Валютный дилинг. Рынок FOREX

Сейчас революционные пути решения проблем между различными группами не в моде, поэтому большинство ситуаций разрешается по первому сценарию путем проведения мирных переговоров и нахождения консенсуса по спорному вопросу.

Зная, какая группа в данной стране сейчас у власти и какие у нее интересы можно определить и приоритеты в определении основных вопросов экономичес­кой и социальной политики.

Общий интерес группы является средним коллективным интересом участников этой группы. Главные интересы среднестатистического участника любой группы - стабильность и доходность. Отсюда мы получаем средний общий интерес группы – получение высокого дохода при соблюдении максимальной надежности. Это понятие среднего интереса присуще всем группам и лежит в основе постановки цели существования группы. Но при одинаково поставленной цели для любой группы различ­ны средства ее достижения. Этим и отличаются различные группы. Между некото­рыми существует коренное, стратегическое различие, между другими различие несущественно и состоит только в решениях тактических вопросов.

Экономическую политику ведущих стран определяют политики, представляю­щие интересы разнообразных групп. С течением времени интересы одной из групп становятся наиболее влиятельными, подминая под себя интересы более слабых групп. Это приводит к конфронтации интересов и поиску компромисса между ними. Вариант революционного разрешения противоречий в развитых странах маловероятен. Главные интересы любой группы сводятся к возможности получать доход и не потерять нажитое имущество. На соблюдение этих интересов в макро­экономическом плане наибольшее влияние оказывают понятия инфляции, учет­ной ставки, безработицы, бюджетного дефицита и обменного курса. От того, насколько разумно и эффективно политики решают проблемы, связанные с пере­численными выше понятиями, зависит удовлетворение интересов разнообразных групп. Ситуация осложняется взаимосвязанностью различных стран между собой. Поэтому на удовлетворение интересов национальной группы может повлиять не только политика правительства своей страны, но и правительств зависимых и вли­яющих государств.

4.3.2.

Торговля слухами

"Покупай слухи - продавай факты".

Стандартная реакция трейдера на слух - успеть первому совершить сделку. В это время некогда думать, главное - это быстрота реакции. В момент появления слуха на рынке зарождается новая достаточно мощная и быстрая волна, которая способна формировать любые самые сильные тренды.

Самым распространенным слухом на фондовом и валютном рынках является ожи­дание изменения учетной ставки. Если на рынке ожидают повышения процентных ставок, то это грозит фондовому рынку снижением, а валютному - ростом нацио­нальной валюты. И, пока этот слух не дошел до самого последнего трейдера - тренд, заданный в самом начале будет продолжаться. Сила тренда будет при этом прямо пропорциональна количеству новых получателей слухов.

Вторая часть утверждения основана на том, что трейдеры заинтересованы в работе на слухе ровно до момента его подтверждения или опровержения. При этом, как правило, происходит обратное движение цен. И здесь уже важно успеть первому "спрыгнуть с поезда". Когда заканчивается один тренд, начинается но­вый. Иногда по окончании действия слуха начинается флэт. В любом случае - продолжают работать в старом тренде после свершения факта только долгодумающие трейдеры.

Так как рынком властвуют предпочтения участников и не существует однозначной трактовки влияния различных мер государственного регулирования на экономику страны и взаимосвязанности макроэкономических показателей, фундаментальный анализ представляется очень сложным. Тем более, что воздействие на рынок тех или иных макроэкономических индикаторов обусловлено не столько их объективным значением для экономики, сколько тем, к какому выводу придут большинство участников рынка. Но чтобы попытаться предугадать их мнение, необходимо знать, какими способами они могут прийти к нему. То есть надо рассмотреть различные подходы к анализу макроэкономики, существующие в настоящее время.

Если глобальная тенденция изменения курса валюты все-таки определяется состоянием экономики страны, в первую очередь привлекательностью перевода капитала в валюту этой страны (спрос), то кратковременная реакция рынка на те или иные показатели практически не связана с экономикой и обусловливается только уровнем ожидаемости того или иного показателя. А иногда важные отклонения показателей от ожидаемых значений не производят значимого влияния на рынок. Этот недостаток фундаментального анализа для краткосрочных спекуляций является основным аргументом в пользу чисто технического анализа. Кроме того, поверхностное освоение последнего с более или менее удачным ею дальнейшим применением для прогнозирования рынка - более простая задача, чем умение анализировать макроэкономические и политические показатели и на основании такого анализа предсказывать развитие экономики той или иной страны.

