бесплатные рефераты

Портфель ценных бумаг

Портфель ценных бумаг

Содержание

 

 

Содержание……………………………………………………………………………………..1

ВВЕДЕНИЕ...................................................................................................................................................................... 2

1.      Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг............................................................................ 4

1.1.       Структура  рынка  ценных  бумаг........................................................................................................................... 4

1.2.       Посредники на рынке ценных бумаг................................................................................................................... 10

1.3.       Виды ценных бумаг и оценка их доходности...................................................................................................... 17

1.3.1.         Акции.................................................................................................................................................................. 18

1.3.2.         Облигации.......................................................................................................................................................... 21

1.3.3.         Высоколиквидные банковские ценные бумаги........................................................................................ 24

1.4.       Деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг....................................................................... 26

1.5.       Специфика российского рынка ценных бумаг.................................................................................................. 28

2.      Методика формирования и управления портфелем ценных бумаг..................................................................... 30

2.1.       Формирование портфеля ценных бумаг............................................................................................................. 30

2.1.1.         Основные принципы формирования портфеля инвестиций................................................................ 30

2.1.2.         Стратегия инвестирования............................................................................................................................. 31

2.1.3.         Модели портфельного инвестирования..................................................................................................... 36

2.1.4.         Риск портфеля ценных бумаг при формировании.................................................................................. 45

2.2.       Управление портфелем ценных бумаг................................................................................................................ 52

2.2.1.         Мониторинг портфеля.................................................................................................................................... 52

2.2.2.         Стратегия управления портфелем ценных бумаг.................................................................................... 57

2.2.3.         Взаимосвязь риска, дохода и доходности................................................................................................... 60

2.2.4.         Определение оптимального срока реинвестирования вложенных средств....................................... 61

2.2.5.         Выбор оптимальных стратегий инвестора на основании анализа доходности ценных бумаг...... 62

2.3.       0птимизация  портфеля  ценных  бумаг на основе современной теории портфеля................................ 63

2.4.       Эффективность портфеля ценных бумаг............................................................................................................ 73

3.      Управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка............................................................................... 75

3.1.       Основные показатели деятельности Мосбизнесбанка в 1993-1996 гг........................................................... 75

3.2.       Управление портфелем ценных бумаг Мосбизнесбанка............................................................................... 85

3.3.       Формирование и управление портфелем ценных бумаг................................................................................ 92

Заключение.................................................................................................................................................................................. 96

Список использованной литературы..................................................................................................................................... 99

 


ВВЕДЕНИЕ.

 

 

                                               

         Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер), состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг; качество бумаги, диверсификацию портфеля и т. д.

         Состояние рынка и возможности инвестора определяют выбор его инвестиционной стратегии. Именно поэтому портфельное инвестирование пока ещё не стало преобладающим на отечественном рынке. Однако наметились определенные подходы, реализуемые, в частности, в учете всех приобретенных в результате инвестиционных операций ценных бумаг.

         Дипломная работа посвящена актуальной для развивающейся экономики проблеме формирования и управления портфелем ценных бумаг. Цель работы- выявить наиболее закономерные процессы управления и формирования портфеля ценных бумаг. Для полного освящения выбранной темы были поставлены следующие задачи:

1)      Выявить основные теоретические предпосылки формирования портфеля ценных бумаг;

2)      Раскрыть методику формирования и управления портфеля ценных бумаг;

3)      Сконструировать портфель ценных бумаг и рассчитать его доходность;

4)      Проанализировать основные тенденции фондового рынка с точки зрения портфельного инвестора.

         В качестве объекта исследования (вполне справедливо) был выбран коммерческий банк, так как именно банки являются наиболее крупными инвесторами и активными участниками  фондового рынка.   

         В теоретической части дается освещение структуры рынка ценных бумаг, состав его участников, а также характеристика ценных бумаг. В данной главе представлены проблемы формирования современного российского рынка ценных бумаг.

           Для того чтобы сформировать оптимальный  портфель ценных бумаг необходимо разработать инвестиционную стратегию, которая основывается на анализе доходности от вложения, времени инвестирования и анализе возникающих при этом риске. Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к качеству управления портфелем. Процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые соответствуют интересам его держателя. Во второй главе приведена методика формирования и управления ценных бумаг, а также принятие оптимальных решений при формировании инвестиционного портфеля.

         В работе теоретические аспекты переплетаются с практическими материалами Мосбизнесбанка. Так как информация о портфельных инвестициях является коммерческой тайной, будут использоваться данные за 1993-1996гг.

        

      

 


 

1.                 Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг                               

1.1.                             Структура  рынка  ценных  бумаг.      

