Проблемы и пути развития фондового рынка в Российской Федерации
С января по март 1996 г. объемы торгов фьючерсами на ГКО росли экспоненциально. После сильного падения цен базового
актива в марте обороты резко упали, и их дальнейший рост продолжился лишь после
президентских выборов. Пик популярности срочного рынка ГКО пришелся на весну 1997 г., когда после обвала котировок ГКО/ОФЗ наблюдались наибольшие обороты на всех действовавших в
то время биржевых площадках (в значительной мере за счет крупных хеджеров).
В дальнейшем, в связи с быстрым падением
доходности рынка ГКО до 17-20% и сопутствовавшим ему снижением волатильности
цен облигаций до минимальных значений, интерес к рынку срочных контрактов на
базе ГКО стал пропадать. К июлю 1997 г. года он фактически исчез. Остатки этого
рынка можно было обнаружить лишь в секции срочного рынка ММВБ, где торговались
контракты как на цены отдельных выпусков ГКО и ОФЗ на определенную дату, так и
вариант индекса доходности ГКО с определенным сроком до погашения. Однако
объемы торгов по этим инструментам были минимальны и не превышали нескольких
десятков миллиардов рублей по номиналу контракта в день (см. рис. 3).
Рис. 3 Динамика
объемов торгов фьючерсами на акции и ГКО по номиналу контрактов на примере МЦФБ[22]
Последние два этапа развития рынка интересны тем,
что впервые в России были предприняты попытки введения контрактов на индексы
рынка. Необходимо отметить, что на биржевых срочных рынках развитых стран
подавляющую часть оборота срочных площадок составляют расчетные контракты с
абстрактной базой, в основном на различные фондовые индексы. В России же
монопольное положение занимают фьючерсы с конкретной базой: сначала на доллар и
марку, затем на отдельный выпуск ГКО, наконец, на конкретную акцию.
Все попытки ввода в обращение контрактов на
агрегированные показатели рынка заканчивались неудачно: отсутствие интереса
участников, и, как следствие, минимальные объемы торгов по ним приводили к
необходимости изъятия их из числа торгуемых инструментов. Это связано с
особенностями российского биржевого срочного рынка, которые состоят в
следующем. Основными операторами, как уже отмечалось, являются спекулянты,
концентрирующиеся на торговле простыми и ликвидными контрактами и совершенно не
заинтересованные в развитии более изощренных инструментов, торговля которыми
сложнее. В свою очередь крупные хеджеры, которые по идее и должны быть
заинтересованы в наличии таких инструментов, также не предпринимают особых
усилий. В отношении хеджеров проблема выглядит несколько сложнее, чем у
спекулянтов и напоминает замкнутый круг. С одной стороны, не распространены
широко используемые на Западе методы инвестирования, когда портфель ценных
бумаг формируется в соответствии с тем или иным индексом и хеджируется с его
помощью. С другой стороны, отсутствует популярный контракт на индекс, который
можно было бы применять для использования на практике такой схемы.
Зацикленность практически всего российского
биржевого срочного рынка на одном контракте с конкретным базовым активом (все
существующие биржи торгуют контрактами с практически одинаковыми
спецификациями) создает большую опасность целенаправленного давления на рынок
базового актива со стороны отдельного оператора, что может привести к тяжелым
последствиям вплоть до биржевого краха.
Тем не менее, если смотреть в будущее, то
значение срочного контракта, в основе которого лежал бы российский фондовый
индекс, трудно переоценить. В условиях развития рынка акций и большой
волатильности такой инструмент не только позволил бы многочисленным участникам
рынка использовать его в качестве спекулятивного и хеджирующего инструмента, но
и стал бы прекрасным индикатором состояния и перспектив развития отечественного
рынка акций.[23]
Для того чтобы срочные контракты на фондовые
индексы получили большее распространение, на наш взгляд, должны быть выполнены
следующие условия:
-
во-первых, из многообразия индексов, существующих на данный момент
(индексы РТС, АК&М, ASP Moscow Times, Коммерсант-Daily, индекс фондовой
секции ММВБ и несколько других), должен выделиться один, который стал бы
общепризнанным индикатором состояния фондового рынка (подобно американским
индексам Dow Jones и S&P500);
-
во-вторых, должно произойти изменение структуры участников рынка в
сторону увеличения доли высокопрофессиональных операторов, представляющих
крупные финансовые структуры и готовых работать с более сложными производными
инструментами.
