Оценка стоимости 100% пакета акций ОАО "Хлебоприёмное предприятие"

- по ликвидационной стоимости – данный метод используется в том случае, если в после прогнозный период ожидается ликвидация компании с последующей перепродажей имеющихся активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность (при срочной ликвидации);

- по стоимости чистых активов – техника расчетов аналогична расчетам ликвидационной стоимости, но не учитывает затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов компании. Данный метод может быть использован для стабильного бизнеса, главной характеристикой которого являются накопленные активы;

- метод «предполагаемой продажи» – состоит в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний;

- модель Гордона – капитализирует годовой доход послепрогнозного периода в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами прироста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконтирования.

              Внесение заключительных поправок.

Для определения рыночной стоимости предприятия полученная величина текущих значений денежных потоков (включая остаточную стоимость) корректируется на ряд поправок:

- плюс стоимость избыточных и неоперационных активов, которые не

  принимают участия в формировании денежного потока,

- плюс (минус) избыток (недостаток) чистого оборотного капитала;

- минус скрытые обязательства предприятия (например, стоимость

  природоохранных мероприятий), плюс скрытые резервы;

- плюс стоимость социальных активов в случае их использования

  доходным образом или минус издержки на их содержание в случае

  затратного характера данного вида активов.

Итоговая проверка заключается в возврате к предыдущим этапам, проверке математических расчетов, обоснованности принятых допущений, сопоставлении запланированных данных с имеющимися

и т.д. Стоимость реверсии (стоимость компании в постпрогнозный период) может быть определена одним из следующих способов:

а). Путем расчета стоимости чистых активов предприятия на конец

     прогнозного периода;

б). Путем капитализации денежного потока за первый год

     постпрогнозного периода.

                          б).  Метод капитализации дохода.

 Метод капитализации дохода применяется в случае, если денежные потоки предприятия стабильны и оценщик не имеет возможность обоснованно выделить факторы, влияющие на величину выбранного показателя дохода предприятия в будущем и выразить в стоимостном выражении влияние выделенных факторов на величину выбранного показателя дохода. Сущность данного метода выражается формулой:

Для оценки бизнеса в рамках метода капитализации дохода в качестве базы могут быть использованы следующие показатели дохода:

- чистый денежный поток;

- чистый денежный поток до налогообложения и выплаты процентов;

- чистый денежный поток до налогообложения, выплаты процентов и

  амортизации;

- чистая прибыль предприятия по данным бухгалтерского учета;

- величина выплачиваемых дивидендов. (Показатель выплачиваемых

  дивидендов может использоваться только для оценки неконтрольных

  пакетов акций).

Основные способы определение величины ежепериодичного дохода это;

- величина показателя дохода последнего отчетного периода;

- средневзвешенная величина показателя дохода за несколько последний

  отчетных периодов;

- величина первого года, следующего за отчетным периодом, полученная

  методом экстраполяции.

Оценка бизнеса методами доходного подхода предполагает проведение

следующих основных процедур:

- подготовка финансовой отчетности оцениваемой компании, в частности

  актуализация и нормализация отчетности;

- прогнозирование на основе анализа финансового состояния предприятия

  показателей дохода и затрат предприятия;

- расчет ставки дисконтирования или коэффициента капитализации в

  зависимости от выбранного метода и показателя дохода;

- расчет стоимости бизнеса путем приведения будущих доходов в

  стоимость на дату проведения оценки, используя методы

  дисконтирования или капитализации.

При поведении оценки бизнеса методами доходного подхода должны быть соблюдены следующие условия:

а). Ожидаемая величина показателя дохода должна определяться исходя из прошлых результатов бизнеса, перспектив его развития, а также отраслевых и общеэкономических факторов.

б). Используемая ставка дисконтирования или капитализации должна

соответствовать выбранному показателю дохода предприятия, в частности:

 - ставка дисконтирования или капитализации должна учитывать

   структуру капитала, инвестированного в бизнес;

 - для номинального показателя дохода (выраженного в текущих ценах) и

   для реального показателя дохода (с учетом изменения цен) должны

   быть использованы соответствующие ставки дисконтирования.

                           Расчет ставки капитализации.

Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется). Соответственно для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта.

