ЕБРР является крупнейшим инвестором в регионе, и помимо выделения
своих средств привлекает значительные объемы прямых иностранных инвестиций.
Акционерами банка являются представители государства, капитал ЕБРР вкладывает
главным образом в частные предприятия, как правило совместно со своими
коммерческими партнерами.
Очень важную роль в деятельности ЕБРР играют экологические
проблемы. При этом особое внимание уделяется операциям, направленным на
рациональное ресурсов и энергии, сокращения отходов, переработку и регенерацию
ресурсов, использование более экологически чистых технологий. Любой проект,
предоставляемый ЕБРР, подвергается тщательной экологической проверке. ЕБРР
способствует принятию и совместному выполнению международно признанных
экологических норм и стандартов.
Таблица
10
Проекты, подписанные между ЕБРР и Россией в 2000-2005 гг.
Наименование проекта
Отрасль
Вид финансирования
Стоимость проекта (если объявлялась)
(млн.евро)
1
2
3
4
2000 год
1. Рекапитализация Международного
московского банка
Финансы
Акции
76,8
2. Российская компания перестрахования.
(долгосрочное развитие одной из немногих в России независимых компаний
перестрахования)
Финансы
Акции
26,9
3. Среднесрочный механизм пополнения
оборотных средств ЛУКойла (пополнение оборотных средств для нужд экспортных
платежей, добычи и переработки сырой нефти)
Добыча нефти и газа
Кредит
161,2
4. Краткосрочный торговый кредит компании
«Северсталь»
Тяжелое машиностроение
Кредит
191,3
5.Санкт-Петербургский авиагрузовой терминал
в Пулково
Аэропорты
Кредит
40,6
6. Челябинский электролитный цинковый завод
(на цели улучшения экологии и расширения производственных мощностей)
Тяжелое машиностроение
Кредит
46,2
7.Кредитование под складские расписки
«Рабо-инвест» (новаторская программа кредитования под товары сырьевой группы)
Сырье
Гарантия
153,7
8. Срочные мероприятия по удалению опасных
отходов в Санкт-Петербурге (кредит на модернизацию единственной официально
действующей свалки опасных отходов в Красном бору)
Коммунальная гигиена
Кредит
11
2001 год
9.Чрезвычайная программа ликвидации
последствий захоронения токсичных отходов на полигоне под Санкт-Петербургом
Инфраструктура
кредит
10. Расширение московского предприятия
«Эфес»
АПК
кредит
11. КамАЗ – кредит и вложения в акции
Прочее
Кредит
12. Многопроектное финансирование компании
«Данон»
18. Интеркос-ШМ (вложения в акционерный
капитал изготовителей штампов и пресс-форм для автомобилестроения
общепром
акции
3,2
19. Мишлен (создание производственных
мощностей для выпуска шинной продукции)
общепром
кредит
52,2
20. Ипотечное кредитование «Дельтакредит»
(кредитование физ.лиц на цели приобретения жилья)
Небанковские финансовые организации
кредит
57,2
21. Север ТЭК (бурение и прокладка
трубопровода, строительство прочей инфраструктуры для ввода в эксплуатацию
месторождения «Север ТЭКа»
Природные ресурсы
Кредит
339
22. Мосэнерго (частичное рефинансирование
еврооблигаций и вложение капитала в энергопроекты)
Энергетика
Кредит
81,1
23. Программа кредитования российских с/х
производителей
АПК
кредит
272,8
24. Реформирование автодорог отрасли России
(строительство участка объездной дороги Санкт-Петербурга и автотрассы
Чита-Хабаровск)
транспорт
кредит
342,7
25. Комплекс защитных сооружений
Санкт-Петербурга от наводнений
инфраструктура
кредит
550,2
26. Челябинский трубопрокатный завод
модернизации оборудования и повышения эффективности на трубном заводе
общепром
кредит
47,7
27. Аварийно-ремонтные и строительные
работы на останкинской телебашне
инфраструктура
кредит
13,4
2003 год
28. Бондюэль. (строительство нового завода
по выпуску овощных консервов в Краснодарском крае).
