бесплатные рефераты

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Этап I

Построение бюджета реализации (табл. 3)

Процесс бюджетирования начинается с составления бюджета реализации. Бюджет реализации - это операционный бюджет, в котором содержится информация о прогнозе объема реализации в натуральных показателях, ценах и ожидаемом объеме выручки от реализации готовой продукции.

Цель данного бюджета - расчет прогнозного объема реализации по предприятию. Исходя из стратегии развития предприятия, его производственных мощностей и прогнозов в отношении емкости рынка сбыта определяется количество потенциально реализуемой продукции в натуральных единицах. Прогнозные отпускные цены используются для оценки объема реализации в стоимостном выражении.

ü    Прогнозный объем реализации в натуральных единицах -Х11 - 800, Х12 - 800, Х13 - 800, Х14 - 800.

ü    Прогнозная цена реализации - Х21 - 90, Х22 - 90,Х23 - 90, Х24 - 90.


Таблица 4.3 - Бюджет реализации

Показатель

квартал

Итого

I

II

III

IV

1

Прогнозируемый объем реализации в ед.

800

800

800

800

3200


2

Цена реализации ед.

90

90

90

90


3

Прогнозируемый объем реализации в ден. ед.

72 000

72 000

72 000

72 000

288 000


Этап II

Построение прогноза поступления денежных средств (табл. 4)

На основании бюджета реализации сроится прогноз поступления денежных средств, т.е. прогноз оплаты реализованной продукции. Прогноз поступления денежных средств рассчитывается поквартально, исходя из условий оплаты продукции. Реализованная продукция может быть оплачена следующими видами платежей: предоплата, оплата по факту получения продукции и продажа с временной отсрочкой платежа (кредит). При условии, что дебиторская задолженность на начало прогнозного периода будет оплачена в первом квартале, расчет поступления денежных средств в первом квартале осуществляется по формуле:



Расчет поступления денежных средств во втором и последующих кварталах определяется по формуле:


,


где Д - величина поступления денежных средств;

ЗД - дебиторская задолженность на начало прогнозного периода;

В - выручка от реализации товарной продукции;

k1 - коэффициент инкассации, т.е. процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации;

k2 - коэффициент инкассации, т.е. процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале.

ü    Величина дебиторской задолженности на начало прогнозного периода переносится из формы баланса на начало прогнозного периода - Z11.

ü    Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации - Х17 - 70%.

ü    Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале - X18 - 30%.

Таблица 4.4 - Прогноз поступления денежных средств

Показатели

квартал


I

II

III

IV

Итого

1

2

3

4

5

6

7

1

Дебиторская задолженность на начало прогнозного периода

15 000




15000 

2

Реализация I квартала

50 400

21600

72 000 000



3

Реализация II квартала

50 400

21600

72 000



4

Реализация III квартала

50 400

21600

72 000



5

Реализация IV квартала

50 400

50 400




6

Общие поступления денежных средств

65 400

72000

72 000


 281 400

7

Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации

70





8

Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале

30






Этап III

Построение производственного бюджета (табл. 5)

Производственный бюджет - это программа, которая определяет номенклатуру и объем производства в прогнозном периоде. Цель построения данного бюджета - расчет прогнозного объема производства с учетом наличия производственных мощностей, исходя из результатов расчета бюджета реализации и целевого остатка произведенной, но нереализованной продукции (запасов готовой продукции).

Запас готовой продукции на конец прогнозного периода принято выражать в процентах относительно объема продаж следующего периода. Следовательно, запас готовой продукции в натуральных единицах на конец прогнозного периода рассчитывается следующим образом:

,


ГП - величина готовой продукции в натуральных единицах;

ЗГП - запас готовой продукции в натуральных единицах;

b - процент от реализации продукции следующего квартала для запаса на конец текущего квартала.

Ежеквартально необходимый общий объем производства готовой продукции в натуральных единицах определяется как планируемый объем реализации плюс желаемый запас продукции на конец периода минус запасы готовой продукции на начало периода:


ОГПt = ЗГПt+1 + ГПt – ЗГПt,


где ОГП - общий объем производства готовой продукции в натуральных единицах.

ü    Процент от реализации следующего квартала для запаса на конец текущего квартала - Х51 - 10%.

