Политика формирования капитала предприятия ОАО "Балаклавское рудоуправление им. М. Горького"

Управление стоимостью привлекаемого капитала в этом случае сводится к разработке соответствующей эмиссионной политики, обеспечивающей полную реализацию эмитируемых облигаций на условиях, не выше среднерыночных.

С учетом приведенных выше формул расчета стоимости капитала по элементам определяется средневзвешенная стоимость капитала, формула расчета которой имеет вид:

ССК=SСi*Уi,                                                                                 (2.8)

где ССК - средневзвешенная стоимость капитала предприятия;

Сi - стоимость конкретного элемента капитала;

Уi - удельный вес конкретного элемента капитала в общей сумме.

Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки эффективности формирования капитала предприятия.

Все вышеизложенное показывает, что показатели оценки стоимости капитала являются важным инструментом обоснования управленческих решений, направленных на повышение эффективности хозяйственной деятельности предприятия в целом и рациональности формирования его капитала, в частности.

Важным этапом в оценке эффективности источников финансирования предприятия является анализ некоторых финансовых коэффициентов.

Оценка состояния будет производиться на основе анализа финансовых коэффициентов, которые можно подразделить на несколько групп:

·                   коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия;

·                   коэффициенты оценки оборачиваемости капитала;

·                   коэффициенты оценки рентабельности;

·                   коэффициенты ликвидности.

Коэффициент автономии (КА). Он показывает, в какой степени объем используемых предприятием активов сформирован за счет собственного капитала и насколько оно независимо от внешних источников финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

КА=СК/К,                                                                                      (2.9)

где СК - сумма собственного капитала на определенную дату;

К - общая сумма капитала предприятия на определенную дату.

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (КДН) показывает в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. характеризует степень его независимости от краткосрочных заемных источников финансирования. Расчет производится по формуле:

КДН=(СК+ЗКд)/К,                                                                        (2.10)

где ЗКд - сумма заемного капитала привлеченного предприятием на долгосрочной основе (на период более одного года).

Рассмотрим коэффициенты оборачиваемости, которые являются индикатором его деловой активности.

Для оценки оборачиваемости активов в необходимых периодах используем коэффициент оборачиваемости всех используемых активов (КОа). Этот показатель определяется по следующей формуле:

КОоа = ОР/ К,                                                                                (2.11)

где ОР - общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Подобным образом определяется коэффициент оборачиваемости собственного капитала (КОск). Расчет этого показателя производится по следующей формуле:

КОск = ОР/СК,                                                                              (2.12)

где СК - сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде.

Период оборота собственного капитала предприятия (ПОск) является показателем производным от коэффициента оборачиваемости. Данный показатель рассчитывается путем деления периода времени (в нашем случае 1 год) на коэффициент оборачиваемости собственного капитала. Исчисляется период оборота в днях.

ПОск = 365/ КОск,                                                                         (2.13)

где 365 - количество дней в году.

Рассмотрим коэффициенты ликвидности, используемые для определения характеристики возможности предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам.

Коэффициент промежуточной ликвидности (КПЛ) показывает, в какой степени все текущие финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов. Для определения этого показателя используется следующая формула:

КПЛ= (ДА+КФИ+ДЗ)/ОБк,                                                           (2.14)

где ДА - сумма денежных активов предприятия;

КФИ - сумма краткосрочных финансовых инвестиций;

ДЗ - сумма дебиторской задолженности всех видов;

ОБк - сумма всех текущих финансовых обязательств предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности (КТП) показывает, в какой степени вся задолженность по текущим финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его оборотных активов. Рассчитывается по формуле:

КТП=ОА/ТФО,                                                                              (2.15)

где ОА – сумма всех оборотных активов предприятия;

ТФО – сумма всех текущих финансовых обязательств предприятия.

Коэффициенты оценки рентабельности капитала характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность использования активов и вложения капитала. Для проведения такой оценки существует множество различных показателей. Приведем наиболее важные из них.

Коэффициент рентабельности собственного капитала, также называемый коэффициент финансовой рентабельности (Рск). Является наиболее важным для акционеров или держателей паев предприятия, так как показывает доходность их инвестиций. Данный коэффициент характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприятие. Для расчета данного показателя используется следующая формула:

Рск=ЧПо/СКср,                                                                             (2.16)

где СКср – средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая).

