Краткосрочная финансовая политика

Истечение срока исковой давности прекращает существование объективных гражданских прав на взыскание долга. Следовательно, сохранение сумм нереальной для взыскания дебиторской задолженности в составе актива баланса приводит к искажению информации о фактическом объеме требований, которые компания может предъявить своим дебиторам, и как следствие, к завышению реальной величины дебиторской задолженности. Вместе с тем согласно требованию налоговых органов списанию дебиторской задолженности должно предшествовать выполнение ряда условий: обращение кредитора в арбитражный суд и вынесение судом решения об отказе в присуждении суммы долга кредитору; принятие кредитором мер по взысканию с должника задолженности (переписка с должником о погашении долга, переписка с регистрационными и налоговыми органами о выявлении фактического местонахождения должника). При соблюдении перечисленных условий, указывающих на то, что компания пыталась реализовать свое право получить задолженность с дебитора, списание дебиторской задолженности учитывается при налогообложении.

Бытует ошибочное представление о том, что невыполнение названных требований делает невозможным списание дебиторской задолженности, которая в результате становится «постоянной статьей» баланса. Данное распространенное заблуждение связано с отождествлением формирования финансовых результатов для целей налогообложения и для целей представления информации в бухгалтерской отчетности. Тот факт, что данная дебиторская задолженность не может быть включена в расчет налогооблагаемой базы, не означает, что она может оставаться в составе активов. В противном случае действия компании по отражению дебиторской задолженности вступают в противоречие с Федеральным законом «О бухгалтерском учете» и Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации. Согласно им бухгалтерская отчетность должна давать достоверное и полное представление об имущественном и финансовом положении компании. Сохранение нереальной дебиторской задолженности в составе активов приводит к искажению отчетных данных, связанному с завышением чистых активов.

Заключительным этапом анализа дебиторской задолженности должна стать оценка соответствия условий получения и предоставления кредита. Для сравнения этих условий могут быть использованы формулы, характеризующие период погашения дебиторской и кредиторской задолженности.

При анализе соотношения дебиторской и кредиторской задолженности необходимо учитывать возможный эффект запаздывания, связанный с различными сроками их погашения. Указанный эффект приводит к тому, что результаты сопоставления дебиторской и кредиторской задолженности на основании балансовых данных становятся некорректными и требуют дополнительного уточнения.

Продолжая рассмотрение примера, связанного с определением дисконтированной стоимости дебиторской задолженности (10 000 000 руб), предположим, что компания имеет кредиторскую задолженность также в размере      10 000 000 руб Однако срок ее погашения составляет 30 дней (в отличие от сложившегося в организации среднего срока погашения дебиторской задолженности, равного 90 дням) Отметим, что балансовое соотношение дебиторской и кредиторской задолженности равно 1

Располагая дисконтированной оценкой дебиторской задолженности 9 277 400 руб при условии 100%-ного погашения задолженности и 8 349 700 руб при сложившемся в компании характере оплаты 90% задолженности, рассчитаем дисконтированную стоимость кредиторской задолженности

Таким образом, с учетом эффекта запаздывания реальная величина дебиторской задолженности оказалась ниже, чем величина обязательств перед кредиторами, что означает для компании снижение ее ликвидности. Данный существенный аспект оценки дебиторской и кредиторской задолженности должен быть учтен в процессе анализа текущей платежеспособности компании.

Определение взаимоотношений с покупателями продукции. Для сокращения сроков оборачиваемости дебиторской задолженности следует использовать различные варианты оплаты продукции. В коммерческой практике используется несколько подходов к установлению условий платежа. Компании, выпускающие конкурентоспособную и пользующуюся спросом продукцию, обычно используют предоплату. Для увеличения объема продаж и привлечения новых покупателей предоставляется скидка в зависимости от сроков оплаты. Наиболее распространенной формой расчетов является частичная предоплата, сочетающая предоплату и продажу в кредит. Широко используется такая форма расчетов, как передача на реализацию. Эффективной формой оплаты с постоянными клиентами при долгосрочных коммерческих отношениях является поэтапный расчет за выполненные работы и оказанные услуги. Банковская гарантия используется при заключении внешнеэкономических контрактов с целью минимизации хозяйственных рисков В этом случае банк возмещает необходимую сумму в случае невыполнения дебитором своих обязательств

При выборе системы расчетов с покупателями необходимо учитывать, что предоставление им более льготных условий расчетов сопровождается увеличением остатков дебиторской задолженности. Это, в свою очередь, влечет за собой нарастание потребности в источниках финансирования, а, следовательно, и расходов по их привлечению. Увеличение дебиторской задолженности инициирует дополнительные расходы и потери в виде командировочных расходов, расходов связи, а также потерь по безнадежным долгам. Кроме того, рост дебиторской задолженности приводит к потерям, определяемым влиянием инфляционного фактора. С целью максимизации притока денежных средств целесообразно разрабатывать систему моделей договоров с гибкими условиями оплаты и гибким ценообразованием.

