бесплатные рефераты

Ответы на вопросы ГОС экзамена по Президентской программе 2004г. (менеджмент, экономика, финансы, ма...

Все обязательные платежи по закону разделены на 3 группы, в зависимости от органа, который их устанавливает и изымает: федеральные, региональные, местные.

Федеральные налоги: налог на добавленную стоимость, акцизы, налог на доходы физических лиц, единый социальный налог, налог на прибыль организаций, налог на операции с ценными бумагами, таможенная пошлина, налог на добычу полезных ископаемых, платежи за пользование природными ресурсами, государственная пошлина, плата за пользование водными объектами и др.

Региональные налоги: налог на имущество предприятий, транспортный налог, лесной налог, налог на игорный бизнес.

Местные налоги: налог на имущество физических лиц, земельный налог, налог на рекламу. Отличительной особенностью местных налогов является их разнообразие.

Помимо налогов, сборов, пошлин и отчислений, поступающих в бюджеты разного уровня, предприниматели обязаны платить целевые налоги во внебюджетные социальные фонды. Эти взносы формируют различные социальные фонды – Пенсионный фонд, Фонд социального страхования, федеральный и территориальный Фонд обязательного медицинского страхования.



4.      Цели и главное содержание финансового менеджмента. Основные организационные  модели  финансового  менеджмента  предприятия. Эффективное взаимодействие оргструктуры  финансового менеджмента с другими автономными подразделениями предприятия.

Главной целью финансового менеджмента является повышение благосостояния владельцев предприятия и персонала. Отсюда вытекают основные задачи фин.менеджмента:

·         Осуществление финансового учета и контроля.

·         Формирование финансовых ресурсов необходимых размеров.

·         Финансовое планирование.

·         Инвестирование финансовых средств в наиболее эффективные участки предпринимательства.

·         Снижение инвестиционных рисков.

Финансовый менеджмент реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций.

1.      Разработка финансовой стратегии предприятия. В процессе реализации этой функции формируется система целей и целевых показателей финансовой деятельности на долгосрочный период; определяются приоритетные задачи, решаемые в ближайшей перспективе и разрабатывается политика действий предприятия по основным направлениям его финансового развития.

2.      Создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия. Такие структуры строятся по иерархическому или функциональному признаку с выделением конкретных "центров ответственности". Организационные структуры финансового менеджмента должны быть интегрированы в общую организационную структуру управления предприятием.

3.      Осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия.

4.      Разработка действенной системы стимулирования реализации принятых управленческих решений в области финансовой деятельности.

5.      Осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений в области финансовой деятельности.

В целом, финансовый менеджмент представляет собой систему опти­мального управления денежными потоками, возникающими в процессе финансово-хозяйственной деятельности предпри­ятия с целью достижения поставленной цели и максимиза­ции прибыли.

Объектом управления в финансовом менеджменте является денежный оборот предприятия. Он предполагает раз­работку рациональной финансовой стратегии и тактики пред­приятия на основе анализа финансовой отчетности, прогнозных оценок денежных поступлений и выплат, их зависимости от из­менения структуры активов и пассивов предприятия.

            Организационная структура системы управления финансами предприятия, а также её кадровый состав могут быть построены различными способами в зависимости от вида деятельности предприятия. Для крупного предприятия характерно обособление специальной службы, руководимой финансовым директором, и как правило, включающей бухгалтерию и финансовый отдел. При этом основные функции бухгалтерии – это финансовый учёт, управленческий учёт, информационное обеспечение деятельности, составление отчётности, организация внутреннего аудита. Финансовый отдел осуществляет финансовый анализ и планирование, финансирование инвестиций, управление денежными средствами, кредитную политику, управление налогами.

Не существует какой-либо установленной структуры управления финансами на уровне предприятия: каждая компания сама определяет структуру управления и место в ней финансовой службы в зависимости от своих размеров, отраслевой специфики, правовой формы организации бизнеса, национальных традиций и пр. Выше приведен пример структуры организации управления финансами крупной компании в общей системе управления, это довольно типичная картина роли и места финансов в предприятии.

