Совместно плавающий валютный курс в пределах + 2,25,± 15% с августа 1993г. («европейская валютная змея»), с 1999г. только для 4 стран, не присоединившихся к зоне евро

4. Институци-ональная структура

Конференция

Конференция, совещания

МВФ — орган межгосударственного валютного регулирования

МВФ; совещания «в верхах»

Европейский фонд валютного сотрудничества (1979-1993гг.) Европейский валютный институт (1994—1998 гг.);Европейский центральный банк (с 1 июля 1998 г.)

Причина прекращения функционирования

Несоответствие масштабам возросших хозяйственных связей, с началом мировой войны центробанки прекратили размен банкнот на золото и увеличили эмиссию банкнот для покрытия военных расходов, отсюда валютный кризис

Валютный кризис 1929-1936 гг. переплелся с мировым экономическим и денежно-кредитным кризисом, страны прекращали обмен валют на золото + вторая мировая война углубила кризис

Экономический, энергетический и сырьевой кризисы 60-х гг., а также ослабление позиций США, к-ые погашали дефициты платежных балансов долларами, злоупотребляя их статусом резервной валюты

Проблемы: 1) эмиссия и распределение, 2) обеспечение, 3) метод определения курса, 4) сфера использования СДР

Вопрос 33

При использовании валют в мировом хозяйстве складывается особый тип общественных отношений, получивший название валютные отношения.

Для предоставления всего комплекса валютных отношений необходимо их классифицировать по определенным классификационным группам: уровню проведения валютных отношений, экономическому содержанию, статусу субъектов валютных отношений.

Национальные валютные отношения предполагают валютные отношения внутри страны (например, между коммерческими банками), региональные – внутри отдельного региона, международные – на международном уровне (отношения МВФ, ЕБРР и России).

Валютные отношения как всякий вид экономических отношений предполагают своих субъектов внутри страны (резиденты) и вне страны (нерезиденты).

К субъектам валютных отношений внутри страны принято относить:

Центр банк РФ
Правит-во РФ
уполномоченные банки – банки и иные кредитные организации, получившие лицензии от Центрального банка на проведение валютных операций
предприятия, осуществляемые экспортно-импортные отношения
валютные биржи
инвестиционные и пенсионные фонды
валютные и брокерские фирмы
физические лица.

К внешним субъектам валютных отношений относят:

1. правительства ин-ных гос-в

2. межд вал-фин орг-ции (МВФ, Мировой банк, ЕБРР)

3. заруб юр и физ лиц.

Объектами валютных отношений являются операции с валютой.

Валютные отношения в зависимости от экономического содержания можно дифференцировать: 1. вал отн-я, возникающие при совершении валютных операций по купле-продаже валюты, вал ценностей, а также операции по инвестированию валютного капитала, 2. вал отн-я при проведении вал расчетов, 3. вал отн-я, связанные с страхованием операций, 4. исп-е валюты как плат-го ср-ва и кредита, 5. исп-е валюты для оказания эк помощи. Однако на практике, как правило, различные виды вал отн-й взаимосвязаны.

ВОПРОС 34

Исторически функция мировых денег стихийно закрепилась за золотом и серебром, а в рамках Парижской валютной системы (1867 г.) — только за золотом. Однако в роли золота произошли существенные изменения под влиянием демонетизации (демонетизация – процесс постепенной утраты им денежных функций).

Различаются два аспекта демонетизации золота: юридический и фактический. Ямайская валютная реформа зафиксировала юридическое завершение демонетизации. В измененном Уставе МВФ исключена любая ссылка на золото при определении паритетов и курсов валют, отменены золотые паритеты и официальная цена золота. Однако в Уставе МВФ нет прямого отрицания золота как международного резервного актива. Фактически демонетизация золота не завершена. Вопрос о роли золота решается не законодательными актами и волевыми решениями, а реальными условиями товарного производства, мирового хозяйства и валютных отношений.

Рассмотрим основные изменения роли золота в валютной сфере.