С математической точки зрения ставка капитализации - это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости.

Чтобы определить адекватную ставку капитализации, нужно сначала рассчитать соответствующую ставку дисконта, используя следующие возможные методики. При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде по следующей формуле:                                             

где  r - ставка капитализации; R - ставка дисконта; g - долгосрочные темпы прироста прибыли или денежного потока. Последние этапы применения метода капитализации прибыли представляют собой несложные операции.

Предварительная величина стоимости рассчитывается по приводившейся формуле:                  

2.3. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) с применением

       методов сравнительного подхода.

Оценка стоимости объекта оценки с применением методов сравнительного подхода проводится путем сравнения (сопоставления) объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними, или с ценами ранее совершенных сделок с объектом оценки. Проводимое оценщиком сравнение должно быть обоснованным, в том числе должно обеспечивать достоверность выводов, основанных на результатах сравнения.

Источниками информации о ценах сделок с аналогичными объектами являются прежде всего:

- данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами,

  совершаемых на открытых фондовых рынках (на биржах и в системах

  открытой электронной внебиржевой торговли) в случае если объект

  такой сделки не предоставляет его владельцу какие-либо полномочия

  контроля;

- данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами, долями

  (вкладами) в уставных (складочных) капиталах, в случае если объект

  такой сделки предоставляет его владельцу все или некоторые

  полномочия контроля;

- данные о ценах сделок в форме слияний, присоединений (поглощений)

  или продажи предприятия (бизнеса) в целом.

В зависимости от наличия и доступности информации, характеристик объекта оценки, предмета и условий предполагаемой сделки с объектом оценки в рамках сравнительного подхода оценщиком применяются следующие методы сравнительного подхода:

- метод компании-аналога;

- метод сделок;

- метод отраслевых коэффициентов;

- метод предыдущих сделок с объектом оценки.

                              а).  Метод компании-аналога.

а). Метод компании-аналога, как правило, применяется в случае, когда размер оцениваемого участия в уставном (складочном) капитале является неконтрольным.

б). Источником информации о ценах сопоставимых сделок с аналогами объекта оценки являются данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами, совершаемых на открытых фондовых рынках (на биржах и в системах открытой электронной внебиржевой торговли), в случае если объект такой сделки не предоставляет его владельцу какие-либо полномочия контроля.

в). В случае если объектом оценки является контрольное участие оценщик должен осуществить корректировку в размере премии за контрольное участие.

                                      б).  Метод сделок.

а). Метод сделок, как правило, применяется в случае, когда размер оцениваемого участия в уставном (складочном) капитале является контрольным.

б). Источником информации о ценах сопоставимых сделок с аналогами объекта оценки являются:
- данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами,

  долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах, в случае если

  объект такой сделки предоставляет его владельцу все или некоторые

  полномочия контроля;
- данные о ценах сделок в форме слияний, присоединений (поглощений)

  или продажи предприятия (бизнеса) в целом.

в). В случае если объектом оценки является неконтрольное участие оценщик должен осуществить корректировку в размере скидки за неконтрольное участие.

                        в).  Метод отраслевых коэффициентов.

а). Источником информации являются, как правило, данные специализированных отраслевых исследований (обзоров), составленных на основе анализа не менее чем половины предприятий данной отрасли, сопоставимых по размеру с оцениваемым.

Оценщик осуществляет и отражает в отчете действия, направленные на установление соответствия результатов таких исследований, применяемым методам оценки, принципам оценки, характеристикам объекта оценки, предмету и условиям предполагаемой сделки с объектом оценки.

б). Оценщик должен проверить и отразить в отчете соответствие результатов, полученных при применении данного метода, результатам, полученным с использованием других подходов и методов оценки.

в). Как правило, результаты, полученные при применении данного метода, являются индикативными и не применяются при выведении итоговой величины стоимости или им придается наименьший удельный вес.

              г).   Метод предыдущих сделок с объектом оценки.

а). Источником информации являются данные о ценах ранее совершенных сделок с объектом оценки.

б). В случае существенного для оценки отличия по времени совершения предполагаемой и ранее совершенной сделок оценщик осуществляет корректировки с учетом фактора времени, а также изменения обстоятельств в экономическом и отраслевом окружении и в оцениваемом предприятии.

