Особое значение при размещении ценных бумаг имел вопрос о номинале акций. Практика утверждения уставов российских корпораций показывает, что правительство не склонно было разрешать выпуск мелкокупюрных акций. Долгое время минимальная цена акции составляла 100 рублей. В акционерных компаниях, учрежденных в последние годы перед революцией, преобладали номиналы в 100, 250 и 1 000 рублей. Акции в 50 рублей были исключением, а в 25 уже совершенным раритетом.

По закону 1885 года сбор от операций с ценными бумагами составлял 5% от приносимого капиталом дохода. От налога могли быть освобождены займы, при осуществлении которых это специально оговаривалось. Как правило, от сборов освобождались займы, которые в значительной части или целиком заключались за границей. Такое условие, как правило, оговаривали иностранные посредники, способствовавшие заключению займа. От сбора также освобождались вклады, внесенные в государственные сберегательные кассы, в учреждения мелкого кредита или, например. В Кустарный банк Пермского губернского земства.

Налог с капитала уплачивался в размере 15 коп. с каждых 100 рублей основного капитала предприятия, причем капитал менее 100 руб. в расчет не принимался.

Курс ценных бумаг и репутация российских фондов, как впрочем, и сейчас, во многом (помимо промышленно-финансового кризиса) определялась политической ситуацией. Во время революции 1905-1907 годов курсы российских акций на иностранных биржах значительно понизились.

Поэтому Российскому правительству приходилось прибегать к специальным мерам, чтобы повлиять на курсы российских бумаг, котировавшихся на западных рынках. Вмешательство Государственного банка в курсообразующую игру прекратилось лишь в 1908 году, когда курс займа 1906 года поднялся до выпускной цены (87-88% номинала), а затем перешел эту грань.

В 1914 году, в связи с началом 1-й Мировой войны, рынок акций рухнул. В 1918 году большая часть акций предприятий была национализирована, но в 1921-22г.г. отечественный рынок акций возродился и успешно просуществовал (в том числе и с участием иностранного капитала) до начала 30-х годов, когда иностранный капитал снова стал уходить с отечественного рынка, а государство стало выкупать частные доли в акционерных обществах и преобразовывать их в государственные предприятия. После принятия Конституции в 1937 году в СССР остались два всесоюзных акционерных общества, а бывший акционерный сектор был представлен только паевыми фирмами в виде кооперативов и колхозов, над которыми государство имело очень сильный контроль.

1.4. Акции в современной России

В современной России рынок ценных бумаг находится на перекрестке противоречивых интересов и трудно совместимых целей различных участников экономической деятельности: предприятий и государственных органов, экспортеров, импортеров, банков, иностранных инвесторов, населения и т.д.

О недостаточной эффективности и неупорядоченности мер государственных органов по управлению отношениями на этом рынке свидетельствует целый ряд негативных процессов. Рынок находится в нестабильном положении, хотя бы потому, что не вышел из фазы формирования, в условиях экономики, носящей переходный характер и находящейся в состоянии глубокого кризиса. В такой ситуации любые существенные события, воплощающие заметные экономические и политические изменения ("черный вторник" 11 октября 1994г. или “черный понедельник 17.08.1998г. и др.), автоматически приводят к дестабилизации и обесценению ценных бумаг и главным образом корпоративных акций. В свое время негативную роль сыграли также скандалы с АО “МММ”, “Русским Домом Селенга”, “Хопром-Инвестом”, “Русской недвижимостью” и другими дутыми компаниями. Неустойчивы многие российские коммерческие банки (особенно после августа 1998г).

Вследствие данных обстоятельств население страны не питает доверия к финансовому рынку. Из-за общей криминализации экономики, несовершенства законов о рынке ценных бумаг и других негативных явлениях россияне не следуют принципам рыночной экономики, и не вкладывают свои сбережения в акции, облигации и другие источники устойчивого дохода, т.е. не стремятся к рублевым формам сбережений, поскольку не верят в свою национальную валюту, предпочитая ей, в основ ном, доллары США.

Управление движением средств на рынке ценных бумаг требует анализа многих аспектов экономической деятельности.

Традиционными ориентирами действий государственных органов по управлению рынком ценных бумаг выступают: уровень и динамика курса национальной денежной единицы; структура и сальдо внешнеторгового баланса; состояние основных сегментов финансового рынка, прежде всего движение капиталов; борьба с отмыванием денег, неуплатой налогов и т.д. Но каждый из вышеупомянутых ориентиров, как правило, не используется как самоцель.