1. Кредитные деньги вытеснили золото из внутреннего и международного оборота. Золото перестало непосредственно обмениваться на товары, не устанавливаются золотые цены. Оно перестало непосредственно обслуживать как средство обращения и платежа экономические связи товаропроизводителей. Участие золота в международных валютных отношениях опосредствуется неразменными кредитными деньгами и сосредоточено на особых рынках — рынках золота, где происходит их фактический размен.

2. Функция денег как средства образования сокровищ с уходом золота из обращения характеризуется новыми моментами. Сокровище выступает как своеобразный страховой фонд государства и частных лиц. Объем золотого запаса отражает валютно-финансовые позиции страны и служит одним из показателей ее кредитоспособности. Также современное товарное производство не выработало альтернативы золоту в функции сокровищ. Натуральные свойства золота — однородность, делимость, прочность, долговечность — наиболее соответствуют требованиям, предъявляемым к мировым деньгам.

3. В функции золота как мировых денег также произошли изменения. Во-первых, тенденция к ограничению международных расчетов золотом завершилась тем, что отпала необходимость непосредственного его использования в этой сфере. Во-вторых, золото выступает как мировые деньги, сохраняя их троякое назначение — служить всеобщим покупательным, платежным средством и материализацией общественного богатства. При кризисных ситуациях возрастает роль золота как чрезвычайных мировых денег.

Рынки золота — специальные центры торговли золотом, где осуществляется его регулярная купля-продажа по рыночной цене в целях промышленно-бытового потребления, инвестиций, страхования риска, спекуляции, приобретения необходимой валюты для международных расчетов. Основным источником (до 80%) предложения золота на рынке служит его новая добыча. За всю историю производства золота, которая насчитывает около 6 тыс. лет, добыто более 125 тыс. т в капиталистическом мире. Источником предложения золота на рынке служат также государственные и частные резервы золота, продажи инвесторов, спекулянтов. Иногда золото завозится контрабандой.

Спрос на рынке золота предъявляют фирмы, коммерческие банки, частные лица. С 1978 г. МВФ разрешил центральным банкам совершать сделки на рынках золота по складывающимся на них ценам. Официальные золотые резервы используются ограниченно как чрезвычайные ликвидные активы. Поэтому потребление золота сосредоточено в основном в частном секторе. С экономической точки зрения различаются следующие источники спроса на рынке золота: промышленно-бытовое потребление в ювелирном производстве, новейших отраслях частная тезаврация и инвестиции; спекулятивные сделки (поскольку цена золота колеблется, оно является объектом спекуляции); покупка золота центральными банками (периодически).

Особенности функционирования рынков золота: на этих рынках осуществляется купля-продажа стандартных слитков — крупных и мелких. Слитковое золото все больше уступает место скупке памятных медалей и медальонов. Особым спросом на рынке золота пользуются монеты старой (периода золотомонетного стандарта) и новой чеканки. Золото продается также в виде листов, пластинок, проволоки, золотых сертификатов — документов, удостоверяющих право их владельца получить по его предъявлении определенное количество этого металла.

Организационно рынок золота представляет консорциум из нескольких банков, уполномоченных совершать сделки с золотом. Они осуществляют посреднические операции между покупателями и продавцами, концентрируют у себя их заявки, сопоставляют их и по взаимной договоренности фиксируют средний рыночный уровень цены (обычно два раза в день). Кроме того, специальные фирмы занимаются очисткой и хранением золота, изготовлением слитков.

В мире насчитывается более 50 рынков золота: 11 — в Западной Европе (19 — в Азии, 14 — в Америке, 8 — в Африке.

Вопрос 35

Баланс международных расчетов - это соотношение денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной страны по отношению к другим странам. Основными видами балансов международных расчетов являются расчетный баланс, баланс международной задолженности, платежный баланс.