Инвестирование в российскую экономику связано с
рисками, но эти риски отражаются на цене, на сегодняшний день Россия - самый
дешевый фондовый рынок в мире. Вы получаете акции с существующими при этом
рисками, зато по более низким ценам - вот чем так привлекает инвесторов рынок в
России.
Наиболее прибыльными с точки зрения инвестиций в
России по-прежнему остаются отрасли природных ресурсов.
Стойкое нежелание российского фондового рынка
расти после новогодних праздников, заставляет инвесторов умерить свои желание
по поводу динамики его индексов в ближайшее время. Отсутствие роста в начале
года полностью отражает кризис инвестиционных идей, порожденный как
социально-экономической напряженностью в стране, так и неочевидностью
дальнейшего направления движения мировых валютного и сырьевого рынков.
Очередные перипетии на пути либерализации рынка
акций Газпрома заставляют инвесторов пересматривать свое отношения к акциям
Газового монополиста. Если раньше считалось, что скорое (в начале 2005 г.) объединение внешнего и внутреннего рынка акций позволит заработать на разнице котировок
внутренних акций и ADS (30.5%), то после заявления главы Росимущества, перспективы
поживиться на сокращении спрэда становятся не такими очевидными. Исключение же
Юганскнефтегаза из числа активов, участвующих в слиянии Роснефти и Газпрома,
также лишает бумаги Газпрома спекулятивной идеи.
Обращение группы миноритарных акционеров в ВАС и
справедливые коэффициенты обмена акций дочерних компаний TNK-BP оказывают
незначительную поддержку рынку. Обмен акций "дочек" и
"внучек" ТНК на бумаги головной компании холдинга был одной из
инвестиционных идей прошлого года, которая, наконец, начинает реализовываться.
Хотя спекулятивный рост этих бумаг на данной новости практически исчерпался[24].
Что же касается очередных требований миноритариев
Сургута, то вряд ли они будут удовлетворены. Слишком серьезный прецедент будет
тогда создан. Ведь принцип перекрестного владения акциями широко используется
как способ защиты компании от недружественного поглощения. В России
перекрестное владение характерно для таких компаний как АВТОВАЗ, АВИСМА и весь
ТЭК Башкортостана.
Российский фондовый рынок закончил 2005 г. в плюсе. Плюс 8.3 процента по Индексу РТС - вполне неплохой результат, если вспомнить все
перипетии, с которыми пришлось столкнуться инвесторам за последние 365 дней. И
дело ЮКОСа, и налоговые претензии к Вымпелкому, и неоднократная задержка в
реформе энергетики - все это не смогло утащить Индекс РТС ниже 600 пунктов по
итогам года.
Если посмотреть динамику "голубых
фишек" в уже прошедшем году, то безусловными лидерамм повышения курсовой
стоимости стали акции Мосэнерго (+109.4%), Газпрома (+100.5%) и Сбербанка
(+86.1%) со значительным отрывом опережающие показавшие четвертый результат
привилегированные акции Сбербанка (+33.5%). Безоговорочным лидером падения стал
ЮКОС, акции которого обесценились более чем в 16 раз.
