Перед компаниями в развивающихся странах стоят серьезные трудности в деле управления кредитным риском. Контроль со стороны правительства, давление внешних и внутренних обстоятельств политического характера, трудности производства, финансовые ограничения, сбои рынка, частные ситуации нестабильности в сфере бизнеса и производства подрывают финансовое положение заемщиков.

Более того, финансовая информация является ненадежной, правовая структура часто не способствует выполнению обязательств по погашению долга.

Определение категорий кредитного риска

Риск непогашения ссуды: риск того, что компания понесет убытки в случае, если должник не может погасить ссуду или выполнить финансовое обязательство другого характера по каким- либо причинам, должным образом и в оговоренный срок.

Риск замещения: риск того, что компания вынужден нести дополнительные расходы на замену финансового соглашения на преобладающей на рынке ставке, если другая сторона существующего финансового соглашения не выполняет обязательства в соответствии с договором (к примеру не производит процентные платежи).

Управление кредитным риском должно осуществляться посредством непрерывного, всеобъемлющего мониторинга. Важнейшим элементом мониторинга является сбор достоверной информации и ее регулярный анализ. Ликвидность, финансовая структура, рентабельность считаются предметом постоянного анализа. В особенности непрерывно анализируются слабые места, выявленные в ходе анализа четырех аспектов отраслевой аспект, отражает процессы развития отрасли и позицию, которую компания (предприятие) занимает в отрасли; финансовый аспект, определяет способность заемщика получать достаточно денег, являющихся основным источником погашения кредита, или возможность прибегнуть в случае необходимости к реализации существующего обеспечения (движимого, недвижимого имущества).

Тремя основными критериями являются:

- рентабельность, ликвидность и финансовый рычаг (соотношение между заемными и собственными средствами);

- управленческий аспект - качество менеджмента определяется компетентностью, сплоченностью команды менеджеров, управляющих предприятием, и эффективностью их руководства коллективом;

- аспект качества обеспечения кредита – определяет уровень контроля со стороны Банка за предметом залога и возможность получения реальной стоимости обеспечения при его ликвидации.

Управление кредитом предполагает не только мониторинг, отслеживание происходящих событий, но и принятие необходимых мер по преодолению негативных последствий.

Корректирующие действия:

- Проведение переговоров по реструктуризации кредита – изменению условий погашения долга;

- Снижение уровня задолженности за счет лучшего управления оборотным капиталом;

- Привлечение консультантов (по техническим, маркетинговым или финансовым вопросам);

- Продажа активов;

- Рефинансирование активов;

- Консультации по возможностям получения поддержки со стороны государства;

- Получение дополнительного обеспечения.

Центральное место в управлении кредитным риском принадлежит определению методов оценки кредитного риска.

Под оценкой кредитного риска заемщика обычно понимают изучение и оценку качественных и количественных показателей экономического положения компании. Работа по оценке кредитного риска в компании проводиться в три этапа. На первом этапе производиться оценка качественных показателей деятельности, на втором - оценка количественных показателей и на заключительном, третьем этапе – получение сводной оценки–прогноза и формирование окончательного аналитического вывода. В США и во многих казахстанских банках для оценки кредитоспособности потенциального заемщика и, следовательно, минимизации кредитного риска используют подход под названием 5“С”, в основе которого лежат следующие критерии оценки риска:

- Customer character – Репутация клиента

- Capacity to pay – Платежеспособность

- Collateral – Обеспечение ссуды

- Current business condition and goodwill – Экономическая коньюнктура и ее перспективы.

В Великобритании также распространена практика анализа кредитоспособности заемщика известная под названием “Parts”:

- Amount- Размер ссуды

- Repayment – Погашение задолженности

- Term - Срок

- Security – Обеспечение ссуды

В английской практике существуют и другие подходы анализа кредитоспособности:

PARSER

- Repayment – Погашение кредита

- Security – Обеспечение кредита

- Expediency – целесообразность кредита

- Remuneration – Вознаграждение банка

CAMPARI

- Ability – Оценка бизнеса заемщика

- Means – анализ необходимости обращения за ссудой

- Purpose – Цель кредита

- Repayment – Возможность погашения.

При анализе кредитоспособности индивидуального заемщика в большинстве западных стран учитываются следующие направления:

1. Personal capacity – личные качества потенциального заемщика (честность, серьезность намерений, характеристика хорошего работника и т.д.)

2. Revenues – доходы клиента, анализ совокупного дохода семьи. При этом считается, что расходы клиента на погашение ссуды не должны превышать третьей части месячных доходов клиента.

3. Material capacity - обеспечение суды, включая анализ движимого и недвижимого имущества клиента. [28, С.-16-110]

Репутация заемщика оценивается методом кредитного скоринга. Модель проведения скоринга обычно разрабатывается каждым банком самостоятельно, исходя из особенностей, присущих банку и его клиентуре, а также учитывая характер банковского законодательства и традиции страны. Техника кредитного скоринга была впервые предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940-х г. Дюран выделил группу факторов, позволяющих с достоверностью определить степень кредитного риска при предоставлении потребительской ссуды заемщику, используя коэффициенты при начислении баллов. Возраст: 0,1 балл за каждый год свыше 20 лет (максимум – 0,30).

1. Пол: женщина – 0,4, мужчина – 0

2. Срок проживания: 0,042 за каждый год прожитый в данной местности (максимум – 0,42)

3. Профессия: 0,55 – за профессию с низким риском, 0 – за профессию с высоким риском и 0,16 – для других профессий.

4. Финансовые показатели: 0,45 – за наличие банковского счета, 0,35 за владение недвижимостью, 0,19 – при наличии полиса по страхованию жизни.

Применяя эти коэффициенты, Д. Дюран определил границу, разделяющую “хороших” и “плохих” клиентов – 1,25 балла, считается кредитоспособным, а набравший менее 1,25 – нежелательным.

Однако, в процессе анализа индивидуальной кредитоспособности частных лиц важно очень осторожно использовать метод кредитного скоринга, так как особенно при выдаче долгосрочных ссуд ситуация в процессе исполнения кредитного договора сильно меняется и возможна серьезная опасность непогашения ссуды. [25]

Работа по минимизации кредитных рисков казахстанскими коммерческими компаниями строится аналогично подходам, принятым в развитых странах Запада. Управление кредитным риском предполагает анализ каждой отдельной ссуды и кредитного портфеля банка в целом.

