При анализе
платежеспособности ОАО "Транснефть" графическим способом выяснено,
что собственный оборотный капитал предприятия на начало и на конец периода был
отрицательным (хотя, стоит заметить, что величина недостатка собственного
капитала для финансирования внеоборотных активов очень близка к нулю). Таким
образом, ОАО "Транснефть" даже для формирования внеоборотных активов
использует заемное финансирование. В течении анализируемого периода как
относительная доля собственного капитала в структуре баланса, так и величина
собственного оборотного капитала уменьшились, что свидетельствует об ухудшении
показателей платежеспособности. Величина превышения перманентного оборотного
капитала и на начало периода было положительными. Таким образом, анализируемое
предприятие способно удовлетворить потребность в средствах для финансирования
оборотного капитала и внеоборотных активов за счет собственных средств и
долгосрочных заимствований, что соответствует НОРМАЛЬНОЙ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ
предприятия. Однако, за анализируемый период величина перманентного оборотного
капитала значительно снизилась, а величина оборотных средств - возросла. На
конец периода перманентного оборотного капитала было уже недостаточно для
финансирования запасов с НДС и внеоборотных активов , но достаточно для
финансирования непродаваемой части запасов с НДС и внеоборотных активов. Такое
положение соответствует ДОПУСТИМО НИЗКОЙ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ. Таким образом, не
смотря на рост остатков денежных средств, выручки, прибыли и благоприятную
ситуацию на рынке платежеспособность предприятия ухудшилась. Такие изменения
вызваны несогласованностью в темпах изменения активов и пассивов
предприятия.
При анализе
вероятности банкротства ОАО "Транснефть" графическим способом
установлено, что денежных средств и материальных запасов не достаточно для
покрытия краткосрочной кредиторской задолженности как на начало периода, так и
на конец. Однако, на начало периода величина недостатка указанных активов над
краткосрочными обязательствами не превышает 25 % от величины кредиторской
задолженности. Соответственно, на начало периода вероятность банкротства
оценивается как СРЕДНЯЯ. К Концу периода существенно выросла доля денежных
средств в структуре активов, однако, краткосрочные обязательства выросли
значительно больше. Превышение краткосрочных обязательств над запасами и
денежными средствами существенно увеличилось и превысило 25% соответственно, на
конец периода вероятность банкротства оценивалась как ВЫСОКАЯ. Такая оценка
вероятности банкротства объясняется, в первую очередь, не бедственным
положением предприятия а несовершенством самого метода, который основан на сравнении
относительных весов показателей без учета их абсолютных значений. В данном
случае предприятие сможет привлечь заемные средства в достаточном объеме для
того, что бы рефинансировать краткосрочные обязательства т.к. доля заемных
средств менее 50%, а в качестве обеспечения могут быть использованы
качественные активы (Например, "Доходные вложения")
Табличный способ анализа и оценки финансового состояния предприятия
осуществляются с помощью расчетных таблиц абсолютных значений показателей и их
удельных величин, темпа прироста для оценки показателей структуры, динамики и
структурной динамики.
Оценка финансового состояния предприятия табличным способом
производится на основе изучения объектов финансового анализа.
Платежеспособность предприятия – это способность предприятия
рассчитаться по платежам для обеспечения непрерывного производства за счет
нормальных источников формирования, т.е. способность предприятия своевременно
расплачиваться по своим обязательствам.
Для анализа платежеспособности составляется таблица следующего вида.
Расчеты
для определения степени платежеспособности предприятия
Наименование показателя
Значение, тыс.руб.
Тенденция
На начало периода
На конец периода
1.
Капитал и резервы
45 877 642
49 250 977
+
2.
Внеоборотные активы
46 380 967
50 464 413
-
3.
Собственный оборотный капитал
-503 325
-1 213 436
-
4.
Долгосрочные обязательства
14 963 617
7 846 771
-
5.
Перманентный оборотный капитал
14 460 292
6 633 335
-
6.
Краткосрочные займы и кредиты
2 501 013
6 578 128
+
7.
Основные источники формирования запасов
16 961 305
13 211 463
-
8.
Запасы и НДС
7 192 210
8 528 978
+
9.
Излишек/недостаток собственного оборотного капитала
11.
Излишек/недостаток основных источников формирования запасов
9 769 095
4 682 485
-
12.
Тип финансовой устойчивости
Нормальный
Неустойчивый
13.
Непродаваемая часть запасов
24679
62407
+
14.
Излишек/недостаток перманентного оборотного капитала для обеспечения непродаваемой
части запасов
---
6570928
15.*
Подтип финансовой неустойчивости
---
Допустимая
16.