Принципы формирования организационной структуры предусматривают создание центров управления по двум основным признакам — иерархическому и функциональному.

Иерархическое построение центров управления предприятием предусматривает выделение различных уровней управления. Функциональные центры управления строятся на основе принципов независимой деятельности, а их контакты с другими функциональными подразделениями ограничиваются лишь информационными связями.

Функциональное построение центров управления предприятием основано на их разделении по функциям управления или видам деятельности. Функциональные центры управления строятся на основе принципов взаимосвязанной деятельности, при котором большинство управленческих решений в рамках конкретной функции управления принимаются ими самостоятельно, а ряд управленческих решений, требующих комплексной разработки, вырабатываются совместно с другими функциональными службами предприятия.

Однако отечественный и зарубежный опыт показывает, что наиболее эффективно организационная система финансового менеджмента используется при функциональном построении центров управления предприятием.

Центр ответственности представляет собой структурное подразделение предприятия, которое полностью контролирует те или иные аспекты финансовой деятельности, а его руководитель самостоятельно принимает управленческие решения в рамках этих аспектов и несет полную ответственность за выполнение доведенных ему плановых (нормативных) финансовых показателей.

Центр затрат представляет собой структурное подразделение, руководитель которого несет ответственность только за расходование средств в соответствии с доведенным ему бюджетом (снабженческо-заготовительное подразделение или производство).

Центр дохода представляет собой структурное подразделение, руководитель которого несет ответственность только за формирование доходов в установленных объемах (сбытовое подразделение предприятия).

Центр прибыли представляет собой структурное подразделение предприятия, руководитель которого несет ответственность за доведенные ему задания по формированию прибыли (структур­ное подразделение с законченным циклом производства и реализации отдельных видов продукции).

Центр инвестиций представляет собой структурное подразделение предприятия, руководитель которого несет ответственность за использование выделенных ему инвестиционных ресурсов и получение необходимой прибыли от инвестиционной деятельности (дочерняя фирма предприятия или выделенное в его составе специальное структурное подразделение, осуществляющее исключительно инвестиционную деятельность).



5.      Финансовая  отчетность   -  информационная  основа  финансового менеджмента. Финансовая устойчивость предприятия. Рациональные балансовые пропорции и главнейшие финансовые коэффициенты.

Финансовая отчетность – прежде всего система показателей, характеризующих условия и финансовые результаты работы предприятия за фиксированный период времени. Цель финансовой отчетности:

·        Предоставить потенциальным инвесторам и кредиторам надежную и правдивую информацию о финансовом положении;

·        Предоставит существующим инвесторам информацию о движении денежных потоков, экономических ресурсах, капитале и совокупном доходе.

Финансовая отчетность является результатом сбора, обработки и конечного суммирования бухгалтерской информации. Существует 3 основных типа отчета:

·        Балансовый отчет

·        Отчет о прибылях и убытках

·        Отчет о движении денежных средств

Балансовый отчет отражает финансовое положение предприятия за определенный промежуток времени. Он показывает чем предприятие располагает (активы), сколько оно должно кредиторам (пассив) и что остается (собственный капитал). Балансовый отчет приостанавливает движение, показывая финансовое положение компании на определенную календарную дату. Уравнение балансового отчета: Актив – Пассив = Собственный капитал.

Отчет о прибылях и убытках оценивает деятельность компании за некоторый период времени (например за один года, заканчивающийся 31 декабря 2004 года). Если балансовый отчет является фиксированной во в времени картиной, т отчет о прибылях и убытках – картина в движении. Он служит мостом между двумя следующими друг за другом балансовыми отчетами. Проще говоря, балансовый отчет показывает насколько прибыльной или убыточной является  компания, в то время как отчет о прибылях и убытках  - каково было положение компании в прошлом году. Записи в отчете о прибылях и убытках обычно классифицируются по 4 основным функциям: доход; стоимость проданных товаров; эксплутационные, административные плюс расходы на сбыт и распространение; прочие доходы и  расходы. Сравнение через какое-то время источников дохода, статей расхода и взаимосвязи между ними поможет выявить области, требующие внимания и корректирующих действий.