В настоящее время в нашей стране определенная практика оценки кредитоспособности клиента существует, но в основном она носит формальный (документальный) характер. Работа по анализу кредитоспособности индивидуального заемщика предшествует заключению с ним кредитного договора и позволяет выяснить риски, способные привести к непогашению ссуды в обусловленный срок, и оценить вероятность своевременного ее возврата.

К основным методом управления кредитным риском можно отнести также формирование провизий.

Провизии представляют собой сумму средств, необходимых для покрытия убытков от невозврата активов или уменьшения их стоимости. Провизии подразделяют на общие и специальные.

Специальные провизии – это провизии, формируемые для покрытия убытков по конкретным классифицированным активам, в отношении которых преобладает вероятность их потери (невозврата) или текущая стоимость которых более чем в два раза меньше стоимости их приобретения.

3. Методы совершенствования управления финансовыми рисками

3.1 Корпоративное управление как элемент снижения финансовых рисков

Управление системой финансовых рисков является актуальной, так как в условиях рыночной экономики различные виды рисков будут постоянно проявляться. Какими точными не были бы прогнозы, вероятность влияния непредсказуемых факторов возникает именно тогда, когда их меньше всего ждут. Но есть такой значительный фактор как человеческий и о нем сегодня пойдет речь. А именно о корпоративном управлении в казахстанских компаниях.

Одним из стандартов которыми должны руководствоваться наши компании это международные стандарты, установленные Всемирным Банком. Так например в сентябре 1999 г. Был опубликован специальный документ «Совершенствование корпоративного управления в комерческих организациях», конкретизировавший применительно к финансовым организациям принципы корпоративного управления, которые были разработаны Организацией экономического сотрудничества и развития. Согласно данному документу, корпоративное управление в организациях — это руководство их деятельностью, осуществляемое советами директоров и менеджерами высшего звена и определяющее методы, с помощью которых: устанавливают цели своего бизнеса, к которым относится, в числе прочего, и создание стоимости для владельцев компаний ; совершают каждодневные финансовые операции; учитывают в своей работе позиции заинтересованных сторон (акционеров, сотрудников, клиентов, общественности, регулирующих органов и государства); осуществляют корпоративные действия в соответствии с правилами обеспечения надежности бизнеса и требованиями нормативно-правовых актов; защищают интересы потребителей.

Чтобы создать эффективную систему корпоративного управления решается множество специфических вопросов. Таких как отношения между собственниками и менеджерами, склонность бизнеса к риску. Таким образом, на первый план в бизнесе должно выходить управление рисками, которое становится важнейшим элементом системы внутреннего контроля. Как известно, комитет по надзору выделяет 12 категорий финансовых рисков: системный, стратегический, кредитный, страновой, рыночный, процентный, риск ликвидности, валютный, операционный, правовой, репутационный, риск соблюдения. Неэффективное управление рисками находит отражение в их повышенной концентрации в расчете на одного заемщика, чрезмерном кредитовании аффилированных и связанных лиц, недальновидной ссудной политике, недостаточном контроле над деятельностью ключевых сотрудников и т. п. Указанные явления встречаются не только в Казахстане, но и в других странах, в том числе и в высокоразвитых, к примеру кризисы в США (середина 1980-х гг.) и в Японии (1990-е гг.), произошедшие в результате неудовлетворительной политики выдачи кредитов, а также крах британского банка Barings (1995 г.) из-за действий трейдера по ценным бумагам Ника Лисона, Франция (2007 г.). Весьма характерны они и для стран с развивающейся и переходной экономикой. Например, во второй половине 1990-х гг. в Мексике 20% банковских ссуд предоставлялись аффилированным и связанным лицам по ставкам более чем на четыре процентных пункта ниже рыночных, при этом вероятность их невозврата была на треть выше, чем соответствующий показатель по остальным ссудам. В тот же период индонезийские банки выделяли для «внутреннего кредитования» (ссуд, предоставляемых сотрудникам, менеджерам и директорам) средства, превышавшие их акционерный капитал более чем в два раза. К началу 2002 г. объем недействующих («плохих») кредитов в Китае составил по официальной оценке 343 млрд долл., а по неофициальным оценкам — от 480 до 604 млрд долл. Доля таких ссуд в валовом внутреннем продукте страны достигла 44—55%, очень велика она и в других азиатских странах, например в Малайзии (36— 48%) и Таиланде (36—41%). Среди развитых стран наиболее высок данный показатель в Японии (25—26%).

Сложность ситуации с управлением рисками в компаниях Казахстана объясняется прежде всего низким уровнем корпоративного управления: неадекватным отношением советов директоров к проблеме управления финансовыми рисками в рамках системы внутреннего контроля (поверхностным пониманием сути вопроса и слабым надзором за работой менеджеров, обеспечивающих функционирование соответствующих служб), недостатками в раскрытии информации, малочисленностью национальных фирм, способных провести квалифицированный и независимый внешний аудит. То есть, эффективное управление рисками и надлежащее корпоративное управление в компаниях – две стороны одной медали. Очевидная взаимосвязь этих сторон проявляется и во влиянии качества корпоративного управления на оценку риска, присваиваемую компании потенциальными инвесторами. По мнению инвесторов, неэффективное корпоративное управление в означает усиление свойственных ему операционного и репутационного рисков и потому приводит к снижению стоимости его ценных бумаг. Хорошо известно, что репутация финансового учреждения сильно зависит от репутации тех лиц, которые пользуются его услугами. Чтобы не иметь дела с компаниями, получившими или способными получить скандальную известность, они должны уделять значительное внимание состоянию корпоративного управления у своих контрагентов. Конечно, нельзя ожидать подобного отношения от компании, который не считает необходимым улучшать собственную систему корпоративного управления, поэтому инвестор повышает оценку репутационного риска.

Предстоящее вступление Казахстана во Всемирную торговую организацию, подразумевающее постепенную либерализацию доступа иностранных компаний к казахстанскому рынку финансовых услуг, неизбежно приведет к обострению конкуренции отечественных организаций с мощными международными компаниями. Поэтому казахстанским компаниям необходимо кардинально улучшить такой элемент своей деятельности как «управление рисками - корпоративное управление». Добившись этого, часть из них сможет выстоять в конкурентной борьбе и остаться самостоятельными организациями, а другие получат максимальную цену за свои акции при продаже бизнеса зарубежным покупателям.

Повышение качества корпоративного управления позволит снизить количество просроченных обязательств и укрепить доверие потенциальных контрагентов (клиентов по валютным и фондовым операциям).

