Шпоры к госам

 В техн ан все бесчисл фунд причины суммир-ся и отражаются в ценах фонд р. Осн положение техн ан: в движ-и бирж курсов уже отражена вся инф-ция, публик-яся в отчетах фирмы, она становится о`-м фунд ан. Осн о`-т техн ан – d и s цб, динамика курсов и объе­мов оп-ций по их купле-продаже.

Сторонники техн ан отрицают влияние роста дох-сти К и риска предприн-ва на ст-сть акций.

Дох-сть цб, к-ая была опр-на фунд аналитиками, необх-мо оценить через механизм фонд р. Там под воздей-ем d и s устан-ся цена.

Цена на фонд р реагирует на разл слухи, страхи, из­м-е полит ситуации, рацион и иррац пред­ставления покуп-лей и продавцов. Но она опирается и на фун­д оценку акции в целом - рынок отражает и потр-сть покуп-ля в цб именно такого качества.

Т о, аналитики фон­д р исп-ют инструментарий техн и фунд ан. Но приемы техн ан исп-ся чаще, это широко распр-ная практика на цивил фонд р.

Преимущества техн ан: 1) техн легкость; 2) быстрота; 3)пригодность для большого числа акций.

Но операторы р, исп-щие техн ан, не могут предвидеть цены фонд р на длит перспекти­ву точно. Поэтому надо учитывать данные фунд ан. Но добывать эти данные каждому опе­ратору р сложно. Каждому профессионалу доступен инструментарий техн ан, но не каждому - фунд.

Фунд ан - тяжелая, трудоем работа, треб-я создания базы данных и адекват фин-ния.

Рез-ты фунд ан - товар фонд рынка, продается участ-м рынка. Этапы фунд ан: 1. Общеэк/макроэк ан. Эк-ка оцен-ся с учетом след факторов: ВНП, заня­тости, инфл-и, % ставок, вал курса и тд., фискаль и монетар политика прав-ва, влияние их на фонд р. Т о, опр-тся соц-полит и эк климат инвест деят-сти. 2. Индустриаль ан: изучение делового цикла в эк-ке, его индикаторов, осущ-е класс-ции отраслей по отн-ю к уровню дел активности и по стадиям развития, качеств ан развития отрасли. 3. Ан конкр пр-тия: оценка К вкл-ет: ан состояния и перспектив развития мен-нта, орган и комм условия работы; ан фи­н полож-я К; коэф-ты, оценка плат/спос; оценка фин устой – опр-е цены К. 4. Моделир-е цены цб. Макроэк ан в рын эк-ке - это иссл-я рынка, живущего по за­конам d и s. Цена на фонд р прежде зависит от сов-сти капиталов, инвестир-х в цб(d) и от объема продажи цб (s), т.е. их соотн-е опр-ет конъюнктуру фонд р.

Техн ан рцб базир-ся на 3 принципах: отражения, тренда, повторя­емости. Отражение: все происход события (эк, полит, соц, психол и др.) находят свое отражение в ценах. Тренд: изм-я цен происходят в соотв-и с опред преобладающим напр-ем. Повторяемость: выявл-е модельных ситуаций, появл-хся время от времени на рынке, те рцб склонен к повторяемости.

Техн ан – сов-сть методов ан динамики котировок отдельных цб и всего рынка в целом на основе постоянно изм-гося d и s, те отслеживание и ин­терпретация истории ценовых и объемных показ-лей, хар-­ющих происход на рынке изм-я.

15. Техника проведения бирж торгов. Особенности голосовой и электронной формы торговли на бирже. Бирж процесс хар-ся рядом этапов. Для пок-ля выделяют этапы: 1. оформл-е и регистр-я заявок на покупку, 2.введение заявок в бирж торг и их исполн-е, 3.регистр-я сделок и расчеты по ним. Для продавца: 1.листинг, 2.оформл-е и регистрация заявок на продажу, 3.введение заявок в бирж торг и их исполн-е, 4.регистр-я сделок и расчеты по ним, 5.поставка цб.

