Курсовая работа посвящена финансовому анализу деятельности предприятия, который включает расчет показателей, отражающих эффективность функционирования этого предприятия.

Содержание

Вступление

1. Теоретическая часть

1.1 Организация процесса оценки стоимости предприятия (бизнеса).

1.2 Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса).

2. Аналитическая часть. Оценка финансового состояния и деятельности предприятия.

2.1 Формирование исходных данных для проведения анализа.

2.2 Оценка ликвидности.

2.2 Анализ финансовой устойчивости.

2.3 Анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности.

3. Расчетная часть

Выводы

Список использованных источников

Вступление

Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита.

Методика финансового анализа должна согласовываться с формами бухгалтерской отчетности и позволять пользователю объективно оценивать финансовое состояние предприятия.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом можно определить как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекцию на ближайшую или более отдаленную перспективу, то есть ожидаемые параметры финансового состояния.

Финансовый анализ позволяет руководству посредством аналитического прочтения исходных принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений.

Основным источником информации для анализа финансового состояния служит бухгалтерский баланс предприятия (форма №1 годовой и квартальной отчетности). Его значение настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса. Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о финансовых результатах и их использовании (форма №2 годовой и квартальной отчетности).

В курсовой работе статьи баланса предприятия и рассчитанные на их основе финансовые коэффициенты рассмотрены в динамике за три года, показатели отчета о финансовых результатах и рассчитанные на их основе коэффициенты – в динамике за два года. На основании произведенных расчетов сделаны выводы и даны рекомендации по дальнейшей деятельности предприятия.
1. Теоретическая часть

1.1 Организация процесса оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Стандарты оценки

Международные стандарты оценки разрабатываются Международным комитетом по стандартам оценки (International Valuation Standards Committee — IVSC), международной организацией, объединяющей профессиональные организации оценщиков более чем 50 стран мира.

Ни в США, ни в Европе «нормативы» или «стандарты» оценки не рассматриваются в качестве незыблемого свода законов. Вот почему одной из основных задач IVSC является достижение согласованности между национальными стандартами оценки и стандартами, которые наиболее подходят для нужд международного сообщества.

Стандарты и связанные с ними нормативные материалы на данный момент выражают общее мнение около 50 государствчленов. Многолетняя деятельность IVSC по разработке стандартов привела к осознанию того факта, что сама стандартизация на международном уровне существенно отличается от процесса создания национальных стандартов.

Национальные стандарты отражают:

● внутреннюю политику и установившиеся принципы практической деятельности;

● национальные политические и общественные цели;

● влияние самых разнообразных обычаев и языковых особенностей.

Международные стандарты оценки имеют некоторую единую основу, прочный фундамент, представляющий единство экономических принципов и не зависящий от политических границ.

Формулировка специальных Стандартов для всего разнообразия ситуаций может способствовать более ясному пониманию и уверенному практическому применению Стандартов оценки.

Европейские стандарты оценки

Европейская группа оценщиков основных фондов (ТЕGOVOFA) была создана как некоммерческая ассоциация национальных организаций оценщиков западноевропейских стран в 1977 году. После слияния с аналогичной организацией EUROVAL группа в настоящее время называется Европейская группа ассоциаций оценщиков (The European Group of Valuers Associations — ТЕGoVA). Одной из главных целей при создании этой организации было создание общих стан дартов оценки, представляющих взгляды профессиональных орга

низаций во всех странах Европейского Союза.

В настоящее время членами ТЕGoVA являются профессиональные оценочные организации Европейского Союза с активным и возрастающим участием партнеров из стран Центральной и Восточной Европы, включая Россию (Российское общество оценщиков), Чешскую Республику, Венгрию, Польшу, Болгарию, Румынию и Албанию.

TEGoVA работает в тесном сотрудничестве с Международным комитетом по стандартам оценки. Общие стандарты и методология позволяют проводить достоверные оценки в общественных и частных интересах с существенными выгодами для коммерции и промышленности, финансового и институционального инвестиционного сектора, так же, как и для более широких слоев населения, которые зависят непосредственно или косвенно от экономической эффективности этих секторов.

Одной из главных особенностей Европейских стандартов оценки (ЕСО) является их ориентация на оценки, выполняемые для целей составления финансовой бухгалтерской отчетности в соответствии с принятым европейским законодательством. Указывается на возможность распространения их действия и на другие виды оценок, выполняемых в общественно значимых целях.

С точки зрения рядового оценщика и клиентапотребителя оценочных услуг, настоящие стандарты являются ориентиром, устанавливающим минимально допустимый уровень качества выполнения оценки, обусловленный статусом и квалификацией оценщика, содержанием договоров на выполнение оценки и отчетов об оценке, а также применяемыми методическими подходами к оценке в конкретных ситуациях.