Для компаний очень важно, чтобы структуры корпоративного управления функционировали на основе принципа «сдержек и противовесов». Система взаимоограничений включает в себя контроль на четырех уровнях: а) совет директоров; б) специально уполномоченные лица, не имеющие отношения к руководству каждодневными операциями; в) подразделения, несущие прямую ответственность за различные сферы деятельности; г) службы управления рисками и внутреннего аудита, функционирующие независимо от бизнес-направлений..

Как указывает Базельский комитет по надзору, в рамках совета директоров следует организовать как минимум четыре комитета: по аудиту, вознаграждениям, назначениям, управлению финансовыми рисками. Согласно казахстанскому законодательству об акционерных обществах:

1) Членом совета директоров может быть только физическое лицо.

2) Члены совета директоров избираются из числа:

а) акционеров - физических лиц;

б) лиц, предложенных (рекомендованных) к избранию в совет директоров в качестве представителей интересов акционеров;

в) других лиц.

Выборы членов совета директоров осуществляются кумулятивным голосованием. Акционер вправе отдать голоса по принадлежащим ему акциям полностью за одного кандидата или распределить их между несколькими кандидатами в члены совета директоров. Избранными в совет директоров считаются кандидаты, набравшие наибольшее число голосов. Если два и более кандидата в члены совета директоров набрали равное число голосов, в отношении этих кандидатов проводится дополнительное голосование.

3) Членом совета директоров может быть избрано физическое лицо, не являющееся акционером общества и не предложенное (не рекомендованное) к избранию в совет директоров в качестве представителя интересов акционера. Количество таких лиц не может превышать пятьдесят процентов состава совета директоров.

4) Члены исполнительного органа, кроме его руководителя, не могут быть избраны в совет директоров. Руководитель исполнительного органа не может быть избран председателем совета директоров.

5) Число членов совета директоров должно составлять не менее трех человек. Не менее одной трети числа членов совета директоров общества должны быть независимыми директорами.

Комитеты совета директоров:

1) Для рассмотрения наиболее важных вопросов и подготовки рекомендаций совету директоров в публичных компаниях создаются, а в иных обществах могут создаваться комитеты совета директоров по вопросам:

а) стратегического планирования;

б) кадров и вознаграждений;

в) внутреннего аудита;

г) социальным вопросам;

д) иным вопросам, предусмотренным внутренним документом общества.

2) Комитеты совета директоров состоят из членов совета директоров и экспертов, обладающих необходимыми профессиональными знаниями для работы в конкретном комитете.

Руководитель исполнительного органа не может быть председателем комитета совета директоров.

3) Порядок формирования и работы комитетов совета директоров, а также их количественный состав устанавливаются внутренним документом общества, утверждаемым советом директоров.

В международной практике в соответствии с правилами включения акций в котировальные списки Нью-Йоркской фондовой биржи, большинство членов совета директоров должны быть независимыми директорами, а комитеты совета директоров по аудиту, назначениям и вознаграждениям должны состоять исключительно из независимых директоров. Британский Объединенный кодекс корпоративного управления, являющийся приложением к правилам листинга Лондонской фондовой биржи, требует наличия в составе совета директоров как минимум половины независимых директоров, не считая председателя совета директоров, и формирования комитетов по аудиту и вознаграждениям только из независимых директоров, тогда как для комитета по назначениям действует смягченное правило, согласно которому большинство членов этого комитета должны быть независимыми директорами. Все ведущие американские и европейские компании уже выполняют указанные предписания, поскольку их акции котируются на этих биржах.

Иными словами, несмотря на то что в настоящее время внедрение института независимых директоров является одним из важнейших современных стандартов корпоративного управления, отношение к нему отечественного бизнеса остается весьма сдержанным.

По положениям и рекомендациям Глобального форума по корпоративному управлению компании должны придавать особое значение процессу взаимодействия совета директоров с внутренними и внешними аудиторами. Отношения между ними необходимо строить на основе признания всеми директорами крайне важной роли аудита в системе корпоративного управления. Совет директоров обязан использовать данные, предоставленные внутренними и внешними аудиторами, для проверки информации, полученной от топ-менеджеров. Сотрудничество совета директоров с аудиторами осуществляется прежде всего через комитет совета директоров по аудиту. В целях обеспечения независимости структур, действующих в сфере аудита, нужно придерживаться следующих правил:

- председателем комитета совета директоров по аудиту не следует назначать председателя совета директоров;

- глава службы внутреннего аудита должен отчитываться перед комитетом совета директоров по аудиту;

- назначения/смещения сотрудников службы внутреннего аудита должны утверждаться в комитете совета директоров по аудиту;

- комитет совета директоров по аудиту должен иметь прямой доступ к руководителю группы сотрудников фирмы, осуществляющей внешний аудит (старшему партнеру);

- в договоре с фирмой, осуществляющей внешний аудит, необходимо предусмотреть процедуру смены указанного старшего партнера каждые пять-семь лет;

- если компания пользуется не только аудиторскими, но и консультационными услугами фирмы, осуществляющей внешний аудит, то консультации должны быть дополнительным, а не основным направлением деловых взаимоотношений.

Схема описанная в специальном исследовании Всемирного банка, документе Глобального форума по корпоративному управлению и документах Базельского комитета, посвященных организации систем внутреннего контроля и соблюдения нормативно-правовых актов, правил и стандартов несет в себе рекомендации как должны быть распределены обязанности по управлению финансовыми рисками в рамках эффективной системы корпоративного управления.

Главными участниками этого процесса являются акционеры, совет директоров и комитет совета директоров по управлению рисками, группа менеджеров высшего звена, комитет совета директоров по аудиту и подотчетная ему служба.

Акционеры играют ключевую роль в создании условий для надлежащего управления рисками. Они избирают совет директоров (а также исполнительный орган, если это отнесено к компетенции общего собрания) и утверждают внешнего аудитора. Именно от них в итоге зависит, будут ли у компании достаточно компетентные и опытные руководители, способные проводить дальновидную политику управления рисками, и аудиторы, которые смогут дать квалифицированную оценку эффективности этой политики.