АПК
акции
15,0
29. Ленэнерго (завершение строительства
180-магаваттного блока на ТЭЦ-5 в Санкт-Петербурге)
энергетика
кредит
40,0
30. Лукойл-Пермь (вложение капитала в
природоохранные проекты и освоение нефтегазовых месторождений)
Природные ресурсы
кредит
63,5
31. Нидера (расширение торговли зерном)
АПК
кредит
7,9
32. Конвертируемый субординированный кредит
Пробизнесбанку (приобретение средних банков в российских регионах)
Кредитование банков
Кредит
11,1
33. Региональная система аэронавигационной
безопасности (строительство трех радиомачт на островах Гогланд, Сескар,
Соммерс)
транспорт
кредит
7,4
34. Реформирование автодорожной отрасли
России – этап 2 (строительство восточной части объездной дороги
Санкт-Петербурга и автотрассы Чита-Хабаровск)
транспорт
кредит
327,0
35. Программа развития с\х производства
(финансирование малых и средних предприятий АПК)
АПК
кредит
149,2
36. Банк «Русский стандарт» (развитие
системы потребительского кредита и расширение масштабов региональных
операций)
Небанковские финансовые организации
кредит
15,9
37. Фирма «Сирокко аэроспейс» (производство
самолетов Ту 204-120)
обрабатывающая промышленность
кредит
127,0
2005 год
Модернизация железнодорожного транспорта
России
транспорт
кредит
95,0
Строительство участков кольцевой автодороги
транспорт
кредит
411,0
Завершение строительства комплекса защитных
сооружений г. Санкт-Петербурга от наводнений
инфраструктура
кредит
330,0
Восстановление комплекса телерадиовещания и
связи «Останкинская телебашня»
инфраструктура
кредит
11
Реконструкция системы водоснабжения и
охраны окружающей среды г. Калининграда
инфраструктура
кредит
34
Оборудование, строительные работы
инфраструктура
кредит
10
Источник: официальный сайт ЕБРР www.ebrd.com
2.1.2 Заимствования России у правительств иностранных государств
(Парижский клуб кредиторов)
Парижский клуб – неинституциализированное объединение
стран-кредиторов (Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания,
Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, Россия, США,
Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония), созданное в 1956 году для
обслуживания и урегулирования проблем задолженности суверенных государств; Россия
– член Парижского клуба с 1997 года.
Долг
СССР Парижскому Клубу кредиторов на конец 1991 года составлял $37.6 млрд. В
январе 1992 г. правительство РФ заключило рамочное соглашение о пересмотре
календарного плана обслуживания и погашения долгов Парижскому клубу кредиторов.
Далее в 1993, 1994, 1995 гг. последовали три его пересмотра (многосторонние
меморандумы от 2 апреля 1993г., от 4 июня 1994г., от 3 июня 1995г.), связанные
с обслуживанием долга в период с декабря 1991 г. по конец 1995 г.
Вслед
за этими соглашениями в апреле 1996 г. правительство РФ подписало Меморандум
(многосторонний меморандум от 29 апреля 1996г) об условиях всеобъемлющей
реструктуризации внешнего долга СССР со странами - членами Парижского клуба
кредиторов. Россия стала должна Клубу $38 млрд. Из этой суммы 45% будет
выплачено в течение 25 лет, а оставшиеся 55% будут выплачиваться в течение 21
года. В соответствии с условиями погашение реструктуризуемой части долга
начнется в 2002 году и должно завершиться в 2020 году.
Таблица 11
Государственный
внешний долг Российской Федерации перед Парижским клубом кредиторов (млрд. долл.)
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Долг РФ
28,0
34,9
40,1
45,5
47,9
50,2
45,2
49,7
48,5
47,4
46,2
43,6
46,6
31,0
Источник: Счетная Палата
«Отчет о результатах проверки формирования внешних долговых обязательств РФ по
странам-членам Парижского клуба кредиторов».