БАЛАНС ПЛАТЕЖНЫЙ (balance of payments) - соотношение между валютными поступлениями и платежами данной страны за определенное время. Б.п. отражает все многообразие внешнеэкономических связей страны. В кап. странах Б.п. состоит из баланса по текущим операциям и баланса движения капиталов и кредитов. В Б.п. по текущим операциям входят: торговый баланс - соотношение стоимости вывоза и ввоза товаров, платежи и поступления по услугам (фрахт, почтовые, телефонные сборы, страхование, технический опыт и т.п.), расчеты по иностранному туризму, некоммерческие платежи и поступления (частные переводы, пенсии, дары, помощь и прочее), доходы и платежи по заграничным капиталовложениям. В баланс движения капиталов и кредитов входят платежи и поступления по вывозу-ввозу государственного и частного долгосрочного и краткосрочного капиталов. В том числе прямые и портфельные капиталовложения, вклады в банках, коммерческие кредиты и т.п. Имеется также статья "Ошибки и пропуски", в которой отражается обычно неучтенное движение краткосрочных капиталов.

БАЛАНС РАСЧЕТНЫЙ (balance of claims and liabilities) - соотношение денежных требований и обязательств по внешним связям данной страны на определенную дату (обычно на начало года) или за определенный период времени (год). Включает денежные требования и обязательства независимо от того, когда наступают платежи по ним, тогда как в платежный баланс входят только произведенные платежи. По формам Б.р. совпадает с балансом платежным.

БАЛАНС МЕЖДУНАРОДНОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ - сумма финансовых обязательств страны иностранным кредиторам, подлежащих погашению в установленные сроки. Баланс страны, включающий в себя все имеющиеся к определенному моменту денежные и имущественные требования по отношению к другим странам независимо от времени и сроков погашения. Активный Б.м.з. включает: предприятия, недвижимость, акции, облигации, векселя, текущие счета, различное имущество и др., которыми граждане и организации данной страны владеют за границей, а также платежи по репатриациям и контрибуциям, причитающиеся данной стране. Пассив Б.м.з. составляют подобные же имущества и требования, принадлежащие иностранным гражданам и организациям в данной стране на ту же дату. Б.м.з. в различных странах имеет свои особенности. См. также баланс международных расчетов.

ВОПРОС 36

Платежный баланс — балансовый счет международных операций — это стоимостное выражение всего комплекса мирохозяйственных связей страны в форме соотношения показателей вывоза и ввоза товаров, услуг, капиталов. Балансовый счет международных операций представляет собой количественное и качественное стоимостное выражение масштабов, структуры и характера внешнеэкономических операций страны, ее участия в мировом хозяйстве. На практике принято пользоваться термином «платежный баланс», а показатели валютных потоков по всем операциям обозначать как платежи и поступления. Публикуемые платежные балансы охватывают не только платежи и поступления, которые фактически произведены или подлежат немедленному исполнению на определенную дату, но и показатели по международным требованиям и обязательствам. Такая практика объясняется тем, что преобладающая часть сделок, включая торговые операции, совершается в наше время на кредитной основе.

С бухгалтерской точки зрения платежный баланс всегда находится в равновесии. Но по его основным разделам либо имеет место активное сальдо, если поступления превышают платежи, либо пассивное — если платежи превышают поступления.

Платежный баланс имеет следующие основные разделы:

• торговый баланс, т.е. соотношение между вывозом и ввозом товаров;

• баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций),

•баланс текущих операций, включающий движение товаров, услуг и односторонних переводов;

• баланс движения капиталов и кредитов, к этому разделу примыкает статья «Ошибки и пропуски», в которую включаются данные статистической погрешности и неучтенных операций.;

• операции с официальными валютными резервами.

