11.2.4. Ãàðàíòèðîâàííûå îáëèãàöèè. Îáëèãàöèè íå îáåñïå÷åíû çàëîãîì, íî âûïîëíåíèå îáÿçàòåëüñòâ ïî çàéìó ãàðàíòèðóåòñÿ íå êîìïàíèåé-ýìèòåíòîì, à äðóãèìè êîìïàíèÿìè. ×àùå âñåãî ãàðàíòîì ÿâëÿåòñÿ áîëåå ñèëüíàÿ ñ ýêîíîìè÷åñêîé òî÷êè çðåíèÿ êîìïàíèÿ, ÷òî äåëàåò äàííûå îáëèãàöèè áîëåå íàäåæíûìè.

11.2.5. Îáëèãàöèè ñ ðàñïðåäåëåííîé èëè ïåðåäàííîé îòâåòñòâåííîñòüþ. Ïî ýòèì îáëèãàöèÿì îáÿçàòåëüñòâà ïî äàííîìó çàéìó ëèáî ðàñïðåäåëÿþòñÿ ìåæäó íåêîòîðûì ÷èñëîì êîìïàíèé, âêëþ÷àÿ ýìèòåíòà, ëèáî öåëèêîì ïðèíèìàþò íà ñåáÿ äðóãèå êîìïàíèè, èñêëþ÷àÿ ýìèòåíòà.

11.2.6. Çàñòðàõîâàííûå îáëèãàöèè. Äàííûé îáëèãàöèîííûé çàéì êîìïàíèÿ-ýìèòåíò ñòðàõóåò â ÷àñòíîé ñòðàõîâîé êîìïàíèè íà ñëó÷àé âîçíèêíîâåíèÿ êàêèõ-ëèáî çàòðóäíåíèé â âûïîëíåíèè îáÿçàòåëüñòâ ïî ýòîìó çàéìó.

12. Â çàâèñèìîñòè îò ñòåïåíè çàùèùåííîñòè âëîæåíèé èíâåñòîðîâ ðàçëè÷àþò:

12.1. Îáëèãàöèè, äîñòîéíûå èíâåñòèöèé, - íàäåæíûå îáëèãàöèè, âûïóñêàåìûå êîìïàíèÿìè ñ òâåðäîé ðåïóòàöèåé; õîðîøåå îáåñïå÷åíèå;

12.2. Ìàêóëàòóðíûå îáëèãàöèè, íîñÿùèå ñïåêóëÿòèâíûé õàðàêòåð. Âëîæåíèÿ â òàêèå îáëèãàöèè âñåãäà ñîïðÿæåíû ñ âûñîêèì ðèñêîì.

Ãëàâà II. Ïðîáëåìû ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã â Ðîññèè.

Ñðåäè êëþ÷åâûõ ïðîáëåì ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã ìîæíî âûäåëèòü ñëåäóþùèå:

1. Ïðåîäîëåíèå íåãàòèâíî âëèÿþùèõ âíåøíèõ ôàêòîðîâ, ñäåðæèâàþùèõ ðàçâèòèå ðûíêà öåííûõ áóìàã â Ðîññèè, â ÷àñòíîñòè âûñîêàÿ ñîöèàëüíàÿ è ïîëèòè÷åñêàÿ íåñòàáèëüíîñòü, à òàêæå èíôëÿöèÿ, êîòîðàÿ îêàçûâàåò âëèÿíèå äàæå ïðè ñâîåì íåâûñîêîì óðîâíå.

2. Öåëåâàÿ ïåðåîðèåíòàöèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã. Âìåñòî îáñëóæèâàíèÿ áûñòðî ðàñòóùèõ ôèíàíñîâûõ çàïðîñîâ ãîñóäàðñòâà, ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ êðóïíûõ ïîðòôåëåé àêöèé è ñïåêóëÿòèâíîãî áóìà âîêðóã íîâûõ òîðãîâî-ôèíàíñîâûõ êîìïàíèé, íå èìåâøèõ ðàíåå ðåàëüíûõ àêòèâîâ, - âìåñòî âûïîëíåíèÿ ýòèõ çàäà÷, èìåþùèõ âòîðè÷íîå çíà÷åíèå, ðûíîê öåííûõ áóìàã äîëæåí áûòü íàïðàâëåí íà âûïîëíåíèå ñâîåé ãëàâíîé ôóíêöèè - íà ïðåîäîëåíèå èíâåñòèöèîííîãî êðèçèñà, àêêóìóëÿöèþ ñâîáîäíûõ äåíåæíûõ ðåñóðñîâ äëÿ íàïðàâëåíèÿ èõ íà öåëè âîññòàíîâëåíèÿ è ïîñëåäóþùåãî ðîñòà ïðîèçâîäñòâà â Ðîññèè.