Однако наиболее точно эффективность управления источниками капитала отражает показатель ROE (Return Of Enternal), который был наиболее детально изучен специалистами фирмы “Дюпон” (США) в системе интегрального анализа эффективности использования активов предприятия. Эта система предусматривает разложение показателя “коэффициента рентабельности активов” на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе.

С помощью указанной матрицы можно выявить основные резервы дальнейшего повышения рентабельности активов предприятия – увеличить рентабельность реализации продукции, ускорить оборачиваемость активов либо использовать оба эти направления.

Для интегрального анализа эффективности использования капитала предприятия может быть использована следующая трехфакторная модель Дюпона:

Рск =ЧПо/СК= (Чпо/Р) *(Р/Аср)*(Аср/СКср),                              (2.17)

где Рск – рентабельность собственного капитала;

Чпо - сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности;

СКср - средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде;

Аср - средняя сумма всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде;

Р - общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Данная модель является более усложненной по сравнению с предыдущей. В её составе появляется дробь (Аср/СКср), которая показывает, во сколько раз сумма активов предприятия превышает собственный капитал. С помощью формулы Дюпона в короткие сроки можно определить причины недостаточной эффективности управления источниками финансирования работы предприятия, а также обнаружить скрытые резервы её роста.

 Важнейшим показателем в оценке эффективности использования источников формирования капитала, который показывает реальный эффект, полученный от использования заемных источников финансирования, является показатель эффекта финансового рычага.

Первая составляющая эффекта финансового рычага: это так называемый «дифференциал» - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Вторая составляющая - плечо финансового рычага, которая характеризует силу воздействия финансового рычага и представляет собой соотношение между заемными средствами и собственными средствами.

ЭФЛ =(1-Снп)х(кВРА-ПК)х ЗК/СК,                                              (2.18)

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала предприятия.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно.

Риск кредитора здесь выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.

Кроме того, разумный финансовый директор не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

Исходя из приведенных показателей, можно проследить четкую взаимосвязь между эффективностью управления источниками финансирования предприятия и структурой источников и их ценой. Естественно, чем ниже цена источников финансирования, тем выше эффективность политики, поэтому управленческому аппарату предприятия следует в первую очередь обращать внимания на собственные внутренние источники финансирования, которые достаются предприятию практически бесплатно.

В то же время привлечение относительно более дорогих заемных средств позволяет привести в действие эффект финансового рычага. Однако и в этом случае ключевую роль играет стоимость источников, которая не должна превышать уровень валовой рентабельности предприятия.

Таким образом, все показатели, приведенные выше, находятся в зависимости и нуждаются в пересчете при изменении структуры или стоимости капитала.

2.2 Анализ структуры источников капитала ОАО «Балаклавское Рудоуправление имени М. Горького»

Важной составной частью механизма управления финансовой деятельностью предприятия являются системы и методы её анализа. Анализ источников финансирования капитала предприятия представляет собой процесс исследования их структуры и состояния с целью выявления резервов повышения эффективности деятельности предприятия.

Целью анализа структуры источников финансирования капитала предприятия является определение степени её эффективности, а также указание резервов роста рентабельности собственного капитала, связанных с оптимизацией структуры источников финансирования предприятия.

По целям осуществления финансовый анализ источников финансирования предприятия подразделяется на внутренний и внешний. Эти виды анализа отличаются тем, что результаты предназначаются для различных пользователей. Внутренний анализ проводят менеджеры и собственники компании для собственных целей. Результаты такого анализа могут содержать коммерческую тайну. Внешний финансовый анализ осуществляется работниками налоговых органов, аудиторских фирм, коммерческих банков для собственных целей.

По глубине аналитического исследования выделяют экспресс-анализ и фундаментальный анализ. Первый проводится по данным финансовой отчетности на основе стандартных алгоритмов расчета основных аналитических показателей финансовой деятельности. Фундаментальный анализ включает факторное исследование показателей динамики объемов финансовой деятельности предприятия и её эффективности.

По периоду проведения выделяют предварительный, текущий и последующий финансовый анализ.

Предварительный финансовый анализ связан с изучением условий осуществления финансовой деятельности в целом или осуществления отдельных финансовых операций (например, оценка инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг в преддверии формирования инвестиционных решений о направлениях долгосрочных финансовых инвестиций; оценка уровня собственной кредитоспособности в преддверии принятия решения о привлечении крупного банковского кредита и т.п.).

