Управление портфелем краткосрочных государственных ценных бумаг

Управление портфелем краткосрочных государственных ценных бумаг

Содержание

Введение

1. Сущность ценных бумаг и современное состояние рынка ценных бумаг в России

1.1 Характеристика ценных бумаг

1.2 Рынок ценных бумаг России

2. Оценка долговых ценных бумаг

2.1 Оценка стоимости облигации

2.2 Оценка рисков

3. Методы управления портфелем долговых ценных бумаг

3.1 Сущность портфельного инвестирования

3.2 Формирование портфеля государственных облигаций

Заключение

Список литературы

Приложение 1. Итоги торгов ОФЗ-ГКО

Приложение 2. Расчет риска и доходности

Введение

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

К ценным бумагам в РФ относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Облигация — эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенный процент от ее стоимости.

Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.

Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

В отличие от дивиденда по акциям, процент по облигациям является фиксированным. В отличие от инвестиций в акции, инвестиции в облигации не делают инвестора собственником выпустившей их компании. Процент по облигации выплачивают как минимум один раз в год независимо от финансового состояния эмитента.

Инвестиции в облигации — наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг.

Управление портфелем облигаций является актуальным в настоящее время для игроков на фондовом рынке.

Объектом исследования являются государственные долговые ценные бумаги – государственные краткосрочные облигации и облигации федерального займа.

Предметом исследования является методы оценки, формирования и управления портфелем долговых ценных бумаг.

Целью данной работы является разработка предложений по управлению портфелем российских долговых ценных бумаг.

Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:

-       рассмотреть сущность и особенности долговых ценных бумаг;

-       проанализировать современное состояние рынка российских государственных ценных бумаг;

-       систематизировать методы формирования и оценки портфеля ценных бумаг;

-       разработать методику формирования портфеля из российских государственных долговых ценных бумаг (ГКО и ОФЗ)

В первой главе дипломной работы рассматривается сущность ценных бумаг, их характеристика, рассматриваются основные тенденции развития российского рынка ценных бумаг в 2007 году.

Во второй главе рассмотрены методики оценки стоимости различных видов облигаций и оценки риска ценных бумаг.

В третьей главе рассмотрены методы формирования портфелей ценных бумаг и проведено формирование портфеля российских долговых ценных бумаг.

Основные результаты обобщены в заключении.

При выполнении расчетов использованы данные по торгам государственными долговыми ценными бумагами на Московской Межбанковской Валютной Биржи.

1.       Сущность ценных бумаг и современное состояние рынка ценных бумаг в России

1.1                                    Характеристика ценных бумаг

В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются.

В этом смысле ценная бумага — это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар[1].

Но ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже удобнее, чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг.

Ценная бумага — это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке — рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

• перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями

населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

• предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении,

соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

• обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

• I класс — основные ценные бумаги;

• II класс — производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива[2].

К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.

Под видом ценных бумаг будем понимать такую их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми.

Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.

Классификации ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи.

Классификации видов ценных бумаг — это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция — один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности (они играют роль финансовых инвестиций) являются: акции, облигации, банковские сертификаты, векселя, чеки, коносаменты, варранты, фьючерские контракты, срочные ценные бумаги, бессрочные ценные бумаги, инвестиционные, неинвестиционыые. Теперь рассмотрим более подробно каждую из ценных бумаг.

Акции удостоверяют право акционера на долю в капитале акционерного общества и на получение дохода (дивиденда) как результатов деятельности этого общества. Это единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами. Сумма акции есть доля акционера во всем том, чем владеет акционерное общество, его право на часть капитала, имущества, дохода. Акции существуют столько же времени, сколько существует акционерное общество, хотя они могут сменить множество владельцев. Акционер не имеет права возвратить акции выпустившему их эмитенту, а может лишь продать их на вторичном рынке.

Эмиссия акций осуществляется в следующих случаях: при акционировании, то есть при учреждении акционерного общества; для формирования уставного капитала; при преобразовании уже существующей компании в акционерное общество и при дополнительной мобилизации капитала для увеличения уставного капитала.