3. Âûáîð ìîäåëè ðûíêà, ò.å. âûáîð îðèåíòàöèè íà ñåâåðîàìåðèêàíñêóþ èëè åâðîïåéñêóþ ïðàêòèêó ( â íàñòîÿùåå âðåìÿ íàèáîëåå ñèëüíà îðèåíòàöèÿ íà ôîíäîâûé ðûíîê ÑØÀ). Ýòîò âûáîð äîëæåí ïðîèçîéòè â îñòðåéøåé êîíêóðåíöèè áàíêîâ è ôèíàíñîâûõ èíâåñòèöèîííûõ èíñòèòóòîâ. Ó÷èòûâàÿ, ÷òî ðîññèéñêèé ðûíîê öåííûõ áóìàã èñïîëüçóåò îïûò äðóãèõ ñòðàí, íåîáõîäèìî îòìåòèòü îáùåìèðîâóþ òåíäåíöèþ óìåíüøåíèÿ äîëè áàíêîâ â ôèíàíñîâûõ àêòèâàõ è óâåëè÷åíèå äîëè êîëëåêòèâíûõ èíâåñòîðîâ (ñîâìåñòíûõ ôîíäîâ, ïåíñèîííûõ ôîíäîâ).

4. Íàðàùèâàíèå îáúåìîâ è ïåðåõîä â êàòåãîðèþ êëàññèôèöèðóåìûõ ðûíêîâ öåííûõ áóìàã. Äëÿ òîãî, ÷òîáû ðîññèéñêèé ðûíîê áûë îòíåñåí ê ðàçðÿäó ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ öåííûõ áóìàã, ïî îöåíêå, ðàçìåð êàïèòàëèçàöèè ðûíêà àêöèé â % ê íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè ÂÂÏ äîëæåí äîñòèãíóòü 30-40%. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî ñîâðåìåííûé îáúåì ðûíêà öåííûõ áóìàã â Ðîññèè äîëæåí áûòü óâåëè÷åí â 10-15 ðàç (à áèðæåâîé ðûíîê - â íåñêîëüêî äåñÿòêîâ è äàæå ñîòåí ðàç)[9]. Äëÿ ðàçâèòûõ ðûíêîâ ýòîò ïîêàçàòåëü ñîñòàâëÿåò 60-90% îò ÂÂÏ.

5. Äîëãîñðî÷íîå, ïåðñïåêòèâíîå óïðàâëåíèå. Íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü, ÷òî áîëüøîé è ëèêâèäíûé âòîðè÷íûé ðûíîê áóäåò âåñòè ñåáÿ ïî-äðóãîìó, ÷åì ïîëóïóñòîé ðîññèéñêèé ðûíîê îáðàçöà 1991-1993 ãã. Áîëüøîé ðûíîê íóæäàåòñÿ â áîëåå ïðîôåññèîíàëüíîì ðåãóëèðîâàíèè, â ïðåäóïðåæäåíèè êðóïíîãî ïàäåíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã. Î÷åâèäíà íåîáõîäèìîñòü ââåäåíèÿ óæå ñåé÷àñ ýëåìåíòîâ äîëãîñðî÷íîãî, ñòðàòåãè÷åñêîãî óïðàâëåíèÿ â ñòðóêòóðû ðûíêà öåííûõ áóìàã íà ìèêðî- è ìàêðîóðîâíå.

6. Óêðóïíåíèå è ðåêàïèòàëèçàöèÿ ñòðóêòóð ôîíäîâîãî ðûíêà. Åñëè ïðè ñóùåñòâóþùèõ â Èíäèè 19 áèðæàõ ýêñïåðòû ñ÷èòàþò, ÷òî ðûíîê öåííûõ áóìàã â ýòîé ñòðàíå ðàçäðîáëåí, ðàçîáùåí, åñëè â ðàçâèòûõ ñòðàíàõ êîëè÷åñòâî áèðæ ðåäêî äîõîäèò äî 7-9, òî íà 60 ôîíäîâûõ è òîâàðíî-ôîíäîâûõ áèðæ â Ðîññèè òàê èëè èíà÷å ñòîèò îáðàòèòü âíèìàíèå. Óêðóïíåíèå ìîæåò áûòü íåîáõîäèìûì è äëÿ èíâåñòèöèîííûõ èíñòèòóòîâ (ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà öåííûõ áóìàã).