Вопрос 37

Получение развив странами кредитов в счет гос эк помощи от пром развит стран и межд банков привело в начале 80-х гг. к кризисной ситуации в сфере МЭО, проблема межд задолженности, прежде всего развив стран (Латинская Америка – 380 млрд. дол., Бразилия, Мексика, аргентина в 1985 г.). в 1985 г. Развив страны должны были выплатить в качестве погашения основ задолж-ти и процентов по неё 122 млрд. дол., что составляло 40% эксп поступлений развивающихся стран, не явившихся экспортерами нефти. Нефтедоллары являлись важнейшими источниками средств для предоставления кредитов развив странам, но имели краткосрочный характер, что усиливало неустойчивость межд фин системы. Если в 1980 г. Страны члены ОПЕК имели положительное сальдо платежного баланса, то с 1982 под влиянием падения цен на нефть этот баланс стал отрицательным, дефицит составил 15 млрд.дол., а за следующие три года увеличился до 26 млрд.дол. нефтедобыв страны стали изымать свои вклады из банков развитых стран. Обострение ситуации способствовало то, что мировая экономика в этот период переживала глубокий эк кризис. К 1997 г. Рост межд зад-ти развив и пром развит стран достиг 8, 3 трлн. Дол., что составило 52,3 их ВВП. Наибольшую внешн зад-ть имеет США. Но для развитых стран проблема внешн зад-ти не является особо сложной, поскольку они являются одновременно как задолжниками, так и кредиторами. Огромн внеш зад-ть США – это в страну вклад-ся значит-ные ин ссудн капиталы, способствующие развитию амер эк-ки, но и сдерживание эк роста в станах, откуда эти капиталы вывезены.

Наиболее острая проблема внешн зад-ти развив стран. Она связана с ослаблением их внешнеэк связей, обострение проблем сбыта их тов-в на мир рынках. Вместе с тем в увелечении долга сыграла свою роль и другие факторы, в частности стремление правительства этих стран путем привлечения средств на межд рынке ссудных капиталов, а также получение гос займов от пром развит стран и МЭО способствующих ускорению эк роста. Но во многих странах это не дало эффекта.

Степень сложности проблемы внеш зад-ти страны опред-ся показателями: отношение общей суммы долга к ВВП – до 40%, отн-ние общей суммы долга к доходам от экспорта товаров и услуг – до 200-250%, отношение платежей по обслуживанию долга к экспорту товаров и услуг, отн-ние общей суммы долга к офиц вал резервам страны, отн-ние платежей по гос обяз-вам к бюдж доходам.

Для большинства развив стран на данный момент ситуация не является критической, существует ряд стран которые перешли эти проблемы, благодаря политики пром разв стран и межд орган-циям. Если страну объявляют неплатежеспособной, то несут ущерб страны-кредиторы и эк-ка этой страны. Решение прблем внеш зад-ти – план Бейкера «программа устойчивого курса» цель предоставление в 1986-1988 гг. крупнейшим должникам новых гос-ных займов на сумму 20 млрд.дол., а также новых ссуд ком банков, эта роль предоставлена МБРР и др межд фин институтам. Недостаток этого плана – недостаточно средств 47 млрд дол.

С конца 80-х гг. активную роль в решение проблем внешней зад-ти развив стран стала играть Япония, которая выдала 20 млрд дол на фин-ние программ экономических реформ в развив-ся странах, осущ-мых под эгидой межд орг-ций. Совместная позиция развитых стран по задолженности развивающихся стран вырабатывалась на совещаниях семерки ведущих стран запада.

С конца 80-х гг. существенную роль в решении проблем задолженности стали играть Парижский и Лондонский клубы кредиторов. Парижский клуб – неформальная организация правительств стран-кредиторов, занимающаяся вопросами урегулирования зад-тей. Основные члены – развитые страны ОЭСР. Как стран Россия стала членом клуба, но она страна-должник. По результатам переговоров странами-должниками о реструктуризации долгов страны – члены подписывают соглас-ный договор, в котором опред-ся условия консолидации платежей по обслуживанию долга и просроченных платежей, дата подписания, период реструктуризации, условия первого взноса по реструктуризации зад-ти и график платежей. Условия согл –го протокола вступают в силу после того, как страна-кредитор и страна-должник договариваются на двухсторонней основе о списках кредитов, подлежащих реструктуризации.

В основном Парижский клуб занимается реструктуризацией долга развивающихся стран. Лондонский клуб- объединение 600 частных банков – межд кредитов, осущ-щих координацию своей позиции по отношению к должникам. Банки-члены клуба заключают с правительством страны-должника соглашение или о его ежегодной реструктуризации, рассчитанной на ряд лет. Условие принятия соглашения, принятие страной структ перестройки эк-ки по условиям МВФ. Реструктуризации подлежат только выплаты по основному долгу. Соглашение о рестр-ции предусматривает выкуп пра-вом частного долга и предоставление новых займов для оплаты старых долгов.