Важным элементом взаимоотношений компании с покупателями ее продукции является продажа продукции (или услуг) в кредит. В процессе использования кредита определяются формы, в которых осуществляется реализации продукции в кредит (коммерческий или потребительский кредит)1; выбор типа кредитования (консервативный, умеренный, агрессивный); определение системы кредитных условий (срок предоставления кредита, размер предоставляемого кредита, стоимость предоставления кредита, система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями); определение кредитоспособности отдельных покупателей и дифференциация условий предоставления кредита (формы штрафных санкций, срок предоставления кредита, необходимость страхования кредита за счет покупателей и т.п.).  (Коммерческий (товарный) кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов Потребитечьский кредит (в товарной форме) представляет форму розничной реализации товаров покупателям (физическим лицам) с отсрочкой платежа)

Действенным инструментом кредитных взаимоотношений компаний с клиентами являются скидки за авансовую оплату продукции или за досрочную оплату при предоставлении кредита. Цель предоставления скидок — ускорение погашения дебиторской задолженности. Объем скидок расширяется до тех пор, пока дополнительные выгоды от ускорения оборота денежных средств не сравняются с потерями от роста скидок.

Кроме того, предоставление скидок при досрочной оплате целесообразно и потому, что в условиях инфляции любая отсрочка платежа ведет к уменьшению текущей стоимости реализованной продукции. В табл. 6.6 дан сравнительный расчет финансовых последствий заключения договора с разными условиями оплаты. При проведении расчетов уровень инфляции принят равным 5% в месяц, ставка процентов банковского кредита 18% годовых и доходности от альтернативных вложений 10% в месяц.

В рассмотренном примере компания при скидке с учетом альтернативного вложения и инфляции теряет меньше, чем из-за инфляции и необходимости выплаты процентов за пользование кредитом при отсрочке платежа в 30 дней. Сравнение этих двух вариантов позволяет сделать вывод, что потери компании при отсрочке платежа более чем в четыре раза превышают потери при использовании скидки.

Таблица 6.6. Финансовые последствия заключения договоров с разными условиями оплаты

* Коэффициент падения покупательной способности — величина, обратная индексу цен.

Наибольшее распространение в хозяйственной практике получили следующие виды скидок:

• общая (простая) скидка, составляющая 20—30% цены. Используется при покупке товара за наличный расчет, когда цена предусматривает краткосрочный кредит, а покупатель согласен оплатить наличными (сконто). Эта скидка, как правило, соответствует размеру ссудного процента денежного рынка;

• скидка за оборот (бонусная) предоставляется постоянным покупателям на основании специальной договоренности. В контракте устанавливается шкала скидок в зависимости от достигнутого оборота в течение определенного срока (обычно одного года) и порядок выплаты сумм на основании этих скидок. По некоторым видам оборудования бонусные скидки достигают 15—20% оборота;

• скидка за количество или серийность (прогрессивная) предоставляется покупателю при условии покупки им заранее определенного, увеличивающегося в объеме количества товара;

• дилерские скидки предоставляются производителем его постоянным представителям или посредникам по сбыту, в том числе заграничным;

• специальные скидки вводятся для покупателей, в заказах которых особо заинтересованы продавцы. К этой категории относятся скидки на пробные партии и заказы, имеющие цель заинтересовать покупателя, а также скидки за длительность отношений, с помощью которых производители стремятся удержать постоянных клиентов;

• скрытые скидки — оказание покупателю бесплатных услуг, предоставление бесплатных образцов;

• скидки за возврат ранее купленного у данной компании товара устаревшей модели.

Предоставление скидок целесообразно в следующих ситуациях:

• скидки приводят к расширению продаж и увеличению общей прибыли от реализации данной продукции при условии высокой доли постоянных затрат и высокой эластичности товара;

• система скидок обеспечивает приток денежных средств в условиях их дефицита;

• система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату.