Всего по итогам 2005 г. из 11 "голубых фишек" только четыре - РАО ЕЭС, Ростелеком, ГМК Норильский Никель и
ЮКОС - потеряли в капитализации. Для всех четырех компании нашелся свой
негатив, утянувший котировки акций вниз. Для РАО ЕЭС им стала задержка в
принятии ключевого для реформы энергетики решения - определение способа и
механизма приватизации ОГК. Для Ростелекома, наоборот, полной неожиданностью
стало ускорение процесса демонополизации рынка дальней связи под конец
календарного года. Кроме того, распространившиеся на рынке слухе о предстоящей
приватизации Связьинвеста без Ростелекома - только подлило масла в огонь. В
течение одного месяца - с 19 ноября по 17 декабря - акции Ростелекома потеряли
в стоимости более 35%. Это падение предопределило минус по длинным позициям в
Ростелекоме по итогам 2005 г. Особого внимания в группе "неудачников"
заслуживает ГМК Норильский Никель потерявший более 20% своей стоимости несмотря
на рекордно высокие цены на металлы. Динамика акций ГМК в 2005 г. стала, пожалуй, самым ярким примером влияния возросших политических рисков на стоимость акций
компании ( Табл. 1).
Таблица 1
Изменение цен
акций за 2005 год.
Акции
Изменения
Газпром
+101,8%
РАО ЕЭС
-4,4%
РАО ЕЭС пр
-4,8%
Мосэнерго
+109,4%
Ростелеком
-16,1%
Ростелеком пр
-3,8%
Сбербанк
+86,1%
Сбербанк пр
+33,5%
ЛУКОЙЛ
+23,0%
Сургутнефтегаз
+19,4%
Сургутнефтегаз пр
+32,7%
Сибнефть
+0,2%
ЮКОС
-93,8%
Татнефть
+24,7%
Татнефть пр
+30,4%
ГМК Норильский никель
-20,7%
Риски инвестирования в отечественные активы
значительно повысились из-за дела ЮКОСа и неуклюжих попыток власти спасти свое
лицо в ходе деприватизации частной собственности. Помимо увеличения
рискованности вложений, сам рынок стал другим. Он стал предельно
сегментированным на "безопасные" компании (государственные Газпром,
Сбербанк, Транснефть, РАО ЕЭС и т.д., и приближенные к государству ЛУКОЙЛ,
Сургутнефтегаз) и "потенциальных клиентов" МНС, МПР, ФАС и других
ведомств.
Существенным потенциалом роста обладают акции
лишь некоторых компаний. Своеобразным отражением этого являются расчетные
справедливые цены "голубых фишек" и рекомендации по ним. Из 15 бумаг
только 5 (обыкновенные и привилегированные акции РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛ и префы
Сургутнефтегаза и Сбербанка) рекомендуются к покупке (потенциал роста более
15%) (таб. 2).
Таблица 2
Рекомендации по
покупке акций российского фондового рынка
(расшифровка кодов акций на стр. 61-63)
Акции, код
Курс
Рекомендуемое значение
EESR
0.39
Покупать
EESRp
0.39
Покупать
MSNG
0.072
Продавать
GSPBEX
2.94
Держать
LKOH
34.5
Покупать
SNGS
0.68
Держать
SNGSp
0.68
Покупать
SIBN
2.55
Держать
TATN
1,32
Держать
RTKM
пересмотр
RTKMp
пересмотр
SBER
450
Держать
SBERp
6.05
Покупать
GMKN
57.87
Держать
YUKO
0
Продавать
Приоритетами на 2006 г. остаются региональные энергокомпании, предприятия нефтепереработки, военно-промышленные и
транспортные компании.
По состоянию фондового рынка России на 4 марта,
по большинству голубых фишек прошла коррекция вниз, сообщили АБН
(www.abnews.ru) в ИФ "ОЛМА". На 13:00 мск. индекс РТС потерял 0,4%,
активность торгов невысока. От более заметного снижения индекс РТС удержали
бумаги второго эшелона. Среди голубых фишек на фоне снижения мировых цен на
нефть хуже рынка выглядят нефтяные компании - Сургутнефтегаз (-2.2%), Татнефть
(-1.5%). Одним из значимых событий могло стать выступление главы Счетной палаты
Сергея Степашина в Госдуме, но громких заявлений в ходе выступления сделано не
было, и реакция рынка была нейтральной.