Облигация — это единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Владелец облигаций имеет право получения их полной стоимости и заранее обусловленного дохода. Облигации выпускаются как частными корпорациями, так и государственными.

Свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок называется банковским сертификатом;

Письменное денежное обязательство должника о возврате долга называется векселем, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом;

Письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег называется чеком;

Варрант может существовать в двух формах как: а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене;

Стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки называется фьючерским контрактом

Срочные ценные бумаги — это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида:

• краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;

• среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5—10 лет;

• долгосрочные, имеющие срок обращения до 20—30 лет.

Бессрочные ценные бумаги — это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

Классическая форма существования ценной бумаги — это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги — ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.).

Неинвестиционные ценные бумаги — ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными.

В распространении и обращении государственных ценных бумаг значительную роль играют коммерческие банки , приобретающие и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих мест среди держателей рассматриваемых бумаг (так, в США в конце 80-х годов коммерческие банки были держателями рыночных ценных бумаг федерального правительства на сумму примерно 200 млрд. долл., что составляет около 10% общего объёма выпущенных в обращение бумаг). Ещё более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых проходит значительно большое количество государственных ценных бумаг, нежели аккумулируемое ими как держателями.

Государственные ценные бумаги принято делить на рыночные и нерыночные - в зависимости от того, обращаются ли они на свободном рынке (первичном или вторичном) или не входят во вторичное обращение на биржах и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основную часть государственных ценных бумаг составляют рыночные.

К числу государственных ценных бумаг, принятых в мировой практике, относятся следующие.

1. Казначейские векселя - краткосрочные государственные обязательства , погашаемые обычно в пределах года и реализуемые с дисконтом , т.е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются (или продаваемые по номиналу , а выпускаемые по цене выше номинала).

2. Среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны - казначейские обязательства, имеющие срок погашения от одного до пяти лет, выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента.

3. Долгосрочные казначейские обязательства - со сроком погашения до десяти и более лет; по ним уплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. В некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты ,т.е. за несколько лет до официального срока погашения.

4. Государственные (казначейские) облигации - по своей природе и назначению близки к среднесрочным и долгосрочным казначейским обязательствам (а иногда с ними даже не разграничиваются). Отдельные виды государственных облигаций, в частности, сберегательные облигации, могут распространяться на нерыночной основе.

5. Особые виды нерыночных государственных ценных бумаг в виде иностранных правительственных серий, серий правительственных счетов, серий местных органов власти (в советской экономике, как известно, широкое распространение получили беспроцентные товарные облигационные займы).

Министерство финансов РФ, выпуская в обращение ГКО, получает денежные средства, необходимые для финансирования бюджетного дефицита. Следует отметить, что эти средства заимствуются на рыночных условиях. В1993 году осуществление эмиссии гособлигаций позволило перечислить на счёт Минфина РФ чистую выручку в размере 150,5 млрд. рублей.

ЦБР, обеспечивая организационную сторону функционирования рынка ГКО (аукционы, погашения, подготовку необходимых документов и т.д.), активно участвует в работе рынка ГКО в качестве дилера через Главное управление по ценным бумагам в Москве, а также через наиболее крупные банки. Практически ЦБР открыто проводит свой курс. Данное обстоятельство даёт возможность оказывать целенаправленное воздействие на рынок в зависимости от событий, происходящих непосредственно на нём и вокруг него. При этом ЦБР не ставит своей целью извлечение прибыли от операций на рынке, ориентируясь на поддержание определённого уровня некоторых показателей рынка ГКО, поскольку сохранение этих характеристик на достаточно высоком уровне определяет для инвесторов привлекательность рынка государственных облигаций. Контрольную функцию он реализует только в той степени, в какой это необходимо для стабильного бесперебойного функционирования и развития рынка ГКО[3].

В качестве официальных дилеров выступают коммерческие банки, финансовые компании, брокерские фирмы, преследующие собственные инвестиционные цели и цели своих клиентов.

