Оценка ФПП проводится по данным финансовой отчетности за 2007-2009 года. Результаты расчета значений финансовых показателей ОАО "Нефтекамскнефтехим" представлены в таблице 7.

Таблица 7 – Результаты расчета финансовых показателей, характеризующих финансовый потенциал ОАО "Нефтекамскнефтехим"

Наименование показателя	Значение показателя
Наименование показателя	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Коэффициент финансовой независимости	0,5584	0,5034	0,5059
Коэффициент финансовой зависимости	0,4416	0,4966	0,4941
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5142	0,8818	0,9584
Коэффициент самофинансирования	1,2646	1,0139	1,0240
Коэффициент общей ликвидности	1,3137	0,9828	0,7683
Коэффициент срочной ликвидности	0,7550	0,6124	0,4479
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,0338	0,1123	0,1512
Рентабельность совокупных активов	0,1111	0,0478	0,0122
Рентабельность собственного капитала	0,1451	0,0607	0,0147
Эффективность использования активов для производства продукции	1,1612	1,2306	1,0558

Далее необходимо сопоставить полученные значения основных финансовых показателей хозяйственной деятельности ОАО "Нефтекамскнефтехим" со шкалой, характеризующей уровень финансового потенциала предприятия. После расчета основных финансовых коэффициентов и определения их пороговых значений необходимо построить кривую финансового потенциала предприятия по данным показателям за каждый рассматриваемый период и определенный уровень ФПП.

На основе полученных данных построим кривые ФПП по финансовым показателям.

Таблица 8 – Кривые ФПП ОАО "Нефтекамскнефтехим"

По данным таблиц 7, 8 можно сказать в 2007-2009 годах финансовое положение ОАО "Нефтекамскнефтехим" стабильно, деятельность предприятия прибыльна, резких изменений в показателях не наблюдается. Более половины из анализируемых 10 коэффициентов находится на высоком и среднем уровне.

Таким образом, ОАО "Нефтекамскнефтехим" обладает средним финансовым потенциалом, т.к. у предприятия имеется собственный капитал, достаточный для выполнения условий ликвидности и финансовой устойчивости, имеются возможности для привлечения капитала, но рентабельности активов находится на низком уровне.

Предприятие характеризуется устойчивой платежной готовностью, достаточной обеспеченностью собственными оборотными средствами и эффективным их использованием с хозяйственной целесообразностью, четкой организацией расчетов, наличием устойчивой финансовой базы. Финансовое положение предприятия может ухудшится в случае неэффективного размещения средств, их иммобилизации, просроченной задолженности перед бюджетом, поставщиками, банком, недостаточно устойчивой потенциальной финансовой базой, связанной с неблагоприятными тенденциями в производстве. Поэтому необходимо эффективно управлять финансами, что обеспечит прозрачность текущего и будущего финансового состояния. На момент проведения анализа, баланс предприятия является ликвидным, так как соотношения групп активов и пассивов отвечают условиям ликвидности.

3. Повышение финансового потенциала и инвестиционной привлекательности предприятия

3.1 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Возможность обеспечения реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия, зависит от инвестиционной привлекательности предприятия.

Для оценки уровня инвестиционной привлекательности предприятия необходимо выявить:

- достигнутый уровень эффективности использования имущества предприятия и рентабельности продукции, а также соответствие этого уровня их нормативным значениям;

- степень финансовой устойчивости предприятия и соответствие этого уровня нормативным значениям;

- платежеспособность предприятия и ликвидность его баланса, а также соответствие показателей платежеспособности и ликвидности баланса их нормативным значениям;

- качество продукции, ее конкурентоспособность, технико-экономический уровень производства и способность предприятия к саморазвитию на базе инновационной стратегии.

Совокупность показателей, выбираемая для оценки инвестиционной привлекательности, зависит от многих условий, однако для корпорации можно выделить несколько наиболее значимых:

- кредитная и коммерческая репутация корпорации;

- характер деятельности и степень диверсификации корпорации;

- сумма предоставляемых ресурсов;

- форма и степень участия инвестора в деятельности корпорации;

- направление использования получаемых ресурсов.

Цель оценки инвестиционной привлекательности – не определить положение дел внутри предприятия, а оценить риск возможного вложения средств. Для решения этой цели в практике кредитора всегда существует система принципов, с помощью которых оценивается инвестиционная привлекательность предприятия.