Необходимо учитывать, что, ожидая то или иное сообщение, участники рынка уже подготавливают свои позиции в соответствии со своими ожиданиями. Если ожидаются плохие экономические показатели, то понижение цены происходит еще до выхода таких показателей.

Макроэкономические показатели обычно имеют три значения.

•   Ожидаемое значение получается как результат совокупного мнения аналитиков. Это значение по мере приближения к сроку выхода реального значения может корректироваться, так как появляются новые дополнительные данные. Ожидаемое значение является ориентиром для рынка.

•   Реальное, или актуальное,  — то значение, которое публикуется как официальное. Срок выхода большинства показателей известен заранее.

•   Ревизия, или исправленное значение. Часто вместе со следующей публикацией одного и того же показателя дается уточненное значение этого показателя за предыдущий период. Обычно ревизии не оказывают заметного влияния на рынок, ибо если реальные показатели характеризуют состояние экономики прошлого месяца или квартала, то ревизия данных характеризует еще более отдаленный период в прошлом. Однако для месячных показателей и уточненные значения могут играть роль.

Фундаментальный анализ основывается на изучении макроэкономических индикаторов, которые доступны через компьютерные информационные системы.

По существу, это анализ реального экономического положения страны и места ее в мировой экономической системе. Рабочие гипотезы, на которых может строиться игра, выводятся из объективно действующих в рыночной экономике законов. Для решения данной проблемы трейдеру достаточно было бы знать факторы, которые определенным образом влияют на баланс спроса и предложения по интересующим валютам.

Но наполнение этой простой формы конкретным содержанием сопряжено порой с непреодолимыми трудностями. Прежде всего, возможности для проведения качественного фундаментального анализа у начинающего трейдера невелики. Серьезно говорить о каких-то собственных исследованиях игрока не приходится. Он может полагаться разве что на оценки экспертов, специалистов, опубликованные доклады научно-исследовательских центров и институтов. Разумеется в высокоспециализированных областях, какими являются рынки биржевого типа, приходится прислушиваться к мнению аналитиков, экспертов, практиков и прочих профессионалов, прекрасно знающих свои узкие участки работы. Однако специалистам свойственно расходиться в оценках по одному и тому же вопросу.

Другая ситуация: эксперты единодушны в отношении перспектив развития валютного рынка, но, к сожалению, с этим мнением может категорически не согласиться сам рынок. Крайним, естественно, оказывается трейдер, поверивший экспертам-фундаменталистам, которые не склонны брать на себя юридическую ответственность за воплощение их советов в жизнь другими пользователями.

В силу возможности столь неблагоприятных для трейдера исходов, ему придется брать дело в свои руки, чтобы самому быть кузнецом своего счастья.

Следует различать два уровня фундаментального анализа:

- самостоятельное отслеживание фактического состояния "здоровья" экономики по макроэкономическим показателям;

-  выявление новостей, воздействующих на состояние валютного рынка.

На поведение рынка могут оказать влияние и аналитические обзоры авторитетных личностей. Независимо от правильности этих обзоров, они сильно воздействуют на ожидания участников рынка, что, в свою очередь, влияет на его поведение в целом. При анализе такого влияния невозможно точно определить, что является первичным:

- либо прогноз движения цен был правильным, а участники рынка просто вовремя присоединились к этому движению.

-         либо прогноз стимулировал такие действия участников, которые привели к этому изменению цен.

4.3.3.

Новостные факторы

Другой уровень анализа - выяснение того, что для рынка становится новостью, способной вывести его из равновесия. В этом случае уже нет необходимости вникать в глубины причинно-следственных связей фундаментальных факторов и результатов их влияния. Достаточно схватить внешнюю сторону наблюдаемой закономерности и на этом строить рабочую гипотезу.

Роль новостей как действенного фактора, оказывающего влияние на движение цен, обусловлена исключительно особенностями психологии человеке, его склонностью реагировать не только рационально в общепринятом смысле, но и вести себя согласно какой-то своей, особой логике, не всегда сразу понятной и очевидной для окружающих. Попытка трейдера использовать резкую реакцию рынка лежит в основе игры по новостям, о чем речь более подробно пойдет в разделе о технике торговли.