СД — главное действующее лицо в области управления рисками. Этот орган утверждает и периодически пересматривает политику управления рисками, формирует команду топ-менеджеров, разрабатывающих данную политику и воплощающих ее в жизнь, а также осуществляет надзор за функционированием системы внутреннего контроля, уделяя особое внимание надзору за соблюдением нормативно-правовых актов, правил и стандартов. Очень важную роль в надлежащем исполнении функций совета директоров играют неисполнительные и независимые директора. СД занимается анализом стратегического риска (определяются сильные и слабые стороны банка, имеющиеся у него возможности и угрозы, с которыми он сталкивается), причем эту обязанность совет директоров не должен делегировать комитетам. Комитет совета директоров по управлению рисками или иной комитет, на которого возложена данная обязанность, отслеживает сдвиги в профиле финансового риска (в первую очередь осуществляется наблюдение за рыночным, операционным рисками). В случае, если компания вводит новые финансовые услуги и инструменты, перестраивает технологические процессы, выходит на новые рынки, передает выполнение каких-либо функций сторонним организациям, сталкивается с необходимостью соблюдения новых актов, правил и стандартов, увеличивает масштабы бизнеса путем слияний и поглощений и т. д., этот комитет должен четко определять влияние происходящих изменений на общий профиль финансового риска. К примеру, электронное обслуживание связано с увеличением системного, стратегического, операционного, правового и репутационного рисков, поэтому указанный комитет совета директоров должен обратить особое внимание на эти категории риска в период внедрения инноваций. Данный комитет работает на основе данных, подготавливаемых менеджерами высшего звена, и осуществляет надзор за их деятельностью по управлению рисками. То есть проверяется соблюдение менеджерами установленных лимитов, при этом объемы всех операций со всеми аффилированными и заинтересованными лицами суммируются и соотносятся с единым лимитом на такие операции. Считается, что нарушение лимитов следует пресекать всегда, даже в случае получения прибыли. Необходимо ввести практику мониторинга, согласно которой ключевые дилеры и трейдеры обязаны незамедлительно сообщать о возникновении убытков по проведенным ими операциям (эти сотрудники должны опасаться наказания не за разовые убытки, а за утаивание информации с целью отыграть потерянное, что приводит, как правило, к увеличению убытков.

Группа топ-менеджеров реализует утвержденную советом директоров политику управления рисками, с помощью действенной системы внутреннего контроля обеспечивая совершение текущих операций в согласии с этой политикой и нормативно-правовыми актами. В задачи этой группы входит также руководство созданием информационной системы, которая своевременно предоставляет полные, точные и понятные сведения о рисках, свойственных конкретным направлениям деятельности (к таким сведениям относятся уровень риска, т. е. вероятность наступления опасного события, и денежная оценка риска, т. е. сумма возможных убытков). Профессионализм и опыт исполнительных должностных лиц высшего звена чрезвычайно важны для обеспечения качественного управления рисками. Совершенствование подходов организаций к построению систем корпоративного управления и внутреннего контроля, прежде всего системы управления всеми видами рисков, являющихся важным элементом реформирования бизнеса. При этом система корпоративного управления предполагает не только наличие независимых директоров, но и изменения методов деятельности совета директоров, перехода от формальных принципов к реальным. В крупных международных компаниях, как правило, один из членов правления или исполнительного комитета совета директоров возглавляет текущую работу по управлению рисками.

Комитет СД по аудиту и подотчетная ему служба внутреннего аудита содействуют совету директоров в выполнении обязанностей по управлению рисками. Они определяют соответствие между результатами работы топ-менеджеров по управлению рисками и принципами разработанной советом директоров политики. Службой внутреннего аудита должны учитываться рекомендации внешнего аудитора в сфере управления рисками и вместе с комитетом совета директоров по аудиту контролировать решение топ-менеджерами проблем, выявленных внутренними и внешними аудиторами.

Внешний аудитор определяет характеристики рисков, возникающих в различных сферах деятельности, оценивает эффективность системы внутреннего контроля, выявляет недостатки в системах внутреннего контроля в целом и управления рисками в частности, дает рекомендации по их устранению.

В последнее время Базельский комитет уделяет повышенное внимание управлению риском соблюдения нормативно-правовых актов, правил и стандартов, действующих в таких сферах как противодействие легализации криминальных доходов, финансирование терроризма, цивилизованное ведение бизнеса, защита личных данных. Рекомендуется, во-первых, разработать политику в области соблюдения актов, правил и стандартов и осуществлять надзор за реализацией этой политики в рамках системы внутреннего контроля, путем создания специального комитета совета директоров или передачи этой функции комитету совета директоров по аудиту, во-вторых, назначить специального менеджера, возглавляющего текущую деятельность сотрудников банка в данном направлении и имеющего постоянный доступ к членам соответствующего комитета совета директоров, в-третьих, распространить все обязанности службы внутреннего аудита на работу в области риска соблюдения актов, правил и стандартов. Все это весьма актуально и для казахстанских компаний.

Надежный и прибыльный бизнес обязан иметь четко отлаженную процедуру предоставления отчетов, важным элементом которой является оценка фирм-претендентов с точки зрения качества корпоративного управления. Такую оценку необходимо ввести прежде всего при выдаче крупных ссуд. Если менеджер обнаружит у компании-клиента существенные недостатки в данной области, он должен выработать (в сотрудничестве с должностными лицами акционерного общества) специальную программу улучшения корпоративного управления и утвердить график ее выполнения. Также, в договор рекомендуется включить специальные условия, обеспечивающие раскрытие адекватной информации об определенных операциях.

В таких странах как Казахстан с формирующейся рыночной экономикой компании только начинают проявлять интерес к состоянию корпоративного управления у себя и у своих клиентов, поэтому внедрение полноценных процедур оценки представляет для них серьезную трудность. Согласно результатам опроса, проведенного Международной финансовой корпорацией, при оценке финансовых рисков некоторые обращают внимание на качество корпоративного управления в компаниях, однако таких «грамотных» финансовых учреждений пока немного.

Наиболее дальновидным отечественным компаниям, стремящимся укрепить свою конкурентоспособность перед лицом западных соперников, конечно, необходимо задуматься о решении рассмотренных в данном пункте проблем.

Казахстанские компании должны, с одной стороны, повысить уровень своего корпоративного управления, и, с другой стороны, наладить отбор надежных контрагентов, чья практика корпоративного управления способна обеспечить эффективное использование средств от эмиссии ценных бумаг.

В тоже время компании реального сектора, считающие улучшение качества корпоративного управления значительным фактором повышения своей капитализации, ждут от своих финансовых партнеров такого же внимательного отношения к этому важному вопросу. Поэтому, ускорение прогресса в данной сфере отвечает интересам обеих сторон.

