Анализ финансовых возможностей предприятия ОАО «АВТОВАЗ» для организации маркетинговой деятельности ...
Коммерческая маржа (КМ) показывает результат эксплуатации инвестиций, приходящийся на 1
руб. объема продаж. Рассчитывается по формуле:
НРЭИ – нетто -результат эксплуатации инвестиций;
ОП – объем продаж (выручка от реализации, объем реализованной продукции)
Таблица 9
Расчет
коммерческой маржи
1999
2000
2001
Нетто-результат
эксплуатации
инвестиций (НРЭИ)
34
164
7 166
Объем продаж
(выручка от
реализации)
90 027
98 841
112 843
Коммерческая
маржа
0,04
0,17
6,35
Коммерческая маржа максимальна в 2001 г. и равна 6,35%.
Это означает, что на каждый млн. руб. приходится 63,5 тыс. прибыли от основной
деятельности (табл. 9).
Коэффициент трансформации показывает, во что превращается каждый рубль средств, вложенный в
активы. Рассчитывается по формуле:
ОП – объем продаж (выручка от реализации, объем реализованной продукции);
Нетто -актив - актив по остаточной стоимости
Таблица 10
Расчет коэффициента трансформации
1999
2000
2001
Объем продаж
(выручка от
реализации)
90 027
98 841
112 843
Нетто-актив
121 141
118 222
116 305
Коэффициент
трансформации
0,74
0,84
0,97
Коэффициент трансформации максимален в 2001 г. и равен
0,97, т.е. каждый млн. рублей, вложенный в активы, приносит 0,97 млн. рублей
дохода от основной деятельности (таблица 10).
В следующем параграфе будет
проведен анализ структуры иммобилизованных активов и амортизационной политики ОАО «АВТОВАЗ».
2.3. Анализ структуры
иммобилизованных активов и амортизационной политики ОАО
«АВТОВАЗ»
К иммобилизованным активам
относятся вложения финансовых средств организации на срок, превышающий один
год. Они включают основной капитал, нематериальные активы, незавершенное
строительство и долгосрочные финансовые вложения.
Таблица 11
Вертикальный анализ
иммобилизованных активов, млн. рублей
1999
2000
2001
%
%
%
Основные средства, остаточная стоимость
88 041
86 488
84 655
97,7
98,1
98,8
Инвестиции, имеющиеся в наличии для продаж
1 655
1 336
308
1,8
1,5
0,4
Инвестиции в зависимые общества
-
-
372
0
0
0,4
Прочие активы
428
320
364
0,5
0,4
0,4
Иммобилизованные активы всего
90 124
88 144
85 699
100
100
100
Как видно из табл. 11, в общей
стоимости иммобилизованных активов преобладают основные средства. Удельный вес
основных средств увеличивается на протяжении рассматриваемого периода с 97,7% в
1999 г. до 98,8% в 2001г. Это происходит за счет уменьшения инвестиций,
имеющихся в наличии для продажи и прочих активов. Удельный вес которых снизился
с 1,8 % в 1999г. до 1,4% в 2001г. Также заметно снижение прочих активов с 0,5%
в 1999 г. до 0,4% в 2001 г.
В таблице 12 приведена остаточная стоимость основных средств на 31
декабря 2001 г.
Таблица 12
Остаточная стоимость основных средств на 31 декабря 2001 г., млн. руб.
Остаточная
стоимость,
млн. руб.
Здания
Машины и
оборудование
Прочие основные
Средства
Незавершенное
строительство
Итого
Остаток на 31
декабря
2001 г.
33 676
41 342
1 929
7 708
84 655
Основная часть инвестиций была направлена на
запуск в производство автомобилей семейства ВАЗ-2110, которое было начато в
1997 г. Со времени освоения производства этого семейства АВТОВАЗ выпустил более
579 тыс. автомобилей. Семейство представлено автомобилями с кузовами «седан»,
«универсал» и «хетчбэк».
