Стратегия развития финансов-хозяйственной деятельности предприятия (на материалах ЗАО «Орелнефтепрод...
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
год
Доход от
продажи и услуг
21,1
31,6
52,7
41,3
82,6
80,42
198,3
148,7
147,4
41,32
30,99
30,7
907,47
наличные
оборотные средства
29,5
19,6
17,7
31,9
39,9
78,65
118,4
240,5
333,5
425,1
436,5
448
2219,7
Денежные издержки
услуги по статьям
0,00
коммунальные платежи
0,03
0,03
0,03
0,03
0,03
0,03
0,03
0,03
0,03
0,03
0,03
0,03
0,33
транспортный сбор
0,01
0,02
0,03
0,02
0,05
0,05
0,12
0,09
0,09
0,02
0,02
0,02
0,54
фонд социальной защиты
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
0,54
6,44
НДС
2,77
4,15
6,91
5,41
10,8
10,82
26,69
20,02
20,02
5,61
4,21
4,21
121,63
заработная плата
7,88
8,64
10,1
9,34
12,3
12,31
21,05
17,38
17,38
9,45
8,67
8,67
143,25
Отчисления с
фонда заработной платы
2,95
3,24
3,81
3,50
4,62
4,62
7,89
6,52
6,52
3,54
3,25
3,25
53,72
отчисления
амортизации
0,26
0,26
0,26
0,26
0,26
0,26
0,26
0,26
0,26
0,26
0,26
0,26
3,13
Инвестиции в
имеющееся оборудование
3,21
3,21
6,43
Инвестиции на
приобретение нового оборудования
0,00
Закупка
материалов, сырья, комплектующих
14,7
14,7
14,7
9,62
9,62
9,62
7,92
7,92
7,92
0,55
0,55
0,55
98,52
Процентные
издержки
214
214,14
аренда
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
0,08
1,00
расходы на
содержание офиса
0,52
0,52
0,52
0,52
0,52
0,52
0,52
0,52
0,52
0,52
0,52
0,52
6,24
расходы на
электроэнергию
0,01
0,01
0,01
0,01
0,01
0,01
0,03
0,03
0,03
0,01
0,01
0,01
0,14
Затраты, по
повышению качества услуг
0,99
0,99
0,99
0,99
0,99
0,99
0,99
0,99
0,99
0,99
0,99
0,99
11,85
налог на прибыль
2,54
8,12
7,84
Суммарные затраты
денежных средств
30,9
33,5
38,6
33,2
43,8
40,65
76,22
55,85
55,84
29,85
19,44
236
676,45
Добавление к активной
части баланса
19,6
17,7
31,9
39,9
78,6
118,4
240,5
333,5
425,1
436,5
448,1
242
2432,2
При осуществлении данного проекта планируется в первый
год обслуживания достичь уровня финансового оборота в размере 70000 USD. Вырастив
свои кадры по профессиональному ремонту, что увеличит возможности обслуживания
большего числа клиентов, оказывая новые виды услуг, повышая имидж и культуру
обслуживания в последующие годы планируется достижение годового оборота -
120000 USD.
До сих пор речь шла о стационарном
автосервисе. Существует и другая модель организации бизнеса — по
индивидуальному вызову в гараж автовладельца. Таким образом снижаются траты на
аренду помещения и закупку дорогостоящего оборудования, но повышаются расходы
на рекламу. В этом случае можно обойтись небольшим офисным помещением с
телефоном, несколькими автомобилями (а лучше нанять механиков с личным автотранспортом).
Склад запчастей не обязателен: закупайте их под конкретный заказ, воспользовавшись
услугами одной из многочисленных служб доставки.
Если говорить о магазине
автозапчастей, то здесь главное — подобрать помещение, расположенное в месте,
имеющем хорошие подъезды и способном обеспечить поток клиентов. Необходимо
также решить вопрос с закупками товара и возможностями предоставления товарного
кредита.
Для начала работы СТО необходимы финансовые вложения в
сумме 71,8 тысяч долларов.
Если ЗАО «Орелнефтепродукт» привлечет заемные средства, то
доля его долга в структуре капитала увеличится, появится необходимость ежегодного
обслуживания долга и при той же ставке налога на прибыль уменьшится величина чистой
прибыли. Если ЗАО «Орелнефтепродукт» выберет внесение дополнительных взносов в
уставный капитал, то доход на вклад, выплачиваемый из чистой прибыли уменьшат
его объем, распределяемый между собственниками.
Сравним возможные источники финансирования с позиции
влияния каждого решения на показатель прибыли на 1 пай, а также оценив
стоимость каждого источника. В таблице 19 представлены три варианта отчета о
финансовых результатах предприятия:
― без учета дополнительных вложений (А);
― при привлечении заемного капитала - кредит под 18 %
годовых (Б);
― при дополнительном взносе в УК с доходом 15 % (В);
Таблица 19 – Финансовые результаты при разных
источниках финансирования
В тыс. руб.