3.2 Инновационные направления в управлении финансовыми рисками

Риск-менеджмент – это многофакторный процесс, происходящий в трехмерном пространстве, учитывающий показатели развития бизнеса как в конкретной момент времени, так и за определенный период, обеспечивая надлежащий контроль. Классический подход управления риском учитывает обычно лишь один из параметров/факторов. При использовании компьютерных технологий нередко происходит негибкое развитие информационных технологий, что не совпадает с фазой наивысшей гибкости и изменчивости задач управления риском. Понимание риска требует адекватного качества кадров, профессионалов. Нередко понимание теории риска и владение навыками управления рисками отсутствуют у специалистов, использующих классические модели риск-менеджмента.

В этих условиях необходимо использование концепции финансового инжиниринга. Он должен быть целостным, затрагивать все области управления риском; соответствовать бизнесу, его приоритетом в развитии, чтобы процесс управления риском был тесно связан со стратегией и типом риска; творческим чтобы достичь повышения эффективности и уровня контроля, с учетом того, что процесс финансового инжиниринга увеличивает стоимость и создает новые возможности, в том числе интеграции бизнеса и преодоления трудностей в связи с изменениями в деловой среде.

Таким образом, необходим комплексный подход в процессе риск-менеджмента. Это позволит учитывать базовый риск (рыночный, операционный и риск потери репутации), а не только инструменты по его измерению; проводить оценку риска и управление им на базе портфеля, а не по каждому инструменту отдельно; повысить качество внутреннего аудита и его роль в контроле за рисками; а также обеспечить финансовую мотивацию персонала (включая систему премирования), который должен соответствовать целям менеджмента.

Отмена ограничений уровня процентных ставок в странах Запада позволила компаниям увеличить объем привлекаемых ресурсов, которые направлялись на инвестирование. Считалось, что рост активов равнозначен росту его прибыли. Первоначально эта политика оправдывала себя. Далее убытки от операций стали превосходить доходы по ним. Необходимость преодоления или минимизации рисков и обеспечения роста доходности привела к развитию финансовых инноваций, в том числе моделированию новых продуктов и услуг.

Начала развиваться концепция риск-менеджмента, заключающаяся в выборе допустимых объемов и видов рисков, а также в соблюдении определенных принципов управления ими в условиях конкуренции, инфляции и меняющейся политической и экономической обстановки. Анализ мировой практики управления рисками в этот период позволил вывести характерные черты и недостатки классического риск-менеджмента:

- фрагментарный подход к управлению риском (включая незначительную координацию между различными контролирующими подразделениями и часто возникающие проблемы с покрытием риска);

- недостатки политики (прежде всего при определении стратегических целей риск-менеджмента);

- возможности информационных технологий (критический компонент управления риском) ограничены относительно потребностей измерения риска и отчетности;

- незавершенность анализа; устаревший и подчас случайный анализ;

- недостаточная увязка результатов анализа с мерами по реализации принятых решений.

Управление финансовыми рисками направлено на снижение потерь в условиях нестабильной конъюнктуры рынка операций и услуг. В этих условиях расширяются возможности компаний по минимизации риска в процесс хеджирования при помощи арсенала инструментов риск-менеджмента. Среди них:

- финансовые инструменты, отраженные в балансе, с учетом таких направлений для анализа как коммерческая стратегия; портфель инвестиций (прямых и портфельных, кратко- и долгосрочных); финансовый рычаг (леверидж); продажа/секьюритизация активов);

- забалансовые производные финансовые инструменты (внебиржевые и биржевые) – фьючерсы, форварды, свопы, опционы;

- синтетические ценные бумаги, или финансовый инжиниринг.

Одной из современных проблем является отсутствие у участников развивающихся финансовых рынков информации, необходимой для правильной оценки рисков, а также инструментов страхования системных рисков. В условиях кризисной ситуации каждый участник рынка опасается, что остальные ликвидируют свои вложения, чтобы спасти капитал, и поэтому стремятся их опередить, что приводит в конечном счете к финансовым потрясениям. Этот негативный эффект усиливается в связи с обесцениванием активов при реализации крупных вложений.

По мере развития банковской деятельности становится все более актуальным достижение ее прозрачности. Диапазон услуг быстро меняется и включает сложные комплексные сделки с применением финансовой инженерии. Поэтому компаниии ставят сложные проблемы перед участниками рынка, которым постоянно приходится производить оценку банковской деятельности и рисков. Обычная финансовая отчетность явно недостаточна для такой оценки. П.Роуз и У.Скотт в своей работе «Одиннадцать крупнейших крахов в США» показатели, что у рассмотренных 11 компаний, потерпевших банкротство, финансовая отчетность и рассчитанные на ее основе аналитические коэффициенты не указывали на их критическое состояние и не выделяли их из совокупности. Более того, крах обычно отличается стремительным характером.[14, С.-69]

Базельский комитет «Пути повышения прозрачности деятельности» определил «прозрачность» как «раскрытие достоверной и своевременной информации, позволяющей пользователям достаточно точно оценивать финансовое положение компании и достигнутые результаты его операционную деятельность и связанные с ней риски».

Преимущества, которые дает раскрытие информации, заключается в следующем:

1) Устойчивый и хорошо управляемый бизнес теоретически должен получать выгоду при предоставлении им всесторонний бизнес, точной, существенной и своевременной информации о своем финансовом положении и результатах своей деятельности, а также о своей способности управлять рисками и контролировать их. Такой бизнес может более эффективно работать на рынке ссудных капиталов по сравнению с теми, кто не раскрывает такую информацию.

2) Участники рынка получают выгоду от раскрытия информации, если они используют ее в качестве основы для принятия обоснованных решений благодаря тому, что:

- они могут точнее оценивать финансовое положение бизнеса и результаты его деятельности;

- возрастает степень доверия к раскрываемой информации;

- демонстрируется способно бизнеса следить за возможными рисками и управлять ими, например, путем раскрытия количественной и качественной информации о применяемых им методах измерения принимаемых рисков;

- снижается неопределенность рыночной конъюнктуры.

3) Участники рынка требуют более высокой доходности от средств, размещаемых у бизнеса, если его деятельность по имеющимся оценкам, сопряжена с повышенным риском. Таким образом, бизнес может добиваться наиболее благоприятных условий осуществления сделок при адекватном подходе к раскрытию информации.

4) Раскрытие информации помогает предотвращать возникновение проблем в компаниях. Действия участников рынка могут служить стимулом для руководства по совершенствованию управления рисками и внутреннего контроля.