Следует отметить, что Европейские стандарты оценки не имеют обязательного характера для членов организации, но рекомендуются для применения как представляющие лучший опыт, разработанный для включения в соответствующие нормативные акты Европейского Союза и дающие импульс к принятию соответствующих национальных стандартов стран ЕЭС. Требования национального законодательства учитываются в конкретных случаях, и при существенной важности они отдельно комментируются в главе 10 ЕСО.

Организация процесса оценки действующего предприятия (бизнеса).

На предварительном этапе оценщику необходимо посетить объект и лично составить представление об активах и возможностях предприятия, а также об объеме предстоящих трудозатрат, при этом:

● идентифицировать объект оценки и констатировать цель оценки

● определить предполагаемые ограничения относительно использования выводов оценщика

● выбрать методы оценки

● описать заказчику объем необходимых оценочных процедур

● согласовать дату, по состоянию на которую будет производиться оценка

● определить период времени, необходимый для проведения оценки

● согласовать сумму гонорара оценщика и порядок его выплаты

● изложить объема требований, предъявляемых оценщиком заказчику в плане предоставления информационной и технической помощи

Далее происходит заключение договора с отражением объема и порядка ответственности оценщика, с предельно четкой формулировкой задания на оценку, отражением в тексте всех условий, ограничивающих выводы оценщика, определением возможных последствий несогласия заказчика с выводами оценщика и урегулирования взаимных претензий сторон и права собственности на Отчет (права его издания, цитирования, передачи третьим лицам). Оценщик должен действовать таким образом, чтобы исключить возможность использования Отчета с целью, отличной от заявленной ему заказчиком или для введения в заблуждение третьих лиц. Наличие или отсутствие в Договоре тех или иных условий не освобождает оценщика от обязанности следовать требованиям профессиональной этики и, в первую очередь, тех требований, которые выработаны с целью максимальной защиты интересов клиента.

Оценка предприятия состоит из следующих этапов:

1. Анализ задания на оценку, уточнение методологии;

2. Подготовка плана работ (последовательности необходимых действий);

3. Сбор информационных материалов, необходимых для оценки, получение и верификация исходных данных для оценки;

4. Анализ данных, применение методов оценки и интерпретация полученных результатов;

5. Обобщение результатов и подготовка Отчета.

Анализ задания

Необходимо в специальной терминологии выразить сущность задания на оценку (формализовать требования заказчика), в частности:

● уточнить состав объекта оценки

● определить цель, с которой предполагается использовать экспертное заключение о стоимости (например, продажа контрольного пакета, продажа доли меньшинства, определение взноса в уставный фонд хозяйственного общества)

● установить требуемую форму и сроки предоставления Отчета.

Подготовка плана работ

План включает:

● перечень работ и времени, необходимого на их выполнение

● перечень необходимой для подготовки каждого из разделов Отчета информации

● график выполнения работ

● распределение работ между исполнителями

На основании плана выдаются задания исполнителям, устанавливаются сроки сдачи этапов работ и объекты ответственности каждого из исполнителей.

Сбор, анализ и интерпретация информации

Оценщик - это профессионал по сбору и интерпретации данных. С целью оптимизации процедур сбора информации оценщики часто используют «Опросные листы», что позволяет избежать существенных пробелов на стадии сбора информации.

Процесс сбора информации состоит (в основном) из таких составляющих:

● Идентификация прав собственности на активы, прав относительно оцениваемого предприятия, юридического статуса предприятия, прав пользования, прав на осуществление тех или иных видов хозяйственной деятельности.

● Идентификация и классификация активов

● Сбор и анализ бухгалтерской отчетности, экономической, технической, производственной, рыночной информации о предприятии и отдельных активах предприятия (по возможности, за последние 5 - 7 лет).

● Сбор и анализ информации о рынке, на котором действует предприятие.

● Сбор информации о предприятиях-аналогах (если используется соответствующий метод оценки).

Проводя сбор и анализ информации, оценщик должен стремиться к достижению разумного баланса между глубиной исследования и широтой охвата анализируемой информации, необходимостью применения наиболее совершенной методологии, что в итоге обеспечивает максимальную точность оценки и затратами времени, сил и средств, необходимыми для проведения оценки. Трудно рекомендовать на этот счет какие-либо жесткие правила. Здравый смысл подсказывает, что оценщик должен ставить себя на место потенциального покупателя объекта оценки.