Уровень текущих котировок основных, в том числе и корпоративных, ценных бумаг внутри страны является тем ключевым фактором, который, наряду с валютным курсом и показателями ВВП связывает экономику страны с остальным миром. Применительно к акциям различают два вида текущих котировок: номинальные и реальные. Номинальный курс это провозглашенная цена акций. Реальный - относительная (чаще средневзвешенная) цена в ходе биржевых сессий.

В практике используемых странами рыночной экономики систем регулирования на рынке ценных бумаг можно найти самые разнообразные сочетания различных инструментов и целей воздействия на рынок.

Схемы действий государственных органов находятся в диапазоне между двумя крайними режимами: это система фиксированных курсов акций (чаще для госсектора в экономике и корпораций с преимущественной долей активов государства) и режим свободного их котирования на бирже.

Режим фиксированных курсов. Основная идея такого регулирования заключается в проведении политики курсообразования, не допускающей отклонение от заранее выбранных приоритетов, которая обеспечивается ограничениями по операциям физических и юридических лиц, т.е. государство жестко фиксирует курсы акций своих предприятий. В данном случае Правительство должно располагать адекватными резервами средств для смягчения колебаний на рынке ценных бумаг.

Применение конкретной схемы регулирования связано с состоянием внутриэкономического развития. Основными причинами использования режима фиксированного курса является кризис экономики или отсталость национального хозяйства от мировых критериев ценообразования и качества производимых товаров и услуг. Свобода рыночных сил на финансовых рынках, связанная с использованием режима свободного котирования, оказывает благотворное воздействие на национальное хозяйство, как правило, на фоне сильных позиций страны на внешних рынках, выраженных в высокой доле в мировом экспорте.

Следует заметить, что на практике эти крайности редко встречаются в чистом виде. В большинстве случаев для стран с рыночной экономикой имеет место быть система управляемых котировок, т.е. гибкие курсы с частичным вмешательством государства.

В 50-60-е годы в промышленно развитых странах стала развиваться разновидность системы фиксированных курсов ценных бумаг – долларовый стандарт.

При этом стандарте корпорации и правительства фиксировали стоимость акций в долларах. Доллар использовали в качестве ключевой валюты, а к США относились как к стране ключевой валюты.

Переход к управляемому котированию в промышленно развитых странах произошел после 1973г. При этой системе курс акций является плавающим, но государство проводит интервенции, пытаясь компенсировать последствия переливов акционерного капитала, посредством покупки и продажи акций национальных предприятий[6].

Относительная либерализация рынка акций, в сочетании с внутренней конвертируемостью рубля соответствует общей линии на “разгосударствление" экономики и внешнеэкономических связей, на интеграцию России в мировую экономику. Значительная открытость российского рынка для импорта товаров и экспорта капитала означает усиление иностранной конкуренции, которая может подтолкнуть внутренних производителей к большей эффективности. Немаловажно и то, что российский потребитель, традиционно жестоко ограниченный в доступе к зарубежным товарам и услугам теперь имеет широкую возможность выбора. Между тем такая возможность представляет важнейшее социальное преимущество рыночной экономики. В его достижении сыграл определенную роль "плавающий" курс рубля; он был фактически неизбежен в условиях инфляции последних четырех - пяти лет и закономерно выступил орудием сближения внутренних цен с мировыми, устранения имевшихся в советской экономики огромных искажений структуры цен. Это, с одной стороны.

С другой стороны, преобразованный режим инвестиций и присущий ему порядок установления курса акций, в значительной степени способствовали "долларизации" российской экономики, бегству капиталов за границу, наплыву низкосортных и низкопробных импортных товаров и т.д.

Российский режим акционирования предприятий через их приватизацию, сложившийся 1991-1992гг., был в основном одобрен Международным валютным фондом в качестве составляющей в экономических реформах рыночного типа. МВФ рассматривал его как этап на пути введения формальной “конвертируемости” российских корпоративных акций в рамках неинфляционной экономики.

Понижение курса рубля способствовало поддержанию российского экспорта, что могло несколько ограничить претензии России на срочную финансовую помощь от МВФ и других западных кредиторов, и это также было для них положительным элементом. Однако масштабы российской инфляции далеко превзошли все расчеты Правительства РФ и МВФ. Падение рубля стало не средством обеспечения жизненно необходимого для России экспорта промышленных товаров, а способом обогащения отдельных структур.