Текущий (или оперативный) финансовый анализ проводится в контрольных целях в процессе реализации отдельных финансовых планов или осуществления отдельных финансовых операций для оперативного воздействия на ход финансовой деятельности (как правило, он ограничивается кратким периодом времени).

Последующий (или ретроспективный) финансовый анализ осуществляется предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год). Он позволяет глубже и полнее проанализировать финансовое состояние и результаты финансовой деятельности предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом, так как базируется на завершенных отчетных материалах статистического и бухгалтерского учета.

Любая из перечисленных форм финансового анализа осуществляется по следующим основным этапам:

·        отбор и подготовка к аналитическому исследованию необходимой исходной финансовой информации;

·        аналитическая обработка отобранной исходной финансовой информации, формирование аналитической информации;

·        интерпретация полученной аналитической информации;

·        подготовка выводов и рекомендаций по результатам проведенного анализа.

Схема анализа структуры источников финансирования предприятия представлена в Приложении 4.

Для решения конкретных задач управления финансами применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов финансовой деятельности в разрезе отдельных ее аспектов, как в статике, так и в динамике. В теории финансов в зависимости от используемых методов различают следующие основные системы финансового анализа, проводимого на предприятии: горизонтальный анализ; вертикальный анализ; сравнительный анализ; анализ коэффициентов; интегральный анализ.

I. Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В финансовом управлении наибольшее распространение получили следующие виды горизонтального (трендового) финансового анализа:

1.  Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующего месяца, квартала, года).

2.  Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного периода с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года). Этот вид горизонтального финансового анализа применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности.

3.  Исследование динамики показателей за ряд предшествующих периодов Целью этого вида анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризирующих результаты финансовой деятельности предприятия. Результаты такого аналитического исследования позволяют построить соответствующие динамические факторные модели, которые используются затем в процессе планирования отдельных финансовых показателей.

II. Вертикальный (или структурный) финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. Наибольшее распространение получили следующие виды вертикального (структурного) анализа:

1.Структурный анализ активов. В процессе этого анализа определяются удельный вес оборотных и необоротных активов; элементный состав оборотных активов; элементный состав необоротных активов; состав активов предприятия по уровню ликвидности; состав инвестиционного портфеля по видам ценных бумаг и другие. Результаты этого анализа используются в процессе оптимизации состава активов предприятия.

2.    Структурный анализ капитала. В процессе этого анализа определяются удельный вес используемого предприятием собственного и заемного капитала; состав используемого заемного капитала по периодам его предоставления (кратко- и долгосрочный привлеченный заемный капитал); состав используемого заемного капитала по его видам - банковский кредит; финансовый кредит других форм; товарный (коммерческий) кредит ит.п. Результаты этого анализа используются в процессе оценки эффекта финансового левериджа, определения средневзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры источников формирования заемных финансовых ресурсов и в других случаях.

III. Сравнительный анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. Наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного финансового анализа.

1.   Сравнительный анализ финансовых показателей предприятия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения основных результатов финансовой деятельности данного предприятия от среднеотраслевых с целью оценки своей конкурентной позиции по финансовым результатам хозяйствования и выявления резервов дальнейшего повышения эффективности финансовой деятельности.

2.   Сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и предприятий - конкурентов. В процессе этого анализа выявляются слабые стороны финансовой деятельности предприятия с целью разработки мероприятий по повышению его конкурентной позиции на конкретном региональном рынке.

3.   Сравнительный анализ финансовых показателей отдельных структурных единиц и подразделений данного предприятия. Такой анализ проводится с целью сравнительной оценки и поиска резервов повышения эффективности финансовой деятельности внутренних подразделений предприятия.

4.   Сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) финансовых показателей. Такой анализ составляет основу организуемого на предприятии контроля текущей финансовой деятельности. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчетных показателей от плановых (нормативных), определяются причины этих отклонений и вносятся рекомендации по корректировке отдельных направлений финансовой деятельности предприятия.

IV. Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уровень финансового состояния предприятия. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов: коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия; коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) предприятия; коэффициенты оценки оборачиваемости активов; коэффициенты оценки оборачиваемости капитала; коэффициенты оценки рентабельности и другие.