Рынки  ценных  бумаг  подразделяются  на   первичный  и  вторичный, биржевой  и  внебиржевой.

    Первичный   рынок  ценных  бумаг -  это  рынок,   который обслуживает выпуск(эмиссию) и первичное размещение  ценных бумаг.  Вторичный  рынок  является  рынком , где производится  купля-продажа  ранее  выпущенных   ценных  бумаг.

     По    организационным    формам     различают   биржевой  рынок (фондовая или валютная  биржа)  и внебиржевой  рынок.

            Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных  бумаг, не    допущенных   к   котировке    на    фондовых   биржах.   На               внебиржевом    рынке    размещаются    также    новые  выпуски  ценных  бумаг.  Внебиржевой   рынок   организуется  дилерами, которые  могут  быть  или  не  быть  членами  фондовой  биржи.

Внебиржевой  рынок  ценных  бумаг  проводится  по  телефону, телефаксу ,   компьютерным   сетям.    Он   занимается   главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые  не   имеют   достаточного   количества   акций  или  доходов для  того, чтобы   зарегистрировать  ( пройти   листинг )  свои акции  на  какой-либо  бирже.

            Операции  с   ценными    бумагами     проводят   фондовые  биржи    (   для    бумаг     в   валюте   -   валютные   биржи    )    и инвестиционные  институты.

            Фондовая  биржа   представляет собой организованный  и  регулярно  функционирующий рынок по купле-продаже ценных  бумаг. Организационно-фондовая биржа представлена в форме хозяйственного    субъекта ,     работающего     по   лицензии    и занимающегося обращением  ценных  бумаг.   Под  обращением  ценных бумаг понимаются   их  купля, продажа, а  также другие  действия, предусмотренные  законодательством,  приводящие  к  смене   владельца     ценных      бумаг.      Биржа     не     является  коммерческим     предприятием.    Как    хозяйственный   субъект,  биржа    предоставляет     помещение   для    сделок  с    ценными бумагами,  оказывает   расчетные  и  информационные   услуги, дает   определенные   гарантии ,   накладывает  ограничения  на  торговлю  ценными  бумагами  и   получает   комиссионные    от  сделок.  Функции фондовых бирж  заключаются  в мобилизации  временно свободных денежных средств через   продажу  ценных  бумаг  и  в  установлении  рыночной  стоимости  ценных  бумаг.

            Участниками     фондовой    биржи    являются   продавцы, покупатели  и  посредники  ( финансовый  брокер  или  маклер,   дилер).    Брокер -   это   посредник  ,   заключающий   сделки по  поручению и  за   счет  клиента  и  получающий  за  свои  услуги комиссионные,   т.  е.    вознаграждение   в   виде   договорного процента   от   суммы    сделки.   В   отдельных   случаях   брокер получает  еще  и заработную  плату.  Доходом   брокера   может  быть  сумма,  полученная  в  виде   разницы  в   цене  покупателя  и   продавца.   Брокер   действует    на    основе   заключаемых  с  клиентами    соглашений    (  договоров,   контрактов  ).   Дилер- посредник (физическое или юридическое лицо ), занимающийся

перепродажей  ценных бумаг от своего лица, за свой  счет  и  на свой страх и риск. Доход дилера складывается  за  счет разницы  в ценах покупки и продажи.

            На   фондовой   бирже   обращаются   следующие бумаги:

 1) Акция;

 2) Облигация;

 3) Казначейские  обязательства  государства;

 4) Сберегательные  и  депозитные  сертификаты;

 5) Вексель;

 7) Варант;

 8) Фьючерс;

 9) Приватизационный  чек;

а    также     брокерские    места   и   аренда    брокерских    мест.  Брокерское место  на бирже представляет собой право торговли  на данной бирже. Ценные бумаги, обращающиеся  на фондовой  бирже ,    подразделяются     на     основные    и     производные. К   основным   относятся   акции,   облигации,    казначейские  обязательства  государства.  Производные  ценные  бумаги   это

любые  ценные бумаги,  удостоверяющие  право  их  владельцев  на   покупку   или   продажу   перечисленных   выше   основных ценных   бумаг.   К   ним   относятся   прежде   всего  опционы  и  фьючерсы.

            Инвестиционный   институт - хозяйствующий  субъект или  физическое    лицо,    осуществляющий    операции   с   ценными  бумагами.     К      инвестиционным       институтам      относятся  финансовый        брокер,        инвестиционный      консультант,  инвестиционная    компания,     инвестиционный    фонд.  Все  инвестиционные  институты, за исключением  инвестиционного консультанта,  должны  иметь лицензию на  свою  деятельность. Инвестиционные  институты  осуществляют  свою  деятельность на рынке  ценных  бумаг  как  исключительную,  т.е.  не  допускающую  ее  совмещения  с иными видами  деятельности.