По форме проведения бирж торги бывают: постоянные и сессионные, контактн и бесконтакт (электронные). При контакт бирж сделках в торг зале биржи действуют опред правила. Цена назнач-ся путем ее выкрика. При покупке нельзя называть цену ниже уже предложенной, а при продаже – выше предложенной. Выкрик дублируется с помощью спец с-мы жестов. Вытянутая вперед рука с ладонью, обращенной наружу, свид-ет о намерении продать. Пальцы на поднятых вверх руках означают цену. Цифры от 1 до 5 обозначаются с помощью пальцев, вытянутых вертик-но, от 6 до 9 – гориз-но. Сжатый кулак означает нуль.

Электр торги с исп-ем спец компьют с-м (сетей) могут охватывать любую тер-рию, неогран число продавцов и покуп-й и вкл-ть в обращение большой объем инф-ции. Часто электр торги осущ-ся с центр бирж площадки через сеть регион терминалов, работ-щих в режиме реаль времени. 1ые электр торги проведены на Лондон фонд бирже в 1986г. В наст время это неотъемл составл-щая большинства бирж.

По форме орг-ции разл-ют: простой и двойной бирж аукционы. Простой: конкур-я продавцов при недостат-но плат/спос спросе или конкур-ю покуп-й при избыт спросе. Англ аукц – от миним цены до максим. Заявки продавцов, поданные до начала торгов, по началь цене сводятся в котировочный бюллетень. Размер шага опр-ся до начала торгов и обычно устан-ся в % (5или10%) к началь цене. Продажа соверш-ся по самой высокой цене, предложенной последн покуп-лем. Обычно такие аукц устраиваются в случае выставления на продажу товара, пользующ-ся высоким спросом. Голланд аукц – по принципу «1го покуп-ля» - от высш цены к низш. Продажа осущ-ся по миним цене (цена отсечения) (проводят ex когда хотят как можно быстрее разместить ВП цб). Заочн аукц («в темную»): покуп-ли одновременно предлагают свои ставки. Приобретает тот, к-й предложил в своей письм заявке самую высок цену (ex денеж приватизация и акционир-е пред-й в Р в 90е гг).

Двойн аукц:одноврем конкур-я продавца и покуп-ля. Непрерывн аукц – запись устных заявок в книгу заказов или их фиксации на электр табло в торг зале биржи или непоср-но на бирж площадке. Купля-продажа осущ-ся по наивысш цене при покупке и миним цене при продаже (ex чековая приватизация в Р). Онкольный аукц хар-н для неликвид рынка, на к-м сделки закл-ся редко, имеется большой разрыв м/д ценой покуп-ля и ценой продавца. Он также наз-ся залповым, тк все сделки соверш-ся одноврем-но в момент достижения примерного баланса спроса и предл-я.

По форме осущ-я: агентская бирж торговля по доверенности (брокераж, маклерство) и самост бирж оп-ции (дилерство), а также комплекс обслуж-е  покуп-й и продавцов (на ММВБ)

16. Виды бирж сделок, техника их закл-я и исполнения.

Бирж сделки – взаимосогласованные действия участников торгов, напр-ные на устан-е, прекращение или изм-е их прав и обяз-стей в отн-нии бирж товаров, соверш-е в помещении биржи в устан-ные часы ее работы. Эти сделки закл-ся на товары и фонд активы, допущенные к котировке и обращению на бирже. Разл-ют правовую, эк, организ и этическую  сторону бирж сделок. 4осн типа: 1.сделки с предъявл-ем товара (товарн образцов), 2.индивид форвард, 3.фьючерс стандарт (срочн), 4.опцион-е.

Регламент закл-я сделки опр-ся биржей. Общее треб-е – закл-е сделки в письм форме. В типовом договоре купли-продажи указ-ся дата поставки, кол-во, показ-ли качества, тип и вид бирж товара, время, размер и форма платежа, условия поставки и отв-сть сторон. По фьюч контракту лицо, закл-щее его, берет на себя обяз-во по истечении опред срока продать контрагенту (или купить у него) опред кол-во бирж товара по обусловл цене. Опцион: одна сторона выписывает (продает) опцион, а др – покупает его и получает право в теч оговорен срока либо купить по фиксир цене опред кол-во товара (цб) (опц на покупку), либо продать его (на продажу). Форвард контракты отлич-ся индивид обяз-ми потавки товара в будущ.

В заявке на бирж оп-цию указ-ся: точное наим-е товара (цб), род сделки (купля, продажа), кол-во предлаг-х к сделке цб, цена проведения сделки, срок и вид сделки.