Отчет о движении денежных средств дает полезную информацию о притоках и оттоках наличных денег, чего нет ни в одном из перечисленных выше отчетах. Такая информация полезна для инвестиционного анализа и для стратегического планирования. Этот отчет отражает влияние хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности компании на потоки денежных средств за учетный период.

Финансовая устойчивость предприятия предполагает сочетание четырех благоприятных характеристик финансово-хозяйственного положения предприятия:

1. Высокой платежеспособности, т.е. способности исправно расплачиваться по своим обязательствам;

2. Высокой ликвидности баланса, т.е. достаточной степени покрытия заемных пассивов предприятия активами, соответствующими по срокам оборачиваемости в деньги на расчетном счете срокам погашения обязательств;

3. Высокой кредитоспособности, т.е. достойной способности возмещения кредитов с процентами и другими финансовыми издержками;

4. Высокой рентабельности, т.е. значительной прибыльности, обеспечивающей необходимое развитие предприятия, хороший уровень дивидендов и поддержание курса акций.

Выполнение этих требований предполагает, в свою очередь, соблюдение ряда важнейших балансовых пропорций:

·        Наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги) должны покрывать наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность) или превышать их.

·        Быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность, средства на депозитах) должны покрывать краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которых приходится на данный период) или превышать их.

·        Медленнореализуемые активы (запасы готовой продукции, сырья и материалов) должны покрывать долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы) или превышать их.

·        Труднореализуемые постоянные активы (здания, сооружения, земля, оборудование) должны быть покрыты постоянными пассивами (собственными средствами) и не превышать их.

Все перечисленные балансовые пропорции могут быть детализированы с помощью системы так называемых финансовых коэффициентов.

Для достижения финансовой устойчивости необходимо стремиться выдерживать обозначенные выше балансовые пропорции, хотя это и невообразимо трудно в условиях вытеснения долгосрочного кредита краткосрочным.

Существует несколько основных групп коэффициентов:

·        Коэффициенты ликвидности

·        Коэффициенты эффективности использования активов Коэффициенты прибыльности

·        Коэффициенты долгосрочной платежеспособности

·        Рыночные коэффициенты

Коэффициенты ликвидности

Под ликвидностью компании понимается ее способность своевременно погашать текущие обязательства. Именно этот аспект финансового положения компании больше всего интересует ее поставщиков и банков, предоставляющих краткосрочные кредиты.


Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле

Основное ограничение коэффициента текущей ликвидности - ограниченная ликвидность отдельных видов оборотных активов. Наименее ликвидными являются запасы. Для того, чтобы исключить влияние запасов на оценку ликвидности, используется коэффициент срочной ликвидности:


Коэффициенты эффективности использования активов

Коэффициенты, характеризующие дебиторскую задолженность.


Оборачиваемостью дебиторской задолженности называется соотношение объема продаж и средней величины дебиторской задолженности за период. Данный коэффициент выражается в оборотах в год.


Для оценки эффективности управления дебиторской задолженностью может использоваться показатель среднего периода инкассации дебиторской задолженности:

Показатель оборачиваемости запасов рассчитывается как соотношение себестоимости реализованной продукции и среднего товарного запаса.


Показатели эффективности использования оборотных активов связаны с показателями ликвидности.

 Соответствующие формулы выглядят следующим образом:

Коэффициенты прибыльности

отражают относительный размер прибыли, которую получает компания. Эти показатели наиболее важны для оценки деятельности компании, особенно со стороны акционеров.