            Финансовый   брокер - это  аккредитованный  агент  ( т.е. зарегистрированный, имеющий полномочия ) по купле-продаже ценных бумаг или валюты.  Он заключает сделки по поручению и  за  счет  клиентов.  В  качестве  финансового  брокера  может выступать хозяйствующий субъект или гражданин.

            Инвестиционным    консультантом    является   гражданин, имеющий квалификационный аттестат 1 категории, выдаваемый  сроком   на   один  год  Минфином  РФ  или  его  органом.   Для работы    консультантом  ,   лицензия    не   требуется  ,  однако необходима    регистрация   такого  гражданина   в    качестве предпринимателя.

       Инвестиционная компания - это объединение (корпорация), вкладывающее  капитал  посредством  прямых  и   портфельных   инвестиций и  выполняющее некоторые  функции коммерческих банков.      Инвестиционные    компании      представленные холдинговыми     компаниями ,    финансовыми   группами , финансовыми  компаниями. 

            Холдинговая   компания   представляет   собой   головную компанию,    владеющую   контрольным   пакетом акций других  акционерных обществ, называемых дочерними  предприятиями, и    специализирующихся     на    управлении.    Финансовой холдинговой    компанией   является    компания,    более    50  %   капитала которой составляют ценные бумаги других эмитентов и   иные  финансовые  активы.  В   состав  активов  финансовой холдинговой  компании  могут   входить  только ценные бумаги и иные финансовые активы, а также  имущество,   необходимое непосредственно для обеспечения функционирования аппарата управления холдинговой компанией.  Финансовая холдинговая компания  может  вести   только  инвестиционную деятельность.

Другие  виды  деятельности для нее не допускаются.

            Финансовая  группа  -   это   объединение    предприятий, связанных в единое целое.  В отличие от холдинга, финансовая группа  не   имеет   головной   фирмы,  специализирующейся на управлении.

            Финансовая компания - это  корпорация, финансирующая выбранный по некоторому критерию определенный, достаточно  узкий  круг  других  корпораций и не осуществляющая диверсификации (т.е. рассредоточения) вложений, свойственных другим  компаниям. Финансовая  компания, как правило, в  отличии  от холдинговой   компании не имеет контрольных  пакетов акций  финансируемых  его  корпораций.

            Инвестиционный  фонд  представляет  собой  акционерное  общество открытого типа, которое привлекает средства  мелких инвесторов,   аккумулирует    их     путем    выпуска   ( эмиссии ) и  продажи  собственных  ценных  бумаг  (акций),  обеспечивает  вложение   этих   средств   от   своего   имени   в  ценные  бумаги  других эмитентов и в торговлю ценными  бумагами.  Например, выгода    мелкого    инвестора,    располагающего    одним    или  несколькими приватизационными чеками  при вложении в  счет рассредоточения    (  диверсификации  )     вложений     чекового  инвестиционного  фонда  в  ценные   бумаги    большого   числа  эмитентов  и   квалифицированного  управления  инвестициями  со  стороны  специалистов  фонда. 

            Инвестиционные  фонды  бывают:  открытый,  закрытый и  чековый. 

            Открытый фонд - это фонд, эмитирующий ценные  бумаги с обязательством их выкупа обратно,  т.е.  предоставляющий владельцу ценной  бумаги  этого  фонда  право  по  его требованию получить  в обмен  на  них  его  денежную  сумму  или  иное имущество  в  соответствии  с  уставом  фонда.

            Закрытый фонд - фонд, который эмитирует ценные  бумаги  без  обязательства  их  выкупа  обратно.

            Чековый   фонд -  специализированный   инвестиционный фонд  приватизации,  совершающий  операции  с приватизационными чеками.   Приватизационный  чек  также  является  ценной бумагой.

             Ценная  бумага  должна  пройти  государственную  регистрацию.   Государственной   регистрации      подлежит  первичная  эмиссия  ценных  бумаг, т.е. продажа  ценных  бумаг эмитентами  их  первым  владельцам (инвесторам). Первичная  эмиссия  ценных  бумаг  осуществляется при :

1.      учреждении  акционерного  общества и  размещение акций среди  его  учредителей ;

2.      увеличении  размеров  уставного  капитала акционерного  общества  путем  выпуска  акций ;

3.      привлечении  заемного  капитала   юридическими  лицами , государством ,   государственными   органами   или    органами местной   администрации   путем  выпуска  облигаций   и   иных долговых обязательств.

         Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме:

   1)  открытого (публичного)  размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного  круга  инвесторов  -  с  публичным   объявлением  ,   проведением   рекламной   компании   и регистрацией  проспекта  эмиссии ;

    2)  закрытого   ( частного )   размещения  -  без   публичного объявления, без  проведения рекламной компании,  публикации и  регистрации  проспекта  эмиссии  среди  заранее  известного ограниченного круга инвесторов.

            Процедура первичной эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы :                                                                              

1)  при открытом размещении ценных бумаг :      

   а) принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг ;

   б) подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бумаг  эмитентом ;

   в) регистрация ценных бумаг на основании представленных   нотариально  заверенных  копий учредительных документов и проспекта эмиссии ;

   г) издание  проспекта эмиссии  и  публикация  сообщения  о            подписке на ценные бумаги ;

   д) размещение ценных бумаг ;                                                      

2)  в случае закрытого размещения ценных бумаг :

   а) принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг ;

   б) регистрация ценных бумаг ;

   в) размещение ценных бумаг  ;                                    

Регистрация  ценных бумаг  производится следующим образом :

1. В Министерстве финансов Российской Федерации     :       

   а) если сумма эмиссии  равна или выше 50 млрд. руб. ,а также при  последующих  выпусках,  при  которых  общая  сумма всех ценных  бумаг  одного  вида  будет  равна  или  свыше 50 млрд. руб. ;

   б) в случае эмиссии ценных бумаг независимо от суммы  эмиссии органами государственной власти и управления республики в составе  Российской   Федерации , краев,  областей, городов, районов.

 2. В министерствах финансов республик в составе Российской     Федерации,  краевыми, областными, городскими,  (Москва и Санкт- Петербург) финансовыми отделами по месту нахождения эмитента :

   а) если сумма эмиссии  не  превышает  50  млрд. руб. , а также при  последующих  выпусках,  при   которых  общая сумма всех выпущенных ценных бумаг одного вида менее 50 млрд. руб. ;

  3. В  Центральном  банке Российской Федерации в случае эмиссии ценных бумаг  банками и иными кредитными  учреждениями независимо от суммы эмиссии.     Владелец ценной бумаги получает  доход  от ее  владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость.

     Доход   от  владения   ценной бумагой может быть получен      различными способами. К ним относятся :

a)             установление фиксированного процентного платежа ;

b)             применение ступенчатой процентной ставки ;

c)             использование плавающей ставки процентного дохода;

d)             индексирование номинальной стоимости ценных бумаг;

e)             реализация долговых обязательств со скидкой (дискантом) против их номинальной цены ;

f)               проведение выигрышных займов ;

g)             использование дивидендов ;

            Фиксированный процентный платеж - это самая простая форма платежа. Однако в условиях инфляции и быстро меняющейся рыночной конъюнктуры с течением времени неизменный по  уровню  доход потеряет свою привлекательность.  Применение  ступенчатой  процентной  ставки  заключается  в  том ,  что устанавливается несколько дат, по истечению которых владелиц ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процента возрастает.   Плавающая ставка процента дохода изменяется регулярно (например, раз в квартал, в полугодие) в соответствии  с  динамикой  учетной  ставки  центрального  банка России или уровнем  доходности  государственных  ценных  бумаг,  размещаемых путем аукционной  продажи.  В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценные  бумаги с номиналом ,  индексируемым  с  учетом  индекса  потребительских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиваться.  Их владельцы получают доход  благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дискантом) против их номинальной     стоимости  ,    а    погашают   по   номинальной стоимости.

            По  отдельным  видам  ценных  бумаг   могут  проводиться регулярно  тиражи  и  по  их  итогам  владельцу  ценной  бумаги выплачивается  выигрыш.

            Дивиденды представляют собой доход на акцию,  формирующийся за счет прибыли акционерного общества (или другого эмитента), выпустившего акции.  Размер  дивиденда не является величиной постоянной.  Он  зависит прежде всего от вели -чины прибыли акционерного общества, направляемой на выплату дивидендов.

            Владелец ценных бумаг должен постоянно анализировать их движение на фондовом рынке. По результатам анализа принимается  решение  о возможной продаже какой-либо ценной бумаги. Ценная бумага, как правило, продается, если :

1)                      она не принесла ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем ;

2)                      она выполнила возложенную на нее функцию ;

3)                      появились более эффективные пути  использования капитала, чем вложение его в данную ценную бумагу.

