Количество
периодов выберем равным 22, т.к. количество объясняющих переменных должно быть
в 5-6 раз больше объясняемых. В принципе, чем объясняющих переменных больше,
тем точнее будут произведены расчеты.
Эту таблицу должен заполнить инвестор по
статистическим данным и она будет являться исходными данными.
По рассмотренным в предыдущих пунктах
формулам рассчитывается средняя доходность, стандартное отклонение, дисперсия,
ковариация доходности активов.
актив
А
актив
Б
актив
С
средняя
доходность %
31,18
25,14
33,82
дисперсия
14,16
1,84
24,63
стандартное
отклонение
3,76
1,36
4,96
ожидаемая
доходность %
31,18
25,14
33,82
В
качестве ожидаемой доходности актива возьмем среднее значение доходности этого
актива.
ковариация
актив
А
актив
Б
актив
С
актив
А
-2,84
10,81
актив
Б
-2,84
-3,43
актив
С
10,81
-3,43
Еще
одним значением которое необходимо ввести инвестору будет требуемая доходность
портфеля ценных бумаг.
требуемая
доходность портфеля %
31
Инвестор вводит такое значение требуемой
доходности, для которого ему требуется минимизировать риск портфеля ценных
бумаг.
Решением данной задачи служит удельный
вес каждого из активов в портфеле ценных бумаг, при котором достигается
минимальный риск, причем ожидаемая доходность должна быть не меньше требуемой.
удельный
вес
актив
А
актив
Б
актив
С
0,340
0,221
0,438
риск
портфеля %
8,59
ожидаемая
доходность портфеля %
31,00
Microsoft Excel
9.0 Отчет по результатам
Рабочий лист: [3курс.xls]Лист1
Отчет создан: 29.05.01 14:20:16
Целевая ячейка (Минимум)
Ячейка
Имя
Исходно
Результат
$I$19
риск
портфеля %
0,00
8,59
Изменяемые ячейки
Ячейка
Имя
Исходно
Результат
$G$17
актив
А
0,000
0,340
$H$17
актив
Б
0,000
0,221
$I$17
актив
С
0,000
0,438
Ограничения
Ячейка
Имя
Значение
формула
Статус
Разница
$J$17
1,000
$J$17=1
связанное
0,000
$I$21
ожидаемая
доходность портфеля %
31,00
$I$21>=$I$13
связанное
0,000
$G$17
актив
А
0,340
$G$17<=1
не
связан.
0,660
$H$17
актив
Б
0,221
$H$17<=1
не
связан.
0,779
$I$17
актив
С
0,438
$I$17<=1
не
связан.
0,562
$G$17
актив
А
0,340
$G$17>=0
не
связан.
0,340
$H$17
актив
Б
0,221
$H$17>=0
не
связан.
0,221
$I$17
актив
С
0,438
$I$17>=0
не
связан.
0,438
Заключение.
Под инвестированием понимают вложение в
реализацию различных экономических проектов денежных средств и других капиталов
с целью последующего их увеличения, а сами вкладываемые средства называются
инвестициями. В практике производственной и финансово-хозяйственной
деятельности принято различать следующие типы инвестиций: реальные (капиталообразующие)
инвестиции; портфельные инвестиции; инвестиции в нематериальные активы.
Инвестиционный проект представляет собой совокупность соединенных воедино
намерений и практических действий по осуществлению инвестиционных вложений и
обеспечению заданных конкретных финансово-экономических, производственных и
социальных результатов. Управление инвестиционной деятельностью как в масштабах
государства и его территорий, так и в рамках отдельных хозяйствующих субъектов,
в целях наиболее эффективного использования имеющихся и привлекаемых инвестиционных
ресурсов – есть инвестиционный менеджмент. При этом инвестиционный менеджмент
необходимо рассматривать и как непосредственно процесс управления
инвестиционной деятельностью, и как научный метод, обеспечивающий эффективность
этого процесса.