Инкассация дебиторской задолженности. Инкассация состоит в увеличении объема и скорости денежных потоков от дебиторской задолженности. Инкассация дебиторской задолженности включает следующие элементы: возраст самого старого долга; общий объем долгов; общий объем просроченных платежей; дату открытия счета; своевременность прежних платежей; платежи, осуществленные после последней даты платежа; величину кредита клиента, которая принята к утверждению; статус клиента, который может потребовать особого отношения; сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

Эффективность процедуры инкассации определяется не столько уменьшением размеров дебиторской задолженности, сколько ростом прибыли за счет увеличения объема продаж и организации надежных отношений с клиентами.

Методическим приемом анализа, обеспечивающим возможность прогнозирования дебиторской задолженности, является расчет коэффициентов инкассации (погашения дебиторской задолженности), который представляет собой отношение дебиторской задолженности, возникшей в конкретном периоде, к величине отгрузки (объема продаж) того же периода. Суть подхода состоит в том, чтобы разложить величину дебиторской задолженности на конкретную дату на составляющие, характеризующие срок ее образования, например, до одного месяца, от одного до двух месяцев, от двух до трех месяцев и т.д.

Таким образом, дебиторская задолженность (ДЗ) на конец периода t может быть представлена как сумма:

ДЗ = ДЗt + Д3t-1 + ... + Д3 t-n (6.27)

где ДЗt — величина задолженности, возникшей в периоде t; Д3t-1 — величина задолженности, возникшей в периоде t — 1; Д3t-n — величина задолженности наиболее раннего срока образования.

Тогда коэффициенты инкассации будут представлять собой отношения:

где Вt, В t-1ь В t-2,..., В t-n  — объемы продаж соответственно периодов t, t-l,t-2,t-n.

Данные условного примера о сложившихся коэффициентах инкассации (табл. 6.7) можно использовать для прогнозирования дебиторской задолженности и ожидаемых поступлений от покупателей и заказчиков.

Таблица 6.7. Прогноз объема продаж и дебиторской задолженности на III квартал, тыс. руб.

Прогнозные значения продаж представлены в табл. 6.8.

Таким образом, если предположить, что характер погашения дебиторской задолженности сохранится в предстоящем квартале, величина дебиторской задолженности на 1 июля должна составить 1 053 070 тыс. руб. Полученная цифра определяется исключительно величиной отгрузки второго квартала. Она должна быть скорректирована с учетом той задолженности, которая уже имелась на начало квартала — 900 900 тыс. руб. Та часть существующей на начало прогнозируемого периода задолженности, которая останется непогашенной, увеличит итоговое значение дебиторской задолженности, рассчитанное в графе 3 табл. 6.7. Данная корректировка выполняется на основании информации о сложившемся процентном отношении сомнительной дебиторской задолженности и общего объема дебиторской задолженности.

Таблица 6 8. Сведения об отгрузке продукции и ее оплате за II квартал, тыс. руб.

Выбор форм рефинансирования дебиторской задолженности. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента новые формы управления дебиторской задолженностью — ее рефинансирование. Это ускоренный перевод дебиторской задолженности в другие формы оборотных активов компании, такие как денежные средства, высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. В настоящее время основными формами рефинансирования дебиторской задолженности являются факторинг и учет векселей, выданных покупателями продукции.

Факторинг представляет собой финансовую операцию, заключающуюся в уступке компанией-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании — «фактор компании», которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор компания) взимает с компании-продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты.

Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку (или другому финансовому институту, другому хозяйствующему субъекту) по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена только с переводным векселем.

Учетная (дисконтная) цена векселя определяется по формуле1:

(6.29)

где УЦВ — учетная (дисконтная) цена векселя на момент его продажи (учета банком); НС — номинальная сумма векселя, подлежащая погашению векселедателем в предусмотренный в нем срок; Д — число дней от момента продажи (учета) векселя до момента его погашения векселедателем; УСВ — годовая учетная вексельная ставка, по которой осуществляется дисконтирование суммы векселя, %.

Контроль за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности. Создание и использование механизма внутреннего контроля дебиторской задолженности покупателей позволяет компании минимизировать риски ее недопустимого увеличения или непогашения.

