Национальный Банк Внешнеэкономической деятельности республики
Узбекистан, 2000 год
Ф
Анализ
статуса предприятия
Определить
юридический[1] статус заемщика
(поручителя, спонсора), правоспособность распоряжения и совершения операций с
находящимся в его ведении имуществом, пределы и порядок ответственности, право
заниматься планируемым видом деятельности. Убедиться в наличии разрешений на
отдельные виды деятельности, если это требуется по законодательству.
Принципиальным является определение прав лица ведущего переговоры и
подписывающего кредитный (ипотечный, залоговой и т.п.) договор, на совершение
подобных действий от имени заемщика.
В соответствие нормативным актам ЦБ РУ среднесрочному и долгосрочному
кредитованию подлежат юридические лица и фермерские хозяйства без образования
юридического лица. Гражданский кодекс РУ (статьи 58-71) определяет 17 типов
юридических лиц, различных по организационно-правовому статусу. Согласно статьи
43 ГК, юридические лица действуют на основании устава и (или/и) учредительного
договора; в отдельных случаях (некоммерческие, государственные предприятия, или
ДП) на основании положения.
Исходными документами для
анализа юридическо-правового статуса предприятия являются устав, учредительный
договор, а в отдельных случаях и/или положение утвержденное вышестоящей
организацией.
Для наглядности основные данные о
предприятии необходимо представить в виде таблицы.
Финансовый
анализ
Проведение финансового анализа (ФА)
необходимо для определения экономического положения участников проекта, их
способности выполнять принимаемые на себя функции:
·
Поручителями – отвечать в
случае необходимости по обязательствам заемщика. Т.е. оценивается достаточность
доходов поручителя (и других источников) для покрытия ежегодных обязательств
заемщика.
·
Учредителями (спонсорами)
– способности внести планируемую долю средств в проект (уставной капитал,
оплатить начальные издержки).
·
Заемщиком – способности погашать кредит
(кредитоспособности);
т.к. инвестиционный проект (ИП), как правило
предполагает коренные изменения в деятельности заемщика (техперевооружение,
новая продукция), его текущая кредитоспособность имеет второстепенное значение
для принятия решения по проекту, основываемому на прогнозируемых показателях
нового проекта (потоке наличности, обслуживании кредитного долга). Поэтому
целью ФА в данном случае является оценка общей экономической политики фирмы (в
т.ч. стратегии управления оборотными активами, деловой активности, и пр.),
обычно свойственного данному руководству фирмы и ситуации в отрасли.
Информационной базой для ФА
является в основном бухгалтерская отчетность и дополнительно предоставляемая
предприятием информация:
1.
Баланс – форма №1;
2.
Отчет о финансовых результатах – форма №2;
3.
Справка о дебиторской и кредиторской задолженностях – форма №2а;
4.
Справка о финансово-экономическом положении – форма №Ф2б;
5.
Отчет о движении основных средств – форма №3;
6.
Отчет о денежных потоках – форма №4;
7.
Отчет о собственном капитале – форма №5;
8.
Справка о наличии задолженности по картотеке №2, заверенная
уполномоченным банком;
9.
Справка о наличии обязательств по кредитам, гарантиям и
поручительствам, с описанием основных показателей обязательств (сумма, сроки,
субординация, исполнение) и приложением, при необходимости копий договоров
поручительства, кредитных, гарантий;
10. Справка о сумме
текущей задолженности по имеющимся кредитам и займам заверенная уполномоченными
банками;
11. Информация о
сумме экспорта в предприятия за отчетный период;
12. Справка о
выплаченной за отчетный период сумме основного долга по кредитам и займам,
заверенная уполномоченным банком.
Для достоверности следует
пользоваться отчетностью имеющей штамп налоговой инспекции и соответствующим
образом заверенной заемщиком. Итоговые выводы основывать на анализе показателей
за последние три года (поквартально).
Проведение ФА сводится к расчету на основе
имеющихся данных (отчетность, справки), системы абсолютных и относительных
показателей (коэффициентов) финансово-хозяйственной деятельности предприятия и
их сопоставлении с нормативными. Обязательным при ФА является анализ динамики
изменения показателей и их взаимообусловленности (горизонтальный и вертикальный
анализ).