Порядок принятия решений сводится к следующему:

а) выделяется перечень значимых новостных факторов;

б) формализуются наиболее вероятные направления движения рынка в зависимости от их содержания;

в) намечается последовательность действий трейдера для вхождения в рынок.

4.3.4.

Политические события и кризисные явления

На поведение рынка существенное воздействие оказывают события, которые нельзя спрогнозировать заранее отставка первых лиц государства, военные конфликты, политические кризисы, похищения, неожиданности предвыборных кампаний, стихийные бедствия и т. п.

Для прогнозирования курсов валют необходимо знать также основные специфические события в той или иной стране.

•   Окончание финансового года, когда предприятия должны сдавать отчеты о своей финансовой деятельности. Так, например, в Японии существует два срока для такой отчетности — конец марта и сентября. Перед этими отчетами большинство корпораций вынуждено перевести свои капиталы в иену, что увеличивает спрос на нее.

•   Предвыборные кампании в развитых странах с устойчивой политической системой — явление, прогнозируемое по времени, в отличие от частых смен правительств, например в Италии. Что касается выборов, то существует цикличность в развитии экономики США, связанная с выборами, особенно, когда нынешний президент имеет возможность выдвигать свою кандидатуру на второй срок. Действительно, ему необходимо показать процветание экономики, чтобы победить на выборах. Также активная предвыборная борьба кандидатов с разными взглядами на дальнейшее развитие экономики вносит неопределенность в результаты выборов и может существенно повлиять на рынок.

•   Общенациональные праздники — Рождество,  Новый Год, Пасха и др. Во время таких праздников финансовые рынки тех или иных регионов закрыты и на рынке обычно не происходит больших изменений.

•   Периоды наибольшей деловой активности и спадов тоже влияют на активность финансовых рынков.

•   Встречи стран большой семерки или большой десятки. На этих встречах могут быть приняты достаточно важные решения, которые могут оказать воздействие на FORЕХ.

Стоит отметить и возможное влияние на рынок теоретических и сезонных циклов экономики.

Рынок реагирует и на периодически появляющиеся слухи. Определить их значимость еще сложнее, чем проанализировать тот или иной макроэкономический индикатор. Слухи появляются неожиданно и возникают по любому поводу. При этом вам нужно оценить не только содержание слухов, но и дать оценку личностям, которые их распространяют. Существует правило реакции рынка на слухи, “при слухах покупать, при фактах продавать”. Имеется в виду покупка американского доллара. Так как доллар — основная мировая резервная валюта, то в случае неблагоприятных слухов большинство участников рынка покупают доллары, продавая другие валюты.

4.4.

Анализ фундаментальных факторов

Фундаментальные факторы являются ключевыми макроэкономическими показателями состояния национальной экономики, действующими в среднесрочной перспективе, воздействующими на участников валютного рынка и уровень валютного курса.

Обычно на мировых валютных рынках, где 80 процентов арбитражных операций проводятся с американским долларом, наибольшее влияние имеют данные по экономике США, что приводит повышению или снижению курса доллара по отношению к остальным валютам. Можно выделить два временных аспекта влияния фундаментальных факторов на валютный курс:

• Долгосрочное влияние, то есть данный набор фундаментальных факторов определяет состояние национальной экономики, следовательно, тренд изменения валютного курса на протяжении месяцев и лет. Такое среднесрочное прогнозирование курса используется для открытия стратегических позиций. Для средне- и долгосрочного влияния учитываются статистические индикаторы за период больше месяца (квартал, год).

• Краткосрочное, то есть влияние опубликованного статистического индикатора на курс валюты, действующее в течение не скольких часов или порой минут. Краткосрочное влияние на курс оказывают индикаторы за короткие период (неделя или месяц).

Валютные дилеры, принимающие решения о покупке или про даже валюты после появления на экранах мониторов сообщений значении данного экономического индикатора, должны мгновенно ответить на ряд вопросов, от правильного решения которых, зависит размер прибыли или убытка, полученного банком.

Поскольку дилеры банков знают предварительный прогноз экономического показателя, в первую секунду после его публикации они сравнивают прогноз и реальное значение. В случае совпаде­ния спрогнозированного и реального значения показателя силь­ного движения валютного курса, как правило, не происходит. При этом говорят, что рынок уже заранее “заложился”  на данное значение показателя, и движение курса произошло ранее. Характер реакции валютного курса на опубликованный показатель или ожидаемое сообщение определяется той долей рынка, которая уже “заложился” на значение данного показателя.

