Фондовый рынок в России: теоретический и современный аспект

Èíà÷å ãîâîðÿ, â êà÷åñòâå öåííûõ áóìàã ïðèçíàþòñÿ òîëüêî òàêèå ïðàâà íà ðåñóðñû, êîòîðûå îòâå÷àþò ñëåäóþùèì ôóíäàìåíòàëüíûì òðåáîâàíèÿì:

1) îáðàùàåìîñòü,

2) äîñòóïíîñòü äëÿ ãðàæäàíñêîãî îáîðîòà,

3) ñòàíäàðòíîñòü,

4) ñåðèéíîñòü,

5) äîêóìåíàëüíîñòü,

6) ðåãóëèðóåìîñòü è ïðèçíàíèå ãîñóäàðñòâîì,

7) ðûíî÷íîñòü,

8) ëèêâèäíîñòü,

9) ðèñê,

10) îáÿçàòåëüíîñòü èñïîëíåíèÿ.

Ðàñêðîåì ñóòü âûøåóêàçàííûõ òðåáîâàíèé:

1) Îáðàùàåìîñòü - ñïîñîáíîñòü öåííîé áóìàãè ïîêóïàòüñÿ è ïðîäàâàòüñÿ íà ðûíêå, à òàêæå âî ìíîãèõ ñëó÷àÿõ âûñòóïàòü â êà÷åñòâå ñàìîñòîÿòåëüíîãî ïëàòåæíîãî èíñòðóìåíòà, îáëåã÷àþùåãî îáðàùåíèå äðóãèõ òîâàðîâ.

2) Äîñòóïíîñòü äëÿ ãðàæäàíñêîãî îáîðîòà - ñïîñîáíîñòü öåííîé áóìàãè íå òîëüêî ïîêóïàòüñÿ è ïðîäàâàòüñÿ, íî è áûòü îáúåêòîì äðóãèõ ãðàæäàíñêèõ îòíîøåíèé, âêëþ÷àÿ âñå âèäû ñäåëîê ( çàéìà, äàðåíèÿ, õðàíåíèÿ, êîìèññèè, ïîðó÷åíèÿ èò.ï.).

3) Ñòàíäàðòíîñòü - öåííàÿ áóìàãà äîëæíà èìåòü ñòàíäàðòíîå ñîäåðæàíèå (ñòàíäàðòíîñòü ïðàâ, êîòîðûå ïðåäñòàâëÿåò öåííàÿ áóìàãà, ñòàíäàðòíîñòü ó÷àñòíèêîâ, ñðîêîâ, ìåñò òîðãîâëè, ïðàâèë ó÷åòà è äðóãèõ óñëîâèé äîñòóïà ê óêàçàííûì ïðàâàì, ñòàíäàðòíîñòü ñäåëîê, ñâÿçàííûõ ñ ïåðåäà÷åé öåííîé áóìàãè èç ðóê â ðóêè, ñòàíäàðòíîñòü ôîðìû öåííîé áóìàãè è ò.ï.). Èìåííî ñòàíäàðòíîñòü äåëàåò öåííóþ áóìàãó òîâàðîì, ñïîñîáíûì îáðàùàòüñÿ.

4) Ñåðèéíîñòü. Ñòàíäàðòíîñòü ñâÿçàíà ñ òàêèì êà÷åñòâîì öåííîé áóìàãè,  êàê ñåðèéíîñòü, âîçìîæíîñòü âûïóñêà öåííûõ áóìàã îäíîðîäíûìè ñåðèÿìè, êëàññàìè.  ýòîé ñâÿçè î÷åíü ÷àñòî â êà÷åñòâå öåííîé áóìàãè ïðèçíàþòñÿ èìåííî ñòàíäàðòíûå, ñåðèéíûå äîêóìåíòû, êîòîðûå ìîãóò âûïóñêàòüñÿ è îáðàùàòüñÿ îäíîðîäíûìè ãðóïïàìè. Ñîîòâåòñòâåííî, ìîæåò áûòü íå ïðèçíàí öåííîé áóìàãîé äîêóìåíò, çà êîòîðûì ñòîèò ðàçîâîå, ñ èíäèâèäóàëüíûìè óñëîâèÿìè èìóùåñòâåííîå îòíîøåíèå - äîêóìåíò, èìåþùèé óíèêàëüíûå ðåêâèçèòû è âûðàæàþùèé ñóãóáî èíäèâèäóàëüíóþ, íåïîâòîðÿþùóþñÿ ñäåëêó.

5) Äîêóìåíòàëüíîñòü. Öåííàÿ áóìàãà - ýòî âñåãäà äîêóìåíò, íåçàâèñèìî îò òîãî, ñóùåñòâóåò ëè îíà â ôîðìå áóìàæíîãî ñåðòèôèêàòà èëè â áåçíàëè÷íîé ôîðìå çàïèñè ïî ñ÷åòàì.