Примечание: * -
по состоянию на октябрь 2005 года.
13 мая нынешнего года Россия и страны-кредиторы договорились о
досрочном погашении части долга объемом 15 млрд. долларов из общей суммы в 40
млрд. долларов.
В общей сложности 16 странам-кредиторам бывшего СССР выплачено 15
млрд. долларов. 13 млрд из них было переведено двумя траншами 15 и 29 июля
этого года. Выплаты произведены всем странам-кредиторам бывшего СССР. (Источник:
РИА «Новости»).
2.1.3 Соглашение между Россией и Лондонским клубом кредиторов
Лондонский клуб - неинституциализированное объединение
коммерческих банков-кредиторов, созданное для переговоров с официальными
заемщиками (в случае России объединяет свыше 600 банков, деятельность которых
координируется Банковским консультационным комитетом во главе с "Дойче
банком").
Лондонский клуб занимается реструктуризацией долгов коммерческим
структурам. Коммерческие банки, несущие максимальные риски в отношении страны,
добивающейся реструктуризации своей задолженности, образуют руководящий комитет
под названием Банковский консультативный комитет (БКК) для зашиты интересов
коммерческих банков, предоставляющих займы той или иной стране. Хотя в
реструктуризации долга Лондонским клубом могут участвовать сотни банков, в
состав данного руководящего комитета входит не более 15 банков. Соглашение,
достигнутое между страной-должником и руководящим комитетом, должно получить поддержку
банков, на которые приходится 90-95% непогашенных обязательств должника, и
только после этого данное соглашение может быть официально подписано.
Впервые
проблема советского долга встала перед Лондонским клубом в 1991 году, когда
Москва отказалась заплатить проценты по нему. Тогда же в рамках клуба был
образован специальный консультативный совет, куда вошли 13 коммерческих банков
– крупнейших кредиторов России. Главная и единственная задача совета
формулировалась как: урегулирование задолженности бывшего СССР коммерческим
банкам. Вместе с тем, задача оказалась чрезвычайно сложной и вплоть до осени
1997 года консультативный совет регулярно заседал, каждые три месяца принимая
решение об отсрочке выплаты долгов и процентов еще на три месяца. Совет (с 1993
года, Банковский консультативный комитет – БКК стал основным партнером, с
которым Министерство финансов России вело переговоры о реструктуризации
задолженности).
В
итоге 17 ноября 1995 года состоялось подписание предварительного соглашения по
реструктуризации долга бывшего СССР – на 25 лет и с отсрочкой на 7 лет. Решено
было переоформить весь долг вне зависимости от даты погашения и сделать
разбивку по невыплаченным процентам: отдельно за 1991-1992 гг., за 1993-1995
гг., за 1996 и 1997. При этом на невыплаченные проценты за 1991-1995 гг.
Внешэкономбанк выпустит процентные облигации, а проценты за 1996 и 1997 годы
Россия должна выплатить живыми деньгами – около 380 млн. долл. и 700 млн. долл.
соответственно.
6 октября 1997 г. Внешэкономбанк и Лондонский клуб
банков-кредиторов подписали в Москве соглашение о реструктуризации внешней
задолженности СССР зарубежным коммерческим банкам. 10, 4 % долга было списано,
а оставшаяся сумма была разбита на две части - основной долг - $24 млрд.
(облигации - Principal Loan - PRIN), проценты по нему - $8,3 млрд. (облигации
- Interest Accrual Notes - IAN). Эмитентом облигаций выступал Внешэкономбанк, но согласно
постановлению правительства от 15 сентября 1997 года эти обязательства по
статусу были приравнены к долговым обязательствам государства. Часть каждого
платежа по облигациям должна была осуществляться деньгами, другая часть
выплачивалась процентными облигациями (IANs). С течением времени денежная часть
выплат должна была возрастать.