Иллюстрацией данного положения будет приложение 1. В качестве исходных использовались данные журнала “Эксперт” № 49 за 1996 г. и № 2 - 11 за 1997 г.

Подъема рынка не было. В конце 1996 года надежды брокеров на всплеск инвестиционной активности не оправдались. Отчасти это было обусловлено тем, что Государственная Дума не приняла бюджет на 1997 г. в первом чтении. В начале же 1997 г. на отечественном фондовом рынке были зафиксированы рекордные объемы торговли.

На протяжении всего января 1997 г. рынок продолжал расти стремительными темпами - росли как котировки почти всех акций что, правда, обуславливалось отчасти спекулятивным характером их предложения, (на 20 - 25%), так и торговые обороты.

В конце января - начале февраля объемы торговли несколько снизились, но все же держались на достаточно высоком уровне. Обозреватели "Эксперта" связывали это с переключением западных инвесторов на акции “второго эшелона” В середине февраля рынок вновь оживился - наиболее сильно подорожали акции РАО “ЕЭС России” - и акции “Мосэнерго” на 25% . На активизации торговли благотворно отразилось и то, что с февраля 1997 г. международная финансовая корпорация начала рассчитывать фондовый индекс России.

В начале марта объемы торговли снизились примерно на 20 % - при этом наиболее ликвидные акции не выдержали того темпа, который они демонстрировали в предыдущие месяцы.

В середине марта наблюдался всплеск инвестиционной активности - он был спровоцирован отечественными инвесторами, которые таким образом продемонстрировали свое отношение к перестановкам в правительстве и к назначению А. Чубайса первым вице-премьером. Однако этот рост был кратковременным и до конца марта котировки наиболее ликвидных акций продолжали медленно снижаться, а с падением цен снижались и обороты торговли .

На фоне такого “перегрева” на фондовом рынке, дополнительным стимулом для изъятия капиталов с рынка “голубых фишек” и вклада их в ГКО, как для отечественных, так и для иностранных инвесторов в особенности, стали известия о готовящемся бюджетном секвестре и новых мерах правительства по повышению собираемости налогов.

И, наконец, в последние месяцы, под влиянием глубочайшей структурной депрессии не только российского финансового рынка, но всей экономики, что выразилось даже в дальнейшем сокращении ВВП, рынок российских ценных бумаг практически перестал существовать. Как средство управления капиталом, и средство привлечения инвестиций акции способны сейчас отчасти выполнять свою роль только в наиболее ликвидных отраслях российской экономики, прежде всего в ТЭК и пищевой промышленности. При этом процессы биржевого котирования подавляющего большинства акций все равно не происходят в системе рыночных котировок на национальных фондовых рынках, а в случае осуществления пакетного инвестирования в АО, определяются под цели инвестиционного проекта договорным путем.

1.5. Банки и банковские акции

Важное место на рынке ценных бумаг занимают банки.

Банк – это организация, созданная для привлечения денежных средств и размещения их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности.

В соответствии с Федеральным законом “О банках и банковской деятельности” банк на рынке ценных бумаг имеет право:

§ выпускать, продавать, покупать, учитывать и хранить ценные бумаги, производить иные операции с ними;

§ осуществлять доверительное управление ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами;

§ выполнять профессиональную деятельность, предусмотренную Федеральными законами.

В России коммерческие банки выступают, во-первых, эмитентами, осуществляя выпуск собственных акций и облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов, векселей и произвольных ценных бумаг, во-вторых, инвесторами, приобретая ценные бумаги за свой счет; в-третьих, на рынке ценных бумаг в роли инвестиционных институтов, выполняя не только функции финансового брокера, но и функции инвестиционной компании.

Операции коммерческих банков с ценными бумагами принципиально не отличаются от аналогичных операций, совершаемых другими участниками рынка ценных бумаг. Это касается выпуска акций и облигаций, в ходе которого формируются собственный и заемный капитал банка.

Акция представляет собой свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества, дающее право на управление путем голосования, на получение доходов от деятельности общества, на долю в собственных средствах.

По способу регистрации выделяются именные и предъявительские акции.

Именные акции предусматривают обозначение наименования владельца на бланке или сертификате акции. На предъявительских акциях наименование владельца не указывается. По законодательству в России акции могут быть только именными.