Следующий инвестиционный проект
предусматривал создание нового полноприводного внедорожника. «Шевроле-Нива» (в
ОАО «АВТОВАЗ» проект 2123) будет выпускаться на ЗАО «ДЖИ ЭМ-АВТОВАЗ» с участием
GM и Европейского Банка Реконструкции и Развития. Образование ЗАО «ДЖИ
ЭМ-АВТОВАЗ» относится к числу самых крупных инвестиционных проектов в реальный
сектор российской экономики до настоящего времени.
Проектом предусматривается строительство нового завода в Тольятти, который в
конце 2002 г. начнет выпуск пяти-дверного варианта вазовского внедорожника.
Предполагается, что новое предприятие выйдет на проектную мощность,
составляющую 75 000 автомобилей в год, через два-три года после начала
производства.
Существенная часть новых полноприводных внедорожников
будет экспортироваться в страны Европы и Латинской Америки.
В настоящее время задачей АВТОВАЗа на
среднесрочную перспективу является освоение в конце 2004 г. серийного
производства семейства автомобилей ВАЗ-1119 «Калина».
Предполагается построить новую нитку конвейера с высоким уровнем автоматизации
производства.
В создание данного семейства уже были сделаны значительные
капиталовложения.
Тем не менее, для реализации данного проекта необходим существенный
объем дополнительных инвестиций.
Хотя значительная часть этих средств будет
получена из собственных средств предприятия, в настоящее время руководство
акционерного общества рассматривает варианты привлечения дополнительно
необходимых инвестиционных средств.
2.4. Анализ оборотного капитала и финансово-эксплуатационных потребностей
Анализ
оборотного капитала предполагает анализ денежной наличности, краткосрочных
финансовых вложений, продаж в кредит (дебиторской задолженности или счетов к
получению), товарно-материальных запасов и расходов будущих периодов.
Таблица 13
Вертикальный анализ
иммобилизованных активов, в млн. рублей
1999
2000
2001
%
%
%
Денежные средства и их эквиваленты
3 820
3 294
3 969
12,3
11
13
Расчеты с покупателями, нетто
9 017
8 156
7 919
29,1
27,1
25,9
Расходы, произведенные авансом, авансы и прочая дебиторская
задолженность
5 612
6 069
5 939
18,1
20,2
19,4
Товарно- материальные запасы
12 568
12 559
12 735
40,5
41,7
41,7
Оборотные активы всего
31 017
30 078
30 562
100
100
100
Наибольший
удельный вес в оборотных активах приходится на товарно-материальные запасы
(41,7% в 2001 г.). Следовательно, их увеличение говорит об ухудшении политики
в области управления товарно-материальными запасами, так как большие запасы на
складе сопровождаются обычно большими расходами на их хранение и снижают
оборачиваемость оборотного капитала.
Следующей по
величине удельного веса идут расчеты с покупателями, их доля уменьшается с
29,1% в 1999 г. до 25,9 % в 2001 г.
Часть оборотных активов
приходится на дебиторскуюзадолженность. Это говорит, с одной стороны,
о большой задолженности потребителей, следовательно, необходимо менять политику
в области реализации готовой продукции (например, отпуск товара только по
предоплате и при поступлении денег на расчетный счет предприятия). С другой
стороны, в силу определенных причин фирма не может полностью отказаться от
сотрудничества с нынешними потребителями производимой продукции. Удельный вес
авансов и прочей дебиторской задолженности увеличивается с 18,1% в 1999 г. до
19,4% в 2001 г. Хотя максимальный удельный вес приходился на 2000 г. и
составлял 20,2 %.
Удельный вес
денежных средств увеличивается с 12,3% в 1999 г. до 13% в 2001г., но составляет
11% в 2000 г., что на 2% меньше, чем в 2001г.
Рассчитаем дополнительную потребность организации в финансовых
средствах в денежной форме, или финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП).
Они рассматриваются как недостаток оборотных средств фирмы, которые в
результате одного цикла ее деятельности не вернулись в денежную форму.