ГКО - высоко ликвидные ценные бумаги, сроки их обращения в денежных средствах минимальны. Это позволяет официальным дилерам и их клиентам быстро и надёжно инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные средства. При этом операционные издержки (комиссия дилеру, бирже - 0,1 от суммы каждой сделки , налог на покупку ГКО - 0,1 от суммы каждой сделки) при таких инвестициях сравнительно невелики. Дополнительное преимущество инвестиций в ГКО состоит в том, что все виды доходов от операций с этими ценными бумагами освобождены от налога на прибыль. Таким образом, несмотря на сравнительную молодость рынок ГКО постепенно приближается к масштабам тех задач, решение которых он должен обеспечивать.

Со времени первого аукциона (18 мая 1993г.) рынок ГКО, успешно миновав стадию становления, вступил в пору стабильного существования. Об этом свидетельствуют показатели по первичному и вторичному рынкам.

Эволюция рынка привела к тому, что ГКО при первичном размещении в известном смысле играют определённую макроэкономическую роль. Если раньше они не фигурировали в инструментарии Банка России по проведению денежной политики, то теперь операции на открытом рынке могут занять заметное место в спектре рычагов регулирования предложения денег со стороны ЦРБ. Приобретая или продавая облигации, ЦБР тем самым будет соответственно увеличивать дополнительную ликвидность либо изымать избыточную с денежного рынка. Складывающаяся доходность по ГКО станет важнейшим денежным ориентиром денежного рынка. Вторым следствием, обусловленным характером структурного свойства, стало расширение рынка ГКО, закономерно вызывающее существенное перераспределение оборотов и финансовых средств между валютными, кредитным и облигационными секторами денежного рынка в пользу последнего.

Что касается вторичного размещения ГКО, то анализ его базовой характеристики строится на оценке средневзвешенной эффективной доходности по отношению к погашению действующих выпусков - учётной ставке. Если в данный период происходит ускорение или торможение роста котировок ГКО, то оно затрагивает все обращающиеся выпуски независимо от текущего срока до погашения каждого из них.

1.2                                    Рынок ценных бумаг России

Ситуация на рынке ОФЗ в анализируемый период характеризовалась снижением аукционной активности эмитента, значительным ростом совокупного оборота вторичных торгов при слабо понижательной динамике доходности.

Таблица 1

Параметры и результаты аукционов по размещению ОФЗ

Минфин России в декабре значительно сократил предложение государственных ценных бумаг по сравнению с ноябрем. На первичном рынке был проведен один аукцион по размещению дополнительного выпуска ОФЗ срочностью 14 лет. Номинальный объем предложения составил 4,0 млрд. руб. (в ноябре — 11,0 млрд. руб.). Спрос на среднесрочный выпуск в 3,2 раза превысил предложенный к размещению объем, что позволило эмитенту реализовать 95% эмиссии с дисконтом в 1 базисный пункт к доходности этого выпуска на вторичном рынке. Объем размещения ОФЗ на аукционе в декабре составил 3,8 млрд. руб. по номиналу по сравнению с 9,1 млрд. руб. в ноябре[4].

В рассматриваемый период был выплачен купонный доход по 4 выпускам ОФЗ в размере 4,3 млрд. рублей. По итогам месяца номинальный рыночный портфель гособлигаций возрос на 0,4% — до 1047,4 млрд. рублей. Дюрация рыночного портфеля ОФЗ снизилась на 10 дней, составив на конец декабря 5,8 года.

Объемы сделок, заключенных в основном режиме торгов (без технических сделок) и во внесистемном режиме торгов, в декабре значительно увеличились, составив 35,1 и 42,2 млрд. руб. по фактической стоимости, что на 67 и 106% выше соответствующих показателей за ноябрь.

Рис.1. Объем операций на рынке ОФЗ в 2007 году, млрд. руб.

Средняя за месяц валовая доходность ОФЗ увеличилась относительно среднего показателя за предыдущий месяц на 1 базисный пункт — до 6,52% годовых. Валовая доходность ОФЗ на конец декабря составила 6,50% годовых, снизившись по сравнению с концом ноября на 4 базисных пункта. Волатильность валовой доходности ОФЗ в декабре была незначительно меньше, чем в предыдущем месяце. Диапазон колебаний доходности ОФЗ составил 7 базисных пунктов (в ноябре — 8 базисных пунктов).