В 2001 году долг по облигациям Внешэкономбанка Парижскому Клубу
был переоформлен в обязательства Российской Федерации, 30% основной суммы долга
было списано. По условиям обмена соответствующая задолженность была обменена на
пакет номинированных в долларах США новых еврооблигаций Российской Федерации с
окончательными сроками погашения в 2010-2030 гг. 17 мая 2001г. состоялся
очередной, IV этап обмена требований по реструктуризированному кредиту (PRINs)
и процентным облигациям (IANs). Операция обмена на еврооблигации проводится в
несколько этапов ввиду того, что некоторые кредиторы по ряду причин
(ограниченность времени для согласования и направления заявок на обмен,
вовлечение инструментов в какие-либо собственные коммерческие и иные операции)
не успели обменять принадлежащие им инструменты в первоначально установленные
сроки. По итогам четырёх этапов операций объём обмененных PRINs составил
99,98%, а IANs - 99,33%. Суммы выпуска новых российских еврооблигаций со
сроками погашения в 2010 и 2030гг. равнялись 18,3 млрд. долл. США и 2,8 млрд. долл.
США соответственно.
В соответствии с условиями обслуживания еврооблигаций, Россия
ежемесячно осуществляет платежи, представляющие собой оплату купонов по
облигациям.
2.2
Частные внешние заимствования на современном этапе
Вплоть до недавнего времени частные компании в странах с
развивающейся экономикой имели лишь ограниченный доступ к кредитам иностранных
банков. Еще проблематичнее для них было привлечь средства путем размещения
облигаций на национальном или международных рынках. Это особенно относилось к
России, правительство которой в 1998 году допустило дефолт, сопровождавшийся
мораторием на выплаты по внешним обязательствам, и дефолтами частных эмитентов.
Однако в последнее время российские корпоративные заемщики значительно
расширили объемы заимствований на зарубежных финансовых рынках.
В проведенном недавно исследовании международного рейтингового
агентства Fitch отмечен интенсивный рост внешних
заимствований частного сектора. «Рост корпоративной задолженности во внешнем
долге РФ обусловлен инвестиционной привлекательностью Российской экономики»,
полагают эксперты (источник: «Независимая газета», публикация от
04.07.2005г.)
Причиной решения иностранных
банков расширить кредитование российских заемщиков не только в росте кредитного
рейтинга страны и урегулировании Россией вопросов по внешнему долгу, но и из-за
отсутствия на внутреннем денежном рынке страны ресурсов, необходимых российским
производителям, в последнее время стремительно увеличивающих производственные
мощности.
В то же время одновременное сокращение внешнего государственного
долга и рост частного долга наводит на мысль о том, что рост внешних
заимствований частных корпораций вызван не только стремлением расширить выпуск
продукции. В основном последнее время кредиты берутся не для наращивания
активов, а для реструктурирования пассивов.
Как известно, самый «плохой» пассив у нас — это налоговая
недоимка, которая нарастает из года в год: ее обслуживание в виде штрафов и
пеней может обойтись не дешевле, а то и дороже банковского процента. Поэтому
для предприятий выгодней всего погасить ее за счет банковского кредита
(особенно иностранного банка) и больше не иметь проблем с налоговой инспекцией.
Впрочем, даже если корпорация свободна от налоговых долгов, у нее
наверняка есть рублевые кредиты, полученные по процентным ставкам —
гораздо более высоким, чем проценты по валютным облигациям. Поэтому замена
относительно дорогого рублевого кредита на относительно дешевый долларовый
может существенно снизить расходы на обслуживание привлеченных средств.
В настоящее время сумма негосударственных заимствований составляет
120,7 млрд. долларов.
Доля же государственных компаний в общем объеме внешнего
корпоративного долга России к концу 2006 года может составить 50%. В настоящее
время эта доля составляет более 30%, но меньше 40% (источник: по
материалам агентства РИА «Новости»).