Положительные данные приводят к росту курса валюты, отри­цательные, наоборот, к его снижению. Отвечая на вопрос о степе­ни положительности данных, дилеру следует различать номиналь­ные и реальные показатели, например, номинальный прирост ВНП за год в абсолютных цифрах: ВНП(1)/ВНП(0), или, что лучше от­ражает истинное состояние экономики — годовой прирост ВНП, скорректированный (деленный) на индекс инфляции за год, то есть реальный показатель,

Дилеру следует также принимать во внимание показатель, учи­тывающий сезонную цикличность.

Валовой национальный продукт — ВНП

Валовой национальный продукт является ключевым показате­лем состояния национальной экономики и включает в себя в ка­честве составляющих менее крупные экономические индикаторы.

Существует прямая зависимость между изменением показателя ВНП и валютного курса:

Увеличение ВНП означает рост экономики и способствует усилению валюты. Наоборот, уменьшение ВНП говорит о спаде в экономическом развитии и вызывает ослабление валюты.

/\ ВНП - /\ КУРС ВАЛЮТЫ

Логика рассуждении здесь может быть следующая: рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и эк­спорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса. Продолжаю­щийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к "перегреву" экономики, росту инфляционных тенденций и, следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок (как основной антиин­фляционной меры), что также увеличивает спрос на валюту.

Валовой национальный продукт (ВНП). ВНП представляет собой все, что произвели резиденты как внутри страны, так и за рубежом.

Валовой внутренний продукт (ВВП). ВВП — все, произведенное внутри страны как резидентами, так и не резидентами.

Если рассмотреть формулу для ВНП, то видно, что он состоит из отдельных компонентов. Поэтому он является как бы вторичным, и его достаточно хорошо можно прогнозировать на основании других макроэкономических показателей, которые характеризуют отдельные составляющие части для формулы ВНП.

Индикатор промышленного производства

Показывает общий выпуск продукции национальных заводов, рудников, общий объем коммунальных услуг и т.п. Он отражает силу экономики, а значит, и силу валюты. Таким образом, при увеличении этого показателя растет и курс валюты. При его уменьшении курс валюты падает, при этом для стимулирования производства центральный банк может пойти на снижение учетной ставки, что тоже ослабит валюту.

ИПП /\ - валютный курс /\

Загруженность производственных мощностей

Отношение общего выпуска продукции к общим возможностям. Этот параметр тоже характеризует текущее состояние экономики, например недостаточная загруженность ресурсов указывает на слабое состояние экономики.

Дефицит государственного бюджета

Этот показатель чаще используется для долгосрочного прогнозирования курса валюты.

Представляет собой превышение бюджетных расходов над бюджетными доходами.

Большой бюджетный дефицит приводит к росту государственного долга и может выступить катализатором ускорения инфляции. Вызывается либо значительными расходами, либо небольшими доходами бюджета. Отсюда вытекают два способа ре­шения проблемы бюджетного дефицита - снижение расходов (в первую очередь страдают социальные статьи расходов - на здравоохранение, образование и т.п.), или повышение налогов. В первом случае проблема решается за счет малообеспеченного населения страны, во втором - за счет налогоплательщиков. И в первом и во втором случае решение проблемы бюджетного дефицита затрагивает интересы наиболее вли­ятельных групп, отсюда вытекает сложность ее решения. С другой стороны, не решая проблему бюджетного дефицита, правительство подталкивает вверх инфляцию и, как следствие - процентные ставки. А это противоречит интересам большинства населения страны (являющихся покупателями товаров и недвижимости в кредит) и производственного сектора.

Незначительный бюджетный дефицит или даже полное его отсутствие говорит, как правило, или о высоких налогах или о низких расходах государства (в основ­ном за счет небольших военных расходов). В первом случае страдают налогопла­тельщики, во втором - получатели бюджетных средств (социальные программы и военно-промышленный комплекс). Низкий бюджетный дефицит приводит к сни­жению инфляции со всеми вытекающими отсюда отрицательными последствиями. В силу значительного влияния военно-промышленного лобби на политику практически всех развитых государств можно сделать вывод о том, что низкий бюджетный дефицит невыгоден правительствам данных стран.