Небольшие объемы торгов при снижении указывают на
технический характер движения рынка. Негативные новости, которые могли бы
вызвать продажи российских ценных бумаг, отсутствуют, и в ближайшее время рост
котировок может возобновиться. Значительное влияние на рынок могут оказать
результаты встречи министров финансов и глав ЦБ стран большой семерки, встреча
продлится два дня (4 и 5 февраля). Одним из вопросов, которые планируют
обсудить представители большой семерки, является политика Китая в отношении
курса национальной валюты.
Азиатские фондовые индексы закрылись
разнонаправленно. На торгах в Европе наблюдается заметное повышение фондовых
индексов. Фьючерсы на фондовые индексы США незначительно прибавили.
Необходимо отметить еще один аспект, связанный с
российским рынком акций в целом, а именно - его большую зависимость от
иностранных операторов. Большая доля в общем обороте операций нерезидентов
привела к тому, что ситуация на американском фондовом рынке для поведения
инвесторов подчас оказывается важнее событий, происходящих внутри России.
Корреляция индекса РТС с индексом Dow Jones в 1997 году достигала 0,9, что для
большинства emerging markets, одним из которых является Россия, в принципе,
нехарактерно.
В этой связи вырастает вероятность того, что
рынок срочных контрактов на российский фондовый индекс получит развитие за
рубежом раньше, чем внутри страны. Такое развитие событий связано с тем, что
иностранные инвесторы, привыкшие работать именно с контрактами на фондовые
индексы, не удовлетворены состоянием срочного рынка внутри России. Этим могут
воспользоваться зарубежные организаторы торгов, получающие шанс занять нишу на
очень перспективном направлении.[25]
Существует ряд зарубежных проектов по запуску в
обращение контракта, в основе которого лежит российский фондовый индекс.
Иностранные компании и банки, инвестирующие российские ценные бумаги, получат
возможность страховать риски в привычных для себя условиях рынка развитых
стран.
Единственной отечественной альтернативой,
способной изменить неблагоприятную перспективу, является обращающийся в
настоящее время в секции срочного рынка ММВБ контракт на индекс фондовой секции
этой биржи. В основе индекса лежат акции, прошедшие листинг в фондовой секции
ММВБ: в настоящее время к ним относятся акции НК "ЛУКОЙЛ", РАО
"ЕЭС России", "Мосэнерго", "Норильского никеля",
"Ростелекома". Однако слабостью данного контракта является то, что
обороты фондовой секции ММВБ пока недостаточно высоки для выработки на их
основе общепризнанного индекса, а увеличению объема торгов по данному контракту
мешают проблемы ликвидности, свойственные секции срочного рынка ММВБ. Но с
развитием данной биржевой площадки именно этот контракт видится наиболее
перспективным.
Схожая ситуация сложилась и с другим видом
срочных контрактов - опционами. Несмотря на то что опционные контракты были
введены в обращение практически одновременно с фьючерсами, данный сегмент срочного
рынка пока не получил должного развития. В то же время на рынках развитых стран
объемы торговли опционами практически сравнялись с объемами фьючерсных рынков и
продолжают уверенно расти. Причиной такого успеха опционов являются уникальные
возможности, предлагаемые ими всем группам операторов срочного рынка:
реализация торговых схем, недостижимых традиционными методами, гибкое
управление соотношением риск/доходность и многое другое.
Инфраструктура рынка.
Из многочисленных бирж "первого
призыва" к 2005 г. заметные позиции на рынке срочных контрактов сохранили
лишь три: ММВБ, МЦФБ и РБ.
