Экспертная диагностика и аудит финансово - хозяйственного положения предприятия

- СМЕШАННЫЕ ЗАТРАТЫ состоят из постоянной и переменной частей. Примеры таких затрат - почтовые и телеграфные расходы, затраты на текущий ремонт оборудования и т.п. В дальнейшем величиной смешанных затрат можно пренебречь ради ясности изложения, в конкретных же расчетах Вы сможете все затраты Вашего предприятия, которые Вы сочтете смешанными, разделить на 2 и приплюсовать каждую половину к пропорциональным и непро­порциональным затратам. Для более тонких расчетов советуем разделить смешанные затраты на

Так обстоит дело в теории. На практике же пропорциональная зависимость "выручка от реализации -пропорциональные затраты" зачастую обладает меньшей жесткостью. Например, при увеличении закупок сырья поставщики его могут лредстанлить предприятию скидку с цены, и тогда затраты на сырье растут несколько медленнее выручки от реализации.

постоянную и переменную части в известной вам пропорции, характерной для вашего предприятия.

Какова же практическая польза от классификации затрат на пропорциональные и непро­порциональные? Во-первых, такое деление помогает решить задачу максимизации темпов прироста прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов; во-вторых, без этой классификации невозможно определить запас "финансовой прочности" предприятия на случай осложнения конъюнктуры.

При решении первой задачи обнаруживается, что ЛЮБОЕ ИЗМЕНЕНИЕ ВЫРУЧКИ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ПОРОЖДАЕТ ЕЩЕ БОЛЕЕ СИЛЬНОЕ ИЗМЕНЕНИЕ ПРИБЫЛИ.

Пусть, например, выручка от реализации в данном году составляет 11000 тыс. рублей при пропорциональных затратах 9300 тыс. рублей и непропорциональных затратах 1500 тыс. рублей (в сумме 10800 тыс. рублей). Прибыль равна 200 тыс. руб. Предположим далее, что выручка от реализации возрастает до 12000 тыс. рублей (+9,1%). Увеличиваются на те же 9,1% и пропорциональные затраты. Теперь они составляют 9300 тыс. рублей + 846,3 тыс. рублей = 10146,3 тыс. рублей. Непропорциональные затраты не изменяются: 1500 тыс. рублей. Суммарные затраты равны 11646,3 тыс. рублей, прибыль же достигает 353,7 тыс. рублей, что на 81,5% больше прибыли прошлого года. ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ УВЕЛИЧИЛАСЬ ВСЕГО НА 9,1 %, А ПРИБЫЛЬ - НА 81,5%! Как после этого не проникнуться идеей разумной экономии на непропорциональных, в том чипе и управленческих, расходах.

Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, Вы можете манипулировать уве­личением не только пропорциональных, но и непропорциональных затрат - и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. Так, при увеличении пропорцио­нальных затрат на 9,1 %, а непропорциональных затрат всего на 1 % прибыль увеличится уже не на 81,5%, как раньше, а на 65,35%. Пятипроцентное увеличение непропорциональных затрат снижает темпы прироста прибыли до 39,35 %.

Для определения запаса "финансовой прочности" предприятия необходимо предваритель­но овладеть понятием "ПОРОГА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ" (или МЕРТВОЙ ТОЧКИ). Для этого сначала вычислим так называемый РЕЗУЛЬТАТ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ СВЕРХ ПРОПОРЦИ­ОНАЛЬНЫХ ЗАТРАТ в рублях и в процентах к обороту, а также РЕЗУЛЬТАТ ОТ РЕАЛИ­ЗАЦИИ СВЕРХ ВСЕХ ЗАТРАТ - по существу, ПРИБЫЛЬ.

Цифры возьмем такие:

Выручка от реализации, при которой результат от реализации сверх всех затрат равен 0, и есть ПОРОГ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. По его достижении результат от реализации сверх про­порциональных затрат покрывает всю сумму непропорциональных затрат:

или, что то же самое:

В нашем примере порог рентабельности равен 860 тыс. руб.:0,45 = 1911 тыс. руб. Не пред­ставит трудностей и графический метод определения порога рентабельности.

Попробуем, зная, порог рентабельности, определить "запас финансовой прочности" пред­приятия при ухудшении рыночной обстановки или иных затруднениях. Вернемся для этого к примеру, использованному нами при решении задачи максимизации прибыли.

Выручка от реализации складывается от продажи двух товаров: А и В.

ПОРОГ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ - 1500 тыс.руб.: 0,1545 - 9708,7 тыс.руб.

Разница между достигнутой выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас "финансовой прочности предприятия":

Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельнгсти, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств. Можно расчи-тать запас "финансовой прочности" и в процентах к выручке от реализации:

В нашем примере запас "финансовой прочности" предприятия составит 11000 тыс. руб. -9708,7 тыс. руб. * 1291,3 тыс. руб., что составляет примерно 12 % выручки от реализации. ЭТО ОЗНАЧАЕТ, ЧТО ПРЕДПРИЯТИЕ МОЖЕТ ВЫДЕРЖАТЬ 12% СНИЖЕНИЕ ВЫРУЧКИ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ БЕЗ СЕРЬЕЗНОЙ УГРОЗЫ ДЛЯ СВОЕГО ФИНАНСОВОГО ПОЛО­ЖЕНИЯ.