Äîêóìåíòàëüíîñòü ïðèäàåò îêîí÷àòåëüíûé, “ìàòåðèàëüíûé” îáëèê òîâàðó, íàçûâàåìîìó öåííîé áóìàãîé. Òîëüêî äîêóìåíò ìîæåò çàôèêñèðîâàòü ñòàíäàðòíûå óñëîâèÿ åå îáðàùåíèÿ è èñïîëüçîâàíèÿ, îáåñïå÷èòü ìíîãîêðàòíûé ïåðåõîä öåííîé áóìàãè èç ðóê â ðóêè, êàê îäíîãî è òîãî æå òîâàðà, ñòàòü äîêàçàòåëüñòâîì ïðàâîìî÷íîñòè äîñòóïà èíâåñòîðà ê ïðàâàì, ïðåäîñòàâëÿåìûì öåííîé áóìàãîé.

Ñîãëàñíî óñòàíîâèâøåéñÿ (êàê ðîññèéñêîé, òàê è ìèðîâîé) ïðàâîâîé ïðàêòèêå, öåííàÿ áóìàãà êàê äîêóìåíò äîëæíà ñîäåðæàòü âñå ïðåäóñìîòðåííûå çàêîíîäàòåëüñòâîì îáÿçàòåëüíûå ðåêâèçèòû. Îòñóòñòâèå õîòÿ áû îäíîãî èç íèõ âëå÷åò íåäåéñòâèòåëüíîñòü öåííîé áóìàãè èëè ïåðåâîäèò äàííûé äîêóìåíò èõ ðàçðÿäà öåííûõ áóìàã â ðàçðÿä èíûõ îáÿçàòåëüñòâåííûõ äîêóìåíòîâ.

6) Ðåãóëèðóåìîñòü è ïðèçíàíèå ãîñóäàðñòâîì. Ôîíäîâûå èíñòðóìåíòû, ïðåòåíäóþùèå íà ñòàòóñ öåííûõ áóìàã, äîëæíû áûòü ïðèçíàíû ãîñóäàðñòâîì â êà÷åñòâå òàêîâûõ, ÷òî äîëæíî îáåñïå÷èòü èõ õîðîøóþ ðåãóëèðóåìîñòü è, ñîîòâåòñòâåííî, äîâåðèå ïóáëèêè ê íèì. Ñîîòâåòñòâåííî, ïëîõî ðåãóëèðóåìûå ôîíäîâûå èíñòðåìåíòû, íå ïðèçíàííûå ãîñóäàðñòâîì â êà÷åñòâå öåííûõ áóìàã, íå ìîãóò ïðåòåíäîâàòü íà ñòàòóñ ïîñëåäíèõ. Âûïîëíåíèå äàííîãî òðåáîâàíèÿ âàæíî äëÿ ïîääåðæàíèÿ îáùåñòâåííîãî äîâåðèÿ ê èíäóñòðèè öåííûõ áóìàã, ÷òî ÿâëÿåòñÿ âàæíåéøèì êîìïîíåíòîì áëàãîïðèÿòíîãî ýêîíîìè÷åñêîãî êëèìàòà â ñòðàíå.

7) Ðûíî÷íîñòü.   Îáðàùàåìîñòü óêàçûâàåò íà  òî, ÷òî öåííàÿ áóìàãà ñóùåñòâóåò òîëüêî êàê îñîáûé òîâàð, êîòîðûé, ñëåäîâàòåëüíî, äîëæåí èìåòü ñâîé ðûíîê ñ ïðèñóùåé åìó îðãàíèçàöèåé, ïðàâèëàìè ðàáîòû íà íåì è ò.ä.

Äîëæíû â îñíîâíîé ìàññå ïðèíàäëåæàòü ðûíêó,  áûòü òîâàðàìè è òå ðåñóðñû, ïðàâàìè íà êîòîðûå ÿâëÿþòñÿ öåííûå áóìàãè.

8) Ëèêâèäíîñòü - ñïîñîáíîñòü öåííîé áóìàãè áûòü áûñòðî ïðîäàííîé è ïðåâðàùåííîé â äåíåæíûå ñðåäñòâà (â íàëè÷íîé è áåçíàëè÷íîé ôîðìå) áåç ñóùåñòâåííûõ ïîòåðü äëÿ äåðæàòåëÿ, ïðè íåáîëüøèõ êîëåáàíèÿõ ðûíî÷íîé ñòîèìîñòè è èçäåðæêàõ íà ðåàëèçàöèþ.