Разл-ют: кассовые (немедл исполн-е, до 2х дн; мб простые или сделки с маржей), обычн (расчеты до 90 дн), срочн (фиксир сроки расчета, закл-я и устан-я цены; разл-ют: по сроку расчета – на конец или середину месяца, через фиксир число дн после закл-я сделки, по моменту устан-я цены – на день реал-ции, на конкр дату, по тек рын цене, по механизму закл-я – простые или твердые, условные (фьюч, опцион.), пролонгацион (с продлением срока)).

Виды срочн сделок: 1.кратные: сделки с премией, при к-х плательщик премии имеет право треб-ть от своего контрагента передачи ему цб в кол-ве, например, в 5 раз превышающем устан-ное при закл-и сделки, 2. сделки стеллаж: плат-щик премии приобр-ет право опр-ть свое положение в сделке, те при натсуплении срока ее соверш-я объявить себя покуп-м/продавцом; он обязан купить по высшему курсу или продать по низш курсу, зафиксир-му в момент закл-я сделки, 3. сделки репорт: разновидность пролонгацион сделок; например:сделки по продаже цб промежут владельцу на заранее указ-ный в дог-ре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа.

Сущ-ет спекулят сделки: полезные бирж оп-ции, способств-е выравниванию и стабил-ции цен, препятст-е их колебаниям. Подвид: шорт-сделка: инвестор, предвидя падение курса цб, поручает брокеру занять их у 3го лица и продать по тек цене, при действит падении цены брокер покупает эти цб и возвр-ют их 3му лицу. В рез те Пр=разница в цене-оплата услуг брокера.

Бирж сделки с цб подлежат регистрации. К рег-ции приним-ся сделки только с теми цб, к-ые прошли гос рег-цию. Рег-ция произв-ся на основании дог-ра или иного док-та, подтв-го соверш-е сделки в спец учетных регистрах. На дог-ре регистр-щий орган делает отметку о дате и месте рег-ции, указ-ет порядк регистрац номер. Эта отметка заверяется подписью рег-тора и печатью рег-щего органа. Новый владелец цб или его представитель после рег-ции обязан сообщ-ть эмитенту о факте соверш-я сделки и своих правах на владение цб в срок не позднее чем за 30 дн до офиц объявл-я выплаты дох-в по ней. Иначе эмитент не несет отв-сть по выплате дох-в по цб.

17. ГОС ЦБ РФ. ОСОБЕННОСТИ ВЫПУСКА, ОБРАЩЕНИЯ И НАЛ/ОБЛ.

Гос цб (ГЦБ) – форма сущ-ния гос внутр долга; это долг цб, эмитент к-х гос-во.

Ф-ции ГЦБ: 1.фин-ние дефицита гос бюджета на неинфл основе, те без дополн ВП денег в обращение (дефицит: кассовый, сезонный, годовой), 2.фин-ние целев гос программ в области жилищ строит-ва, инфрастр-ры, соц обесп-ния…, 3.регул-е эк активности: денеж массы в обращении, воздействие на цену и инфл-ю, на расх-ды и напр-я инв-ния, эк рост и платеж баланс…

Преимущ-ва ГЦБ: 1. самый высокий относит уровень надежн-сти и соотв-но min риск, 2.наиболее льготное нал/обл по сравнению с др цб.

Размещение: 1.через ЦБ или Минфины (осн инвесторы:население, пенс и страх К и фонды, банки, инвест К и фонды), 2.в бумажн (бланковой) или безбумажн форме (в виде записей на счетах в уполномоч депозитариях), 3.разл методами: аукцион торги, откр продажа всем желающим по установл ценам, закр распр-е среди опред круга инвесторов…

Проблемы росс рынка ГЦБ: 1.кр/ср хар-р: погашение 1 год и < из-за инфл-и, 2.гос статус цб (статус гос цб как у цб федер прав-ва, так и с`-в РФ), 3.нал/обл:разл для разл цб, необх-мо унифицировать, 4.обесп-е единой технологии первич размещ-я и их вторич торгов на базе гос (полугос) депозитар обсл-ния, 5.орг-ция регион рынков ГЦБ:позволяет вовлечь свобод капиталы тер-рий на ргцб, 6.необх-сть вовлеч-я своб ДС населения, 7.гипертрофирование ргцб в силу слабого развития рынка корп цб.