Степень платежеспособности
Нормальная
Допустимо
низкая
Анализ платежеспособности табличным способом показывает ухудшение почти
по всем показателям оценки. За анализируемый период улучшились показатели
«Капитал и резервы» (рост примерно на 10%) «Краткосрочные займы и кредиты»
(рост в 2,5-3 раза), «Запасы с НДС» (рост на 18%, в основном за счет НДС),
«Непродаваемая часть запасов».
На начало и на конец периода предприятие имело отрицательный
собственный капитал, и его абсолютная величина к концу периода существенно
возросла. В начале периода предприятие могло профинансировать внеоборотные и
оборотные активы за счет перманентного оборотного капитала, что говорило о нормальной
платежеспособности. К концу периода предприятие уже не могло профинансировать
внеоборотные и оборотные активы за счет перманентного оборотного капитала.
Такая ситуация говорит о низкой платежеспособности предприятия. К
счастью, непродаваемая часть запасов значительно меньше перманентного
оборотного капитала, что позволяет сделать вывод о допустимо низкой
платежеспособности предприятия в конце периода.
Кредитоспособность предприятия – это способность предприятия в срок
выполнять принятые им обязательства. Для оценки кредитоспособности ОАО
«Транснефть» были сравнены активы и пассивы по степени срочности и ликвидности.
Результаты сравнения приведены в таблице.
Группа показателей актива
Значение, тыс.руб.
Группа показателей пассива
Значение, тыс.руб.
Платежный баланс, тыс.руб.
Тенденция
На начало периода
На конец периода
На начало периода
На конец периода
На начало периода
На конец периода
Расчет текущей ликвидности
1.
Наиболее ликвидные активы
11614868
23141760
1.
Наиболее срочные обязательства
18977662
37208242
-7362794
-14066482
-
2.
Быстро реализуемые активы
16994606
18614953
2.
Краткосрочные обязательства
2501013
6578128
14493593
12036825
-
Итого
28609474
41756713
Итого
21478675
43786370
7130799
-2029657
-
Расчет перспективной
ликвидности
3.
Медленно реализуемые активы
40990497
43840811
3.
Долгосрочные обязательства
14963617
7846771
26026880
35994040
-
4.
Труднореализуемые активы
12695677
15224187
4.
Бессрочные обязательства
45853356
49188570
-33157679
-33964383
+
Итого
53686174
59064998
Итого
60816973
57035341
-7130799
2029657
+
Всего
82295648
100821711
82295648
100821711
0
0
Коэффициент
общей ликвидности
1,31120
1,06417
В течении анализируемого периода у предприятия было недостаточно
наиболее ликвидных активов для погашения наиболее срочных обязательств. При
этом разрыв между этими показателями к концу периода возрос. Это является
негативной тенденцией. Быстрореализуемые активы предприятия позволяли погасить
краткосрочные обязательства, платежный баланс предприятия по этой группе
активов и пассивов уменьшился с 14,5 млрд. руб. до 12 млрд. Поскольку при этом
платежный баланс по наиболее «быстрым» статьям не выровнялся – активы были
переведены в менее ликвидные формы, что ухудшило платежеспособность
предприятия. Общий итог текущего платежного баланса на начало периода был
положительным, что оставляло надежды на своевременное погашение кредитов. В
конце периода текущий платежный баланс стал отрицательным. Если все кредиторы
предъявят свои требования то предприятие не сможет по ним расплатиться.
Перспективная платежеспособность предприятия улучшилась. Однако, это не
является хорошим признаком, т.к. причиной этого является «вымываение» более
ликвидных активов обязательств и не пропорциональный рост краткосрочных
обязательств.
Для оценки вероятности банкротства используется таблица следующего вида
Наименование показателя
Значение, тыс.руб.
Тенденция
На начало периода
На конец периода
1.
Денежные средства
11 614 868
23 141 760
+
2.
Краткосрочные финансовые вложения
0
0
-
3.
Итого денежные оборотные активы
11 614 868
23 141 760
+
4.
Запасы и НДС
7 192 210
8 528 978
+
5.
Итого денежные средства и материальные оборотные активы
18 807 078
31 670 738
+
6.
Продаваемая часть запасов
7 167 531
8 466 571
+
7.
Итого скорректированные денежные и материальные оборотные активы
18 782 399
31 608 331
+
8.
Краткосрочные обязательства
21 478 675
43 786 370
+
9.
Предельная величина недостатка денежных средств и материальных оборотных
активов для обеспечения краткосрочных обязательств
5 369 669
10 946 593
Х
10.
Излишек/недостаток денежных и материальных оборотных активов для обеспечения
краткосрочных обязательств
-2 671 597
-12 115 632
-
11.
Вероятность банкротства
Средняя
Высокая
12.
Скорректированный излишек/недостаток денежных и материальных оборотных
активов для обеспечения краткосрочных обязательств
-2 696 276
-12 178 039
-
13.