Рентабельностью продаж (нормой прибыли) называется отношение чистой прибыли компании к объему ее продаж:


Рентабельностью активов называется отношение чистой прибыли к суммарным активам компании:

В отличие от рентабельности продаж, рентабельность активов принимает в расчет не только величину наценок и  эффективность управления затратами (показатели отчета о прибыли), но и эффективность использования активов компании (показатели баланса). Математически это выражается следующим образом:


Рентабельностью собственного капитала называется соотношение чистой прибыли и собственных средств компании: 

Коэффициенты долгосрочной платежеспособности

Коэффициент использования заемных средств (D/A)


Использование заемных средств в структуре капитала компании создает эффект финансового рычага.

Коэффициент покрытия процентов показывает, сколько раз компания могла бы покрыть процентные платежи по долгу из своей прибыли. Он определяется по формуле


Более точная оценка способности компании оплачивать свои долгосрочные обязательства требует учета не только процентов, но и других фиксированных выплат по долгосрочным обязательствам (например, арендной платы или лизинговых платежей). Соответствующий показатель называется коэффициентом покрытия фиксированных выплат:


 

Рыночные коэффициенты

Кроме коэффициентов, характеризующих финансовую отчетность показателей, существуют также показатели, характеризующие обращение акций компании на открытом рынке. Эти показатели являются регулярно публикуемыми и предназначены для принятия инвестиционных решений участниками рынка акций.

К наиболее часто используемым относятся следующие коэффициенты:


Коэффициент "цена/прибыль на акцию"

Ставка дивидендных выплат

Этот показатель отражает политику компании в отношении дивидендных выплат. Ставка дивидендных выплат может служить критерием для включения акций в инвестиционный портфель.

Коэффициент "капитализация/балансовая стоимость"


Под балансовой стоимостью акции понимается отношение собственных средств компании и числа выпущенных акций.



6.      Понятие финансового механизма предприятия и его основные модели (финансовый механизм как совокупность финансовых методов, финансовых рычагов, правового, нормативного и информационного обеспечения: модель финансового механизма предприятия, основанная на формировании прибыли.)

Управление финансами предприятия осуществляется с помощью финансового механизма, который состоит из 2 подсистем: управляющей и управляемой.

Управляющей подсистемой финансового менеджмента (т.е. субъектом управления)  является финансовая служба, ее отделы и финансовые тендеры. В качестве основного объекта управления в фин. менеджменте выступает денежный оборот предприятия, как непрерывный поток денежных выплат и поступлений, проходящий через расчетный и др. счета предприятия. Управлять денежным оборотом – это значит предвидеть его возможные состояния в ближайшей и отдаленной перспективе, уметь определить объем и интенсивность поступлений и расходование денежных средств.

            Финансовый механизм предприятия – это система управления финансовыми отношениями через финансовые рычаги с помощью финансовых методов.

            Элементами фин. механизма выступают: финансовые отношения, финансовые рычаги, фин. методы, правовое, информационное, методическое обеспечение финансового управления.

Необходимыми условиями эффективного функционирования фин. механизма являются:

  1. Многообразие форм собственности
  2. Наличие рынков товара, труда и капитала
  3. Самофинансирование предприятия
  4. Свобода предпринимательства и самостоятельность в принятии решений
  5. Рыночное ценообразование и конкуренция
  6. Регламентация государственного  вмешательства в деятельность организации
  7. Наличие правого обеспечения

Финансовые рычаги – это набор финансовых показателей, через  которые управляющая система может оказывать воздействие на ход деятельности предприятия. Они включают: прибыль, доход, финансовые санкции, дивиденды, проценты, налоги и т.д.

            Финансовые методы – финансовый учет, финансовый анализ, финансовое планирование. фин. регулирование, контроль.

            Основу информационного обеспечения составляет любая информация финансового характера (финансовая отчетность, сообщение финансовых органов, информация кредитных организаций, информация товарных, фондовых, валютных и др. бирж и т.п.)

Модель фин.менеджмента, основанная на формировании прибыли.

