Разработка краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации на примере ОАО КБК "Черемушки"
Таблица 25.
Прогнозные показатели длительности финансового цикла, дни
показатель
прогнозный период
1 год
2 год
3 год
Длительность пребывания запасов на складах
16
14
11
Длительность дебиторской задолженности
35
31
22
Длительность кредиторской задолженности
37
34
30
Длительность финансового цикла
17
12
2
В таблице 24 видно, что длительность пребывания запасов на складах
уменьшилась на 26,5%. Длительность операционного цикла уменьшилась 29%. Это хороший
результат, так как запасы меньшее время задерживаются на складе, следовательно,
увеличивается их оборачиваемость, а это приводит к большей прибыли. Длительность
финансового цикла тоже уменьшилась на 42,6% в большей степени из-за уменьшения дебиторской
задолженности на 30%. Снижение длительности финансового цикла тоже является хорошим
результатом деятельности компании.
В целом делая прогноз на будущие года, исходим из того, что тенденция
снижения сохранится и длительность финансового цикла будет уменьшатся и к концу
3 года она составит 2 дня, что является хорошим стимулом для поддержания данной
политики.
Таблица 26
Оценка стратегии финансирования оборотных активов
Показатель
значение на начало отчетного года, тыс. руб.
значение на конец отчетного года, тыс. руб.
1
2
3
Устойчивые источники финансирования (собственные оборотные средства
и долгосрочные обязательства), тыс. руб.
91 426
60 661
Постоянная часть оборотных активов (запасы и НДС), тыс. руб.
124 800
121 308
Отношение устойчивых источников к постоянной части оборотных активов,
%
73
50
Дебиторская задолженность, тыс. руб.
274 510
254 986
Кредиторская задолженность, тыс. руб.
266 901
275 304
Отношение дебиторской задолженности к кредиторской, %
103
93
Величина денежных средств и КФВ, тыс. руб.
39 998
32 651
Нормативное значение денежных средств и КФВ (5% от оборотных активов)
13 179
12 268
Отношение величины денежных средств и КФВ к их нормативной величине
обоснование строится на том, что оптимальной стратегией является
компромиссная
Наименование показателя
Вывод
Устойчивые источники финансирования оборотных активов
увеличивать
Кредиторскую задолженность
увеличивать
Высоколиквидные активы
уменьшать
Переходя к оценке стратегии финансирования оборотных активов,
можно отметить, что организация придерживается агрессивной теории финансирования
оборотных активов. Эта стратегия относительно дешевая, т.к. используются дешевые
источники финансирования, риск высок (используются неустойчивые источники). Но,
так как оптимальной стратегией является компромиссная, где устойчивых источников
приблизительно столько же, сколько постоянных активов и неустойчивые источники приблизительно
равны варьирующей части, то организации следует увеличивать устойчивые источники
финансирования оборотных активов, кредиторскую задолженность и уменьшать высоколиквидные
активы.
В таблице 27 будет представлен анализ запасов и НДС по приобретенным
ценностям.
Проанализировав данную таблицу можно сделать следующие выводы:
запасы сырья и материалов выросли на 8,8%, запасы незавершенного производства и
РБП сократились на 46,4%, запасы готовой продукции и товары отгруженные уменьшились
на 77,3 % и наконец НДС по приобретенным ценностям снизился на 15,1%. Итого изменения
самих запасов составило их уменьшение на 2,8%. Можно сделать выводы о том, что наиболее
сильно повлияло на уменьшение запасов: во-первых, это снижение запасов незавершенного
производства и РБП, во-вторых, это сильное снижение запасов готовой продукции и
товаров отгруженных. в-третьих, это рост запасов сырья и материалов и снижение НДС
по приобретенным ценностям.
Таблица 27
Анализ запасов и НДС по приобретенным ценностям:
Показатель
начало года
конец года
изменение за год
доля
факторов в изменении дебиторской задолженности
сумма, тыс. руб.
удельный вес
сумма, тыс. руб.
удельный вес
в тыс. руб.
темп
прироста, %
в структуре,
%
запасы сырья и материалов
102 039
81,8
110 991
91,5
8 952
8,8
9,7
256,4
запасы незавершенного производства и расходы будущих периодов, прочие
запасы
8 929
7,2
4 782
3,9
(4 147)
(46,4)
(3,2)
(118,8)
запасы готовой продукции и товары отгруженные
9 979
8,0
2 265
1,9
(7 714)
(77,3)
(6,1)
(221,0)
НДС по приобретенным ценностям
3 852
3,1
3 270
2,7
(582)
(15,1)
(0,4)
(16,7)
Всего запасы
124 799
100,0
121 308
100,0
(3 491)
(2,8)
-
(100,0)
Таблица 28
Анализ дебиторской задолженности
Показатель
начало года
конец года
изменение за год
доля факторов в изменении дебиторской задолженности
сумма, тыс. руб.
