Инвестиционные риски и способы их оценки на примере ООО "Ситис"

3.2 Особенности оценки эффективности инвестиционного проекта ООО «Ситис» с учетом факторов неопределенности и риска

Для оценки риска проекта, представленного выше, использовалась методика постадийной оценки риска.

Так как рассматриваемый проект охватывает несколько стадий, то и оценку риска целесообразно проводить постадийно.

По характеру воздействия риски были разделены на простые и составные. Составные риски являются композицией простых, каждый из которых в композиции рассматривается как простой риск. Простые риски определяются полным перечнем непересекающихся событий, то есть каждое из них рассматривается как не зависящее от других.

Характер инвестиционного проекта как чего-то совершаемого в индивидуальном порядке, по существу, оставляет единственную возможность для оценки значений рисков - использование мнений экспертов. Для оценки вероятности рисков использовались мнения трех экспертов:

·                   Экономист-маркетолог (1);

·                   Генеральный Директор аудиторской фирмы (2);

·                   главный специалист инвестиционного отдела коммерческого банка (3).

Разработчиками проекта был составлен перечень первичных рисков по всем стадиям проекта. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставлялся перечень первичных рисков, и им предлагалось оценить вероятность их наступления, руководствуясь следующей системой оценок:

0 - риск рассматривается как несущественный;

25 - риск, скорее всего, не реализуется;

50 - о наступлении события ничего определенного сказать нельзя;

75 - риск, скорее всего, проявится;

100 – очень большая вероятность реализации риска.

Оценки экспертов подвергались анализу на их непротиворечивость согласно принятой методике.

Три оценки сведены в среднюю, которая используется в дальнейших расчетах.

Для получения оценки объединенных рисков использовалась процедура взвешивания. Процедура определения веса, с которыми каждый простой риск входит в общий риск проекта, проводилась согласно следующим правилам:

1.                 все простые риски могут быть ранжированы по степени важности (расставлены по приоритетам). Риски первого приоритета имеют больший вес, чем риски второго, и так далее

2.                 все риски с одним и тем же приоритетом имеют равные веса.

3.                 сумма весов равна единице, веса являются числами положительными, в диапазоне от 1 до 0.

Определение приоритетов прямо связано с социально-экономической ситуацией в стране. Так как она существенным образом связана с неплатежами, то все риски, связанные с системой расчетов, имели первый приоритет. Второй приоритет был отдан социальным факторам. Все остальные факторы получили третий приоритет.

Анализ рисков настоящего инвестиционного проекта приведен в Приложении 5.

Как показывает таблица, суммарный риск проекта составляет 44,83 балла и может быть охарактеризован как средний.

Наиболее высоким уровнем риска обладают подготовительная стадия и финансово-экономические факторы функционирования. Риск подготовительной стадии связан, прежде всего, с возможным валютным риском и непредвиденными затратами. Более конкретно влияние этих факторов будет рассмотрено далее. Особую опасность представляют непредвиденные затраты, из-за которых может снизиться общая рентабельность проекта.

Из результатов расчета финансово-экономических рисков следует, что риск составляет примерно 60% от общего показателя риска проекта, причем, доминирующими причинами этого является возможное снижение спроса и непредвиденное снижение цен конкурентами, а также неплатежеспособность потребителей и рост цен на сырье. Уровень социальных рисков составляет 11,9%, причем их подавляющая часть обусловлена возможными трудностями с набором персонала и его квалификацией.

Рассматриваемый проект не связан со значительными техническими и экологическими рисками. Риск проекта, как правило, в первую очередь связан с небольшим числом особо опасных факторов. В Приложении 6 приводятся наиболее значимые риски.

Кроме экспертной оценки рисков был проведен анализ чувствительности проекта, то есть анализ отклонений величины чистой текущей стоимости в зависимости от основных факторов:

·                   ставки дисконтирования,

·                   объема первоначальных инвестиций,

·                   периода окупаемости,

·                   издержек и цен.

Объем инвестиций в проект может быть увеличен более чем в 7 раз, прежде чем проект окажется неэффективным. Ставка дисконта (годовая реальная ставка по кредитам) может быть увеличена в 5 раз, прежде чем проект станет неэффективным. Общий уровень цен на продукцию может быть снижен не более чем на 12% - в этом случае период окупаемости составит 5,5 лет. Издержки производства могут увеличиться не более чем на 29%, прежде чем проект станет неэффективным (не принесет прибыли).

В качестве условий предотвращения рисков могут быть рекомендованы следующие мероприятия:

·                   Страхование имущества и ответственности работников фирмы, заключение договоров с фиксированными суммами, детальная проработка подготовительной стадии проекта с целью снижения риска непредвиденных затрат;

·                   заключение долгосрочных контрактов с поставщиками с четкими условиями и штрафными санкциями;

·                   использование механизмов страхования валютных рисков (хеджирование, закрытие открытой валютной позиции и другие).