Проект организации срочного рынка на базе секции
срочного рынка ММВБ появился еще в 1994 г. Однако начало реальных торгов пришлось лишь на сентябрь 1996 г. Ему предшествовала тщательная проработка всех
деталей: от правил торгов до технологических аспектов систем торговли и
расчетов.[26]
Данная биржевая площадка обладает разветвленной
сетью удаленных торговых терминалов (при проведении операций могут
использоваться удаленные терминалы для торговли ГКО/ОФЗ, имеющиеся практически
во всех крупных и во многих средних финансовых компаниях и банках). Существует
удаленная система back-office, позволяющая риск-менеджерам контролировать
лимиты клиентов, а также получать развернутые отчеты о совершенных за день
операциях через короткий промежуток времени после завершения торгов.
От анализа проблем августовского кризиса
банковское сообщество перешло к созданию новых финансовых инструментов и
институтов, способствующих возрождению банковской системы и росту российской
экономики. Законодательная власть не осталась в стороне и в свою очередь
подготовила ряд законопроектов об инвестиционных фондах, простых и двойных
складских свидетельствах, ипотечных и производных ценных бумагах.
Разнообразие предложения на рынке ценных бумаг,
а также присутствие на нем продавцов свидетельствуют о некотором улучшении
ситуации. Правда, покупателей пока не много, но главное - они есть, и при
благоприятном развитии их число может значительно вырасти. Потенциал для этого
имеется. Статистические данные прошлого года показывают, что только 16%
денежных средств граждан вложены в ценные бумаги. Это примерно в 3 раза меньше,
чем в иностранную валюту, и в 2,5 раза меньше, чем размещение во вкладах. Такое
положение объясняется, прежде всего, недоверием граждан к отечественной
финансовой системе, а также дефицитом предложения качественных финансовых
услуг. Кроме того, согласно той же статистике, приблизительно 60% населения
сегодня не может или не знает, как разумно распорядиться денежными средствами.[27]
Таким образом, привлечение инвестиционных
ресурсов в реальный сектор экономики - актуальнейшая проблема сегодняшней
экономики. Да, российские инвестиционные компании сумели укрепить свои позиции,
однако отечественный финансовый рынок до сих пор не связан ни с частными
инвесторами, ни с реальным производством. Чтобы установить эти взаимосвязи и
обеспечить их развитие, требуются, на мой взгляд, два основных условия:
политическая стабильность и полноценное правовое поле регулирования
финансово-экономической деятельности. Появлению нового финансового инструмента
мешает, как правило, не столько отсутствие законов, сколько их нелогичность и
недосказанность. Считалось, например, что вступление в силу второй части ГК РФ
решит проблему развития рынка складских свидетельств. Но в действительности
четкого определения складского свидетельства, которое дал Гражданский кодекс,
оказалось явно недостаточно для осуществления операций на финансовом рынке. В
результате возникла необходимость в подготовке и принятии закона, который
определит права и обязанности участников, а также порядок обращения двойных
складских свидетельств.
Нельзя при этом не отметить расхождение
интересов финансового рынка и налоговой системы. Результат - превалирование
одного финансового инструмента над другим и даже невозможность существования
некоторых из них. Так, например, ущербный порядок налогообложения операций,
связанных с осуществлением срочных сделок или хеджированием, повлек за собой их
убыточность.
Правда, отрицательное влияние инициативы
налоговых органов на рынок иногда способствует развитию новых финансовых
инструментов. Поправка к закону «О налоге на добавочную стоимость» негативно
отразилась на работе вексельного рынка. Векселедателям пришлось отказаться от ряда
вексельных программ, в некоторых регионах оказалась парализована система
взаиморасчетов, а это потребовало создания новых инструментов. Векселедатели
всерьез заинтересовались рынком складских свидетельств и расчетными схемами с
использованием залоговых частей двойных складских свидетельств - варрантов,
которые могут стать заменой вексельному рынку. Все эти обстоятельства
приходится учитывать законодателям. В частности, при подготовке ко второму
чтению проекта закона «О применении простых и двойных свидетельств» были
внесены существенные поправки. На некоторые из них хочется обратить особое
внимание. Важным моментом является исключение из состава участников рынка
складских свидетельств товарных складов, деятельность которых не связана с
выдачей и погашением складских свидетельств. Законом определены права и
обязанности участников. Права по двойным складским свидетельствам передаются
путем совершения на оборотной стороне передаточной надписи (индоссамента).