Наконец, рассчитав, какому количеству производимых изделий соответствует при данных ценах порог рентабельности, можно определить критическое значение физического объема производства (в штуках, тоннах...). Ниже этого количества предприятию производить невы­годно: обойдется "себе дороже":

ЧАСТЬ ВТОРАЯ

ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОГО СОСТОЯНИЯ

ПРЕДПРИЯТИЯ

1. ПРИНЦИПЫ ЭКСПЕРТНО-АУДИТОРСКОЙ ДИАГНОСТИКИ

Принцип первый. Не смешивать хозяйственную деятельность предприятия с его финансо­вой деятельностью.

Принцип второй. Решать одновременно две задачи:

задачу максимизации прибыли;

задачу максимального приближения к состоянию равновесия.

Как мы уже показали ранее, второй принцип основывается на вечной дилемме; РЕНТА­БЕЛЬНОСТЬ и/или ЛИКВИДНОСТЬ.

2. ЭТАПЫ ЭКСПЕРТНО-АУДИТОРСКОЙ ДИАГНОСТИКИ

Этап 1. От целей - к средствам их достижения.

На этом этапе эксперт проходит путь от ОБОРОТА предприятия до НЕТТО-АКТИВА.

Этап 2. Исследование актива. Эксперт проводит это исследование с точки зрения ЭКОНО­МИЧЕСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ, с одной стороны, и с точки зрения РЕЗУЛЬТАТА ХО­ЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, с другой стороны.

Этап 3. Финансовая сторона дела. На этом этапе исследование проводится с точки зрения ЭФФЕКТА РЫЧАГА, с одной стороны, и с точки зрения РЕЗУЛЬТАТА ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, с другой стороны

Этап 4. Синтез результатов анализа. Эксперт обобщает результаты анализа и делает выводы:

- о достижениях и потенциальных возможностях предприятия (по линии "рентабельность собственных средств - внутренние темпы роста");

- о степени устойчивости предприятия (по линии "результаты финансово-хозяйственной деятельности - изменение свободных средств").

Работники банков, заинтересованные во всестороннем и более глубоком анализе платеже­способности и финансовой устойчивости предприятия, могут на 4-м этапе вычислить запас "прочности предприятия", а также пройтись по всем другим показателям ликвидности и финансовой устойчивости предприятия за ряд лет (см. разделы 5 и 6 первой части).

На всех этих этапах эксперт пользуется тремя основными рабочими документами, постро­ение которых уже рассмотрено я первой части.

Когда данные по анализируемому предприятию собраны и сведены в аналитические доку­менты, эксперт приступает к самой интересной части своей работы - непосредственному анализу финансово-хозяйственного состояния фирмы.

УСПЕШНОЙ РАБОТЫ!

Этап 1. От целей - к средствам их достижения. Этот этап - по существу, отправная точка всего анализа. СЛЕДУЙТЕ НАШЕМУ ВОПРОСНИКУ в сборе и обработке информации по хозяйственной деятельности предприятия:

Каковы абсолютные величины, а также темпы роста произведенной продукции, оборо­та...?

Какова доля данного предприятия а общей сумме (реализованной) продукции, соответст­вующей отрасли (подотрасли)?

Какова степень диверсификации продукции данного предприятия? Производит ли оно однородные или различные изделия?

Какова доля экспортной продукции?

Благоприятна ли рыночная конъюнктура? Каков уровень и динамика цен?

Какие методы конкурентной борьбы используются предприятием?

Какие используются каналы сбыта?

Подвержено ли производство сезонным колебаниям?

Дополнительные вопросы в соответствии со спецификой фирмы.

НЕ ЗАБУДЬТЕ, ПОЖАЛУЙСТА, УЧЕСТЬ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЕ ИЗМЕНЕНИЯ (па­тенты, лицензии, роботизация...)

СОВЕТУЕМ МАКСИМАЛЬНО ВНИМАТЕЛЬНО ОТНЕСТИСЬ К ОЦЕНКЕ ИММОБИ­ЛИЗОВАННЫХ АКТИВОВ (не было ли переоценок имущества? используется ли лизинг? нет ли каких-либо финансовых вложений, кроме иммобилизации средств в непосредственно-про­изводственном аппарате?)

И, НАКОНЕЦ, СЛЕДУЕТ ПРАВИЛЬНО ОПРЕДЕЛИТЬ "ГЕОГРАФИЧЕСКИЕ КООР­ДИНАТЫ" СВОБОДНЫХ СРЕДСТВ. Может быть, их надо включить в финансово-эксплуа­тационные потребности?

КЛЮЧЕВОЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ЭТАПА 1:

...И, наконец, делаем выводы, отвечая на вопросы:

- ПО ПРОИЗВОДСТВЕННОМУ АППАРАТУ

Располагает ли предприятие резервами производственных мощностей?

Не отягощено ли предприятие чрезмерным объемом иммобилизованных средств?

Соответствует ли производственный аппарат технологическим требованиям рынка?

- ПО СПОСОБАМ ДОСТИЖЕНИЯ ДАННОГО ОБЪЕМА ОБОРОТА

Рационально ли регулируются запасы?

Рациональна ли политика предприятия по предоставлению отсрочек в расчетах с клиентами?

Не страдают ли отношения с поставщиками от неблагоприятных условий платежа (сроков расчета)?

Этап 2. Исследование актива. При исследовании экономической рентабельности вам понадобиться рассчитать брутто- и нетто-результаты эксплуатации инвсстиции-Не забудьте внимательно обработать данные по ежегодным лизинговым (арендным) платежам. Арендо­ванное имущество со временем может переходить в собственность предприятия (приобретать­ся по остаточной стоимости). Поэтому одна часгь стоимости лизингового оборудования, например, может перетекать в иммоболизованные активы, а другая - рассматривается как заемные средства. В накопленную амортизацию включают и ежегодную амортизацию приоб­ретаемого по лизингу имущества. Наконец, ежегодные лизинговые платежи эксперт может "разбросать" на затраты на восстановление средств производства и финансовые издержки пропорционально величине тех и других. Жестких правил анализа, впрочем, здесь нет.