ü    Запас готовой продукции на конец прогнозного периода - Х61 - 100.


Таблица 4.5 - Производственный бюджет

Показатели

квартал

Итого

I

II

III

IV

1

Запас готовой продукции на конец прогнозного периода

80

 80

80

100

 340

2

Общая потребность в изделиях

880

880

880

900

3540

3

Запас готовой продукции на начало прогнозного периода

76

80

80

80

316

4

Количество ед., подлежащих изготовлению

804

800

800

820

3224

5

Процент от продаж следующего квартала для запаса на конец текущего квартала

10





6

Запас готовой продукции на конец прогнозного периода

100






Этап IV

Построение бюджета прямых затрат на материалы (табл. 6)

Бюджет прямых затрат сырья и материалов - это количественное выражение планов относительно прямых затрат предприятия на приобретение основных видов сырья и материалов. Прямые затраты на сырье и материалы - это затраты на сырье и материалы, из которых производится конечный продукт. Бюджет составляется на основе данных об объеме производства, нормативах затрат сырья на единицу производимой продукции, целевых запасах сырья на начало и конец прогнозного периода, ценах на сырье и материалы. Цель построения бюджета состоит в определении потребности в сырье и материалах, объеме закупок и общей величины расходов на их приобретение. Данные формируются как в натуральных единицах, так и в денежном выражении.

Запас материала в натуральных единицах на конец прогнозного периода рассчитывается по формуле:


ЗMt = Mt+l*m,


где ЗМ - запас материала на конец прогнозного периода в натуральных единицах;

М - количество материала, необходимого для производства ГП (в натуральных единицах);

m - процент от количества материала, необходимого для производства ГП в следующем квартале, для запаса на конец текущего квартала.

Объем закупок сырья и материалов, необходимых для производства продукции и обеспечения запаса, в натуральных единицах рассчитывается как объем использования плюс запасы на конец периода минус запасы на начало периода, т.е. по формуле:


ОМt = ЗМt+1 + Мt-ЗМt,


где ОМ - общая потребность в материале, необходимом для производства ОГП, в натуральных единицах.

ü    Величина потребности в материале на единицу изделияв натуральных единицах - Х11 - 4, Х12 - 4, Х13 - 4, Х14 - 4.

ü    Процент от количества материала, необходимого дляпроизводства в следующем квартале для запаса на конецтекущего квартала - Х91 - 10%.

ü    Запас материала на конец прогнозного периода -Х101 - 320.

ü    Цена единицы материала - Х71 - 2, Х72 - 2, Х73 - 2, Х74 - 2.


Таблица 4.6 - Бюджет прямых затрат на материалы

Показатели 

квартал 

Итого 

 II

III 

 IV

 1

 3

 4

 6

1

Потребность в материале на ед. изделия

4

4

4

4


 2

Потребность в материале на производство

3216

3200

3200

3280

12 896

 3

Запас материала на конец прогнозного периода

320

320

328

320

320

4

Общая потребность в материале

3536

3520

3528

3600

13 216

 5

Запас материала на начало прогнозного периода

237

320

320

328

237

 6

Материалы, подлежащие закупке

3299

3200

3208

3272

12 979

 7

Цена ед. товара

2

2

2

2

2

 8

Стоимость закупок

6598

6400

6416

6544

25 958

 9

Процент от количества материала, необходимого для производства в следующем квартале для запаса на конец текущего квартала

10





 10

Запас материала на конец прогнозного периода

320






Этап V

Построение прогноза расходования денежных средств (табл. 7)

В дополнение к бюджету прямых затрат сырья и материалов составляется график оплаты приобретенных материалов с учетом сроков и порядка погашения кредиторской задолженности. Часть счетов, выставленных за сырье и материал, оплачивается в квартале закупок, т.е. по факту поставки, часть - в следующем квартале, т.е. сырье и материал приобретаются в кредит. Если кредиторская задолженность, которая существует на начало прогнозного периода, гасится в первом квартале, расчет величины денежных средств, необходимых для закупки материала в первом квартале прогнозного периода, производится по формуле:


РДI= Зк + СОМI * n1


Величина денежных средств, необходимых для закупки материала во втором и последующих кварталах, рассчитывается по следующей формуле:


РД t = СОМt-1 * n2 + СОМt * n1


где РД - величина денежных средств, необходимая для оплаты материала;

СОМ - стоимость материала, необходимого для производства готовой продукции;

n1 - процент квартальных закупок материала, оплачиваемых в текущем квартале;

n2 - процент квартальных закупок материала, оплачиваемых в следующем квартале.