Показатели
А
Б
В
Операционная
прибыль (до выплаты процентов и налога)
600
810
810
Процентные
платежи (22 %)
178,2
Прибыль до налога
600
631,8
810
Налог на
прибыль (24 %)
144
151,6
194,4
Чистая прибыль
456
480,2
615,6
Чистая
прибыль, остающаяся в распоряжении владельцев
456
480,2
461,7
Количество
акций, шт.
100
100
100
Прибыль на
акцию, руб.
0,45
0,48
0,46
Изменение
прибыли на акцию в сравнении с вариантом А
_
0,03
0,02
При сравнении всех вариантов финансирования наивысший
показатель прибыли на акцию достигается при заимствовании в банке (0,3 руб.),
то есть для третьего варианта.
Определим стоимость привлечения банковского кредита.
Стоимость привлечения банковского кредита равна банковскому
проценту. При оплате в конце срока кредитования в соответствии с годовой процентной
ставкой (18 %), при включении платежей в себестоимость продукции и освобождении
от налога, стоимость кредита для ЗАО «Орелнефтепродукт» составит:
18*(1-0,24) = 16,72 %
Однако условия оплаты за пользование заемными средствами
могут быть иными. Так, если кредит предоставляется на условиях дисконта, то
есть процентные платежи вычитаются сразу из суммы долга, то при ставке 18 % ЗАО
«Орелнефтепродукт» фактически будет распоряжаться в течение года лишь 82 %
предоставленной суммы кредита. Стоимость долга в этом случае с учетом налога будет
равна:
(18 / 82) *100* (1-0,24) = 19 %
При осуществлении выплат поквартально стоимость долга для
рассматриваемого нами предприятия составит: (18 / 50)*100 = 44 %, и так как
фактически распоряжаться всей суммой долга предприятие сможет только в течение
первого квартала, а затем средства остающиеся в его распоряжении будут поэтапно
сокращаться. Поэтому заемные средства по мере их сокращения будут обходиться
ЗАО «Орелнефтепродукт» дороже.
Таким образом, наиболее выгодные для данного предприятия
условия кредитования при оплате кредита в конце срока.
Однако для
принятия окончательного решения о выборе источника финансирования недостаточно
рассчитать возможную прибыль на акцию и стоимость капитала. Необходимо также
учесть множество дополнительных факторов.
Во-первых,
следует принять во внимание не совсем устойчивое финансовое положение ЗАО
«Орелнефтепродукт» и его возможное изменение после принятия решения об источнике
финансирования проекта. Так если ЗАО «Орелнефтепродукт» выберет в качестве
источника финансирования кредит, то в будущем оно, вероятно, будет ограничено в
привлечении дополнительных заемных средств. Кроме того, при выборе источника
финансирования также необходимо учитывать, как этот выбор скажется на
способности покрыть выплаты по процентам.
Во-вторых,
увеличение доли заемного капитала в структуре капитала ЗАО «Орелнефтепродукт»
приведет к увеличению риска неплатежеспособности и усилит зависимость доходов
завода от изменения рыночных условий.
Соответственно
необходимо выбрать такой вариант финансирования, который бы наиболее подходил
при учете всех факторов.
Хотя, согласно
расчетам, заемный капитал дешевле собственного, ЗАО «Орелнефтепродукт» не может
профинансировать проект полностью за счет заемных средств, так как это
окончательно подорвет его платежеспособность. Поэтому необходимо выбрать либо
финансирование разработки и производства прибора КРС за счет собственных
средств или смешанное финансирование. В таблице 13 приведены примеры различных
вариантов финансирования и определено их влияние на показатели рентабельности
собственного капитала.
Таблица 20 – Варианты финансирования
В тыс. руб.
Показатели
А
Б
В
Собственные средства
480
240
180
Заемные средства
―
240
300
Совокупный капитал
480
480
480
Прибыль до выплаты процентов по долгу и налога на
прибыль
810
810
810
Выплата процентов (22 %)
―
52,8
66
Прибыль до выплаты налога
810
757,2
744
Налог на прибыль (24 %)
194,4
181,73
178,56
Чистая прибыль
615,6
575,47
565,44
Рентабельность собственного капитала, %
1,28
2,4
3,14
Прирост рентабельности собственного капитала (по
сравнению с вариантом А), %
―
1,12
1,86
В варианте А,
при финансировании полностью за счет собственных средств, ЗАО
«Орелнефтепродукт» будет иметь наибольшую чистую прибыль, а в варианте В, при
соотношении собственных и заемных средств 1 / 2, прибыль наименьшая, однако
рентабельность капитала достигает наивысшего значения именно в варианте В. А
рост рентабельности собственного капитала дает возможность предприятию
выплачивать больше дохода на пай при той же норме прибыли. Таким образом, для
рассматриваемого нами предприятия наиболее выгоден вариант В.