Эффективный бюджетный дефицит основан на умеренной инфляции при со­блюдении интересов всех заинтересованных в бюджете страны групп.

Платежный баланс

Баланс зарубежных платежей и поступлений страны включает:

• торговый баланс

• баланс движения капиталов

 Торговый баланс

Отражает разницу между экспортом и импортом товаров. Мы уже отмечали, что рост экспорта позволяет развиваться экономике за счет других стран. Стимулирующее влияние положительного и растущего торгового баланса на экономику страны приводит к повышению курса валюты.

Отрицательный торговый баланс или дефицит торгового баланса, когда импорт преобладает над экспортом, не всегда является свидетельством слабой экономики. Например, существующий продолжительное время дефицит торгового баланса США и Великобритании не мешает валютам этих стран усиливаться.

Необходимо анализировать не только общий показатель торгового баланса страны, но и торговый баланс между отдельными странами.

Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу составляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса национальной валюты. Превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса (отрицательное сальдо) и ведет к падению курса национально валюты.

ПОЛОЖИТЕЛЬНОЕ САЛЬДО - /\ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

ОТРИЦАТЕЛЬНОЕ САЛЬДО - \/ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Торговый баланс представляет собой баланс платежей по внешнеторговым операциям.

Если экспорт превышает импорт — это положительное сальдо торгового баланса.

Экспортеры, получая экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту, способствуют росту курса последней.

Если импорт превышает экспорт — это дефицит торгового баланса (отрицательное сальдо). В данной ситуации импортеры вынуждены продавать национальную валюту в обмен на иностранную для закупок зарубежных товаров, что ведет к снижению валютного курса

Баланс движения капиталов

В основе международного движе­ния капиталов лежат инвестиционные планы крупных инвесторов — денежных, пенсионных, страховых и взаимных фондов, аккумулирующих крупные денежные ресурсы населения и корпо­раций. В целях максимально выгодного размещения активов они перио­дически меняют структуру портфеля инвестиций, вкладывая день­ги в различные инвестиционные инструменты — акции корпора­ций, правительственные и частные облигации, банковские депо­зиты и т. д. Если оказывается, что доходность зарубежных облига­ций выше, чем отечественных, это приводит к массовой продаже последних, переводу средств из национальной валюты в иностран­ную и вложению денег в иностранные ценные бумаги. Курс нацио­нальной валюты при этом понижается.

При более тщательном изучении данный фактор можно свести к уровню процентных ставок и общей доходности вложений в эко­номику страны, что является более глубинной причиной происхо­дящих изменений, тогда как движение капиталов — это непосред­ственный процесс, приводящий к среднесрочным изменениям ва­лютного курса.

Ставка процента, или учетная станка

Манипулирование этой ставкой является одним из главных методов регулирования при осуществлении денежной политики центральным банком. Необходимо следить не только за номинальным значением учетной (процентной) ставки центрального банка, но и за его реальным значением, т.е. номинальным процентом ставки, уменьшенным на величину инфляции.

Предполагается, что существует зависимость: рост реальных процентных ставок приводит к усилению валюты. Действительно, повышение учетной ставки вызывает потерю интереса к дорогим кредитам, что с мультипликативным эффектом уменьшает денежное предложение и, тем самым, увеличивает спрос на валюту. При увеличении спроса курс валюты повышается.

Понижение учетной ставки, наоборот, увеличивает кредитно-денежную массу, что приводит к росту предложения валюты и ее удешевлению.

Высокая учетная ставка приводит к удорожанию кредита и, как следствие, к экономическому застою. Является следствием высокой инфляции и одной из ан­тиинфляционных мер. Невыгодна основной массе населения страны и производ­ственному сектору.

Низкая учетная ставка приводит к дешевизне денег, оттоку капитала из страны и обесцениванию национальной валюты. Она является следствием снижения инфля­ции и спада деловой активности в стране. Напрямую противоречит интересам фи­нансовых посредников, так как вынуждает их интенсифицировать свою дея­тельность.

Эффективная учетная ставка. Находится на пересечении интересов всех заин­тересованных групп, как непосредственно, так и опосредованно.

Остальные макроэкономические индикаторы либо являются производными от приведенных выше (торговый баланс, платежный баланс, ВНП, национальный доход, денежная масса и т.п.), либо менее значимы (розничные продажи, жилищ­ное строительство и т.п.).