При расчете результата хозяйственной деятельности вновь могут возникнуть проблемы с лизингом. Стоимость имущества, приобретенного по лизингу, советуем включить в инвести­ции. Вообще же на этом этапе следует брать лишь те инвестиции, что действительно связаны с обычной хозяйственной деятельностью предприятия. То же относится и к "обычным" про­дажам имущества: учитываем только имущество, непосредственно относящееся к основной деятельности фирмы.

Ключевые показатели этапа 2 - ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ, с одной сто­роны, и РЕЗУЛЬТАТ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, с другой стороны. Вычисляем эти показатели. Строим два графика:

Затем углубляем анализ...

■   .   ■   ■-

И, наконец, делаем выводы, отвечая на следующие вопросы:

Каковы фактические и вероятные в будущем изменения структуры затрат на производство? Всегда ли удавалось и удастся ли впредь перекладывать инфляционные потери на цену реализации?

Каким было и каким будет влияние государственной политики:

социальной политики;

политики оплачиваемых отпусков;

налоговой политики;

прочих государственных мероприятий.

Как разрешилась извечная дилемма "рентабельность и/или ликвидность"? в пользу рента­бельности? в пользу ликвидности?

следует ли придерживаться прежней политики или надо ее изменить?

не отказаться ли от каких-либо инвестиционных проектов (программ), чтобы избежать резких спадов или перебоев в производстве?

сократились ли сроки окупаемости инвестиций? Возможно ли дальнейшее ускорение окупаемости?

Этап 3. Финансовая сторона дела. Для выявления эффекта рычага СОВЕТУЕМ:

рассчитать соотношение заемных и собственных средств по каждому виду задолженности, а также, разумеется, по общей ее сумме;

вычленить роль различных видов отчислений (например, отчислений на компенсацию роста цен на сырье, если это практикуется);

выявить направления использования результата финансовой деятельности предприятия;

аккуратнейшим образом рассчитать среднюю ставку процента (финансовые издер­жки/объем заемных средств * 100%).

При исследовании результата финансовой деятельности НАДО:

внимательно рассчитать динамику задолженности;

оперировать по возможности крупными, внутренне однородными финансовыми потока­ми;

на стадии выводов учитывать сезонные колебания.

Ключевые показатели этапа 3 - ЭФФЕКТ РЫЧАГА, с одной стороны, и РЕЗУЛЬТАТ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, с другой стороны. С помощью этих показателей Вы углубляете и расширяете свое представление о рентабельности и ликвидности предприятия.

Вычисляем ЭФФЕКТ РЫЧАГА и РДФ. Отроим два графика:

Затем углубляем анализ

...И, наконец, делаем выводы, отвечая на вопросы:

ПО ЭФФЕКТУ РЫЧАГА

Насколько велика способность абсорбации повышенных процентных ставок, или, иначе говоря, может ли предприятие позволить себе привлечение более дорогих кредитов?

Исчерпана ли способность привлечения заемных средств?

Не следует ли рационализировать структуру задолженности?

Можно ли надеяться на снижение финансовых издержек по задолженности?

и так далее...

ПО РЕЗУЛЬТАТУ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Каким может оказаться влияние сегодняшних решений о привлечении новых кредитов на будущую динамику результата финансовой деятельности?

Как может отразиться повышение процентных ставок на результате финансовой деятель­ности, учитывая нынешнее соотношение между кредитами по фиксированной и плавающей ставке?

Не следует ли воспользоваться некоторыми видами государственного налогового стиму­лирования инвестиций? Есть ли возможность получения иных налоговых льгот?

и так далее...

Этап 4. Синтез результатов анализа. Для преодоления трудностей, связанных в основном с переходом от результата финансово-хозяйственной деятельности к изменению свободных средств, СОВЕТУЕМ:

Продажа активов должна фигурировать в анализе не по покупной цене (первоначальной стоимости), а по цене реализации.

На этом этапе анализа должны учитываться только исключительные расходы и поступ­ления.

Дивиденды надо учитывать в году их выплаты.

Такие "бухгалтерские феномены", как, например, увеличение Уставного фонда за счет резервов, на этом этапе анализа во внимание не принимаются, ибо они никак не отражаются на интересующих нас здесь финансовых потоках.

Ключевые показатели этапа 4 - РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ, с одной стороны, и РЕЗУЛЬТАТ ФИНАНСОВ0-Х0ЯЙСТВЕНН0Й ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, с другой стороны. Вычисляем эта показатели.

Строим два графика:

Проводим, если нужно, еще более глубокий анализ специально для банкиров...

С одной стороны, вычисляем и сопоставляем показатели платежеспособности предприятия за ряд лет.

С другой стороны, вычисляем и сопоставляем показатели финансовой устойчивости за ряд лет.

...И, наконец, ДЕЛАЕМ ВЫВОДЫ, ОТВЕЧАЯ НА ДВА ВАЖНЕЙШИХ ВОПРОСА:

1. Каково положение предприятия в смысле равновесия (устойчивости), с одной стороны, и дальнейших успехов финансово-хозяйственной деятельности, с другой стороны. Здесь за­падные методисты советуют составить примерно такую таблицу:

2. Какую политику можно порекомендовать предприятию на ближайшие годы?

Оборонительная от конкурентов тактика может быть успешной, если предприятие распо­лагает достаточными средствами развития.