Кроме прямых
методов финансирования нововведений ЗАО «Орелнефтепродукт» может использовать и
косвенные методы – это коммерческий кредит и лизинг.
Предприятие,
покупая у поставщиков детали и другую продукцию, необходимую для обеспечения
процесса ремонта, как правило, не рассчитывается по счетам немедленно, а имеет
возможность получить рассрочку платежа в соответствии с условиями контракта.
Так ЗАО «Орелнефтепродукт» при покупке литых дисков у ЗАО «Конвект» (Великий Новгород)
может получить отросточку платежа на 60 дней, что позволит использовать кредиторскую
задолженность в качестве источника финансирования оборотных средств. Надо заметить,
что заводу предоставляются скидки в размере 10 % за сокращение срока оплаты
счетов по сравнению с установленным сроком до 15 дней. Можно сравнить потери,
которые понесет ЗАО «Орелнефтепродукт» отказавшись от скидки, и выгоды, которые
предприятие получит, используя оставшиеся на предприятии денежные средства в
течение дополнительных 90 дней альтернативным образом.
Пусть С –
размер скидки (в долях), К – период между датой осуществления платежа и датой
на которую предусмотрена скидка, r – годовая ставка альтернативного вложения, тогда
стоимость скидки в пересчете на год составит: 365*С /К.
Предприятию
следует воспользоваться скидкой, если выгоды от альтернативного вложения
денежных средств будут меньше потерь, которые предприятие может понести,
отказываясь от скидки, то есть, если:
(365/К) * С *
(1 - t) > r
В том случае, если потери, связанные с отказом от скидки
будут ниже, то заводу будет благоразумнее отказаться от скидки.
Для ЗАО «Орелнефтепродукт» годовая стоимость скидки составляет:
(365/45) * 0,1 * (1 – 0,24) = 61%
Таким образом, предприятию будет выгодно воспользоваться
скидкой, так как вряд ли при каком-то другом альтернативном вложении удастся получить
доходность выше 61 %.
Скидка будет выгодна до тех пор, пока выполняется следующее
неравенство:
С > (K*r)/(365*(1
– t))
C > (45*0,6)/((365*(1 – 0,24)
C > 11,8%
Таким образом, ЗАО «Орелнефтепродукт» будет выгодно воспользоваться
скидкой, если она превышает 11,8 %. Но так как скидка составляет только 10%, то
пользоваться ей в данном случае совершенно не выгодно.
Проведя все расчеты можно сделать вывод о том, что наиболее
эффективным вариантом привлечения средств будет финансирование проекта за счет
собственного капитала - 30 % и за счет заемного капитала - 70 %. При этом ЗАО
«Орелнефтепродукт» должно активно использовать такие методы косвенного
финансирования как коммерческий кредит.
Выбрав такой путь финансирования,
предприятие не только сможет открыть СТО и компенсировать затраты на введение
ее в свое производство, но и получит существенный объем прибыли, которая
повысит финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия.
В предпринимательской деятельности всегда существует
опасность того, что цели, поставленные в плане, могут быть полностью или
частично не достигнуты. Ни одно из вложений не является абсолютно безрисковым.
Риск - это вероятность того, что доходы, которые
будут получены от инвестиций, окажутся больше или меньше прогнозируемых.
Из всего перечня рисков особое внимание уделяется
финансово-экономическим, классификация и влияние которых отражены в таблице 7.
Таблица 7 - Финансово-экономические
риски
Виды рисков
Отрицательное влияние на
прибыль
Неустойчивость спроса
Падение спроса с ростом цен
Появление альтернативного продукта
Снижение спроса
Снижение цен конкурентов
Снижение цен
Увеличение производства у конкурентов
Падение продаж или снижение цен
Рост налогов
Уменьшение чистой прибыли
Платежеспособность потребителей
Падение продаж
Рост цен на сырье, материалы, перевозки
Снижение прибыли из-за роста цен
Зависимость от поставщиков, отсутствие альтернативы
Снижение прибыли из-за роста цен
Недостаток оборотных средств
Увеличение кредитов
Непредвиденные затраты, в том числе из-за инфляции
Увеличение объема заемных средств
Несвоевременная поставка оборудования
Увеличение срока запуска пр-ва
Трудности в снабжении сырьем
Увеличение себестоимости
Из данных видов риска наиболее значимыми для данного предприятия
являются:
во-первых,
зависимость от поставщиков, поскольку вся деятельность направлена на
взаимодействие непосредственно с одним поставщиком для обеспечения сквозного
производства, тем самым значительно снижая издержки;
во-вторых,
снижение цен у конкурентов, поскольку это одно из основных конкурентных
преимуществ данного предприятия наряду с высоким качеством продукции;
и,
наконец, также один из самых важных рисков – это рост цен на сырье и материалы,
поскольку это также может повлиять либо на снижение прибыли, что в условиях расчета
по кредиту крайне неблагоприятно, либо на рост цен, а это, в свою очередь,
ведет к потере, опять же одного из основных конкурентных преимуществ.