в). В случае если размер участия в уставном (складочном) капитале оцениваемого предприятия (бизнеса), по которому предполагается совершение сделки, и размер участия в уставном (складочном) капитале по ранее совершенной сделки, предоставляют владельцу разную степень контроля, оценщик должен осуществить корректировку в размере премии за контрольное участие (степень контроля по оцениваемому размеру участия больше, чем по ранее совершенной сделке) или скидки за неконтрольное участие (степень контроля по оцениваемому размеру участия меньше, чем по ранее совершенной сделке).

При применении метода компании-аналога и метода сделок оценщик осуществляет следующие действия:

- проводит сбор и обработку информации, необходимой для определения

  возможных аналогов объекта оценки, выбора из их числа аналогов

  объекта оценки и расчета ценовых мультипликаторов;

- определяет возможные аналоги объекта оценки;

- отбирает из числа возможных аналогов объекта оценки аналоги объекта

  оценки, обосновывая такой выбор;

- определяет цены аналогов объектов оценки, принимаемых для расчета

  ценовых мультипликаторов;

- определяет состав используемых в расчетах ценовых мультипликаторов

  и обосновывает их выбор;

- определяет базу сравнения по объекту оценки и аналогам объекта

  оценки по каждому из выбранных ценовых мультипликаторов;

- производит необходимые корректировки на отличия между объектом

  оценки и аналогами объекта оценки, как правило, на основе

  сравнительного анализа количественных характеристик объекта оценки

  и аналогов объекта оценки;

- производит расчет ценовых мультипликаторов по каждому аналогу

  объекта оценки, используемому при расчете конкретного ценового 

  мультипликатора;

- производит расчет стоимостей объекта оценки как произведение

  ценового мультипликатора по каждому аналогу объекта оценки,

  используемому при расчете конкретного ценового мультипликатора,

  на соответствующую базу сравнения объекта оценки;

- обобщает результаты расчетов стоимостей объекта оценки при

  использовании  различных ценовых мультипликаторов и аналогов

  объекта оценки и обосновывает их обобщение;

- определяет соответствие полученных результатов используемым

  принципам оценки, характеристикам объекта оценки, предмету и

  условиям сделки, анализирует достаточность и достоверность

  используемой информации и  делает вывод о степени применимости

  полученного результата при выведении итоговой величины стоимости

  объекта оценки.

Для обеспечения достоверности результатов оценки оценщик должен обеспечить репрезентативность выбора аналогов объекта оценки и другой используемой информации. Применение метода компании-аналога

допускается в случае использования как минимум трех аналогов объекта оценки по каждому используемому ценовому мультипликатору, метода

сделок - как минимум двух аналогов объекта оценки по каждому используемому ценовому мультипликатору.

            Определение аналогов объекта оценки при использовании

                     метода компании-аналога и метода сделок.

Основным инструментом определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия при сравнительном подходе являются ценовые мультипликаторы. Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия (акции) и финансовой базой. В оценочной практике используется два типа ценовых мультипликаторов: интервальные и моментальные.

К интервальным мультипликаторам относятся; 

цена/прибыль;   цена/денежный поток;   цена/дивидендные выплаты;  

цена/выручка от реализации.

К моментальным мультипликаторам относятся;

цена/чистая стоимость активов;  цена/балансовая стоимость активов;

Для определения возможных аналогов объекта оценки и выбора из их числа аналогов объекта оценки оценщик осуществляет сбор и обработку информации об отрасли (подотрасли), к которой принадлежит объект оценки, ценах сделок с возможными аналогами объекта оценки, экономической, социальной и политической ситуации в стране (регионе) местонахождения объекта оценки и возможных аналогов объекта оценки, финансовой отчетности объекта оценки и возможных аналогов объекта оценки за ретроспективный период не менее 3 лет, а также другой необходимой для проведения оценки информации. Если необходимая информация отсутствует или является недоступной, неполной, недостаточно подтвержденной или имеется за меньший период времени, оценщик отражает данный факт в отчете, анализирует и обосновывает использование такой информации и влияние ее использования на достоверность результатов оценки.