ü    Величина кредиторской задолженности на начало прогнозного периода переносится из формы баланса на начало прогнозного периода (из баланса на конец периода, предшествующего прогнозному) - Z11.

ü    Процент квартальных закупок, оплачиваемых в квартале закупок - Х71 - 50%.

ü    Процент квартальных закупок оплачиваемых в следующем квартале - Х81 - 50%.


Таблица 4.7 - Прогноз расходования денежных средств

Показатели

квартал

Итого

I

II

III

IV

1

2

3

4

5

6

7

1

Кредиторская задолженность на начало прогнозного периода

2700




2700

2

Закупка материала в I квартале,

3299

3299



6598

3

Закупка материала во II квартале


3200

3200


6400

4

Закупка материала в III квартале



3208

3208

6416

5

Закупка материала в IV квартале




3272

3272

6

Итого выплат

5999

6499

6408

6480

25 386

7

Процент квартальных закупок, оплачиваемых в квартале закупок

50





8

Процент квартальных закупок, оплачиваемых в следующем квартале

50





Этап VI

Построение бюджета прямых затрат на оплату труда (табл. 8)

Бюджет прямых затрат на оплату труда - это количественное выражение плана относительно затрат предприятия на оплату труда производственного персонала. Цель данного бюджета - расчет в стоимостном выражении общих затрат на привлечение трудовых ресурсов, занятых непосредственно в производстве. Исходными данными для составления бюджета прямых затрат на оплату труда являются результаты расчета объемов производства. Алгоритм расчета зависит от многих факторов, в том числе от систем нормирования труда и оплаты работников. В частности, если установлены нормативы в часах на производство продукции или ее компонентов, а также тарифная ставка за час работы, то можно рассчитать прямые затраты труда по следующей формуле:


СЗТt=ПЗТt* ГПt* сЗТt,


где СЗТ - общая стоимость прямых затрат труда на производство готовой продукции;

ПЗТ - прямые затраты труда в часах на единицу готовой

продукции;

сЗТ - стоимость прямых затрат труда в час..

ü    Затраты труда на единицу изделия в часах - Х11 - 5, Х12 - 5, Х13 - 5, Х14 - 5.

ü    Стоимость прямых затрат труда (в час) - Х31 - 5, Х32 - 5, Х33 - 5,

Х34 - 5.

Таблица 4.8 - Бюджет прямых затрат на оплату труда

Показатели

квартал

Итого

I

II

III

IV

1

2

3

4

5

6

7

1

Прямые затраты труда в часах на ед.

5

5

5

5


2

Итого часов

4020

4000

4000

4100

16 120

3

Стоимость прямых затрат труда в час

5

5

5

5


4

Общая стоимость прямых затрат труда

20 100

20 000

20 000

20 500

80 600


Этап VII

Построение бюджета производственных накладных расходов (табл. 9)

Бюджет производственных накладных расходов - это количественное выражение планов относительно затрат, связанных с производством готовой продукции за исключением прямых затрат на материалы и оплату труда. Расчет ведется по статьям накладных расходов (амортизация, электроэнергия, прочие общецеховые расходы и т.п.). Производственные накладные расходы включают постоянную и переменную части. Постоянные накладные расходы планируются в зависимости от реальных потребностей производства. Переменные накладные расходы определяются на основе норматива, под которым понимается сумма затрат на единицу базового показателя. В качестве базового показателя часто используется показатель прямых затрат труда, измеряемый в часах на производство готовой продукции.

ü    Переменная ставка накладных расходов - Х11 - 2, Х12 - 2, Х13 - 2, Х14 - 2.

ü    Общая величина прогнозных постоянных накладных расходов (включая амортизацию) - Х31 - 6000,Х32 - 6000, Х33 - 6000, Х34 - 6000.

ü    Величина амортизации - Х41 - 3250, Х42 - 3250, Х43 - 3250, Х44 250.

