Акция как финансовый инструмент \на примере банковской деятельности\
Совету
директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплачивать
дивиденды в следующих случаях:
§
в годовом балансе общества имеются убытки (до тех
пор, пока они не будут покрыты или не будет уменьшен уставный капитал);
§
общество неплатежеспособно или может стать таковым
после выплаты дивидендов.
Размер
дивиденда объявляется без учета налогов. Выплата дивидендов осуществляется либо
самим обществом, либо банком-агентом, которые выступают в этот момент агентами
государства по сбору налогов у источников и выплачивают акционерам дивиденды за
вычетом соответствующих налогов. Дивиденд может выплачиваться чеком, платежным
поручением или почтовым переводом. По невыплаченным и неполученным дивидендам
проценты не начисляются. Дивиденд может выплачиваться акциями, облигациями и
товарами, если это предусмотрено Уставом акционерного общества.
По
итогам 1994 года у банка “Текстиль” прибыль была очень мала (81 миллион
рублей), из которой возможно было уплатить только налоги, о дивидендах не могло
быть и речи. Начиная с конца 1994 года банк нес убытки. За 1995 год банком
получен убыток в размере 2 миллиона 439 тысяч 164 рубля. Источников выплаты
дивидендов не было. Но, так как основными кредиторами являлись текстильные
предприятия, то можно сказать, что банк ухудшил свое положение и по их вине, в
связи с кризисом в экономике и конкретно в промышленности (кризис неплатежей).
2.4. Доходность акций АКБ
“Текстиль” для инвесторов
Инвестиции в акции являются разновидностью
финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью
получения дохода - дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в
акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.[14]
Получение
именно этого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя
инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принести акция, которая,
обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора.
Являясь
держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор рассчитывать только на
получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В).
Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса
чистой прибыли и пропорции ее распределения, что зависит от решения совета
директоров и общего собрания акционеров.
После
реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупность
дохода - прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход,
равный разнице между ценой покупки (Ц) и ценой покупки (Ц1). Естественно, при
превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1>Ц) инвестор
получает доход (Д=Ц1-Ц), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно
снижения цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1<Ц)
инвестор имеет потерю капитала (П=Ц-Ц1).
Кроме
того, следует иметь в виду, что расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного
периода.
Если
инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по
которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий
доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуации
рассматривают текущую доходность (Дх), т.е. без учета реализации акции, которую
рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Цэ)
(1)
Д=(В:Цэ)х100
Кроме того, можно рассчитывать
рыночную текущую доходность (Дхр), которая будет зависеть от уровня цены
существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр):
(2)
Дхр=(В:Цр)х100
Если
инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату
дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные
дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, т.е.
(3)
Д=В1...n+(Ц1-Ц).
Таким образом, конечный доход после реализации
акций может быть любым: Д<0, если
В<Ц1-Ц
- при условии, что Ц1<w; и Д>0, если Ц1-Ц<В
или величина положительная, если Ц1>Ц.
Доходность
инвестора Б является конечной (Дхк), так как он реализовал свою ценную бумагу,
и доход за инвестиционный период измеряется соотношением:
(4)
Дхк=((В+(Ц1-Ц)):Ц)х100
а в случае, если инвестиционный период будет
превышать год, то формула конечной доходности в расчете на год имеет следующий
вид:
(5)
Дхк=((В1...n+(Ц1-Ц)):
(ЦxТ))x100
где
Т1 -время нахождения акции у инвестора.
Если
инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как
разница между ценой покупки и продажи. Таким образом, Д=Ц1-Ц и может быть любой
величиной.
Доходность
акции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и
покупки к цене покупки:
(6)
ДХК=((Ц1-Ц):Ц)´100
Доходность
является одним из важнейших критериев оценки правильности инвестиций,
поэтому умение грамотно оценить доходность акции снижает возможность потери
для инвестора.
РАСЧЕТ
ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ АКБ “ТЕКСТИЛЬ”
Данные
о выплачиваемых дивидендах (цены в неденоминированных рублях):
§
за 1992 год – 607 рублей на одну акцию
§
за 1993 год – 1332 рубля на одну акцию
Текущая
доходность акций:
Дх=(В:Цэ)х100, где
В – дивиденд, полученный
инвестором за период;
Цэ – цена приобретения
акции;
за 1992г.
Дх=(607:1150)х100=52,78руб.
за 1993г.
Дх=(1332:1100)х100=121,09руб.
Конечная
доходность акций:
Дхк=((В+(Ц1-Ц)):Ц)х100,
где
Ц1 – цена, по которой лицо,
подсчитывающее доходы, продало акцию;
Ц – цена, по которой данное
лицо купило акцию;
за 1992г.
Дхк=((607+(1150-1000)):1000)х100=75,7руб.
за 1993г.
Дхк=((1332+(1100-1000)):1000)х100=143,2руб.
По приведенным выше
расчетам можно сделать вывод, что инвестор в расчетный период имел достаточный
доход. В 1993 году этот доход по сравнению с предыдущим годом увеличился в 2
раза. Эти цифры напрямую связаны с деятельностью банка и говорят о том, что
банк в этот период работал стабильно и наращивал темпы своей деятельности.
В настоящий момент положение банка “Текстиль” очень
сильно ухудшилось, выплаты дивидендов не проводятся. Иллюстрировать современное
положение банка можно следующими цифрами:
РАСЧЕТ ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ
НОРМАТИВОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КРЕДИТНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ (на примере банка “ТЕКСТИЛЬ”)
период 3 квартал
1996г.
Наименование
норматива
Обозначение
Допусти-мое значение
Факт
Норматив
достаточности капитала
Н1
5% min
-703,5%
Норматив
текущей ликвидности
Н2
20% min
1,1%
Норматив
мгновенной ликвидности
Н3
10% min
3,1%
Норматив
долгосрочной ликвидености
Н4
120% max
-0,5%
период - 4 квартал 1997 г.
№
Статья
Норматив
Факт
H1
Достаточности
капитала min
5,00
-11782,83
Н2
Текущей
ликвидности
min
20,00
-1,26
Н3
Мгновенной
ликвидности min
10,00
-7,57
Н4
Долгосрочной
ликвидности max
120,00
-0,02
Таким
образом, можно видеть, что данные говорят о нарастающем ухудшении финансового
состояния банка, выражающемся, прежде всего в снижении всех форм ликвидности,
за счет нарастающего превышения обязательств банка над его активами и снижения
эффективности собственного капитала банка.
Все
это сказывается естественно и на доходности акций, которая в течение последних
3 лет, ввиду отсутствия дивидендов (годовые балансы 1995 - 1997 гг. сведены с
убытком), равнялась нулю.
В
процессе реализации эмиссии акций АКБ “Текстиль” поставленные цели были
достигнуты. Но, так как основными кредиторами банка являлись текстильные
предприятия г. Иваново и Ивановской области, которые в связи с кризисом в
экономике, спадом производства не могли платить по своим долгам, банк, начиная
с 1994 года нес большие убытки, что не могло не сказаться на деятельности банка
в целом.
Процесс
подготовки документов, необходимых для регистрации проспекта эмиссии, был
осуществлен вовремя, в установленные сроки. Документы содержали всю необходимую
информацию в полном объеме и соответствовали требованиям установленных
нормативов.
Так
как банк с 1994 по 1997 год вел убыточную деятельность, то можно сказать, что в
настоящее время акции банка непривлекательны для инвесторов, а убыточная
деятельность не может быть стимулом для новых вложений средств.
В
плане выхода из сложившейся ситуации можно порекомендовать банку более
вдумчивое отношение к моменту выбора эмиссии, определению параметров эмиссии и
составлению проспекта. По возможности желателен “подбор” потенциальных
инвесторов при планировании размещения.
Банк
попытался учесть часть недоработок по эмиссии при составлении антикризисной
программы. Стержневой частью программы оздоровления банка является план
наращивания размеров уставного акционерного капитала банка. Это предполагается
достичь за счет дополнительной эмиссии акций банка тремя эмиссионными траншами:
7-й выпуск – 4 миллиона рублей; 8-й выпуск – 2 миллиона рублей; 9-й выпуск –
3,5 миллиона рублей. При этом предполагается, что первые две эмиссии пройдут
без регистрации проспекта путем закрытой подписки для льготного
налогообложения, что приведет к снижению налогообложения держателей акций,
повысит тем самым ее привлекательность, приведет к притоку инвестиций на
акционерный капитал. Третий эмиссионный транш пройдет с регистрацией проспекта
эмиссии и будет сопровождаться поднятием (восстановлением) стоимости акций, что
приведет к реальному росту уставного капитала, стоимости акции банка.
При этом
будет получен реальный рост капитала, вновь вырастет инвестиционная
привлекательность акций банка и при их вторичной продаже по новой курсовой
стоимости может быть получена, наконец, чистая прибыль, которая может быть
инвестирована в проведение санирующих и реструктуризационных мероприятий самого
банка.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Данная работа выполнена на актуальную тему,
поскольку планирование работы акционерного капитала банков - одно из важнейших
направлений финансового планирования, регулятором системы управления всем
банковским бизнесом.
В теоретической части работы изложены сущность
акционерного капитала, предпосылки, и истоки его существования в современной
России показаны формы его практического применения.
Акционерный капитал в настоящее время в России
играет исключительно важную роль, являясь приоритетной составной частью современной
экономики.
Ввиду того, что российская экономика находится в
глубоком кризисе, необходимо достаточно тщательно продумывать все вопросы использования
акционерного капитала.
Список использованной литературы:
1.
Федеральный закон “О
банках и банковской деятельности” от 31.07.98 № 151-ФЗ//ПП “Консультант-Плюс”
2.
Федеральный закон “О рынке
ценных бумаг” от 20.03.96г//ПП “Консультант-Плюс”
3.
Федеральный закон “Об
акционерных обществах” от 26.12.95г № 208-ФЗ.//ПП “Консультант-Плюс”
4.
Инструкция “О правилах
выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ” №
8 от 17.06.96г//ПП “Консультант-Плюс”
6.
Банковское дело:
Учебник/Под ред. В.И. Колесникова. – М.: Финансы и статистика, 1997
7. Бизнес на рынке ценных бумаг: Российский вариант:
Справочно-практическое пособие//Альманах “Финансовый рынок” (Выпуск 1 1992г).
- М.: ГРАНИКОР, 1992.
8.
Биржевая деятельность:
Учебник для студентов ВУЗов / Под ред. А.Т. Грязновой. – М.: Финансы и
статистика, 1996.
9.
Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и
фондовые рынки.: Учебное пособие для экономических ВУЗов. – М.: Банки и биржи;
ЮНИТИ, 1995.
10. Иванов Л.Н.
Иванов А.Н. Оценка финансовой деятельности по материалам бухгалтерской
отчетности.- М.: Финансы и статистика : ЮНИТИ, 1996.
11. История древнего мира.: Учебник для
исторических ВУЗов / Под ред. Васильева С.М. – М.: Наука, 1990.
12. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и
разновидности.: Учебное пособие. - М.: Русская Деловая Литература, 1998.
13. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление
капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика,
1997
14.
Костикова Е., Черкашина М.
Привилегированные акции.// Экономика и жизнь, 1996, 17 апр.
15.
Котов О. Сделки с акциями
на внебиржевом рынке // Рынок ценных бумаг, 1998, № 9.
16. Левек П. Эллинистический мир. - М.: Наука,
1989.
17. Народное хозяйство и финансовая система
России. / Под ред. Аганбегяна А.С. - М.: Прогресс, 1995.
18. Новая история: Учебник для исторических ВУЗов.
/Под ред. Когана А.Я. - С-Пб.: Акалис, 1996.
19.
Панова Г.С. Анализ
финансового состояния коммерческого предприятия. - М.: Финансы и статистика,
1996.
20.
Рыжов С. Инвестиции в
привилегированные акции // Рынок ценных бумаг, 1996, № 3.
21. Проспект эмиссии АКБ “ТЕКСТИЛЬ” (шестой
выпуск) от 27 апреля 1993г.
22.
Рынок ценных бумаг. Часть
14. Специальное приложение к журналу “Финансы”. - М.: Финансы, 1997.
23.
Сабанти Б.М. Теория
финансов: Учебное пособие. - М.: Менеджер, 1998.
24. Уткин Э. А. Финансовое управление - М.:
Ассоциация авторов и издателей “Тандем”, ЭКМОС, 1997 .
25.
Файзутдинов И. Виды акций
в российском законодательстве и акционерной практике // Российская юстиция,
1996, № 8.
26. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для ВУЗов/Под ред.
Дробозиной Л.А.. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.
27.
Финансы в лицах. Сборник
материалов по отчетности финансовой политики 10-ти крупнейших банков России. –
М.: Мегаполис, 1996.
28.
Ценные бумаги:Учебник /
Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Русская Деловая
Литература, 1998.
29.Шаталов А. Акции: история, теория и практика.//
Рынок ценных бумаг 1995, № 20.
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
Исходные данные
(цены приведены в неденоминированных рублях)
Дата
Предприятие
Спрос
Предложение
min
max
min
max
1
2
3
4
5
6
23.12.96.
ж. “ Эксперт”
№ 49
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
47.000
4.929
15.000
7.700
1.500
37.000
280
57.208
5.383
31.013
12.737
2.215
55.380
460
57.041
5.261
26.029
10.245
2.204
55.380
454
66.456
6.092
48.734
16.614
2.204
60.918
498
20.01.97.
ж. “ Эксперт”
№ 2
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
40.000
5.319
18.000
8.000
672
37.000
310
75.027
7.839
35.834
14.445
3.359
66.068
728
73.907
7.279
33.034
14.109
3.247
67.188
672
82.305
10.078
43.672
16.797
3.751
78.386
952
27.01.97.
ж. “ Эксперт”
№ 3
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
40.000
5.578
18.000
8.000
673
41.529
310
83.619
8.979
35.512
16.555
3.423
77.446
898
80.252
8.244
35.187
14.591
3.311
75.650
842
89.511
11.224
44.896
18.520
3.760
89.792
1.122
03.02.97.
ж. “ Эксперт”
№ 4
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
59.062
2.812
18.000
6.000
675
30.000
300
81.562
8.438
38.250
19.865
3.375
68.344
928
78.750
7.594
35.438
19.406
3.234
68.062
721
101.205
16.875
44.896.
22.878
3.656
87.188
1.097
10.02.97.
ж. “ Эксперт”
№ 5
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
59.199
5.638
18.000
9.000
1.530
27.000
300
81.187
9.021
37.775
20.353
3.326
67.656
1.361
81.469
8.006
36.083
19.161
3.270
67.656
1.248
101.484
16.914
47.923
23.059
3.665
87.389
1.645
17.02.97.
ж. “ Эксперт”
№6
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
59.199
5.638
18.000
9.000
1.530
27.000
400
75.027
9.021
37.775
20.353
3.326
67.656
1.361
81.469
8.006
36.83
19.161
3.270
67.656
1.258
101.484
16.914
47.923
23.059
3.665
87.389
1.645
24.02.97
ж. “ Эксперт”
№ 7
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
67.944
6.228
18.000
10.192
1.800
27.000
400
83.619
8.833
42.465
24
516
4.530
56.054
87.195
8.210
39.465
23.214
4.162
51.807
1.234
10.916
11.324
48.127
28.310
5.096
59.451
1.600
ж. “ Эксперт”
№ 8
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
68.052
6.238
18.000
10.208
2.000
27.000
400
81.562
9.074
39.697
22.684
4.423
79.961
1.248
85.916
7.939
38.563
20.983
4.225
79.961
1.248
102.078
11.342
28.355
28.355
5.104
87.900
1.650
ж. “ Эксперт”
№ 9
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
54.046
6.258
18.000
10.240
2.000
27.000
400
81.187.
9.102
39.254
23.040
4.665
82.490
1.803
78.793
7.623.36.978
21.618
4.381
80.784
1.149
102.402
10.240
48.356
28.445
6.300
88.180
1.650
ж. “ Эксперт”
№10
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
54.140
6.259
18.000
10.258
2.000
27.000
400
85.485
8.264
37.898
23.423
4.958
82.636
1.311
82.315
7.979
38.000
22.739
4.559
80.926
1.271
102.582
10.258
48.442
28.495
6.400
88.334
1.653
ж. “ Эксперт”
№11
НФ “Лукойл”
“Мосэнерго”
“Норильск-никель”
“Ростелеком”
“Сургутнефтегаз”
“Юганскнефтегаз”
РАО “ЕЭС России”
59.966
6.568
18.000
10.280
2.000
27.000
400
83.381
8.167
39.406
23.986
4.683
84.523
1.302
80.982
7.756
33.980
22.558
4.569
82.238
1.216
102.798
9.994
45.688
28.555
6.400
88.420
1.656
[1] История древнего мира: Учебник для исторических ВУЗов/Под ред.
Васильева С.М. – М.: Наука,1990, с. 44
[2] История древнего мира. Учебник для исторических ВУЗов/Под ред.
Васильева С.М. – М.: Наука,1990,
с. 89-90.
[3] Левек П. Эллинистический мир. - М.: Наука, 1989, с.183
[4] Новая история. Учебник для исторических ВУЗов//Под ред. Когана А.Я.
С-Пб.:. Акалис, 1996, с 231
[5] А.Г.Каратуев. Ценные бумаги: виды и разновидности: Учебное пособие -
М.: Русская Деловая Литература 1998, с.63
[6] Финансы в лицах. Сборник материалов по отчетности финансовой политики
10-ти крупнейших банков России. – М.: Мегаполис, 1996.
[7] Банковское дело: Учебник/Под ред. В.И. Колесникова. – М.: Финансы и
статистика, 1997, с.390.
Главная![Акция как финансовый инструмент \на примере банковской деятельности\](images/208976.gif "Акция как финансовый инструмент \на примере банковской деятельности\"){kind=small}
(1)