажи.

Rобщ =  (2.2.),

где S – продажа.

Имущественное положение предприятия характеризуется системой различных показателей: состав и структура активов и пассивов, наличие собственных оборотных средств, производственный потенциал, деловая активность и ряд других. Все эти показатели находят отражение в рентабельности активов (RА).

RА =  (2.3.),

где - средняя стоимость активов;

RА =  (2.4.), где - средняя стоимость текущих активов.

Аналитичность этих двух показателей состоит в том, что они отражают размер прибыли, приходящийся соответственно в расчете на 1грн. средней стоимости активов и текущих активов.

Важнейшие показатели рентабельности отобразим в таблице 2.2.

Таблица 2.2. Анализ важнейших показателей рентабельности

Из полученных данных следует, что в течение 2007 года имело место снижение показателей рентабельности: рентабельность активов снизилась на 3,51 пункта до 18,6%; рентабельность собственного капитала – на 5,2 пункта до 20,07%; рентабельность производственных фондов – на 2,57 пункта до 22,51% по состоянию на 1.01.2008 г. Основной причиной этого снижения явилось снижение размера чистой прибыли на 833,6 тыс.грн. и увеличения стоимости активов, собственного капитала и ОПФ, и, как следствие - отставание темпов прироста прибыли от темпов прироста активов.

Для определения степени влияния факторов применим прием цепных подстановок.

1.  =  ;

2.

;

3.

;

где ,  - средняя стоимость основных производственных фондов в базисном и отчетном периодах; , - средняя стоимость оборотных материальных активов в базисном и отчетном периодах; П0 и П1 – прибыль в базисном и отчетном периодах;  - степень влияния основных производственных фондов на изменение уровня рентабельности;

 - степень влияния материальных оборотных активов на изменение уровня рентабельности;  - степень влияния прибыли на изменение рентабельности [10]. Балансовая увязка: (-0,92) + 0,57 + (-2,22) = -2,57 (пункта). Сделаем следующие выводы:

- увеличение средней стоимости основных производственных фондов на 1416,4 тыс.грн. снизило уровень рентабельности на 0,92 пункта;

- снижение стоимости материальных оборотных активов на 887,3 тыс.грн. повысило уровень рентабельности на 0,57 пункта;

- снижение чистой прибыли от обычной деятельности на 833,6 тыс.грн. снизило уровень рентабельности на 2,22 пункта.

Таким образом, снижение уровня рентабельности производственных фондов произошло преимущественно (86,4%) за счет снижения чистой прибыли от обычной деятельности на 833,6 тыс.грн.

2.4 Использование формулы Дюпон в факторном анализе рентабельности

Эта формула впервые была использована менеджерами фирмы Дюпон с целью исследования зависимости между различными показателями. В сжатом виде формула Дюпон имеет вид:

 (2.5.);

RАктивов = RПродажи × KОборачиваемости активов;

Таким образом, рентабельность активов зависит от рентабельности продажи и скорости оборачиваемости активов. В расширенном виде формула Дюпон имеет вид:

 (2.6.);

Рассмотрим методику анализа рентабельности активов в зависимости от изменения рентабельности продажи и оборачиваемости активов.

Таблица 2.3. Анализ рентабельности активов

Таким образом, за 2007 год рентабельность активов снизилась на 3,51 пункта по сравнению с 2006 годом, на это изменение оказало влияние изменение оборачиваемости активов и рентабельности продажи. Определим степень их влияния с помощью способа цепных подстановок.

1.                 Степень влияния изменения оборачиваемости активов:

R0 × K1 - R0 × K0 = 8,17 × 2,695 – 8,17 × 2,705 = -0,09 (пункта);

2.                 Степень влияния изменения рентабельности продажи:

R1 × K1 - R0 × K1 = 6,9 × 2,695 – 8,17 × 2,695 = -3,42 (пункта);

Балансовая увязка: (-0,09) + (-3,42) = -3,51 (пункта).

Из расчетов следует, что замедление оборачиваемости активов снизило рентабельность активов на 0,09 пункта, а снижение рентабельности продажи на 1,27 пункта снизило рентабельность активов на 3,42 пункта.

3. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

3.1 Общая оценка движения денежных средств

Денежные средства играют важную роль в хозяйственной деятельности, являются своего рода кровеносной системой предприятия. Отсутствие денежных средств или их наличие меньше, чем нужно для нормальной работы создает угрозу платежеспособности предприятия и тем самым ставит под сомнение возможность его дальнейшего существования [11,16]. С другой стороны, постоянное наличие денежных средств больше, чем нужно свидетельствует о том, что предприятие проводит не достаточно правильную политику управления своими текущими активами. Гораздо более эффективным было бы положить это «постоянное превышение» в краткосрочные финансовые инвестиции с елью получения определенного дохода.

Движение денежных средств субъекта хозяйствования представляет собой непрерывный процесс их поступления и выбытия, в результате которого образуется денежный поток. Денежный поток может быть положительным, то есть связанным с поступлением денежных средств (вход), и отрицательным, то есть связанным с их выбытием (выход). Разность между положительным и отрицательным денежными потоками называется чистым денежным потоком. Он рассчитывается по видам деятельности и в целом по предприятию.

Необходимая информация для проведения общей оценки состава, структуры и движения денежных средств берется из формы 3 «Отчет о движении денежных средств» и представлена в таблице 3.1.

Для ОАО «Аверс» в 2007 году была характерна отрицательная величина чистого денежного потока 522,1 тыс.грн., т.е. он уменьшился в 1,2 раза по сравнению с 2006 годом, что привело к снижению остатков денежных средств на конец года на 15%.

Поступление денежных средств за 207 год составило 10304,2 тыс.грн. (10289,2+15), в структуре его 99% приходится на операционную и 1% - на инвестиционную.

Таблица 3.1. Анализ денежных потоков

Выбытие денежных средств составило 10826,3 тыс.грн. (2382,9+1491,2+6952,2), причем в его структуре 22% - операционная деятельность, 13% - инвестиционная деятельность и 65% - финансовая деятельность. По видам деятельности в 2007 году чистое движение денежных средств было следующим: операционная деятельность – 7906,3 тыс.грн.; инвестиционная – (1476,2 )тыс.грн.; финансовая – (6952,2)тыс.грн. Отрицательная величина чистого денежного потока в сумме 522,1 тыс.грн. однозначно негативно характеризует деятельность предприятия, т.к. свидетельствует о том, что его платежи кредиторам были больше, чем поступление средств от дебиторов. К выбытию денежных средств в сумме 1476,2 тыс.грн. по инвестиционной деятельности привело приобретение необоротных активов, однако это является положительным моментом, т.к. новые производственные мощности отразятся на операционной деятельности предприятия.

В целом, за 2007 год на предприятии произошли незначительные изменения в управлении финансовыми ресурсами, однако можно с уверенностью говорить о нормальном качестве управления предприятием, т.к. об этом свидетельствует положительный ЧДП по операционной деятельности в сумме 7906,3 тыс.грн.

3.2 Коэффициентный анализ денежных потоков

Далее проведем расчет некоторых финансовых коэффициентов, которые дают дополнительную возможность более подробно исследовать денежные потоки по видам и направлениям деятельности [5,18]:

- соотношение выбытия и поступления денежных средств по операционной деятельности:

2006 г. -  2007 г. -

- рентабельность ЧДП:

RЧДП =  (3.1.);

2006 г. -  2007 г. -

- К генерирования денежного потока активами:

Кг =  (3.2.);

2006 г. –  2007 г. -

- кассовая рентабельность продаж:

R кас =  (3.3.);

2006 г. -  2007 г. -

- кассовая рентабельность капитала:

Rкап кас =  (3.4.);

2006 г. -  2007 г. -

- К достаточности денежного потока:

Кдост =  (3.5.);

2006 г. -  2007 г. -

На основании произведенных выше расчетов в 2006-2007 годах наблюдалась тенденция к снижению чистого денежного потока. По операционной деятельности в 2006 году на 1 грн. полученных денежных средств приходилось 26 коп. выбывших, а в 2007 году – 23 коп. Рентабельность чистого денежного потока, т.е. его отношение к поступившим денежным средствам, составляла в 2007 году 76%, т.е. увеличилась на 3% по сравнению с прошлым годом. В течение 2007 г. снизилось значение коэффициента генерирования ЧДП активами (размер ЧДП на 1 грн. активов) и на 1.01.08г. он составил 0,17 по сравнению с 0,19 на 1.01.07г. Кассовая рентабельность продаж снизилась с 7% в 2006 году до 6% в 2007, а кассовая рентабельность капитала – с 19% в 2006 году до 18% в 2007г. Коэффициент достаточности денежного потока за 2007 год снизился на 12 пунктов и на 1.01.08г. составил 0,96, что говорит, пусть о недостаточной величине ЧДП для финансирования потребностей предприятия.