Вероятность банкротства на основе скорректированных показателей
Высокая
Высокая
Как было указано выше денежных средств и небольших материальных запасов
недостаточно для обеспечения краткосрочных обязательств. При этом на начало
периода величина этого недостатка укладывалась в 25% от краткосрочных
обязательств, что позволяло охарактеризовать вероятность банкротства как среднюю.
Однако, за счет резкого роста кредиторской задолженности недостаток денежных
средств и наиболее ликвидных активов вышел из допустимого для средней степени
вероятности зоны банкротства в зону высокой вероятности
банкротства. По скорректированным показателям вероятность банкротства на начало
и на конец периода оценивалась как высокая.
К счастью, ОАО «Транснефть» относится к предприятиям, акции которых
котируются на бирже. По этому, для данного предприятия может быть рассчитан
показатель Альтмана.
Z=1.2*X1+1.4*X2+3.3*X3+0.6*X4+X5
Ниже приведены дополнительные и расчетные данные для определения
показателя Альтмана.
Показатель
На
начало периода
На
конец периода
Нераспределенная
прибыль (непокрытый убыток), тыс руб.
45 377 240
48 750 575
Биржевые
котировки
Обыкн,
тыс руб
0,896
0,965
Привелег,
тыс. руб
24,86
26,5
X1-Оборотный
капитал к сумме активов
0,436576723
0,499778419
X2-Нераспред.
прибыль к сумме активов
0,551230277
0,483233397
X3-Операц.
прибыль к сумме активов
0,045658832
0,059091561
X4-рын
стоимость акций к задолженности
1,175384312
0,885197989
X5-Выручка
к сумме активов
0,786708162
0,864553219
Z-счет
2,938227348
2,866935021
Таким образом, Показатель находится вблизи верхней границы зоны
неопределенности. В течении периода этот показатель несколько снизился. Однако,
воспринимать эту оценку следует с оглядкой на то, что Альтман выводил
коэффициенты путем расчета регрессии на данных американских предприятий. В
России эти коэффициенты могут существенно отличаться.
Для оценки активов табличным способом используется таблица следующего
вида
Показатели
Абсолютные значения тыс.руб.
Удельные веса
Изменения
Изменения
На начало
периода
На конец периода
На начало
периода
На конец периода
В абсолют.
выр-ии
В удельном весе
Темп прироста
Структурные
изменения
1. Внеоборотные активы
46380967
50464413
56,34%
50,02%
4083446
-6,32%
8,80%
22,00%
1.1. Производственные
1322246
1296134
1,61%
1,28%
-26112
-0,32%
-1,97%
-0,14%
1.2. Незавершенное строительство
11135031
13704973
13,53%
13,58%
2569942
0,06%
23,08%
13,84%
1.3. Финансовые
33685290
35240226
40,92%
34,93%
1554936
-5,99%
4,62%
8,38%
1.4. Прочие
238400
223080
0,29%
0,22%
-15320
-0,07%
-6,43%
-0,08%
2. Оборотные активы
35938967
50419705
43,66%
49,98%
14480738
6,32%
40,29%
78,00%
2.1 Производственное имущество
7192210
8528978
8,74%
8,45%
1336768
-0,28%
18,59%
7,20%
2.2 Средства в расчетах
17131889
18748967
20,81%
18,58%
1617078
-2,23%
9,44%
8,71%
2.3 Финансовое имущество
11614868
23141760
14,11%
22,94%
11526892
8,83%
99,24%
62,09%
2.4 Прочие
0
0
0,00%
0,00%
0
0,00%
0,00%
Баланс по активам
82319934
100884118
100,00%
100,00%
18564184
0,00%
22,55%
100,00%
Размер активов предприятия за анализируемый период вырос на 18,6 млрд.
рублей. (на 22,5% в относительном выражении). Наибольший темп роста наблюдался
у оборотных активов 40,3%. За счет этого, их доля в структуре баланса
увеличилась на 6,3% - до 50 %. Относительно отдельных статей активов можно
сказать следующее:
В структуре оборотных активов доля финансового имущества практически
удвоилась – за счет существенного роста остатков денежных средств. Остальные
статьи оборотных активов росли с меньшими темпами, что привело к сокращению
(пусть и не столь существенному) их доли в структуре активов.
В структуре внеоборотных активов в абсолютном выражении выросли
показатели финансовой части внеоборотных активов и незавершенного строительства.
Значения двух других показателей остались, практически, без изменения как в
абсолютном выражении, так и в процентах к валюте баланса. Доля финансовой части
внеоборотных активов в структуре баланса сократилась на 6% за счет отставания
темпа роста данного показателя от темпа роста активов в целом.