ФЭП=ТМЗ+ДЗ-КЗ (4), где:
ТМЗ – товарно-материальные запасы;
ДЗ – дебиторская задолженность;
КЗ – кредиторская задолженность.
Таблица 14
Расчет финансово-эксплуатационных
потребностей, в млн. рублей
Товарно-материальные запасы(ТМЗ)
12 568
12 559
12 735
Дебиторская задолженность (ДЗ)
9 017
8 156
7 919
Кредиторская задолженность (КЗ)
13 592
16 148
14 444
финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП)
7 993
4 567
6 210
Из таблицы 14 видно, что
финансово-эксплуатационные потребности в 2000 г. по сравнению с 1999 г.
уменьшились на 3 426 млн. руб. , а в 2001 г. по сравнению с 2000 г. увеличились
на 1 643 млн. руб. Так как значения ФЭП положительны, это говорит о том, что
денежные средства компании отвлечены в дебиторскую задолженность и запасы.
Но для фирмы привлекательнее
отрицательное значение ФЭП, так как это означает, что свои текущие финансовые
потребности она покрывает за счет кредиторской задолженности (т.е. кредиты
поставщиков больше, чем средства, замороженные в запасах, а также в продаже
своих товаров в кредит).
2.5. Выводы по разделу
После проведенного анализа
динамики капитала ОАО «АВТОВАЗ», вложенного в
активы можно сделать следующие выводы.
За рассматриваемый период стоимость
активов Компании уменьшается с каждым годом. На протяжении исследуемого периода
преобладающую роль в активах фирмы играют внеоборотные активы. Большая часть
внеоборотных активов приходится на основные средства. Уменьшение внеоборотных
активов в 2000 г. происходит за счет снижения основных средств, инвестиций,
имеющиеся в наличии для продажи и прочих активов. Большая часть оборотных
активов приходится на товарно- материальные запасы. Это говорит об ухудшении
политики в области управления товарно-материальными запасами, потому как
большие запасы на складе сопровождаются большими расходами на их хранение и
снижают оборачиваемость оборотного капитала.
Часть оборотных активов приходится
на дебиторскуюзадолженность. Это говорит, с одной стороны, о большой
задолженности потребителей, следовательно, необходимо менять политику в области
реализации готовой продукции (например, отпуск товара только по предоплате и
при поступлении денег на расчетный счет предприятия). С другой стороны, в силу
определенных причин фирма не может полностью отказаться от сотрудничества с
нынешними потребителями производимой продукции.
В 1999 по 2001 г.г. сохраняется высокая отдача активов,
занятых в производстве товарной продукции, о чем свидетельствует превышение
объема реализованной продукции над величиной актива баланса в 1999 г. на 74%, в
2001 г., в 2000 г. на 83,6%, в 2001 г. на 97%.
Наиболее эффективно финансовые средства, вложенные в активы,
использовались в 2001г. Заметен значительный скачок экономической
рентабельности в 2001г., который был вызван значительным увеличением прибыли от
продаж, и как следствие - НРЭИ.
Показатели эффективности деятельности
предприятия: экономическая рентабельность, коммерческая маржа, коэффициент
трансформации максимальны в 2001г. Следовательно, наиболее эффективно
финансовые средства, вложенные в активы, использовались в 2001г.
Так как значения ФЭП положительны, это говорит о
том, что денежные средства компании отвлечены в дебиторскую задолженность и
запасы. Следовательно, необходимо менять политику в области реализации готовой
продукции. Но с другой стороны, в силу определенных причин фирма не может
полностью отказаться от сотрудничества с нынешними потребителями производимой
продукции.
3. Анализ собственных
и заемных средств ОАО "АВТОВАЗ" и эффекта финансового рычага
Третий раздел направлен на анализ
состава собственных и заемных средств ОАО "АВТОВАЗ" и эффекта финансового рычага. Он включает оценку политики привлечения
собственных и заемных средств, определение финансовых издержек по заемным средствам,
цены задолженности или средней ставки процента за пользование заемным
капиталом, плеча финансового рычага и их динамики. Анализируется действие
эффекта финансового рычага и его изменение.