Государство может регулировать внешнюю задолженность
государственных компаний через участие своих представителей в их советах
директоров.
Эксперты негативно оценивают намерения правительства ограничить
госкомпании в праве привлекать западные кредиты. Тем самым государственные
компании ставят в нерыночные условия по сравнению с их частными конкурентами, у
которых таких ограничений нет. То есть государство наносит вред самому себе.
Уже в первом квартале 2006 году правительство предполагает ввести
механизмы, ограничивающие внешние и поощряющие внутренние заимствования
государственных компаний. Это связано с тем, что, во-первых, займы госкомпаний
резко увеличивают приток долларов в экономику, что по мнению Минфина, ведет к
росту инфляции, как и в случае с нефтедолларами, а во-вторых, в случае
возникновения проблем решать их придется за счет госбюджета или имущества самих
госкомпаний, и тогда госмонополии могут перейти в руки кредиторов.
Со слов Алексея Саватюгина: «Правительство не будем запрещать
внешние займы, но будет ограничивать их, стараться заменить внешний заем на
внутренний». Это может означать создание определенных финансовые условий,
близких к тем, что существуют на развитых финансовых рынках: длительное
кредитование и низкие процентные ставки. Но поскольку таких инструментов в
России пока нет, то, похоже, что Минфин намерен обязать госкомпании в
добровольно-принудительном порядке брать кредиты на внутреннем рынке. (Источник:
«Коммерсантъ» от 09.12.2005г.)
В последнее время многие международные рейтинговые агентства
довольно высоко оценивают положение России даже не смотря на растущий быстрыми
темпами корпоративный долг. Увеличивающийся объем негосударственных займов
требует особого внимания со стороны правительства. В апреле 2005 года Центром
макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования была опубликована
«Программа платежного баланса России на 2005-2008 годы».
Рис. 1
Ссуды и займы
негосударственного сектораи негосударственный внешний долг (млрд. долл.)
Рис. 2
Отношение негосударственного внешнего
долга к экспорту товаров и услуг (%)
** Чистый приток зарубежных
ссуд и займов существенно сократится (к 2008 г. – приблизительно вдвое).
Причины:
•приближение объема внешнего
негосударственного долга к критическому, с точки зрения внешней ликвидности,
порогу;
•рост процентных ставок на
внешних рынках;
•снижение номинального курса
рубля, повышающее стоимость внешних займов
На
графике, отражающем прогноз отношения негосударственного внешнего долга к
экспорту товаров и услуг, показана стабилизация этого отношения в 2007-2008
году около "порогового" уровня 60% (строго в соответствии с графиком,
2007 год - 61%, 2008 год - 62%). Различие всего в 1 проц. пункт между
прогнозными показателями 2007 и 2008 годов следует интерпретировать не как
рост, а как стабилизацию. Это очевидно, если посмотреть на прогнозируемую
динамику предшествующего периода: 2005-2006 гг. - повышение показателя на 9
проц. пунктов, 2006-2007 гг. - на 4 проц. пункта.
«В
странах с развивающимися рынками, столкнувшихся с кризисом внешней
задолженности негосударственного сектора, ее уровень в предкризисный период
превышал 60% от экспорта товаров и услуг. За последние годы Россия существенно
приблизилась к пороговому уровню внешней задолженности, - сообщается в докладе
ЦМАКП. По данным Центра, отношение негосударственного внешнего долга к экспорту
товаров и услуг за последнее время в целом увеличивалось. В 2004 году оно
составило 45%. Расчеты ЦМАКП предрекают: в 2006 году этот показатель достигнет
56%, а в 2007 перевалит за 60% и продолжит расти».
В
апреле 2005 года в газете «Бизнес» в статье «России осталось три года до
дефолта» (№ 67 от 15.04.05) отмечено, что в 2008 году российскую экономику
опять ждет дефолт, что следовало из материалов Центра макроэкономического
анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) – «Прогноза платежного баланса
России на 2005-2008 годы». Предсказания были основаны на математических
расчетах, которые строятся на основе разработанных Минэкономразвития
среднесрочных сценариев развития экономики".