5) Для казахстанского бизнеса актуально раскрытие информации для внешних пользователей в целях ограничения воздействия последствий сбоев в его функционировании. Тем самым участники рынка получают возможность выявить бизнес, уязвимые в условиях потрясений и способные выстоять. Как показала практика развитых стран бизнес, скрывающие свои проблемы, вызывают больше недоверия участников рынка, чем бизнес, готовые оперативно и сбалансировано раскрывать информацию о своей деятельности.

6) Благодаря совершенствованию процедур раскрытия информации можно усовершенствовать меры контроля со стороны акционеров можно усовершенствовать меры контроля со стороны акционеров за действиями руководства, предоставляя возможность более широкому их кругу эффективно учувствовать в управлении деятельностью и добиваться большей прозрачности процесса руководства.

7) Наконец, раскрытие информации способствует более эффективному распределению капиталов.

Информация, обеспечивающая прозрачность деятельности, обычно характеризуется следующими качественными характеристиками: всесторонний характер; существенность и своевременность; достоверность; сопоставимость, материальность.

Можно выделить шесть категорий информации, которые должны быть легальными и сформулированными в целях обеспечения прозрачности деятельности, а именно:

- финансовые результаты деятельности;

- финансовое положение (включая капитал, платежеспособность и ликвидность);

- стратегия и тактика управления рисками;

- «рискованные позиции» (кредитный, рыночный, процентный, потери ликвидности, операционный, правовой и другие виды рисков) и методы расчета риска;

- учетная политика;

- основные сведения об операционной деятельности и корпоративном управлении.

Информация о финансовом положении бизнеса способствует заблаговременному выявлению его возможности выполнять свои обязательства в надлежащие сроки.

Информация о характере и величине активов, задолженности, обязательствах и финансовых вложениях, средствах акционеров (на определенные даты и усредненные величины за отчетные периоды), включая срок их погашения и структуру переоценки, необходима для определения ликвидности и платежеспособности, его финансового потенциала наряду с тенденциями динамики этих показателей. Сведения о создаваемых резервах под возможные потери и отчислениях, а также о порядке их формирования и использования важны для выявления способности компенсировать убытки.

Ключевое значение в раскрываемой информации имеют стратегия и практика управления рисками, а также контроля за ними. Ведь управление рисками является ключевым фактором при прогнозировании результатов деятельности, финансового положения и эффективности управления им. Сопоставление предварительной оценки с фактически наступившими рисками должно создать впечатление о надежности и эффективности избранных методов управления рисками. В порядке раскрытия информации может проводится обсуждение подходов к управлению рисками, применяемой методологии, причин возникновения и форм рисков, способов управления им, а также возможности использования производных инструментов в этих целях. Целесообразно также обсуждение таких вопросов, как структура управления рисками, измерение и мониторинг рисков (построение моделей, выявление подверженной рискам стоимости, определение кредитоспособности заемщиков с помощью метода скоринга, изменение структуры капитала и т.д.), процесс мониторинга, проверка обоснованности используемых моделей, тестирование применяемых методов, ретроспективное тестирование применяемых методов, использование сглаживающих риски инструментов, соглашения о многосторонних зачетах по операциям с ценными бумагами с выведением нетто-позиций участников клиринговых расчетов, установление лимитов и периодические обзоры принятых рисков.

Особые трудности связаны с сохранением прозрачности деятельност бизнеса и по мере совершенствования управления рисками. Бизнес должен стремиться обеспечивать содержательную информацию с тем, чтобы ее внешние пользователи могли понимать методы управления рисками.

Помимо общей стратегии управления рисками в рамках проводимых обсуждений следует рассматривать и управление конкретными видами рисков.

Участникам рынка требуется качественная и количественная информация о рисках банка и его стратегии управления ими. Подобные сведения способствуют отражению финансового потенциала, его устойчивости и способности продолжать свою деятельность при значительном ухудшении рыночной конъюнктуры. Анализ структуры рисков по его балансовым и внебалансовым операциям дает возможность получать информацию о финансовой стабильности данного бизнеа и чувствительности его доходности к изменениям рыночной конъюнктуры. Кроме того, понимание характера и предела принятия риска помогает выявить, насколько его прибыль соответствует уровню принятого риска.

По традиции бизнес сосредотачивают внимание на раскрытии информации о кредитном риске и рыночном риске (включая процентный и валютный) и в меньшей степени - риске ликвидности. Давая пояснение по каждому виду риска, бизнес должен представлять информацию, достаточную по качественным и количественным параметрам, чтобы облегчить пользователям понимание характера и важности рисковых позиций. Кроме того, следует привести соответствующие сравнительные данные по прошлым периодам, чтобы пользователь этой информации мог составить представление о будущих тенденциях изменения структуры основных рисков.

Большое значение для оценки потенциальных доходов бизнеса имеет раскрытие информации о качестве портфелей по инвестициям и позиций по другим видам риска по операциям с крупными клиентами. Количественная информация предполагает раскрытие объема проблемных активов, просроченной задолженности, данных о крупных кредитах и совокупных рисковых позициях с учетом кредитоспособности заемщиков. Кроме того, следует предоставлять информацию о формировании резервов на возможные потери по ссудам и об их динамике по отчетным периодам.

Раскрытию информации подлежит также информация о чувствительности активов и обязательств к колебаниям процентных ставок. Например, полезным показателем потенциальных убытков служат данные об изменении стоимости акционерного капитала в результате изменения процентных ставок.

Оценка восприимчивости к инновациям, влияния их на устойчивость бизнеса требует комплексного подхода. Анализ финансового состояния и устойчивости организации, как правило, концентрируется на конкретных разделах менеджмента, таких как управление и контроль, профиль риска и управление риском, финансового отчетность, структура и качество инвестиционного портфелей, политика и процедуры в области инновационной деятельности, человеческие ресурсы и информационный потенциал.

Чтобы интерпретировать конкретные показатели, оценить будущий инновационный потенциал, диагностировать важнейшие проблемы и сформулировать эффективный и реализуемый курс действий, специалист, занимающийся инновационным планированием бизнес, должен хорошо знать рынок и экономические условия, в которых действует бизнес. Для выбора оптимального варианта инновационного развития этот специалист должен обладать целостным видением всего механизма данного развития и правильно сопоставлять отдельные этапы оценки эффективности функционирования этого механизма.