Таблица 4.9 - Бюджет производственных накладных расходов

Показатели

квартал

Итого

I

II

III

IV

1

2

3

4

5

6

7

1

Переменная ставка накладных расходов

2

2

2

2


2

Прогнозируемые переменные накладные расходы

8040

8000

8000

8200

32 240

3

Прогнозируемые постоянные накладные расходы, включая амортизацию

6000

6000

6000

6000

24000

4

Амортизация

3250

3250

3250

3250

13 000

5

Общие прогнозируемые накладные расходы, включая амортизацию

14 040

14 000

14 000

14 200

56 240

Выплаты денежных средств по накладным расходам

10 790

10 750

10 750

10 950

43 240


Этап VIII

Построение бюджета товарно-материальных запасов на конец прогнозного периода (табл. 10)

Бюджет товарно-материальных запасов отражает планируемые запасы сырья, материалов и готовой продукции. Бюджет подготавливается в стоимостном выражении. Исходными данными для формирования бюджета товарно-материальных запасов служат: целевые остатки запасов готовой продукции в натуральных единицах, сырья и материалов, данные о ценах за единицу сырья и материалов, а также о себестоимости готовой продукции. Целью построения бюджета является расчет переменной стоимости изготовления единицы готовой продукции.

ü    Показатели данного бюджета переносятся из ранее сформированных бюджетов. Итоги рассчитываются автоматически.

Таблица 4.10 - Бюджет товарно-материальных запасов на конец прогнозного периода

Показатели

Единицы

Цена за единицу

Итого

1

2

3

4

Основные производственные материалы

320

2

640

Готовая продукция

100

43

4300


Цена за единицу

Количество единиц

Итого

Основные производственные материалы

2

4

8

Затраты труда

5

25

Переменная ставка накладных расходов

2

5

10

Общая переменная стоимость изготовления



43

Этап IX

Построение бюджета коммерческих и управленческих расходов (табл. 11)

Бюджет управленческих и коммерческих расходов - это плановый документ, в котором отражаются расходы, непосредственно не связанные с производством продукции. Бюджет управленческих и коммерческих расходов позволяет рассчитать прогнозную оценку общезаводских накладных расходов. Большинство управленческих и коммерческих расходов носит постоянный характер, переменная часть планируется с помощью норматива, в котором роль базового показателя, как правило, отводится объему реализованной продукции. Постатейный состав расходов определяется отраслевой спецификой предприятия. В общем случае к постоянным коммерческим и управленческим расходам относятся:

1.Заработная плата;

2.Арендная плата;

3.Налоги;

4.Страховые премии;

5.Расходы на рекламу.

ü    Переменные коммерческие и управленческие расходы на единицу продукции - Х - 4, Х12 - 4, Х13 - 4, Х14 - 4.

ü    Постоянные коммерческие и управленческие расходы постатейно:

a.Реклама – Х41 - 1100, Х42 - 1100, Х43 - 1100, Х44 - 1100 ;

b.Страхование - Х51 - 2800, Х52 - 0, Х53 - 0, Х54 - 0;

c. Заработная плата – Х61 - 8500, Х62 - 8500, Х63 - 8500, Х64 - 8500 ;

d. Аренда – Х71 - 350, Х72 - 350, Х73 - 350, Х74 - 350;

e. Налоги - Х81 - 0, Х82 - 0, Х83 - 1200, Х84 - 0.


Таблица 4.11 - Бюджет коммерческих и управленческих расходов

Показатели

квартал

Итого

I

II

III

IV

1

Переменные коммерческие и управленческие расходы на ед. продукции

4

4

4

4


2

Прогнозные переменные расходы

3200

3200

3200

3200

12 800

 3

Постоянные коммерческие и управленческие расходы:

12 750

9950

11 150

9950

43 800

4

Реклама

1100

1100

1100

1100

4400

5

Страхование

2800

2800




6

Заработная плата

8500

8500

8500

8500

34 000

7

Аренда

350

350

350

350

1400

8

Налоги

1200

1200




9

Общие прогнозные коммерческие и управленческие расходы

15 950

13 150

14 350

13 150

56 600


Этап Х

Построение бюджета денежных средств (табл. 12)

Бюджет денежных средств - это плановый документ, отражающий будущие денежные поступления и платежи. Приход денежных средств классифицируется по источнику поступления, расход - по направлениям использования.