Очевидно,
что пороговый уровень долговой нагрузки нельзя определить с точностью до
одного-двух процентных пунктов, причем одинаковым для всех стран с
развивающимися рынками.
Понятно,
что речь идет о приблизительном "пороговом" уровне. Соответственно,
вывод о том, что при уровне 60% дефолта не будет, а при 62% - будет
обязательно, является "спорным".
Тем не менее за период с 2001 по 2005гг. корпоративный долг
России вырос почти втрое - с 37 до 120 миллиардов долларов, а в 2005 году
превысил 120 млрд. долларов. Причем, по мнению независимых экспертов, львиная
доля прироста – свыше 60% ложится на сырьевые компании - "Газпром" и
"нефтянку".
Таблица 12
Замещения
государственных внешних заимствований России корпоративными заимствованиями и
их соотношение
(млрд. долларов США)
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Государственный долг
159,9
149,3
132,9
113,5
104,9
106,0
106,0
100,4
Корпоративный
долг
29,3
29,3
31,2
37,6
47,2
80,0
109,1
120,7
Всего
189,2
178,6
164,1
151,1
152,1
186
215,1
221,1
Источник: материалы проекта закона «О
федеральном бюджете на 2006 год»
«Газпром» с объявил о "национально значимых проектах",
из которых самым значимым (по объему вложенных средств) оказалась покупка
нефтяной компании "Сибнефть" - более 13 миллиардов долларов.
Средства на осуществление столь масштабного проекта «Газпром» взял
в форме кредита у группы западных банков: "Дрезднер банк",
"Ситигруп", "Креди Сюисс Ферст Бостон", "Голдман
Сакс" и "Морган Стэнли".
Условия предоставления кредита держатся в секрете – коммерческая
тайна…
Незадолго до этого было объявлено о строительстве
Северо-Европейского газопровода. И опять – синдицированный кредит почти на 6
миллиардов долларов. Опять же у иностранных банков – на строительство
"трубы века". И опять условия остаются «закрытыми».
Кроме того, имеются еще проекты в Иране. И в Китае. И все на
миллиарды и десятки миллиардов долларов.
Получается, что, когда правительство говорит о досрочном погашении
некоторой части внешнего и о небывалой экономии на процентах, государственная
же компания делает новые долги – на куда как большие суммы.
Казалось бы – если эти проекты такие выгодные, так и кредитовать
их государственными деньгами. Стабфонд позволяет, с другой стороны, во всем
мире так и делают, средства, полученные от сверхприбылей компаний, направляют
на развитие.
Причина в – «цене» заимствований – западный кредит дешевле
отечественного.
А при нынешних сверхвысоких ценах на энергоносители да при
укрепляющемся по отношению к доллару рубле брать взаймы дело выгодное –
реальная ставка по кредиту какое-то время может быть даже отрицательной. Но!
Вот именно – какое-то время при нынешних условиях. А если (и когда) они
изменятся? Проблема корпоративного внешнего долга может в ближайшее время
обостриться.
Вспомним – кризис в Юго-Восточной Азии начался с Индонезии, у
которой была точно такая же ситуация. А именно – небольшой госдолг при
гигантском корпоративном. И как только несколько крупных компаний не смогли
расплатиться по долгам, начался мировой "эффект домино", докатившийся
до нас в августе 98-го.
В случае падения цен на энергоносители и совпадении этого момента
с пиком выплат по корпоративным долгам. Итог – массовое банкротство российских
компаний, начиная с "Газпрома". В таком случае кредиторы могут
требовать погашение обязательств имуществом.