Высокая роль финансовой информации в подготовке и принятии эффективных управленческих решений предъявляет соответственно высокие требования к ее качеству при формировании информационной системы управления финансами. Так, к информации, включаемой в эту систему, предъявляются следующие основные требования:

1. Значимость, которая определяет, насколько привлекаемая информация влияет на результаты принимаемых финансовых решений, в первую очередь, в процессе формирования финансовой стратегии предприятия, разработки целенаправленной политики по отдельным аспектам финансовой деятельности, подготовки текущих и оперативных финансовых планов.

2. Полнота, которая характеризует завершенность круга информативных показателей, необходимых для проведения анализа, планирования и принятия оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия.

3. Достоверность, которая определяет, насколько формируемая информация адекватно отражает реальное состояние и результаты финансовой деятельности, правдиво характеризует внешнюю финансовую среду, нейтральна по отношению ко всем категориям потенциальных пользователей и проверяема.

4. Своевременность, которая характеризует соответствие формируемой информации потребности в ней по периоду ее использования. Отдельные виды информативных показателей, используемых в финансовом управлении, "живут" в его информационной системе в неизменном количественном выражении лишь один день, (например, курс иностранных валют, курс отдельных фондовых и денежных инструментов на финансовом рынке), другие — месяц, квартал и т.п.

5. Понятность, которая определяется простотой ее построения, соответствием определенным стандартам представления и доступностью понимания (а соответственно и адекватного ее толкования) теми категориями пользователей, для которых она предназначается. Не следует, однако смешивать требования понятности информации для определенной категории пользователей с ее универсальной доступностью для понимания всеми участниками финансовой деятельности предприятия, так как ряд из них может не иметь достаточного уровня квалификации для адекватной ее интерпретации.

6. Релевантность (или избирательность), определяющая достаточно высокую степень используемости формируемой информации в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. "Информационное переполнение" системы усложняет процесс отбора необходимых информативных данных для подготовки конкретных управленческих решений, приводит к формированию малосущественных альтернативных проектов этих решений, удорожает процесс информационного обеспечения управления финансовой деятельностью предприятия.

7. Сопоставимость, которая определяет возможность сравнительной оценки стоимости отдельных активов и результатов финансовой деятельности предприятия во времени, возможность проведения сравнительного финансового анализа предприятия с аналогичными хозяйствующими субъектами и т.п. Такая сопоставимость обеспечивается идентификацией определения отдельных информативных показателей и единиц их измерения, использованием соответствующих национальных и международных стандартов финансовой отчетности, последовательностью и стабильностью применяемых методов учета финансовых показателей на предприятии.

8. Эффективность, которая применительно к формированию информационной системы управления финансами означает, что затраты по привлечению определенных информативных показателей не должны превышать эффект, получаемый в результате их использования при подготовке и реализации соответствующих управленческих решений.

Содержание системы информационного обеспечения финансового анализа, ее широта и глубина определяются отраслевыми особенностями деятельности предприятий, их организационно-правовой формой функционирования, объемом и степенью диверсификации финансовой деятельности и рядом других условий. Конкретные показатели этой системы формируются за счет как внешних (находящихся вне предприятия), так и внутренних источников информации. В разрезе каждой из групп этих источников вся совокупность показателей, включаемых в информационную систему финансового управления, предварительно классифицируется.

Проанализируем структуру капитала ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького» на основании таблицы, в котором приведена структура капитала предприятия (Приложение 5).

Рис. 2.2.1- Структура капитала БРУ в 2005 году

Некоторое уменьшение удельного веса собственного капитала в структуре источников объясняется общим увеличением капитала предприятия при неизменном уставном фонде и низким темпом падающего дополнительно вложенном капитале. С 3550 тыс.грн. в 2005году до 2890 тыс.грн. в 2007 году. Кроме того в во всех трех рассматриваемых периодах предприятие имеет непокрытые убытки величина которых составила в 2005 году 3166 тыс.грн., в 2006 – 2839 тыс.грн, в 2007 году – 2409 тыс.грн., что уменьшило капитал предприятия на -2,66%, -2,38% и -1,99% соответственно. Однако данные тенденции носят слабый характер и неспособны коренным образом изменить структуру капитала предприятия.

Проанализируем источники финансирования капитала предприятия на основании данных приведенных в Приложении 6.

Среди заемных источников финансирования капитала наибольший объем имеют товарный кредит 3517 тыс.грн. (2,91% в общей сумме капитала предприятия) и задолженность по расчетам, которая составляет 3939 тыс.грн. (3,26%) в 2007 году.

