Фондовый рынок в России: теоретический и современный аспект

Íåîáðàùàþùèåñÿ öåííûå áóìàãè - íå ìîãóò ïîêóïàòüñÿ-ïðîäàâàòñÿ íà ðàçëè÷íûõ âèäàõ ðûíêîâ. Íàïðèìåð, åñëè ýìèòåíò ïðè âûïóñêå öåííîé áóìàãè ñòàâèò óñëîâèå, ÷òî îíà íå ìîæåò áûòü ïåðåïðîäàíà è ìîæåò âûêóïàòüñÿ îáðàòíî òîëüêî ñàìèì ýìèòåíòîì, òî ýòî - íåîáðàùàþùàÿñÿ öåííàÿ áóìàãà.

Öåííûå áóìàãè ñ îãðàíè÷åííûì êðóãîì îáðàùåíèÿ -  ñäåëêè êóïëè-ïðîäàæè ïî òàêèì áóìàãàì ìîãóò ñîâåðøàòüñÿ ñ îãðàíè÷åíèÿìè ïî âèäàì ðûíêîâ.

7) Èìåííûå, ïðåäúÿâèòåëüñêèå  è îðäåðíûå öåííûå áóìàãè.

Èìåííàÿ öåííàÿ áóìàãà - èìÿ äåðæàòåëÿ ðåãèñòðèðóåòñÿ â ñïåöèàëüíîì ðååñòðå, êîòîðûé âåäåòñÿ ýìèòåíòîì. Ãðàæäàíñêèé êîäåêñ ÐÔ óñòàíàâëèâàåò, ÷òî ëèöî, êîòîðîìó ïðèíàäëåæàò ïðàâà, óäîñòîâåðåííûå èìåííîé öåííîé áóìàãîé, äîëæíî â íåé íàçûâàòüñÿ. Ðîññèéñêîå çàêîíîäàòåëüñòâî òðåáóåò, ÷òîáû èìåííàÿ öåííàÿ áóìàãà ïåðåäàâàëàñü äðóãîìó ëèöó â ïîðÿäêå, óñòàíîâëåííîì äëÿ óñòóïêè òðåáîâàíèé.

Öåííàÿ áóìàãà íà ïðåäúÿâèòåëÿ - íå ðåãèñòðèðóåòñÿ ó ýìèòåíòà íà èìÿ äåðæàòåëÿ è ïåðåäàåòñÿ äðóãîìó ëèöó ïóòåì âðó÷åíèÿ.

 Îðäåðíàÿ öåííàÿ áóìàãà - ñîñòàâëÿåòñÿ íà èìÿ ïåðâîãî äåðæàòåëÿ ñ îãîâîðêîé “åãî ïðèêàçó”. Ñîîòâåòñòâåííî, îðäåðíàÿ áóìàãà ïåðåäàåòñÿ äðóãîìó ëèöó ïóòåì ñîâåðøåíèÿ ïåðåäàòî÷íîé íàäïèñè. Îðäåðíûìè áóìàãàìè ïî ðîññèéñêîìó çàêîíîäàòåëüñòâó ìîãóò áûòü ÷åê, âåêñåëü, êîíîñàìåíò.

8) Ñ ôèêñèðîâàííûì è êîëåáëþùèìñÿ äîõîäîì.

Öåííûå áóìàãè ñ ôèêñèðîâàííûì äîõîäîì -  â ìîìåíò âûïóñêà öåííîé áóìàãè æåñòêî ôèêñèðóåòñÿ óðîâåíü åå äîõîäíîñòè ê íîìèíàëó; ïðè êîëåáàíèÿõ ñðåäíåé ïðîöåíòíîé ñòàâêè íà ðûíêå óðîâåíü åå äîõîäíîñòè íå èçìåíÿåòñÿ.