Главной целью финансового менеджмента является повышение благосостояния владельцев предприятия и персонала. Отсюда вытекают основные задачи фин.менеджмента:

·         Осуществление финансового учета и контроля.

·         Формирование финансовых ресурсов необходимых размеров.

·         Финансовое планирование.

·         Инвестирование финансовых средств в наиболее эффективные участки предпринимательства.

·         Снижение инвестиционных рисков.

Финансовый менеджмент имеет дело с непрерывным кругооборотом капитала, каждая стадия которого требует сбалансирования с материальными и трудовыми ресурсами. Финансовый менеджер осуществляет распределение финансов и формирует фонд заработной платы, инвестиционный фонд, прибыл и т.д. Он влияет на работу всего персонала компании через системы оплаты труда. Финансовый менеджер должен стремиться к расширению сфер влияния компании, нахождению партнеров, присоединению новых предприятий и т.д. Он исследует уровень издержек и стремится к их снижению, тем самым – к привлечению прибыли. Обеспечивает выпуск ценных бумаг, тесно работает со страховыми и кредитными учреждениями.

Должны существовать объект и субъект финансовых отношений. Все финансовые отношения регулируются законом. Необходима система планирования. В основе финансово-кредитного механизма лежат две сферы деятельности: финансовое обеспечение и финансовое регулирование.

Финансовое обеспечение определяет, какими средствами может располагать предприятие и откуда их можно взять. (Источники: самофинансирование – прибыль и амортизация; банковские кредиты; выпуск ценных бумаг; спонсорство; бюджетное субсидирование).

Прибыль – многозначное понятие, наиболее употребимое как разница между выручкой и полными издержками. Прибыль возникает в результате производственной, научно-исследовательской, торговой и других видов деятельности. Возможность получения прибыли стимулирует предпринимательскую деятельность. Прибыль как экономическая категория является результатом всей хозяйственной деятельности. На прибыль влияют следующие основные факторы: цена, себестоимость и объем продаж.

Существует факторный метод планирования прибыли. В его основе лежат следующие условия:

·        Прогнозный характер планирования;

·        Применение достаточно гибких показателей с определенной степенью отклонения от предполагаемой величины;

·        Полный учет инфляционных изменений;

·        Использование базовых показателей за предшествующий период;

·        Четкая система факторов, влияющих на планируемый показатель;

·        Выбор оптимальной величины показателей из ряда вариантов.

Факторный метод осуществляется в несколько этапов:

1.      Расчет базовых показателей за предшествующий период: выручка от реализации, себестоимость, цены на продукцию, прибыль от реализации, валовая прибыль.

2.      Выработка целевых установок на планируемый год. Цели могут быть сгруппированы по направлениям: рост выручки от реализации, выпуск новой продукции, изменение оплаты труда.

3.      Прогнозирование индексов инфляции: индекс цен на свою продукцию, индекс цен на покупку сырья и т.д.

4.      Расчет плановой прибыли и рентабельности по вариантам.

5.      Выбор оптимального варианта.

В этих расчетах наиболее сложным моментом является расчет затрат на производство и себестоимость продукции.


7.      Логика функционирования финансового механизма предприятия на основе взаимодействия финансового и операционного рычагов (левериджей).

Операционный рычаг отражает уровень использования основных средств и связанных с ними постоянных издержек на предприятии. Операционные издержки любой компании можно определить как постоянные (аренда помещения, амортизация, зарплата руководства, налоги на имущество), переменные (сырье и материалы, заработная плата рабочих, комиссионные с продаж), и полупеременные (плата за свет, воду, ремонт и обслуживание оборудования). Для упрощения можно объединить переменные  и полупеременные издержки.

                                              

Выручка

 

100

 

60

 

50

 

ВЕ

 

Переменные издержки

 

Постоянные издержки

 
                                                                       Если в составе затрат фирмы высок удельный вес

постоянных затрат (например 60 т.р.), которые не снижаются при падении спроса , то для фирмы характерен относительно высокий уровень операционного левериджа.