Наступательная тактика может быть успешной, если только имеется возможность бурного роста в сочетании с высокоэффективным использованием средств.

ВНИМАНИЕ!

Не забудьте, что иногда финансисту, а также эксперту-аудитору необходимо оценить каждый из видов риска отдельно: коммерческий, технологический, инвестиционный, акцио­нерный и др. Но, если брать анализ всей совокупности сфер и видов деятельности предприятия, то, сравнивая на каждом из этапов такого анализа рентабельность предприятия с его ликвид­ностью и тем самым сопоставляя успехи фирмы с ее устойчивостью, мы уже, по существу, включаем в наше исследование элемент риска.

ПРИНЦИПИАЛЬНАЯ СХЕМА ЭКСПЕРТНО-АУДИТОРСКОГО

ОТЧЕТА* ПО АНАЛИЗУ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОГО

ПОЛОЖЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Отчет состоит из заключения и приложений с расчетами. Объем отчета не есть критерий его качества. Стиль, орфография, полиграфия отчета - предмет престижа аудитора. Отчет строится таким образом, чтобы в нем нашло отражение влияние всех основных внутрифир­менных и "внешних" факторов на финансово-хозяйственное положение предприятия.

ВВЕДЕНИЕ представляет собой "презентацию" предприятия:

краткий исторический экскурс (когда и кем создана фирма);

сведения об основной и неосновной деятельности.

Во введении, как правило, очерчивается также круг исследуемых проблем:

кто проводит анализ?

с какой целью?

когда? за какой период? (привязка к анализируемому периоду очень важна, ибо
общеэкономическая ситуация мажет помочь понять и оценить проблемы предпри­ятия).

Далее рассматриваются ОБЩЕЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ деятельности предпри­ятия (ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДИАГНОСТИКА): дается общая характеристика производимой продукции (услуг), выделяются сильные (диверсификация, высокое качество) и слабые сто­роны, приводится характеристика рынка сбыта предприятия, производится оценка дистрибьютерской, ценовой, рекламной политики.

После этого приступают к СОЦИАЛЬНЫМ АСПЕКТАМ деятельности предприятия (СО­ЦИАЛЬНАЯ ДИГНОСТИКА): оценивается возрастной и социально-профессиональный со­став работников, характеризуется политика в области занятости (сокращение штатов, создание рабочих мест.)

Наконец, переходят к ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННЫМ АСПЕКТАМ деятельности предприятия (ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННАЯ ДИАГНОСТИКА). Это центральный раздел. Здесь приводятся выводы по каждому из наших четырех этапов экспертно-аудиторской диагностики.

В КОНЦЕ ЭКСПЕРТНО-АУДИТОРСКОГО ЗАКЛЮЧЕНИЯ подводят ИТОГИ ИССЛЕ­ДОВАНИЯ: указываются сильные и слабые стороны предприятия, даются рекомендации по улучшению положения, а также прогноз будущего финансово-хозяйственного состояния. К отчету прилагаются РАСЧЕТЫ, которые аудитор производит на каждом из четырех этапов исследование..

*      G-Langlois, M.Mollet. Analyse comptable et financier? -P.. 1989, p.p. I1I-U6.

Теперь Вам предстоит солидный практикум на примере крупной французской фирмы "Лаборатуар Буарон". Этот пример по методике а; ализа финансово-хозяйственной деятельности Ж. Франшона и И.Романе, приводимый ими в книге "Финансы предприятия", поможет Вам не только закрепить теоретические знания, но и получить принципиальную схему экспер­тного отчета и заключения об анализе финансово-хозяйственного состояния предприятия.

3. ПРАКТИКУМ ПО АНАЛИЗУ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОГО

СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

на примере фармацевтической компании

"Лаборатуар Буарон", Франция, за пять лет (п-4... п  гг.).

1. Общая характеристика исследуемого объекта.

Ведущая фирма фармацевтической отрасли "Лаборатуар Буарон" основана г-ми Жаном и Анри Буарон - держателями контрольного пакета акций - около 60 лет тому назад. В последние годы фирма добилась особенно впечатляющих успехов.

Компания лидирует не только на французском, но и на мировом рынке, имеет дочерние предприятия, филиалы, отделения, представительства во многих странах.

Производимая продукция. Фирма производит четыре основных вида фармацевтической продукции: 96% оборота приходится на лекарства для людей (в том числе 64% оборота обеспечивается за счет лекарственных средств, стоимость которых возмещается покупателю в рамках социального страхования); 1,7% оборота - на дерматологические средства; 0,3% оборота - на ветеринарные лекарства; 2% оборота - на аптекарское оборудование, методиче­скую литературу и др.

Сбыт продукции. Юридическому адресу компании в г.Сент-Фуа, Франция, соответствует основная производственная база "Лаборатуар Буарон". Фирма располагает также 12 регио­нальными предприятиями, выполняющими как производственные, так и сбытовые функции. Региональные предприятия получают из Сент-Фуа большую часть полуфабрикатов. Готовая продукция реализуется по прямым договорам с аптеками (90% серийного производства), а также через оптовую торговлю (10% серийного производства).

2. Аналитические документы экспертно-аудиторской оценки.

Включены начисленные, но еще не выплаченные суммы материального стимулирования работников. Исключены убытки по сомнительным клиентским платежам.

3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности

Вложения в создание сбыттых филиалов включены в производственные инвестиции.

Выводы по первому этапу:

Предприятие успешно осуществляет регулирование актива: увеличение оборота на 23% достигнуто при росте объема актива на 228 %;

Достигнут быстрый рост экспорта (+301 % за 4 года).