Глава 3. Глава 3. Проблемы совершенствования
управления общим объемом внешних заимствований и внешнего российского долга стр.40
Проблема
государственного и общей величины внешнего долга, включая корпоративный,
является одной из основных проблем российской экономики, оказывающей
непосредственное влияние как на темпы экономического роста страны в целом, так
и на направления финансовой и бюджетной политики.
Объем
государственного долга Российской Федерации в настоящее время составляет около
40% ВВП, что является высоким показателем, учитывая зависимость экономики
страны от мировой конъюнктуры цен на энергоносители.
Соотношение
расходов на обслуживание государственного долга к доходам федерального бюджета
у Российской Федерации является высоким по сравнению со странами с сопоставимым
уровнем экономического развития.
В этой связи ситуация в области государственного долга будет
находить отражение в финансовой и фискальной политике государства в ближайшем
будущем, а также в возможностях страны по привлечению средств на международном
рынке в целях финансирования расходов бюджета, в том числе по обслуживанию и
погашению государственного долга. Текущая ситуация в области государственных
заимствований характеризуется проведением достаточно взвешенной политики в
области внешних и внутренних заимствований, а также переходом к применению
методов активного управления долгом с целью сокращения расходов на его
обслуживание (Приложение №1 и 2).
По состоянию на 1 января 2005 года государственный внешний долг
Российской Федерации составляет 3014,7 млрд. рублей (16,1 % ВВП, по сравнению с 89,5% на начало 2000 года.)
Рис. 3
Доля внешнего долга России в ВВП
Источники: Центробанк РФ, Бюро экономического анализа, МВФ.
Все данные на 1 января соответствующего года; последний показатель
рис. 1 — по состоянию на 1 июля 2005 года.
В период 2004-2005 гг. объем погашений внешнего государственного
долга составил более 20 млрд. долларов. Начиная с этого года правительство
планирует менять внешний долг на внутренний. Одновременно с расширение эмиссии
рублевых долговых бумаг правительство добивается досрочного погашения своих
долгов перед Парижским клубом кредиторов. Формально такая политика мотивируется
дороговизной обслуживания внешнего долга. Однако при значительно снизившейся в
последние годы доходности рублевых облигаций стоимость обслуживания внутреннего
долга остается вполне сопоставимой с внешним долгом. Реальный мотив проводимой
политики замены долга является желание МинФина чувствовать себя более
комфортно. Быть должником российских кредиторов, значительная часть которых
представлена госбанками и государственным Пенсионным фондом, значительно
приятнее и спокойнее, чем иметь дело с привередливыми иностранцами. Нынешний
курс доллара автоматически удешевляет российский внешний долг. Скорее всего
можно было бы опасаться падения нефтяных цен и соответственно притока валюты в
страну. Можно, если забыть о том, что валютные резервы Центрального банка
России уже превысили государственный внешний долг. Более того, главный банк
страны уже пару лет ломает голову над тем, как хотя бы удержать стабильный курс
рубля к доллару, неудержимо растущий как раз под влиянием притока нефтедолларов
в страну.
Досрочные выплаты по внешнему долгу и стабильное экономическое
положение России позволили вернуть доверие международных кредиторов и повысить
кредитный рейтинг страны. Возобновилось кредитование негосударственного сектора
экономики. В настоящее время сумма негосударственных заимствований составляет
примерно 110 млрд. долларов, и эта цифра по оценке специалистов будет расти. В
2006 году доля корпоративных заимствований может составить 50% государственного
внешнего долга. Причиной тому является отсутствие на внутреннем денежном рынке
страны необходимых ресурсов.
Еще одним труднорешаемым моментом в отношении внешнего долга
является взаимозачет долговых обязательств России и иностранных государств. В
июле этого года в Лондоне состоялась встреча министров финансов стран «большой
восьмерки», где обсуждался вопрос списания долгов развивающимся странам. Долги
беднейших стран мира России по кредитам составляют 2,2 млрд. долларов. В начале
этого года Россия приняла решение о списании 9,5 млрд. из 13 млрд. долларов
Сирии.
Главная