В зависимости от вида прав акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные. Привилегированные акции дают своим держателям привилегии, которыми не обладают владельцы обыкновенных акций.

Существуют следующие разновидности привилегированных акций. По условиям выплаты дивидендов различают кумулятивные и некумулятивные префакции. По свойствам возвратности префакции делятся на возвратные и невозвратные. По праву голоса префакции подразделяются на неголосующие и обладающие условным правом голоса.[7]

В зависимости от конверсионной привилегии различают конвертируемые и неконвертируемые префакции. По участию в прибылях префакции классифицируются на префакции с фиксированными дивидендами и префакции с участием.

Среди обыкновенных акций выделяют голосующие и ограниченные. Голосующие акции дают право голоса по формуле: одна акция = одному голосу. Среди ограниченных акций выделяют акции с ограниченным правом голоса, подчиненные акции и неголосующие.

Наряду с основными ценными бумагами на фондовом рынке обращаются вспомогательные ценные бумаги. К ним относятся векселя, чеки, разного рода сертификаты.

Коммерческие банки как универсальные кредитно-финансовые институты являются частниками рынка ценных бумаг. Расширение и диверсификация форм участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг привели к организации крупных финансово-банковских групп во главе с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные структурные подразделения - инвестиционные фонды, брокерские фирмы, трастовые компании, консультационные фирмы и т.п.[8]

Коммерческие банки активизируются на фондовом рынке путем создания всевозможных дочерних финансовых компаний и непосредственного участия в деятельности брокерских фирм. Стремление коммерческих банков расширить операции с ценными бумагами стимулируется, во-первых, высокой доходностью этих операций; во-вторых, относительным сокращением сферы эффективного использования прямых банковских кредитов.

Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а также в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и, наконец, банки имеют право проводить посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы, как физические, так и юридические лица, в том числе банки, а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности.

Инвестиционная деятельность банков осуществляется за счет:

- собственных ресурсов;

- заемных и привлеченных средств.

- Инвестиционный портфель банка - набор ценных бумаг, приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений.

Инвестиционная политика банка, как правило, формируется в каком-либо документе, утверждаемом руководством банка. Он обычно содержит:

· - основные цели политики;

· - состав инвестиционного портфеля;

· виды, качество ценных бумаг и диверсификацию портфеля;

· компьютерные программы;

· порядок торговли ценными бумагами;

· особенности операций “своп” с ценными бумагами.

1.6. СДЕЛКИ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ.

С помощью своих дочерних предприятий банк может активно совершать различные сделки с ценными бумагами.

В основе совершения сделок с ценными бумагами может лежать не только желание приобрести определенные ценные бумаги (или желание избавится от них), но и желание совершить с бумагами спекулятивную операцию. Кратко напомним ее суть. Спекулятивная операция предполагает так называемую игру разнице курсов ценных бумаг. Курсом (курсовой стоимостью) ценной бумаги признается цена купли-продажи ценной бумаги в определенный момент. Спекулятивная операция предполагает, что от продажи (покупки, перепродажи, нескольких операций купли-продажи) можно получить определенный доход; при этом качества самой бумаги, хотя и признаются в общем случае важными, отходят на второй план. Курс меняется под влиянием многих причин - и часто непредсказуемо.

Принято считать, что сделки с ценными бумагами в основном совершаются на фондовой бирже (или в фондовом отделе биржи по иного типа). Однако в России в настоящее время основное количество сделок совершается на внебиржевом рынке и, более того, многие бирже влачат жалкое существование, обороты торговли на них незначительны. Биржевые и внебиржевые сделки существенно различаются по форме и незначительно, по сути.

На биржевом рынке инвестор всегда вынужден прибегать к помощи посредников (если, конечно, он не является членом биржи), на внебиржевом рынке он может действовать через посредников или самостоятельно. Как правило, к услугам посредников выгодно прибегать в том случае, если они обеспечивают такие условия покупки-продажи или такие цены, которые сам инвестор обеспечить не в состоянии в силу дефицита времени, информации, отсутствия связей и так далее.