Динамика соотношения между активами и оборотом (Н-ИА : оборот и Б-ИА : оборот) благоприятна для предприятия.

Это значит, что:

нет чрезмерного разбухания активов;

норма амортизации соответствует норме накопления;

после двух лет увеличения данных показателей они возвращены к исходному уровню.

После двух лет наращивания инвестиций наблюдается некоторое старение иммобили­зованных активов (отношение Н-ИА к Б-ИА снизилось с 68 до 64 %).

Наблюдается быстрый рост удельного веса лизинга и филиалов в стоимости иммобили­зованных активов. На долю филиалов приходятся 6 % ИА - это втрое больше, чем 4 года тому назад.

Предприятие успешно регулирует величину финансово-эксплуатационных потребно­стей: после двух лет роста ФЭП - твердый возврат к исходной величине:

по запасам - динамика ровная (примерно 30 дней оборота);

по клиентской задолженности - динамика тоже ровная (примерна 50 дней оборота);

по задолженности поставщикам динамика понижательная.

Возможные причины:

ухудшение отношений с поставщиками?

изменение тарифов?

смена поставщиков?

диверсификация производства?

Этап 2. Исследование актива

Углубление анализа

Выводы по 2 этапу.

Предприятие достигло высокого уровня рентабельности.

Относительное снижение экономической рентабельности в середине рассматриваемого пе­риода произошло из-за сопряженного воздействия двух факторов: уменьшения коммерческой маржи, с одной стороны, и "утяжеления" актива, с другой стороны. Оба эти фактора, в свою очередь, возникли как следствие инвестиционного рывка.

Уровень затрат в целом стабилен. Однако, колебания затрат незамедлительно сказыва­ются на результатах, в том числе и в положительном смысле ((п-1)-ый год).

Анализ ликвидности подтверждает данные выводы.

В (п-3) -ем году происходит резкий откат результата хозяйственной деятельности (РХД 0), который сменяется впоследствии улучшением основных показателей и замедлением роста объема актива. В целом за анализируемый период предприятие получило прирост ликвидных средств примерно в 27 млн, франков, и это притом, что финансирование развития производства было весьма значительным (почти 46 млн. франков инвестиций за 4 года).

Этап 3. Финансовая сторона дела.

Выводы по 3 этапу

Финансовые издержки стабилизировались на уровне 10-12%.

Эта относительно низкая для Франции цена кредита объясняется значительной долей небанковских заимствований у "Лаборатуар Буарон" (25% всех заемных средств) и незначи­тельным использованием наиболее дорогих краткосрочных кредитов банка.

На динамике эффекта рычага непосредственно отражаются изменения экономической рентабельности (при том, что финансовые издержки, а также плечо рычага в целом стабиль­ны). Величина аффекта рычага претерпела значительный рост (с 2,8 до 8,8%).

В динамике результата финансовой деятельности выделяются два весьма различных периода:

в первые два года, благодаря постоянной политике привлечения заемных средств, значе­ние результата финансовой деятельности немного выше нуля;

в последние годы значение результата финансовой деятельности выражение отрицатель­ное. Это связано со стабилизацией объема банковской задолженности и увеличением суммы налогов на фоне роста прибыли.

Выводы по 4 этапу.

Колебания рентабельности собственных средств отличались значительной амплитудой.

Динамика компонентов рентабельности собственных средств в целом стабильна: 1/3 рентабельности собственных средств предприятие получает за счет эффекта рычага, 2/3 -благодаря достигнутому уровню экономической рентабельности. Это значит, что успехи пред­приятия на 1 /3 обеспечиваются финансовыми, и на 2/3 - экономическими (производственны­ми) факторами.

Норма распределения сильно варьируется (от 21 до 4%). В первые годы это привело к слабым темпам роста за счет внутренних факторов, зато в последние два года положение значительно улучшилось (ВТР = 15%).

Анализ с точки зрения равновесия показывает, что:

в (п-З)-м году выражение отрицательное значение результата финансово-хозяйственной деятельности объясняется увеличением капитала;

в (п-2)-м году достигнуто почти идеально-устойчивое положение: благодаря хорошему РФХД предприятие позволило себе удвоить выплату дивидендов;

в (п-1)-м году хороший РФХД достигнут в основном благодаря успехам хозяйственной деятельности;

в п-ом году РФХД приближается к нулю. Ранее образовавшиеся суммы ликвидных средств используются по направлением, указанным в таблице финансовых потоков (табл.3).

Заключение

"Лаборатуар Буарэн " представляет собой процветающую компанию с бурными темпами роста. Предприятие умело и успешно использует рыночные факторы и возможности.

Предприятие успешно преодолело снижение результатов в отдельные годы, и в целом за пять лет эффективно управляло активами.

Благодаря контролю и регулированию затрат предприятие поддерживает свою рентабель­ность на достаточно высоком уровне.

За счет успешной хозяйственной и финансовой деятельности компания "Лаборатуар Буарон" получает достаточно ликвидных средств для поддержания стабильности финансового положения. Руководству компании удалось совместить быстрое (но без чрезмерного увеличе­ния рисков) развитие производства с выплатой дивидендов акционерам. Акционерам при­шлось всего один раз за пять лет (в (п-3) году) отказаться от 2,7 млн. франков дивидендов ради увеличения капитала, притом, что выплаченные за все эти годы дивиденды составили сумму 7 млн. франков.

Располагая емким рынком, производственным аппаратом на уровне новейших требований, стабильными показателями, и предлагая своим партнерам минимальные риски, компания "Лаборатуар Буарон" обладает устойчивой ликвидностью и благоприятными перспективами роста и достижения дальнейших успехов.