Öåííûå áóìàãè ñ êîëåáëþùèìñÿ äîõîäîì -  äîõîäíîñòü öåííîé áóìàãè ê íîìèíàëó èçìåíÿåòñÿ â ñîîòâåòñòâèè ñ êîëåáàíèÿìè ñðåäíåé ïðîöåíòíîé ñòàâêè íà ðûíêå; îíà ìîæåò èíäåêñèðîâàòüñÿ, íàïðèìåð, ïî âàëþòíîìó êóðñó è ò.ï.

9) Îòçûâíûå è áåçîòçûâíûå.

Îòçûâíûå öåííûå áóìàãè ìîãóò áûòü îòîçâàíû ýìèòåíòîì äîñðî÷íî, äî íàñòóïëåíèÿ ñðîêà ïîãàøåíèÿ. Ìîãóò îòçûâàòüñÿ òàêæå áåññðî÷íûå öåííûå áóìàãè, åñëè ýòî ïðåäóñìîòðåíî óñëîâèÿìè âûïóñêà (íàïðèìåð, ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè). Èíâåñòîð îáÿçàí âåðíóòü ýìèòåíòó óêàçàííûå öåííûå áóìàãè íà óñëîâèÿõ îáðàòíîé ïðîäàæè, ïî öåíàì è ò.ï., óñòàíîâëåííûì ïðè ýìèññèè öåííûõ áóìàã.

Áåçîòçûâíûå öåííûå áóìàãè íå ìîãóò áûòü îòîçâàíû è ïîãàøåíû ýìèòåíòîì äîñðî÷íî, ÷òî äîëæíî áûòü ïðåäóñìîòðåíî óñëîâèÿìè èõ ýìèññèè.

3) Âèäû öåííûõ áóìàã èõ õàðàêòåðèñòèêè.

a) Àêöèè.

Àêöèÿ - ýìèññèîííàÿ öåííàÿ áóìàãà, çàêðåïëÿþùàÿ ïðàâà åå äåðæàòåëÿ (àêöèîíåðà) íà ïîëó÷åíèå ÷àñòè ïðèáûëè àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà â âèäå äèâèäåíäîâ, íà ó÷àñòèå â óïðàâëåíèè è íà ÷àñòü èìóùåñòâà, îñòàþùåãîñÿ ïîñëå åãî ëèêâèäàöèè.

Äåðæàòåëåé (àêöèîíåðîâ) ìîæíî ðàçäåëèòü íà:

1) ôèçè÷åñêèõ (÷àñòíûõ, èíäèâèäóàëüíûõ);

2) êîëëåêòèâíûõ (èíñòèòóöèîíàëüíûõ);

3) êîðïîðàòèâíûõ.

Åñëè â 60-70 ãîäû îñíîâíóþ äîëþ èíâåñòîðîâ çà ðóáåæîì ñîñòàâëÿëè ÷àñòíûå èíâåñòîðû, òî ê 90 ãîäàì èõ äîëÿ ñóùåñòâåííî ñîêðàòèëàñü. Íàïðèìåð, â Âåëèêîáðèòàíèè â 60-õ ãîäàõ äîëÿ ÷àñòíûõ èíâåñòîðîâ, âëàäåþùèõ àêöèÿìè àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ, ñîñòàâëÿëà îêîëî 70%, à ê 90 ãîäàì îíà ñîêðàòèëàñü äî 20%[4]. Îáúÿñíÿåòñÿ ýòî òåì, ÷òî ÷àñòíûé èíâåñòîð, îáëàäàÿ íåáîëüøèì ïàêåòîì àêöèé, íå ìîæåò ñóùåñòâåííî ïîâëèÿòü íà ïîëèòèêó êîìïàíèè, ïîýòîìó ñâîå íåñîãëàñèå ñ ïîëîæåíèåì äåë â àêöèîíåðíîì îáùåñòâå îí âûðàæàåò òåì, ÷òî ïðîäàåò ñâîè àêöèè. Èíñòèòóöèîíàëüíûé èíâåñòîð, íàïðîòèâ, ìîæåò èãðàòü àêòèâíóþ ðîëü â óïðàâëåíèè àêöèîíåðíûì îáùåñòâîì, òàê êàê ìîæåò îáëàäàòü êðóïíûì ïàêåòîì àêöèé.  çàðóáåæíîé ïðàêòèêå íàèáîëåå âëèÿòåëüíûìè êîëëåêòèâíûìè èíâåñòîðàìè ñ÷èòàþò ñòðàõîâûå êîìïàíèè, ÷àñòíûå ïåíñèîííûå ôîíäû, ïàåâûå ôîíäû (ôîíäû âçàèìíûõ âëîæåíèé).