Под ценными бумагами понимают документ,
определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим такой документ, и его
владельцем и закрепляющий за владельцем определенный набор имущественных прав,
реализация которых возможна лишь при предъявлении самого документа. Вложения в
ценные бумаги требуют эффективного управления. В этой связи существует понятие
управления портфелем ценных бумаг, который представляет собой некую
совокупность ценных бумаг, выступающую как целостный объект управления.
Наиболее важными параметрами в управлении портфелем ценных бумаг являются:
доходность портфеля и его риск. Доходность портфеля зависит от ожидаемых доходностей
входящих в него различных активов. Риск портфеля ценных бумаг зависит от сочетания
стандартных отклонений (дисперсий) активов и степени взаимосвязи и направления
изменения доходностей (ковариаций) активов, входящих в его состав.
Знание ожидаемой доходности активов, а
также уровня риска ее получения используются при формировании инвесторами так
называемых оптимальных портфелей ценных бумаг. Оптимизация портфеля ценных
бумаг состоит в определении пропорций в составе входящих в него активов,
которые бы обеспечили максимальную доходность при минимуме риска.
В данной работе представлена статическая
модель оптимального портфеля ценных бумаг. Эта модель может быть использована
при инвестировании, управлении портфелем ценных бумаг отдельным
предпринимателем или инвестором для более успешной предпринимательской
деятельности. Недостатком данной модели является то, что она не учитывает
влияние всех факторов, влияющих на риск портфеля ценных бумаг. Также к недостатку
данной модели можно отнести и тот факт, что не для всех ценных бумаг можно составить
статистический ряд доходности актива за предыдущие периоды.
Существуют различные модели оптимизации
портфеля ценных бумаг (такие как модель Марковица, индексная модель Шарпа,
модель выравненной цены и др.). Все они так или иначе имеют некоторые
недостатки, но применение их на практике дает значительные преимущества при
управлении портфелем ценных бумаг.
В целом любые модели инвестиционного
портфеля являются открытыми системами и соответственно могут дополняться и
корректироваться при изменениях условий на финансовом рынке. Модель
инвестиционного портфеля позволяет получить аналитический материал, необходимый
для принятия оптимального решения в процессе инвестиционной деятельности.
Получение
математической оценки состояния портфеля на разных этапах инвестирования при
учете влияния различных факторов делает возможным непрерывно управлять
структурой портфеля на каждом этапе принятия решения, т.е. по сути дела
управлять рисками.
Использование
компьютерной реализации моделей значительно увеличивает оперативность получения
аналитического материала для принятия решений. Следовательно, выполняются такие
основные свойства управления как: эффективность, непрерывность и оперативность.
Список
литературы.
1.
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Москва,
Финансы и статистика. 1998 г.
2.
Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. Москва,
Финансы и статистика. 1998 г.
3.
Колесников В.И., Торкановский В.С. Ценные бумаги. Москва,
Финансы и статистика. 1998 г.
4.
Кузьмина Л. “Анализ производственных инвестиций”.
Финансовая газета, №10,11 – 2001 г.
5.
Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности
предприятия. Москва, Юнити-Дана. 2000 г.
6.
Мартынов А. “Возможности повышения эффективности
инвестиций”. Экономист, №9 – 2000 г.
7.
Мищенко А.В., Попов А.А. “Двухкритериальная задача
оптимизации инвестиционного портфеля в условиях ограничений на финансовые
ресурсы”. Менеджмент в России и за рубежом, №1 – 2001 г.
8.
Нечаев Н. "Инвестиционный портфель: формирование и
управление". Экономика и Жизнь, №23 – 1997 г.
9.
Овчинников В. "Путь к совершенствованию глобального
рынка портфельных и прямых инвестиций". Маркетинг, №2 – 1998 г.
10.
Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.
Современный энциклопедический словарь. Москва, ИНФРА-М. 1997 г.
11.
Садиков О.Н. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ. Москва,
Юринформцентр. 1995 г.
12.
Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. Москва, ИНФРА-М. 2000
г.
13.
Шихвердиев А.П. Основы рынка ценных бумаг. Сыктывкар,
Пролог. 1996 г.
14.
Щербак В.Е. “Институциональный анализ инвестиционного
планирования и проектирования”. ЭКО, №4 – 1999 г.
Главная