7. Îòñóòñòâèå âòîðûõ ýìèññèé ïðèâàòèçèðîâàííûõ ïðåäïðèÿòèé. Íåîáõîäèìî îñóùåñòâëÿòü ýìèññèè äàííîãî ðîäà äëÿ ïðåîäîëåíèÿ èíâåñòèöèîííîãî êðèçèñà.

8. Ñóððîãàòû öåííûõ áóìàã, íåçàêîííàÿ ïðîôåññèîíàëüíàÿ äåÿòåëüíîñòü íà ðûíêå. Ãîñóäàðñòâîì ââåäåíû ðåãèñòðàöèÿ, ëèöåíçèðîâàíèå, àòòåñòàöèÿ. Ãîñóäàðñòâåííûå îðãàíû èìåþò ïðàâî êâàëèôèöèðîâàòü ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû â êà÷åñòâå öåííûõ áóìàã. Óæå âûïóùåíû íåñêîëüêî ñîò íîðìàòèâíûõ àêòîâ ïî öåííûì áóìàãàì. Ãîñóäàðñòâî ñîçäàåò ñèñòåìó íàäçîðà çà ðûíêîì.

9. Áåççàùèòíîñòü èíâåñòîðîâ.

10. Ïîâûøåíèå ðîëè ãîñóäàðñòâà íà ðûíêå öåííûõ áóìàã. Ðå÷ü èäåò íå îá îïåðåæàþùåì ðàçâèòèè ðûíêà ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã, ýòî ìîãëî áû îçíà÷àòü ïåðåêëþ÷åíèå âñå áîëüøåé ÷àñòè äåíåæíûõ ðåñóðñîâ íà îáñëóæèâàíèå íåïðîèçâîäèòåëüíûõ ðàñõîäîâ ãîñóäàðñòâà. Íàîáîðîò, ýòà òåíäåíöèÿ äîëæíà áûòü ïðåîäîëåíà (ñì. ïóíêò 3.).

Èìååòñÿ â âèäó:

- íåîáõîäèìîñòü ïðåîäîëåíèÿ ðàçäðîáëåííîñòè è ïåðåñå÷åíèÿ ôóíêöèé ìíîãèõ ãîñóäàðñòâåííûõ îðãàíîâ, ðåãóëèðóþùèõ ðûíîê öåííûõ áóìàã;

- ôîðìèðîâàíèå ñèëüíîé Êîìèññèè ïî öåííûì áóìàãàì è ôîíäîâîìó ðûíêó, êîòîðàÿ ñìîæåò îáúåäèíèòü ðåñóðñû ãîñóäàðñòâà è ÷àñòíîãî ñåêòîðà íà öåëè ñîçäàíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã;

- óñêîðåííîå ñîçäàíèå æåñòêîé ðåãóëÿòèâíîé èíôðàñòðóêòóðû ðûíêà è åå ïðàâîâîé áàçû êàê ñïîñîáà îãðàíè÷èòü ðèñêè èíâåñòîðîâ (ïðåæäå âñåãî òðåáîâàíèÿ ê äîñòàòî÷íîñòè êàïèòàëà, êà÷åñòâó àêòèâîâ è ëèêâèäíîñòè íåáàíêîâñêèõ èíâåñòèöèîííûõ èíñòèòóòîâ, îãðàíè÷åíèÿ èõ ñîáñòâåííûõ îïåðàöèé ïî ðèñêàì, ïðàâèëà ýòè÷íîãî âåäåíèÿ îïåðàöèé è ïîëíîãî ðàñêðûòèÿ èíôîðìàöèè ïðè îáñëóæèâàíèè êëèåíòîâ è ò.ï.);

- ñîçäàíèå ñèñòåìû îò÷åòíîñòè è ïóáëèêàöèè ìàêðî- è ìèêðîýêîíîìè÷åñêîé èíôîðìàöèè î ñîñòîÿíèè ðûíêà öåííûõ áóìàã;

- ãàðìîíèçàöèÿ ðîññèéñêèõ è ìåæäóíàðîäíûõ (â ÷àñòíîñòè, åâðîïåéñêèõ) ñòàíäàðòîâ, èñïîëüçóåìûõ íà ðûíêå öåííûõ áóìàã;

- ñîçäàíèå àêòèâíî äåéñòâóþùåé ñèñòåìû íàäçîðà (íà áàçå âíåøíåãî íàáëþäåíèÿ è èíñïåêöèé íà ìåñòå) çà íåáàíêîâñêèìè èíâåñòèöèîííûìè èíñòèòóòàìè;

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8