Если постоянные издержки у фирмы равны 60 тр., цена за единицу P = 2, а переменные издержки на единицу VC равны 0,80 р., то точка безубыточности ВЕ = отношению постоянным издержкам на их долю в цене каждой проданной единицы продукции. 

ВЕ = Постоян издержки (FC) =               FC                 =

        Доля пост. издержек           Цена – Перемен. издерж.

=    FC   =    60       = 60      = 50 единиц
P – VC    2-0,8         1,2

При получении 1.20 р с каждой проданной единицы на покрытие постоянных издержек, минимальный выпуск 50 единиц позволяет покрыть фирме ее постоянные издержки (50 на 1.20 р = 60 р). Выше этого уровня фирма попадает в очень прибыльный режим работы предприятия, когда продажа каждой единицы приносит 1.20 р прибыли.  Высокий уровень операционного левериджа  при прочих неизменных факторах означает, что сравнительно небольшое изменение объема реализации приводит к большому изменению выручки.

В подобной ситуации обычно находятся авиакомпании, которые должны перевозить определенное количество пассажиров за каждый рейс, чтобы покрыть расходы. Перевозка пассажиров сверх этого количества будет очень прибыльной.

Не все фирмы решаются работать на высоком уровне использования операционного рычага. Боязнь того, что фирма не сможет продать 50 и более единиц своей продукции, не дает им широко использовать основные средства. Более дорогие переменные издержки могут заменить использование автоматического оборудования, тем самым уменьшая постоянные и увеличивая переменные затраты.

  Низкий уровень операционного левериджа:

С уменьшением постоянных издержек с 60 до 12 т.р уменьшается вероятность убытков. Точка безубыточности, при FC = 12 т.р , Р = 2 р, VC = 1.60 р, равна всего 30 единицам. Но не используя эффект операц. рычага фирма существенно ограничивает свою прибыльность.

Уровень использования операционного рычага  (DOL) можно рассчитать как отношение процентного изменения операционной прибыли к процентному изменению количества проданных единиц продукции.

DOL =  процентное изменение операционной прибыли

            процентное изменения кол-ва ед. проданной продукции

Фирмы, широко использующие эффект рычага, например авто производители и  строители, получают значительное увеличение доходов при росте объемов производства, в то время как более консервативные фирмы довольствуются меньшим. Коэффициент операционного рычага может быть вычислен только на участке прибыльного производства. Однако, чем ближе уровень, для которого рассчитывается DOL, к точке безубыточности, тем больше будет его числовое значение.

Алгебраически, формула DOL выглядит как:

   Q(P - VC)___

Q(P - VC) - FC

 
 


DOL =     

где

            Q = объем производства, для которого рассчитывается DOL

            Р = цена за единицу продукции

            VC= переменные издержки на единицу продукции

            FC= постоянные издержки

Использование финансового рычага означает привлечение заемных средств при формировании капитала предприятия. Для лучшего понимания можно рассматривать операционный рычаг, как инструмент воздействия на левую сторону баланса фирмы, а финансовый рычаг - на правую. Операционный рычаг отражается в использовании зданий и оборудования, а финансовый  - определяет способ финансирования операций. Иногда две фирмы могут иметь абсолютно одинаковые схемы производства, но влияние финансового рычага приводит к совершенно разным результатам.