  Необходимым критерием отнесения возможного аналога объекта оценки к аналогу объекта оценки является принадлежность объекта оценки и возможного аналога объекта оценки к одной отрасли (подотрасли) или к отраслям (подотраслям), характеризующимся сходными экономическими характеристиками и закономерностями развития.

В случае выбора аналога объекта оценки, принадлежащего к другой отрасли (подотрасли) оценщик должен обосновать такой выбор, а также при проведении расчетов с использованием ценовых мультипликаторов или иным образом учитывающих взаимосвязь между ценами сделок и основными финансовыми, производственными и другими характеристиками объекта оценки, обосновать в отчете наличие такой взаимосвязи по каждой из применяемых в расчетах характеристиках.

При выборе аналога объекта оценки оценщик должен учитывать степень достаточности и достоверности информации об аналоге объекта оценки;

Критериями сходства объекта оценки и возможного аналога объекта оценки также являются:

1. Сходство возможного аналога объекта оценки с объектом оценки

по основным финансовым и производственным характеристикам, в том

числе по размеру (выручке от производства товаров, выполнения работ

и оказания услуг, остаточной балансовой стоимости активов, 

численности персонала и т.д.), ассортименту и стадии жизненного цикла

выпускаемой продукции,  товарной и территориальной диверсификации,

технологической и технической оснащенности и перспективам развития.

2. Сопоставимость предполагаемой сделки с объектом оценки и сделки

с аналогом объекта оценки, в том числе по форме сделки, условиям

финансирования (привлечение заемных средств и т.д.), форме и

условиям оплаты, времени совершения сделки.

3. Риски, присущие объекту оценки и аналогу объекта оценки.

4. Другие качественные и количественные характеристики, присущие

объекту оценки и возможным аналогам объекта оценки.

Как правило, возможный аналог объекта оценки не признается аналогом объекта оценки, если он по анализируемым критериям значительно (как правило, в два и более раза по основным количественным критериям) отличается от объекта оценки.

Отличия между объектом оценки и возможными аналогами объекта оценки, указанные в настоящем пункте, должны быть учтены оценщиком, путем внесения соответствующих корректировок в цены сделок с аналогами объекта оценки.

        Выбор и расчет ценовых мультипликаторов при использовании

                        метода компании-аналога и метода сделок.

Оценщик осуществляет и отражает в отчете корректировку цен аналогов объектов оценки, принимаемых для расчета ценовых мультипликаторов, на наличие в ценах аналогов объектов оценки каких-либо обстоятельств, не свойственных обстоятельствам формирования цены на объект оценки.

При выборе базы сравнения для расчета ценовых мультипликаторов оценщик должен соблюдать следующие требования:

- ценовой мультипликатор должен давать существенную информацию

  относительно стоимости объекта оценки;

- исходная информация должна быть сопоставима по единицам

  измерения, времени для аналогов объекта оценки и объекта оценки и

  быть максимально приближена к дате проведения оценки;

- если используются усредненные данные, то рассматриваемые период

  времени и метод усреднения должны соответствовать друг другу;

- все расчеты должны проводиться одинаковым образом для аналогов

  объекта оценки и объекта оценки;

- провести корректировки по необычным и чрезвычайным позициям;

- выбранные ценовые мультипликаторы должны учитывать различия в

  риске для объекта оценки и его аналогов.

В случае применения в рамках метода компании-аналога и метода сделок расчетов иным образом учитывающих взаимосвязь между ценами сделок и основными финансовыми, производственными и другими характеристиками объекта оценки, оценщик отражает и обосновывает в отчете проведенные им расчеты способом, позволяющим установить их соответствие используемым принципам оценки, другим закономерностям и обстоятельствам, лежащим в основе формирования цены объекта оценки.

 3. Особенности оценки рыночной стоимости бизнеса

                                 для различных  целей.

   а).   Оценка для целей купли-продажи предприятия (бизнеса)

                    в целом, его доли или ценных бумаг.

Оценка для целей купли-продажи необходима при принятии собственником предприятия решения о продаже предприятия целиком или его доли, при выходе одного из участников из товариществ, обществ и оценка для целей купли-продажи осуществляется на базе рыночной стоимости или на нерыночной базе - такой, как инвестиционная стоимость.