Рис.2. Основные показатели вторичного рынка ОФЗ

Кривая бескупонной доходности ОФЗ на конец анализируемого периода состояла из трех участков: двух возрастающих — на срок до 3 лет и свыше 4 лет — и убывающего — на срок от 3 до 4 лет. На конец декабря относительно конца ноября доходность облигаций на срок до 2 лет снизилась на 15—47 базисных пунктов, на срок свыше 2 лет — на 3—5 базисных пунктов.

Рис.3. Кривая безкупонной доходности ОФЗ

В течение анализируемого периода преобладала понижательная динамика бескупонной доходности ОФЗ. По итогам декабря доходность инструментов на срок 3; 5; 10 и 30 лет снизилась на 4; 3; 1 и 4 базисных пункта соответственно.

Рис. 4. Динамика бескупонной доходности ОФЗ на различные сроки

Рынок корпоративных ценных бумаг

Рынок акций. В первой декаде декабря на российском рынке акций существенно возросли котировки. В середине месяца цены российских акций снизились и в течение третьей декады колебались в узком диапазоне, что отчасти объяснялось снижением в этот период инвестиционной активности на рынке акций. По итогам месяца индекс ММВБ повысился на 2,1% и на закрытие торгов 28 декабря составил 1888,86 пункта при диапазоне колебаний от 1834,73 до 1969,91 пункта. Индекс РТС, изменяясь в течение месяца от 2200,75 до 2359,85 пункта, повысился на 3,2% и в последний торговый день декабря составил 2290,51 пункта.

Рис. 5. Динамика индекса ММВБ и объемов вторичных торгов по акциям на ФБ ММВБ

В декабре большинство ведущих мировых фондовых индексов понизилось, в отличие от российских фондовых индексов ММВБ и РТС. По итогам месяца индекс Nikkei 225 Токийской фондовой биржи (Япония) снизился на 2,4%, индекс FTSE Лондонской фондовой биржи (Великобритания) — на 1,3%, индустриальный индекс Dow Jones Нью-Йоркской фондовой биржи (США) — на 0,8%. Индекс DAX Франкфуртской фондовой биржи (Германия) повысился на 2,5%.

Рис. 6. Темпы изменения индекса РТС и основных мировых фондовых индексов

На ФБ ММВБ средний дневной объем вторичных торгов акциями в декабре увеличился по сравнению с ноябрем на 4,3% — до 70,6 млрд. рублей. В РТС аналогичный показатель сократился на 3,5% — до 64,0 млн. долл. США. Капитализация рынка акций в РТС за месяц возросла на 5,6% и на 28 декабря составила 1328,8 млрд. долл. США.

В структуре совокупных вторичных торгов на трех основных российских фондовых биржах (ФБ ММВБ, РТС, ФБ "Санкт-Петербург") в рассматриваемый период круг высоколиквидных бумаг был по-прежнему ограниченным. Основная доля операций осуществлялась с акциями нескольких компаний-эмитентов нефтяной, газовой, металлургической, электроэнергетической отраслей, а также кредитных организаций. На долю акций 8 ведущих эмитентов приходилось 87,8% суммарного торгового оборота.

Рис. 7. Структура совокупных вторичных торгов акциями на основных биржах в декабре 2007 года

В течение большей части декабря котировки наиболее ликвидных российских акций имели сходную динамику, в то время как степень их изменения по итогам месяца существенно различалась. При этом по большинству инструментов компаний газовой, электроэнергетической и нефтяной отраслей, а также ОАО Банка ВТБ котировки повысились на 3,2—11,7%.

Рис. 8. Темпы изменения цена акций ведущих эмитентов на ФБ ММВБ

Рынок корпоративных облигаций. На ФБ ММВБ в рассматриваемый период состоялось размещение 13 новых выпусков корпоративных облигаций (против 6 выпусков в предыдущем месяце). При этом суммарный объем размещения облигаций по сравнению с ноябрем сократился в 2,1 раза, составив 26,6 млрд. рублей.