Товарный склад, выдавший двойное складское свидетельство, и все лица,
индоссировавшие его, несут солидарную ответственность. Передача залогового
свидетельства новому держателю влечет за собой переход прав требований по
основному обязательству (возврата кредита, процентов), а также права залога на
товар, находящийся на складе. Кроме того, товарный склад осуществляет
обязательное страхование товара, принимаемого на хранение, от рисков случайной
гибели, повреждения или утраты.
Следует отметить, что статья 23 законопроекта
предоставляет возможность владельцам складских (залоговых) свидетельств, а
также лицам, осуществляющим доверительное управление ими, выпускать
бездокументарные именные эмиссионные ценные бумаги - депозитарные сертификаты
(расписки), удостоверяющие право их обладателя на получение оригинала
складского (залогового) свидетельства. При обращении складских свидетельств
возникает налог на добавочную стоимость (НДС), но объектом налогообложения
является оборот товаров, а не ценных бумаг. Следовательно, необходимо внести
соответствующие поправки в налоговое законодательство. Совершенствование
финансового законодательства требует внесения поправок и в другие законы,
регулирующие банковскую деятельность. Сегодня выпуск краткосрочных ценных бумаг
невозможен из-за высокой ставки налога на операции с ценными бумагами (0,8% от
объема выпуска) и длительного срока регистрации эмиссии. Отсутствие единого
нормативно-правового акта затрудняет работу инвестиционных фондов, паевых
инвестиционных фондов. Отсутствие же в гражданском законодательстве определения
инвестиционных фондов лишает их возможности избежать двойного налогообложения.
Законодательные органы разрабатывают ряд специальных законов, которые облегчили
бы применение новых финансовых инструментов. В частности, уже в ближайшие
месяцы планируется приступить к разработке закона, регулирующего выпуск и
обращение эмиссионных ипотечных ценных бумаг.[28]
Пристальное внимание при разработке правового
института, регулирующего систему электронной торговли, законодатели уделяют
особенностям обращения электронных документов и электронной подписи, имея в
виду, что развитие этой системы способно радикально изменить рынок мелких
сделок и привлечь частных инвесторов. Эффективное развитие новых финансовых
инструментов возможно только при создании и принятии ряда законов - прежде
всего в налоговой сфере и в области лицензирования. Помимо этого необходимо
соблюдение трех усл2овий: возврат российского капитала из-за рубежа,
ужесточение мер по борьбе с коррупцией и введение реального механизма защиты
прав собственника.
Подъем российской экономики в первую очередь
зависит от граждан и государственных органов РФ. Иностранный капитал появится
на российском рынке только тогда, когда российские инвесторы будут
способствовать развитию реального сектора экономики, а государство создаст
благоприятные условия для инвесторов. Необходимо также учитывать, что способы
вложения денег в российское производство должны быть разнообразны: ценные
бумаги, акции, облигации, банковские депозиты, долгосрочные страховые схемы,
инвестиционные фонды.
Законопроект определяет складское свидетельство
как ценную бумагу, выдаваемую товарным складом товаровладельцу. Форма бланков
складских свидетельств, технические требования, порядок приобретения, хранения
и уничтожения устанавливаются Правительством РФ. Двойное складское
свидетельство (ДДС) состоит из двух частей - складского и залогового, которые
могут быть отделены друг от друга. В отличие от ДДС, простое складское
свидетельство - ценная бумага на предъявителя, она не требует указаний текущего
номера по реестру складских свидетельств, а также наименования юридического
лица или имени гражданина, сдавшего товар на хранение.