         б).   Оценка для целей купли-продажи ценных бумаг.

Оценка для целей купли-продажи ценных бумаг подразумевает определение стоимости ценных бумаг общества для принятия обоснованного решения.

В качестве базы оценки выступает рыночная стоимость ценных бумаг. При получении итоговой величины стоимости оценщик может применять скидки и премии за контрольный характер и ликвидность оцениваемого пакета ценных бумаг. В большинстве случаев при оценке для целей купли-продажи ценных бумаг применяются сравнительный и доходный подходы. Помимо анализа сложившейся ситуации с оцениваемыми ценными бумагами проводится анализ и прогнозирование будущих тенденций и доходности бизнеса.

      в).   Оценка для целей определения кредитоспособности и

                     стоимости залога при кредитовании.

В качестве базы оценки выступает рыночная стоимость активов предприятия. В большинстве случаев наиболее приемлемым подходом к оценке является затратный подход. Обязательным является проведение оценки отдельных элементов активов по рыночной или иной стоимости, при этом необходимо учитывать затраты, которые будут понесены при реализации объектов залога в условиях ограниченности времени.

       г).   Оценка для целей управления и (или) реструктуризации

                                предприятия (бизнеса).

Оценка для целей управления необходима для повышения эффективности текущего управления, разработки текущих и перспективных планов развития предприятия. Слияние, присоединение, разделение или выделение организаций из состава предприятия предполагает проведение рыночной оценки предприятия для определения цены покупки или выкупа акций, конвертации, величины премии, выплачиваемой акционерам присоединяемого общества. В качестве базы оценки выступает рыночная или инвестиционная стоимость.

В большинстве случаев применяется доходный подход к оценке.

   д).  Оценка для целей осуществления инвестиционного проекта.

Для обоснования целесообразности осуществления инвестиционного проекта на предприятии необходимо его оценить как “действующее предприятие” и определить те выгоды, которые влечет осуществление инвестиционного проекта. В качестве базы оценки выступает инвестиционная стоимость. В большинстве случаев применяется доходный подход к оценке.

     е).  Оценка вклада в уставные (складочные) капиталы при

             создании хозяйственных обществ и товариществ.

В качестве базы оценки выступает рыночная стоимость. В зависимости от характеристик объекта оценки могут применяться доходный, сравнительный и затратный подходы.

             ж).   Оценка для целей изменения величины

                         уставных (складочных) капиталов.

В качестве базы оценки используется рыночная стоимость предприятия (бизнеса) в целом. Затратный подход не должен быть единственным подходом к оценке, если в нормативных правовых актах по оценочной деятельности не установлено иное.

   4. Особенности оценки стоимости акций, а также паев, долей  

               (вкладов) в уставных (складочных) капиталах.

             а).  Особенности оценки стоимости обыкновенных

                              и привилегированных акций

Особенности оценки рыночной стоимости пакетов акций заключаются в том, что стоимость разных по размеру в процентах от уставного капитала пакетов акций в размере на одну акцию неодинакова. Эти различия связаны с разной степенью контроля, характерной для отдельных пакетов акций, в зависимости от их размеров. При прочих равных условиях эти различия выражаются в премии за контроль, размер которой увеличивается в зависимости от величины оцениваемых пакетов акций (бизнеса в целом). Степень контроля ступенчато увеличивается по мере достижения соответствующих пороговых значений контроля

(в зависимости от увеличения размеров пакетов акций), предоставляющие их владельцу дополнительные полномочия, или использование в отношении открытого акционерного общества, созданного в процессе приватизации специального права (“золотой акции”).

Дополнительные права владельцев, обладающих не менее чем 10% голосующих акций общества - права, позволяющие акционеру созывать внеочередное собрание акционеров, а в случае повторного созыва собрания возможность блокирования решений, принятие которых требует квалифицированного большинства. Дополнительные права владельцев блокирующего пакета акций (более 25% голосующих акций общества) - права, позволяющие акционеру блокировать решения общего собрания, принятие которых требует квалифицированного большинства.

Дополнительные права владельцев оперативного мажоритарного (контрольного) пакета акций (более 50% голосующих акций общества) - права, обеспечивающие акционеру более половины представительства в Совете директоров акционерного общества, что обеспечивает, в свою очередь, оперативный контроль за его деятельностью.