Рис. 2.2.5 - Динамика изменения товарного кредита ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького»

Рис. 2.2.7 – Динамика изменения задолженности по расчетам ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького»

Структура заемных источников за прошедшие три года, существенно не изменилась, за исключением, того, что предприятие в 2007 году получило долгосрочный кредит, который составил 1500 тыс.грн. И соответственно занимал 1,25% от суммы капитала предприятия. В то же время краткосрочная задолженность уменьшилась в 2007 году в 3 раза с 1800 тыс.грн. до 600 тыс.грн. Эти данные свидетельствуют о том, что уменьшение краткосрочного кредитования было восполнено получением долгосрочного кредита, а также некоторым повышением товарного кредита. Задолженность по расчетам занимает достаточно большое место в структуре капитала предприятия и составила в 2005 году 3461 тыс.грн. (2,91%), в 2006 году 3487 тыс.грн. (2,92%), в 2007 году 3939 тыс.грн. (3,26%). Данная тенденция носит негативных характер, так как увеличение данного источника вредит имиджу предприятия и его отношению с контрагентами.

Таким образом, проанализировав сложившуюся ситуацию можно сделать вывод, что в структуре капитала преобладают собственный над заемным, а структура их с течением времени изменяется слабо, что делает использование эффекта финансового левериджа маловероятным.

Структура источников финансирования капитала ОАО «Балаклавского рудоуправления им. М. Горького» отличается тем, что в ней отсутствуют собственные источники. Связано это с тем, что увеличения собственного капитала в рассматриваемом периоде не производилось, а единственный реальный источник, которым являлась нераспределенная прибыль, оказалась отрицательной.

В общей структуре источников финансирования предприятия первое место занимает задолженность по расчетам и составила в 2006 году 42,77%, а в 2007 году 41,02 % величины источников финансирования.

Также значительную роль играет товарный кредит, прирост которого в 2007 году составил 36,61%, а долю в суммарной величине источников 43,13%.

Таким образом, общая величина источников финансирования ОАО «Балаклавского рудоуправления им. М. Горького» возросла на 1,32%. Однако этот рост обусловлен лишь увеличением роста заемных источников, в то время как собственные отсутствуют. Данный дисбаланс ведет к увеличению средневзвешенной стоимости капитала, так как заемные источники традиционно более дорогие, чем собственные.

2.3 Анализ потребности в финансовых ресурсах и достаточности капитала предприятия ОАО «Балаклавского рудоуправления им. М. Горького»

Для того чтобы определить потребность рассматриваемого предприятия в средствах необходимо обратиться к расчету дефицита или профицита платежных средств. Данные показатели определяются лишь для операционной деятельности и вычисляются с помощью построения расчетно-платежного баланса. Построим данную форму для предприятия, основываясь на данных баланса за 2007 год.

Таблица 2.3.1 - Расчетно-платежный баланс ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького» за 2007 год

Таким образом, с помощью расчета платежного баланса мы определили, что предприятие имеет положительное сальдо, это говорит о некотором избытке платежных средств на предприятии в сумме 334 тыс.грн. Исходя из этого можно сделать вывод об отсутствии необходимости привлекать какие-либо источники финансирования капитала предприятия для обеспечения его операционной деятельности в данных масштабах производства.

В рамках анализа потребности предприятия в капитале рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала, по методике приведенной в пункте 2.1.

 Исследуя источники финансирования капитала можно отметить, что в анализируемом периоде в финансовой отчетности отражен непокрытый убыток соответственно в сумме 2839 тыс.грн. в 2006 году и 2409 тыс.грн. в 2007 году.

Других элементов финансирования капитала из собственных источников у предприятия в отчетном периоде не было, из чего можно сделать вывод об отсутствии собственных источников финансирования капитала предприятия.

В структуре заемных источников финансирования капитала предприятия выделяются следующие:

1.Кредиты банков;

2.Товарный кредит;

3. Внутренняя задолженность по расчетам.

1.      ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького» имеет в пассиве два вида банковских кредитов: долгосрочный и краткосрочный.

Найдем ставку процента за кредит для предприятия. Средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием, вычислим через частное процентов по кредитам уплаченных в 2007 году и средней суммы кредитов используемый предприятием в 2007 году.

ПК=Спр/Скср,                                                                               (2.19)

где Спр - сумма процентов по кредитам уплаченная в 2007г.;

Скср - средняя сумма кредитов используемых предприятием в 2007г.