В соответствующей литературе
описываются различные схемы ФА [1,2,3] отличающихся в зависимости от
преследуемых целей и полноты имеющихся данных, по степени детализации и
системам показателей. Однако их применение в неизменном виде, как правило
неоправданно, из-за громоздкости - необходимости расчета и толкования большого
числа коэффициентов. (предлагаемые схемы направлены на финансовых аналитиков
испытывающих потребность во всесторонней характеристике предприятия). В связи
с этим, при экспертизе ИП, состав показателей ФА следует корректировать в
зависимости от специфики проекта.
В общем случае рекомендуется руководствоваться
следующей схемой:
Направление анализа
Показатель
I. Масштаб и имущественное
положение
1.
Выручка от реализации (и
ее изменение)
2.
Чистая прибыль (и ее
изменение)
3.
Доля административных
затрат в выручке
4.
Общие активы
5.
Активная часть основных
фондов
6.
Коэффициент износа
основных фондов
7.
Структура активов и
пассивов
II. Финансовое положение
Платежеспособность
1.
Коэффициент покрытия
2.
Коэффициент ликвидности
3.
Коэффициент обслуживания
долга
4.
Коэффициент соотношения
собственных средств и долгосрочных обязательств
Финансовая устойчивость
5.
Коэффициент автономии
6.
Чистый оборотный капитал
(и его изменение)
7.
Показатели обеспеченности
запасов и затрат источниками финансирования
IV. Привлекательность для
инвесторов и положение на рынке ценных бумаг
1.
Активы на уставной
капитал
2.
Ценность акции
3.
Дивидендный выход
Ф
I. Масштаб и имущественное положение
Показатель
Формула
Норматив,
[источник]
Что
показывает
Аналитическая
По отчетности
с.(стр.), г.(графа), ф.(форма)
Выручка от реализации
Выручка
Характеризует
масштаб деятельности предприятия; является важным при оценке
привлекательности как клиента расчетно-кассового обслуживания
с.10, ф.2
Доля экспорта
%
Доля экспорта в
общем объеме реализации; динамика характеризует экспортный потенциал
с.70 г.6 ф.Ф2б
Рост (уменьшение) выручки по
сравнению с предыдущим периодом
(выручка отчетного периода/выручка предыдущего
периода)*(число дней предыдущего периода/число дней отчетного периода) – 1
Указывает на
тенденции развития предприятия.
Причиной изменения
выручки может быть рост продажных цен вызванных инфляцией.
Значение
превышающее индекс роста цен товаропроизводителей может указывать на
увеличение объема реализации товаров (индекс публикуется в вестниках ММЭС и
журнале «Экономическое обозрение»).
Доля «живых» денег в выручке
Сумма средств от реализации продукции фактически
поступивших на счета предприятия/всего выручка
В соответствии с
«принципом начисления» используемым в бухгалтерии РУ выручка отражается в
отчетности (форме №2) по факту отгрузки продукции вне зависимости от
получения средств.
Кроме этого,
расчеты за отгруженную продукцию, порой могут производятся по различным
безденежным схемам (взаимозачеты, схемы, бартер). Размеры этого достигают
порой огромных масштабов. Так, например, одно из крупнейших горнодобывающих
предприятий Узбекистана реализовало в 1999 году продукции на сумму более 14
млрд.сум, а виде «живых денег» получило лишь 18% этой суммы. остальная
часть была погашена по схемам и осела в дебиторской задолженности.
Выявление подобных
случаев и определение доли «живых» денег в расчетах крайне важно для анализа
кредитоспособности, поскольку в отличие от взаиморасчетов продавцов и
покупателей, погашение кредита может быть произведено только живыми деньгами,
т.к. бартер или взаимозачет с банком невозможен (к тому же это вообще
ненормально).
Вместе с этим
необходимо определять причины реализации подобных схем, т.к. успешность
нового проекта может быть поставлена под угрозу, если причины кроются в
макроэкономической ситуации в отрасли, обычно имеющей долгосрочных и
трудноисключаемый характер.
С.10, ф.4/с.10,ф.2
Доля административных затрат в выручке
Административные затраты за период/всего выручка
Доля выручки
предприятия идет направляемая на административные расходы. Аналитическую
ценность имеет оценка динамики – позволяет оценить способность менеджеров
предприятия контролировать расходы на управление.
С.90 ф.2/с.10 ф.2
Читая прибыль
-
Одной из основных
целей функционирования любого предприятия является получение прибыли; Прибыль
является основным показателем безубыточности работы предприятия, и имеет
особенную важность для финансового аналитика поскольку именно из этой суммы
осуществляется погашение основного долга по кредиту.