Дополнительные права владельцев абсолютного мажоритарного (контрольного) пакета акций (более 75% голосующих акций общества) - это права, обеспечивающие акционеру принятие любых решений в рамках общего собрания акционеров.

 б).  Особенности оценки стоимости паев, долей (вкладов) в уставных

       (складочных) капиталах товариществ и обществ с ограниченной

                                      ответственностью.

Стоимость одного вклада в собственный капитал общества с ограниченной ответственностью определяется в зависимости от размеров вкладов, принадлежащих отдельному участнику общества, координирующему свою активность в обществе (группе его участников). Эта разница возникает вследствие дополнительных прав, присущих отдельному участнику общества, координирующему свою активность в обществе.

Дополнительные права, присущие участнику общества (группе участников общества), должны быть оценены с учетом премии за определенную степень контроля по сравнению с размерами вкладов, не обеспечивающих такие права.

Участник общества и группа участников общества, обладающих в совокупности не менее чем одной десятой от общего числа голосов участников общества, вправе требовать созыва внеочередного собрания акционеров. Владельцы такой совокупной доли вправе также требовать в судебном порядке исключения из общества участника, который грубо нарушает свои обязанности, либо своими действиями (бездействиями) делает невозможной деятельность общества или существенно ее затрудняет.

Решения общего собрания по большинству вопросов принимаются большинством голосов от общего числа голосов участников общества (более 50%), за исключением случаев, предусмотренных Федеральным законом об обществе с ограниченной ответственностью, а именно:

- внесения изменений в учредительный договор;

- принятия решения о реорганизации или ликвидации.

Решения на этот счет должны приниматься всеми участниками единогласно. Исключения касаются также решения по вопросу об изменении устава общества, в том числе изменения уставного капитала общества. Решение по этому вопросу принимается большинством, не менее двух третей голосов от общего числа голосов участников общества, как минимум 66,7%. Блокирующая доля принятия соответствующих решений равна 33,3 %.

В уставе общества могут быть представлены дополнительные характеристики количества голосов, необходимых для принятия решений по соответствующим вопросам. Эти характеристики должны учитываться при оценке одной доли, в зависимости от ее принадлежности к совокупной доле, принадлежащей одному участнику общества.

5. Обобщение результатов расчетов стоимости при использовании

       различных подходов к оценке и методов оценки. Внесение

                                   заключительных поправок.

В зависимости от цели оценки, должны учитываться имеющие отношение делу соглашения о бухгалтерском учете и о налогах, которые влияют на стоимость действующего предприятия. Оценщик должен также выяснить вопрос о возможном существовании юридических обязательств, исков, жалоб вообще и любой ситуации, которая могла бы иметь финансовые последствия для компании, а также существовании каких либо форм соответствующего страхового покрытия. В случае, когда компания понесла убытки, или всякий раз, когда цель оценки указывает, что это имеет отношение к делу, оценщик должен рассчитать налоговые выгоды, связанные с любой возможностью для покупателя переноса налоговых убытков “вперед”.

Оценка должна соответствовать:

- виду определяемой стоимости;

- предполагаемому использованию результатов оценки;

Итоговая величина стоимости объекта оценки должна основываться на расчетных величинах, полученных в результате применения используемые методов оценки, и зависеть от соответствия примененных подходов и методов оценки применяемым методам оценки, принципам оценки, характеристикам объекта оценки, предмету и условиям предполагаемой сделки с объектом оценки. Оценщик обосновывает в отчете соответствие результатов, полученных с использованием различных подходов и методов оценки, вышеприведенным критериям и выбор того или иного значения удельного веса, приданного каждому методу при выведении итоговой величины стоимости.

                                             РОССИЯ

                                  Экспертная фирма “КОАР”

                                         ОТЧЕТ № 3.

         об оценке рыночной стоимости 100% пакета акций

                     ОАО «Хлебоприемное предприятие»

          Заказчик:       ОАО «Хлебоприёмное предприятие»

         Исполнитель:     Экспертная фирма ООО «КОАР»

                                               Москва – 2006 г.

                                           СОДЕРЖАНИЕ