Приемы контроля дебиторской задолженности включают:

• использование метода ABC для группировки клиентов в зависимости от размера дебиторской задолженности для определения приоритетов работы с дебиторами. В категорию «Л» включаются при этом наиболее крупные и сомнительные виды дебиторской задолженности (так называемые проблемные кредиты), в категорию «В» — кредиты средних размеров, в категорию «С» — остальные виды дебиторской задолженности, не оказывающие серьезного влияния на результаты финансовой деятельности компании;

• лимитирование дебиторской задолженности по покупателям;

• пересмотр соотношения продаж в кредит и по предоплате в зависимости от кредитной истории потребителя;

• ведение оперативного учета методом документальной сверки;

• анализ дебиторской задолженности по видам продукции с целью выявления наименее выгодных с точки зрения инкассации товаров, ориентация на возможно большее число покупателей для уменьшения совокупного риска неуплаты;

• ускорение средней оборачиваемости задолженности индивидуальных дебиторов (сумма поставки, умноженная на число дней с момента получения продукции потребителем до момента инкассации поступивших денежных средств);

• контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности и сбалансированностью тенденций их изменений, предоставление скидок при досрочной оплате с целью повышения коэффициента инкассации;

• контроль за расчетами с покупателями по отсроченным или просроченным задолженностям.

5. Управление денежными активами компании

В условиях высокой инфляции и неплатежей управление денежными активами является важным направлением политики управления оборотными активами компании. Управление денежными активами компании заключается в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности компании. Управление денежными активами позволяет регулировать ликвидность баланса, планировать временную потребность в оборотных активах и источники их финансирования, регулировать текущие расходы, оптимизировать соотношение между поддержанием текущей платежеспособности и получением дополнительной прибыли от вложения этих средств.

Управление денежными активами компании включает:

• определение минимально необходимой потребности в них;

• определение оптимального остатка денежных активов компании;

• регулирование среднего остатка денежных средств.

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах основывается на планируемом денежном потоке по текущим финансово-хозяйственным операциям, в частности, на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде. Расчет может осуществляться по двум формулам:

(6.30)

где ДСmin — минимально необходимая потребность в денежных средствах для осуществления текущей финансово-хозяйственной деятельности в предстоящем периоде; ПОПП — предполагаемый объем платежного оборота по текущим операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств компании); ОБ — оборачиваемость денежных средств (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде.

(6.31)

где ДСтin — остаток денежных средств на конец отчетного периода; ПОф — фактический объем платежного оборота по текущим финансово-хозяйственным операциям в отчетном периоде.

В процессе выявления оптимального остатка денежных активов компании используются различные модели. Наибольшее применение из них получили модели Баумоля, Миллера—Орра и Стоуна.

Модель Баумоля определяет оптимальный остаток денежных средств в составе оборотного капитала. Исходными положениями модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю (рис. 6.4).

Рис. 6.4. Формирование и расходование остатка денежных средств в составе оборотного капитала в соответствии с моделью Баумоля

Исходя из представленного графика следует, что если бы пополнение остатков денежных средств за счет продажи части краткосрочных финансовых вложений или краткосрочных кредитов банка осуществлялось в два раза чаще, то размер максимального и среднего остатков денежных средств в компании снизился бы в два раза. Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или получению кредита связана для компании с определенными расходами. Их размер возрастает с увеличением частоты (или сокращением периода) пополнения денежных средств. Обозначим этот вид расходов индексом Рк (расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных расходов).

Для экономии общей суммы расходов по обслуживанию операций пополнения денежных средств следует увеличить период (или снизить частоту) этого пополнения. В этом случае увеличатся размеры максимального и среднего остатка денежных средств. Однако эти виды остатков денежных средств доходов компании не приносят. Более того, рост этих остатков означает потерю для компании альтернативных доходов в форме краткосрочных финансовых вложений. Размер этих потерь равен сумме остатков денежных средств, умноженной на среднюю ставку процента по краткосрочным финансовым вложениям (выраженную десятичной дробью). Обозначим размер этих потерь индексом СПкфа (потери доходов при хранении денежных средств).

С учетом потерь строится оптимизационная модель Баумоля, позволяющая определить оптимальную частоту пополнения и оптимальный размер остатка денежных средств в составе оборотного капитала, при которых совокупные потери будут минимальными (рис. 6.5).