В 90-ые гг. с проблемой внешней задолженности столкнулись страны с переходной эк-кой, хотя для большинства из них эта проблема не была слишком острой. К 1997 г. Пять стран ЦВЕ прошли реструкт внешн долга Парижскому клубу кредиторов. Однако высокая зад-ть: Болгария, Венгрия, Словакия. Проблема для стран СНГ. В 1997 г. Россия вступила в следующие экономические организации – Лондонский и Парижский клубы. В конце ХХ в. экономический кризис в нашей стране привел к тому, что ее внешний долг увеличился, однако она по-прежнему считается «надежным должником». Договор с Лондонским клубом позволил России ослабить долговое бремя и маневрировать своими финансовыми средствами.

ВОПРОС 38

Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа валют. Самый активный рынок – рынок Азиатско-Тихоокеанского региона.

Международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживается валютным рынком.

Валютный рынок — это сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении операций по купле-продаже валюты, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов. На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей.

Ежедневные обороты валют. рынка увеличиваются: 70-е гг. = 210 млрд. долл, 90-е гг. = 500 млрд. долл., сегодня = 2 трлн. долл.

Инструментами валютных операций издавна служили переводные коммерческие векселя (тратты) — требования, выписанные экспортером или кредитором на импортера или должника. С развитием банков они стали вытесняться банковскими векселями и чеками, а со второй половины XIX в. — переводами. Банковский вексель — вексель, выставленный банком данной страны на своего иностранного корреспондента. Купив эти векселя у национальных банков, должники (импортеры) пересылают их кредиторам (экспортерам), погашая таким образом свои долговые обязательства. Банковский чек — письменный приказ банка-владельца авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, продают их своим банкам.

В современном международном платежном обороте широко используются банковские переводы — почтовые и особенно телеграфные. Перевод — приказ банка банку-корреспонденту в другой стране выплатить по указанию своего клиента определенную сумму в иностранной валюте со своего счета. При совершении перевода банк продает клиенту иностранную валюту на национальную. Телеграфные переводы позволяют ускорить расчеты, сократить использование кредита и оградить от валютных потерь, возникающих в период пересылки векселя, чека, почтового перевода. Применение при телеграфных переводах специального кода («ключа») исключает злоупотребления (фиктивные переводы) и гарантирует от ошибок. С развитием системы СВИФТ для переводов стали использоваться электронные средства. Валютные операции все больше теряют материальную основу и существуют в виде записей по корреспондентским счетам.

С институциональной точки зрения валютные рынки — это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85—95% валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем совершаемых через банк международных расчетов — эти факторы в значительной мере определяют его роль на валютных рынках. Определенную роль играют периодически вводимые валютные ограничения, состояние телексной и телефонной связи в местах, где расположен банк, а также его политика. Поэтому наибольший объем валютных операций приходится на долю транснациональных банков (ТНБ): Citibank, Chase Manhattan Bank, Deutsche Bank и т.д. Эти банки совершают сделки на очень крупные суммы (100—500 млн долл.), тогда как стандартная сделка от 1 до 10 млн долл. оказывает ощутимое воздействие на состояние валютного рынка и имеет конкурентное преимущество в борьбе за выгодные сделки. Обладая сетью зарубежных отделений, они круглосуточно проводят валютные операции попеременно через свои зарубежные отделения.

В число участников валютных рынков входят центральные банки стран, которые через эти рынки управляют валютными резервами, поддерживают курс национальной валюты, проводят валютную интервенцию, а также регулирование процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшее влияние на мировые валютные рынки оказывают центральные банки США (Федеральная Резервная Система), Германии, Великобритании.

ВОПРОС 39

Различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в зависимости от объема, характера валютных операций, количества используемых валют и степени либерализации.