3.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Для того, чтобы определить эффективность проекта и рассчитать срок его окупаемости, построим модель дисконтирования денежных потоков, которые возникают в результате его внедрения (табл.23)

Таблица 23.Модель дисконтирования денежных потоков, тыс. руб.

Из таблицы видно, что интегральный экономический эффект NPV = 305,2 тыс. руб.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности – IRR.

IRR= r1+ (NPV r1)/( NPV r1 - NPV r2 ) × (r2 – r1),

IRR= 107,47 %.

Индекс рентабельности или прибыльности - РI – является относительной величиной и служит средством расположения проекта по рейтингу привлекательности в порядке убывания. Но не всегда проект с самым большим РI имеет самый высокий NPV , т.е. индекс рентабельности не является однозначным критерием эффективности. Хотя он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных.

PI= 2,1.

Полученный показатель больше нормативного (2,1>1), следовательно, данный проект можно принять.

Построим финансовый профиль данного проекта (рис.2).

Рис. 2. Финансовый профиль проекта

Финансовый профиль проекта показывает, что максимальные вложения произойдут в 2009 году.

Найдем срок окупаемости.

Ток= tх + ([NPVt] /ДДПt+1) = 23,18/178,41= 1,1 года.

Основные технико-экономические показатели до и после внедрения мероприятия представлены в таблице 24.

Таблица 24. Технико-экономические показатели после внедрения проекта

Как видно из расчетов, проект внедрения системы оборудования в ООО «Ситис» соответствует всем критериям эффективности. Применение данной системы позволит предприятию придерживаться выбранной производственной стратегии направленной на повышение общей конкурентоспособности фирмы. Использование на предприятии нового оборудования целиком и полностью соответствует стратегическим целям, стремлению к улучшению качества обслуживания и уровню удовлетворенности клиентов.

Заключение

Процесс инвестирования представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Предварительный анализ на стадии разработки инвестиционных проектов способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, то есть отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом.

При оценке рисков инвестиционных проектов важное значение имеет ряд моментов. Во-первых, оценка риска предполагает определение источников и массивов информации. Во-вторых, важен выбор конкретного подходящего метода оценки рисков из всего их многообразия. И, наконец, после выявления всех рисков необходимо дать рекомендации по их снижению по этапам осуществления инвестиционного проекта.

Среди методов оценки, используемых при анализе эффективности инвестиций, можно выделить такие, как: метод экспертных оценок, анализ чувствительности, анализ сценариев, метод ставки процента с поправкой на риск, метод средневзвешенной стоимости капитала, кумулятивный метод и другие.

Проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев риска и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.

Хочется отметить, что применение любых методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата, поэтому основной целью использования предложенной выше схемы является не получение абсолютно точных результатов эффективности реализации проекта и его рискованности, а сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов с использованием объективных и перепроверяемых показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля.

Во второй части работы был проведен анализ стратегического потенциала ООО «Ситис».

Можно сказать что, данное предприятие занимает в среднем 10% рынка функционирования. В настоящее время рынок фотоуслуг развивается достаточно высокими темпами, и хотя повышенный интерес к услугам фотофирм начинает угасать, данный вид товаров всегда будет пользоваться популярностью, так как фотографии стали неотъемлемой частью жизни любой семьи. Рассчитанный прогноз позволяет сделать вывод о целесообразности расширения и увеличения доли рынка.

Проведенный технико-экономический и финансовый анализ позволяет сделать следующие выводы:

1. В 2008 году было получено выручки от реализации на 23,4% больше чем в 2007 году. Значительно увеличилась чистая прибыль предприятия.

2. Анализ финансового состояния показал, что предприятие обеспечено за счет собственных оборотных средств. Следовательно, предприятие можно отнести к 1-ому типу финансовой устойчивости, т.е. финансовое состояние - абсолютно устойчивое, поскольку запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств.

3. Нельзя не отметить тенденцию увеличения затрат на 1 рубль выручки от реализованной продукции, что свидетельствует о снижении эффективности деятельности компании.

4. Величина ОПФ в 2008 году увеличилась и составила 116,8% от уровня 2007 года. Значения показателей обновления основных фондов говорят о том, что предприятие активно обновляет свои основные фонды.

В целом, можно сказать, что предприятие обладает высоким потенциалом. Основной стратегией развития является стратегия глубокого проникновения на рынок.

В третьей части работы был предложен инвестиционный проект по улучшению качества предоставляемых услуг.