 Ðîññèè ïîêà  òðóäíî îïðåäåëèòü ( èç-çà îòñóòñòâèÿ ñòàòèñòè÷åñêèõ äàííûõ) ïðåîáëàäàþùóþ ãðóïïó èíâåñòîðîâ. Ìîæíî ïðåäïîëîæèòü, ÷òî ïîêà îñíîâíàÿ ìàññà - ýòî èíäèâèäóàëüíûå èíâåñòîðû, ïîëó÷èâøèå àêöèè ïðè ïðèâàòèçàöèè ãîñóäàðñòâåííûõ ïðåäïðèÿòèé.

Àêöèè îáëàäàþò  ñëåäóþùèìè ñâîéñòâàìè:

1) àêöèÿ - ýòî òèòóë ñîáñòâåííîñòè íà èìóùåñòâî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà, äåðæàòåëü àêöèè ÿâëÿåòñÿ ñîâëàäåëüöåì àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà ñî âñåìè âûòåêàþùèìè èç ýòîãî ïðàâàìè;

2) ó àêöèè íåò êîíå÷íîãî ñðîêà ïîãàøåíèÿ, ò.å. ïðàâà äåðæàòåëÿ àêöèè ñîõðàíÿþòñÿ äî òåõ ïîð, ïîêà ñóùåñòâóåò àêöèîíåðíîå îáùåñòâî;

3) äëÿ àêöèè õàðàêòåðíà îãðàíè÷åííàÿ îòâåòñòâåííîñòü, òàê êàê àêöèîíåð íå îòâå÷àåò ïî îáÿçàòåëüñòâàì àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà. Ïîýòîìó ïðè áàíêðîòñòâå èíâåñòîð íå ïîòåðÿåò áîëüøå òîãî, ÷òî âëîæèë â àêöèþ;

4) òàêæå ïîä÷åðêèâàþò íåäåëèìîñòü àêöèè ( íåäåëèìîñòü òåõ ïðàâ, êîòîðûå îíà ïðåäñòàâëÿåò). Åñëè àêöèÿ ïðèíàäëåæèò íåñêîëüêèì ëèöàì, òî âñå îíè ïðèçíàþòñÿ åäèíûì äåðæàòåëåì àêöèè;

5) àêöèè ìîãóò ðàñùåïëÿòüñÿ è êîíñîëèäèðîâàòüñÿ.