Прогнозный вариант бюджета рассчитывается различными способами. В данном примере оценивается величина денежных средств, имеющихся в наличии у предприятия, с учетом возможных поступлений от реализации готовой продукции. Полученная величина сравнивается с величиной выплат по всем операциям.

Прогнозное сальдо на конец периода сравнивается с минимальной суммой денежных средств, которая должна постоянно поддерживаться в наличии. Разность представляет собой либо неизрасходованный излишек, либо недостаток денежных средств. В случае дефицита денежных средств необходимо рассмотреть варианты внешнего и/или внутрифирменного дополнительного финансирования, либо внести корректировку в предыдущие бюджеты (изменение объема производства и реализации, изменение отпускных цен и т.д.). К внешним источникам дополнительного финансирования относятся:

ü    банковская ссуда;

ü    выпуск долговых ценных бумаг;

ü    эмиссия акций;

ü    торговый кредит;

ü    просроченная задолженность поставщикам;

ü    факторинг (продажа дебиторской задолженности).

К внутренним источникам дополнительного финансирования относятся:

ü    нераспределенная прибыль;

ü    амортизация;

ü    реализация неиспользуемых активов и др.

В случае возникновения необходимости приобретения дополнительного оборудования строится бюджет капиталовложений. Бюджет капиталовложений определяет: когда и какие долгосрочные активы необходимо приобрести или построить.

Данные по бюджету реализации, бюджетам производственных и текущих расходов, а также по бюджету капиталовложений отражаются в бюджете денежных средств. При этом должны быть учтены принятые планы финансирования за счет собственных средств или долгосрочных кредитов или другие проекты, требующие денежных расходов.

ü    Величина денежных средств, необходимых для закупки оборудования - Х81 - 0, Х82 - 0, Х83 - 0, Х84 - 0.

ü    Величина кредитования вводится при необходимости в любой из кварталов. Погашение долга и процентов за него предусматривается в конце следующего квартала - Х121 - 0, Х122 - 0, Х123 - 0, Х124 - 0.

ü    Годовая ставка процента за банковский кредит -Х171 - 20%.


Таблица 4.12 - Бюджет денежных средств


Показатели



квартал




Итого


I

I

III


IV

1

Денежные средства на начало прогнозного периода

5000

13561

35162


55654

5000

2

Поступления от покупателей


65400

72000

72000


72000

281400

3

Итого денежных средств в наличии


70400

85561

107162


127654

286400


Выплаты:








4

Основные производственные материалы

5999

6499

6408

6480

25 386

5

Оплата труда производственных рабочих


20100

20000

20000


20500

80 600

6

Производственные накладные расходы


10790

10750

10750


10950

43 240

7

Коммерческие и управленческие расходы


15950

13150

14350


16150

56 600

8

Закупка оборудования








9

Налог на прибыль

4000





4000

10

Итого выплат


56839

50399

51508


51080

209826

11

Излишки (дефицит) денежных средств


13561

35162

55654


76574

76574


Финансирование:








12

Кредитование








13

Погашение долгов








14

Проценты








15

Итого финансирование








16

Денежные средства на конец прогнозного периода


13561

35162

55654


76574

76 574

17

Годовая ставка процента за банковский кредит


20,00%







Этап XI

Построение прогнозного отчета о прибылях и убытках (табл. 13)

Прогнозный отчет о прибылях и убытках - это форма финансовой отчетности, составленная до начала планового периода, которая отражает результаты прогнозируемой деятельности. Прогнозный отчет о прибылях и убытках формируется на основе расчета следующих прогнозных значений: объема реализации, себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов, расходов финансового характера (проценты к выплате по ссудам и займам), налогов к уплате и т.д. Большая часть исходных данных формируется в процессе построения операционных бюджетов. При этом добавляется информация о величине налога на прибыль.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках обобщает данные о прибыльных операциях предприятия. Если значение чистой прибыли мало по сравнению с объемом продаж или собственным капиталом, то необходим пересмотр всех составляющих отчета, следовательно, пересмотр всех ранее составленных операционных бюджетов.

ü    Ставка налогообложения прибыли - Х161 - 24,00%.