ЧАСТЬ ТРЕТЬЯ

ОЦЕНКА ВОЗМОЖНЫХ ПЕРСПЕКТИВ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.

ВЫРАБОТКА ОБЩИХ

РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО

ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ

ПРЕДПРИЯТИЯ

Оценка перспектив развития предприятия необходима акционерам, руководству фирмы, банкам - в общем, практически всем адресатам экспертно-аудиторской "продукции". Такая оценка, равно как и разработка рекомендаций по наиболее эффективной финансовой страте­гии, безусловно, необходима и финансистам предприятия. Задача в данном случае состоит в том, чтобы составить в самой общей форме ПРОГНОЗ будущего финансово-хозяйственно­го состояния предприятия и показать, каким образом фирма сможет УПРЕДИТЬ НЕБЛА­ГОПРИЯТНЫЕ ФАКТОРЫ И ЯВЛЕНИЯ СВОЕГО РАЗВИТИЯ.

При решении этой задачи в западном анализе широко используются так называемые МАТРИЦЫ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ.

Из большого разнообразия таких матриц (Бостонской .консалтинговой группы; Института стратегического планирования; АДЛиттла; Мак Кинси...) мы предпочли матрицу, рекомен­дованную французскими учеными-практиками Ж.Франшоном и И.Романе. В их матрице значения результата финансово-хозяйственной деятельности комбинируются с различ­ными значениями результата хозяйственной деятельности, и все это, естественно, в кор­реляции с темпами роста оборота (ТРО).

МАТРИЦА ПОМОГАЕТ СПРОГНОЗИРОВАТЬ "КРИТИЧЕСКИЙ ПУТЬ" ПРЕД­ПРИЯТИЯ НА БЛИЖАЙШИЕ ГОДЫ, НАМЕТИТЬ ДОПУСТИМЫЕ ПРЕДЕЛЫ РИСКА И ВЫЯВИТЬ ПОРОГ ВОЗМОЖНОСТЕЙ ПРЕДПРИЯТИЯ.

В каждом квадрате Вы видите сумму РХД и РФХД.

Нетрудно заметить, что по диагонали проходит граница между двумя основными зонами:

Над диагональю - ЗОНА УСПЕХОВ - зона положительных значений РФХД

Под диагональю - ЗОНА ДЕФИЦИТОВ -зона отрицательных значений РФХД

ОСНОВНЫЕ ПОЗИЦИИ

Три позиции РАВНОВЕСИЯ: квадраты 1, 2, 3.

Три позиции ДЕФИЦИТА: квадраты 7, 8, 9.

Три позиции УСПЕХА: квадраты 4,5,6.

Мы пройдемся по каждому из квадратов, чтобы обсудить различные возможности, откры­вающиеся перед предприятием, а также благоприятные и неблагоприятные последствия тех или иных экономических решений к мероприятий. Каждый квадрат снабжен кратким и выра­зительным девизом, непривычным для уха советского финансиста. Не будем, однако, отсту­пать от оригинала.

квадрат 1: "Отец семейства".

Темпы роста оборота ниже потенциальных. Ке все возможности предприятия задейству-ются. В частности, предприятие уменьшает задолженность и обходится во все возрастающей поопооции собственными средствами.

*При повышенных темпах роста это "завидное" предприятие: оно располагает неиспользованными возможностями развития. При реактивизации этих возможностей есть шанс переместиться в квадрат 4 или в квадч рат 2.

*При пониженных темпах роста - это "стареющее" предприятие. Если око не пере­ориентируется, то через ряд промежуточных положений со временем переместится в нижние квадраты.

квадрат 2: "Устойчивое равновесие'.

Устойчивость равновесного состояния... Как сохранить, как удержать эту ценную характе­ристику деятельности предприятия?

*Если поставлена цель поспевать за бурным развитием рынка, сильно наращивая ТРО, то придется задействовать финансовые результаты, разуравновесить РХД... и перемешаться к квадратам 3, 5 или 8.

•Напротив, при замедленном (по сравнению с быстро возрастающими рыночными возможностями) росте оборота происходит перемещение в квадраты 1, 4 или 7.

квадрат 3: "Неустойчивое равновесие"

Это не совсем естественное положение. До поры до времени удается устоять благодаря форсированию задолженности...

*Если, следуя за рыночной конъюнктурой, реинвестировать прибыли и любой ценой продолжать нарашивать темпы роста оборота, то необходимость стабилизации РФД приводит фирму к стратегии увеличе- ния собственных средств (квадрат 8).

•Если же удастся добиться увеличения рентабельности, превышающей темпы роста оборота, то предприятие будет перемешаться к 5-му квадрату (или ко 2-му, если темпы роста оборота и рентабельности сравняются).

 квадрат 7: *'Эпизодический дефицит".

Речь идет о десинхронизации сроков потребления и поступления ликвидных средств: предприятие продолжает увеличивать задолженность, не снижая прежних темпов роста инвестиций (за счет денежных поступлений; за счет увеличения капитала в ущерб дивидендам).

*Если экономическая рентабельность растет быстрее оборота, то автоматически происходит перемещение в квадрат 2 или в квадрат 1.

*В противном случае предприятие рискует угодить в квадрат 8, а затем и в квадрат 9.

квадрат 8: "Дилемма"

Предприятие частично использует свои возможности наращивания задолженности, но этого мало для покрытия дефицита ликвидных средств, обеспечения внутренних потребностей функционирования.