ВП ГЦБ осущ-ся в соотв-и с треб-ями ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения гос и муниц цб»

Классиф-ция: 1.по виду эмитента: цб фед прав-ва, регион цб, цб гос учрежд-й, цб со статусом ГЦБ, 2.по форме обращаемости: рын цб (своб перепродаются после первич размещ-я), нерын (не перепродаются, через опред срок возвр-ся эмитенту), 3.по срокам погаш-я: кр/ср (до 1г), ср/ср (от 1г до 5-10лет), д/ср (свыше 10-15лет), 4.по способу получения дох-в: %цб (%: фиксир, плавающ, ступенчатый), дисконтные цб (размещ по цене ниже номин), индекс-емые (номин ст-сть возраст-ет), выигрышные (доход в виде выигрыша), комбиниров.

Осн виды росс ГЦБ: 1.облиг внутр вал займа 93г: валюта займа $, 3%год, номинал – 1тыс, 10тыс, 100тыс$, форма ВП – предъявит облиг-я с купонами, дата выплаты по купонам – 14.05 каждого года, купон действ-н в теч 10 лет. Своб продаются и покупаются, вывоз из Р запрещен. 2.гос кр/ср бескупон обл-ции (ГКО): ВП с 93г, срок обращения до 1г, номинал от 10руб, бездокумент, владельцы – росс юр и физ лица, нерезиденты, форма владения именная, доход – дисконт, место торговли ММВБ, 3.облиг фед займа (ОФЗ): ВП с 95г, обращение свыше 1г, сущ-ние – докум с обяз централ хранением, номинал 1тр, эмитент-минфин, форма владения именная, дох-ды – фиксир и перемен купон ставка, место торговли – ММВБ, 4.облиг гос сберег займа: ВП с 95г, обращение 1-2года, номинал 100 и 500руб, сущ-е документар, эмитент Минфин РФ, форма владения предъявит, дох-ды – купон, владельцы – юр и физ лица, резид и нерез, порядок обращения – своб продаются и покуп-ся на втор рынке, доходы по ОГСЗ для физ лиц не облагаются налогами, 5.гос облиг-и, погашаемые золотом (золот сертификаты): предоставляет владельцу право получить при погашении сертификата 1 кг хим-ски чист золота в слитках, эмитент – Минфин, форма сущ-ния – докум с обяз центр хранением, форма владения – именная, наличие дохода – бес%, номинал – цена покупки ЦБРФ 1кг золота на дату ВП сертификата, 6. казначей векселя (ВП с 94г, цель – покрытие самых неотложн платежей федер бюджета, срок до 1г, реал-ся с дисконтом), 7.гос облиг-ции, размещ-емые на мир рынке (еврооблиг): с 96г, срок 5-10лет, номинал в $, немец марках и др вал-х, доход купонный, в % к номиналу, выплач-ся 1-2 раза в год, форма сущ-ния – бездокумент. Это форма гос внешн долга.

НАЛ/ОБЛ ст 281.При размещ-нии ГЦБ %дох-м признается дох-д, заявл-й эмитентом в виде %ставки и ном ст-сти цб. А по цб, по к-й не устан-н 5дох-д, дох-д=разнице ном ст-стью и ст-стью первич размещ-я цб. При нал/обл сделок по реализации или иного выбытия цены ГЦБ учит-ся без %(купон) дох-да, приход-гося на время владения нал/плат цб. СТАВКА: 15% по дох-ду в виде % по ГЦБ и муниц цб, 0% по дох-ду в виде % по гос и муниц облиг, эмитир-ным до 20.01.97г вкл-но и по облиг гос вал облиг займа 99г. СТАВКА 24%. СТАВКА по дох-м в виде див-дов: 6% - получ-е дох-ды от росс орг-й рос орг-ями и физ лицами-налог резид, 15% - дох-ды получ-ны иностр орг-ями и рос орг-ями от иностр орг-й.

1. Экономическая сущность и виды инвестиций.

 По своей экономической сущности инвестиции- объективная категория и в экономике они используются обществом для воздействия на процессы общественного развития. Возможность подобного использования финансов заложена в их экономической природе, причём более глубокое познание сущности категории позволяет. Инвестиции способствуют становлению и укреплению частного предпринимательства на новой технической основе, мобилизуют капитал для реализации серьёзных проектов, создания смешанных компаний, рынков ссудного капитала.