Математический алгоритм расчета максимального (он же оптимальный) и среднего размеров остатка денежных средств в составе оборотного капитала (минимальный остаток денежных средств считается нулевым) в соответствии с моделью Баумоля имеет следующий вид:￿￿(￿.￿2￿￿6.33)

где ДСтах￿￿ оптимальный остаток денежных средств в планируемом периоде; Pk — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями; Ода — общий расход денежных активов в предстоящем периоде; СПкфа — уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в

Рис. 6.5. Схема формирования оптимального размера остатка денежных средств в составе оборотного капитала в соответствии с моделью Баумоля

анализируемом периоде, выраженный десятичной дробью; ДСср — средний размер остатка денежных активов предприятия.

Модель Миллера—Орра представляет собой более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно, и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный — на уровне трехкратного размера страхового остатка (рис. 6.6).

Как видно из приведенных данных, когда остаток денежных активов достигает максимального значения (верхней границы своего «коридора»), излишние средства (по отношению к среднему остатку) переводятся в резерв, т.е. инвестируются в краткосрочные финансовые инструменты. Аналогичным образом, когда остаток денежных активов достигает минимального значения (нижней границы своего «коридора»), осуществляется пополнение денежных средств до среднего уровня за счет продажи части краткосрочных финансовых инструментов, привлечения краткосрочных банковских кредитов и других источников.

РИСУНОК 6.6!!!!!

Необходимо обратить внимание и на то, что значение среднего остатка денежных активов находится на одну треть выше минимального его значения и на две трети ниже максимального его значения, а не посредине между этими значениями. При таком подходе уровень альтернативных потерь доходов при хранении денежных средств будет более низким.

Математический же алгоритм расчета диапазона колебаний остатка денежных активов между минимальным и максимальным его значением ДКОм/м имеет следующий вид:

(6.34)

где σ — среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного объема денежного оборота.

Соответственно максимальный и средний остатки денежных активов определяются по формулам:

(6.35; 6.36)

где ДСтах — оптимальный размер максимального остатка денежных активов компании; ДСср — средний размер остатка денежных активов компании; ДСтin — минимальный (страховой) остаток денежных активов компании.

Модель Стоуна в отличие от модели Миллера—Орра больше внимания уделяет управлению целевым остатком, нежели его определению; вместе с тем она во многом сходна с моделью Миллера—Орра. Верхний и нижний пределы остатка средств на счете подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней. Так же, как и в модели Миллера—Орра, существуют верхний и нижний пределы колебаний. Однако кроме указанных, модель Стоуна имеет верхний и нижний внутренние контрольные лимиты. В отличие от модели Миллера—Орра, когда при достижении контрольных лимитов совершаются немедленные действия, в модели Стоуна это происходит не всегда.

Предположим, что остаток денежных средств на счете достиг верхнего предела. Вместо автоматического перевода необходимой величины из наличности в ценные бумаги, финансовый менеджер делает прогноз на ближайшие несколько дней. Если остаток средств за это время останется выше внутреннего предела, то разница между его прогнозным значением и средним будет обращена в ценные бумаги. Если же прогноз покажет, что величина денежного остатка будет ниже внутреннего верхнего лимита, то компания не будет покупать ценные бумаги. Аналогичные рассуждения верны и в отношении нижнего предела.

Таким образом, основной особенностью модели Стоуна является то, что действия компании в текущий момент определяются прогнозом на ближайшее будущее. Следовательно, достижение верхнего предела не вызовет немедленного перевода наличности в ценные бумаги, если в ближайшие дни ожидаются значительные расходы денежных средств. Тем самым минимизируется число конвертационных операций и, следовательно, снижаются расходы.

В отличие от модели Миллера—Орра модель Стоуна не указывает методов определения целевого остатка денежных средств и контрольных пределов, но они могут быть определены с помощью модели Миллера—Орра. Существенное преимущество данной модели в том, что ее параметры не являются фиксированными. Эта модель может учитывать сезонные колебания, поскольку при прогнозе оцениваются особенности производства в отдельные периоды времени.

Подобный подход позволяет достичь большей эффективности при управлении денежными средствами, чем модель Миллера—Орра, поскольку оттоки и притоки наличности для осуществления финансовых операций более точно следуют движению основных общекорпоративных потоков. Как видно из описания всех вышеприведенных моделей, каждая из них полагается на субъективную оценку развития событий в будущем. Поэтому их успех во многом зависит от опыта управляющих.