удельный вес
сумма, тыс. руб.
удельный вес
в тыс. руб.
темп прироста, %
в структуре, %
покупатели и заказчики
182 360
66,4
152 936
60,0
(29 424)
(16,1)
(6,5)
(150,7)
авансы выданные
4 498
1,6
34 749
13,6
30 251
672,5
12,0
154,9
прочие дебиторы
87 652
31,9
67 301
26,4
(20 351)
(23,2)
(5,5)
(104,2)
Всего дебиторская задолженность
274 510
100,0
254 986
100,0
(19 524)
(7,1)
-
(100,0)
Дебиторская задолженность в целом снизилась на 7,1%. На это повлияло
снижение задолженности покупателей и заказчиков на 16,1 %, уменьшение прочих дебиторов
на 23,2%, что, без сомнения, является главным фактором повлекшим уменьшение дебиторской
задолженности в целом.
Таблица 29
Оценка качества
дебиторской задолженности и установление типа кредитной политики
Наименование показателя
на начало года
на конец года
изменение за год
в тыс. руб.
темп прироста, %
1
2
3
4
5
Длительность дебиторской задолженности покупателей и заказчиков
(дебиторская/ выручка х 365)
36
23
(13,43)
(36,84)
Длительность дебиторской задолженности (дебиторская/ выручка х 365)
55
38
(16,49)
30,04)
вывод
жесткая политика
жесткая политика
Дебиторская задолженность, тыс. руб.
274 510
254 986
(19 524)
(7,11)
в том числе долгосрочная
-
-
-
-
Доля долгосрочной задолженности, %
-
-
-
-
вывод
жесткая политика
жесткая политика
Полученные авансы, тыс. руб.
3 141
9 583
6 442
205,09
отношение полученных авансов к величине дебиторской задолженности
покупателей и заказчиков,%
1,72
6,27
4,54
263,79
вывод
либеральная политика
либеральная политика
Темп прироста выручки, %
32,77
Темп прироста дебиторской задолженности покупателей и заказчиков,
%
(16,14)
вывод
жесткая политика
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов (форма
№1), тыс. руб.
-
-
-
-
Доля списанной в убыток задолженности неплатежеспособных дебиторов
в суммарной дебиторской задолженности, %
-
-
-
-
вывод
жесткая политика
жесткая политика
Убытки от списания дебиторской задолженности, по которой истёк срок
исковой давности (форма №2), тыс. руб.
-
-
-
-
Доля убытков от списания дебиторской задолженности, по которой истёк
срок исковой давности в суммарной дебиторской задолженности, %
-
-
-
-
вывод
жесткая политика
жесткая политика
Резервы по сомнительным долгам, тыс. руб.
-
-
-
-
вывод
жесткая политика
жесткая политика
На основании данной таблицы делаем вывод, что организация придерживается
жесткой кредитной политики по следующим показателям:
·
сроки длительности небольшие;
·
у показателя длительность дебиторской задолженности отсутствует долгосрочная
дебиторская задолженность;
·
темп прироста выручки больше темпа прироста дебиторской задолженности
покупателей и заказчиков;
·
нет доли списанной в убыток задолженности неплатежеспособных дебиторов;
Выявление неденежных
форм расчетов (на основе соотношения форм №2 и №4)
Наименование показателя
предыдущий год
отчетный год
1
2
3
Поступления от текущей деятельности (средства, полученные от покупателей,
заказчиков и авансы) из формы №4, тыс. руб.
2 015 511
2 573 962
Выручка из формы №2, тыс. руб.
1 825 320
2 423 501
Соотношение поступления / выручка (нетто), %
110
106
Платежи по текущей деятельности из формы №4 (оплата приобретенных
товаров, оплата труда, платежи в бюджет), тыс. руб.
(2 098 837)
(2 421 918)
Себестоимость реализации, управленческие и коммерческие расходы за
вычетом амортизации
(1 709 531)
(2 070 851)
Соотношение платежи / себестоимость полная
123
117
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные
ценности и нематериальных активов за вычетом соответствующей продажи форма №4,
тыс. руб.
Х
12 011
Увеличение внеоборотных активов (кроме финансовых вложений и ОНА)
форма №1, тыс. руб.
Х
38 941
Соотношение платежи/ увеличение ВНА
Х
30,84
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями
за вычетом погашения займов и кредитов форма №4, тыс. руб.
Х
135 083
Увеличение кредитов и займов форма №1, тыс. руб.