Также необходимо отметить взаимосвязь и взаимозависимость различных стран между собой. Это особенно проявляется в существовании валютных курсов, ведь в их определении участвуют как минимум две валюты. Объединение стран по принципу ведущей валюты помогает рассматривать одну страну как часть достаточно большого организма, где проблемы в одной части тела (стране) незамедлительно отзываются в другой части (стране). Национальные проблемы в первую очередь начинают решаться за счет продажи этих резервов, неизбежно вызывая падение курса резервной валюты. По­этому важно знать не только об интересах правящих групп в анализируемой стра­не, но и интересы групп, стоящих у власти в зависимых странах. Обычно интересы групп зависимых стран напрямую подчинены интересам групп ведущих стран, но бывают и исключения, складывающиеся из исторических, геополитических и мак­роэкономических процессов. Иногда даже зависимым странам удается диктовать свои условия ведущим странам, выбивая из них значительные послабления и ус­тупки.

Уровень реальных процентных ставок

Данный фактор чрезвычайно важен, ибо определяет общую доходность вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней нормы прибыли и т. д.). Изменение процентных ставок и курса валюты находится в прямой зависимости:

/\ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ - /\ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Говоря о ставках, следует иметь в виду реальные процентный ставки, то есть номинальный процент за вычетом процента инфляции. При этом если номинальные ставки растут медленнее, чем рост инфляции и ВНП, курс валюты может даже снижаться.

Проводя более глубокий анализ, необходимо отметить, что формировании обменного курса двух валют главную роль играет разница процентных ставок между двумя странами. Если в двух странах примерно одинаковый уровень реальных процентных ставок, характеризующий одинаковую доходность вложений в экономику любой из стран, то повышение центральным банком одной из стран уровня учетной ставки, вызывает смещение доходности в пользу вложений в данной валюте, что приводит к увеличению спроса на валюту и росту ее курса.

Денежная масса

Наибольшее значение при анализе инфляции имеет показатель М1. который содержит наиболее ликвидные денежные ресурсы. Однако чаще всего центральные банки и валютный рынок внимательно следят за более вместительным показателем МЗ.

Слишком быстрое увеличение денежкой массы в обращении способствует усилению инфляции, что приводит в краткосрочном периоде к ослаблению валюты как реакции рынка на плохие показатели и ожидание повышения процентной ставки. В долгосрочном периоде после изменения последней курс валюты возрастет.

Показатель безработицы

Это отношение количества безработных к численности всего трудоспособного населения. Рост безработицы характеризует спад экономики, поэтому влияет на курс валюты в сторону понижения. Наоборот, при развитии экономики страны рост и расширение производства уменьшают безработицу, что увеличивает курс валюты.

Высокая безработица - социальная напряженнос­ть, уменьшению количества людей среднего класса ("опоры демократии") и сни­жению чистой массы реальных доходов населения.

Низкая безработица - пропадают стимулы к хорошему труду и начинают страдать интересы работодателей.

Оптимальное значение безработицы находится на пересечении интересов двух крупных групп - работодателей и работников. Неизбежен компромисс между ними, иначе страдающие интересы одной из групп могут привести к революционному решению вопроса.

Фактор занятости может рассматриваться в виде двух величин, либо уровня безработицы (то есть процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения),  либо как обратный ему показатель численности работающих.

Показатель безработицы публикуется обычно в процентах: при этом существует обратная зависимость изменения уровня безработицы и валютного курса:

\/ БЕЗРАБОТИЦА - /\ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

В соответствии с современной экономической теорией не мо­жет быть достигнут нулевой уровень безработицы (всегда сущест­вует сезонная, структурная, фрикционная безработица). Поэтому макроэкономическому состоянию полной занятости для индустри­ально развитых стран соответствует уровень безработицы, равный приблизительно 6%.

Инфляция

Уровень инфляции, или обесценения национальной денежной единицы, измеряется в темпах роста цен. Различают два показате­ля изменения уровня цен:

ИИПЦ — индекс изменения производствен­ных цен (на оптовые партии промышленных товаров). Данный показатель, исчисляемый в процентах к предыдущему периоду, является первичным признаком инфляции, так как производ­ственные цены включаются в потребительские цены;

ИПЦ — индекс потребительских цен — непосредственный показатель уровня инфляции.