Большой интерес в аналитическом плане представляет К наполнения прибыли:

Кнап =  (3.6.);

2006 г. -  2007 г. -

Полученные данные свидетельствуют о высокой степени наполнения прибыли: 1,38 грн. ЧДП на 1 грн. чистой прибыли за 2006 год и 1,32 грн. ЧДП на 1 грн. чистой прибыли за 2007 год. Таким образом, чистая прибыль реально обеспечена денежными средствами и чем больше, тем больше «доверие» к ее величине.

4. АНАЛИЗ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

4.1 Общая оценка изменения собственного капитала

Согласно национальным стандартам бухгалтерского учета, собственный капитал – это часть активов предприятия, остающаяся после вычета его обязательств. Собственный капитал, являясь источником формирования имущества предприятия, оказывает непосредственное влияние на хозяйственную деятельность и, соответственно, на его балансовую и рыночную стоимость. Собственный капитал – многогранное понятие с позиции его содержания и назначения:

- он является материальным выражением хозяйственной самостоятельности субъекта, основой его финансовой деятельности;

- предоставляет гарантии обеспечения интересов кредиторов;

- используется для компенсации понесенных убытков и др. [10].

Учитывая это, в процессе управления предприятием, необходимо обеспечить поддержание размера собственного капитала на достаточном уровне. Важнейшим индикатором сохранности капитала является прибыль предприятия. Сохранность капитала может быть достигнута только в случае, если предприятие может восстановить те материальные активы, которыми оно располагало в начале периода.

Непрерывность деятельности субъекта хозяйствования в рыночной экономике предусматривает наличие и сохранность собственного капитала, гарантирующего выполнение обязательств перед кредиторами. Концепция сохранности собственного капитала, прежде всего, ориентирована на обеспечение непрерывности хозяйственной деятельности на основе соблюдения необходимого уровня уставного капитала, определяющего размеры минимальной имущественной ответственности акционерного общества.

Одним из индикаторов сохранности собственного капитала является показатель «чистые активы», определяемый как разница совокупных активов и обязательств. Согласно П(С)БУ 19 «Объединение предприятий» чистые активы – это активы за вычетом его обязательств. Другими словами, это стоимость имущества, свободного от обязательств, или стоимость необоротных и оборотных активов, обеспеченных собственными средствами. Применительно к действующей практике украинских предприятий механизм расчета чистых активов, согласно П(С)БУ 2 «Баланс», можно представить как разницу между балансовой стоимостью имущества и обязательствами, отраженными в следующих разделах пассива баланса: II «Обеспечение предстоящих расходов и платежей», III «Долгосрочные обязательства», IV «Текущие обязательства», V «Доходы будущих периодов» [2].

Законодательно, в зависимости от стоимости чистых активов в сравнении с уставным капиталом, предписаны процедуры действий, вплоть до ликвидации предприятия. Период действия данного положения также четко оговорен – окончание второго и каждого последующего финансового года. В этом случае, если стоимость чистых активов окажется меньше уставного капитала, акционерное общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала, внести и зарегистрировать в установленном порядке соответствующие изменения в устав. Если стоимость чистых активов общества становится меньше минимального размера уставного капитала, установленного законом, общество подлежит ликвидации.

Начальным этапом в процессе анализа собственного капитала является сравнение фактических чистых активов с величиной уставного капитала, результат которого определяет меры, предусмотренные действующим законодательством.

Нормальным считается, если соблюдается следующее условие:

Чистые активы ≥ Уставный капитал.

Определим, выполняется ли это условия на ОАО «Аверс»:

2006г. - ЧА = 45215-4278,6 = 20936,4 тыс.грн.;

2007г. - ЧА = 45770,4-2367,9 = 43402,5 тыс.грн.

Как видно из выполненных расчетов, и в предыдущем, и в отчетном году выполняется требование сохранности собственного капитала, так как стоимость уставного капитала в течение года не изменялась и составляла 185,4 тыс.грн. Эти данные свидетельствуют об обеспеченности предприятия собственными ресурсами и его высоком производственном потенциале.

Далее проанализируем общее изменение собственного капитала. С этой целью сопоставим абсолютные данные на начало и конец отчетного года по всем статьям, формирующим собственный капитал; определим структуру капитала на эти даты и изменения за 2007 г.: абсолютные, относительные и изменения структуры. Результаты анализа представим в таблице 4.1.