 Инвестиции- совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли.

В первую очередь принято выделять прямые и косвенные инвестиции по характеру участия:

1. Под прямыми инвестициями принято понимать вложение средств в конкретного потребителя, т.е. непосредственное вложение капитала в уставный капитал других предприятий.

2. Под косвенными инвестициями понимается вложение средств в портфель институционального инвестора, т.е. размещение сумм физическими и юридическими лицами в ценные бумаги, выпускаемые финансовыми посредниками, которые аккумулируют необходимые суммы, размещают их по своему усмотрению, руководствуясь прогнозными расчётами о доходности и рентабельности того или иного инвестируемого проекта.

По объекту вложений можно выделить:

Финансовые- вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг.

Реальные капитальные инвестиции- вложение инвестором средств непосредственно в развитие активов компании.

По периоду инвестирования выделяют:

краткосрочные инвестиции

долгосрочные инвестиции

По форме собственности:

частные;

государственные;

иностранные;

совместные.

В мировой практике инвестиции разделяют на:

1. Венчурные – специализирующиеся на рискованных вложениях, способных принести инвестору повышенную норму прибыли. Венчурные инвестиции представляют собой вложения в акции новых предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим риском.

2. Прямые (реальные) инвестиции – это вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения. Прямые инвестиции реализуются путём нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий.

3. Портфельные(финансовые) инвестиции – вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг. Портфельные инвесторы, как правило, пассивные. Портфель инвестиций содержит от 50 до 500 видов ценных бумаг. Нижний порог определяется необходимым уровнем диверсификации, при её увеличении риск меняется не значительно.

4. Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определённый доход через регулярные промежутки времени. В основном это вложения средств в страховые и пенсионные фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы могут использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем.

2. Инвестиционный процесс в РФ. Участники инвестиционного процесса. Типы инвесторов.

Беспрецедентный спад производства, хронический бюджетный дефицит, острый платёжный кризис 1990-х годов в значительной мере предопределили постоянный недостаток инвестиционных ресурсов, необходимых для развития экономики. В качестве предпосылки и главного условия преодоления хронического экономического кризиса в России можно рассматривать активизацию инвестиционного процесса. Приоритетным направлением реформ  должно стать совершенствование финансово-кредитных механизмов, способных предоставить экономике необходимые ресурсы для её развития. Особая роль в этом процессе должна принадлежать рынку ценных бумаг.

В настоящее время государство видит своей целью создание благоприятных условий для активизации инвестиционной деятельности и стимулирования частных инвестиций (иностранных в том числе) при одновременном ограничении своего участия в качестве непосредственного инвестора. Решающее значение придаётся росту объёма и эффективности именно частных инвестиций, основными источниками которых должны стать как собственные (внутренние) средства предприятий, так и привлечённые (внешние) ресурсы (прежде всего средства банков, институциональных инвесторов населения).

Российский опыт последнего десятилетия свидетельствует о том, что роль государства в переходной экономике в целом и в инвестиционной её составляющей в частности должна  оставаться значительной. Экономика, в течение длительного времени пребывающая в условии кризиса, при любом уровне развития рыночных отношений не имеет автоматических регуляторов инвестиционной активности и концентрации необходимых ресурсов для преодоления его негативных последствий.

Участники инв. процесса:

Государство (выпуск облигаций, государственный кредит)

Компании – являются покупателем денежных средств, выпуск долговых ценных бумаг и акций.

Частные лица (счета в банках, покупают облигации, акции, приобретают разное имущество).

Типы инвесторов:

Институциональные инвесторы

В мире известны три наиболее общих типа финансовых институтов: депозитного, контрактно-сберегательного инвестиционного типа. Большинство из них так или иначе приступают в России. Бесспорна существенная роль коммерческих банков, хотя имеющиеся нормативные документы формально ограничивают их инвестиционную деятельность. В силу этого банки создают дочерние компании для инвестиций и торговли на рынке корпоративных ценных бумаг.

Страховые компании:

Чековые инвестиционные фонды

Негосударственные пенсионные фонды

Паевых инвестиционных фондов

2. Частные инвесторы

Основные вложения населения в акции предприятий были сделаны в 1993-1994 гг., когда акции приватизируемых предприятий приобретались российскими гражданами главным образом за ваучеры, а не за реальные деньги.