с.200, ф.2
Рост (уменьшение) прибыли по
сравнению с предыдущим периодом
Аналогично показателю
«рост выручки»
Анализ динамики
совместно с показателями объема, производства, выручки, себестоимости
позволяет выявить причину изменения прибыли – повышение рентабельности,
снижение себестоимости, увеличение объема производства (экономия на масштабах
производства), повышение продажных цен без повышения издержек и пр.
Всего Активы
Итог Баланса
Общая сумма
хозяйственных средств находящихся в распоряжении предприятия. Абсолютный показатель
масштаба предприятия. Аналитические значение носит анализ динамики
показателя. Рост свидетельствует о наращивании имущественного потенциала
предприятия. При анализе динамики следует уделять внимание определению причин
и источников изменения, а также источникам их финансирования.
с.310 ф.1
Показатель
Формула
Норматив,
[источник]
Что
показывает
Аналитическая
По отчетности
с.(стр.), г.(графа), ф.(форма)
Доля активной части основных средств (ОС)
Стоимость активной части ОС/Всего стоимость ОС
Показывает долю
активной части основных (внеоборотных) средств предприятия. Под активной
частью ОС понимают машины, оборудование и транспортные средства. Рост
показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.
С.40+с.50 (гр.12 ф.3)/с.130 (гр.12 ф.3)
Коэффициент износа
Накопленная сумма амортизации/первоначальная
стоимость ОС
< 50%
< 50%
[1] стр.96
[6] стр.17
Характеризует
изношенность ОС. Следует иметь ввиду, что данный коэффициент, строго говоря,
не отражает фактического износа ОС и является условной характеристикой их
состояния.
Так, по данным
ЦКЦР РФ [1], стр.96, к середине 1994 года у большинства предприятий РФ сроки
службы основных средств превысили нормативые в 2-3 раза, а фактический износ
у 40% предприятий составил около 50%.
с.11 ф.1/c.10 ф.1
Заключительным
этапом оценки имущественного положения предприятия является проведение
вертикального и горизонтального анализа структуры активов и пассивов,
динамики изменения основных составляющих и их взаимообусловленности
изменений.
Структура активов
Основные средства и
прочие активы
Долгосрочные активы/Итог баланса
В случае
увеличения основных средств, необходимо определить причины, состав средств
(здания, оборудование и т.п.), вид приобретённого оборудования, цель
приобретения (расширение производства)
с.110 ф.1/с.310 ф.1
Запасы и затраты
Запасы и затраты/Итог баланса
В случае изменения
объёма товарных запасов, необходимо определить причины, состав запасов и виды
(сырьё или готовая продукция);
Σ(с.120:с.160 ф.1)/с.310 ф.1
Денежные средства и
прочие расчеты
(Денежные средства + дебиторы + прочие расчеты)/Итог
баланса
Определить
динамику и темпы роста дебиторской задолженности по отношению к сумме продаж,
и уточнить зависимость данного роста с изменением условий кредита или с
ухудшением качества клиентуры предприятия.
Если
прослеживается увеличение дебиторской задолженности, необходимо разобраться в
причине такого роста. Выявить сосредоточение имеющихся неоплаченных счетов из
числа крупных дебиторов, а также реальную возможность к взысканию данной
задолженности.
Σ(с.170:с.290 ф.1)/с.310 ф.1
Структура
пассивов
Источники
собственных средств
Собственные средства/Итог баланса
При оценке данной
составляющей следует обратить внимание на уставной капитал, полноту его
формирования, кто из учредителей не выполнил свои обязательства по вкладу,
оставшимся для этого срокам.
Согласно статьи 33
Закона РУ «Об акционерных обществах и защите прав акционеров» предельный
срок формирования уставного фонда не должен превышать 1 года от регистрации
АО. В ином случае на АО может быть наложен штраф, а при дальнейшем
неисполнении применены другие меры вплоть до ликвидации, или, при желании
акционеров, преобразованию в унитарное общество, в соответствии с
Постановлением КМ РУ №336 от 02.07.97г.
Следует убедится в
стабильности величины УК в течение отчетного периода и ее соответствии данным
зафиксированным в учредительных документах. Согласно действующему
законодательству все изменения, связанные с величиной УК могут производится
лишь после внесения изменений в учредительные документы и их регистрации.
