Разработка краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организации на примере ОАО КБК "Черемушки"
Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает как изменится рентабельность
собственного капитала при привлечении заемных средств. Индекс финансового рычага
(ИФР) показывает, во сколько раз рентабельность собственного капитала отличается
от рентабельности собственного капитала, но при отсутствии заемного капитала. Организации
не выгодно привлекать заемный капитал, так как в предыдущем году ЭФР<0 и ИФР<1,
в отчетном году ситуация немного меняется ЭФР>0 и ИФР>1, однако эти показатели
продолжают оставаться довольно низкими. Уровень финансового рычага (УФР) - соотношение
между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до налогообложения. Значение
УФР к отчетному периоду меняется и становиться больше, это говорит об увеличении
объема заемного капитала. Рентабельность чистых активов как и рентабельность собственного
капитала увеличивается, что является следствием повышения эффективности деятельности.
Анализ распределения
чистой прибыли (по отчету об изменениях капитала, форма №3)
Показатель
предыдущий год
отчетный год
Чистая прибыль направлена:
19 586
125 444
на увеличение резервного капитала
-
-
на выплату дивидендов
-
-
на увеличение нераспределенной прибыли
19 586
125 444
Доля дивидендных выплат в чистой прибыли, %
-
-
Доля нераспределенной прибыли в чистой прибыли, %
100,0
100,0
Из данных этой таблицы мы видим, что данное предприятие в предыдущем
и отчетном году дивидендов не выплачивала. Вся чистая прибыль была направлена на
увеличение нераспределенной прибыли.
Таблица 35
Обоснование дивидендной политики
Показатель
значение на начало года
значение на конец года
1
2
3
Рентабельность собственного капитала, %
5,92
27,42
вывод
выплаты возможны
выплаты возможны
Превышение СЧА над уставным капиталом и резервным фондом, тыс. руб.
330 809
457 426
вывод
выплаты возможны
выплаты возможны
Наличие высоколиквидных активов в процентах относительно норматива
(10% от оборотных активов)
Потенциал для выплат дивидендов у предприятия есть, рентабельность
собственного капитала находится на хорошем уровне, однако коэффициент автономии
меньшее нормы, равной 50%, а так же плечо финансового рычага уменьшилось, т.е. риск
снизился. Но все же предприятие принимает решение не выплачивать дивиденды, т.к.
рентабельность собственного капитала высокая, и поэтому выгодно капитализировать
прибыль. В целом предприятие может выплачивать дивиденды.
Методика Дюпона позволяет дать комплексную оценку основным факторам,
влияющим на рентабельность собственного капитала. Рентабельность собственного капитала
по модели Дюпон представляет собой произведение всех основных 3 факторов. Анализ
рентабельности собственного капитала по методике Дюпон представлен в таблице 36.
Таблица 36
Анализ рентабельности собственного капитала по методике Дюпон
Показатель
предыдущий год
отчетный год
Мультипликатор собственного капитала
3,94
3,33
Оборачиваемость активов
1,40
1,59
Чистая маржа, %
1,07
5,18
Рентабельность собственного капитала, %
5,92
27,42
Из расчетных данных таблицы видно, что немного уменьшился мультипликатор,
оборачиваемость активов и чистая маржа повлияли положительно. Поэтому в целом рентабельность
собственного капитала увеличилась. На основании этого можно сделать вывод, что чем
выше будет оборачиваемость активов, выше маржа прибыли и больше заработанной прибыли
остается на предприятии в качестве нераспределенной, тем будет выше темп прироста
собственного капитала, а, следовательно, и рост организации.
Для расчета влияния факторов на прибыль необходимо произвести
предварительный расчет.
Таблица 37
Анализ по ресурсному принципу (расходы по элементам)
предварительный расчет
Показатель
значение за предыдущий год, тыс. руб.
значение за отчетный год, тыс. руб.
изменение, тыс. руб.
влияние на прибыль, тыс. руб.
ресурсоемкость предыдущий год
ресурсоемкость отчетный год
темп прироста ресурсомкости, %
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг
1 825 320
2 423 501
598 181
598 181
Материальные затраты
1 126 458
1 228 797
102 339
(102 339)
0,6171
0,5070
(17,8399)
Затраты на оплату труда и отчисления на социальные нужды
439 767
564 094
124 327
(124 327)
0,2409
0,2328
(3,3894)
Амортизация
44 231
49 322
5 091
(5 091)
0,0242
0,0204
(16,0135)
Прочие затраты
26 881
277 960
251 079
(251 079)
0,0147
0,1147
678,8121
Прибыль от продаж
187 983
303 328
115 345
115 345
0,1030
0,1252
21,5317
справочно: добавленная стоимость
698 862
1 194 704
495 842
0,3829
0,4930
28,7552
На основании Таблицы 37 рассчитаем влияние факторов на прибыль.