Как правило, на биржах инвестор действует через брокеров. Воля клиента воплощается для брокера в так называемый приказ-поручение брокеру выполнить определенные действия. Как правило, инвестор может либо поручить брокеру самостоятельно выбирать тактику, либо оговаривает совершение сделки соблюдением определенных условий и сроков. Оговорки по срокам и ценам могут в той или иной степени сковывать возможности Брокера по свободному оперированию деньгами клиента или его ценными бумагами. Кроме того, инвестор может заранее определить сроки, цены и их определенные сочетания. В зависимости от вышеперечисленных условий оформляются разные виды приказов. Если взять в качестве критерия классификации цену, то можно выделить так называемые рыночный приказ, лимитный приказ и стоп приказ (буферный приказ).

Рыночный приказ представляет собой указание на покупку или продажу ценных бумаг по наиболее выгодной текущей цене.

Лимитный приказ - это приказ на покупку или продажу ценных бумаг по специально оговоренной цене. Вместо конкретного значения цены в лимитном приказе могут оговариваться пороговые значения цены - минимальная цена для условий покупки или минимальная цена для условий продажи. Если лимитные условия не выполняются, то сделка не состоится. Отметим, что если лимитный приказ не может быть исполнен в полном объеме (на рынке нет такого количества ценных бумаг или находится покупатель лишь на часть бумаг), то брокер исполняет приказ настолько, насколько возможно, другими словами, если возможно купить оговоренное число лотов ценных бумаг, то будут куплены хотя бы те лоты, которые подходят под условиям. Лот - это минимальная партия ценных бумаг, с которой обычно имеют дело брокеры. Обслуживание инвесторов возможно и в том случае, если они заказывают или хотят продать ценные бумаги в размере, меньшем величины полного лота, но в этом случае ставка обслуживания (комиссионные, которые требуют брокеры) существенно выше обычных.

“Буферный приказ несколько сложнее для понимания и обычно используется для страхования сделок других видов и т.п., хотя по внешнему виду он сходен с лимитным приказом. В данном приказе оговаривается, что следует начать совершение сделок в случае, если цена ценной бумаги на бирже достигнет обозначенной в приказе цены. При этом дальнейшее изменение цены не повлияет на совершение операций - сделки все равно будут исполнены"[9].

По умолчанию (если не оговорено иное) все биржевые приказы являются приказами на день - то есть предполагается, что сделка что сделка будет совершена в течение дня. Если реально сделка не совершена или клиент отменил сделку, то приказ теряет силу. Если требуется, чтобы приказ действовал в течение определенного времени, то это должно быть специально оговорено в самом приказе. Можно оговорить и так называемое бессрочное действие приказа, когда он действует до момента его отмены (открытый приказ).

Кстати, клиент может отдать и доверительный приказ или приказ с элементами доверия. В этом случае инвестор лишь указывает сумму денег, которую следует потратить, или указывает ценные бумаги, которые следует продать или обменять на другие ценные бумаги. Брокеру предоставляется возможность самому выбирать стратегию проведения сделок, исходя из условий, указанных клиентом.

Остановимся на основных видах биржевых сделок подробнее (сделки вне биржи отличаются лишь деталями).

Сделки могут носить срочный и кассовый характер. Кассовой считается сделка при оплате немедленно, то есть в течение текущего дня и двух последующих дней. Остальные сделки считаются срочными, то есть они должны быть исполнены либо через какое-то время, либо в течение какого-то времени. Биржевое исполнение сделки называют также ликвидацией сделки. Если говорят, что сделка ликвидирована, это значит, что она исполнена. Обычно сроки исполнения срочных сделок заранее оговариваются, и исполнение происходит, например, в течение одного дня в середине месяца (в последний рабочий день месяца). Возможно установление и только одного дня для ликвидации сделок - в конце месяца. Все это определяется действующими на бирже правилами. Вне биржевого рынка назначение даты исполнения сделки производится более свободно и определяется конкретным договором.

Простая твердая сделка - это сделка, которая исполняется в установленные сроки и по определенным (то есть зафиксированным при заключении сделки) курсам ценных бумаг. Исполнение сделки такого типа обычно совершается в конце или середине месяца. Сделка может заключаться либо ради реального приобретения (продажи) ценных бумаг в установленные сроки, либо ради “игры” на курсах ценных бумаг на срок не больше месяца. В последнем случае в течение установленного сделкой срока либо могут быть проведены дополнительные сделки, либо в установленный срок участники сделки просто уплачивают друг другу курсовую разницу по данным бумагам, а реально бумаги не продаются и не покупаются. Если сделка производится ради приобретения ценных бумаг, то она может быть обеспечена реальными деньгами или ценными бумагами или и тем и другим вместе.