В связи с вышесказанным, общий порядок оценки инвестиционной привлекательности можно изобразить в виде принципиальной схемы (рисунок 3), предложенной доктором экономических наук, академиком Академии инвестиций и экономики строительства Абрамовым С.И.

На первом этапе, независимо от характера предстоящей кредитной сделки, заемщик идентифицируется. Идентификация позволяет четко определить характер деятельности заемщика (коммерческая фирма, банк, частное лицо) и наметить примерный набор показателей для оценки инвестиционной привлекательности.

На втором этапе оценивается кредитная история заемщика и его коммерческая репутация. Кредитная история – это финансовая "биография" корпорации, характеризующая ее предыдущие взаимоотношения с кредиторами или инвесторами. При изучении кредитной истории, основное внимание уделяется репутации предыдущих кредиторов. Если предыдущими кредиторами были солидные банки, активно действующие на кредитном рынке, либо крупные институциональные инвесторы, своевременно получающие дивиденды, это говорит в пользу корпорации. Если кредитором являлся преимущественно один банк, это может насторожить и потребует дополнительной информации. Зачастую, при оценке кредитной репутации у кредитора или инвестора складывается определенное мнение о корпорации как потенциальном объекте вложения средств.

Формальные показатели рассчитываются на основании данных финансовой отчетности заемщика. Неформальные показатели могут быть оценены только экспертами, они не имеют формул для расчета и четкого набора исходных данных. Комплексная оценка финансовой отчетности представляет собой структурный анализ деятельности заемщика. Оценка коммерческой репутации – это комплексное экспертное заключение, которое является своего рода рекомендацией о продолжении сотрудничества с заемщиком.

Рисунок 3 – Схема оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Таким образом, после идентификации заемщика и определения набора формальных и неформальных показателей кредитор переходит к непосредственному расчету и получению экспертного заключения.

Согласно предложенной схеме инвестиционную привлекательность предприятия можно определить как систему экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его рыночной конкурентоспособности. Данные отношения определяются совокупностью показателей оценки различных аспектов деятельности предприятия.

Из приведенной схемы оценки видно, что формальные показатели можно оценить, воспользовавшись выше предложенной методикой оценки ФПП по финансовым показателям. Таким образом, определение инвестиционной привлекательности предприятия для оценки ФПП сводится к оценке коммерческой репутации предприятия. Данный вид оценки также включает в себя подготовительный и расчетный этапы.

На подготовительном этапе предлагается разработать систему оценки коэффициента коммерческой репутации предприятия (ККРП), который будет представлять собой комплексный показатель функциональной зависимости между аспектами и направленностью управленческой деятельности и определяться экспертным путем. Коэффициент коммерческой репутации предприятия определяется следующим образом:

(11)

где ККРПчаст – частные коэффициенты коммерческой репутации предприятия;

n – количество рассматриваемых частных коэффициентов коммерческой

репутации предприятия.

В таблице 9 представлены частные коэффициенты коммерческой репутации предприятия и критерии их оценки.

Предлагается следующая методология расчета коэффициента коммерческой репутации предприятия. Каждый из девяти частных показателей коммерческой репутации предприятия оценивается от 0 до 1 балла экспертным путем. Таким образом, максимальное значение ККРП составит 9 баллов, а минимальное – 0 баллов.

Таблица 9 – Характеристика частных коэффициентов коммерческой репутации предприятия