Таблица 4.1. Общая оценка изменения собственного капитала

За 2007 год стоимость собственного капитала ОАО «Аверс» увеличилась на 2466,1 тыс.грн. или на 6%. Это изменение вызвано исключительно увеличением на ту же сумму нераспределенной прибыли (5951,1 тыс.грн. чистой прибыли минус 3485 тыс.грн. на выплату дивидендов), т.к. все остальные статьи в составе собственного капитала остались неизменными. По данным таблицы собственный капитал предприятия на 82% (на 1.01.2008г.) сформирован за счет нераспределенной прибыли. Положительным моментом также является наличие резервного капитала в сумме, превышающей стоимость уставного капитала (241,2 тыс. грн.).

4.2 Коэффициентный анализ собственного капитала

Для более полной характеристики структуры собственного капитала, проведем коэффициентный анализ, основанный на соотношении различных показателей [7,10]. Все многообразие коэффициентов, используемых в анализе собственного капитала можно разделить на следующие группы:

- коэффициенты оценки движения капитала;

- коэффициенты структуры капитала;

- коэффициенты деловой активности (оборачиваемости);

- коэффициенты рентабельности др.

Коэффициенты оценки движения включают в себя: коэффициенты поступления и выбытия. Они рассчитываются ко всему собственному капиталу, в том числе и по отношению к отдельным его составным частям (статьям).

 (4.1.);

 (4.2.);

Эти коэффициенты характеризуют соответственно степень поступления и выбытия собственного капитала. Данные для их расчета содержатся в форме №4 «Отчет о собственном капитале». Результаты полученных расчетов отобразим в таблице 4.2.

Из представленных данных следует, что в 2007 году степень поступления собственного капитала составила 13,7%, а степень выбытия – 8,5%; таким образом наблюдалось опережение поступления капитала над его выбытием на 5,2 пункта, что привело к увеличению собственного капитала на 2466,1 тыс.грн. Это связано с движением средств по статье «Нераспределенная прибыль»: степень поступления – 16,7%, а степень выбытия – 10,5%.

Таблица 4.2. Анализ движения собственного капитала

Далее рассчитаем коэффициенты структуры капитала [10]:

- отношение собственного капитала к валюте баланса:

2006г. - ;

2007г. - ;

- отношение собственного и заемного капиталов:

2006г. - ;

2007г. - ;

- коэффициент финансового левериджа (запас финансовой устойчивости):

2006г. - ;

2007г. - ;

Коэффициент деловой активности собственного капитала включает в себя показатели: коэффициент оборачиваемости и продолжительность одного оборота в днях.

 (4.3.);

 (4.4.),

где Т- продолжительность периода в днях.

Таблица 4.3. Анализ оборачиваемости собственного капитала

В 2007 году на 1 грн. собственного капитала было получено 2,91 грн. чистой выручки от реализации, что на 18 коп. меньше, чем в 2006 году. Вследствие этого произошло замедление оборачиваемости собственного капитала на 7,2 дней. Основной причиной этого явились увеличения: чистой выручки от реализации – на 8894,9 тыс.грн. и среднегодовой стоимости собственного капитала – на 5397,4 тыс.грн.

Рентабельность собственного капитала (Rск) характеризует размер прибыли, приходящийся на 1 грн. собственного капитала.

 (4.5.);

2006г. - ;

2007г. - ;

Таким образом, в 2006 году на 1 грн. собственного капитала, вложенного в активы, было получено 18 коп. чистой прибыли, а в 2007 году – 14 коп., т.е. на 4 коп. меньше.

4.3 Анализ устойчивости экономического роста

Как известно, нормальными источниками финансирования деятельности предприятия должны быть: собственный оборотный капитал, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы. Безусловно, с целью обеспечения своей независимости предприятия должны разумно ограничить привлечение заемного капитала. Отсюда и неслучайная заинтересованность инвесторов по поводу прогнозной оценки финансовой устойчивости, как к основному критерию надежности партнера.

Отметим, что именно обеспеченность предприятия собственными оборотными капиталом, структура заемного капитала, уровень финансовой независимости позволяет, с точки зрения Г.О.Крамаренко и Г.Г.Кирейцева спрогнозировать темпы развития предприятия и положены ними в основу разработки многофакторных моделей коэффициента устойчивости экономического роста [11,15].

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5