Простая сделка с премией предполагает дополнительную страховочную операцию при совершении сделки (во всем остальном она похожа на простую твердую сделку - только срок, на который будет заключаться данная сделка, как правило, несколько больше - до шести-девяти месяцев). В условиях данной сделки покупатель может отказаться от ценных бумаг в день исполнения сделки, уплатив продавцу премию (размер премии фиксируется при заключении сделки). Данная операция имеет смысл только при определенных изменениях курса ценной бумаги - если сумма величины курсовой стоимости ценной бумаги в момент исполнения сделки и премии за отказ от сделки будет меньше цены, по которой заключена сделка. Это как бы страховка от ошибки при изменении курса - если курс изменится не так, как предполагал инвестор, то при помощи отказа от сделки с уплатой премии можно будет уменьшить потери.

Операция репорта предполагает осуществление как бы двух сделок в одной сделке, да еще и с неявной кредитной операцией. Это вариант твердой срочной сделки. Лицо, осуществившее сделку (для брокерской конторы это клиент, а по сути это инвестор), в данном случае является покупателем. Это лицо предполагает, что курс некоей ценной бумаги вырастет. Инвестор заключает договор о продаже ценных бумаг на определенную дату по определенной цене и в том же договоре указывает, что через определенный срок (например, месяц) он покупает данные ценные бумаги по более высокой цене. Если в действительности курс этих бумаг возрастет еще больше и превысит указанную инвестором в договоре величину, то сделка будет выгодной. В противном случае инвестор понесет потери.

Операция депорта предполагает, что лицо, осуществляющее сделку, является продавцом. Это также вариант твердой срочной сделки. Суть данной операции может состоять также и в том, что ценные бумаги берутся взаймы на определенное время, а потом подлежат возврату. Однако если исходить из того, что за это время курс упадет, то сразу же по получении бумаг “взаймы” их можно продать, а перед возвратом - купить на рынке по более низкому курсу. Такая операция будет прибыльной. Можно также заключить договор на продажу ценных бумаг по определенной цене, не располагая этими бумагами, в надежде, что они подешевеют, купить их - продать дороже в соответствии с договором. Если же реально курс не упал, то инвестор потерпит убытки.

Опционы представляют собой особый вид срочных сделок и делятся на два вида: опцион продавца и опцион покупателя. Они предполагают определенные гарантии (льготы) соответственно продавцу и покупателю.

Опцион покупателя предполагает, что покупатель заранее платит продавцу определенное вознаграждение - взамен в течение определенного срока (обычно - это большой срок - несколько месяцев) в любой момент может купить у продавца по заранее обусловленной цене определенное число ценных бумаг. Разумеется, что покупателю выгодно воспользоваться этим правом только в том случае, если курс, указанный в договоре опциона плюс сумма самого опциона, окажется меньше, чем цена бумаги на рынке. В противном случае (если цена не достигла данной величины или покупатель решил не рисковать) покупатель отказывается от сделки, но ранее выплаченный опцион ему не возвращается, и будет представлять собой потери. Однако в данном случае все же выгоднее потерять опцион, чем совершать сделку.

Опцион продавца похож на опцион покупателя, но является как бы сделкой с обратным знаком. Продавец, уплатив покупателю заранее оговоренный опцион, приобретает право в течение определенного периода (обычно это несколько месяцев) продать покупателю ценные бумаги по определенной цене.

Стеллажные сделки интересны тем, что в них заранее не определено, кто будет продавцом, а кто покупателем.

Маржа (сделки с маржей). Эти сделки достаточно широко распространены, ибо включает в себя и кредитные операции

Пирамиды (пирамидные сделки). Это особенная разновидность кассовой сделки, основанная на многократном залоге.

Возможны и другие сделки.

На основании вышеизложенного можно сделать следующий вывод, что акции существовали с древних времен, но мере развития общества претерпевали различные изменения и в настоящее время на российском фондовом рынке акции являются мощным финансовым инструментом и широко используются в финансово-хозяйственной сфере и банковской системе.

Глава 2 КОММЕРЧЕСКИЙ БАНК: ЭМИССИЯ АКЦИЙ, ИХ РАЗМЕЩЕНИЕ И РАБОТА С СОБСТВЕННЫМИ АКЦИЯМИ.

2.1. Описание акционерного коммерческого

банка “Текстиль”

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5