1.2.           Посредники на рынке ценных бумаг

Рынок на котором обращаются ценные бумаги называется рынком ценных бумаг или фондовым рынком Развитие  фондового  рынка породило специфические операции с ценными бумагами  :  эмиссию  ,первичное размещение , листинг , котировку , сделки  купли-продажи на вторичном рынке , хранение , формирование и управление портфелем ценных бумаг , маржевые сделки и др.

Участниками рынка ценных бумаг являются :

Эмитенты - государство , государственные органы , органы местной администрации , предприятия и другие юридические лица , включая совместные предприятия , инвестиционные фонды , коммерческие банки;

Инвесторы - граждане или юридические лица , приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет ;

Инвестиционные институты - в качестве посредника (финансового брокера) , инвестиционного консультанта и инвестиционного фонда     (рис.1).

Они вправе осуществлять следующие виды деятельности :

·       брокерскую деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договоров комиссии и(или поручения;

·       дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам ;

·       депозитарную деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги ;

·       деятельность по хранению и ведению реестра акционеров в порядке, установленном законодательством РФ ;

·       расчетно-клиринговую деятельность по ценным бумагам - деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участникам операций с этими бумагами ;

·       расчетно-клиринговую деятельность по денежным средствам - деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам ;

·       деятельность по организации торговли ценными бумагами между профессиональными участниками фондового рынка , включая деятельность фондовых бирж .

              Участники рынка  ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии финансовых  сделок и правильно отражать их в бухгалтерском учете .

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего специфическим характером своего товара .Ценная бумага - товар особого рода. Это одновременно и титул собственности и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать.  Ценные бумаги являются проявлением фиктивного капитала -бумажного двойника реального капитала.

 Портфель ценных бумаг

Цена фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами: соотношением спроса и предложения на капитал , величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Она прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением и величине дохода от ценной бумаги и обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банковского процента в стране.  Поэтому цена фиктивного капитала - это стоимостная рыночная категория, неизбежно подверженная частым колебаниям.

Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов .Это относится прежде всего к процессу инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех  отраслей производства, где имеет его излишек. Механизм этого движения известен, растет спрос на какие-нибудь товары (услуги), соответственно растут их цены, растут прибыли от их производства, и в эти отрасли переходят свободные капиталы, покидая те отрасли производства, на  продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее эффективными. Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого механизма , а фондовые биржи являются “ сердцем “ этого механизма , то есть на бирже  основные массы временно свободного  капитала , где бы он не находился, через куплю-продажу “перебрасываются" в необходимом направлении. В результате возникает оптимальная структура общественного производства ( не только по размещения капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях и производствах) и создается бездефицитная экономика : общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Потребности предприятий в дополнительном капитале могут быть связаны с различными обстоятельствами. Главные из них - создание новых и модернизация старых основных фондов, пополнение оборотных средств. Все эти потребности напрямую связаны с конъюнктурой рынка, изменения которой происходят в определенных временных  рамках.  Поэтому необходимые средства предприятия должны получать в течении определенного срока, т.е. пока существует благоприятная для их функционирования рыночная конъюнктура. В России это сделать трудно - банковский кредит дорог, ограничен и носит короткий характер  ( 1- 3 месяца ) , а рынок ценных бумаг ( основной источник привлечения капитала в ряде развитых стран )  развит недостаточно.

Основная проблема предприятия или фирмы в любой стране - где и как найти деньги на свое существование и развитие. Источников финансирования всего два. Это внутренние источники - амортизация и прибыль и внешние -  финансовые средства, которые предприятие может заимствовать на рынке в виде банковского кредита или эмиссии акций и облигаций.

Опора на собственные силы, т.е. прибыль и амортизационные отчисления, конечно, хороша, но как быть, если технологический цикл изделия несколько лет. К тому же сейчас в России неплатежи и темпы инфляции полностью закрывают для предприятия этот источник развития.  Кредитование инвестиционных программ при существующих ставках коммерческого кредита губит любой проект буквально в зародыше. Не спасают положение, ни лизинговые ( в виду отсутствия определенного опыта и недостаточности нормативной базы ) , ни вексельные кредиты , носящие краткосрочный характер ( от 1 до 6 месяца ) , хотя они и более привлекательны для клиентов банков.

Теперь рассмотрим прочие классификации ценных бумаг:

 

1) Первичные  и производные.

В качестве первичных ценных бумаг выступают акции, облигации, ноты, вексель, депозитные сертификаты  и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.

Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг - акций, облигаций, государственных долговых обязательств. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, подписные права.

Понятие производных ценных бумаг является юридически признанным, вводится российским Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР.

 

2) В форме обособленных документов и в виде записей по счетам.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11


© 2010 РЕФЕРАТЫ