Наименование частного коэффициента качества управления	Положения, характеризующие частный коэффициент коммерческой репутации предприятия	Система оценки частных коэффициентов коммерческой репутации предприятия
Философский аспект	Ориентация на долгосрочное (стратегическое) мышление, удовлетворение запросов потребителей на основе проведения опросов среди них	Наличие у предприятия краткосрочных или долгосрочных планов развития
	Уровень сформированности корпоративной культуры	Количество сотрудников, воспринимающих приоритетные задачи организации
	Этика управления	Количество конфликтов на различных уровнях, эффективность их разрешения, наличие традиций, кодекса и норм поведения
Поведенческий аспект	Связь с прессой. Предоставление информации о фирме в наиболее значимых для её успеха изданиях	Количество каналов, через которые подаётся информация о предприятии, её объём
	Реклама изделия; рекламная кампания, средства, объём, направленность рекламы на определённую группу потребителей	Бюджет рекламной компании, эффект затрат на рекламу
	Популяризация политики организации, формирование имиджа предприятия	Число презентаций, конференций, публикаций, направленных на повышение общественного мнения, результаты опроса
	Лоббирование. Сотрудничество с членами законодательных органов и правительственных чиновников	Количество принятых законодательных актов, содействующих успеху предприятия
Информационный аспект	Частота и качество проводимых исследований рынка	Количество и достоверность информации за определённый период по оценке рыночной ситуации
Информационный аспект	Наличие операционных баз данных, и качество принимаемых на их основе решений	Возможные существующие базы о клиентах, о конкурентах, нормативно-правовые базы, стоимость создания и поддержания баз данных, эффект от их использования
Аспект принципа действия	Наличие комплексно-системного анализа деятельности предприятия	Количество использованных методик анализа деятельности предприятия
Аспект дифференциации	Осуществление сегментации, выбора и позиционирования (СВП) на предприятии	Количество организационных решений по осуществлению СВП
Аспект дифференциации	Поиск и освоение новых рыночных ниш	Количество новых освоенных ниш за определённый период времени
Организационный аспект	Уровень децентрализации и гибкости управления	Количество управленческих решений, принимаемых на низшем уровне управления и их важность
Организационный аспект	Новаторство при принятии решений	Количество нововведений за отчётный период, с положительным экономическим эффектом
Социальный аспект	Экологическая безопасность продукции	Соблюдение норм и стандартов
	Социальная защищённость работников предприятия	Сумма затрат на поощрение, сумма затрат на страхование, льготы
	Экологическая безопасность производства	Соблюдение норм и стандартов
Аспект управления персоналом	Компетентность работников	Количество специалистов, уровень образования, навыков и опыта, соответствие занимаемых должностей
	Наличие комплексной кадровой политики	Делегирование полномочий по направлению кадрами отдела управления персоналом
	Система премирования, чувствительность к трудовым достижениям сотрудников	Анализ приказов руководства
Аспект ключевой фигуры в управлении	Уровень образования, опыта, связей, готовности к риску, прохождения обучения, саморазвития личности	Сбор фактических данных по перечисленным характеристикам

Фоминым П. А., Старовойтовым М. К. предлагается следующая шкала отнесения предприятия к той или иной группе ФПП по критерию "возможность привлечения дополнительного капитала" (таблица 10).

Таблица 10 – Шкала отнесения предприятия к группе ФПП по критерию "возможность привлечения дополнительного капитала"

Значение ККПР, в баллах	Уровень ФПП по финансовым показателям	Высокий уровень ФПП – возможность привлечения капитала, в объеме необходимом для реализации любых эффективных инвестиционных проектов	Средний уровень ФПП – возможность привлечения капитала, в объеме необходимом только для пополнения оборотного капитала	Низкий уровень ФПП – отсутствие возможности привлечения дополнительного капитала
7,5-9	Высокий	*
7,5-9	Средний	*
7,5-9	Низкий		*
5-7,5	Высокий	*
5-7,5	Средний		*
5-7,5	Низкий			*
0-5	Высокий		*
0-5	Средний		*
0-5	Низкий			*

Расчетный этап включает в себя определение значений частных коэффициентов коммерческой репутации и расчет ККПР. Для ОАО "Нефтекамскнефтехим" данный этап будет выглядеть следующим образом (таблица 11).

Таблица 11 – Расчет частных коэффициентов коммерческой репутации ОАО "Нефтекамскнефтехим"