Проведение оценки

Украинские стандарты оценки («Норми професійної діяльності оцінювача», утвержденные Советом Украинского общества оценщиков 11 апреля 1995 года со всеми изменениями и дополнениями, утвержденными Советом УОО) не отрицают возможности применения только одного метода оценки, если существуют аргументы, обосновывающие невозможность применения всех остальных методов оценки.

В типичном случае оценка предприятия производится как минимум двумя методами.

Составление Отчета

Отчет об оценке - это последний, но существенный этап в работе оценщика. Общие требования к Отчету изложены в «Нормах професійної діяльності оцінювача», которые не имеют общепринятой русскоязычной редакции. Поэтому при возникновении разночтений необходимо обращаться к украиноязычному оригиналу. Специфические требования к Отчету обычно устанавливаются заказчиком.

В Договоре об оценке должны быть обозначены следующие моменты: основания заключения договора об оценке, вид объекта оценки, вид определяемой стоимости (стоимостей) объекта оценки, сумма вознаграждения за проведение оценки, сведения о страховании гражданской ответственности оценщика, сведения о наличии у оценщика лицензии на осуществление оценочной деятельности с указанием порядкового номера и даты выдачи этой лицензии, органа, ее выдавшего, а также срока, на который данная лицензия выдана, указание объекта оценки (объектов оценки), а также его (их) описание.

В отчете должны быть указаны: дата составления и порядковый номер отчета, основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки, юридический адрес оценщика и сведения о выданной ему лицензии на осуществление оценочной деятельности по данному виду имущества, точное описание объекта оценки, а в отношении объекта оценки, принадлежащего юридическому лицу, — реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки, стандарты оценки для определения соответствующего вида стоимости объекта оценки, обоснование их использования при проведении оценки данного объекта оценки, перечень использованных при проведении оценки объекта оценки данных с указанием источников их получения, а также принятые при проведении оценки объекта оценки допущения, последовательность определения стоимости объекта оценки и ее итоговая величина, а также ограничения и пределы применения полученного результата, дата определения стоимости объекта оценки,

перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки.

Отчет может также содержать иные сведения, являющиеся, по мнению оценщика, существенно важными для полноты отражения примененного им метода расчета стоимости конкретного объекта оценки.

В случае, если при проведении оценки объекта оценки определяется не рыночная стоимость, а иные виды стоимости, в отчете должны быть указаны критерии установления оценки объекта оценки и причины отступления от возможности определения рыночной стоимости объекта оценки.

Отчет собственноручно подписывается оценщиком и заверяется его печатью.

3.1 Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса).

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающего возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.

Во-первых, Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и т.д. Это в конечном счете облегчает работу Оценщика, доверяющего рынку.

Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что Оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, т.к. Оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов Оценщик определяет стоимость предприятия на основе расчетов.

Сравнительный подход базируется на ретро информации и, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности предприятия, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки наиболее интегрально учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем, сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в оценочной практике. Во-первых, базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.

Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу сходных фирм, отобранных Оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий аналогов является достаточно сложным процессом.

В-третьих, Оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому Оценщик обязан выявить эти различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие - это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой Оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работу Оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов.

1. Метод компании-аналога.

2. Метод сделок.

3. Метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога или метод рынка капитала основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций.

Метод сделок или метод продаж ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода - оценки предприятия или контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитаны на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщения были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

Цена предприятия розничной торговли формируется следующим образом: 0,75 - 1,5 от величины чистого годового дохода увеличивается на стоимость оборудования и запасов, которыми располагает оцениваемое предприятие.

В данной главе будет рассматриваться метод компании-аналога1. Это связано с тем, что технология применения метода компании-аналога и метода сделок практически совпадает, различие заключается только в типе исходной ценовой информации: либо цена 1 акции, не дающей никаких элементов контроля, либо цена контрольного пакета, включающая премию за элементы контроля. Определенную сложность представляет ситуация, в которой объект оценки и метод не совпадают.

Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в отечественной практике в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

Суть сравнительного подхода при определении стоимости предприятия заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию-аналогу. Это соотношение называется мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получим ее стоимость.

Сравнительный подход к оценке бизнеса во многом схож с методом капитализации доходов. В обоих случаях Оценщик определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода кампании. Основное отличие заключается в способе преобразования величины дохода в стоимость компании. Метод капитализации предполагает деление величины дохода на коэффициент капитализации, построенный на основе общих рыночных данных. Сравнительный подход оперирует рыночной ценовой информацией в сопоставлением с достигнутым доходом. Однако в данном случае доход умножается на величину соотношения.

Процесс оценки предприятия методами компании-аналога и сделок включает следующие основные этапы.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6