На фоне ограниченного потенциала роста акций
экспортоориентированых компаний (нефтянка, металлургия), традиционно занимающих
наибольшую часть портфеля, вполне закономерен интерес к телекоммуникационной
отрасли. Телекомы предоставляют инвестору неплохую возможность диверсификации
портфеля. Они характеризуются высокой корреляцией с состоянием российской
экономики, стабильными доходами в рублях в отличие от экспортеров. Причем рост
выручки межрегиональных телекоммуникационных компаний (МРК) чувствителен к
росту экономики и доходов населения и в разы опережает динамику этих
показателей. Еще одним гарантом востребованности услуг связи является низкий
уровень телефонизации (около 60%).
Положительными моментами для всех телекомов
является реформирование отрасли. Так, принят Закон "О связи",
осуществляется рост тарифов на местную связь, постепенная ликвидация
перекрестного субсидирования и оптимизация межоператорских расчетов.
Дополнительным импульсом развития региональных телекомов может стать продажа
пакета акций Связьинвеста. В этом случае привлекательность МРК, контролируемых
Связьинвестом, возрастет за счет более быстрого роста тарифов, переориентации
менеджмента на максимизацию прибыли и капитализации компании вместо решения
социальных задач.
В начале апреля 2006 г. все региональные операторы фиксированной связи РФ выпустили предварительные данные об итогах
деятельности в 2005 г. по РСБУ. Большая часть результатов деятельности компаний
соответствовала ожиданиям (табл. 3).
Таблица 3
Результаты деятельности компаний в 2005 году
Выручка,
$млн. (изм. к 2004 г.)
Операционная
прибыль, $ млн. (изм. к 2004 г.)
Расходы,
$млн. (изм. к 2004 г.)
Капитализ.
$ млн.
Капитализ./
выручка
Капитализ./
Прибыль
1
2
3
4
5
6
7
Центртелеком
720
181
549
643
0,9
3,6
(+28%)
(+23%)
(+29%)
СЗТ
402
93
327
462
1,1
5
(+25%)
(+10%)
(+26%)
ЮТК
474
109
345
284
0,6
2,6
(+28%)
(+27%)
(+26%)
Волгателеком
516
147
367
787
1,5
5,4
(+34%)
(+33%)
(+34%)
Уралсвязьинформ
684
193
491
1314
1,9
6,8
(+32%)
(+44%)
(+28%)
Сибирьтелеком
510
115
427
619
1,2
5,4
(+31%)
(+33%)
(+29%)
Дальсвязь
240
35
206
121
0,5
3,5
(+28%)
(+5%)
(+35%)
Практически все операторы продемонстрировали
существенный рост финансовых показателей, который был обусловлен ростом тарифов
на местную связь (в среднем на 25%), увеличением номерной емкости (примерно на
5%) и существенным ростом трафика междугородней связи. Наибольшего прироста
выручки и прибыли (рост более 30%) удалось достичь Уралсвязьинформу,
Волгателекому и Сибирьтелекому, то есть компаниям которые дальше продвинулись в
реформировании своего бизнеса и более активном предоставлении новых услуг.
Достаточно хорошие результаты показала ЮТК, масштабные инвестиции которой,
постепенно начинают приносить плоды - выручка компании возросла на 28%, а
операционная прибыль - на 27%. Таким образом, по динамике финансовых
результатов компания все больше приближается к тройке лидеров.
Наиболее привлекательными телекомами, с точки
зрения емкости регионального рынка услуг связи, являются - Уралсвязьинформ,
Сибирьтелеком, Центртелеком и Волгателеком на которые приходится свыше 70%
населения и валового регионального продукта. В этих регионах, кроме базового
региона Центртелекома, уровень доходов населения также превышает
среднероссийский уровень.
В 2005 году прежние фавориты исчерпали резервы
роста, уступив желтую майку лидера прежним аутсайдерам. В текущем же 2006 году
СЗТ, Дальсвязь и Сибирьтелеком демонстрировали опережающие темпы роста как по
сравнению с остальными МРК, так и с индексом РТС[29].
Ниже представляю котировальные списки РТС по состоянию на 15.06.2006 г. (таб.4,
5, 6)
Главная