Таблица 38
Расчет влияния факторов
темп инфляции
11,9
Выручка в сопоставимых ценах
2 165 774
Прирост выручки за счет объема продаж
340 454
Прирост выручки за счет инфляции
257 727
Факторы, влияющие на прибыль от продаж
расчет
влияние на прибыль
Объем
35 062
35 062
Цена
26 542
26 542
Материалоёмкость
(266 816)
266 816
Зарплатоёмкость
(19 790)
19 790
Амортизациоёмкость
(9 404)
9 404
Ресурсоёмкость по прочим расходам
242 270
(242 270)
Итоговое влияние
115 345
115 345
Все затраты, кроме затрат на оплату труда и отчисления на социальные
нужды, являются не контролируемыми (отклонения больше 10 %). Причем наблюдается
существенный рост прочих затрат - негативный фактор. Поэтому управленческие решения
должны быть связаны с контролем почти всех затрат.
На основании имеющихся данных можно сказать, что выручка предприятия
возросла, и доля прибыли от продаж увеличивается. Это связано с увеличением конкурентоспособности
продукции. Прирост выручки осуществился в основном за счет снижения материалоемкости,
увеличения объема продаж и роста цен на продукцию.
Показатели операционного, финансового и совокупного риска
Таблица 39
Оценка совокупного риска (по фактическим показателям)
Уровень риска
Предыдущий год
Отчетный год
Уровень операционного рычага
4,2980
3,1270
Уровень финансового рычага
6,4188
1,6148
Уровень совокупного риска
27,5879
5,0496
Вывод
риск снижается
Уровень операционного рычага в отчетном году снижается из-за
увеличения постоянных затрат, а также из-за увеличения рентабельности активов. Уровень
финансового рычага должен быть >2, у предприятия это значение близко к 2. Рекомендуемые
границы для уровня совокупного риска 5-10 %. Уровень совокупного риска для ОАО КБК
"Черемушки" равен 5,0496.
Таблица 40
Факторный анализ уровня совокупного риска
Факторы, влияющие на совокупный риск
Показатель
предыдущий год
отчетный год
темп прироста, %
Фактическая процентная ставка, %
10,705
10,223
(4,50)
Коэффициент постоянных расходов
0,312
0,400
28,03
Коэффициент финансовой зависимости
0,746
0,700
(6,25)
Рентабельность активов, %
9,466
18,792
98,52
Уровень операционного рычага
4,297990
3,127018
(27,24)
Уровень финансового рычага
6,418788
1,614831
(74,84)
Уровень совокупного риска
27,587888
5,049605
(81,70)
Анализ совокупного запаса надежности
Показатель
предыдущий год
отчетный год
темп прироста, %
Запас коммерческой надежности, %
23,27
31,98
37,45
Запас финансовой надежности, %
15,58
61,93
297,49
Совокупный запас надежности, %
3,62
19,80
446,34
Вспомогательные расчеты
показатель
значение
значение УСР для оценки влияния процентной ставки
22,1786
значение УСР для оценки влияния коэффициента постоянных расходов
26,9496
значение УСР для оценки влияния коэффициента финансовой зависимости
21,3903
значение УСР для оценки влияния рентабельности активов
5,0496
Расчет влияния факторов
Показатель
влияние факторов в пунктах
влияние факторов в процентах
прирост уровня совокупного риска
(22,5383)
(100)
прирост УСР за счет фактической процентной ставки
(5,4093)
(24,0003)
прирост УСР за счет коэффициента постоянных расходов
4,7710
21,1683
прирост УСР за счет коэффициента финансовой зависимости
(5,5593)
(24,6659)
прирост уровня совокупного риска за счет рентабельности активов
(16,3407)
(72,5021)
итого прирост уровня совокупного риска
(22,538)
(100,000)
Из итогов расчета видно, что в целом УСР снизился на 22,54%.
Факторы, повлиявшие на это: снижение УОР, так как рентабельность активов выросла,
снижение УФР. В итоге мы видим, что совокупный запас надежности увеличился. УСР
> 5%, а СЗН почти равен 20%, следовательно, предприятие имеет нормальный запас
надежности. Решение - необходимо продолжать существующую финансовую политику, т.к.
запас совокупной надежности не избыточен.
Прогноз показателей прибылей и убытков, баланса и движения
денежных средств.