Современные мировые валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями:

1. Интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним.

2. Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света.

3. Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков.

4. Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков. При этом ранее практиковавшиеся валютные операции, отражавшиеся в банковских балансах, заменяются срочными и другими валютными сделками, которые учитываются на внебалансовых статьях.

5. Спекулятивные и арбитражные операции намного превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками, число их участников резко возросло и включает не только банки и ТНК, но и другие юридические и даже физические лица.

6. Нестабильность валют, курс которых, подобно своеобразному биржевому товару, имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических факторов. Мировой валютный рынок — самый мощный и ликвидный, но крайне чувствительный к экономическим и политическим новостям.

Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Среди них выделяются валютные рынки в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне. На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения независимо от их статуса и надежности. Лидирующее положение сохраняет Лондонский валютный рынок (400—460 мдрд долл., или более 30% ежедневных валютных сделок в мире). 40% мирового валютного оборота приходится на европейский рынок, 40% — на американский, 20% — на азиатский рынок.

В результате интеграционного процесса в Западной Европе сформировался международный (региональный) европейский валютный рынок, расчеты на котором в 1979— 1998 гг. осуществлялись в ЭКЮ. С января 1999 г. наступил новый этап развития европейского валютного рынка, расчеты на котором стали осуществляться в евро. Котировку курса евро к доллару и валютам стран, не входящим в зону евро, осуществляет Европейский центральный банк во Франкфурте-на-Майне.

В азиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивается сингапурский валютный рынок (более открытый, чем рынки других азиатских стран) который по дневным оборотам (139 млрд долл.) занял второе место после Токио (149 млрд долл.).

На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами. В их числе сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар и др. Котировка валют, используемая для валютных операций в определенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения — банками, для которых эта валюта является национальной и активно применяется в сделках с местной клиентурой.

ВОПРОС 40

В условиях плановой экономики и валютной монополии валютный рынок в СССР отсутствовал. Государство являлось единственным законным владельцем иностранной валюты, которая концентрировалась в его руках и распределялась с помощью валютного плана. Оно имело монопольное право на совершение операций с валютными ценностями и управление золото-валютными резервами.

Развитие валютного рынка и валютных операций в стране началось с конца 80-х годов. Валютная реформа обеспечила переход от административного распределения валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка. С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР начал проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. В Москве была создана валютная биржа. Согласно Закону «О валютном регулировании» от 1 апреля 1991 г. всем предприятиям и организациям, а также гражданам было предоставлено право продавать и покупать через уполномоченные коммерческие банки иностранную валюту в обмен на советские рубли по рыночному курсу. В апреле 1991 г. стали регулярно проводиться торги на валютной бирже Госбанка СССР по рыночному курсу.

После распада СССР на рубеже 1991—1992 гг. и образования Российской Федерации процесс формирования валютного рынка ускорился. В Законе «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992 г. определены принципы осуществления валютных операций в Российской Федерации, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства. Валютные операции должны осуществляться через Центральный банк РФ или коммерческие банки, имеющие валютную лицензию. На первых порах специфика валютного рынка России состояла в том, что он был представлен преимущественно валютными биржами, прежде всего ММВБ. Институциональная структура валютного рынка России включает ряд сегментов. По видам операций различаются: биржевой межбанковский и внебиржевой, рынок срочных валютных операций (форвардный и фьючерсный рынки) и рынок наличной валюты.

Первая валютная биржа России — ММВБ — была создана в 1992 г. Вначале торги на ней проводились один раз в неделю, а с июня 1993 г. стали проводиться пять раз в неделю. В операциях биржи могут принимать участие банки — члены ММВБ по поручению своих клиентов и от собственного имени. Активное участие в операциях биржи принимает Центральный банк РФ, в основном для проведения валютных интервенций.

В 1992 г. были учреждены пять региональных валютных бирж: Санкт-Петербургская (СПВБ), Ростовская межбанковская (РМВБ), Уральская региональная (УРВБ) в Екатеринбурге, Сибирская межбанковская (СМВБ) в Новосибирске и Азиатско-Тихоокеанская межбанковская (АТМВБ) во Владивостоке. В 1995 г. возникли еще три биржи — Нижегородская валютно-фондовая (НВФБ), Самарская валютная межбанковская (СВМБ) и Краснодарская межбанковская (КМВБ).