*Если уровень экономической рентабельности восстанавливается и по темпам начинает превышать ТРО, то возможен подъем в квадрат 2 или хотя бы в квадрат 7 (если кредиторы не испытывают доверия к предприятию).

*Если экономическая рентабельность стагнирует или уменьшается, то не избежать квадрата-9.

квадрат 9: "Кризис"

В затруднительном положении целому ряду предприятий приходится прибегать к дезинвестициям (чтобы прекратить обескровливание результата хозяйственной деятельности) или к различным видам финансовой поддержки (для стабилизации результата финансовой деятельности).

*Надо стараться переместиться в квадраты 8 или 7. Для этого, возможно, придется осуществить специальную систему финансово-хозяйственного оздоровления, которую предпишет аудитор либо банкир.

квадрат 4: "Рантье"

Предприятие довольствуется умеренными, по сравнению со своими возможностями, темпами роста оборота и поддерживает задолженность на нейтральном уровне. В такой ситуации все зависит от уровня и динамики экономической рентабельности.

*При невысоком и практически неизменном уровне экономической рентабельности риск инверсии эффекта рычага (вследствие повышения процентных ставок) и конкуренция тянут предприятие к квадрату 1 или 7.

*При повышенной и/или возрастающей экономической рентабельности предприятие может начать подготовку к диверсификации производства или к наращиванию оборота, либо же щедро вознаграждает акционеров дивидендами. Предприятие перемещается в квадрат 2.

квадрат 5: "Атака"

Предприятие продолжает увеличивать заимствования, хотя интересы сохранения внутрен­него равновесия этого и не требуют. Возможно, это связано с началом политики диверсифика­ции, инвестиционным рывком.

*Если поддерживается достаточный уровень экономической рентабельности, то возможно перемещение и квадрат 2.

*При падении уровня экономической рентабельности предприятие рискует угадить в квадрат 8.

квадрат 6: "Холдинг"

*Если соотношение

ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА

СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА

то есть плечо рычага, поднимается слишком высоко, то возникает тенденция к перемещению в квадрат 4.

*Либо же, если рынок сбыта материнского общества "стареет", исчерпывается - возникает тенденция к перемещению в квадрат 5.

ПРИЛОЖЕНИЕ

ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ АНАЛИЗА ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

ФЭП    -   Финансово-эксплуатационные потребности

ИА       -   Иммобилизованные активы

Б-ИА    -   Брутто-иммобилизованные активы

Н-ИА   -   Нетто-иммобилизованные активы

Н-ИА = Б-ИА - Износ основных средств

ДС        -   Добавленная стоимость

СС        -   Собственные средства

ЗС        -  Заемные средства

Св. С.   -   Свободные средства

ФИ       -  Финансовые издержки по задолженности (банковские проценты и проч.)

ЭР        -  Экономическая рентабельность

КМ       -   Коммерческая маржа

КТ        -   Коэффициент трансформации

ИР       -   Исключительные результаты

ИР = Исключительные прибыли (чрезвычайные прибыли)

   - Исключительные убытки (чрезвычайные убытки)

      БМ       -   Брутто-маржа

               БМ       = Стоимость произведенной продукции

               - Стоимость сырья

               - Стоимость услуг других предприятий

То же в процентах к стоимости произведенной продукции:

БРЭИ   -   Брутто-результат эксплуатации инвестиций

БРЭИ  = Добавленная стоимость

              - Налоги и сборы (налог на добавленную стоимость)

              - Зарплата и все виды отчислений по оплате труда

              - Отчисления (на покрытие рисков; в резерв предстоящих

                 платежей; прочие отчисления)

НРЭИ -   Нетто-результат эксплуатации инвестиций

НРЭИ = БРЭИ

            - Затраты на восстановление износа средств производства

             за минусом реприз

ТР - Текущий результат

ТР = НРЭИ

      - Финансовые издержки по задолженности

Дифференциал = ЭР - ССП

РСС     -   рентабельность собственных средств

РСС = 2/3 ЭР + ЭФФЕКТ РЫЧАГА

HР      -     норма распределения

ВТР     -   Внутренние темпы роста

ВТР = PCCx(l-HP)

ТРО     -   Темпы роста оборота, или внешние темпы роста )

РХД     -   Результат хозяйственной деятельности

РХД = ДРЭИ

- Производственные инвестиции

+ "Обычные" продажи имущества

РФД -       Результат финансовой деятельности

РФД = Изменение задолженности

          - Финансовые издержки

          - Налог на прибыль

          - Дивиденды по участию работников в Уставном фонде

РФХД -    Результат финансово-хозяйственной деятельности

РФХД-РХД + РФД

ДРЭИ -    денежный результат эксплуатации инвестиций

ДРЭИ - БРЭИ - изменение ФЭП

Порог рентабельности

Запас финансовой прочности

или

ИСПОЛЬЗОВАННАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. Абрамычев А.В. и др. Организация учета и отчетности акционерных компаний капита­листических стран. - М.: МГИМО, 1987.

2. Балабанов Т.И. Как организовать финансово-коммерческую деятельность кооператива? - Л.:Лениздат, 1989.

3. Дойл Д. Как создать предприятие. -Таллинн, 1991.

4. Зудилин А.П. Анализ финансового положения капиталистического предприятия и ис­пользованного им капитала. - М.: Институт дружбы народов, 1982.

5. Зудилин А.П. Анализ хозяйственной деятельности предприятий развитых капиталисти­ческих стран. - М.: Университет дружбы народов им. Патрнса Л умумба, 1986.

6. Малые предприятия: финансовый анализ и планирование: современный американский опыт.-М: "Никарт", 1991.