3.1. Анализ состава собственных средств ОАО
"АВТОВАЗ"
В течение рассматриваемого периода наблюдается преобладание заемного капитала
над собственным, кроме последнего года. В 1999 г. доля собственного капитала
составляла 30,8%, далее идет увеличение доли собственного капитала, которая
достигает своего максимума в 2001 г. (52,5%).
Доля заемного капитала постепенно снижается
и в 2001 г. она составила 47,5%. Это означает понижение степени финансовой
зависимости предприятия от внешних инвесторов (рис. 1).
Таблица
15
Анализ динамики и структуры источников капитала
Млн. рублей
Структура средств, %
Источник капитала
1999
2000
2001
1999
2000
2001
Собственный капитал
35 060
38 470
55 489
30,8
34,8
52,5
Заемный капитал
78 705
72 080
50 145
69,2
65,2
47,5
Итого
113 765
110 550
105 634
100
100
100
Рис. 3. Соотношение между формами вложения капитала.
Таблица 16
Динамика структуры собственного капитала
млн. рублей
Структура средств, %
1999
2000
2001
1999
2000
2001
Собственный капитал
Акционерный капитал
26 306
26 243
26 227
75,0
68,2
47,3
Поправка на валютный курс
965
714
835
2,8
1,8
1,5
Нераспределенная прибыль
7 789
11 513
28 427
22,2
30
51,2
Собственный капитал итого
35 060
38 470
55 489
100%
100%
100%
Как видно из таблицы 16, на протяжении всего
рассматриваемого периода собственный капитал постоянно увеличивался, достигнув
55 489 млн. руб. к 2001 г.
Акционерный капитал сокращается на 16 млн. руб. в
2001 г. по сравнению с 2000 г. Доля акционерного капитала уменьшается с 75,0 %
в 1999 г. до 47,3 % в 2001 г.
Нераспределенная прибыль достигает максимального
значения 28 427 млн. руб. в 2001 г. (или 51,2% от собственного капитала).
Увеличение нераспределенной прибыли свидетельствует о существовании задела для дальнейшего развития организации. Повышению нераспределенной
прибыли способствовали опережающий рост объема продаж в 2001 г. по сравнению
с 1999 г. почти в 1,3 раза и наличие доходов по другим видам деятельности,
которые в 2001 г. составили 14 207 млн. руб. (в основном, прибыль по денежной
позиции и прибыль в результате уменьшения и списания задолженности по налогам и
прочим заемным средствам).
Таким образом, рассмотрев состав
собственного капитала, перейдем к анализу состава и политики привлечения
заемных средств.
3.2. Оценка политики привлечения заемных
средств
Для того чтобы проанализировать
состав и политику привлечения заемных средств, необходимо оценить их динамику
(таблица 17).
Таблица 17
Динамика структуры заемного
капитала
млн. рублей
Структура капитала, %
1999
2000
2001
1999
2000
2001
Текущие обязательства
Текущие расчеты с поставщиками
13 592
16 148
14 444
17,3
22,4
28,8
Прочая задолженность и начисленные расходы
9 615
6 302
6 995
12,2
8,74
14
Текущая задолженность по налогообложению
9 666
9 493
5 368
12,3
13,2
10,7
Гарантийное обслуживание и прочие резервы
1 511
898
1 002
1,9
1,2
2
Краткосрочные займы
5 481
4 864
4 297
7
6,7
8,6
Авансы от покупателей
2 144
4 176
3 674
2,7
5,8
7,3
Всего текущие обязательства
42 009
41 881
35 780
53,4
58,1
71,4
Долгосрочные займы
16 182
7 134
2 860
20,6
9,9
5,7
Долгосрочная задолженность по налогообложению
14 180
10 553
4 763
18
14,6
9,5
Отложенное налоговое обязательство
6 334
12 512
6 742
8
17,3
13,4
Всего долгосрочные обязательства
36 696
30 199
14 365
46,6
41,9
28,6
Заемный капитал итого
78 705
72 080
50 145
100
100
100
За рассматриваемый период сумма
заемных средств уменьшилась на 28 560 млн. рублей (или на 36,3%). На протяжении
всего периода в структуре заемного капитала наблюдается увеличение доли текущих
обязательств, в то время как доля долгосрочных обязательств снижается (табл.