В процессе управления денежными активами компании определяются эффективные формы регулирования среднего остатка денежных средств. Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности хозяйствующего субъекта, а также уменьшения расчетной, максимальной и средней потребности в остатках денежных активов.

Существуют различные формы оперативного регулирования среднего остатка денежных активов, обеспечивающие как увеличение, так и снижение его размера:

• корректировка потока предстоящих платежей (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Высвобожденная в процессе подекадной корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или в другие виды активов;

• использование флоута, представляющего собой сумму денежных средств компании, связанную уже выписанными ею платежными документами — поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты), компания может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительных вложений финансовых средств. В зарубежной практике финансового менеджмента флоут является одним из эффективных инструментов управления остатком денежных средств компаний;

• сокращение расчетов наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов компании и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;

• ускорение инкассации дебиторской задолженности, в первую очередь за счет использования современных форм ее рефинансирования (учета векселей, факторинга, форфейтинга и др.);

• открытие кредитной линии в банке, обеспечивающее оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных средств;

• ускорение инкассации денежных средств с целью их пополнения на расчетном счете для обеспечения своевременных расчетов организации в безналичной форме;

• использование в отдельные периоды практики частичной предоплаты поставляемой продукции, если это не приводит к снижению объема ее реализации. Такая практика используется обычно при реализации продукции, имеющей высокий спрос на рынке.

Управление денежными средствами в зарубежных странах осуществляется, как правило, совместно компанией и обслуживающим ее банком. Зарубежные методы управления денежными средствами предусматривают:

• синхронизацию денежных потоков,

• использование денежных средств в пути;

• ускорение денежных переводов и пространственно-временную оптимизацию банковских расчетов;

• контроль выплат.

Синхронизация денежных потоков состоит в увеличении достоверности прогнозов и сочетании денежных поступлений с денежными выплатами. Это позволяет компании сократить текущий остаток денежных средств до минимума. Компании договариваются с поставщиками о перечислении сумм, подлежащих выплате, а с покупателями о получении задолженности в соответствии с постоянными в течение месяца «платежными циклами». Это способствует синхронизации денежных потоков и в свою очередь помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты, снизить расходы на выплату процентов и увеличить прибыль.

Денежные средства в пути есть разница между остатком денежных средств, отраженным в текущем счете компании и проходящим по банковским документам. Например, если компания рассчитывается с клиентами чеками, то требуется некоторое время для того, чтобы произвести расчет и списать сумму с банковского счета компании. Это может стать причиной того, что остаток денежных средств по бухгалтерским документам будет меньше, чем по банковским документам. Таким образом, на банковском счете в течение какого-то времени будет находиться дополнительная сумма денег, которая может быть использована. Эффективным компаниям удается значительно ускорить погашение дебиторской задолженности, что повышает оборачиваемость средств и, насколько это возможно, замедлить выплаты.

Ускорение денежных выплат и пространственно-временная оптимизация банковских расчетов достигается путем применения системы «локбоксов» (англ. lock box) — одного из старейших инструментов управления денежными средствами. В рамках данной системы поступающие чеки отправляются в специальное отделение банка по месту нахождения покупателя, а не по месту нахождения главного правления компании. Периодически содержимое «локбоксов» переводится на счет компании в местном банке и компания информируется о состоянии этих счетов через электронную сеть. Система «локбоксов» сокращает время, необходимое для получения чеков, их депонирования и осуществления расчетов через банковскую сеть. Это происходит за счет уменьшения сроков почтовых переводов и времени получения чеков при использовании «локбоксов», находящихся в одной географической зоне с покупателем.

Система расчетов в порядке плановых платежей с последующим акцептом позволяет осуществлять автоматический перевод средств со счета покупателя на счет компании в оговоренные дни. Хотя система является очень эффективной, степень одобрения ее плательщиками ниже, чем ожидалось. Очевидно, что плательщик в этом случае теряет преимущество в виде средств в пути к оплате по сравнению с обычной бумажной технологией.

При концентрации банковских операций происходит мобилизация разрозненных денежных средств, накопленных на одном или нескольких счетах, в один или несколько центральных денежных пулов. Это облегчает краткосрочное инвестирование накопленных средств или распределение их по банкам.

Страницы: 1, 2, 3, 4