9) Ðèñê - âîçìîæíîñòè ïîòåðü, ñâÿçàííûå ñ èíâåñòèöèÿìè â öåííûå áóìàãè è íåèçáåæíî èì ïðèñóùèå. Ôèíàíñîâàÿ, äåíåæíàÿ ñôåðà, êàê âòîðè÷íàÿ, ïðîèçâîäíàÿ îò ðåàëüíîãî ïðîèçâîäñòâà, åùå â áîëüøåé ìåðå, ÷åì ïðîèçâîäñòâåííûé ñåêòîð, ÷óâñòâèòåëüíà ê âåðîÿòíûì âîçäåéñòâèÿì íåáëàãîïðèÿòíûõ ôàêòîðîâ.

10) Îáÿçàòåëüíîñòü èñïîëíåíèÿ. Ïî ðîññèéñêîìó çàêîíîäàòåëüñòâó[3], íå äîïóñêàåòñÿ îòêàç îò èñïîëíåíèÿ îáÿçàòåëüñòâà, âûðàæåííîãî öåííîé áóìàãîé, åñëè òîëüêî íå áóäåò äîêàçàíî, ÷òî öåííàÿ áóìàãà ïîïàëà ê äåðæàòåëþ íåïðàâîìåðíûì ïóòåì.

Òàêæå íåîáõîäèìî îòìåòèòü, ÷òî öåííàÿ áóìàãà âûïîëíÿåò ðÿä îáùåñòâåííî çíà÷èìûõ ôóíêöèé:

à) ïåðåðàñïðåäåëÿåò äåíåæíûå ñðåäñòâà (êàïèòàëû) ìåæäó îòðàñëÿìè è ñôåðàìè ýêîíîìèêè; òåððèòîðèÿìè è ñòðàíàìè; ãðóïïàìè è ñëîÿìè íàñåëåíèÿ; íàñåëåíèåì è ñôåðàìè ýêîíîìèêè;íàñåëåíèåì è ãîñóäàðñòâîì è ò.ï.;

b) ïðåäîñòàâëÿåò îïðåäåëåííûå äîïîëíèòåëüíûå ïðàâà åå âëàäåëüöàì ïîìèìî ïðàâà íà êàïèòàë. Íàïðèìåð, ïðàâî íà ó÷àñòèå â óïðàâëåíèè, ñîîòâåòñòâóþùóþ èíôîðìàöèþ, ïåðâîî÷åðåäíîñòü â îïðåäåëåííûõ ñèòóàöèÿõ è ò.ï.;

c) îáåñïå÷èâàåò ïîëó÷åíèå äîõîäà íà êàïèòàë è (èëè) âîçâðàò ñàìîãî êàïèòàëà è äð.

2) Êëàññèôèêàöèÿ öåííûõ áóìàã.

Ðàññìîòðèì êëàññèôèêàöèþ öåííûõ áóìàã, ïðèíÿòóþ â ìèðîâîé ïðàêòèêå. Ïðåæäå âñåãî íåîáõîäèìî ðàññìîòðåòü êëàññèôèêàöèþ ñ ïîçèöèé èíâåñòèöèîííûõ êà÷åñòâ.

 çàïàäíîé ïðàêòèêå èíâåñòèöèîííîå êà÷åñòâî - ýòî îöåíêà òîãî, íàñêîëüêî öåííàÿ áóìàãà ëèêâèäíà, íèçêîðèñêîâàííà ïðè ñòàáèëüíîé êóðñîâîé ñòîèìîñòè, ñïîñîáíîñòè ïðèíîñèòü ïðîöåíòû, ïðåâûøàþùèå èëè íàõîäÿùèåñÿ íà óðîâíå ñðåäíåðûíî÷íîãî ïðîöåíòà.

Îáùåïðèíÿòî, ÷òî ïî ìåðå ñíèæåíèÿ ðèñêîâ, êîòîðûå íåñåò â ñåáå äàííàÿ áóìàãà, ðàñòåò åå ëèêâèäíîñòü è ïàäàåò äîõîäíîñòü. Áåçóñëîâíî, ýòî ïðàâèëî ïðîÿâëÿåòñÿ ëèøü ïðè óñðåäíåíèè áîëüøèíñòâà ñëó÷àåâ,  íî îíî ïîçâîëÿåò ñîçäàòü øêàëó èçìåíåíèÿ èíâåñòèöèîííûõ êà÷åñòâ ïî âèäàì öåííûõ áóìàã, ïîçâîëÿþùóþ èíâåñòîðó óïîðÿäî÷èòü ñâîå ïîíèìàíèå ñîîòíîøåíèé ìåæäó öåííûìè áóìàãàìè. Ãðàôè÷åñêè ýòó øêàëó ìîæíî ïðåäñòàâèòü ñëåäóþùèì îáðàçîì: