Портфель ценных бумаг

В первом случае (в форме обособленных документов) ценные бумаги имеют материальную форму в виде бумажных сертификатов.

О ценных бумагах, представленных в виде записей по счетам, говорят, что они имеют безналичную форму. В этом случае ценная бумага существует в виде записей на счете бухгалтерского учета и аналитических реестрах к нему. Соответственно, бухгалтерская запись содержит все необходимые реквизиты ценной бумаги (эмитент, сумма, держатель, процент и.т.п.). При купле-продаже ценной бумаги, дарении, передаче, погашении и т.п. она перемещается не путем передачи бумажного сертификата (его не существует), а путем совершения бухгалтерских проводок по счетам и записей в реестрах бухгалтерского учета.

3) Долговые и титулы собственности.

Долговые ценные бумаги - являются долговыми обязательствами (облигация, нота, вексель и т.п.).

Ценные бумаги, являющиеся титулами собственности, удостоверяют право собственности владельца на активы (простые и привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, варранты, подписные права и т.п.).

4) По срокам погашения.

По общепринятой практике, краткосрочные ценные бумаги  -  бумаги со сроком погашения до 1 года, среднесрочные - от 1 до 5 лет, долгосрочные - свыше 5 лет ( по долговым обязательствам Российской Федерации - от 5 до 30 лет). К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения -  акции,  бессрочные облигации, выпускаемые государством (например, консоли). В российской практике последние выпускаться не могут, сроки долговых обязательств РФ не могут превышать 30 лет.

5) Государственные и негосударственные.

Данная классификация основана исходя из того, кто является эмитентом ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги обычно охватывают фондовые инструменты, выпущенные или гарантированные правительством от имени государства, его министерствами и ведомствами, муниципальными органами власти. В международной практике к этой категории ценных бумаг часто относят также бумаги, эмитируемые органами, находящимися в совместной  собственности государства и иных структур, либо органами, спонсируемыми или гарантируемыми государством.

Российская практика имеет свои особенности. По закону РФ “О государственном внутреннем долге Российской Федерации” последний состоит из ценных бумаг, выпускаемых от имени Правительства РФ либо гарантируемых им, в данном случае понятия “государственные” и “правительственные”  как бы слиты.

Среди  негосударственных ценных бумаг можно выделить корпоративные (фондовые инструменты, выпускаемые предприятиями и организациями), иностранных эмитентов и частные ценные бумаги (здесь речь идет о выпуске ценных бумаг физическими лицами; в качестве таких фондовых инструментов могут выступать вексель и чек).

6) По степени обращения. 

Обращающиеся ценные бумаги - могут свободно покупаться-продаваться, в т.ч. на основе совершения передаточной надписи или без таковой без ограничения - по условиям эмиссии - видов рынков, на которых они могут обращаться.

Необращающиеся ценные бумаги - не могут покупаться-продаватся на различных видах рынков. Например, если эмитент при выпуске ценной бумаги ставит условие, что она не может быть перепродана и может выкупаться обратно только самим эмитентом, то это - необращающаяся ценная бумага.

Ценные бумаги с ограниченным кругом обращения -  сделки купли-продажи по таким бумагам могут совершаться с ограничениями по видам рынков.

7) Именные, предъявительские  и ордерные ценные бумаги.

Именная ценная бумага - имя держателя регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентом. Гражданский кодекс РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат права, удостоверенные именной ценной бумагой, должно в ней называться. Российское законодательство требует, чтобы именная ценная бумага передавалась другому лицу в порядке, установленном для уступки требований.

Ценная бумага на предъявителя - не регистрируется у эмитента на имя держателя и передается другому лицу путем вручения.

 Ордерная ценная бумага - составляется на имя первого держателя с оговоркой “его приказу”. Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент.

8) С фиксированным и колеблющимся доходом.

Ценные бумаги с фиксированным доходом -  в момент выпуска ценной бумаги жестко фиксируется уровень ее доходности к номиналу; при колебаниях средней процентной ставки на рынке уровень ее доходности не изменяется.

Ценные бумаги с колеблющимся доходом -  доходность ценной бумаги к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке; она может индексироваться, например, по валютному курсу и т.п.

9) Отзывные и безотзывные.

Отзывные ценные бумаги могут быть отозваны эмитентом досрочно, до наступления срока погашения. Могут отзываться также бессрочные ценные бумаги, если это предусмотрено условиями выпуска (например, привилегированные акции). Инвестор обязан вернуть эмитенту указанные ценные бумаги на условиях обратной продажи, по ценам и т.п., установленным при эмиссии ценных бумаг.