Были определены определить простые и составной риски проекта на основе метода экспертных оценок, тем самым как охватив проект в целом, так и рассмотрев отдельные риски на каждой стадии его осуществления. В результате проведенного анализа стало ясно, что рассматриваемый проект связан со значительным инвестиционным риском, и даны рекомендации по его избежанию и снижению.

В качестве условий предотвращения рисков могут быть рекомендованы следующие мероприятия:

·                   Страхование имущества и ответственности работников фирмы, заключение договоров с фиксированными суммами, детальная проработка подготовительной стадии проекта с целью снижения риска непредвиденных затрат;

·                   заключение долгосрочных контрактов с поставщиками с четкими условиями и штрафными санкциями;

·                   использование механизмов страхования валютных рисков (хеджирование, закрытие открытой валютной позиции и другие).

Предложенный проект эффективен, что подтверждается следующими расчетами:

·                   Интегральный экономический эффект NPV = 305,2 тыс. руб. >0;

·                   Внутренняя норма доходности IRR= 107,47 %.>ставки дисконта;

·                   Индекс рентабельности или прибыльности PI= 2,1>1;

·                   Срок окупаемости Ток =1,1 года.

Вывод: в целом можно сказать, что данный проект обладает инвестиционной привлекательностью, так как предполагается, что из года в год фирма будет расширяться, увеличивать свой ассортимент, совершенствовать технологии, а значит и увеличивать объемы продаж и прибыли, что является главным для инвестора. Данный проект хорош тем, что в отличие от конкурентов фирма предлагает низкие цены на свою продукцию, высокое качество фотоснимков и всей фотопродукции, предоставляет постоянным клиентам скидки, а также использует высокотехнологичное оборудование, которое позволяет ускорить процесс проявки и печати фотоснимков, что во многом экономит время занятых покупателей. Настоящий проект является еще и выгодным, так как объем затрат данной фирмы не большой и сумма результатов по проекту значительно больше, чем сумма вложенных средств, что доказывает расчет эффективности

Список использованной литературы

I.                  Монографии, коллективные работы, сборники научных трудов

1.                 Ахметзянова И.Р. Анализ инвестиций: методы оценки эффективности финансовых вложений. – М.: Эксмо, 2007.

2.                 Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 1998

3.                 Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2000.

4.                 Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера. Том 3. Управление инвестициями предприятия. – М.: Издательство «Омега-Л», 2008.

5.                 Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

6.                 Бузова И.А., Терехова В.В., Маховикова Г.А. Коммерческая оценка инвестиций/ под.ред. Есипова В.Е. – Спб.: Питер, 2005.

7.                 Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1997.

8.                 Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: Информационно-издательский дом “Филинъ”, 1997.

9.                 Капитаненко В.В. Инвестиции и хеджирование. – М.: 2001.

10.            Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.- М.: Финансы и статистика, 2000.

11.            Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. – Спб.: Питер, 2007.

12.            Липсиц И.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. – М.: изд. БЕК, 1999.

13.            Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. – М.: Магистр, 2007.

14.            Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. - М.: ИКЦ “ДИС”, 2000.

15.            Микков У.Э. Оценка эффективности капитальных вложений.- М.: 1999.

16.            Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. Инвестиции: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2007.

17.            Подшиваленко Г.П. Инвестиционная деятельность: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2006.

18.            Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. – Спб.: Питер, 2008.

19.            Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. –М.: ИНФРА-М. –2000.

20.            Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2006.

21.             Филин С.А. Страхование инвестиционных рисков. – М.: Благовест-В, 2005.

22.             Хохлов Н.В. Управление риском. – М.: ЮНИТИ, 1999.

23.            Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2007

24.            Шарп У., Александр Г., Бэйли Дж. Инвестиции.- М.: ИНФРА-М, 1999.

II.              Статьи из периодических изданий

25.            Егорова Е.Е Системный подход оценки риска. // Управление риском. –200, №2.

26.            Лукасевич И.Я. Управление рисками. Методы оценки инвестиционных проектов // Управление финансовыми рисками. – 2006, №4.

27.            Филин С.А. Инвестиционный риск и его составляющие при принятии инвестиционных решений // Инвестиции в России.- 2002, №3.

III.           Ресурсы Интернет

28.            dic.academic.ru

29.            www.cfin.ru

30.            www.economy.gov.ru

31.            www.finam.ru/dictionary

32.            www.invest.rin.ru

33.            www.investfunds.ru

34.            www.risk24.ru

35.            www.stockportal.ru

36.            www.vip-money.com

Приложение 1

Приложение 2

Основные виды рисков

Приложение 3

Приложение 4

Приложение 5

Оценка простых рисков

Приложение 6

Наиболее значимые риски проекта

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5