7. Палий В.Ф. Новая бухгалтерская отчетность. - М.: изд-во журнала "Контроллинг", 1991.

8. Русакова Е.А., Ибрагимов Н-А. Учет основных средств. -М.: Финансы и статистика, 1990.

9. Шнейдман Л.З. Бухгалтерский учет на совместных предприятиях. -М.: Финансы и статистика, 1989.

10. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и объединений./ Под
ред. СВ. Барнгольц, Г.М. Таций - М.: Финансы и статистика, 1986.

11. Arnold J., Hope Т. Accounting for management decisions. - Englewood Oiffs: Prentice Hall, 1983.

12. Audits standarts in the public secton An analysis of comparative experience. - N. Y., U.N., 1987.

13. Bahard J. Introduction a la fiscalite francaise. -P.: Alfa Audit, 1990.

14. Ballard J. L’Analyse de gestion de rentreprise. - P.: Alfa Audit, 1990.

15. Brown J. Howard. Managerial accounting and finance. -Mac Donald a. Ev., 1982.

16. Camillas J.C. Strategic planning and management control. - Totonto, 1986.

17. Carrison P.H. Manageriai accounting: conceptions for planning, control and decision making. -N. Y., U.N., 1985.

18. Davidson S., Stickney С.Р., Weil R.L. Financial accounting: An Introduction to concepts, methods. - Chicago: Dryden Press, 1985.

19. Desbrieres Ph., Dumontier P. Qoelie structure de financement optimale pour les entreprises? -Problemes eeonomiqucs N 2.171,19 avril 1990, p.p. 5-12.

20. Franchon G., Romanet Y. Finance de rentreprise. Comprendre et et maitriser l'evolution financiere de l'emreprise. -P.: C.L.E.T., 1985.

21. G.G. Quelques differences comptables entre l'U.R.S.S. et l’Occident. -Revue francaise de commerce, SepL 1990, p.p. 36-38.

22. Gondrand F. Vn projet d'entreprise: Poarquoi faire/ - Probleroes economiques, N2.066,16 mars 1988, p.p. 24-30.

23. Hedderwick K. Financial ami economic analysis of enterprises - Geneva, 1988.

24. Langiois G., Mollet M. Analyse comptable et financiere. -P., 1989.

25. Mattilich S., Heitlyer. Financial accounting. -Mc-Grow-Hill Ryerson, 1982.

26. Metz (De) Richard. Off balance sheet finance. -L.: Graham a. Frotmen, 1985.

27. Noies C.W., Parker R.H. Issues in muitinational accounting - Oxford: Allan, N. -Y., 1988.

28. Ouid J. Controlling subsidiary companies: A guide to group management. A financial control. -Cambridge, 1986.

29. Research and current issues in management accounting. -L.: Ritman, 1986.

30. Salvignol J. -L., Roracdienne G. Le financement de l’Enireprise. Montage et Risqucs. -P.:
CFPB, 1990.

31. Sec and corporate audits. Hearing before the subcomrailee. -Wash.: Gov. print off., 1986.

32. Vasarhelyi М.A. Artificial intelligence in accounting and auditing: The use of expert systems, -N. Y.: Marcus Wienies, 1989.

33. Zelensky S. Audit de l'entrcprise. -P.: Aha Audit, 1990.

СОДЕРЖАНИЕ

ЧАСТЬ ПЕРВАЯ

ИНСТРУМЕНТЫ ЭКСПЕРТНОЙ ОЦЕНКИ

ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОГО

ПОЛОЖЕНИЯ

1. ОТ ЦЕЛЕЙ - К СРЕДСТВАМ ИХ ДОСТИЖЕНИЯ                                        6

2. ПЕРВЫЙ И САМЫЙ ГЛАВНЫЙ ШАГ К ПОСТРОЕНИЮ

АНАЛИТИЧЕСКОГО ФИНАНСОВОГО БАЛАНСА.                                   8

3. ОТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ - К РАЗВИТИЮ

ПРОИЗВОДСТВА                                                                                            17

4. ОТ ЛИКВИДНОСТИ - К ТАБЛИЦЕ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ               32

5. АНАЛИТИЧЕСКИЙ СЧЕТ РЕЗУЛЬТАТА                                                       41

6. АДАПТАЦИЯ ДАННЫХ УЧЕТА И ОТЧЕТНОСТИ СОВЕТСКИХ

ПРЕДПРИЯТИЙ К ЗАПАДНЫМ МЕТОДИКАМ АНАЛИЗА И
ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ                                                                                              42

7. ПОКАЗАТЕЛИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ (ЛИКВИДНОСТИ) И

ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ                                   48

8. ЗАПАС "ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ" ПРЕДПРИЯТИЯ                            52

ЧАСТЬ ВТОРАЯ

ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.  ПРИНЦИПЫ ЭКСПЕРТНО-АУДИТОРСКОЙ ДИАГНОСТИКИ                  58

2.  ЭТАПЫ ЭКСПЕРТНО-АУДИТОРСКОЙ ДИАГНОСТИКИ                          58

3.  ПРАКТИКУМ ПО АНАЛИЗУ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОГО

СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ                                                                       70

ЧАСТЬ ТРЕТЬЯ

ОЦЕНКА ВОЗМОЖНЫХ ПЕРСПЕКТИВ

РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ. ВЫРАБОТКА

ОБЩИХ РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО

ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ

ПРЕДПРИЯТИЯ                                                                          79

ПРИЛОЖЕНИЕ                                                                                                       85

ИСПОЛЬЗОВАННАЯ ЛИТЕРАТУРА                                                                   89

Страницы: 1, 2, 3