17).
Доля текущих обязательств в течение
всего рассматриваемого периода увеличивается на 18%. Основная доля текущих
обязательств приходится на текущие расчеты с поставщиками, чей удельный вес в
общей сумме заемного капитала увеличился к 2001г до 28,8%. Это может повлечь за
собой различного рода претензии к организации по поводу несвоевременного
погашения задолженности. С другой стороны, фирмам выгодно использовать данные
средства, так как по существу они являются бесплатным кредитом.
Краткосрочные займы уменьшаются
с 5 481 млн. рублей в 1999 г. до 4 297 млн. руб. в 2001 г. В 1999 г. доля
краткосрочных заимствований составила 7% и снизилась до 6,7% в 2000 г., а к
2001 г. увеличилась на 1,9 %.
Краткосрочные займы привлекаются для финансирования
экспортных поставок (предварительная оплата транспортных услуг, налогов и иных
видов неотложных расходов), а также для пополнения собственных оборотных средств.
На протяжении всего периода доля долгосрочных обязательств уменьшается
на 22 331 млн. рублей или на 18%. В структуре долгосрочных обязательств
основная доля приходится на долгосрочные займы, которые минимальны в 2001г 2
860 млн. рублей (5,7%). Долгосрочные займы привлекаются для финансирования
инвестиционных программ и развития бизнеса.
Отвлекаемые
значительные суммы не позволяют АВТОВАЗу аккумулировать средства для
инвестирования в разработку и запуск в производство новых моделей. Более того,
значительная часть уже осуществленных расходов на новые модели не принимается в
уменьшение налогооблагаемой прибыли.
В таблице 18 приведены данные по
расходам на выплату процентов начисленных и отраженных в бухгалтерском учете
при определении финансовых
результатов.
Таблица 18
Расходы на выплату процентов
1999
2000
2001
Расходы на выплату процентов
10 355
3 776
3 158
Как показывает таблица 18, финансовые издержки
по заемным средствам на протяжении рассматриваемых лет уменьшились и к 2001 г.
составили 3 158 млн. руб. Это объясняется своевременным погашением кредиторской
задолженности.
Средневзвешенная процентная ставка по заемным
средствам составила 6,3%, 5,2%,
5% годовых
в 1999г, 2000г, 2001г соответственно.
Далее оценим уровень финансового риска
компании. Одной из наиболее распространенных оценок уровня финансового риска
служит плечо финансового рычага, то есть отношение заемного капитала к
собственному.
Таблица 19
Расчет плеча финансового рычага
1999
2000
2001
Собственный капитал
35 060
38 470
55 489
Заемный капитал
78 705
72 080
50 145
Капитал всего
113 765
110 550
105 634
Плечо финансового рычага= Заемный
капитал/ Собственный
капитал
2,2
1,9
0,9
Плечо финансового
рычага показывает, во сколько раз заемный капитал превышает собственный. Как
видно из таблицы 19, уровень финансового риска максимален в 1999 г. и равен
2,2 , так как в этом году заемный капитал превышал собственный почти в 2 раза.
Это означает, что привлечение заемных средств значительно превышает уровень, соответствующий
устойчивому финансовому положению организации. Кредитная политика фирмы
является чрезвычайно рискованной и, как правило, отражает не только
неустойчивость финансового положения, но и сложности с получением кредитов,
вызванные недоверием к фирме.
Главная