иностранные инвесторы

точный объём зарубежных инвестиций в акции Российских компаний пока не поддаются оценке.

Другая классификация инвесторов:

Экспортно-ориентируемые предприятия, Местные рыночно-ориентировачные предприятия, Транснациональные корпорации, Малые предприятия, Иностранные инвесторы, Местные инвесторы.

4. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация, фазы развития.

Термин “инвестиционный проект” можно понимать в двух смыслах:

- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на её достижение;

- как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как документацию и как деятельность).

Инвестиционный процесс – экономический механизм, посредством которого происходит взаимодействие субъектов спроса, персонифицирующих потребность в инвестициях, и субъектов предложения, персонифицирующих временно свободные денежные средства.

Этапы:

1. Формулировка проекта (иногда используется термин “идентификация”). Анализируется текущее состояние предприятия и определяет наиболее приоритетное направление его дальнейшего развития. Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес идеи.

2. Разработка (подготовка) проекта. Постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его измерениях – коммерческом, техническом, финансовом, экономическом, институциональном и т.д. Вопросом чрезвычайной важности на этапе разработки проекта является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта.

3. Экспертиза проекта. Перед началом осуществления проекта его квалификационная экспертиза является весьма желательным этапом жизненного цикла проекта.

4. Осуществление проекта. Стадия осуществления охватывает реальное развитие бизнес идеи до того момента, когда проект полностью входит в эксплуатацию. Сюда входит отслеживание и анализ всех видов деятельности по мере их выполнения и контроль со стороны надзирающих органов внутри страны и/или иностранного или отечественного инвестора. Данная стадия включает также основную часть реализации проекта, задача которой, в конечном итоге, состоит в проверке достаточности денежных потоков, генерируемых проектом для покрытия исходной инвестиции и обеспечения желаемой инвесторами отдачи на вложенные деньги.

5. Оценка результатов. Оценка результатов производится как завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения.

Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в зарубежной практике, сводятся к следующим:

1.Замена устаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах. Многоальтернативность может появляться в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования, и необходимо обосновать преимущества одного из них.

2.Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Целью подобных проектов является использование более совершенного оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эффективного оборудования, которое в последнее время подвергалось моральному старению. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. более совершенное в техническом смысле оборудование ещё не однозначно более выгодное с финансовой точки зрения. 

3.Увеличение выпуска продукции и/или расширение рынка услуг. Данный тип проекта требует очень ответственного решения, которое обычно принимается верхним уровнем управления предприятия.

4.Расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов является результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса.

5.Проекты, имеющие экологическую нагрузку. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Варианты: (1) использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки, или(2) приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки.

6.Другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, покупки нового автомобиля и т.д.

5. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов.

Т.к. инвестирование – протяжённый во времени процесс, при анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать следующие временные факторы:

срок окупаемости – чем он длительнее, тем рискованнее проект;

 временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою стоимость;

привлекательность проекта по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджера.

Эффективность инвестиционных проектов определяется:

- коммерческой эффективностью, т.е. финансовыми последствиями от реализации проекта для его участников;

- бюджетной эффективностью – финансовыми последствиями от осуществления проекта для бюджетов всех уровней;

- экономической эффективностью –затратами и результатами , связанными с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.

Основная оценка эффективности инвестиционных проектов – определение и соотнесение затрат и результатов. Все оценки производятся с использованием показателей чистого дисконтированного дохода (ЧДД), индекса доходности (ИД), внутренней нормы доходности (ВНД), срока окупаемости инвестиций (СО) и др.

- ЧДД  определяется как сумма текущих эффектов за весь расчётный период, приведённая к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если ЧДД>0, то проект признаётся эффективным. Рассчитывается по формуле: 

 ЧДД=S(Rt-Зt)•1/(1+Е)t,

где Rt – результат, достигаемый t – м шаге расчета;

      Зt  - затраты, осуществляемые на t – м шаге;

       Е – норма дисконта;

       t изменяется от 0 до Т, где Т – временной период расчёта.

Т определяется исходя из сроков реализации проекта, включая время на создание предприятия, его эксплуатацию и ликвидацию.

Е – коэффициент доходности капитала (отношение величины доходов к капитальным вложениям), при котором др. инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.