Àêöèè ìîãóò áûòü ðàçíûõ âèäîâ.  ðîññèéñêîé ïðàêòèêå ïîÿâëåíèå àêöèé ñâÿçàíî ñ âûïóñêîì â êîíöå 80-õ ãîäîâ[5] àêöèé òðóäîâîãî êîëëåêòèâà. Èõ âûïóñêàëè ãîñóäàðñòâåííûå, àðåíäíûå, êîëëåêòèâíûå ïðåäïðèÿòèÿ, ïðåäïðèÿòèÿ îáùåñòâåííûõ îðãàíèçàöèé. Òàêèå àêöèè, ïî ñóùåñòâó, ïðåäñòàâëÿëè ñîáîé ñâèäåòåëüñòâî î âíåñåíèè ñîáñòâåííûõ ñáåðåæåíèé íà áåññðî÷íîé îñíîâå äëÿ ðàçâèòèÿ ïðîèçâîäñòâà. Ýòî áûëà ïîïûòêà çàèíòåðåñîâàòü ðàáîòíèêîâ ïðåäïðèÿòèé èäååé îáùåñòâåííîãî ðóêîâîäñòâà. Àêöèè òðóäîâîãî êîëëåòèâà íå ïðåäíàçíà÷àëèñü äëÿ  ñâîáîäíîãî îáðàùåíèÿ (ïîêóïêè-ïðîäàæè íà âòîðè÷íîì ðûíêå), èõ âëàäåëüöàìè ìîãëè áûòü òîëüêî ôèçè÷åñêèå ëèöà - ðàáîòíèêè äàííîãî ïðåäïðèÿòèÿ. Ïî îöåíêàì ýêîíîìèñòîâ, ê êîíöó 1990 ã. àêöèé òðóäîâîãî êîëëåêòèâà áûëî âûïóùåíî íà ñóììó îêîëî 200 ìëí. ðóá[6].

 çàâèñèìîñòè îò ïîðÿäêà âëàäåíèÿ àêöèè ìîãóò áûòü èìåííûìè è íà ïðåäúÿâèòåëÿ. Ñîãëàñíî Ôåäåðàëüíîìó çàêîíó îá àêöèîíåðíûõ îáùåñòâàõ âñå àêöèè îáùåñòâà ÿâëÿþòñÿ èìåííûìè, ò.å. ðàçðåøåíî èñïîëüçîâàíèå òîëüêî èìåííûõ àêöèé. Ýòî ïðåäïîëàãàåò, ÷òî âëàäåëåö àêöèè äîëæåí áûòü âíåñåí â ðååñòð àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà. Íî, íàïðèìåð, îñîáåííîñòüþ ãåðìàíñêîãî ôîíäîâîãî ðûíêà ÿâëÿåòñÿ àáñîëþòíîå ïðåîáëàäàíèå àêöèé íà ïðåäúÿâèòåëÿ (ñâîáîäíî îáðàùàþòñÿ, íå çàðåãèñòðèðîâàíû ó ýìèòåíòà íà êîíêðåòíîãî äåðæàòåëÿ, äèâèäåíä âûïëà÷èâàåòñÿ ïî êóïîíó òîìó äåðæàòåëþ àêöèè, êîòîðûé â íåì óêàçàí).

 ñâÿçè ñ òåì, ÷òî àêöèîíåðíûå îáùåñòâà ìîãóò áûòü îòêðûòûìè è çàêðûòûìè, ñëåäóåò ðàçëè÷àòü âûïóñêàåìûå èìè àêöèè. Èõ ðàçëè÷èå ñîñòîèò â òîì, ÷òî àêöèè îòêðûòûõ àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ ìîãóò ïðîäàâàòüñÿ èõ âëàäåëüöàìè áåç ñîãëàñèÿ äðóãèõ àêöèîíåðîâ ýòîãî îáùåñòâà. Ïðè ðåàëèçàöèè àêöèé çàêðûòîãî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà íåîáõîäèìî ó÷èòûâàòü, ÷òî åãî àêöèîíåðû èìåþò ïðåèìóùåñòâåííîå ïðàâî èõ ïðèîáðåòåíèÿ. Êðîìå òîãî, ñëåäóåò èìåòü â âèäó, ÷òî àêöèè çàêðûòûõ àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ ìîãóò âûïóñêàòüñÿ òîëüêî â ôîðìå çàêðûòîé ïîäïèñêè è íå ìîãóò áûòü ïðåäëîæåíû äëÿ  ïðèîáðåòåíèÿ íåîãðàíè÷åííîìó êðóãó ëèö, îòêðûòîå æå àêöèîíåðíîå îáùåñòâî ìîæåò ïðîâîäèòü êàê îòêðûòóþ, òàê è çàêðûòóþ ïîäïèñêó íà âûïóñêàåìûå àêöèè.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8