Таблица 4.13 - Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Прогнозируемый объем реализации

288 000

Переменные расходы:


Переменная стоимость продаж

137 600

Переменные коммерческие и управленческие расходы

12 800

Итого переменных расходов

150 400

Валовая маржа

137 600

Постоянные расходы:


Производственные накладные расходы

24 000

Коммерческие и управленческие расходы

43 800

Итого постоянных расходов

67 800

Прибыль от продаж

69 800

Расходы на выплату, %

0

Прибыль до налогообложения

69 800

Налог на прибыль

16 752

Чистая прибыль

53 048

Ставка налогообложения прибыли, %

24,00


Этап XII

Построение прогнозного баланса (табл. 14)

Прогнозный баланс - это форма финансовой отчетности, которая содержит информацию о финансовом состоянии предприятия на конец прогнозного периода.

В процессе построения прогнозного баланса формируются остатки по основным балансовым статьям: денежные средства, дебиторская задолженность, запасы, внеоборотные активы, кредиторская задолженность, долгосрочные пассивы и пр. Фактически остатки по основным статьям баланса формируются в процессе составления бюджетов и на последнем этапе автоматически переносятся в форму баланса.


Таблица 4.14 - Прогнозный баланс

Активы


Оборотные средства:


Денежные средства

76 574

Дебиторская задолженность

21600

Материальные запасы

640

Запасы готовой продукции

4300

Итого оборотных средств

103 114

Основные средства:


Земля

50 000

Здания и оборудование

200 000

Накопленный износ

73 000

Итого основных средств

177 000

Итого активов

280 114

Пассивы


Краткосрочные и долгосрочные обязательства:


Счета к оплате

3272

Налог, подлежащий оплате

16 752

Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств

20 024

Собственный капитал:


Обыкновенные акции

170 000

Нераспределенная прибыль

90 090

Итого собственного капитала

260 090

Итого пассивов

280 114

ЗАКЛЮЧЕНИЕ


Эффективность инвестиционного проекта – показатель, отражающий соответствие проекта целям и интересам его участников.

С точки зрения законодательства, оценка эффективности инвестиционных проектов не является обязательной, однако каждый инвестор заинтересован в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить достаточную для компенсации рисков прибыль.

Оценка инвестиционного проекта сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема сводится к тому, чтобы «перевести» проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов.

Как правило, при оценке эффективности инвестиционных проектов ключевыми вопросами являются следующие: рентабельность вложения средств в данный проект; сроки окупаемости инвестиций; степень и факторы риска, оказывающие определяющее влияние на результат. Это позволит получить объективное представление о различных аспектах эффективности данного проекта и в конечном итоге принять обоснованное решение о перспективах его окупаемости.

При оценке инвестиционных проектов исходят из той информации о проекте, которая содержится в проектных материалах, принимая ее как полную, точную и достоверную. При экспертизе инвестиционного проекта задача сводится к тому, чтобы выяснить, насколько она полна, точна и достоверна.

Время играет на стороне инвестора. Чем больше у инвестора времени, чем дальше находится его инвестиционный горизонт, тем на большую прибыль он может рассчитывать. Возможность получения большей прибыли при более далеком инвестиционном горизонте связано не только с тем, что инвестор может получать прибыль больше, но и с двумя другими, обычно редко учитываемыми факторами: возможностью принять больший риск и сложными процентами.

Чем больше у вас в распоряжении времени, тем более рискованную стратегию вы можете выбрать, тем больше будет средний доход на единицу времени. Действительно, что для инвестора наиболее важно? Важно на окончание периода инвестирования получить максимальный доход на вложенный капитал и, причем, получить его таким образом, чтобы просадки счета в ходе торговли (риск) не доставляли ему значительного психологического дискомфорта.

Правильный выбор критериев принятия решений определяет и

результаты деятельности. В нашей стране практика использования методов оценки инвестиционных проектов существенно изменилась в условиях перехода к рыночной экономике. Как правило, до сих пор в России использование методов дисконтирования носит формальный характер. Проекты оцениваются в постоянных ценах, ставка дисконтирования принимается равной 10%, не учитывается инфляция, риск, альтернативная доходность, цена капитала. Методы дисконтирования используются вынужденно, так как их требуют инвесторы. Реально используемым основным методом является срок окупаемости.