Для расчета риска
из-за потерь прибыли (падение рентабельности) использовались статистические
методы. Аналитическим данными являлись показатели среднеотраслевой
рентабельности за предшествующие пять лет.
С тем, чтобы
определить, насколько рискован запланированный проект, производятся расчеты в
следующей последовательности:
1. Определяем средневзвешенную рентабельность через вероятности. Среднеотраслевая
рентабельность составила за ряд лет – (0,2)%, (0,1)%, (0,1)%, (0,9)%, (1,7)%.
Планируемый
уровень рентабельности – 36,29%.
2. Определяем средневзвешенную рентабельность ЗАО «Орелнефтепродукт»:
3. Далее определяем дисперсию, как сумму произведений всех квадратов
разниц между средней и фактической их величиной на соответствующую величину
вероятности данного события:
4. Находим стандартное отклонение =
Это значит, что
наиболее вероятное отклонение рентабельности продукции от ее средней величины
составит ± 1,98% .
Чтобы сократить
вероятность наступления рисков на ЗАО «Орелнефтепродукт» необходимо проводить
следующие мероприятия:
1. Активный маркетинг, который предполагает: изучение, завоевание новых
рынков сбыта, изучение политики ценообразования, ассортимента;
2. Систематический контроль качества оказываемых услуг;
3. Перепрофилирование, то есть сокращение нерентабельных видов услуг и
увеличение конкурентоспособных услуг.
4. Постоянная работа в области исследований и разработок.
Для своевременного
устранения рисковых ситуаций, необходимо постоянно совершенствовать мероприятия
по их снижению.
Для организации нового производства ЗАО
«Орелнефтепродукт» необходимы
капитальные вложения в сумме 6666000 рублей.
Различают простые (статистические) и усложненные методы оценки,
основанные на теории изменения стоимости денег во времени.
Рассчитаем экономическую эффективность капитальных вложений с использованием
простого метода.
1. Коэффициент общей
экономической эффективности капитальных вложений:
(43)
где П - годовая
прибыль;
К –
капитальные вложения.
Планируемая
прибыль предприятия от производства металлопластиковых ограждающих конструкций
при 100% загрузке мощностей за год составит 4902516 рублей.
Срок окупаемости инвестиций составит:
(44)
Срок окупаемости инвестиций, рассчитанный простым методом составит 1 год
4 месяца.
Оценка проектов усложненными методами основана на том, что потоки доходов
и расходов по проекту несопоставимы. Для объективной оценки надо сравнивать
затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент
осуществления затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, то есть
доходы должны быть продисконтированы. Расчет денежного потока сведем в таблицу
8.
Таблица 8 - Расчет денежного потока ЗАО «Орелнефтепродукт»
Наименование
Июль-Дек.
2006 год
2007 год
2008 год
Чистая прибыль
330000
4724000
4908000
Амортизация
143832
287664
287664
Чистый денежный поток
473838
5011664
5195664
Рассчитаем срок окупаемости проекта с применением усложненного метода (таблица
9).
Таблица 9 - Срок окупаемости проекта производства металлопластиковых ограждающих
конструкций 2006-2008 г.
Период
0
Июль-Дек.
2006 год
2007 год
2008 год
1
2
3
4
5
Ден. поток (CF)
(6666000)
473838
5011664
5195664
Дисконтир. ден. поток
(6666000)
415640
3856325
3506917
Ст. дисконта, 14% (r)
-
0,87719
0,76947
0,67497
Накопленный дисконт. ден. поток
-6666000
-6250360
-2394035
1112882
Согласно расчетам, приведенным в таблице 9, проект окупится за 2 года и 3
месяца.
Метод чистой текущей стоимости доходов позволяет классифицировать инвестиционные
проекты и принимать решения на основе сравнения затрат с доходами по инвестиционному
проекту, приведенными к текущей стоимости.
Чистая текущая стоимость доходов равна:
,
(45)
где ПД - суммарные
приведенные расходы
ПР -
приведенные затраты по проекту
Расчет чистой текущей стоимости доходов приведен в таблице 10.
Таблица 10 - Расчет чистой текущей стоимости доходов ЗАО «Орелнефтепродукт»
Главная