ИД – представляет собой отношение размера ЧДД к величине инвестиций:

ИД=1/К*S( Rt-Зt)* 1/(1+Е)t,

где К – величина инвестиций.

Инвестиционный проект эффективен при ИД> 1

ВНД  инвестиций представляет собой ту норму дисконта, при которой величина ЧДД равна величине приведенных инвестиционных вложений. ВНД определяется из равенства:

S( Rt-Зt)* 1/(1+Евн)t =SК/(1+Евн)t,

где Евн – ВНД

полученная таким образом величина ВНД сравнивается с требуемой инвестором величиной доходов на капитал. Если ВНД не меньше этой нормы, то проект считается эффективным.

СО. Окупаемость важна с точки зрения знания времени возраста первоначальных вложений, т.е. окупаются ли инвестиции в течение срока их жизненного цикла. Окупаемость рассчитывается по формуле:

Ток=С/Дог,

Где Ток – окупаемость (в месяцах, годах);

С – чистые инвестиции, руб.;

Дог – среднегодовой приток денежных средств от проекта, руб.

С экономической точки зрения, просто возврат вложенных средств неприемлем, т.к. инвестор должен получить прибыль. Следовательно, для признания проекта эффективным срок его реализации должен превышать срок окупаемости.

Выделяют следующие методы оценки инвестиционных проектов:

1.Метод определения срока окупаемости инвестиций (РВ) – время за которое поступления от реализации проекта покроют затраты на инвестиции. При подсчёте лучше использовать дисконтированные величины дохода и инвестиций.

Достоинства: 1. Легко рассчитать, 2. Легко понять.

Недостатки:1.Не учитывает влияние доходов за пределом срока окупаемости, 2.Нет целевого критерия выбора проекта, 3.Не способствует максимизации стоимости фирмы.

2.Метод приведённой стоимости (чистой текущей стоимости NPV)

Чистая текущ. стоимость – разница между общей суммой дисконтир. денеж. потоков за весь срок реализации ИП (PV) и первоначальной величиной ден. Затрат (I0).

NPV = PV-I0

или

NPV=S(CFt/(1+r)t)-I0

r – проектная дисконтная ставка (чаще всего средневзвешенная цена ИП).

CFt – поток ден. средств от реализации ИП в t году.

n – количество лет за который реализуется ИП.

При NPV>0 проект следует принять, при NOV<0 – отвергнуть.

Достоинства: 1.Чёткие критерии принятия решения, 2.Ведёт к выбору проектов, максимизирующих стоимость фирмы, 3.Учитывает стоимость денег во времени.

Недостатки: 1.Некоторые потоки трудно вычислить,2.Риск недостаточно чётко выделен.

3. Метод расчёта внутренней нормы прибыли:

экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том , что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие –либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток , каждый элемент которого в свою очередь инвестируется поIRR процентов.

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:

S (CFj/(1+IRR)j)=INV

где CFj –входной денежный поток в j – ый период,

INV – значение инвестиции.

Решая это уравнение, находим значение IRR.схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается,

если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности – минимальная величина рентабельности, при которой вложенные средства окупятся за планируемый срок.

IRR = rb + (ra-rb) * NVPa / (NVPa-NVPb)

Если IRR>стоимости капитала фирмы, то проект принимается ; если< стоимости капитала, то проект отклоняется, т.к. финансовой мощности проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег.

Достоинства:1.Чёткие критерии принятия решения, 2.Учитыввает денежные потоки в течение жизненного цикла проекта.

Недостатки: 1.Не всегда возможен выбор проектов, которые максимизируют стоимость фирмы.

4. Метод расчёта индекса рентабельности инвестиций – равен текущей стоимости денежных потоков, делимой на величину начальных инвестиционных затрат.

PI=PV/I0

При PI>1 проект принимается, при PI<1 – отклоняется.

Достоинства: 1.Удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, имеет объективные критерии принятия решения, 3.Может быть полезен в ситуациях ограниченности капитала, 4.Учитывает стоимость денег во времени.

Недостатки: 1. Не способствует выбору проектов с максимальной доходностью.

При принятии инвестиционного решения наиболее правильным является учёт и анализ всех показателей оценки эффективности инвестиций в комплексе.