Х
93 326
Соотношение поступления/ увеличение кредитов и займов
Х
144,74
В данной таблице в первом соотношении поступлений к выручке,
видно, что показатели превышают 100 %, это соотношение говорит об отсутствии неденежных
форм расчетов. Соотношение платежи / себестоимость полная тоже больше 100 %, следовательно,
и здесь нет неденежных форм расчетов. Соотношение платежи/ увеличение ВНА меньше
100 %, скорее всего в этом пункте имеются неденежные формы расчетов. Соотношение
поступления/ увеличение кредитов и займов приблизительно больше 100 %.
В итоге можно сказать, что организация не использует схемы налоговой
экономии. Её можно признать ликвидной, так как большую долю в выручке занимают денежные
средства, и от этого напрямую зависит возможность своевременного исполнения организацией
своих обязательств. Также организацию можно признать "прозрачной".
Произведем анализ структуры и динамики источников финансирования,
показывающий, за счет каких источников организация осуществляет свою деятельность,
соотношение источников между собой.
Самая весомая доля в изменении источников финансирования ОАО
КБК "Черемушки" принадлежит накопленному собственному капиталу. За
период были сокращены долгосрочные и краткосрочные кредиты, что оказывает
положительное воздействие на прибыль, так как сокращает дополнительные расходы
по обслуживанию долга. Незначительно увеличились долгосрочные и краткосрочные
кредиты и займы и кредиторская задолженность.
Для того, чтобы сделать вывод относительно того, создает
организация стоимость или разрушает ее, необходимо рассчитать показатель,
оценивающий эффективность деятельности организации - рентабельность
инвестированного капитала. Результаты расчетов приведены в таблице 32
Таблица 31
Показатели состава
и структуры источников финансирования организации.
Показатель
начало года
конец года
изменение за год
доля факторов в изменении источников финансирования, %
сумма, тыс. руб.
удельный вес
сумма, тыс. руб.
удельный вес
в тыс. руб.
темп прироста, %
в структуре, %
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Инвестированный собственный капитал
48 537
3,09
48 537
2,70
-
-
(0,391)
-
Накопленный собственный капитал
282 319
17,96
409 030
22,73
126 711
44,9
4,767
55,6
Прочие приравниваемые к долгосрочным источникам источники (ОНО)
974
0,06
329
0,02
(645)
(66,2)
(0,044)
(0,3)
Долгосрочные и краткосрочные кредиты
150 515
9,57
70 889
3,94
(79 626)
(52,9)
(5,636)
(35,0)
Долгосрочные и краткосрочные займы
822 722
52,34
995 675
55,32
172 953
21,0
2,985
75,9
Кредиторская задолженность
266 901
16,98
275 304
15,30
8 403
3,1
(1,682)
3,7
Прочие долгосрочные и краткосрочные обязательства
-
-
-
-
-
-
-
-
Итого источники финансирования организации
1 571 968
100,0
1 799 764
100,0
227 796
14,5
-
100,0
Таблица 32
Расчет средневзвешенной стоимости капитала
Показатель
предыдущий год
отчетный год
Инвестированный капитал, тыс. руб.
1 305 067
1 524 459
в том числе
собственный капитал
330 856
457 567
долгосрочные обязательства
893 230
993 912
краткосрочные кредиты и займы
80 981
72 980
Структура инвестированного капитала,%:
100,0
100,0
Удельный вес собственного капитала в инвестированном капитале, %
25,35
30,02
Удельный вес долгосрочных обязательств, %
68,44
65, 20
Удельный вес краткосрочных кредитов и займов, %
6,21
4,79
Фактическая стоимость собственного капитала (текущая доходность +
капитальная доходность), %
5,88
27,69
Рыночная стоимость собственного капитала, %
41,65
33,60
Фактическая стоимость привлеченных кредитов и займов, %
10,71
10,22
Рыночная ставка по заемному капиталу (скорректированная с учетом
рейтинга),%
16,50
15,92
Расчетная ставка налога на прибыль,%
(1,77)
29,29
WACC фактический, %*
9,62
13,37
WACC рыночный, %*
23,09
17,96
WACC условный, % (собственный капитал по рыночной стоимости, заемный
- по фактической)
18,69
15,14
Прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб.
В итоге видно, как в предыдущем, так и в отчетном году получаем
WACC фактический меньше, чем рыночный.
При том, что WACC фактический увеличился
в отчетном году. Это связано с увеличением фактической стоимости собственного капитала.
С учетом этих значений можно сделать объективный вывод о том, что организация не
создает стоимость, поскольку рентабельность инвестированного капитала ниже средневзвешенной
стоимости капитала, рассчитанной по рыночным ставкам. Спред отрицательный, но он
снижается и на конец отчетного года составляет - 4,67%, что связано с увеличением
рентабельности инвестированного капитала с 9,63% до 13,29%.
Главная