ПК= 390/(2100+2150)/2=18,13%

С учетом того, что затраты на привлечения кредита составляют, как правило, 0,5% от величины кредита стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается следующим образом:

СКБ=18,13*(1-0,25)/(1-0,005)=13,67%

Таким образом, стоимость банковских кредитов предприятия составляет 13,67%.

2. Найдем стоимость товарного кредита.

Стоимость товарного кредита зависит от величины скидки на товары и периода предоставления отсрочки. Контрагенты предприятия практикуют предоставление скидок за товары, работы услуги в размере 3%, средний срок отсрочки составляет 10 дней. С помощью этих данных по формуле 2.4 найдем стоимость товарного кредита:

СТКк= (3*360)*(1-0,25)/10= 81%

Высокая стоимость товарного кредита обусловлена тем, что товарный кредит традиционно является одним из наиболее дорогих источников финансирования капитала предприятия.

3. Задолженность по расчетам.

Из таблицы 2.3.1 очевидно, что в 2007 году в качестве источника также использовалась прочая кредиторская задолженность (расчеты с бюджетом, по оплате труда, и т.п.), которая считается бесплатной, поскольку никаких штрафов либо других платежей в разрезе данного источника не осуществлялось.

С учетом рассчитанных выше стоимостей различных источников капитала предприятия определим текущую средневзвешенную стоимость капитала данного предприятия:

ССК= 0,2237*13,67 +81*0,3661+41,02*0= 3,05+29,65=32,7%

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала равна 32,7%. Довольно высокий показатель средневзвешенной стоимости капитала объясняется значительной долей товарного кредита в структуре источников финансирования (36,61%), который отличается высокой стоимостью.

Таблица 2.3.2 - Расчет средневзвешенной стоимости капитала

В настоящее время, значительной опасностью для деятельности предприятия является угроза закрытия Балаклавской ДОФ.

Для выполнения поручения Президента Украины от 04.06.06 г. № 11/653, КМУ утвердил программу мероприятий демилитаризации, экологического оздоровления и дальнейшего экономического, социального и культурного развития зоны Балаклавской бухты. Намеченной программой предусматривается прекращение работы Балаклавской ДОФ, демонтаж оборудования и конструкций, проведение рекультивации земель до 2010 года.

Это в свою очередь обусловило необходимость срочного пересмотра плана перспективного развития ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького».

Протоколом технического совета правления ГАК «Укррудпром» от 27.04.06г. был одобрен вариант перспективного развития ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького» за счет поддержки действующих сил Псилерахского и Кадыковского карьеров с перевозкой переработки сырья на Кадыковскую ДОФ, введением в эксплуатацию Караньского участка Псилерахского месторождения.

Данный вариант требует около 12 млрд.грн. капитальных затрат. Финансирование данного проекта за счет собственных средств является невозможным. Источником финансирования должны быть либо деньги госбюджета (в случае сохранения контрольного пакета акций предприятия в госсобственности), или деньги инвесторов (в случае принятия решения о приватизации предприятия).

Планово – финансовый отдел разработал план развития предприятия на следующие несколько лет, исходя из того, что государство возьмет на себя расходы по закрытию Балаклавской ДОФ и рекультивации земель вокруг Балаклавской бухты, а разработку Караньского месторождения предприятие будет осуществлять либо при привлечении банковского кредита, либо получения необходимого оборудования в лизинг.

Предприятию ОАО «Балаклавское рудоуправление им. А.М.Горького», вследствие сложившейся необходимости закрытия Балаклавской ДОФ, рекомендуется разработка нового Караньского участка Псилерахского месторождения. Затраты на освоение составят 12000 тыс.грн. Проект освоения рассчитан на 4 года. Расходы на наладку, пробный пуск оборудования составят 1200 тыс.грн. Планируется получать с 2009 года чистый доход равный 16000 тыс.грн., который будет ежегодно возрастать на 10%. Доля материальных и трудовых затрат в составе чистого дохода (отпускных цен) – 70%.

Таким образом, можно сделать вывод о достаточности капитала предприятия для ведения оперативной хозяйственной деятельности в рамках имеющихся объемов производства. В то же время для расширения деятельности предприятия средств явно недостаточно, что позволяет сделать вывод о необходимости поиска дополнительных источников финансирования предприятия.

2.4 Оценка влияния структуры финансирования капитала предприятия на финансовое состояние ОАО «Балаклавское рудоуправление им. М. Горького»

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7