При анализе
«Нераспределенной прибыли» следует оценить изменение ее доли в общем объеме
источников собственных средств. Тенденция к снижению, свидетельствует, как
правило, о падении деловой активности и следовательно требует выяснения
причин этого.
с.390 ф.1/с.310 ф.1
Долгосрочные пассивы
Долгосрочные займы и кредиты/Итог баланса
В случае
увеличения задолженности, необходимо определить цели кредитов, условия и
сроки их погашения
Увеличение
кредиторской задолженности обычно происходит когда имеет место прирост
запасов, так как данный прирост часто покрывается за счёт коммерческого
кредита
Σ(с.420:с.530 ф.1) / с.310 ф.1
Ф
II. Финансовое положение
Показатель
Формула
Норматив,
[источник]
Что
показывает
Аналитическая
По отчетности
с.(стр.), г.(графа), ф.(форма)
Платежеспособность
Одной из важнейших
финансовых характеристик предприятия является его платежеспособность, под
которой понимают способность своевременно и полно рассчитываться по своим
обязательствам.
Платежеспособность
предприятия разделяют на долгосрочную и текущую (краткосрочную), называемую
ликвидностью.
Показателями ликвидности являются:
Коэффициент покрытия kп
Текущие активы (ТА) / текущие обязательства (ТО)
2,0-1,2
3,0-2,0
≥2,0
≥2,0
2,5-1,0
[3] стр.426
[6] стр.12
[7] стр.203
[1] стр.102
[8] т.1
Показывает во
сколько раз оборотные активы (или ТА) превышают краткосрочные обязательства,
т.к. именно средства от реализации ТА являются источником погашения
краткосрочной задолженности - превышение ТА над ТО и есть показатель платежеспособности
предприятия.
Размер превышения отражает «запас прочности» платежеспособности,
необходимый из-за невозможности быстрой реализации всех составляющих ТА, и
нецелесообразности этого, т.к. в этом случае предприятие лишилось бы
возможности дальнейшего функционирования из-за отсутствия оборотных средств.
Платежеспособным можно считать предприятия у которого ТА значительно
превышают ТО.
Вместе с тем kп и не всегда верно отражает
платежеспособность, т.к. не учитывает качества направляемых на погашение ТА,
своевременная реализация части которых может оказаться невозможной из-за
разной ликвидности. Поэтому в дополнение к kп рассчитывают
коэффициент ликвидности.
Показывает
способность предприятия отвечать по краткосрочным обязательствам за счет
наиболее ликвидной части своих ТА (денег, краткосрочных финансовых вложений,
срочной дебиторской задолженности)
Рост показателя в
динамике является положительной тенденцией, однако анализируя причину этого
роста следует обратить внимание на причины, так как, если рост kл связан
с увеличением неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это
положительно характеризует предприятие.
(Чистая прибыль + амортизация) / сумма выплат
основного долга по долгосрочным займам и кредитам за период
1,5-3,0
[3] стр.427
Показывает во
сколько раз потоки наличности предприятия (чистая прибыль + амортизация +
чистый прирост обязательств– новые инвестиции) превышают сумму основного
долга выплаченного за отчетный период.
Отслеживание
динамики дает информацию о недостаточности рентабельности предприятия для
возврата долгов. В целях поддержания финансовой устойчивости предприятия
может рассматриваться вопрос о перестройке структуры задолженности, например
продлением сроков погашения.
(с.200 ф.2+(с.12 г.4–с.12 г.3 ф.1)) / выплаченный
основной долг (по справкам)
Коэффициент соотношения собственных
средств и долгосрочных обязательств
Сумма собственных средств / долгосрочные
обязательства
1,2-2
Показывает во
сколько раз собственные средства превышают сумму долгосрочных обязательств
предприятия.
Соотношение
используется при анализе платежеспособности предприятия при кредитовании под
залог.
Следует иметь
ввиду, что высокое значение коэффициента еще не свидетельствует о способности
погасить долги: основные
средства, если только они не используются для дальнейшей перепродажи, в
большинстве случаев не могут быть источниками погашения в силу, во-первых,
своей особой функциональной роли в процессе производства, и, во-вторых весьма
затруднительных условий их срочной реализации.