           

Всего активов $200,000

План А (исп. фин. рычаг)

План Б (консервативный)

Заем (8% годовых)

$150,000 ($12,000 проц. в год)

$50,000 ($4,000 проц. в год)

Обыкновенные акции

$50,000 (8,000 акций по $6.25)

$150,000 (24,000 акций по $6.25)

Всего:

$200,000

$200,000

Прибыль до вычета процентов и налогов EBIT

$60,000

$60,000

- проценты

12,000

4,000

Прибыль до вычета налогов

48,000

56,000

     - налоги 50%

24,000

28,000

Чистая прибыль

$24,000

$28,000

Кол- во акций

8,000

24,000

Прибыль на акцию

$3.00

$1.17

По первому плану мы займем $150,000 и продадим 8,000 акций по $6.25 за штуку, чтобы собрать недостающую сумму. По более консервативному плану Б мы займем только $50,000 и продадим 24,000 акций на сумму $150,000. Результаты обоих планов существенно различаются. Хотя операционная прибыль в каждом случае одинакова, прибыль на акцию различна ($3.00 против $1.17 при EBIT = $60000). Также очевидно, что консервативный подход приносит более положительные результаты на низких уровнях доходов, в то время как финансовый рычаг начинает эффективно действовать на высоких уровнях доходов.

Мерой использования финансового рычага является коэффициент финансового рычага (DFL). Его можно рассчитать как отношение процентного изменения прибыли на акцию к процентному изменению операционной прибыли (EBIT).

DFL =    процентное изменение прибыли на акцию

           процентное изменение операционной прибыли

Для упрощения расчетов формулу можно использовать в виде

DFL = _EBIT_ , где I - процентная плата по займам

           EBIT - I

Можно было бы сделать вывод: раз использование финансового рычага выгодно, зачем вообще привлекать собственные средства? Однако необходимо учесть, что преимущества долга действуют лишь до определенной степени. Например, если мы увеличиваем долю заемных средств в структуре капитала нашей фирмы, наши кредиторы воспримут это как увеличение финансового риска, после чего нам предложат повышенные процентные ставки по кредитам и существенные ограничения деятельности.  Компаниям, работающим в стабильных отраслях при благоприятных экономических условиях, рекомендуется пользоваться заемными средствами.

Совмещенный эффект операционного и финансового рычага

            Если и операционный и финансовый рычаги позволяют нам увеличить прибыльность, максимальные прибыли могут быть получены при их совместном использовании.  

Отчет о прибылях и убытках

Выручка  (80,000 @ $2.00)

$160,000

Влияние

    - Постоянные издержки

60,000

операционного

    - Перем. изд. ($0.80 на ед. прод.)

64,000

рычага

Операционная прибыль

$36,000


EBIT

$36,000

Влияние

    - Проценты

12,000

финансового

Прибыль до налогов 

24,000

рычага

    - Налоги

12,000


Чистая прибыль

$12,000


Кол-во акций

8,000


Прибыль на акцию

$1.50


            Для определения общего уровня рычага используется коэффициент комбинированного рычага, который показывает влияние изменения объема производства и реализации на  итог - прибыль на акцию. Коэффициенты операционного и финансового рычага в сущности совмещаются.

Коэффициент комбинированного рычага (DCL) вычисляется по следующей формуле:

DCL = Процентное изменение прибыли на акцию

            Процентное изменение объема реализации

Алгебраически формула выглядит следующим образом

DCL = ____Q(P - VC)___

             Q(P - VC) - FC - I


 
 




Необходимо учитывать, что значительное использование обоих видов рычага является довольно рискованным - мы нагромождаем один рискованный план на другой. Фирме, инвестирующей значительный капитал в основные средства (операционный рычаг), лучше сознательно ограничивать себя в использовании заемных средств (финансового рычага) - и наоборот.


8.      Управление финансовым, предпринимательским и совокупным рисками.

Риск – это вероятность неблагоприятного исхода событий.

Производственный риск (ПР) - это риск активов фирмы, если она не привлекает заемные средства. Финансовый риск (ФР) – это дополнительный риск, налагаемый на держателей акций в результате решения фирмы воспользоваться займом. Если фирма использует заемные средства , она фактически разделяет своих инвесторов на две группы и сосредотачивает большую часть своего производственного риска на одном классе инвесторов – держателях обыкновенных акций. Однако большой риск для держателей обыкновенных акций, как  правило, компенсируется более высоким ожидаемым доходом.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10


© 2010 РЕФЕРАТЫ