В ноябре 1993 г. была организована Ассоциация валютных бирж России (АВБР). Ее цели: создание единой информационной среды валютного и финансового рынков; координированное развитие его новых сегментов в регионах страны; унификация «правил игры» и экспертиза нормативных актов, касающихся деятельности валютных бирж.

Валютная структура биржевой торговли: вначале осуществлялась купля-продажа только долларов США, и сейчас доллар сохраняет за собой доминирующие позиции в операциях на валютном рынке России. В перспективе в качестве серьезного соперника доллара рассматривается единая денежная единица стран ЕС — евро. Торги по евро начались на ММВБ в январе 1999 г.

За истекшие годы произошли резкое снижение доли биржевого оборота, перемещение основного объема валютных операций на межбанковский рынок, уменьшение значения биржи как основной курсообразующей площадки. Это сокращение компенсировалось увеличением сделок между коммерческими банками.

Снижению доли биржевого валютного рынка в пользу межбанковского способствовала политика финансовой стабилизации, в результате которой курс рубля приобрел предсказуемую динамику. Валютно-финансовый кризис 1998 г., нарушивший эту динамику, привел к замораживанию межбанковского рынка и вернул валютную торговлю на ММВБ.

По мере преодоления последствий кризиса 1998 г. органы денежно-кредитного регулирования предпринимают меры, направленные на то, чтобы вновь активизировать межбанковский валютный рынок.

ВОПРОС 41

Валютный курс как экономическая категория и факторы его формирования.

Важным элементом валютной системы является валютный курс. Валютный курс необходим для взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов; сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах; периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Валютный курс — «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах.

Стоимостной (экономической) основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком. Поскольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономических условий товарного производства, то сравнимость национальных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.

Валютный курс опосредствует абсолютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что, в конечном счете интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.

Формирование валютного курса — сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Факторы, влияющие на валютный курс. Валютный курс отклоняется от стоимостной основы — покупательной способности валют — под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов (стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д.).

Среди них можно выделить следующие.

1. Темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. На мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

3. Разница процентных ставок в разных странах. 1. Изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. 1. Процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах.

6. Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс.

8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс — показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен России и США. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

ВОПРОС 42

Западные теории валютного курса выполняют две функции: первая (идеологическая) направлена на обоснование жизнеспособности рыночной экономики; вторая (практическая) — состоит в разработке методов регулирования валютного курса как составной части валютной политики. Основное положение номиналистической теории (государства) распространяется экономистами на валютный курс. По их мнению, валютный паритет устанавливается государством в зависимости от его политики. Теория паритета покупательной способности: Г. Кассел: «в условиях нормальной торговли устанавливается такой валютный курс, который отражает соотношения между убедительное объяснение формирования валютного курса, который действительно связан с покупательной способностью денежных единиц. Но развитие государственного регулирования обнаружило несостоятельность идеи стихийного рыночного хозяйства с его тезисом автоматического восстановления равновесия. В 1932 г. Кассель признал, что упустил из виду препятствия этому, создаваемые государством в международной торговле. Дальнейшее развитие теории паритета покупательной способности шло по линии присоединения дополнительных факторов, влияющих на валютный курс и приведение его в соответствие с покупательной способностью денег. В их числе вводимые государством торговые и валютные ограничения, динамика кредита и процентных ставок. Кейнсианская Теория регулируемой валюты возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929—1933 гг., когда обнаружилась несостоятельность идей свободной конкуренции и невмешательства государства в экономику. На базе кейнсианства была разработана теория регулируемой валюты, которая представлена двумя направлениями. 1. теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта — разработано И. Фишером и Дж. М. Кейнсом. Фишер предлагал стабилизировать покупательную способность денег путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы. Кейнс рекомендовал снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11