По данным информационного агентства "Сбондс.ру", в декабре было проведено плановое погашение 9 выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом 20,2 млрд. рублей. За рассматриваемый период объем портфеля обращающихся корпоративных облигаций увеличился на 0,5% и на конец декабря составил 1257,1 млрд. руб. по номиналу.

Рис. 9. Первичное размещение корпоративных облигаций на ФБ ММВБ в 2007 году

Суммарный объем операций на вторичном рынке корпоративных облигаций на ФБ ММВБ увеличился в декабре по сравнению с предшествующим месяцем на 25,8% — до 281,0 млрд. рублей. Средний дневной оборот торгов в декабре возрос на 32,1% и составил 14,1 млрд. рублей.

На вторичных торгах корпоративными облигациями на ФБ ММВБ наибольшие объемы операций осуществлялись с облигациями компаний-эмитентов электроэнергетической и нефтегазовой отраслей и кредитных организаций. На долю бумаг 8 ведущих эмитентов в декабре приходилось 25,7% суммарного торгового оборота.

В первой половине декабря доходность2 ликвидных корпоративных облигаций колебалась в узком горизонтальном коридоре. Во второй половине месяца доходность существенно повысилась и увеличилась амплитуда ее колебаний. Средняя за декабрь доходность корпоративных облигаций увеличилась на 12 базисных пунктов — до 8,1% годовых.

Рис. 10. Структура вторичных торгов корпоративными облигациями на ФБ ММВБ в декабре 2007 года

Рис. 11. Показатели вторичного рынка корпоративных облигаций

Рынок производных финансовых инструментов

Суммарный оборот биржевых торгов фьючерсами и опционами на основных площадках уменьшился с 1409,5 млрд. руб. в ноябре до 1330,7 млрд. руб. в декабре.

Доля сегмента фондовых фьючерсов в суммарном обороте биржевого рынка деривативов в рассматриваемый период уменьшилась до 69% в декабре против 70% в ноябре. Несмотря на сокращение оборотов торгов, наиболее ликвидными фондовыми фьючерсами оставались фьючерсы на индекс РТС (695,0 млрд. руб. против 763,1 млрд. руб. в ноябре). Из числа фьючерсов на отдельные акции российских эмитентов возросли обороты торгов по фьючерсам на акции ОАО "Газпром", ОАО "ЛУКОЙЛ", ОАО РАО "ЕЭС России", а также по фьючерсам на акции ОАО Банка ВТБ (почти в 2 раза по сравнению с ноябрем) на фоне заметного роста в декабре котировок акций эмитента. Интерес участников срочного биржевого рынка к контрактам на отраслевые индексы РТС несколько повысился, на индекс ММВБ (ФБ ММВБ) — продолжал снижаться. Незначительно увеличились обороты торгов по фьючерсам на облигации.

Доля сегмента валютных фьючерсов в суммарном обороте биржевого рынка фьючерсов и опционов в декабре осталась равной 12%. Обороты торгов фьючерсными контрактами на курс доллара США к рублю на ММВБ сократились, в системе FORTS — незначительно увеличились. На ММВБ в декабре начались торги по фьючерсам на евро к рублю, была заключена одна сделка объемом 72 млн. рублей.

Доля сегмента процентных фьючерсов в суммарном обороте срочного биржевого рынка увеличилась до 0,5% против 0,3% в ноябре. Объемы сделок с процентными фьючерсами возросли по сравнению с ноябрем почти в 1,5 раза за счет роста оборотов торгов по фьючерсам на среднюю ставку MosIBOR по однодневным рублевым кредитам при сокращении оборотов по фьючерсам на 3-месячную процентную ставку MosPrime Rate.

Рис. 12. Динамика торгов срочными биржевыми контрактами по базовым активам в 2007 году

Таблица 2

Структура торгов срочными биржевыми контрактами по базовым активам в 2007 году (млрд. руб.)*

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9