Уровень инфляции и изменение валютного курса находятся в обратной зависимости:

/\ ИНФЛЯЦИЯ - \/ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Одним из индикаторов, влияющих на состояние инфляции, является объем денежной массы в обращении, состоя­щих из нескольких денежных агрегатов, различающихся по степе­ни ликвидности — от М1 до М4. Наи­большим инфляционным воздействием обладает рост агрегата М 1 — наличные деньги и остатки на текущих счетах до востребования.

Инфляция, вызывая рост цен, приводит к изменению курса валюты по паритету покупательной способности, а также, вырвавшись из-под контроля, снижает деловую активность в стране, приводит к уменьшению темпов роста ВНП и снижает привлекательность вложений в экономику страны для зарубежных инвесторов.

Высокая инфляция - высокие процентные ставки, неизбежные при такой инфляции, снижают эффективность производства и определяют перерасп­ределение капитала от производств к посредникам (торговля и финансовые институ­ты). Промышленные группы будут выступать против высокой инфляции.

Низкая инфляция, или полное ее отсутствие - начинают стра­дать интересы посредников. В торговле начинается застой, так как никто не хочет покупать товары, которые практически не растут в цене, а то и падают. Финансовые посредники страдают из-за низких процентных ставок.

Оптимальное значение инфляции - при стабильно высо­кой эффективности производственного сектора остаются возможности для доход­ного ведения дел и у посредников, особенно у финансовых институтов ("и овцы целы и волки сыты").

Обменный курс

Высокий обменный курс (завышенная стоимость национальной валюты) не­выгоден экспортерам и внутренним производителям. Постепенно приводит к сни­жению экспортного потенциала страны. При низких процентных ставках сопро­вождается вывозом капитала за рубеж.

Низкий обменный курс (заниженная стоимость национальной валюты) невы­годен импортерам и внутренним потребителям. Это приводит к повышению цен на импортные товары и способствует усилению инфляции.

Эффективный обменный курс. Понятие относительное. Определяется как ве­личина, близкая к рыночной, но скорее всего отличающаяся от нее в силу некото­рых спекулятивных колебаний. Эффективный обменный курс является стратеги­ческим соглашением между основными группами разных стран по поводу удовлетворения общих интересов.

Валютный курс по паритету покупательной способности

Курс по паритету покупательной способности является идеальным курсом обмена валют, рассчитанным как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных, потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной моде формирования курса на основе только цен торговли двух стран друг с другом реальный валютный курс был бы равен курсу паритету покупательной способности.

Метод определения и корректировки курса в соответствии с паритетом покупательной способности валют свойственен систем нефиксированных валютных курсов.

В долгосрочном аспекте (несколько лет) реальный валютный курс имеет тенденцию колебаться вокруг значения паритета покупа­тельной способности, однако сам паритет постоянно пересчи­тывается по мере изменения уровня цен в сравниваемых.

Индекс промышленного производства

Аналогично показателю валового национального продукта из­менение промышленного производства напрямую влияет на уро­вень обменного курса:

/\ ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО - \/ ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Индекс главных показателей

Индекс рассчитывается как средневзвешенный показатель основных экономических индикаторов, включающих уровень безработицы, промышленного производства, продаж, изменение фондовых индексов и др. Увеличение индекса свидетельствует об улучшении состояния экономики и ведет к росту курса национальной валюты. (Используется в США.)

Индекс делового оптимизма

В развитых странах широко распространены регулярно публикуемые индексы делового оптимизма, рассчитываемые на основе субъективного опроса ведущих бизнесменов о состоянии экономики — руководителей крупных корпораций.

/\ ИНДЕКС ДЕЛОВОГО ОПТИМИЗМА - /\ КУРС ВАЛЮТЫ

Увеличение данного индекса повышает доверие к национальной экономике и способствует росту курса валюты.

Фундаментальные факторы, как правило, оказывают ожидаемое влияние, однако их применение должно быть осторожным. Валютный дилер не должен принимать какой-либо из этих факторов как стопроцентную гарантию нужного изменения валютное курса — в этом случае реакция рынка была бы мгновенной и сокрушительной. На самом деле в каждом случае на рынке присутствуют различные оценки одного и того же события или показателя — оптимистический (приводящий к росту курса валюты) и пессимистический (ведущий к его падению). Перед принятием решения об открытии позиции дилер должен внимательно изучить настроение рынка и его возможную оценку того или иного фактора, после чего принимать решение в соответствии с преобладающей точкой зрения.