Сегодня бизнес используют разные подходы для измерения своей инновационной деятельности, и лишь некоторые из них имеют целостную систему показателей, характеризующих динамику и эффективность процессов, связанных с инновациями. Наличие такой системы, гармонично сочетающейся со стратегическими интересами банка, чрезвычайно важно для сопоставления различных этапов деятельности кредитной организации банка и для оценки уровня ее менеджмента.

Заключение

Углубление экономических реформ, формирование рыночных отношений, обострение конкуренции, снижение предсказуемости результатов, увеличение тяжести экономических последствий, вызванных управленческими ошибками потребовали адекватных изменений в бизнес сфере.

Возникновение и развитие рыночных отношений вызвало децентрализацию ресурсов, отделило эмиссионную деятельность от кредитной, что существенно преобразило облик институтов. Появление элементов рыночных отношений сделало деятельность бизнеса сопряженной с рисками, которые они несут персонально. При этом риску подвержены практически все виды операций.

Итак, управление финансовыми рисками является необходимым компонентом успешной деятельности любой организации. Это сложный процесс, многие составные части которого взаимосвязаны, и рассматривать их в изоляции не представляется возможным, потому что это ведет к принятию неправильных решений в управлении. Так, например, организации, сильно увлекающиеся "игрой на разнице" ставок или ведущие неразумную политику, могут при неблагоприятном развитии событий столкнуться со снижением прибыли, оттоком привлеченных средств, в результате чего возникнут проблемы ликвидности. По мере развития банковского сектора, с появлением новых комплексных продуктов, переходом на управление активами и пассивами возросла необходимость в продуманном и взвешенном финансовом менеджменте, где немаловажную, если не ключевую, роль играет процесс определения, оценки и управления риском в контексте его взаимосвязи с другими рисками, и влияния действий в данной сфере менеджмента на другие сферы и деятельность в целом. Бизнес представляет собой единый организм, где сбой в работе какого-либо звена может вызвать необратимые последствия для всей структуры. Более того, в некоторых случаях коллапс одной организации, выступающего в роле ключевого или крупного игрока на рынке, может породить целую цепочку банкротств и даже привести к финансовому кризису.

В настоящее время руководство и сотрудники любого бизнеса понимают, что любой деятельности, присущ риск.

Несмотря на быстрое распространение практики управления рисками, до сих пор существуют различные определения рисков, что затрудняет разработку единых норм и правил управления ими. Поэтому возникает необходимость выбора наиболее оптимального по точности и полноте определения. И таковым, на мой взгляд, является следующее. Финансовый риск это ситуативная характеристика деятельности, отображающая неопределенность ее исхода и характеризуется вероятностью негативного отклонения действительности от ожидаемого. В этом определении уделяется должное внимание всем ключевым понятиям, необходимым для осмысления рисков - неопределенность ситуации и вероятность негативного отклонения от желаемого.

На деятельность бизнеса оказывают воздействие внешние и внутренние факторы. При этом говорить о чисто банковских рисках можно лишь в последнем случае, так как именно они обусловлены деятельностью самого бизнеса, его клиентов или его контрагентов, Однако несмотря на то, что внешние риски непосредственно не связаны с деятельностью бизнеса и его контактной аудитории, они тем не менее решающим образом влияют на финансовое положение.

Классификация финансовых рисков может быть осуществлена на основе ряда признаков и подробно раскрыта в работе.

Кроме вышеперечисленных в числе рисков следует отдельно выделить процентный риск и риск несбалансированной ликвидности.

Четкая формулировка определения рисков и их классификация необходимы для осуществления целенаправленного воздействия на развитие деятельности и минимизацию потерь, т.е. для достижения качественного уровня управления рисками. Управление рисками является важнейшим процессом механизма сознательного использования теории вероятности и рисков, на базе которых и возникает теория управления рисками.

Существующие неплатежи в стране, в настоящее время, связаны с недооценкой моментов кредитных рисков, с недостаточно ответственным подходом бизнеса в начале развития рыночных отношений к своей политике. Бизнесу необходимо постоянно учитывать, анализировать зарубежный и все возрастающий казахстанский опыт.

Финансовая либерализация, ужесточение конкуренции и диверсификация ставят перед бизнесом новые проблемы и способствуют возникновению новых рисков. Без выработки новых способов управления, организации могут оказаться в кризисе, что и происходит с некоторыми организациями в Казахстане.

На конкурентном рынке бизнес нуждается в автономии для определения своей роли и стратегии и независимости в своей кредитной и управленческой политике.

Управление часто определяют как искусство, не поддающееся определению и воплощенному в практике. Финансовые аналитики часто принимают блестящие характеристики руководящего состава за признаки хорошего управления. Это важно, но вовсе не является надежным критерием лидерства и видения перспективы, качества управления, способности контролировать риск, качества персонала или финансовых перспектив.

Управленческие системы, в особенности степень их формализации и децентрализации, определяются множеством факторов, включая размеры и структуру бизнеса, стиль управления, а также конкуренцию и экономическое регулирование. По мере расширения и диверсификации бизнеса, больший упор следует делать на неличностные системы управления.

Хотя очень трудно дать точное определение хорошего управления, можно выделить несколько моментов, которые позволяют оценить качество управления. Для успеха в любом деле требуется лидерство и компетентность в стратегическом анализе, планировании, выработке политики и в управленческих функциях, внутренне присущих данному делу.

Цель управления рисками заключается в том, чтобы максимизировать стоимость конкретного учреждения, которая определяется прибыльностью и степенью риска. Управление рисками часто связывают с управлением финансами. Хотя функция управления финансами не отвечает исключительно за управление всеми рисками, о на играет центральную роль в определении, установлении объема, отслеживании и планировании эффективного управления рисков. Решения, принимаемые в процессе планирования управления финансами существенно влияют на финансовые риски, в которых можно выделить несколько компонентов на которые необходимо обратить внимание:

- Достаточность капитала - поддержание достаточного уровня капитала для решения стратегических задач и выполнения требований регулятивных органов;

- Качество активов - минимизация убытков, возникающих в результате инвестиционной или кредитной деятельности;

- Ликвидность - доступность недорогих средств для удовлетворения текущих потребностей бизнеса;

- Чувствительность к изменениям процентной ставки и валютных курсов -управление балансовой и забалансовой деятельностью и для удержания риска в границах общей политики и т.д.

Каждый элемент риска требует конкретной политики и характеристики параметров риска, вырабатываемых совместно директорами и правлением. Ключевой задачей является балансирование, при этом не обязательно уравнение, этих взаимозависимых элементов риска. Полное равновесие здесь невозможно, поскольку действия, предпринимаемые для снижения одних рисков могут увеличить другие.