Наименование частного коэффициента качества управления	Оценка частных коэффициентов коммерческой репутации предприятия	Баллы
Философский аспект	В настоящее время ОАО "Нефтекамскнефтехим" переосмысливает заново собственную стратегию. В ее основе лежит то, что крупное предприятие не должно оставаться сырьевой базой для других. Кроме того, на выработку стратегической линии комбината объективно воздействует и конъюнктура, сложившаяся на мировом рынке нефтехимической продукции. Она заставляет наше предприятие создавать не только принципиально новые производства и выпускать продукцию, пользующуюся повышенным спросом потребителя, но и заниматься поиском сравнительно дешевых видов углеводородного сырья, внедрять энерго- и ресурсосберегающие технологии, искать новые рынки сбыта своей продукции. Комплексное решение этих задач содержится в программе обновления действующего производства и организации новых производств. Она рассчитана на период до 2020 года. Разработанная на ближнюю и дальнюю перспективу концепция развития ОАО "Нефтекамскнефтехим" объединяет ряд программ и мероприятий, имеющих приоритетное значение и позволяющих решать проблемы, стоящие на пути развития предприятия. Но решение столь масштабных задач требует привлечения больших денежных средств. Поэтому очень важным становится решение проблемы инвестиций и финансовой поддержки программы. Уровень сформированности корпоративной культуры ОАО "Нефтекамскнефтехим" высокий. Количество конфликтов сведено до минимума из-за четкой организации труда, наличия грамотно составленных должностных инструкций, положений отделов и т.д.	0,9
Поведенческий аспект	Предприятие всегда освещает основные изменения в своей деятельности в средствах массовой информации и по телевидению; постоянно публикуется в газетах "Нефтехимик", "Хэзмэттэш Авазы", "Ленинская правда", "Туган Як", "Республика Татарстан", "Ватаным Татарстан", печатается в журнале "Рынок ценных бумаг" и в некоторых других печатных изданиях, обзор основных событий в деятельности предприятия можно увидеть на 1 канале, по НТВ, ВТС. Предприятие постоянно составляет бюджет проводимой рекламной кампании. Регулярно выпускает рекламно-полиграфическую литературу. Предприятие обладает высоким имиджем, постоянно принимает участие в конференциях, семинарах, выставках, участвует в конкурсах и рейтингах. Предприятием поддерживается сотрудничество с органами местного самоуправления. Российские и зарубежные компании, проявляющие деловой интерес к сотрудничеству с ОАО "Нефтекамскнефтехим", в качестве гарантии имеют стабильную политическую обстановку в Республике Татарстан, а также поддержку со стороны Президента РТ М. Шаймиева, Кабинета Министров Татарстана, которая выражается в ряде постановлений, содействующих созданию необходимых условий для внедрения программы технического перевооружения на предприятии и экономических условий для стабилизации, оздоровления финансового состояния ОАО "Нефтекамскнефтехим".	1
Информационный аспект	В ОАО "Нефтекамскнефтехим" постоянно проводятся исследования рынка, анализируются изменения. На предприятии имеется комплексная информационная система, содержащая постоянно обновляемые базы по всем составляющим производственно-хозяйственной деятельности (дебиторы, кредиторы, поставщики, потребители, конкуренты и т.д.). В настоящий момент продолжается внедрение комплексной системы управления на базе программного продукта R/3 и ведение баз данных по всем составляющим хозяйственной деятельности в новой системе осуществляется параллельно с существующей. С 1 января 2006 года ОАО "Нефтекамскнефтехим" система автоматизированного управления предприятием на основе программного обеспечения системы ERP компании SAP введена в промышленную эксплуатацию.	0,9
Аспект принципа действия	Отделом экономического анализа ОАО "Нефтекамскнефтехим" осуществляется комплексно-системный анализ деятельности предприятия, основанный на бюджетном планировании, фактически полученных результатов, выявлении и анализе отклонений.	1
Аспект дифференциации	Продукция компании высоко диверсифицирована и насчитывает более 120 видов химических и нефтехимических товаров, поставляется во все сегменты рынка, пользуется устойчивым спросом как на внутреннем, так и внешнем рынке. ОАО "Нефтекамскнефтехим" по отдельным видам продукции занимает доминирующее или монопольное положение в общероссийском производстве. Предприятие проводит политику укрепления связей с существующими потребителями продукции и одновременно осваивает новые рыночные ниши – завершено строительство промышленного производства галобутилкаучуков, до настоящего времени не выпускавшихся в Российской Федерации.	0,9
Организационный аспект	Организационная структура ОАО "Нефтекамскнефтехим" построена на принципах централизации основных функций управления в области производства, технического развития, экономики, коммерческой деятельности, социального развития, кадрового обеспечения и децентрализации исполнительных функций на уровне заводов, управлений. Уровень гибкости управления достаточно высок. Периодически осуществляются нововведения, оказывающие положительное влияние на деятельность предприятия в целом.	0,8
Социальный аспект	В 2004, 2007, 2009 годах система менеджмента качества была ресертифицирована с расширенной областью сертификации на соответствие требованиям МС ИСО 9001:2000, МС ИСО 2001:2008. По мнению специалистов "BWQI" ОАО "Нефтекамскнефтехим" имеет хороший уровень подготовки к сертификации. Предприятие всегда первостепенное внимание уделяет быту и досугу работающих. В социальный пакет входят мероприятия и льготы, направленные на дополнительную социальную защиту, поддержку культурной и общественной сферы, удобство обслуживания. Средний размер заработной платы – 22 529 рублей. Расходы на содержание объектов социальной сферы составили 579,8 млн. рублей в 2009 году. В 2000 году на предприятии была сформирована и успешно действует корпоративная Программа социальной политики. Она предусматривает целую систему по оказанию материальной помощи настоящим и бывшим работникам предприятия, в частности, ветеранам производства осуществляются ежемесячные доплаты к пенсии, предоставляются бесплатные путевки в профилакторий.	1
Социальный аспект (продолжение)	Основной из задач деятельности предприятия является улучшение качества окружающей среды с разработкой и внедрением комплекса конкретных программ, направленных на охрану экосферы. Учитывая характер производств, входящих в состав ОАО серьезное внимание уделяется контролю за состоянием окружающей среды. Система управления функционирует в соответствии с международным стандартом ИСО 14001:2004. Практическая работа проводится в соответствии с перспективной экологической программой, рассчитанной на 2007–2015 годы. Перспективные проекты модернизации производства увязываются с вопросами экологической безопасности. Вопросы промышленной безопасности и охраны труда интегрированы в систему управления производством и регулируются первыми лицами предприятия.	–
Аспект управления персоналом	Отношения между работниками и руководителями строятся на основе справедливости и признания достижений. При равной квалификации – равные возможности в продвижении по службе. Система постоянного повышения квалификации является основой высокого интеллектуального потенциала предприятия и, соответственно, конкурентного преимущества. Система начисления заработной платы достаточно чувствительна к трудовым достижениям сотрудников.	1
Аспект ключевой фигуры в управлении	Ключевая фигура в управлении обладает достаточным опытом, квалификацией, образованием.	1
ККПР		8,5
Уровень ФПП по финансовым показателям		Сред-ний