с.390 ф.1 / (с.400+с.410 ф.1)
Финансовая устойчивость
Коэффициент автономии kа
или
финансовой независимости
Всего собственные средства / Итог баланса
≥60%
≥50%
≥35%
[3] стр.98
[6] стр.14
[7] стр.205
Показывает долю
собственных средств предприятия в общей сумме средств вложенных в его деятельность.
Чем выше доля
собственных средств, тем выше финансовая устойчивость предприятия -
независимость от внешних кредиторов.
Логика
использования kа как показателя финансовой устойчивости состоит в
том, что чем выше уровень собственного капитала предприятия, с тем большей
вероятностью оно может погашать долги за счет собственных средств.
Следует отметить,
что тогда как кредиторы склонны отдавать предпочтения предприятиям с высокой
долей собственного капитала, сами собственники тяготеют к большему вовлечению
в функционирование предприятия заемных средств, тем самым используя эффект
финансового рычага.
Размер
«нормативного» значения может различаться и в зависимости от специфики
экономики конкретной среды проекта.
Так, многим
японским компаниям свойственна высокая доля заемного капитала ~ 80% (kа=20%),
тогда как для американских компаний обычно ~ 20-22% (kа=80%)
[7] стр.205.
Дело том, что в
этих странах источники инвестиций имеют разную природу – в США основной
поток поступает от акционеров (населения), в Японии – от банков. Поэтому
низкое значение kа для американской компании может трактоваться
как неспособность продать свои акции, а значит, о ее проблемах. Такое же
значение для компании в Японии будет свидетельствовать о доверии Банков к
ней, и следовательно, о финансовой надежности.
Σ(с.320:с.370 ф.1) / с.310 ф.1
Чистый оборотный (рабочий) капитал
или собственные оборотные средства
(при расчете ЧРК долгосрочные займы и кредиты
приравнены к собственным средствам)
Собственные средства + долгосрочные займы и кредиты –
долгосрочные (внеоборотные) активы
или
ТА - ТП
Разность суммы
источников собственных средств, долгосрочных займов, кредитов и
долгосрочных активов. Также может быть вычислен как разность оборотных
активов и краткосрочных обязательств предприятия.
ЧРК представляет
собой сумму средств находящихся в обороте предприятия – т.е. не вложенных в
долгосрочные активы.
ЧРК необходим для
поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение
оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что
предприятие может погасить свои краткосрочные обязательства. Необходимо
отметить, что данное утверждение верно только в случае ликвидности
составляющих оборотных активов.
Поддержание ЧРК на
оптимальном уровне важно при замедлении оборачиваемости активов (напр. при
задержке погашения дебиторской задолженности или трудностях со сбытом
продукции), что придаст большую финансовую независимость предприятию.
На финансовом
положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек
ЧРК. Недостаток может привести к банкротству, поскольку свидетельствует о
недостатке средств для погашения краткосрочных обязательств.
Значительное
превышение – свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов (напр.
из-за издержек на хранение излишних производственных запасов).
с.390 + с.400 + с.410 –с.110 ф.1
или
с.300 - с.540 ф.1
В [1], стр.118 и
[7], стр.7-8 определено 4 типа финансовой устойчивости предприятия по
показателю обеспеченности материальной части ТА (запасов и затрат) различными
источниками финансирования:
Абсолютно устойчивое
СМС
>1
Запасы и затраты
покрываются собственными мобильными средствами. Излишек источников
финансирования ЗЗ.
ЗЗ
Нормально устойчивое
СМС
<1<
СМС+ДЗК
ЗЗ не покрываются
за счет СМС.
ЗЗ покрываются
(финансируются) суммой собственных мобильных средств и долгосрочных земных
средств (СМС+ ДЗК=ЧРК)
ЗЗ
ЗЗ
Неустойчивое
СМС
<
СМС+ДЗК
<1<
СМС+ДЗК+КЗК
ЗЗ не
обеспечиваются за счет Собственных мобильных и долгосрочных заемных средств.
ЗЗ покрываются
суммой собственных мобильных, долгосрочных и краткосрочных заемных средств.
Платежеспособность
нарушена, но тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия
за счет увеличения СС и дополнительного привлечения долгосрочных займов и
кредитов.
ЗЗ
ЗЗ
ЗЗ
Кризисное состояние
СМС
<
СМС+ДЗК
<
СМС+ДЗК+КЗК
<1
ЗЗ не
обеспечиваются источниками их формирования.
Предприятие
несостоятельно, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные
обязательства и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его
краткосрочной кредиторской задолженности.
Главная