Таким образом, для дилера, не являющегося маркет-мейкером на рынке, универсальным правилом открытия позиции должно являться ориентирование на ожидания и настроения большинства рынка. Это достигается путем анализа ситуации по публикациям, при изучении обзоров состояния рынка в информационных сис­темах, обмена мнениями с дилерами других банков в различных странах. Получен­ная информация постепенно складывается в модель различных вариантов поведения курса после публикации экономических ин­дикаторов. Задача дилера будет состоять в том, чтобы присоеди­ниться к движению курса, продиктованному большинством рынка.

4.5.

Анализ связанных рынков

Изменение курсов валют сильно связано еще и с ценами на важнейшие товары и финансовые инструменты.

•   Цены на нефть. 85 — 90% международных расчетов за нефть осуществляются в американских долларах, поэтому кратковременная реакция курса доллара следует за ценой на нефть. Действительно, если эта цена повышается, то покупателям нефти требуется больше долларов, что увеличивает спрос на доллары и его курс. Снижение цен на нефть приводит к уменьшению спроса на доллары и его курса, а также уменьшает инфляцию, так как от этого основного энергоносителя зависят многие производства. А уменьшение инфляции, в свою очередь, ведет к снижению курса валюты.

•   Цены на драгоценные металлы. Данные цены являются хорошим индикатором инфляции. При их падении опасность се уменьшается, что ведет к ослаблению валюты.

•   Индекс Доу-Джонса. Этот индекс отражает состояние экономики США и связан с изменением курса доллара. При понижении данного индекса курс доллара тоже понижается. Для остальных стран также существует связь курса валюты с основным для этих стран фондовым индексом. Например, в Японии индекс NIKKEI сильно связан с курсом иены.

•   Доходность государственных облигаций. При росте доходности облигаций, что означает падение цены на них, возникает повышенный интерес вложения денег в этот финансовый инструмент. Для покупки облигаций нужна национальная валюта, т.е. спрос на валюту увеличивается, что приводит к росту курса этой валюты. При этом необходимо учитывать не только изменение доходности, но и сравнивать доходности облигаций разных стран, поскольку интерес представляют наиболее доходные облигации.

Главав 5.

Технический анализ

Прогнозирование движения валютного курса осуществляется дилерами не только на основе анализа фундаментальных факто­ров, но также с помощью закономерностей технического анализа.

Технический анализ — это область рыночного анализа, предпо­лагающая, что рынок обладает памятью и что на будущее движе­ние курса большое влияние оказывают закономерности его про­шлого поведения; тем самым теория технического анализа облада­ет большой степенью предсказуемости.

Объяснение данному факту кроется в психологии людей и рынка. Приблизительно одинаковый набор факторов, влияющих на при­нятие решений о покупке и продаже валюты, приводит каждый раз к сходному результату — появлению повторяющихся законо­мерностей движения курса валюты в условиях среднестатистичес­кого рынка (очищенного от случайных явлений). Однако даже ха­рактер появления случайностей, бесконечность их вариантов, дей­ствующих подчас в противоположных направлениях, в теории тех­нического анализа образуют ряд стандартных закономерностей поведения людей и динамики валютного курса.

Чем больше людей верит закономерностям теории техническо­го анализа, тем сильнее влияние теории на процесс принятия решений и тем значительнее ее воздействие на движение валютного курса. В последние годы в связи с бурным развитием электронных средств анализа, все большее число дилеров основывают свои решения на использовании технического анализа, что повышает влияние закономерностей на реальное движение курса.

Технический анализ является анализом графиков поведения курса — так называемых “чартов”, а технические аналитики традиционно называются “чартистами”.

Технический анализ стал активно развиваться в начале 70-х годов, когда основную часть работы по обработке графиков и расчету производных показателей можно было переложить на компьютеры. При макроэкономическом анализе важно не столько определить направление развития экономики, сколько понять, как это развитие оценивают участники рынка и какие экономические теории господствуют в их умах. В техническом анализе тоже необходимо не только знать основные положения этого метода исследования рынка, но и чувствовать превалирующие теоретические предпочтения на рынке, так как рефлексивная природа валютного рынка будет следовать за ожиданиями участников, которые определяются расчетами движения цен с помощью доминирующей теории.

Страницы: 1, 2, 3, 4