Инвестиционная привлекательность ОАО "Нефтекамскнефтехим" характеризуется также безупречной кредитной историей компании. В пользу компании говорит и то, что предыдущими кредиторами были солидные банки, активно действующие на кредитном рынке. Достаточно назвать такие имена, как американский "ЭксИмБанк", "Ситибанк", "Коммерцбанк", "Международный Московский Банк" и др. Получение кредитов у таких кредиторов предполагало соответствие жестким стандартам и требованиям, предъявляемым к заемщикам со стороны банков. "Нефтекамскнефтехим" успешно прошел испытания, и не было ни одного прецедента, дающего возможность упрекнуть его в невыполнении обязательств в срок и в полном объеме.

Сегодня кредитная история ОАО "Нефтекамскнефтехима" – это одно из его наиболее ценных достояний, позволяющее иметь высокий кредитный рейтинг и при необходимости пользоваться финансовыми ресурсами известных кредитных организаций, причем с длительными сроками заимствований и относительно низкими процентными ставками.

Стоит отметить, что достаточно высокая инвестиционная привлекательность ОАО не появилась сама по себе. Это результат долгого, кропотливого и упорного труда всей компании по созданию своей кредитной и коммерческой репутации в новых для нее рыночных условиях.

Таким образом, рассматриваемое предприятие можно отнести к категории с высоким уровнем инвестиционной привлекательности.

3.2 Направления улучшения деятельности предприятия

В условиях продолжающегося усиления конкуренции между предприятиями всё большее значение приобретают практические подходы к управлению финансовым потенциалом. При этом указанное направление менеджмента является базовым по отношению к таким элементам как управление качеством, разработка и продвижение новых ассортиментных групп и т.д.

Финансовый потенциал можно охарактеризовать как отношения, возникающие на предприятии по поводу достижения максимально возможного финансового результата при условии:

- возможности привлечения капитала, в объеме необходимом для реализации эффективных инвестиционных проектов;

- наличия собственного капитала, достаточного для выполнения условий ликвидности и финансовой устойчивости;

- рентабельности вложенного капитала;

- наличия эффективной системы управления финансами, обеспечивающей прозрачность текущего и будущего финансового состояния.