6. Бюджетная эффективность и социальные результаты реализации инвестиционных проектов.

Бюджетные средства во всём мире считаются эффективным механизмом централизованного государственного влияния на пути и темпы развития национальных экономик. Инструментарий государства достаточно широк: налоговый механизм, бюджетный механизм, денежно-кредитная политика. Налоговые льготы способны высвободить для предприятия инвестиционный потенциал, который необходим для ускорения развития – пополнения основных и оборотных средств. Централизованные закупки и финансирование способны ускорить реализацию крупных проектов, улучшения социально-экономической инфраструктуры, ускорить НТП путём финансирования научных и учебных заведений. Денежно-кредитная политика регулирует предложение денег в экономике, существенно влияя на темпы развития экономики, величину процентных ставок, курс национальной валюты.

Бюджетному финансированию присущ ряд принципов: получение максимального экономического и социального эффекта при минимуме затрат; целевой характер использования бюджетных средств хозяйствующим субъектам в меру выполнения плана и с учётом использования ранее выделенных ассигнований.

Достижение максимального эффекта при минимальных затратах выражается в том, что бюджетные средства должны представлять лишь в том случае, если соответствующий проект обеспечивает наибольшую результативность. Бюджетное финансирование может быть возвратным и безвозвратным. Безвозвратное финансирование, как правило, осуществляется с целью развития приоритетно новых направлении производственной деятельности. Кроме того, бюджетные средства направляются на реализацию конверсионных, оборонных, экологических и др. подобных объектов, не расчитаных коммерческую отдачу или её быстрое получение.

Направления:

-Совершенствование механизма принятия и реализации федеральных программ. Это направление предполагает совершенствование порядка проведения конкурсного отбора, качества экспертизы инвестиционного проекта, уточнение прав и обязанностей сторон, участвующих в разработке и реализации программ, включая её финансирование.

      - Широкое применение при бюджетном финансировании инвестиций налоговых и других льгот в сочетании с системой мер государственного контроля и действенных санкций;

- Ограничения сферы применения безвозвратного финансирования инвестиций за счёт средств федерального бюджета при расширении возможностей предоставления бюджетных ассигнований на возвратной основе и ряд других мероприятий.

Можно заключить, что инвестиции представляются своеобразными двигателями экономики. Недостаток инвестиций губителен в период экономического спада для финансового положения предприятий. Возможность выхода из кризиса заключена в привлечении инвестиций в реальный сектор экономики.

Исключительно высокие и разнообразные риски, сопутствующие современным инвестициям в России, служат одной из важнейших причин торможения инвестиционной деятельности.

В настоящее время возрастает роль региональных инвестиционных программ как возможной формы выхода регионов из инвестиционного кризиса. Необходимость создания льготных инвестиционных фондов поддержки предпринимательства продиктовано недостаточным инвестированием региональных бюджетов из федерального бюджета. Для России срочной и важной задачей является некоторая активизация вмешательства государства в экономику, как на федеральном, так и на местном уровне, обусловленная потребностью в его присутствии в качестве действующего гаранта экономических прав и обязанностей субъектов хозяйства. Кроме того, для эффективного развития инвестиционного процесса необходимо создание и совершенствование законодательной базы, регулирующей инвестиционную деятельность.

8. Понятие инвестиционного портфеля. Типы портфеля, принципы и этапы формирования.

Инв.портфель – определённый набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспеченности риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

При формировании портфеля необходимо руководствоваться соображениями: безопасности, стабильности, ликвидности.

Принцип консервативности Соотношение между высоконадёжными и рискованными долями поддерживается таким образом, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надёжных активов.

Принцип диверсификации Диверсификация вложений – основной принцип портфельного инвестирования. На нашем языке это звучит – не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложение не казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

Диверсификация уменьшает риск за счёт того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счёт включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина – от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определённую часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменение конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.

Выделяют два основных типа портфеля: портфель, ориентирован за счёт процентов и дивидендов (портфель дохода); портфель направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста). Рассматривают ещё и портфель роста и дохода.

Портфель роста

Портфель роста формируется из акций компании, курсовая стоимость которых растёт. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Портфель консервативного роста. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и не высокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного вида портфеля входят акции молодых, быстрорастущих фирм. Портфель консервативного роста состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Нацелен на сохранение капитала.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11