Данный прогноз включает оценку организации на три прогнозных
года и включают прогнозный бухгалтерский баланс, отчёт о прибылях и убытках, отчёт
о движении денежных средств.
Таблица 41
Рассчитанные прогнозные исходные данные
Рассчитанные прогнозные исходные данные
Показатель
отчетный год
прогнозный период
1 год
2 год
3 год
1
2
3
4
5
Рыночная стратегия
Темп прироста объема производства и реализации продукции (в реальной
оценке), %
18,65
-
1,00
3,00
Операционная стратегия
Материалоемкость, руб. /руб.
0,507
0,507
0,507
0,507
Зарплатоемкость (затраты на оплату труда/ выручка), руб. / руб.
0,188
0,188
0,188
0,188
Налогоемкость по платежам в социальные фонды, руб. / руб.
0,044
0,044
0,044
0,044
Ресурсоемкость по прочим затратам (при прогнозе динамики показателя
надо учесть, что часть прочих затрат - это постоянные затраты), руб. руб.
0,1147
0,115
0,115
0,115
Средняя норма амортизации (к стоимости внеоборотных активов), %
2,999
2,999
2,999
2,999
Средняя длительность оборота запасов (через выручку), дни
18
18
18
18
Средняя длительность погашения дебиторской задолженности (через выручку),
дни
38
38
38
38
Средняя длительность погашения кредиторской задолженности (через
выручку), дни
41
41
41
41
Инвестиционная стратегия
-
-
-
Капитальные вложения во внеоборотные активы, в том числе
(375 617)
(375 617)
(375 617)
(375 617)
в нематериальные активы
(211)
(211)
(211)
(211)
в основные средства и незавершенное строительство
(38 730)
(38 730)
(38 730)
(38 730)
в долгосрочные финансовые вложения
(336 676)
(336 676)
(336 676)
(336 676)
Дивидендная политика
-
-
-
Коэффициент дивидендных выплат, %
-
-
-
-
Вводимые исходные данные
Показатель
отчетный год
прогнозный период
1 год
2 год
3 год
1
2
3
4
5
Темп прироста цен на выпускаемую продукцию, %
10
13
12
10
Среднемесячная заработная плата, тыс. руб. / чел.
22,41
25,8
29,6
34,1
Прочий финансовый результат (не вкл. проценты к уплате), тыс.
руб.
(16 857)
(17 000)
(17 000)
(17 000)
Средняя ставка налогообложения бухгалтерской прибыли
0,293
0, 200
0, 200
0, 200
Отношение НДС по приобретенным ценностям к запасам сырья и
материалов, %
2,77
2,77
2,77
2,77
Средняя ставка НДС, % (к выручке (нетто)
18
18
18
18
Процент по долгосрочным источникам, %
10,22
5,00
5,00
5,00
Процент по краткосрочным источникам, %
10,22
5,00
5,00
5,00
Требуемая доходность собственного капитала, %
33,60
33,60
33,60
33,60
Норматив денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, %
от оборотных активов
8
8
8
8
На основании этих вводимых исходных данных можно произвести финансовый
прогноз на три последующих периода, составив прогнозные отчёты, приведённые в следующих
таблицах.
Таблица 42
Вспомогательный расчет в потребности финансирования
Показатель
отчетный год
прогнозный период
1 год
2 год
3 год
Прирост долгосрочных обязательств
100 682
111 199
73 375
28 231
Прирост краткосрочных кредитов и займов
(8 001)
9 276
10 578
12 130
Вспомогательные расчеты
Показатель
отчетный год
прогнозный период
1 год
2 год
3 год
Среднегодовая заработная плата, тыс. руб.
269
309
356
409
Темп прироста заработной платы, %
0,301
0,150
0,150
0,150
Темп прироста производительности труда (через добавленную стоимость),
%
0,709
0,150
0,150
0,150
Среднесписочная численность персонала, чел.
1 697
1 667
1 640
1 616
Постоянные расходы, тыс. руб.
626 186
699 788
792 579
897 258
Переменные расходы, тыс. руб.
1 510 844
1 707 254
1 931 245
2 188 101
Первоначальная стоимость внеоборотных активов на конец года, тыс.
руб.
1 666 440
1 992 077
2 307 947
2 614 343
Остаточная стоимость внеоборотных активов на конец года, тыс. руб.
1 390 818
1 716 455
2 032 325
2 338 721
Прогнозный отчет о прибылях и убытках
Таблица 43
Показатель
отчетный год
прогнозный период
1 год
2 год
3 год
1
2
3
4
5
Выручка
2 423 501
2 738 556
3 097 855
3 509 869
Расходы по обычным видам деятельности, в том числе по элементам:
Главная