В рамках происходящей сегодня на многих предприятиях реструктуризации, принципиально важны анализ финансовых потоков, поиск выгодных источников финансирования и инвестирования, обеспечение финансового равновесия дебиторской и кредиторской задолженности, эффективная налоговая и учетная политика. Исходя из этого, стратегию по управлению финансовым потенциалом предприятия следует рассматривать как комплекс мер по управлению финансовыми ресурсами предприятия с целью получения экономической выгоды и беспрерывной жизнедеятельности предприятия.

Механизм формирования стратегии управления финансовым потенциалом предприятия можно разделить на ряд этапов:

- анализ и выделение из целей предприятия, приоритетов при формировании стратегии управления финансовым потенциалом;

- разработка конкретных целей базирующихся на: анализе и прогнозе финансово-экономического состояния внешней среды; анализе внутренней среды предприятия; выявлении сильных и слабых сторон, в частности, сильными сторонами являются: стабильный прирост объема продаж и прибыльности, дополнительный денежный поток; слабыми сторонами – снижение рентабельности, отрицательный денежный поток возможностей – улучшение структуры расходов; угрозы – потеря капитала, инвестированного в дочерние предприятия, признаки общеэкономической депрессии;

-адаптация к внешней среде;

-определение основных направлений формирования, накопления, распределения ресурсов, и поиск новых источников финансирования;

-формирование элементов стратегии управления финансовым потенциалом (планирование и контроль финансовых потоков и ресурсов, организационно-правовое оформление, выбор финансовых инструментов, анализ и оценка финансовых рисков, формирование программы жизнедеятельности предприятия, налоговое планирование);

-разработка стратегии управления финансовым потенциалом в конкретных финансовых программных документах и стратегических планах;

-реализация стратегии управления финансовым потенциалом;

-анализ и контроль стратегии управления финансовым потенциалом;

-использование результатов анализа для конкретизации стратегических направлений развития предприятия.

Формирование стратегии управления финансовым потенциалом предприятия включает следующие составляющие:

- стратегическое и тактическое планирование;

- организационно-правовое оформление финансовых потоков;

- контроллинг в управлении финансово-экономической деятельностью;

- выбор эффективных финансовых инструментов;

- управление финансовыми рисками;

- налоговое планирование;

- использование инвестиционных решений;

- диагностика и прогнозирование финансового потенциала предприятия.

Все отмеченные выше элементы стратегии управления финансовым потенциалом предприятия определяют конкурентоспособность любого предприятия. Достижение именно этой цели и должна обеспечить в перспективе система управления предприятием.

Системообразующим фактором в стратегии управления финансовым потенциалом предприятия является эффективное использование инструментов финансового рынка, главной функцией которых является обеспечение движения денежных потоков от одних хозяйствующих субъектов к другим. В частности, финансовый менеджмент должен при планировании финансовых потоков использовать весь доступный инструментарий, в том числе ориентацию на внутренние и внешние заёмные источники финансирования.

Основной целью управления финансовым потенциалом является оптимизация финансовых потоков с целью максимального увеличения положительного финансового результата. Для этого предприятие должно разрабатывать и эффективно применять соответствующие стратегии финансирования.

В наиболее общем виде под стратегией по управлению финансовым потенциалом предприятия следует понимать комплекс мер по управлению финансовыми ресурсами хозяйствующего субъекта с целью получения экономической выгоды и обеспечения непрерывного производственного процесса.

По существу стратегию управления финансовым потенциалом следует определять как систему целей и перспективных действий на основе создания и реализации подходов и инструментов финансового менеджмента. Данная система представляет собой совокупность планов получения, накопления и распределения финансовых ресурсов.

В наиболее общем виде определение стратегии управления финансовым потенциалом складывается из трёх составляющих: использование банковских инструментов финансирования, организация облигационного займа и организация дополнительной эмиссии акций.

Каждый из указанных инструментов имеет известные преимущества и недостатки по отношению друг к другу. Необходимо отметить, что потенциальная возможность использования конкретного вида финансирования во многом определяется уровнем развития, на котором находится хозяйствующий субъект. Так, на начальных этапах становления предприятие характеризуются отсутствием положительных денежных потоков и, соответственно, отсутствием возможностей обслуживать долговые обязательства. Таким образом, до появления возможности в полной мере использовать банковское кредитование или организовывать облигационные займы основной формой финансирования является акционерный капитал.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6