Возможно, одним из первых масштабных опытов в России по использованию методов оценки инвестиций с помощью бизнес-планов и рассмотренных выше показателей было формирование приоритетных направлений научно-технического развития в Государственном комитете по науке и технике (ГКНТ) в 1993 г. В это же время часть проектов была рассмотрела в Министерстве экономики при формировании государственной селективной политики. Краткие бизнес-планы являлись формой представления и обоснования проектов для государственного финансирования.

Развитие рыночных отношений, усиление конкуренции, необходимость точного расчета эффекта от проектов не для стороннего инвестора, а для собственного понимания способствует широкому внедрению методов дисконтирования в практику. Ряд коммерческих фирм используют критерий чистой стоимости капитала для оценки сделок длительностью несколько месяцев.

Использование методов оценки инвестиционных проектов в 100 крупнейших фирмах США отражено в табл. 1.


Таблица 1 - Доля компаний, использующих методы оценки инвестиций, %


Основной метод

Вторичный метод

Доля использования метода

Срок окупаемости

24

59

83

Внутренняя норма доходности

88

11

99

Чистая стоимость капитала

63

22

85

Индекс прибыльности

15

18

33


Согласно данным опроса руководителей крупных компаний США и международных фирм (табл. 2), очень распространенным является правило периода возврата: его используют более 80% фирм США. Менее популярен метод ARR, хотя 59% фирм заявили, что пользуются им. Для международных фирм методы разделены на основные и вспомогательные. Наиболее распространенным является метод IRR, его используют в качестве основного около 2/3 фирм. Период возврата редко применяется как основной метод, но часто – как вспомогательный. Метод NPV в учебниках американских авторов обосновывается как основной, так как именно он позволяет увеличить стоимость компании, но практикой использования методов это не подтверждается. Методы планирования капиталовложений, применяемые на практике, представлены в табл. 2.


Таблица 2 - Сравнение различных методов, применяемых крупными фирмами США и межнациональными фирмами

Пункт сравнения

Крупные фирмы США

Межнациональные фирмы

% фирм, использующих каждый метод

используют как основной метод

Используют как вспомогательный, метод

Период возврата PP


80,3


5,0


37,6


Бухгалтерская норма рентабельности (ARR)


59,0

10.7

14,6

Внутренняя норма рентабельности (IRR)

65,5

65,3

14.6

Чистая настоящая стоимость (NPV)

67,6

16,5

30,0

Прочие

-

2,5

3,2

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


1.                 ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН от 25.02.1999 №39-ФЗ (ред. от 22.08.2004г.) «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений». (Принят ГД ФС РФ 15.07.1998г.).

2.                 ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН от 29.11.2001г. № 156-ФЗ (ред. от 29.06.2004г.) «Об инвестиционных фондах». (Принят ГД ФС РФ от 11.10.2001г.).

3.                 ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН от 09.07.1999г. № 160-ФЗ (ред. от 08.12.2003г.) «Об иностранных инвестициях в РФ». (Принят ГД ФС РФ от 25.06.1999г.).

4.                 УКАЗ Президента РФ от 16.07.1997г. № 730 (ред. от 25.11.2003г.) «О государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России».

5.                 Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 18.01.2001г. № 58 <Обзор практики разрешения Арбитражным судами споров, связанных с защитой иностранных инвесторов>.

6.                 Миронов М.Г. Финансовый менеджмент. – М.: ГроссМедиа, 2004. – 144с. – (Справочник руководителя).

7.                 Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ./Гл. ред. серии Я.В. Соколов. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 800с. (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту).

8.                 Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия: Учеб. пособие для ВУЗов. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2004. – 351с. – (Серия «Профессиональный учебник: Финансы»).

9.                 Незамайкин В.Н., Юрзинова И.Л. Финансы организаций: менеджмент и анализ. Учеб. Пособие. – М.: изд-во Эксмо, 2004. – 448с. – (Высшее экономическое образование).

10.            Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2004. – 520с.

11.            Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 538с. – (Учебники экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова).

12.            Журнал «Финансовый менеджмент» № 1 январь-февраль 2006г.

13.            Журнал «Финансовый менеджмент» № 3 2003г.

14.            #"#">#"#">#"#">#"#">#"#">#"#">#"#">#"#">www.finpress.ru

23.            www.AUP.ru


Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6


© 2010 РЕФЕРАТЫ