Безотзывные ценные бумаги не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно, что должно быть предусмотрено условиями их эмиссии.

Приобретая ценную бумагу,  инвестор может рассчитывать,  как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и курсовой. Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки бумаги по одной цене (например, по номинальной,  то есть указанной  на ее бланке) с последующей перепродажей по другой, по более высокой цене.  Инвестиционный доход - это доход от владения  ценными  бумагами, называемый также дивидендом.

1.3.           Виды ценных бумаг и оценка их доходности

Ценные бумаги  являются документами имущественного содер­жания, которые связаны с имущественными правами таким образом, что последние без этих документов не могут быть ни осуществле­ны, ни переданы другим лицам.

В зависимости  от выраженных на бумаге прав,  можно выде­лить несколько видов ценных бумаг:

·        денежные бумаги (облигации,  векселя, казначейские обяза­тельства, чеки и т.д.);

·        товарные бумаги, закрепляющие права владения имуществом -чаще всего это права собственности или залога на  товары  (ко­носаменты, деливери-ордера, складские свидетельства и т.д.):

·        бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо  компании  -(акции, сертификаты на акции, пользовательские свидетельства и.т.д.)

В зависимости от способа лигитимации лица в качестве вла­дельца права различают:

ценные бумаги на предъявителя,  когда собственником приз­нается лицо, предъявившее документ:

именные бумаги,  содержащие  обозначение  собственника на самой ценной бумаге;

ордерные бумаги,  которые предусматривают возможность пе­редачи другим лицам путем совершения специальной  передаточной записи (индоссамента) на оборотной стороне документа.

Важными качествами ценной бумаги является ее доходность и ликвидность. Как правило эти характеристики находятся в обрат­но пропорциональной  зависимости:  чем выше ликвидность ценной бумаги, тем меньше ее доходность,

Ликвидные (легкореализуемые бумаги) образуют  часть  обо­ротного капитала  компании-владельца и могут быть в случае не­обходимости легко реализованы на рынке ценных бумаг (превраще­ны в наличные деньги). Их разновидности:

краткосрочные свидетельства (коммерческие бумаги,  казна­чейские векселя, соглашения о перекупке, депозитные сертифика­ты, евродоллары и т.д.):

долговые обязательства  (облигации  государства и крупных устойчивых предприятий):

ценные бумаги, дающие право собственности - т.н. легкореализуемые ценные бумаги, дающие право на основной капитал.

В отличие от высоко ликвидных бумаг, которые приобретаются с целью  выгодного  помещения  временно   свободных   денежных средств, покупка  доходных  ценных  бумаг крупными инвесторами производится с целью поглощения других предприятий,  распрост­ранения влияния на другие компании и завоевания рынков сбыта.

1.3.1.     Акции

Акцией признается ценная бумага,  удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли  акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении дела­ми АО и на часть имущества,  оставшегося после ликвидации  АО, Как правило  это  право возникает при внесении средств на цели развития АО (определенного пая в уставный капитал  АО).  Право 'на  выпуск  акций имеют только акционерные общества (в мировой практике - предприятиями и организациями,  основанными на кол­лективной  собственности  либо на полном хозяйственном ведении государственной собственностью).  Акции выпускаются без  уста­новленного срока обращения.

Основной характеристикой акции является ее курсовая стои­мость (курс акции).  Под курсом акции понимается относительная величина, показывающая, во сколько раз текущая стоимость акции (по  которой  ее  можно приобрести в настоящее время на рынке) больше номинала.  Нередко изменение курса  дается  в  пунктах: один  пункт  обычно соответствует одному проценту.  Курс акций находится в прямой зависимости от получаемого по ним дивиденда и в  обратной  зависимости  от приемлемой для покупателя нормы прибыли, которая определяется как норма  ссудного  процента  с надбавкой  за риск.  Кроме этого на курс акции влияет величина спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Важным свойством  акции,  отличающим  ее от других ценных бумаг,  является то,  что акция дает ее владельцу право на уп­равление обществом,  которое реализуется на общем собрании ак­ционеров. Степень влияния акционера на ход дел в АО прямо про­порциональна размеру средств, которые он вложил в уставной ка­питал АО.

В целом обычные акции дают их обладателям права трех  видов:

q       право на получение дивидендов в зависимости от размеров прибыли АО

q       право дивидендов на участии в управлении АО;

q       право на получение части имущества после расплаты с кре­диторами в случае ликвидации АО.

Основной характеристикой акции, характеризующей ее инвестиционную ценность, является ее совокупная доходность. Она находится по формуле:

, руб.                                                    (1)

где:  - ставка дивиденда (%), которая зависит от суммы выплаченного по итогам года дивиденда - ДК(руб.)