Цели и задачи стратегии управления рисками в большой степени определяются постоянно изменяющейся внешней экономической средой, в которой приходится работать. Основными признаками изменения внешней среды в Казахстане в последние годы являются: нарастание инфляции, рост количества банков и их филиалов; регулирование условий конкуренции между бизнесом со стороны государственных органов регулирования; перераспределение рисков; расширение денежного и кредитного рынков; появление новых (нетрадиционных) видов услуг; усиление конкуренции, случаи поглощения мелких конкурентов; увеличение потребности в ресурсах в результате изменения технологий; роста потребности предприятий в оборотном капитале и изменения структуры финансирования в сторону уменьшения банковской доли собственного капитала клиентов банка; учащение банкротств в сфере мелкого и среднего бизнеса с одновременным отклонением от исполнения требований кредиторов; отсутствие действенных гарантий по возврату кредита.

В данной работе был проведен анализ теорий финансовых рисков, их классификации, были выделены различные методы управления рисками, возможность применения этих методов бизнес в системе Казахстана. Автор постарался выявить проблемы управления рисками, методы совершенствования методик, определить перспективы финансового менеджмента в управлении рисками, был представлен зарубежный опыт управления.

Список использованных источников

1 Новиков И.А., Чумаченко Б.П., Шалгимбаева Г.Н. Стратегическое управление финансовыми рисками. – Алматы: Каржы-Каражат, 2002 г. -5-61 c.

2 Бор М.З., Пятенко В.В. Стратегическое управление финансовой деятельностью. - М., 2005. - 23 c.

3 Козловская Э.А. Основы банковского дела. - М., Финансы и статистика, 1999.- 23 c.

4 Деловой мир. - М., “Зевс”, 2003. – 58 c.

5 Грабовый С. Риски в современном бизнесе. - М., Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005. – 203 c.

6 Коммерческий словарь. / Под ред. Азрилияна А.Н. - М., Фонд “Правовая культура”, 2002. -189 c.

7 Финансы: Справочное пособие / Под ред. Бабичевой Ю.А. - М., Экономика, 2004 – 77 c.

8 Банковское дело / Под ред. Лаврушина О.И. - М., Банковский и биржевой научно-консультативный центр, 2000. – 391 c.

9 Основы финансового менеджмента. / Под ред. Лаврушина О.И. - М., Инфра-М, 1995. – 60 c.

10 Первозванский А. Финансовый рынок: расчет и риск. - М., Соминтэк, 1995. – 13 с.

11 Харрис Л. Денежная теория. - М., Прогресс, 1998. – 340 с.

12 Финансовые риски. // Деньги и кредит. - 1999. - №12. - с.18 - 26.

13 Волков С. Стратегия управления финансовыми рисками. // Бизнес и банки. - 2005. - №49. – 50 c.

14 Питер С. Роуз. Банковский менеджмент. М.: Дело Лтд. 2000 г. -25 c.

15 Шеремет А.Д., Щербакова Г.Н. "Финансовый анализ в коммерческом банке", М.:Финансы и статистика, 2000 г.

16 Финансовый портфель - 2. / Под ред. Коробова Ю.И. - М., Соминтэк, 1994 г. -180 с.

17 Соколинская Н.Э. Экономический риск в деятельности банков, - М., Общество “Знание”, 2001.- 21 с.

18 Севрук В.Т. Финансовые риски. - М., “Дело ЛТД”, 2004.- 9-33 с.

19 Банковское дело / Под ред. Лаврушина О.И. - М., Банковский и биржевой научно-консультативный центр, 2006 г. – 343 с.

20 Коротков П.А. О некоторых проблемах управления ликвидностью банка в современных условиях. // Деньги и кредит. - 1996. - №9. - с.28 - 33.

21 Основы финансовой деятельности в условиях перехода к рынку. / Под ред. Тимохина Г.С. - Казань, Издательство КФЭИ, 2005.- 172 с.

22 Бакирова Н.В. Основы организации и финансирования инвестиций. - Казань, Издательство КФЭИ, 2002. – 49 с.

23 Савинская Н.А. Основы системной организации бизнес деятельности. Риски. Надзор. -18 c.

24. www.nationalbank.kz

25. www.gaap.ru

26. У. Гулд Банковское дело: стратегическое руководство, под ред. В.Платонова, М. Хиггинса – Москва, 1998 г.- 60-95 с.

27. Проблемы управления финансовыми и корпоративными рисками. Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований – Москва: Финансы и статистика, 2005 г. – 65-258 с.

28 К.Д. Вальравен, под ред. Мэри Э. Уорд, Якова Миркина Управление рисками, учебное пособие – Институт экономического развития Мирового банка, 1997 г. -16-110 с.

29 Г.Г. Суварян – «Стратегии регулирования валютного риска», №11, 2007 г. – 66-69 с.

30 www.expert.ru

31 Деловая Неделя Н. Рамазанов – «Избавление от иллюзий», 6 (784) 15.02.2008г. – 22 с.

32 www.afn.kz

33 Финансы и кредит – «АО «Банк ЦентрКредит» подводит итоги третьего квартала 2007 г.», №12, декабрь 2007 г. -36 с.

34. Деловая неделя Рамазанов Н. – «Международная оценка отечественного надзора», №15, 2007 г. –3 с.

35 Macey J., O'Hara M. The corporate governance of banks // FRBNY Economic policy review. 2003. Vol. 9. № 1. P. 102

36 Core principles for effective banking supervision. Basle. September 1997. P. 20—22

37Закон, от 31 августа 1995 г. N 2444 О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан.-75-165с.

38 Van Greuning H., Bratanovic S. Analyzing and managing banking risk. A framework for assessing corporate governance and financial risk. The World Bank, April 2003

39 Карапетян Д., Грачева М. Корпоративное управление: основные понятия и результаты исследования российской практики // Управление компанией. 2004. № 1. С. 47—49

40 «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» под. ред. Л Н. Красавиной М., «Финансы и статистика», 2000, стр. 24

41 Материалы семинара PriceWaterhouse "Управление активами и пассивами в банках'' (Москва, 27-29 августа 1997 года).;

42 Платонова И.Н. Диверсификация портфеля как способ снижения рисков.// Финансист - 2001- №48.,10-14 c.

43 Маршал Д, Бансал В. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям: перю с англ – М.: ИНФРА-М, 1998.-568 с;

Страницы: 1, 2, 3, 4