ДK = (К2-К1) - изменение курсовой стоимости (разница между курсом на текущий момент К2 и курсом, по которому акция была приобретена К1) - в долях единицы: Н- номинал акции [руб.].

Иногда доходность находится для конкретного года, в этом случае изменение курсовой стоимости находится по формуле:

(%),.                                                    (2)

где: РС1 - рыночная стоимость на начало года,

 РС2 - рыночная стоимость на конец года.

Доходность служит исходной величиной для расчета более общей характеристики акции - чистой прибыли приобретения:

(%),.                                                                 (3)

   где: PC - рыночная стоимость на момент приобретения акции,

Курс акции - это капитализированный дивиденд, он равня­ется сумме денежного капитала, которая, будучи вложенной в банк или отданной в ссуду, даст доход, равный дивиденду, получаемому по акции. Поэтому действительная стоимость акции курс) может быть найдена по формуле:

, где.                                                          (4)

Д - ставка дивиденда за последний год (%),

С6 - ставка учетного банковского процента (%)

Однако реальный курс акций различных эмитентов в каждый момент времени обычно отличается от действительной стоимости акции, так как на него дополнительно влияют факторы спроса и предложения фондового рынка.

Для оценки инвестиционной ценности акций используется и другие показатели, например:

·      курс/чистая прибыль - (К/П);

·      дивиденд на акцию - (ДВ/А);

·      прибыль на акцию -(П/А).

Оценка акций может также производиться с помощью другого параметра- требуемого уровня прибыльности. В этом случае действительная стоимость акции находится по формуле:

,где.                                                    (5)

Д - ставка дивиденда, выплаченного по итогам прошлого года;

УП - уровень прибыльности по данной акции.

Величина УП оценивается, исходя из рискованности покупки данной акции:

,где: .                                                    (6)

БУ - безопасный уровень прибыльности (обычно определяется по учетной банковской ставке:   БУ =Сб *100);

В - коэффициент "бета", .рассчитываемый для каждого вида акций по статистическим данным за прошлые годы (находится по биржевым сводкам);

РУ- общерыночный средний уровень прибыльности в  настоя­щее время, при котором коэффициент В =1

Как следствие  успешной  деятельности  компании,   иногда вполне естественно ожидать роста дивидендов в будущем.  Оценки по увеличению дивидендов с подробным обоснованием часто содержатся  в  публикуемых проспектах эмиссии.  В этом случае можно использовать уточненную формулу  оценки  действительной  стои­мости акций:

,где: .                                                    (7)

РД -  предполагаемый  ежегодный  рост  дивидендов в долях единицы.

Последняя формула  наиболее  часто используется на Западе для расчетов действительной стоимости акций.  Как  правило,  у солидных компаний рост дивидендов относительно постоянен,  что и позволяет использовать данную формулу.  Характерно,  что ре­зультаты  применения  данной  формулы оказываются в целом пра­вильными даже в тех случаях,  когда ожидания по росту дивиден­дов не сбылись.  Очень часто компания прекращает политику уве­личения процентов выплаты дивидендов,  реинвестируя полученную прибыль  в производство,  то есть увеличивая капитальную стои­мость акций. Поэтому действительная стоимость акций растет и в этих  случаях  (но  уже не за счет повышения дивидендов,  а за счет увеличения курсовой стоимости самих  акций).

1.3.2.     Облигации

В переводе с латинского  "облигация"  буквально  означает "обязательство".  Имеется в виду обязательство возмещения взя­той в долг суммы, то есть долговое обязательство. Организация, выпустившая  облигации (эмитент) выступает в роли заемщика де­нег, а покупатель облигации (инвестор) выстилает в роли кредитора. Строго говоря:  облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая  обя­зательство  возместить  ему  номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с  уплатой  фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выписка).

 Основные отличия облигации от акции:

-         облигация приносит доход только в течение строго  опре­деленного, указанного на ней срока;

-         в  отличие  от  ничем  не гарантированного дивиденда по простой акции облигация обычно приносит ее владельцу  доход  в виде заранее  установленного  процента  от нарицательной стои­мости (номинала облигации, указанного на ней самой);

-         облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, то есть не дает права голоса на собрании акционеров.

Доход по облигациям обычно ниже дохода по акциям,  но  он более надежен,  так  как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике.  Поэтому облига­ции являются  более привлекательными ценными бумагами для мно­гих категорий людей,  заботящихся не только о доходности, но и о надежности своих вкладов.

n    По сроку  действия  облигации  условно   разделяются   на несколько видов:

Таблица 1